This article studies how short-sale constraints affect price efficiency in Brazilian stocks. The study uses a data set with all equity loan deals done in Brazil between January 2009 and July 2011. The main findings are the mapping of efficiency stock characteristics (i.e. stocks with more liquidity, larger size and greater book-to-market); an evidence of efficiency risk premium paid for investors that keep price-inefficient stocks in their portfolio; a positive relation between short selling and price efficiency and the event study of tax arbitrage, where it\'s possible to check that price inefficiency is positively related to short selling during the payment of interest on net equity. / Esta dissertação estuda os impactos da restrição à venda a descoberto na eficiência de preço dos ativos negociados em bolsa. O estudo utiliza uma base de dados com todos os negócios de aluguel de ação realizados no Brasil entre janeiro de 2009 e julho de 2011, bem como séries de preços em alta e baixa frequência para o cálculo dos índices de eficiência de preço. As principais descobertas incluem o mapeamento das características de ações eficientes (mais líquidas, empresas maiores e maior book-to-market); a evidência de um prêmio de risco a ser pago ao investidor que mantém ações menos eficientes em sua carteira; a relação positiva entre eficiência de preço e venda a descoberto e o estudo de caso da \"barriga de aluguel\", onde verifica-se, pelo aumento da restrição às operações de venda a descoberto, um aumento da ineficiência de preço ao redor de datas de pagamento de juros sobre o capital próprio.

Este trabalho tem o intuito de analisar quais foram os determinantes dos preços de venda e de arrendamento da terra de cultura de primeira e de pastagem no estado de São Paulo, de 1969 a 2001. Além disso, procura-se mostrar que os preços de venda da terra de diferentes categorias e em diferentes estados estão relacionados. Conforme a teoria econômica, o preço da terra deveria refletir o fluxo de receitas que essa terra pode gerar, descontado a uma determinada taxa de juro. Contudo, a literatura argumenta que em diversos momentos na economia brasileira, especialmente nas décadas de 70, 80 e início de 90, os determinantes do preço da terra foram além da taxa de juro e do fluxo de receitas gerado pelo ativo. A determinação do preço da terra contemplou também variáveis indiretamente relacionadas ao processo produtivo, como o nível de atividade econômica e a taxa de inflação. Tendo sido analisadas as diversas referências sobre os determinantes dos preços da terra, foram selecionadas variáveis de interesse micro e macroeconômico para compor os modelos econométricos de determinação dos preços de terra de cultura de primeira, terra de pastagem, arrendamento para culturas e aluguel de pasto para animais. A ferramenta econométrica utilizada foi a regressão linear múltipla. As variáveis selecionadas que estão diretamente ligadas ao setor agrícola foram: poder de compra do agricultor, índice de paridade, índices de preços recebidos e de preços pagos pelos produtores e volume de subsídio concedido através do crédito rural. A fim de representar o ambiente macroeconômico, foram estimadas: a taxa de inflação anual vigente no período, uma proxy para o hiato do produto, taxa de juro e infra-estrutura governamental (representada pela extensão total das rodovias pavimentadas e não pavimentadas do estado de São Paulo). Construiu-se ainda uma variável binária com o intuito de verificar se houve um deslocamento significativo no nível de preços de venda e de arrendamento de terra de cultura e de pastagem, no período de 1973 a 1994. Procurou-se ainda verificar se existe relação entre os preços de venda da terra de diferentes categorias, dentro do estado de São Paulo e de algumas categorias deste estado com outras do Centro-Sul do país. Para tanto foram utilizados os testes econométricos de raiz unitária (metodologia proposta por Dickey e Fuller) e de co-integração (segundo a metodologia proposta por Johansen). Dos resultados obtidos, constata-se a que tanto os preços da venda de terra como os preços de arrendamento (para cultura e para pastagem) foram mais elásticos às variáveis relacionadas à atividade agrícola (poder de compra, termos de troca, etc) em detrimento das variáveis macroeconômicas e do crédito rural. Ressalta-se ainda que a variável binária foi significativa nos modelos de determinação dos preços de venda de terra para culturas, para pastagem e também nos de arrendamento, para as duas categorias em questão. Os resultados dos testes de raiz unitária e de co-integração suportaram as evidências empíricas de que os preços de diferentes tipos de terra, em diferentes regiões, estão relacionados. A explanação destes resultados emerge de dois lados: da demanda por terras com a finalidade agrícola e da demanda por terras para fins especulativos. Esses resultados estão de acordo com algumas das diversas referências sobre os determinantes dos preços da terra analisadas. / This dissertation has the intention to determine the price of land (for both crop and pasture land), land rent (again for crop and pasture land), in Sao Paulo State, from 1969 to 2001. Besides that, it has the intention of showing that prices of different categories and of different States are related. According to the economic theory, land price should be the income present value calculated, considering a specific interest rate. However, literature has shown that in different moments in the Brazilian economy, especially in the 70ies, 80ies and early 90ies, there were other determinants of land price, apart from income and interest rate. Land price is also determined by others indirect variables, such as economic activity and inflation. The study has selected several variables (micro and macroeconomics) to determine its relevance in explaining crop and pasture land prices and rents. The econometrical tool used was multiple linear regression. Variables related to agriculture were: purchasing power, terms of trade, product and factor prices (index), and governmental loan subsidies. In order to represent macroeconomic variables, the work has chosen four different determinants: inflation rate, infrastructure (roads), interest rate and GDP gap. A dummy variable was taken to verify whether crop and pasture land prices have changed significantly over 1973 to 1994. Another objective considered was to verify crop and pasture land long run relation between Sao Paulo State and eight different States. The study also analyses long run relation among prices of four different land categories. To do so, it used unit root tests (proposed by Dickey and Fuller) and cointegration tests (according to Johansen´s methodology). Results have shown that land price and rent are more elastic to agricultural related variables (purchasing power, terms of trade, etc). Although it has been determined that variables affects land prices and rent, its effects are much lower than agricultural ones. The dummy variable has shown to be statistically significant in several models. Unit root and cointegration tests supported empirical evidences that different kind of land price have similar pattern of movement. Also, same kind if land have similar behavior among different states. These results are due to factors related to land demand for agriculture and land demand for speculative purposes. Results supported evidences raised by several researchers surveyed in this study.

Esta dissertação consiste em um estudo de caso sobre a regulação jurídica e econômica do mercado de medicamentos realizada pela Câmara de Regulação do Mercado de Medicamentos (CMED). Esse órgão regulador foi criado pela Lei 10.742/03, com a finalidade de promover a assistência farmacêutica à população, por meio de mecanismos que estimulem a oferta de medicamentos e a competitividade no setor. A natureza da regulação empreendida pela CMED é eminentemente social e se justifica como forma de impulsionar o acesso a medicamentos no Brasil, no que diz respeito à aquisição de produtos pelos particulares no varejo e às compras públicas. Por meio do emprego de técnicas qualitativas e quantitativas de pesquisa, este trabalho avaliou a efetividade da atividade regulatória da CMED, considerando como efetividade a capacidade dessa política em promover o acesso a medicamentos, tal como preceitua a Lei 10.742/03. Para tanto, foram realizadas entrevistas com especialistas no assunto e membros do órgão regulador, bem como a análise de dados sobre a evolução dos preços dos medicamentos, desde a criação da CMED, em 2003. Em plano adicional, foram estudadas as dificuldades e gargalos de implementação da política de regulação do mercado farmacêutico pela CMED. Uma série de problemas foram constatados, principalmente, no tocante à aplicação do coeficiente de adequação de preços às compras públicas e a mecanismos de transparência, participação e accountability relativos à atividade regulatória. Por fim, uma vez identificados os problemas, foram aventadas possíveis soluções que passam pela necessidade de modificação da Lei 10.742/03, que traça as diretrizes regulatórias. / This is a case study about the pharmaceutical market regulation accomplished by the Pharmaceutical Market Regulation Chamber (CMED). This institution was created by the Law n. 10.742/03, with the objective to promote pharmaceutical assistance to Brazilian population through instruments able to stimulate supply of drugs and sector competition. The nature of the regulation practiced by CMED is mainly social and it is justified to promote access to drugs in Brazil, regarding product acquisition in retail and public acquisition. Through qualitative and quantitative research techniques the purpose of this study was to evaluate the effectiveness of this regulatory policy of CMED, considering effectiveness as the ability to promote access to drugs, as determined by the Law 10.742/03. In order to accomplish this objective specialists and members of the regulation chamber were interviewed. Moreover, data regarding the evolution of drug prices since CMED was created were analyzed. In addition, difficulties and problems related to implementation of the regulatory policy were identified, specially in regards to the implementation of the coeficiente de adequação de preços to public acquisition of drugs. Problems connected to instruments responsible for transparency, participation and accountability were also diagnosed. Finally, once detected the problems, solutions were considered and they imply change in the Law 10.742/03, which guides the regulatory process.

Made available in DSpace on 2015-03-05T18:39:03Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 27 / Nenhuma / Esta pesquisa investigou o efeito moderador da sensibilidade ao preço na relação entre o Valor de Marca e a Intenção de Compra de consumidores potenciais (n=311) de diferentes categorias de produtos. Pesquisas na área têm indicado que valor de marca tem influência sobre a intenção de compra dos consumidores de diversos produtos e que a sensibilidade ao preço é associada a um baixo valor de marca em alguns produtos. Não existem evidências sobre a influência que a marca pode receber das variáveis envolvimento e sensibilidade ao preço, bem como se podem influenciar a intenção de compra nos produtos pesquisados. Foram realizadas análises estatísticas com técnicas multivariadas (Regressão Linear Múltipla e MANOVA) para mensurar o valor de marca e a sensibilidade ao preço dos entrevistados e para descobrir as influências mais importantes na intenção de compra. Os resultados da pesquisa indicaram que o valor de marca teve um efeito positivo e significativo sobre a intenção de compra. As relações entre sensibilidade / This research investigated the moderator effect of sensitivity to the price in the relation between brand equity and potential consumers purchase intention (n=311) for different categories of products. Searches have indicated that brand equity has influence on the consumers purchase intention of different products. Price sensitivity is associated with low brand equity in some products. There isn’t evidence that brand may influence involvement and price sensitivity variables, and if can influence its purchase intention the products surveyed. Statistical analyses with multivariate techniques had been made (Multiple Regression and MANOVA) to quantify interviewed’ brand equity and price sensitivity and to discover the most important influences in the purchase intention. The results of the research had indicated that the brand equity had a positive and significant effect on the purchase intention. The relations between price sensitivity and brand equity and between price sensitivity, the moderated variables (invol

Submitted by Fabricia Fialho Reginato (fabriciar) on 2015-07-17T01:15:54Z No. of bitstreams: 1 IgorBorges.pdf: 984867 bytes, checksum: 61b92063d4f138ace2e1b812eeb85100 (MD5) / Made available in DSpace on 2015-07-17T01:15:54Z (GMT). No. of bitstreams: 1 IgorBorges.pdf: 984867 bytes, checksum: 61b92063d4f138ace2e1b812eeb85100 (MD5) Previous issue date: 2013 / Nenhuma / Diversos artigos revelam indícios de influência de avaliações e de análises críticas postadas on-line sobre a demanda, no entanto não correlaciona a preços praticados. Partindo desta lacuna, a presente pesquisa analisa se a satisfação do cliente advinda das avaliações on-line está ou não associada aos preços ofertados pelos hotéis no aluguel de seus quartos. Não obstante, busca-se verificar se a variável satisfação deve ou não ser incluída como variável de entrada em modelos matemáticos que procuram maximizar a receita por quartos disponíveis em hotéis. Para tanto, uma pesquisa quantitativa foi realizada com 5.459 casos oriundos de 499 hotéis de 25 países diferentes. Foram analisadas avaliações on-line registradas no sítio booking.com a fim de relacioná-las com o preço praticado pelos hotéis no aluguel de seus quartos. Os achados indicam que os diferentes atributos de qualidade dos serviços prestados disponibilizados no sítio pesquisado não estão relacionados aos preços praticados pelos hotéis, tampouco devem ser incluídos em modelos com vistas a maximizar as receitas. A exceção é a disponibilidade de quartos, item disponível no sítio, que tem sua inclusão recomendada. A indicação é baseada nos achados da presente pesquisa, os quais confirmam que hotéis que praticam maiores preços acabam por ter mais quartos disponíveis, assim como o contrário. Todavia, hotéis que cobram maiores tarifas apresentam maior probabilidade de incremento em suas receitas. / Many papers reveal evidence of influence of evaluations and critical analyzes posted online on demand, however do not correlate the prices charged. Starting from this gap, the present research examines whether the customer satisfaction originated from the online assessments is or is not associated with the prices offered by hotels rentals of their rooms. Nevertheless, search to verify if the variable satisfaction should or should not be included as input variable in mathematical models that seek to maximize revenue per available rooms in hotels. For both, a quantitative survey was conducted with 5,459 cases based on 499 hotels in 25 different countries. Online assessments recorded on the website booking.com were analyzed in order to relate them to the price charged by hotels for rent rooms. The results indicate that the different quality attributes of services, available on the website researched, should not be included in models to maximize revenues. The exception is the availability of rooms, available on the website, which has recommended its inclusion. The indication is based on the findings of this research, which confirm that hotels who practice higher prices, end up having more rooms available, as well the otherwise. However, hotels that charge higher rates can increase their revenues more than the others.

Made available in DSpace on 2016-04-25T18:39:43Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Francisco Jose Pereira de Carvalho.pdf: 876641 bytes, checksum: 97854be37fe1c0815d8992d17d5dee4d (MD5) Previous issue date: 2011-10-20 / This work relates to the theme "The Effects of Indirect Taxes in the Materials for Construction" and features literature that surrounds and underlies the PIS, COFINS, IPI and ICMS, in addition to legal changes that occurred in the period 2002 to 2010 and echoed in the cost calculations in the formation of the sale price and the collection of these taxes to state coffers. To measure the effects of these legal changes were made simulation calculations on costs and selling prices, accompanied by analysis of changes in these tax revenues to public coffers. As a result of these studies, simulations and analysis, it was shown that such changes, arising from government action, both from Sao Paulo State and Union, which now sought to increase consumption, with the reduction in tax rates, reducing costs and selling prices to consumers, either by increasing the tax burden was passed on to prices charged by manufacturers and traders, being transferred to consumers, resulted in virtually all cases, these taxes increase in revenues to state coffers. Changes in PIS (1) and COFINS (2), generated an increase in taxes, commodity prices and increased tax revenue of the Union The IPI (3), the rate reductions in 2006 and 2009, the Federal Government to stimulate consumption and fight global financial crisis, reduced costs and prices and provided increased tax revenue. About ICMS (4), we examined the effects caused by cuts in its rates in 2006 that caused a reduction in cost and sale price of building materials, whose effects were eliminated by the expansion of the tax substitution, which occurred since April 2008, which in addition to increasing costs and prices, has provided increased tax revenue from the tax / Este trabalho diz respeito ao tema Os Efeitos dos Tributos Indiretos sobre os Materiais para a Construção Civil e apresenta pesquisa bibliográfica que envolve e fundamenta o PIS, a COFINS, o IPI e o ICMS, além das alterações legais que ocorreram no período de 2002 a 2010 e que repercutiram nos cálculos dos custos, na formação do preço de venda e na arrecadação desses tributos aos cofres públicos. Para se medir os efeitos dessas alterações legais, foram feitas simulações de cálculos nos custos e nos preços de venda, acompanhadas de análises das variações nas arrecadações desses tributos aos cofres públicos. Como resultado dessas pesquisas, simulações e análises, foi visto que tais mudanças, originadas de medidas governamentais, tanto do Estado de São Paulo como da União, que ora buscaram intensificar o consumo, com a redução de alíquotas de tributos, diminuindo os custos e os preços de venda aos consumidores, ora aumentando a carga tributária que foi repassada aos preços praticados pelos fabricantes e comerciantes, sendo transferidas aos consumidores, acarretaram, praticamente, em todos os casos, aumento nas arrecadações desses tributos aos cofres públicos. As mudanças no PIS (1) e na COFINS (2) geraram aumento na carga tributária, nos preços das mercadorias e elevação na arrecadação da União. Quanto ao IPI (3), as reduções de alíquotas em 2006 e 2009 feitas pelo Governo Federal, para estimular o consumo e combater a crise financeira mundial, diminuíram os custos e preços e proporcionaram aumento na arrecadação. Sobre o ICMS (4), foram examinados os efeitos provocados pelas reduções de suas alíquotas em 2006, que ocasionaram redução no custo e no preço de venda dos materiais para construção, cujos efeitos foram eliminados pela ampliação do regime de Substituição Tributária, ocorrida desde abril de 2008, que além de elevar custos e preços, proporcionou, aumento na arrecadação desse imposto

A produção de bezerros de corte que atenda ao mercado consumidor é de extrema importância, uma vez que existem fatores capazes de influenciar o preço dos animais durante a sua comercialização. Desta maneira, foi desenvolvido o presente trabalho com o objetivo de avaliar a variação no preço de bezerros em relação ao preço do boi gordo, bem como os efeitos do grupo genético e do sexo de bezerros sobre os preços praticados em leilões no estado de Santa Catarina (SC). Foram avaliados 33.143 animais, constituindo 3.587 lotes em 47 leilões realizados entre os anos de 2009 e 2014. Os lotes de bezerros eram separados em machos (M) e fêmeas (F) e foram classificados em cinco grupos genéticos de acordo com o biotipo racial: britânicos e seus cruzamentos (BX); continentais e seus cruzamentos (CX); cruzamento entre britânicos e continentais (BC); zebuínos e seus cruzamentos (ZX) e cruzamento entre Bos taurus taurus e Bos taurus indicus (TI). Todos os preços nominais de comercialização foram deflacionados pelo índice geral dos preços – disponibilidade interna (IGP-DI), para maio de 2014. Os dados não atenderam aos pressupostos da análise de variância, sendo então, realizada uma análise não paramétrica a partir do teste de Friedman e Kruskall-Wallis (post-hoc de Dunn) com o auxílio do software SPSS 20.0. O preço pago pelos bezerros acompanhou a variação ocorrida no preço do boi gordo, sendo que no ano de 2014 o preço do bezerro atingiu seu maior valor nominal (R$ 5,36/kg; P<0,05). Os M são comercializados a preços 7,8% superiores ao das F, porém essa diferença foi influenciada pelo ano de análise, onde a menor diferença entre sexos ocorreu nos períodos de redução no preço do boi gordo em SC (2012 e 2013). Os M pertencentes ao grupo genético ZX e TI foram os que receberam menores preços (R$ 4,49/kg e R$ 4,64/kg, respectivamente) quando comparados aos outros grupos (P<0,05). Por outro lado, as bezerras do grupo BX receberam maiores preços a partir de 2011, em comparação aos grupos CX, BC, TI e ZX (8,1, 8,5, 14,7 e 16,5%, respectivamente). Assim, conclui-se que o preço dos bezerros acompanha a variação ocorrida no preço do boi gordo. Além disso, o sexo e diferentes grupos genéticos são fatores capazes de influenciar no preço de comercialização de bezerros na região de SC. Desta forma, os fatores que afetam o preço dos bezerros podem ser ajustados através da seleção genética. / The production of calves that attend consumer market is of utmost importance, as there are factors that can influence the price of animals during their marketing. This manner, it developed this study with the objective to investigate variation in calves price in relation to the price of cattle and the effects of genetic group and calves sex on prices at auctions in the state of Santa Catarina (SC). We evaluated 33.143 animals, representing 3.587 lots in 47 auctions from 2009 to 2014. The calves were classified according to genetic group: British breed or cross-breeding (BX); Continental breed or cross-breeding (CX); Zebu breed or cross-breeding (ZC); British and Continental cross-breeding (BC); Bos taurus taurus and Bos taurus indicus cross-breeding (TI). The lots were composed of male (M) and females (F) calves. Nominal sales prices were deflated for May 2014. The data did not meet the assumptions of analysis of variance and non-parametric analysis was performed from the Friedman test and Kruskal-Wallis test (post-hoc Dunn) with the SPSS 20.0 software. The years presenting low and high changes in the price of calves were similar to the variation in the price of beef cattle, and in 2014 the calf price reached its highest value (R$ 5.36; P<0.05). The M are sold at prices higher than F (average 7.8%) calves, but this difference was driven by year of analysis, where the closest approach occurred during periods of reduction in the price of live cattle in SC (2012 and 2013). The M of genetic group ZX and TI received on average lower prices (R$ 4.49 and R$ 4.64, respectively) compared to the other groups (P<0.05). On the other hand, the F heifers from BX group received higher average prices in 2011 compared to the CX group, BC, IT and ZX (8.1, 8.5, 14.7 and 16.5%, respectively). Thus, it was concluded that the price of calves accompanies the variation in the price of cattle. In addition, sex and different genetic groups are factors that impact on the market price of calves in the SC region. This way, the factors that affect the price of calves can be adjusted through genetic selection.

Os analistas de ações desempenham um papel relevante nos mercados de capitais, na medida em que, direta ou indiretamente, contribuem para a precificação dos papéis e para a composição das carteiras de investimentos. A proposta deste estudo foi a de verificar se é possível obter retornos extraordinários, acima daqueles oferecidos por uma carteira de mercado, com o acompanhamento das recomendações de ações emitidas por analistas do mercado de capitais brasileiro. Com base em uma ampla gama de recomendações consensuais referentes ao período que abrangeu os anos de 2000 a 2010, e com o acompanhamento das séries históricas de retornos dos papéis cobertos pelas análises, foram comparados os desempenhos de duas carteiras, uma formada por ações que receberam recomendações favoráveis e outra formada por ações que receberam recomendações desfavoráveis dos analistas. Os resultados mostraram a existência de um viés nas recomendações, dado que há, sistematicamente, um número maior de favoráveis frente às recomendações desfavoráveis. E mostraram, principalmente, que os analistas não foram capazes de identificar as ações que efetivamente ofereceram maiores retornos ao longo do período considerado. / The stock analysts have a relevant role in the capital markets, because, directly or indirectly, they contribute to the paper pricing and to the composition of the investment portfolio. The proposal of this study was to verify if it is possible to obtain extraordinary returns, above those offered by a market portfolio, with the monitoring of the stock recommendations issued by Brazilian capital market analysts. Based on a wide range of consensual recommendations concerning the period from 2000 to 2010, and with the historical series of return of the monitoring of the historical series of paper returns covered by the analyses, the performance of two portfolios, one formed by stocks that received favorable recommendations and the other one formed by stocks that received unfavorable recommendations of the analysts. The results showed the existence of biases in the recommendation, since there is, systematically, a greater number of favorable against unfavorable recommendations. They also showed that, mainly, the analysts were unable to identify the stocks which actually offered greater returns within the period considered.

Nesta tese analisamos a influência dos preços dos ativos na condução da política monetária nos países emergentes no período de 1990 a 2006. Primeiramente, investigamos a presença de bolhas racionais nos preços das ações dos países emergentes através de testes de cointegração linear e não linear. Os resultados indicam a presença de bolhas racionais em pelo menos um dos testes realizados para cada um dos países estudados. Todavia, nossos resultados permitem concluir que as bolhas tendem a ser provocadas por fatores extrínsecos e não pela relação não linear intrínseca entre os preços das ações e os dividendos. Estudamos também a relação entre os retornos de mercado, inflação esperada e crescimento/hiato do produto, através de testes individuais e em conjunto utilizando modelos em painel linear e não linear. Em ambos verificamos que as variáveis financeiras carregam informações úteis, tanto direta como indireta, a respeito da inflação e do crescimento do produto, dentro ou fora da amostra. Por fim, investigamos se os preços dos ativos devem exercer um papel central nas decisões de política monetária, através de modelos GMM (individuais e em painel) e de otimização dinâmica. Os resultados indicam que a razão dividendo-preço e a taxa de câmbio real são bons instrumentos na função de reação dos bancos centrais dos países emergentes, porém não podemos concluir que estas variáveis devam ser utilizadas como argumentos nestas funções de reação. Os resultados também indicam que, nos países que optaram pelo regime de metas de inflação estrita, a melhor opção seria não considerar explicitamente os retornos das ações em suas funções de reação. Para bancos centrais atuando em regimes de metas de inflação com política monetária acomodatícia ou outro tipo de regime, a melhor opção seria considerar os preços das ações em suas funções de reação. / We examine the relationship (if any) between stock prices and monetary policy in 22 emerging countries over the period 1990-2006. First, we investigate whether rational stock price bubbles are present in such countries using linear and nonlinear cointegration. Bubbles were found in at least one out of the six tests considered. These were likely to be caused by extrinsic factors, rather than by the intrinsic nonlinear relation between the stock prices and dividends. Secondly, we evaluate the link between market returns, expected inflation and output gap and growth by employing both individual and joint tests of linear and nonlinear panel models. We find that the stock prices convey useful information about inflation and output growth in-sample and out-of-the-sample Finally, we ask whether the stock prices are to be given a central role in monetary policy decisions using both (individual and panel) GMM models and dynamic optimization. We find that though the dividend-price ratio and the real exchange rate can provide useful information for monetary policy decisions, we should not jump to the conclusion that they have to be considered as arguments of the central banks' reaction functions. For the central banks with explicit inflation targeting, the best choice is not to consider the stock returns in their reaction functions. However, for the other regimes the best choice is to consider the stock returns in the reaction functions.

A cadeia produtiva do milho é uma das mais importantes do agronegócio brasileiro. Considerando apenas a produção primária, responde por 37% da produção nacional de grãos. A demanda crescente, tanto interna como externa, reforça o grande potencial do setor. Junto com a soja, o milho é insumo básico para a avicultura e a suinocultura, dois mercados extremamente competitivos internacionalmente e geradores de receita para o Brasil. Ao mesmo tempo, constituem-se entraves da cadeia produtiva do milho a falta de clareza na formação dos preços, a dificuldade de acesso a financiamentos privados, os problemas na comercialização e a baixa produtividade. Levando em conta as oportunidades e os desafios do mercado brasileiro de milho, esta tese tem como objetivo diagnosticar e analisar os fatores que determinam a oferta e a demanda neste setor, destacando a importância da soja nesse contexto. O modelo teórico proposto, de ajuste pelo preço, descreve de maneira estilizada, o funcionamento do mercado de milho brasileiro. Uma identificação do tipo Sims-Bernanke fundamentou a definição de um modelo de Autorregressão Vetorial com Correção de Erro VEC. O estudo permite afirmar que existe uma forte interação entre os mercados de milho e de soja com uma relação de complementaridade na oferta e substituibilidade na demanda e que fatores macroeconômicos, como renda e juros, são determinantes na formação dos preços do milho ao produtor e no atacado. A cadeia produtiva da soja apresenta alto desenvolvimento tecnológico, competitividade internacional, além de ser amplamente explorada na literatura especializada. Também influenciam nas cotações domésticas do milho os preços externos do grão. Esses resultados são de extrema relevância para a implantação de políticas setoriais relacionadas a segurança alimentar e energia, tal como exposto nas conclusões do trabalho. / Corn is one of the most important Brazilian crops. Its harvest represents 37% of the total grain production in the country. And the potential of this sector gains even more strength with the increasing demand, both in domestic and international markets. Along with soybean, corn is the basic input for poultry and hog, two highly competitive international markets. But the corn production chain faces some important barriers, such as unclearly pricing in the market, trading problems, difficulty of access to private funding, and also low production yields. Taking into account the opportunities and challenges in the Brazilian corn market, this thesis aims to diagnose and analyze the factors that determine supply and demand in this sector, highlighting the importance of soybean in this context. The theoretical model price adjustment describes the Brazilian corn dynamic. An identification of the Sims-Bernanke justified the definition of a Vector Autoregression with Error Correction model VEC. This study shows that there is a strong interaction between corn and soybean markets - a relation of complementarity in supply and substitutability in demand - and that macroeconomic factors, such as income and interest, are crucial in the corn pricing, for growers and in the wholesale market. The productive soybean chain presents high technological development, international competitiveness, besides being widely explored in literature. International corn prices also influence the domestic values. These results are very important for policies related to food security and energy, as outlined in the conclusions of this paper.