Purpose: The purpose of the study is to in a comparative and causal way explore whether there is a relationship between risk and return and also how it is perceived on the Nordic financial markets. Theory: The theoretical frame of reference applied in the thesis is considered relevant inthe perspective of the study’s purpose and research questions. We have among other theories used The Capital Asset Pricing Model, The Efficient Market Hypothesis and various Behavioural finance theories. Method: The study has its starting point in a quantitative approach with a quantitative data analysis supported by secondary data extracted from Thomson Reuters. Empirics: The empirics contains regression analyses made from calculated secondary data of 240 randomly chosen companies from Nasdaq OMX Stockholm, NasdaqOMX Copenhagen, Nasdaq OMX Helsinki and Oslo Bors. Conclusion: The study conclusions show that there are both a negative and positive relationship between volatility and actual return on the investigated markets. Considering this prior statement we can conclude that the Capital Asset Pricing Model can’t correctly describe the actual relationship between the parameters investigated on the current sample. The Capital Asset Pricing Model’s unclear compatibility regarding the relationship makes it impossible to make conclusions about the Efficient Market Hypothesis on any other ground than the observed abnormal return. / Syfte: Syftet med arbetet är att på ett komparativt och kausalt sätt ta reda på om ett samband mellan risk och avkastning existerar samt hur det i sådana fall urskiljs på de nordiska marknaderna. Teorier: Den teoretiska referensramen som appliceras i uppsatsen finner vi vara relevantför studiens syfte och frågeställningar. Vi har bland annat använt oss av teorier som Capital Asset Pricing Model, den Effektiva marknadshypotesen samt olika Behavioural finance teorier. Metod: Studien har sin utgångspunkt i en kvantitativ ansats med en kvantitativ dataanalys stödd av sekundärdata från Thomson Reuters. Empiri: Empirin innefattar regressionsanalyser med kalkylerad sekundärdata från 240 slumpmässigt valda bolag från Nasdaq OMX Stockholm, Nasdaq OMX Köpenhamn, Nasdaq OMX Helsingfors samt Oslo Börs. Slutsatser: Studiens slutsatser visar på både ett negativt och positivt samband mellan volatilitet och faktisk avkastning på de undersökta marknaderna. Med detta som grund dras slutsatsen att Capital Asset Pricing Model inte förmår korrekt beskriva det samband som råder på urvalet. Capital Asset Pricing Model:s otydliga kompatibilitet gör det omöjligt att dra slutsatser kring den Effektiva marknadshypotesens giltighet på andra grunder än observerade tillgångars överavkastning.

Syfte: Att undersöka sambandet mellan börsnotering och omsättningstillväxt hos primärnoterade företag på Nasdaq OMX Stockholm. Studien avgränsas till att undersöka noteringens påverkan endast på omsättningstillväxten, under en sjuårsperiod. Teori: Den teoretiska referensramen som appliceras i studien är till för att besvara syftet och forskningsfrågorna. Studien använder sig främst av tidigare forskning som bas. Metod: Studien utgår från en kvantitativ forskningspunkt med statistisk tyngd. Undersökningen genomförs genom insamling av årsrapporter från börsnoterade företag från databasen Retreiver Business. Datan analyseras genom linjär regression och säkerställs statistiskt genom hypotesprövningar. Empiri: Empirin baseras på den insamlade datan från Retriver Bussines, som sedan gestaltas i tre regressionsanalyser för sjuårsperioden som sedan testas statistiskt. I två av de tre regressionerna kan vi statistiskt säkerställa sambandet. Slutsats: Studien slutsatser grundar sig i regressionsanalyserna där sambandet mellan omsättningstillväxt och tid illustreras. Av studien kan slutsatsen om ett positivt samband mellan börsnotering och ökad omsättningstillväxt

Darbe yra analizuojamos Nasdaq OMX Baltijos ir Nasdaq OMX Šiaurės rinkos, siekiant nustatyti, kurios rinkos likvidumas yra atsparesnis globaliam finansiniam nuosmukiui ir kokie įmonių lygio veiksniai nulemia didesnį likvidumo atsparumą. Teorinėje dalyje apžvelgiamos rinkos likvidumo sąsajos su rinkos, įmonių lygio ir makroekonominiais veiksniais. Antroje darbo dalyje pateikiama tyrimo metodologija, susidedanti iš dviejų tyrimo etapų. Pirmame etape rinkų likvidumo kitimas skaičiuojamas 2005 – 2010 m. ir lyginamas jo vidurkis prieš ir po globalaus finansinio nuosmukio, įvertinant finansinio nuosmukio mastą rinkas sudarančiose šalyse. Antrame tyrimo etape nustatoma, kurie įmonių lygio veiksniai turi įtakos likvidumui ir kaip jie paveikia likvidumo atsparumą globaliam finansiniam nuosmukiui. Trečioje dalyje pateikiami empirinio tyrimo rezultatai, jog Nasdaq OMX Šiaurės rinka, pagal prašomos-siūlomos kainos skirtumo likvidumo rodiklį, yra atsparesnė globaliam finansiniam nuosmukiui, o tai nulemia didesnis listinguojamų įmonių dydis rinkoje, didesnis skaičius įmonių vykdančių mokslinius tyrimus ir plėtrą, bei nuosmukio laikotarpiu žymiai mažiau kritęs įmonių pelnas, kapitalo išlaidos, akcijų rinkos ir balansinės vertės santykis, lyginant su Nasdaq OMX Baltijos rinka. / In this paper are analyzing Nasdaq OMX Baltic and Nasdaq OMX Nordic markets on purpose to find out, which market has bigger resistance of liquidity to the global financial crisis and which factors weighted it. In the theoretic part is analyzing interface between liquidity and factors of the markets, firms and macroeconomic. In the second part of paper is represented research methodology. First of all, is calculating resistance of liquidity through 2005 – 2010 years and compare resistance of market liquidity before and after global financial crisis, evaluating the extent of crisis in the countries, of which consisted the Baltic and Nordic markets. Next it is find out which firm’s level indicators influence firm’s liquidity and how these indicators influence the resistance of market liquidity to global financial crisis. In the third part are represented results of empirical research. It is find out that by the bid-ask spread indicator the Nasdaq OMX Nordic market’s liquidity is more resistance to global financial crises, because the firms are bigger, more firms engage in research and development activity and had considerably higher profit, capital expenditures and market-balance value of stocks through crisis, compare with Nasdaq OMX Baltic market.

Bakalauro baigiamajame darbe artlikta akcijų, kuriomis prekiauta Vilniaus vertybinių popierių biržoje (NASDAQ OMX Vilnius) 2000-2012 metais, ir rinkos likvidumo analizė. Teorinėje dalyje sukaupta, susisteminta ir apibendrinta mokslinė literatūra apie vertybinių popierių biržų svarbą, jų įtaką šalies ekonomikos augimui ir rinkos likvidumo svarbą vertybinių popierių biržoms. Tiriamojoje dalyje baziniu akcijų įkainojimo modeliu pasirinktas kapitalinių aktyvių įkainojimo modelis (CAPM). Naudojant NASDAQ OMX Vilnius akcijų prekybos duomenis 2000-2012 metais, vertinama rinkos likvidumo, taikant skirtingus jo matavimus, poveikį akcijų grąžai, išreiškiamai CAPM modeliu. Be to, sudarant skirtingo jautrumo rinkos likvidumo rizikai portfelius apskačiuojama NASDAQ OMX Vilnius likvidumo rizikos premija (kompensacija, kurią gauna investuotojai laikydami nelikvidžias akcijas). / In this bachelor thesis analysis of stocks, which were traded in Vilnius stock market (NASDAQ OMX Vilnius) from 2000 till 2012, and market liquidity risk is carried out. Theoretical part accumulates, systemizes, and summarizes scientific literature about the importance of stock markets, their influence to the country’s economic development and the importance of the market liquidity to the stock markets. In the empirical part capital asset pricing model (CAPM) is chosen as a basic model for stock pricing. While using the trading data from NASDAQ OMX Vilnius from 2000 till 2012 the influence of the market liquidity, which is estimated using various measurements, on the stock returns, which are predicted by CAPM, is analyzed. In addition, through the construction of portfolios with different sensitivity to the market liquidity risk NASDAQ OMX Vilnius liquidity risk premium (compensation to the investors who hold illiquid stocks) is calculated.

The aim of this paper is partly to determine the proportion of the listed companies that have chosen to report sustainability, assure them, and furthermore to explain whether if there is a correlation between certain factors and the companies chosen to provide a sustainability report and to assure and also the extent of the assurance and furthermore to develop a concept to describe the praxis of assurance.

DARBUTAS, Egidijus. (2011) Technine analize pagrįsta prekyba vertybiniais popieriais Baltijos vertybinių popierių biržoje. Magistro baigiamasis darbas. Kaunas: Vilnius Universitetas, Kauno Humanitarinis Fakultetas, Finansų ir apskaitos katedra. 56 p. SANTRAUKA RAKTINIAI ŽODŽIAI: akcijos, vertybiniai popieriai, techninė analizė, Nasdaq OMX Baltic. Magistrinio baigiamajame darbe yra nagrinėjama prekyba vertybiniais popieriais Baltijos šalių vertybinių popierių biržoje, taikant techninę analizę. Atlikta mokslinių straipsnių analizė rodo, kad taikant technine analizę galima prognozuoti kainų pokyčius ateityje. Remiantis autorių išvadomis galima teigti, jog techninės analizės tema Lietuvoje yra tikrai aktuali, todėl šiame darbe yra siekiama parodyti būtent techninės analizės tinkamumą, siekiant prognozuoti akcijų kainas Baltijos šalių vertybinių popierių rinkoje. Magistrinio baigiamojo darbo objektas yra Nasdaq OMX Baltic vertybinių popierių rinka. Darbo tikslas yra atrinkti techninės analizės modelius, tinkančius Nasdaq OMX Baltic vertybinių popierių rinkai. Siekiant šio tikslo, suformuoti tokie uždaviniai: 1) išnagrinėti techninės analizės sampratą, jos specifiką; 2) įvertinti techninės analizės ištirtumą Lietuvoje bei užsienyje; 3) pristatyti techninės analizės modelius; 4) įsitikinti ar techninė analizė padeda prognozuoti akcijų kainas Baltijos šalių vertybinių popierių biržoje; 5) nustatyti techninės analizės tinkamumą; 6) pateikti techninės analizės tinkamumo Baltijos... [toliau žr. visą tekstą] / DARBUTAS, Egidijus. (2011) Trading based on technical analysis in securities in the Baltic Stock Exchange. MA Graduation Paper. Kaunas: Vilnius University, Kaunas Faculty of Humanities, Department of Finance and Accounting. 56 p. SUMMARY KEYWORDS: equities, securities, technical analysis, Nasdaq OMX Baltic. The aim of this thesis for Master’s is the trading of securities Baltic stock exchange, based on technical analysis. Accomplished articles research shows that using technical analysis it can predict future price movements. Based on the findings of authors can be said that the topic of technical analysis in Lithuania is really relevant, because this work is to show the suitability of particular technical analysis to forecast stock prices Baltic securities market. Master‘s final work subject is the Nasdaq OMX Baltic stock exchange. The aim is to select the technical analysis models which are suitable for the Nasdaq OMX Baltic stock exchange. In order to accomplish the goal of this work, these tasks need to be done: 1) analyze the technical analysis concept and it‘s specific; 2) evaluate the technical analysis investigations in Lithuania and in abroad; 3) introduce the technical analysis indicators; 4) make sure that technical analysis helps to predict stock prices in the Baltic stock exchanges; 5) determine the suitability of technical analysis; 6) present the evaluation of the suitability of a technical analysis in the Baltic stock exchange. The work is made out of three... [to full text]

I takt med att företag växer och etableras på marknaden brukar förr eller senarefrågan om en börsnotering bli aktuell. Primärt torde detta vara ett tillvägagångssättför anskaffning av kapital vilket får till följd att nya investeringar kan genomförasoch tillväxtmöjligheter öppnas. En börsintroduktion är dock en svår ochomfattande process där det emitterande bolaget ställs inför en rad kompliceradeoch svåra val. Ett sådant val är vilken marknadsplats bolaget ska noteras på, enbörs eller en handelsplattform. Vidare behöver en rad samarbetspartners anlitasför att introduktionen ska bli verklighet. En av dessa samarbetspartners ärvärdepappersinstitutet vilket bland annat har som uppgift att i samråd medemittenten bestämma vilket pris aktien ska ha när den erbjuds till allmänheten.Priset kan sedermera sättas i relation till kursutvecklingen under förstahandelsdagen för att avgöra hur väl teckningspriset föll ut i förhållande tillmarknadens värdering. Det är vad denna uppsats fokuserar på.Uppsatsen ämnar besvara hur den initiala kursförändringen för aktier som nyintroduceradespå Nasdaq OMX Stockholm under 2000-03-09 till 2010-03-24utvecklar sig under första handelsdagen. Resultatet av detta har sedan använts föratt avgöra om det förelåg underprissättning på Nasdaq OMX Stockholm vidundersökningsperioden. Vidare har underprissättningen kategoriserats utifrån deolika sektorer som finns representerade på Nasdaq OMX Stockholm för att utrönaom det finns skillnader mellan sektorerna. Undersökningen syftar också till attbesvara om en eventuell skillnad kan hänföras till den risk som förknippas medvarje sektor, mätt som volatiliteten på årsbasis.Vid genomförandet av studien har en kvantitativ ansats tillämpats. Problemformuleringenhar undersökts empiriskt samtidigt som tidigare teorier inom ämnethar studerats. Empirin omfattar samtliga nyintroduktioner som genomfördes påNasdaq OMX Stockholm sedan millenniumskiftet vilket resulterat i att 46 bolagundersökts och analyserats. Teorin är primärt inhämtad från vetenskapliga artiklari kombination med mer allmän information vi anser nödvändig för att skapa enhelhetsbild av problemområdet. Analys och slutsatser bygger sedan på resultatetav den empiriska undersökningen med beaktande av den teoretiska referensramen.Avslutningsvis kommer vi fram till att nyintroduktionerna i genomsnitt ärunderprissatta med 6,26 procent vilket är en lägre siffra än tidigare studier visat.Underprissättningen skiljer sig också mellan de olika sektorer som finnsrepresenterade på Nasdaq OMX Stockholm. Däremot har vi inte med säkerhetkunnat fastslå att risken inom den enskilda sektorn har en avgörande betydelse förunderpriset. Emellertid visar det sig att introduktionerna ökar i tider när börsindexstiger och faller när motsatt förhållande råder.

Bakgrund: Kinesiska bolag på den amerikanska OTC-listan är idag ofta associerade med bluffar och dålig kommunikation gentemot aktieägarna. Detta gör att den amerikanska marknaden inte har ett förtroende för dessa bolag. Denna opålitlighet från marknadens sida har resulterat i att många av de kinesiska bolagen blivit felvärderade. För de legitima bolagen leder det till att de blir undervärderade. Frågan som uppstår här är: Kan ett bolag få en mer rättvis värdering genom att noteras på en marknadsplats utanför USA exempelvis i Sverige? Syfte: Denna studie har till syfte att undersöka hur en övergång för ett kinesiskt bolag från en OTC-lista i USA till en senior lista på den reglerade börsmarknaden i Sverige påverkar värderingen av bolaget. Genomförande: Studien är utformad till en kvantitativ undersökning. Uträkningar görs i Excel utifrån den insamlade datan. De uträkningarna som görs är främst matematiska och statistiska tester/metoder där de uträknade resultaten ska ligga till grund för analyserna som ska göras utifrån de finansiella teorierna; behavioural finance och effektiva marknadshypotesen. Slutsats: Studien visar att det finns fördelar för de kinesiska bolagen med att noteras på den svenska marknaden då den inte har samma erfarenheter som den amerikanska marknaden, dock kommer det att kräva en förbättrad kommunikation och en högre kontroll av de kinesiska bolagen. Denna anpassning kan bli ett problem för bolagen då det skulle kräva ett helt nytt arbetssätt som de inte är vana vid. Om bolagen tar sig ann utmaningen så kan det leda till en positiv tillväxt samt flera investerare och en mer rättvis värdering. / Background: Chinese companies on the U.S. OTC market are today often associated with fraud and bad communication against the investor. This means that the U.S. market does not have confidence in these companies. This unreliability is making these companies mispriced in the majority of cases, for the legitimate companies this will lead them to becoming underpriced. The question that arises here is: Can a company get a more fair valuation by getting listed on a marketplace outside of the U.S. e.g. in Sweden? Purpose: This study aims to investigate how a transition for a Chinese company from an OTC list in the U.S. to a senior listing on the regulated stock market in Sweden will affect the valuation of the company. Method: The study is designed to a quantitative survey. Calculations are made in Excel from the data collected. The calculations made ​​are mathematical and statistical tests where the calculated results will form the analysis that will be made on the basis of the financial theories; behavioral finance and the efficient market hypothesis. Findings: The study shows that there are advantages for Chinese companies to be listed on the Swedish market since it does not have the same experience as the U.S. market, however, it will require a new type of communication and greater control of the Chinese companies. This adaptation can be a problem for companies as it would require an entirely new work approach that they are not used to. If companies are able to make these changes it could lead to positive growth, additional investors and a more fair valuation.

Studien undersöker huruvida revisionsbyråer vid revisionsbyråbyten initialt offererarrevisionsarvoden som understiger deras kostnader för att sedan höja revisionsarvodetefterföljande år, så kallad low-balling. I denna studie undersöks om low-balling förekommervid revisionsbyråbyten under år 2002-2009 i bolag noterade på Stockholm Nasdaq OMX. Förekomstav low-balling på revisionsmarknaden har studerats världen över sedan 1980-talet och har främstmotiverats av oron för en negativ korrelation med revisorers oberoende. Urholkning av revisorersoberoende i samband med förekomst av low-balling har argumenterats uppkomma på grund av deninitiala förlust som uppstår det första revisionsåret. Det finns därmed ökade incitament för enrevisionsbyrå att möta bolagets intresse på bekostnad av användarna av en revision för att erhållaframtida intäkter. Förekomst av low-balling är således intressant att undersöka då det kan påverkarevisorers oberoende och därmed minska revisionens försäkran. Tidigare studiers resultat omförekomst av low-balling varierar, fenomenet har dock aldrig undersökts på den svenskamarknaden. Studien påvisar förekomst av low-balling i en knapp majoritet av revisionsbyråbytenunder år 2002-2009 i bolag noterade på Stockholm Nasdaq OMX. Majoriteten av revisionsbyråbytendär förekomst low-balling påvisas innehar en sänkning av revisionsarvoden med över -10 procentvid revisionsbyråbyten följt av höjning med över 20 procent. Då resultatet uppvisar indikation påförekomst av low-balling vid revisionsbyråbyten påvisar denna studie vikten av framtida studier avaspekter som härrör till fenomenet. Aspekter så som low-balling i relation till revisionens funktionoch revisorers oberoende, drivkrafter bakom förekomst av low-balling samt eventuella effekter somkan uppstå i och med low-balling.

Sammanfattning Datum:         23 mars 2012 Nivå:             Kandidatuppsats i Företagsekonomi, 15 hp Författare:   Hanna Jüllig, Johan Ottosson Handledare: Ulf Olsson Nyckelord:   Meritokrati, kompetens, heterogenitetsindex, styrelsesammansättning, Nasdaq OMX Nordic Stockholm, avkastning   Titel:             ”Åsidosätter man meritokratins krafter så kommer kapitalismen att gå åt helvete” – En undersökning av korrelation mellan heterogenitet inom bolagsstyrelser noterade på Nasdaq OMX Nordic Stockholm och avkastning.   Syfte:            Föreliggande promemoria syftar till att undersöka hur ett heterogenitetsindex och dess undervariabler eventuellt korrelerar med avkastning mätt som räntabilitet på sysselsatt och eget kapital för en population bestående av bolag noterade på OMX år 2009. Författarna anser att diskussionen kring heterogenitet bör vidgas till att innefatta även andra variabler än endast jämn könsfördelning och hoppas att konstruerandet av ett heterogenitetsindex kan komma att bidra till debatten kring effekterna av mångfald inom bolagsstyrelser.   Teori:           Den etablerade teorin på området påvisar de fördelar som finns kopplade till en heterogen grupp i allmänhet och en bolagsstyrelse i synnerhet. Fem huvudsakliga variabler utkristalliseras och diskuteras i förhållande till avkastning: Könsfördelning, Åldersspridning, Utbildningsbakgrund, Tid i styrelsen och Sektorerfarenhet.   Metod:          Studien har en deduktiv ansats och utgår därmed från etablerad teori inom ämnet för att medelst empiri undersöka denna. Undersökningen är kvantitativ och data rörande de fem variablerna som diskuteras i teorin har samlats in från årsredovisningar för bolag noterade på Nasdaq OMX Nordic Stockholm under 2009. Dessa variabler har getts indextal som vägts samman till ett heterogenitetsindex.   Slutsats:        Studiens heterogenitetsindex har ett svagt samband med avkastning. Korrelationen mellan studiens undervariabler och avkastning varierade kraftigt beroende på vilken variabel som undersöktes. Resultaten skiljde sig även dem kraftigt mellan olika börs- och företagsspecifika kategorier där korrelationen mellan dessa och avkastning varierade mellan genomgående svagt negativa samband till starkt positiva samband.