Made available in DSpace on 2016-04-25T16:44:35Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Janaina Rute da Silva Dourado.pdf: 8254438 bytes, checksum: 780b6512e994da5173238abb5e1ff1fa (MD5) Previous issue date: 2013-10-07 / Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior / Considering all the work done by countless organizations that standardize deployment sand propose improvements, linking the implementation of the corporate governance of companies, is generated continuous development for transparency in the capital market, especially the great change madeinapplicationsofLevels1and 2andNovo Mercado, certifications related to social responsibility have been implemented in various institutions in order to improve transparency in relations with stakeholders and social partners, leading to a major transformation in the environment of large companies. Nevertheless, you can t meet the needs related to environmental issues. When considering the standard established as the Novo Mercado, the main objective of this dissertation is to understand if the ISE is just a certification or it is a paradigm shift and could become the new standard. For this, the methodology is characterized by the case study is divided into three phases: the documentary research and the ISE, Ibovespa index, IGC index, and IBrX index e IBrX 50 index; interviews with evaluators ISE and finally, the analysis the data. Thus the main results were that the ISE has a positive relative distance between the other indices studied the Brazilian capital market, confirming that the work done in the certification process brought legitimacy to the questionnaire and there have been requests for voluntary participation by companies wish in the future to integrate this portfolio. So one can understand that the Brazilian capital market is undergoing a paradigm towards a new standard and that is linked to criteria related to sustainability, thus signaling ISE as a future standard / Considerando todo o trabalho realizado por inúmeras organizações que normatizam e propõem implantações de melhorias, que vinculam a implantação da governança corporativa nas empresas, é gerado contínuo desenvolvimento para a transparência no mercado de capitais, com destaque para a grande mudança realizada com aplicações dos Níveis 1 e 2 e o Novo Mercado, certificações ligadas à responsabilidade social terem sido implementadas em várias instituições com o objetivo de melhorar a transparência nas relações com os stakeholders ou parceiros sociais, levando a uma grande transformação no ambiente das grandes empresas. Mesmo assim, ainda não se consegue alcançar as necessidades relacionadas às questões socioambientais. Ao considerar o padrão estabelecido como o Novo Mercado, o objetivo principal desta dissertação é compreender se o ISE é apenas um certificador ou se trata de uma mudança de paradigma, podendo vir a se tornar o novo padrão. Para isso a metodologia adotada caracteriza-se pelo estudo de caso que está dividido em três fases: a pesquisa documental do ISE e dos índices Ibovespa, IGC, IBrX e IBrX 50; a entrevista com os avaliadores do ISE e, finalmente, a análise dos dados. Dessa maneira os principais resultados foram que o ISE apresenta um relativo distanciamento positivo entre os demais índices estudados do mercado de capitais brasileiro, a confirmação de que os trabalhos desenvolvidos no processo de certificação trouxeram legitimidade ao questionário e tem havido solicitações voluntárias de participação de empresas que desejam no futuro integrar esta carteira. Assim pode-se compreender que o mercado de capitais brasileiro está em processo de mudança de paradigma para um novo padrão e que este está ligado aos critérios relacionados à sustentabilidade, sinalizando assim o ISE como futuro padrão

Made available in DSpace on 2016-04-25T18:39:42Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Rogerio Alexandre Goncalves de Sousa.pdf: 464239 bytes, checksum: e7d623badbb7dba1779027c8d682cd31 (MD5) Previous issue date: 2011-10-18 / With the growing importance of companies in society, the agency relationship is no longer restricted to the shareholders and managers, the community as a whole, employees, customers, government, potential investors, become part of this relationship, demanding the company also meets their interest. In response to this situation, comes the concept of corporate governance, which is a set of practices that intends through principles such as transparency and respect to the diverse stakeholders in the company situation, to minimize the conflict of interest derived from an agency relationship. There are several agencies aimed at the development of corporate governance as the Brazilian Institute of Corporate Governance and the Organization Economic Cooperation and Development, who make recommendations about what they consider good corporate governance practices and even the São Paulo Stock Exchange BMFBovespa created since the year 2000 different levels of trading in accordance with the degree of governance practices adopted by these companies. The highest degree considered by BMFBovespa is New Market, which serves as the basis for study. About the companies that comprise the New Market was rated a set of not mandatory practices and if these practices are connected to the companies performances. To validate this hypothesis were correlated performance indicators such as EBITDA Margin, ROA, ROI and ROE with the level of corporate governance practices. Could not be established in this study the link between best corporate governance practices and better corporate performance, however, the improvement of governance practices is an irreversible process for the relevance of the concept and its acceptance by the market / Com o aumento da importância das empresas na sociedade, a relação de agência não está mais restrita aos acionistas e gestores, a comunidade como um todo, ou seja, os funcionários, clientes, governo, investidores potenciais, passa a fazer parte desta relação, exigindo que a empresa também atenda seus interesses. Em resposta a esta situação, surge o conceito e governança corporativa, que é um conjunto de práticas que pretende por meio de princípios como transparência e respeito aos diversos interessados na situação da empresa, minimizar o conflito de interesses derivado de uma relação de agência. Existem diversos órgãos voltados ao desenvolvimento da governança corporativa como o Instituto Brasileiro de Governança Corporativa e a Organização para a Cooperação e Desenvolvimento Econômico, que efetuam suas recomendações sobre o que consideram boas práticas de governança corporativa e a própria Bolsa de Valores de São Paulo BMFBovespa, criou a partir do ano 2000 níveis diferenciados de negociação de acordo com o grau de práticas de governança adotadas por estas empresas. O maior grau considerado pela BMFBovespa é o Novo Mercado, que servirá de base para este estudo. Sobre as empresas que compõem o Novo Mercado foi avaliado um conjunto de práticas de governança não-obrigatórias e se estas práticas estão ligadas ao desempenho das empresas. Para validar esta hipótese foram correlacionados indicadores de desempenho como Margem EBITDA, ROA, ROI e ROE com o nível de práticas diferenciadas de governança corporativa. Não foi possível estabelecer neste estudo a ligação entre melhores práticas de governança e melhor desempenho das empresas, entretanto, a melhoria das práticas de governança é um processo irreversível pela relevância do conceito e sua aceitação pelo mercado

Made available in DSpace on 2016-04-26T20:48:56Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Mauricio Valongo Gomes.pdf: 939728 bytes, checksum: f97fef09ba69e02d0f7eed6f5a463e46 (MD5) Previous issue date: 2009-06-18 / The purpose of this dissertation is to analyze the contribution of the BOVESPA S Novo Mercado creation for the Brazilian capital market development. In order to support this study, the research intended to reach a greater understanding about the determinants of capital raise activity via capital market as a source of long-term funds for companies, based on authors researches from New Institutional Economics. The analysis of institutional changes effects from Novo Mercado on the capital market was made in two analytical sections: macro and micro. In the macro view, we found a rising on the levels of market size and maturity indicators in terms of market value, volume transacted and amount of resources raised by the companies through securities public offerings. In the micro analysis, we tried to identify a relationship between the listing of companies in one of the BOVESPA'S corporate governance listing segments - Levels 1 and 2 and Novo Mercado - and its value. For this, using the indicator "Tobin s Q", we made a comparative analysis of listed companies value in different segments of corporate governance with the BOVESPA'S traditional listing segment for the period from 2004 to September 2008 and a regression analysis to test the effect of the companies' adhesion to the corporate governance listing segments on the companies' value / Esta dissertação tem como objetivo avaliar a contribuição da criação do Novo Mercado da BOVESPA para o desenvolvimento do mercado de capitais no Brasil. Para fundamentar o presente trabalho, buscou-se uma maior compreensão sobre os determinantes da utilização do mercado de capitais como fonte de recursos de longo prazo pelas empresas, com base em estudos de autores da Nova Economia Institucional. A análise dos efeitos das alterações institucionais promovidas pelo Novo Mercado sobre o mercado de capitais foi feita em dois cortes analíticos: macro e micro. Na análise macro, encontramos elevação dos níveis dos indicadores do tamanho e maturação do mercado, em termos de valor de mercado, volume transacionado e montante de recursos captados pelas empresas por meio de ofertas públicas de valores mobiliários. Na análise micro, procuramos identificar uma relação entre a listagem das empresas em um dos segmentos diferenciados de governança corporativa da BOVESPA Níveis 1 e 2, e Novo Mercado e a sua valorização. Para isso, utilizando-se o indicador Q de Tobin , foi feita uma análise comparativa do valor das empresas listadas nos segmentos diferenciados de governança corporativa com as listadas no segmento tradicional de listagem da BOVESPA para o período de 2004 a setembro de 2008, bem como uma análise de regressão para testar o efeito da adesão das empresas aos segmentos diferenciados de governança corporativa sobre o seu valor

Made available in DSpace on 2016-04-25T16:44:50Z (GMT). No. of bitstreams: 1 ADM - Fabio Araujo Domingues.pdf: 1609578 bytes, checksum: 7f2f8443054deaa066eca633b9ed262c (MD5) Previous issue date: 2006-10-10 / Along with the evolution of markets, mainly since globalization, investors began to claim more detailed information on investment and financing qualities given by companies and banks, where the transparency and stability of information become then, essential elements for the efficient appliance for corporative and administrating practices. This present dissertation had, as main objective, to study the company s shares, negotiated at BOVESPA, compromised with corporative administration, and to check if this differential had been positive to its shares. For this reason, this work studied and presented results on the following aspects: the first was a study of the twenty-two companies which nowadays form the New Market, checking the evolutional behavior of each one s shares; the second, a comparative analysis between the IGC index of the companies compromised with corporative administration and the IBOV index composed of traditional market companies not compromised with these practices; and third and last, an analysis between the two compromised companies with corporative administration against two companies of the same productive or economic sectors, without an implemented corporative administration, checking if an appreciable divergence occurred because of this positioning. While presenting the results obtained, we could notice that, we can only confirm that the difference is limited to segment the environment in which the company is positioned, or elsewhere, situating them in the New market or the Traditional Market, as also specifying the organizational structure implanted in their managing, because, due to the variable diversity reaching the sector, as well as by the heterogeneous behavior presented by the companies being studied, we cannot certify that this differential is translated to a direct valorization of its shares after its adherence to this segment / Com a evolução dos mercados, principalmente a partir da globalização, os investidores passaram a demandar informações mais detalhadas sobre a qualidade dos investimentos e financiamentos realizados pelas empresas e bancos, onde a transparência e solidez das informações tornam-se então, elementos essenciais para que, as práticas de governança corporativa sejam aplicadas de maneira eficaz. A presente dissertação teve por objetivo efetuar um estudo das ações de empresas negociadas na BOVESPA comprometidas com a governança corporativa, e verificar se este diferencial tornou-se positivo para suas ações. Para tanto este trabalho estudou e apresentou resultados sobre os seguintes aspectos: o primeiro, um estudo das vinte e duas empresas que hoje compõem o Novo Mercado, verificando o desempenho evolutivo das ações de cada uma delas; o segundo, uma análise comparativa entre o índice IGC das empresas comprometidas com governança corporativa e o índice IBOV que é composto por empresas tradicionais de mercado sem comprometimento com tais práticas; e em terceiro e último, uma análise entre as duas empresas comprometidas com governança corporativa versus duas empresas de mesmo setor produtivo e ou econômico que não possuem governança corporativa implementada, verificando se houve uma divergência sensível nas suas evoluções em razão deste posicionamento. Através dos resultados obtidos podemos afirmar somente que a diferenciação limita-se à segmentar o ambiente em que a empresa se posiciona, ou seja, situando-as dentro do Novo Mercado ou no Mercado Tradicional, e também especificando a estrutura organizacional implantada em sua administração, pois devido a diversidade de variáveis que atingem o setor adicionadas ao desempenho heterogêneo apresentado pelas empresas estudadas, não pode-se afirmar que este diferencial se traduz em valorização direta de suas ações após a adesão a este segmento

Made available in DSpace on 2016-04-25T16:45:00Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Luiz Fernando da Silva.pdf: 1204358 bytes, checksum: af6d5edea1d708cb854beda7241a491c (MD5) Previous issue date: 2007-10-26 / The segment of vehicles rental is characterized as an industry that requires intensive, long-term capital for the financing of the renewal of its fleet and implementation of growth strategies. Going public is a good alternative of access to one s own capital, once the funding cost should be lower, in theory. The adoption of this financing strategy depends on principles and good corporate governance practices that are necessary for entering in the differentiated segments of corporate governance of Bovespa (São Paulo State Stock Exchange). The globalization of the markets is compelling companies to focus their attention on the management based on performance measures to check if the company and its administrators are creating value for the shareholders. In a world with fast changes, where the search for results is constant, the aggregated value aspect has been more and more questioned and debated at companies. This dissertation's purpose is to determine if a Brazilian company within the vehicles rental going public can generate value to its shareholders and increase its wealth. In order to do that, this work studied and presented results on the following aspects: the first one, a research on the vehicles rental sector in Brazil, checking, among other items, the scenery, its indicators and perspectives for 2007; the second, a determination of the history of the company Localiza Rent a Car, case study object, presenting its governance model, mapping the best corporate governance practices recommended by IBGC and by CVM in order to check the adhesion level; third, an analysis of the results disclosed by Localiza before and after OPA; and, finally, an analysis of the capital cost and the EVA® , checking if the cost of source of funds diminished and if value was generated to the shareholders after going public. Through the results obtained, we can affirm that, after OPA, Localiza generated value to its shareholders and increased its wealth, and the cost of source of founds also diminished; however, we cannot attribute this growth only to going public, because of the diversity of variables that impact the segment of vehicles rental / O segmento de locação de veículos caracteriza-se como uma indústria que requer capital intensivo de longo prazo para financiamento da renovação de sua frota e implementação de estratégias de crescimento. A abertura de capital em bolsa de valores apresenta-se como uma boa alternativa de acesso a capital próprio, uma vez que o custo de captação em tese deveria ser menor. A adoção dessa estratégia de financiamento depende de princípios e boas práticas de governança corporativa necessários para o ingresso nos segmentos diferenciados de governança corporativa da Bovespa. A globalização dos mercados está obrigando as empresas a focarem sua atenção para a gestão baseada em medidas de desempenho para verificar se a empresa e seus administradores estão criando valor para os acionistas. Num mundo de rápidas mudanças, onde a busca por resultados é uma constante, o aspecto valor agregado tem sido cada vez mais questionado e discutido nas empresas. A presente dissertação teve por objetivo verificar se a abertura de capital de uma empresa brasileira do segmento de locação de veículos pode gerar valor aos seus acionistas e aumentar suas riquezas. Para tanto este trabalho estudou e apresentou resultados sobre os seguintes aspectos: o primeiro, uma pesquisa sobre o setor de locação de veículos no Brasil, verificando, entre outros itens, o cenário, seus indicadores e perspectivas para 2007; o segundo, um levantamento da história da empresa Localiza Rent a Car, objeto do estudo de caso, apresentando seu modelo de governança, mapeando as melhores práticas de governança corporativa recomendadas pelo IBGC e pela CVM para verificar seu nível de adesão; em terceiro, uma análise dos resultados divulgados pela Localiza antes e após a OPA; e em quarto e último, uma análise do custo de capital e do EVA® , verificando se o custo de captação de recursos diminuiu e se foi gerado valor para seus acionistas após a abertura de capital. Através dos resultados obtidos podemos afirmar que após a OPA a Localiza gerou valor para os seus acionistas e aumentou suas riquezas, além do custo de captação de recursos ter diminuído, entretanto, não podemos atribuir este crescimento somente a sua abertura de capital, devido à diversidade de variáveis que atingem o setor de locação de veículos

Made available in DSpace on 2016-04-25T18:40:12Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Tais Bastos e Santos Smetana.pdf: 2000998 bytes, checksum: c5f13c795a39bd230fc25fcaf7bcd432 (MD5) Previous issue date: 2015-12-11 / This research addresses issues related to performance of the Compliance function and its relationship with the sanctioning administrative proceedings of the CVM. The objective was to examine whether common administrative processes with conviction are linked to the compliance department of the accused. The CVM regulates the market through regulations, those who do not comply are condemned in administrative proceedings. The methodology consists of an exploratory research through the mining of secondary data sources in the public domain, CVM and BM&F. It was analyzed the menu of 846 cases (ordinary and summary proceeding) separately. To examine whether the convicted companies belong to the New Market; mined the classification of companies in the new market available in the database of BM&FBovespa. Raising skills and compliance function, based on the theoretical foundation available in bibliographies it was conducted. Finally, it was concluded that the incentive socially good behavior reduce market distortions and prevent illegal practices, of 550 ordinary sanctioning administrative proceedings condemned related to compliance, only 24 (4%) companies listed are in New Market, Level1, Level2 and Bovespa More, and 526 (96%) are the traditional market, companies with a compliance program act preventively and thus focus less on administrative processes. Urges point out that corporate governance is a set of mechanisms of incentives and controls, internal and external, aimed at minimizing the costs of the problem of agency. Thus, the Compliance area is inserted into the corporate governance context, it is a control mechanism created by companies to ensure compliance with regulatory requirements and provide transparency in business. The Compliance of Brazil has influence of international law as the UK Bribery Act 2010 and The FCPA (Foreign Corrup Practices Act). Both take into account the liability of legal entities based on internal controls and compliance procedures. Such procedures may mitigate or completely exempt the responsibility of the agents. Brazilian law Anti 12.846 / 2013 to create the leniency agreement, equivalent to an award-winning snitching also softens, its own way, the liability of legal entities. Therefore, companies that have an effective program of Compliance has a mitigating effect on corrupt practices / Esta pesquisa aborda questões relacionadas à atuação da área de Compliance e sua relação com os processos administrativos sancionadores da CVM. O objetivo da pesquisa foi analisar se os processos administrativos ordinários com condenação estão vinculados à área de compliance dos acusados. A CVM regula o mercado através de normas, aqueles que não as cumprem são condenados em processos administrativos sancionadores. A metodologia consiste em uma pesquisa exploratória, através da mineração de fontes de dados secundários de domínio público, CVM e BM&F. Analisou-se a ementa dos 846 processos (rito ordinário e sumário), individualmente. Para analisar se as empresas condenadas pertencem ao Novo Mercado; minerou-se a classificação das empresas do novo mercado disponibilizadas no banco de dados da BM&FBovespa. Foi realizado o levantamento das competências e função de compliance, com base na fundamentação teórica disponível em bibliografias. Finalmente, concluiu-se que o incentivo de condutas socialmente boas reduzem distorções no mercado e evitam práticas ilícitas, dos 550 processos administrativos sancionadores ordinários condenados relacionados com compliance, somente 24 (4%) empresas listadas estão no Novo Mercado, Nível1, Nível2 e Bovespa Mais, e 526 (96%) são do mercado tradicional, ou seja, empresas com um programa de Compliance agem de forma preventiva e consequentemente incidem em menos processos administrativos. Insta ressaltar que a governança corporativa é um conjunto de mecanismos de incentivos e controles, internos e externos, que visam minimizar os custos decorrentes do problema da agência. Destarte, a área de Compliance está inserida dentro do contexto de governança corporativa, pois é um mecanismo de controle criado pelas empresas para garantir conformidade com as demandas regulamentares e proporcionar transparência nos negócios. O Compliance do Brasil tem influência das legislações internacionais como o UK Bribery Act de 2010 e o O FCPA (Foreign Corrup Practices Act). Ambas levam em consideração a responsabilidade da pessoa jurídica com base nos controles internos e procedimentos de Compliance. Tais procedimentos podem mitigar ou isentar totalmente a responsabilidade dos agentes. A lei brasileira Anticorrupção - 12.846/2013 ao criar o acordo de leniência, equivalente a uma delação premiada, também ameniza, de uma forma própria, a responsabilidade da pessoa jurídica. Portanto, as empresas que possuem um programa efetivo de Compliance tem um efeito mitigador nas práticas de corrupção

Submitted by Cristiane Shirayama (cristiane.shirayama@fgv.br) on 2011-08-20T18:18:18Z No. of bitstreams: 1 DISSERT_ANGELA RITA FRANCO DONAGGIO.pdf: 1000950 bytes, checksum: f69778021e74ed12cdb3b807fd561313 (MD5) / Approved for entry into archive by Gisele Isaura Hannickel (gisele.hannickel@fgv.br) on 2011-08-22T12:12:44Z (GMT) No. of bitstreams: 1 DISSERT_ANGELA RITA FRANCO DONAGGIO.pdf: 1000950 bytes, checksum: f69778021e74ed12cdb3b807fd561313 (MD5) / Made available in DSpace on 2011-08-22T12:23:22Z (GMT). No. of bitstreams: 1 DISSERT_ANGELA RITA FRANCO DONAGGIO.pdf: 1000950 bytes, checksum: f69778021e74ed12cdb3b807fd561313 (MD5) Previous issue date: 2011-05-26 / This dissertation investigates the effectiveness of the corporate governance practices contained in the Regulations of the Novo Mercado (RNM), a premium listing segment introduced by BM&FBOVESPA in 2000 in order to segregate companies who committed themselves with higher corporate governance standards. In theory, RNM would assure effective protection to investors of companies listed in this segment. However, some cases taking place throughout the 2000’s decade involving companies belonging to Novo Mercado (NM) casted doubt on the effective respect of their shareholders’ rights. Among these cases, two stand out: Cosan in 2007 and Tenda in 2008. Specifically, this research provides an in-depth and qualitative analysis of both cases in order to assess whether RNM and the institutions responsible for their enforcement have successfully protected investors. Methodologically, we employ the 'corporate crisis' and 'institutional autopsy' approach developed by MILHAUPT and PISTOR (2008). W e observe that NM is a product of a legal transplant and that the adoption of rules by the NM was not enough to assure effective protection to investors. We also conclude, as the main result, that the corporate transactions carried out by the controlling shareholders of Cosan and Tenda counteracted the RNM (and the corporate governance principles that have guided its creation) as well as could have transgressed items of the Brazilian regulation. As a result, we observe the lack of adequate supervision by BM7FBOVESPA on the compliance with the rules, as well as CVM’s insufficient attitude when potential infractions to Brazilian regulations took place. On the other hand, such transplant has been at least indirectly responsible for the improvement of the Brazilian legal framework with the subsequent incorporation of new instruments of investors’ protection. This research can be used as a basis for reforms in both the regulation and self-regulation aimed at increasing the firms’ surveillance and the enforcement of the current rules. These reforms could increase the credibility of the securities markets which could, in turn, stimulate the development of the Brazilian capital markets. This is a fundamental debate, since the credibility of the stock market’s premium listing segment depends on the effective investor’s protection, the real reason behind the creation of the Novo Mercado. / Esta dissertação investiga a efetividade das práticas de governança corporativa contidas no Regulamento do Novo Mercado (RNM), segmento especial de listagem da BM&FBOVESPA criado em 2000. Em tese, tais práticas deveriam assegurar a proteção efetiva dos direitos dos investidores de companhias desse segmento. Contudo, alguns casos ocorridos ao longo da primeira década do Novo Mercado lançaram dúvida sobre o respeito aos direitos dos acionistas de suas companhias. Entre eles, dois casos se destacam: Cosan, em 2007, e Tenda, em 2008. Especificamente, a presente pesquisa analisa qualitativamente e em profundidade ambos os casos a fim de verificar se as regras do RNM e as instituições responsáveis por sua aplicabilidade foram suficientes para proteger os investidores. Metodologicamente, utilizou-se a abordagem de estudo de caso de 'crise corporativa' e 'autopsia institucional' baseada em MILHAUPT e PISTOR (2008). Observou-se que o Novo Mercado foi resultado de um transplante jurídico e que a mera adoção de regras do segmento não foi suficiente para garantir a proteção efetiva aos investidores. Como resultado principal, concluiu-se que as operações societárias lideradas pelos controladores das companhias não só contrariaram regras do segmento (e princípios de governança que nortearam sua criação) como também podem ter infringido a regulação. Com isso, evidencia-se a falta de fiscalização do cumprimento das regras e de punição por parte da BM&FBOVESPA, bem como uma atitude insuficiente da CVM quando de potenciais infrações a dispositivos do ambiente regulatório brasileiro. Por outro lado, o Novo Mercado foi, no mínimo, indiretamente responsável pelo aprimoramento do arcabouço regulatório brasileiro na incorporação de novos instrumentos de proteção aos investidores. Os resultados deste trabalho podem auxiliar na elaboração de reformas na regulação e autorregulação a fim de facilitar a executoriedade das normas já existentes, a qual pode proporcionar maior credibilidade ao mercado de valores mobiliários e fomentar, em última instância, o desenvolvimento do mercado de capitais brasileiro. Trata-se de discussão fundamental, haja vista que a credibilidade do segmento mais exigente quanto às práticas de governança da Bolsa depende da proteção efetiva aos investidores, razão de criação do Novo Mercado.

Made available in DSpace on 2016-08-03T12:30:40Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Nilton1.pdf: 309498 bytes, checksum: 6ff7b61112c990518cb71495d6dd4fb6 (MD5) Previous issue date: 2008-02-27 / The purpose of this study is showing that clear semantics and user-friendly navigability on IR websites are essential to communicate with single investors as well as their understanding of the Good Corporate Governance Practices adopted by firms that joined Bovespa s Novo Mercado. This work is divided into four stages. The first chapter explains what Corporate Governance is and how this concept was implemented in Brazil, introduces the stock market, Bovespa s Novo Mercado (New Market) and discusses subjects related to the financial sector. Next, it focuses on the evolution of corporate communications and how the organizations had to adapt their corporate culture and communications channels due to the ongoing and non-stop series of transactions (mergers & acquisitions and incorporations) that has been happening in Brazil since 1994, after Plano Real. This process enabled a geopolitical, cultural, economical and social alteration within corporations. Still in this chapter, the study shows the communications channels characteristics used by corporations in order to interact with their key public. Also, it displays how the internet and all digital media have integrated in this corporate process, the relationship with the investors, IR websites of the New Market firms and individual investor s profile. At last, the study shows the evaluation of IR websites, adopted criteria in order to examining homepage and further pages construction. At this point, the goal was to evaluate clear semantics, that is, the way the information is delivered to individual investors, the accessibility of this communication channel such as the number o clicks needed to obtain access to any piece of information and if the websites have specific areas for this public. Finally, the results are presented, as well as an analysis of corporate communication before and after joining Bovespa s New Market and the final conclusions.(AU) / O estudo pretende mostrar que a clareza semântica e a fácil navegabilidade nos sites de Relações com Investidores são essenciais para a comunicação com os investidores individuais bem como para a sua compreensão das Boas Práticas da Governança Corporativa adotadas pelas empresas que aderiram ao Novo Mercado da Bovespa. O trabalho está dividido em quatro etapas. O primeiro capítulo explica o que é Governança Corporativa, como esse conceito foi implementado no Brasil, apresenta o mercado de ações, o Novo Mercado e aborda os temas relacionados ao setor financeiro. Em seguida, aborda a evolução da comunicação empresarial e como as organizações tiveram que adaptar a sua cultura organizacional e os canais de comunicação devido à constante e ininterrupta série de transações (aquisições, fusões e incorporações) que acontecem no Brasil desde 1994, com o início do Plano Real. Esse processo proporcionou uma alteração geopolítica, cultural, econômica e social nas corporações. Ainda nesse capítulo o estudo apresenta as características dos canais que as organizações utilizam para se comunicar com os públicos de referência. Mostra também como a internet e as demais mídias digitais se integraram nesse processo corporativo, a relação com os investidores, os sites de RI das empresas do Novo Mercado e o perfil do investidor individual. Por último, o estudo apresenta a avaliação dos sites de RI, os critérios adotados para analisar a construção das homepages e demais páginas. Nesse ponto, o objetivo foi avaliar a clareza semântica, ou seja, a maneira como as informações são transmitidas para os investidores individuais, a acessibilidade desse canal de comunicação como a quantidade de cliques necessária para ter acesso a qualquer informação e se os sites possuem espaços específicos para esse público. Finalmente, são apresentados os resultados e uma análise da comunicação empresarial dessas empresas antes e depois da entrada das mesmas no Novo Mercado da Bovespa e as considerações finais.(AU)

The effects in market increase and in average liquidity of the shares, in the two situations: when some companies adept and adopt the requirements of New Market and when some companies emission ADRs, and so meet the requirements of Sarbanes- Oxley are assessed in this research using the methodology Event Study. The events considerate were the dates of adept New Market and the dates of deposit form 20-F in SEC, after the time limit of adjustments for meet the law. The test-t of Student assuming a level of significance the 5% was used for index performance of the abnormal return and the average liquidity, in the period (-15) to (+15) days around the events dates. The results highlight that didn t have statistic differences that allow affirm that Brazilian market increase more value to the companies that issues ADRs in NYSE. And the statistics differences in behavior of the average liquidity of the shares in these companies didn t have. However, they noted statistics differences in the behavior of the average liquidity of the preference shares on the ordinary shares in the companies that issues ADRs in NYSE. / Os efeitos no retorno e na liquidez média das ações, diante das duas situações: quando empresas aderem e atendem aos requisitos do Novo Mercado e quando empresas emitem ADRs e, por conseguinte, atendem aos requisitos da Sarbanes-Oxley são avaliados neste trabalho por meio do método de Estudo de Eventos. Os eventos considerados foram as datas de adesão ao Novo Mercado e as datas de depósito do formulário 20-F na SEC, após o prazo limite de adequação das empresas estrangeira à Lei. O teste-t de Student, em um nível de significância de 5%, foi utilizado para os índices de desempenho dos retornos anormais e da liquidez média, no período de (-15) a (+15) dias ao redor das datas dos eventos. Os resultados evidenciam que não existem diferenças estatísticas que permitam afirmar que há valorização do retorno das empresas que emitem ADRs na NYSE, em relação às empresas que estão listadas no Novo Mercado. Também não foram identificadas diferenças estatísticas no comportamento da liquidez média das ações dessas empresas. No entanto são apontadas diferenças estatísticas no comportamento da liquidez das ações preferenciais em relação às ações ordinárias das empresas que emitem ADRs na NYSE. / Mestre em Administração

Submitted by Marina Oehling Gelman (marinaogelman@gmail.com) on 2013-01-22T17:03:28Z No. of bitstreams: 1 Gelman_Marina dissertação de Mestrado.pdf: 1994212 bytes, checksum: 32599808f56a09ecc60348d87f9fc45c (MD5) / Approved for entry into archive by Eliene Soares da Silva (eliene.silva@fgv.br) on 2013-01-22T17:28:24Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Gelman_Marina dissertação de Mestrado.pdf: 1994212 bytes, checksum: 32599808f56a09ecc60348d87f9fc45c (MD5) / Made available in DSpace on 2013-01-22T17:51:23Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Gelman_Marina dissertação de Mestrado.pdf: 1994212 bytes, checksum: 32599808f56a09ecc60348d87f9fc45c (MD5) Previous issue date: 2012-11-28 / In the last two decades Corporate Governance has gained the deserved relevance. The Board of Directors is considered a central mechanism for good corporate governance practices, considering its role of mitigating agency conflicts through monitoring the agents, either managers or controlling shareholders. The complete development of such monitoring role depends on Directors acting professionally, technically, regardless any interest and influence of third parties, therefore, independently. Considering its importance, the Independent Director is at the center of good corporate governance practices debates. Literature involving the issue has multiplied and focuses almost exclusively on the effects of the independent director in certain aspects of the companies, such as, performance, share value, management monitoring, refraining to discuss the concept of independence. The mandatory requirement for independent director became a rule in Brazil in 2006, when BM&FBOVESPA reformed the special listing segments regulations. Since that reform, Novo Mercado and Level 2 requires that the companies’ board have at least 20% of independent directors. The regulations of the special listing segments provides for a concept of independent director. However, the definition is weak for not considering two relevant aspects: (i) the election and dismissal, at any time, of the independent director by the controlling group; and (ii) the existence of shareholder agreements binding the vote of the directors elected by the controlling group. We argue that there is a contradiction on the current definition of Novo Mercado and Level 2 which intent to disaffiliate the Independent Director and the Controlling Shareholder, however, it does not specify which relations between them should be avoided, nor considers the power that the controlling group has to dismiss the director elected by it regardless any reason, neither takes into account the existence of shareholders’ agreements, that intrinsically establish a new kind of relation with the controlling shareholder. The lack of such regulation allows situations where the independent directors are closely related to the controlling group and often bound to a shareholders’ agreement among the controlling shareholders, losing its individual capacity and his/her independence. 11 It is important to study the concept of independent director to adapt it to Brazilian reality. Only understanding the role of the independent director makes it possible to frame an appropriate concept that may incentive effects of independence aspired. This research identifies the percentage of independent directors according to the current definition and what would be the percentage of independent directors considering the new proposed definition and compares such results. The paper ultimate confirms the hypothesis that the percentage of independent Board members that the companies has been electing, when compared to the Directors considered independent in accordance to the new proposed definition, decreases. By highlighting the fragility of the Brazilian concept of independent director, the work contributes to the literature on the development of Brazilian capital markets, proposing a new definition of independent director necessary to enhance independent management and to promote the rights of all shareholders in accordance to the law, to BM&FBOVESPA’s special listing segments rules and international standards. / Nas duas últimas décadas o assunto Governança Corporativa tem ganhado merecida relevância. O Conselho de Administração tem sido considerado um mecanismo central para a boa prática de governança corporativa, tendo em vista sua função de mitigar os conflitos entre representantes e representados, através da fiscalização dos atos dos representantes, quer sejam eles a Diretoria, quer sejam os acionistas controladores. Entende-se que o pleno desenvolvimento deste monitoramento depende de uma conduta por parte do Conselheiro que possa ser profissional, técnica, desvinculada de interesses e influências de terceiros, portanto, independente. Diante de sua importância para o tema, a figura do Conselheiro Independente ocupa o centro das discussões sobre boas práticas de governança corporativa. A literatura sobre o assunto se multiplicou e vem se concentrando quase que exclusivamente na discussão dos efeitos do Conselheiro Independente em determinados aspectos das companhias, tais como em seu desempenho, no valor de suas ações, no monitoramento da administração, abstendo-se de discutir o conceito de independência. A figura do membro independente no Conselho de Administração surgiu como regra no Brasil em 2006, quando da reforma dos regulamentos dos segmentos especiais de listagem da BM&FBOVESPA. A partir desta reforma foi criada a exigência, no Novo Mercado e no Nível 2 de Governança Corporativa, da presença de pelo menos 20% de Conselheiros Independentes. Os próprios regulamentos destes segmentos especiais trazem o conceito de independente. Contudo, a definição vigente é incipiente por não levar em consideração pelos menos dois aspectos: (i) a eleição e destituição, a qualquer tempo, de membros independentes pelo grupo de controle; e (ii) a existência de acordos de acionistas que vinculam o voto dos Conselheiros eleitos pelos acionistas controladores. O trabalho argumenta que existe uma contradição na definição vigente no Novo Mercado e Nível 2 que, por um lado objetiva desvincular a figura do Conselheiro Independente do Acionista Controlador, mas por outro nem especifica quais os tipos de vínculos que devem ser proibidos entre eles, nem considerada o poder do grupo controlador de destituir imotivadamente o conselheiro por ele eleito e nem trata da existência de acordos de acionistas, que intrinsecamente estabelecem um novo tipo de vínculo jurídico com o acionista controlador. Tal falta de regulação permite situações em que os Conselheiros Independentes sejam pessoas estreitamente relacionadas aos controladores e muitas vezes vinculadas a um acordo de voto do grupo de controle, perdendo seu poder de ação individual e sua independência. É relevante que o conceito de Conselheiro Independente seja estudado e adequado à realidade brasileira. E é apenas a partir da compreensão do seu papel que se torna possível desenhar um conceito apropriado para que se incentive a produção de efeitos de independência desejáveis na prática. No campo empírico o trabalho identifica como a definição de independência atualmente vigente nos segmentos especiais da BM&FBOVESPA é refletida na composição dos Conselhos de Administração, conforme indicado pelas próprias companhias por ocasião do preenchimento do formulário de referência, para então aplicar a nova definição proposta ao quadro atual de conselheiros e comparar os resultados quantitativos encontrados com a realidade vigente. O trabalho conclui com a confirmação da hipótese de que o percentual de membros independentes que as companhias têm elegido, quando comparados aos Conselheiros que podem ser considerados independentes, de acordo com a nova definição proposta no estudo teórico, é menor em relação à definição vigente. Ao destacar a fragilidade da regra atualmente vigente o trabalho procura contribuir para a literatura relacionada a desenvolvimento e fortalecimento do mercado de capitais brasileiro, propondo uma definição de Conselheiro Independente necessária ao exercício de uma gestão mais independente, de modo a promover os direitos de todos os acionistas, em observância à Lei das S.A., aos regulamentos dos segmentos especiais da BM&FBOVESPA e de acordo com padrões internacionais.