A orientação para o mercado tem recebido substancial interesse na última década e tem ocupado um lugar central na teoria e prática da estratégia de marketing. Embora exista na literatura de marketing uma série de estudos empíricos sobre orientação para o mercado, uma revisão sugere que a maioria destes estudos tem sido baseada em países industrializados e em empresas manufatureiras. Embora a modificação e transformação do ambiente empresarial das economias em desenvolvimento, a pesquisa empírica sobre o tema orientação para o mercado em países emergentes continua limitada, especialmente no Brasil. Na tentativa de colaborar com a importância do tema orientação para o mercado, esse estudo investigou a sua relação com performance em empresas de varejo de confecção do Brasil. Usando a técnica de modelagem de equações estruturais, obteve-se bons índices de ajustamento da estrutura teórica proposta, indicando a confirmação das hipóteses de pesquisa testadas e da validade de constructo das medidas utilizadas. Os resultados indicaram que a orientação para o mercado tem um impacto direto sobre a performance organizacional. Direções de pesquisas futuras, limitações do estudo e implicações gerenciais foram também identificadas e discutidas.

Um dos principais fatores que determinam o baixo desempenho das avaliações está relacionado à omissão de importantes atributos nos processos avaliatórios. A seleção de bens comparáveis ao imóvel avaliando e o reconhecimento das variáveis que devem participar do modelo avaliatório são fatores determinantes no resultado das avaliações. Falhas na interpretação destes aspectos, bem como o limitado conhecimento quanto à forma de interação dos atributos na formação do valor dos imóveis, tendem a gerar distorções nas estimativas de valor obtidas. Para minimizar os erros e reduzir a imprecisão dos trabalhos, é imprescindível saber quais atributos contribuem para a formação do valor dos imóveis. O presente trabalho objetiva aumentar a compreensão dos atributos que influenciam a decisão de compra dos apartamentos residenciais através da análise das preferências dos consumidores. O estudo visa verificar se parte da imprecisão dos trabalhos avaliatórios é causada pelo desconhecimento parcial destes atributos por parte dos avaliadores Para tanto, realizou-se uma pesquisa de caráter exploratório, cujos instrumentos de levantamento de dados são questionários, aplicados para verificar e comparar a importância atribuída a um extenso número de atributos por dois grupos distintos, formados por avaliadores de imóveis e compradores. Os resultados obtidos indicam que os atributos usualmente empregados na prática avaliatória não são, em sua grande maioria, aqueles que influenciam a decisão de compra no processo de aquisição dos imóveis. Além disso, apesar de existir coerência na interpretação dos avaliadores sobre a contribuição de uma série de atributos para a formação do valor de mercado dos imóveis, foram identificadas distorções na forma como estes profissionais percebem a importância de alguns atributos, havendo, por exemplo, uma supervalorização de aspectos relativos à localização e segurança Por outro lado, os avaliadores não distinguem a elevada influência de alguns atributos no processo de decisão de compra, tais como existência de elevador e gás central, áreas de serviço maiores e idoneidade da empresa que construiu o imóvel. Embora o trabalho não apresente resultados plenamente conclusivos neste sentido, pode-se dizer que há um forte indicativo de que o nível de imprecisão das avaliações imobiliárias possa ser reduzido através de uma maior compreensão das preferências dos consumidores.

Dissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Departamento de Economia, 2007. / Submitted by Aline Jacob (alinesjacob@hotmail.com) on 2010-02-08T15:01:30Z No. of bitstreams: 1 2007_MonicaEloaSilvaAmaro.PDF: 482128 bytes, checksum: 4bec95e0801ef0dc8030469bfc023611 (MD5) / Approved for entry into archive by Luanna Maia(luanna@bce.unb.br) on 2011-03-23T12:49:51Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2007_MonicaEloaSilvaAmaro.PDF: 482128 bytes, checksum: 4bec95e0801ef0dc8030469bfc023611 (MD5) / Approved for entry into archive by Luanna Maia(luanna@bce.unb.br) on 2011-03-23T12:59:57Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2007_MonicaEloaSilvaAmaro.PDF: 482128 bytes, checksum: 4bec95e0801ef0dc8030469bfc023611 (MD5) / Made available in DSpace on 2011-03-23T12:59:57Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2007_MonicaEloaSilvaAmaro.PDF: 482128 bytes, checksum: 4bec95e0801ef0dc8030469bfc023611 (MD5) / As pesquisas sobre a relevância das informações contábeis para o mercado de capitais, predominantes na literatura contábil dos últimos 40 anos, confirmam a relação entre preço das ações e lucro contábil. As evidências indicam que as variações ocorrem com intensidades diferentes e que esta correlação imperfeita está relacionada com a diferença entre o valor de mercado e o valor contábil das empresas. O resíduo decorrente desta diferença é reconhecido nesta pesquisa como goodwill. Esta pesquisa objetiva analisar a influência do goodwill na relação preço-lucro das empresas brasileiras com ações listadas na Bolsa de Valores de São Paulo no período entre 1997 e 2006. Para realização dos testes foi utilizada regressão multivariada, tendo o preço por ação como variável dependente e duas variáveis independentes, o lucro contábil e o goodwill, esta última como variável de controle. Para certificar que não houve elevação artificial do coeficiente de determinação com a introdução da variável goodwill no modelo, os testes também foram feitos por meio de regressão univariada, sem a variável de controle. A segmentação da amostra em quatro partes, com ordenamento crescente dos valores de goodwill, de forma que no primeiro quartil ficaram as empresas com os menores valores e no último quartil ficaram as empresas com maiores valores, permitiu a evidenciação da influência do goodwill na relação preço-lucros. O grau de explicação dos lucros (R2 ajust) variou entre os quartis de forma inversamente proporcional ao tamanho do goodwill, 83% no primeiro quartil e 58% no quarto. A conclusão da pesquisa, pelos resultados obtidos e também pela representatividade da amostra, em torno de 70% do mercado acionário brasileiro, é que o grau com que os lucros contábeis explicam o valor de uma empresa é inversamente proporcional ao tamanho do seu goodwill. _______________________________________________________________________________ ABSTRACT / Researches on value relevance of accounting information, which have dominated accounting literature for the past 40 years, confirms a significant relation between prices and earnings. There is strong evidence that changes occur with different intensities and correlation is not perfect because market and accounting measurement models of transactions are different. In this research, I named goodwill the residual that originates from such differences. The aim of this study is to evaluate the influence of goodwill in the relationship between prices and earnings in a sample of firms with stocks traded in the São Paulo Stocks Exchange in the period 1997 to 2006. For doing statistical tests, I run a multivariate regression having prices as dependent variable and earnings and goodwill as independent variables, the last one as a control variable. The tests also were done analysing the earnings response coefficient in a univariate regression, by segregating the whole sample in four subsamples with firms sorted in an ascending way, according to the size of its goodwill. As predicted, the degree with which earnings explain prices is inversely related with the size of goodwill, since the adjusted-R2 of the four regressions changed from 83% in the sample with smaller goodwill firms to 58% in the sample-quartile with greater goodwill firms. As a concluding remark, supported in a sample that represents 70% of the Brazilian stock capital market, this research shows that the extension with wich earnings explain prices is inversely correlated with the size of goodwill.

En Chile la oferta gastronómica crece día a día. En Santiago existe una gran cantidad de barrios o sectores gastronómicos como son el Barrio Brasil, el Barrio Bellavista, Borde Río en la comuna de Vitacura o el barrio ubicado en la comuna de Providencia, entre la Avenida Italia y la calle Condell. El fin de realizar este proyecto es principalmente dar solución a la clasificación subjetiva a la que están sometidos los restaurantes hoy en día, además de que no existe uniformidad en las características de los restaurantes de la misma especialidad. Todo esto provoca al final un desorden que no permite analizar correctamente la industria gastronómica, desde el punto de vista de los restaurantes. Al no existir una clara clasificación de los tipos de restaurantes, las críticas gastronómicas obvian aspecto tan importante como es el estilo del restaurante, su concepto, entre otras cosas. El objetivo es la creación de un sistema que clasifique y califique a los restaurantes, tomando en cuenta atributos no subjetivos que permiten caracterizar a los restaurantes de manera de ordenar la industria gastronómica del país, estudiando a los restaurantes de la ciudad de Santiago.

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En la presente investigacion se busca entregar una orientaci ´ on acerca del tema de las burbu- ´ jas especulativas racionales, donde se presentan los distintos modelos que definen al precio de un activo con sus fundamentos. Se argumenta que la desviacion del precio con respecto a ´ sus fundamentos es s´ıntoma de la presencia de una burbuja especulativa, para analizar esto se realiza un estudio con datos semanales de las acciones que componen el ´Indice de Precios Selectivo de Acciones (IPSA) de Chile para los anos 2005, 2006 y 2007. Para lo cual se ˜ crea un ´ındice igualmente ponderado y se construye una serie de dividendos basada en un portfolio de las acciones utilizadas, espec´ıficamente se utilizan como fundamento del precio al valor presente de los dividendos los cuales fueron descontados a una tasa de descuento constante. Las pruebas econometricas para determinar si el precio era explicado realmente ´ por el valor presente esperado de los dividendos para el periodo analizado se concentraron en las pruebas de Dickey-Fuller Aumentado, donde se encontro que la serie de precios pre- ´ senta un orden de integracion´ I(1) mientras que la serie de dividendos presenta un orden de integracion´ I(0), lo que indica que la serie de precios es estacionaria al ser diferenciada una vez y la serie de los dividendos resulto ser estacionaria en niveles. Luego para detectar ´ si hubo o no presencia de burbuja se realizo una prueba de Engle-Granger de cointegraci ´ on´ donde los resultados entregaron que ambas series cointegraban de orden I(1,0) al tener que la serie de residuos entre ambos presentaba un orden de integracion´ I(1), lo que significa entonces que no se encontro evidencia alguna acerca de la desviaci ´ on del precio sobre ´ sus fundamentos para el caso de Chile en el periodo analizado, es decir, no se detecto la ´ presencia de una burbuja especulativa racional

A lo largo de esta investigación, se fueron identificando los diversos factores económicos, legislativos, demográficos e incluso tecnológicos que rigen en determinados países, y mediante análisis, se fue descubriendo de qué modo éstos interactúan y afectan a la economía de no solo un sector, sino que de los mercados en su conjunto. Si bien existen países que a grandes rasgos presenten condiciones más favorables para la inversión que otros (Chile, Brasil, Perú), se ve que el mercado inmobiliario en cada uno de ellos ha sufrido altos y bajos a través del tiempo, en general, dado por alguno de los factores mencionados anteriormente. Lo relevante, es que se observa la tendencia en el tiempo de cada uno de ellos detenidamente, las tasas de interés e inflación de períodos pasados, niveles del PIB históricos e indicadores del sector inmobiliario, los cuales otorgan una pista acerca del comportamiento de cada mercado. Brasil y Perú representan grandes oportunidades de negocio dada la creciente demanda y escasez de oferta de viviendas, lo cual se ve respaldado por una economía y gobierno relativamente estables. Al estudiar la segmentación interna de Chile, se logra identificar segmentos demográficos y localizaciones geográficas con mayores oportunidades que otras para el mercado inmobiliario, acompañado también de una economía, gobierno y cultura sólida y confiable. A continuación se presenta el estudio, a partir del cual se pudo obtener las conclusiones relacionadas a la industria de la construcción y mercado inmobiliario de Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México, Panamá y Perú.

Continuamente las ciencias se esfuerzan para poder determinar los factores que nos afectan. En las últimas décadas se han desarrollado e implementado diferentes técnicas de predicción, las cuales pretenden satisfacer las necesidades de disminución de la incertidumbre y el riesgo, para poder enfrentar la toma de decisiones de la manera más eficiente y oportuna. La creatividad de los agentes financieros ha permitido un amplio desarrollo de nuevos instrumentos de inversión o financiamiento, buscando con ello cubrir tanto necesidades como intereses de los usuarios. Esto ha llevado a que se destine grandes esfuerzos intelectuales con el objeto anticiparse a las variaciones de los activos y de romper con los paradigmas imperantes, es así como en la actualidad con la ayuda de la tecnología se han logrado importantes resultados que alimentan la esperanza de obtener beneficios vía predicción. Efectivamente, en las últimas décadas se han desarrollado e implementado diferentes técnicas de predicción, las cuales pretenden satisfacer las necesidades de disminución de la incertidumbre y el riesgo, para poder enfrentar la toma de decisiones de la manera más eficiente y oportuna. La fuerte competencia y los altos volúmenes transados han permitido a las ciencias, a través del desarrollo de nuevas tecnologías, entregar las herramientas apropiadas que permitan a las empresas ser competitivas y sostenibles en el tiempo. En los últimos años, lo avances tecnológicos han influido en la creciente utilización de la inteligencia artificial en los modelos financieros, de modo que a través de un proceso autoalimentación que se gesta en el proceso de retroalimentación otorga la flexibilidad para simular con mayor precisión, en busca de homologar el comportamiento humano en la toma de decisiones. El ámbito empresarial, también ha tenido un cambio importante debido al avance de las ciencias, ya que las nuevas tecnologías tratan de entregar las herramientas apropiadas que permitan a las empresas ser competitivas y sostenibles en el tiempo. Esto se ve reflejado en el campo de las finanzas, las cuales han experimentado profundos cambios, pasando de ser descriptiva, contable e institucional, a las finanzas “dinámicas” las cuales tratan de formular modelos que permitan explicar los fenómenos financieros. Por lo tanto la inteligencia artificial, a través de la gestión del conocimiento y las técnicas de aprendizaje aplicadas a las finanzas, permitirán crear sistemas de información que serán relevantes para las decisiones financieras de las organizaciones.

Nuestro país, con 15 millones de habitantes y un PGB de USD 7000 per cápita, es un mercado pequeño si se le compara con las economías de países más desarrollados. La combinación de un ambiente de agresiva competitividad y de un mercado de tamaño limitado, junto con la reducción de las tasas de crecimiento del país, ha conducido a que los márgenes de venta en algunos sectores de la industria de servicios se han visto continuamente reducidos en el tiempo. Esto ha hecho que muchas empresas se vean enfrentadas a buscar nuevas estrategias de crecimiento y supervivencia. En particular, el área de servicios de tecnología (soporte de software, desarrollo de aplicaciones) es un sector de la industria nacional altamente competitivo, donde hay un constante cambio de los actores del mercado (salida e ingreso de nuevas compañías) y una fuerte competencia por precio del servicio, en algunos casos con tendencias depredatorias. A su vez, el sector se ha caracterizado por una creciente exigencia de ofertas de servicios y soluciones altamente especializadas. De ahí que la posibilidad de internacionalizar sea una alternativa de negocios que resulta atractiva para muchas empresas de este sector, especialmente si existe una estructura de costos fijos y un alto nivel de competencias técnicas que hacen competitiva una oferta de servicios en el mercado internacional y la factibilidad tecnológica de hacer ofertas competitivas. En el caso estudiado, se analiza cómo una empresa de servicios de Tecnología de Información (TI) inició un proceso de internacionalización en el altamente competitivo mercado de los Estados Unidos, el cual en su primer año de operación tuvo resultados financieros positivos. El análisis del caso muestra que, la forma cómo se implementó la estrategia de internacionalización, se basó en las ventajas que posee el país, esto es: - Competencias locales y buen nivel de recursos humanos, lo que permitió hacer una oferta de servicios de calidad. - Infraestructura de comunicaciones que permite ofertar productos y servicios al exterior con personal basado en el país a menor costo, reduciendo la necesidad de capital de trabajo a niveles razonables. A partir del caso, el estudio plantea los tipos de estrategias y los aspectos generales necesarios para que se den las condiciones que aseguren el éxito de una empresa de servicios de TI en la inserción en mercados extranjeros. Finalmente, utilizando los resultados del análisis del caso y un análisis comparativo con otro caso a nivel país, se plantea como las empresas locales del sector de Tecnología de Información podrían plantear una oferta país. La conclusión final del estudio, es que una red de empresas de servicios de TI de tamaño medio, basada en servicios de calidad, utilizando la infraestructura de comunicaciones del país, puede plantear una oferta país atractiva en el mercado mundial.

Este estudo testou a existência do efeito clientela no cenário brasileiro, verificando se o preço das ações que pagaram dividendos durante os anos de 1996 a 1998 comportou-se conforme o modelo de Elton e Gruber (1970). Além disso, verificou a existência de alguma anormalidade no retomo das ações no primeiro dia ex-dividend. Em relação ao modelo de Elton e Gruber, dos 620 eventos analisados, em apenas quatro casos, o valor da ação no 10 dia após o pagamento do dividendo situou-se dentro do intervalo teórico esperado. Trinta por cento dos eventos apresentaram um resultado surpreendente, em que o preço da ação no primeiro dia ex-dividend foi maior do que na data em que a ação tinha direito de receber dividendos. Essas constatações contrariam as expectativas do modelo, e esse comportamento pode ser considerado irracional, já que se estaria pagando mais por uma ação sem direito a dividendos, do que quando esta tinha direito a recebê-lo. O cálculo dos retornos anormais evidenciou um retomo anormal médio positivo no primeiro dia exdividend de 5,2% para a amostra total e de 2,4% para a amostra sem outliers. Além disso, constataram-se retornos anormais significativos a 5% e 1% em outros dias da janela do evento, o que demonstra o comportamento anormal do mercado desses papéis nesse período. O retomo anormal cumulativo (CAR) apresentou um retomo residual de 5% no 50 dia ex-dividend para a amostra total e 2% após a exclusão dos outliers, o que significa que as empresas que distribuíram dividendos obtiveram um retomo anormal no preço de suas ações durante a janela do evento. Verificou-se, ainda, uma relação diretamente proporcional entre o yield da ação e os resultados anormais encontrados em ambas as hipóteses. Isso se deve à redução de incerteza e à minimização do risco do investidor. As empresas que optaram por pagar altos dividendos em valores absolutos e yields elevados para as suas ações apresentaram retornos anormais médios superiores aos demais. Enfim, os resultados encontrados não identificaram evidências de efeito clientela no mercado acionário brasileiro. Pode-se dizer que a formação de preços das ações que distribuem dividendos no Brasil está bem mais relacionada à minimização da incerteza do investidor do que influenciada pela interferência tributária nos mesmos.