Nesta tese são desenvolvidos três estudos sobre as reservas internacionais brasileiras, utilizando diferentes técnicas econométricas, com o objetivo de determinar a influência de medidas absolutas e relativas de reservas sobre o rating soberano de crédito e o spread soberano, bem como o nível adequado para garantir a liquidez externa. As análises foram feitas com dados mensais do período jan/2000-jun/2008. No primeiro estudo, mostrou-se que diferentes medidas de reservas internacionais apresentam efeito significativo na explicação do rating soberano de crédito, através de modelos ordered logit para a média dos ratings emitidos pelas três principais agências (Moody's, Standard & Poors e Fitch). Entretanto, o indicador de maior poder explicativo não foi o nível absoluto de reservas, mas a razão entre dívida pública externa líquida e PIB. Outras variáveis de destacada importância na maioria dos modelos foram o percentual da dívida interna de curto prazo, investimento estrangeiro direto/PIB e inflação. Variáveis tradicionalmente utilizadas como indicadores de liquidez, como razão reservas/importações e conta corrente/PIB, não foram significativas na maioria dos modelos. Os resultados confirmam os indícios contidos no discurso das agências de rating, quanto à importância das reservas internacionais em sua avaliação, embora alertando que outras variáveis, como perfil de endividamento do governo e perspectivas de crescimento, são também fundamentais. O segundo estudo de caso encontrou relação significativa entre as reservas internacionais e o spread soberano, através de modelos de correção de erros. O efeito estimado do rating soberano foi não-significativo ou pouco explicativo, comparado aos fundamentos, provavelmente devido à volatilidade do spread soberano em resposta a variações nas condições do mercado, ao contrário do rating. O melhor modelo obtido utilizou o nível absoluto de reservas, evidenciando também efeitos significativos da aversão global ao risco, taxas de juros internacionais e crises políticas internas. Os resultados desse estudo indicam custo marginal decrescente das reservas internacionais e a necessidade de considerá-lo endógeno em modelos de minimização de custos para determinação do nível ótimo de reservas. O terceiro estudo implementou a metodologia de Liquidity-at-Risk sugerida por Greenspan (1999) para avaliar a adequação do nível de reservas internacionais para a manutenção da liquidez externa. Para a medida de liquidez reservas/dívida externa de curto prazo (razão de Guidotti), estimou-se que o nível de reservas internacionais mantidas pelo Brasil em jun/2008 (US$200 bilhões) era aproximadamente o dobro do necessário para garantir uma razão de Guidotti superior a 1, com 99% de probabilidade, durante 24, 36 ou 48 meses. Em diversos cenários alternativos de percentual das dívidas externa e interna de curto prazo, meta de superávit primário, índice de aversão ao risco e taxas de juros externas, as reservas iniciais necessárias situaram-se em US$85-105 bilhões. A análise de custos revela que o aumento das reservas diminui os juros médios da dívida, embora efeito maior pudesse ser alcançado através do aumento do superávit primário. As evidências sugerem que a motivação das autoridades brasileiras para a manutenção de reservas em torno de US$200 bilhões não é puramente precaucionária, admitindo as hipóteses de ganho de credibilidade e flexibilidade para a execução da política fiscal. / This thesis developed three case studies on the Brazilian international reserves, using various econometric techniques in order to determine the influence of absolute and relative measures of reserves over both the sovereign credit rating and the sovereign spread, as well as to assess the adequate reserves level to ensure external liquidity. Analyses were carried out on monthly data from Jan/2000 to Jun/2008. The first case study found significant effects of different reserves measures in explaining the sovereign credit rating, by fitting ordered logit models to the average of the ratings issued by the three main agencies (Moody's, Standard & Poors and Fitch) for the Brazilian long term external debt. However, the best explaining variable was not the absolute level of reserves, but the ratio "net public external debt/GDP" instead. It was noteworthy the significance of the following variables in most of the models tested: short term internal debt (%), foreign direct investment/GDP and inflation. Variables traditionally used as external liquidity measures, like reserves/imports and current account/GDP, are not statistically significant in most of the models fitted in this study. Results support the evidence found in the rating agencies' reports, as to the importance of international reserves in their credit quality assessment, although pointing to other variables, like government debt profile and growth perspectives, as equally critical. The second case study found significant relationship between the Brazilian international reserves and its sovereign spread, using error correction models. The estimated effect of sovereign rating was either non-significant, or poorly explanatory when compared to macroeconomic fundamentals, probably due to the volatility of sovereign spread in response to changes in market conditions, unlike the sovereign rating. The best model obtained included the absolute level of reserves, showing also significant effect of the global risk aversion, external interest rates and internal political crises. The results of this study point to a decreasing marginal cost of international reserves and the need of considering it as endogenous in optimal reserves models based in cost minimization. Finally, the third case study implemented the Liquidity-at-Risk methodology suggested by Greenspan (1999), in order to assess the Brazilian reserves level adequacy in maintaining external liquidity. For the liquidity measure adopted - the ratio "reserves/short term external debt" (Guidotti's ratio) - it was found that the Brazilian reserves level held in Jun/2008 (US$200 billion) was roughly twice the necessary one to ensure a Guidotti's ratio above 1, with 99% probability, within 24, 36 or 48 months. In several alternative scenarios varying the short term external debt, short term internal debt, primary surplus, global risk aversion and external interest rates, the required initial reserves was in the range US$85-105 billion. An analysis of alternative policies' costs revealed the expected effect of higher reserves in decreasing the average debt service, although a dramatically higher impact would be obtained by an increase in primary surplus. Evidence suggest that the Brazilian authorities motivation for holding international reserves as high as US$200 billion may not be purely precautionary, pointing to the hypotheses of credibility gains and fiscal flexibility issues.

A indústria de seguros é uma atividade econômica relativamente jovem, possuindo raízes na revolução industrial. O desenvolvimento dessa indústria ocorreu de forma bastante intensa durante o século passado, quando a atividade passou a ser inserida na área de gestão de riscos. As Companhias de Seguros que trabalham nesse ambiente de negócio fundamentam todo o processo de precificação dos seus produtos em rígidas bases técnicas e atuariais. O presente trabalho dedica-se ao estudo dessas questões, abordando especificamente os seguros de vida, com ênfase à cobertura de morte. A pesquisa tem por objetivo comparar duas modalidades distintas de seguros que são ofertadas ao mercado: o seguro de vida individual e o seguro de vida em grupo. Embora ofereçam aos consumidores coberturas bastante similares, ambas as modalidades devem obedecer a requisitos e princípios técnicos diferenciados por parte das instituições que fazem a sua gestão. / The insurance industry is a relatively young economic activity; its bases are found in the industrial revolution. The development of such industry occurred in a very intense way in the last century, when the activity started being placed in the area of management of risks. The insurance companies that work in this business environment base the whole pricing process of their products on rigid technical and actuarial bases. The present work aims at studying these questions, focusing on the life insurance, with emphasis on the death coverage. The research intends to explore and compare two distinct modalities of insurance that are offered to the market: the individual life insurance and the group life insurance. Even though they offer similar coverage, they must fulfill requirements and different technical principles ruled by the institutions which are responsible for their management.

Made available in DSpace on 2015-03-26T13:36:42Z (GMT). No. of bitstreams: 1 texto completo.pdf: 713258 bytes, checksum: b7a090ef3db4288fb06186d288d9d7e8 (MD5) Previous issue date: 2011-08-10 / Conselho Nacional de Desenvolvimento Científico e Tecnológico / The aim of this study was to evaluate: i) the effects of growth regulators and potassium nitrate (KNO3), 2-cloroetilfosfônico acid (CEPA) and gibberellic acid (GA3) on seed germination of papaya groups of "Formosa" and "Solo" ii) the effects of these growth regulators in the composition of starch, soluble sugars, lipids, soluble proteins and total protein in seeds of the "Formosa" extracted from fruits at maturation stages 3 and 5, corresponding to 50% and 75% of the outer surface yellow, respectively. The seed-control group "Formosa" in stage 5 had higher germination at 30 days after sowing. CEPA promoted reduction in the germination of papaya seeds. The effects of CEPA were reversed by potassium nitrate. In general, all growth regulators tested were effective in overcoming dormancy, with the exception of CEPA isolated. Potassium nitrate was the compound more efficient in overcoming dormancy of seeds of papaya. CEPA caused a reduction in the mobilization of starch. The GA3, alone and in combination with potassium nitrate, stimulated the mobilization of lipids, while the seeds of the third stage of maturity had higher germination when treated with all growth regulators tested. Potassium nitrate promoted a negative effect on germination and germination speed index, especially in seeds at stage 5. The growth regulators did not increase the percentage of normal seedlings of papaya seeds in the group "Solo". CEPA and 5x10-4M GA3 alone were responsible for the increase in the number of normal seedlings at 14 days after sowing of seeds in stage 3. / Os objetivos do trabalho foram: i) avaliar os efeitos dos reguladores de crescimento nitrato de potássio (KNO3), ácido 2-cloroetilfosfônico (CEPA) e ácido giberélico (GA3) na germinação das sementes de mamão dos grupos Formosa e Solo ; ii) avaliar os efeitos daqueles reguladores de crescimento na composição de amido, açúcares solúveis, lipídios, proteínas solúveis e proteínas totais em sementes do grupo Formosa , em sementes extraídas de frutos nos estádios de maturação 3 e 5, correspondendo a 50% e 75% da superfície exterior amarela, respectivamente. As sementes-controle do grupo Formosa obtidas no estádio 5 apresentaram maior germinação aos 30 dias após a semeadura. O CEPA promoveu redução na germinação de sementes de mamão. Os efeitos do CEPA foram revertidos pelo nitrato de potássio. Em geral, todos os reguladores de crescimento testados foram eficientes na superação da dormência, com exceção do CEPA quando isolado. O nitrato de potássio mostrou-se o composto mais eficiente na superação da dormência das sementes de mamão. O CEPA provocou redução na mobilização do amido. O GA3, isoladamente, e em associação com o nitrato de potássio, estimulou uma maior mobilização de lipídios, enquanto as sementes do estádio 3 de maturação apresentaram aumento da germinação, quando tratadas com todos os reguladores de crescimento testados. O nitrato de potássio promoveu em efeito negativo sobre a germinação e no índice de velocidade de germinação, principalmente nas sementes no estádio 5. Os reguladores de crescimento não aumentaram a porcentagem de plântulas normais das sementes de mamão do grupo Solo . O CEPA 5x10-4M e o GA3 isolados foram responsáveis pelo aumento do número de plântulas normais, aos 14 dias após a semeadura de sementes no estádio 3.

Made available in DSpace on 2014-12-17T14:33:10Z (GMT). No. of bitstreams: 1 EmersonMS_DISSERT.pdf: 1373965 bytes, checksum: d9da3378b86fd6f02be4935771c8e49a (MD5) Previous issue date: 2013-09-12 / Coordena??o de Aperfei?oamento de Pessoal de N?vel Superior / Dormancy is an inherent property of the seeds that define the environmental conditions in which they are able to germinate and their presence is an adaptive trait common in species inhabiting semiarid regions. Moreover, the ability of seedling establishment in these environments has been related to the size, strength and chemical characteristics of the seeds. This study investigated patterns of dormancy and germination speed in tree species of the Caatinga, exploring how the seed size influence the processes of germination, seedling size and biomass allocation. In addition, we aim to investigate the chemical characteristics of the reserves, to verify a possible relationship between nutritional content and the process of seed germination. Therefore, seeds were collected from ten species of woody Caatinga for tests of breaking dormancy, germination and biochemical characterization. Overall, the results show that the scarification treatments mechanical and chemical, and thermal shock influenced the percentage and speed of germination in 50 % of the species, suggesting that they have some level of physical dormancy in the seeds. Biochemical characterization showed the existence of large amounts of carbohydrates in the seeds of all species, low proportion of protein and low amounts of neutral lipids. Using linear regression, we demonstrated the existence of a significant relationship between seed size and the ratio of root/shoot where the largest seeds invested a greater amount of resources for shoot growth. The relationship between germination speed and non-reducing sugar content was also significant, so these compounds is related to the maintenance of physiological seed quality. These results confirm some relationships discussed in the literature for cultivated species, but can be applied to the species native to the Caatinga / A dorm?ncia ? uma propriedade inerente ?s sementes que definem as condi??es ambientais em que estas s?o capazes de germinar e sua presen?a ? uma caracter?stica adaptativa comum em esp?cies que habitam regi?es semi?ridas. Al?m disso, a capacidade de estabelecimento das pl?ntulas nesses ambientes tem sido relacionada ao tamanho, vigor e caracter?sticas qu?micas de suas sementes. O presente estudo pretende verificar padr?es de dorm?ncia e velocidade de germina??o (IVG) em esp?cies arb?reas da Caatinga, explorando como o tamanho da semente influenciaria os processos de germina??o, tamanho das pl?ntulas e a aloca??o de biomassa. Al?m disso, almeja-se investigar caracter?sticas qu?micas das reservas, verificando uma poss?vel rela??o entre seu conte?do nutricional e o processo de germina??o das sementes. Para tanto, foram coletadas sementes de dez esp?cies arb?reas da Caatinga para a realiza??o dos testes de supera??o da dorm?ncia, germina??o e caracteriza??o bioqu?mica. No geral, os resultados mostram que os tratamentos de escarifica??o mec?nica e qu?mica, al?m do choque t?rmico influenciaram positivamente a porcentagem e velocidade de germina??o em 50% das esp?cies, sugerindo que estas apresentam algum n?vel de dorm?ncia f?sica em suas sementes. A caracteriza??o bioqu?mica mostrou a exist?ncia de grande quantidade de carboidratos nas sementes de todas as esp?cies, baixa propor??o de prote?na, e baixa quantidade de lip?dios neutros. Com o uso de regress?es lineares, foi demonstrada a exist?ncia de rela??o significativa entre o tamanho da semente e a raz?o raiz/parte a?rea, onde sementes as maiores investiram uma maior quantidade de recursos para o crescimento da parte a?rea. A rela??o entre o IVG e o teor de a??cares n?o redutores tamb?m se mostrou significativa, de forma que estes compostos tem rela??o com a manuten??o da qualidade fisiol?gica das sementes. Estes resultados corroboram algumas rela??es discutidas na literatura para esp?cies cultivadas, mas que podem ser aplicadas ?s esp?cies nativas da Caatinga

The regulatory measures - the degree of economic action to solve the economic recession. In this thesis the author presents the basic view of the regulatory system of the measures as a degree of economic action to deal with the economic recession. The introductory part of the thesis is addressed to become familiar with the current state of the issue of the control measures, the types of regulatory measures and their application when there is an emergency situation. There is also an outline of the use of control measures in this area of activity. The thesis further contains an analysis of available documentation of regulatory measures for economic recession situation and the authentication of the hypothesis whether municipalities with extended authority in the Czech Republic have sufficiently prepared documentation dealing with the regulatory measures for these type of situations. As a part of this thesis, a research was conducted through questionnaires. The research was focused on the level of processed documentation of municipalities with extended authority in the Czech Republic and the readiness of these communities in an economical critical situation. Based on the evaluation of these questionnaires the hypothesis was confirmed. The author has pointed out the inconsistencies (disunity) in the quality of processed documentation of municipalities with extended authority and a lack of uniformity among the financial management personnel to deal with an economic crisis. As a result of this thesis training aids and materials for the decision making and management to solve an economic crisis and on the use of specific regulatory measures have been prepared.

In his diploma work the author provided the basic picture of the system of economic measures for states of crisis and the role of municipalities with extended competence and municipalities allocated in that area. At the same time he described the competence of the Administration of state material reserves in the area of economic measures for states of crisis. A hypothesis has been set up that the municipalities with extended competence or municipalities allocated, dispose of documentation concerning the economic measures for states of crisis. As a part of the work there was a research, carried out by means of questionnaires. The research focused at the level of the processed documentation in the area of economic measures for states of crisis. The questionnaires were sent per electronic mail to the crisis management of municipalities with extended competence within the total Czech Republic. Based on their assessment the set up hypothesis has been confirmed. The author however pointed to the quality of that documentation, which has not been dealt with uniformly. The individual municipalities prepare it independently. At the same time the author stressed the disunity in the working ranks of the crisis management. He proposed changes in the area of regulatory measures in the system of economic measures for states of crisis and in the personnel area of the crisis management. An ancillary tool has been prepared, how to keep and handle the documentation in the area of regulatory measures in the system of economic measures for states of crisis, intended for mayors of municipalities with extended competence or municipalities allocated in the area of economic measures for states of crisis. The planned target of the work has been accomplished.

O termo realocação da poupança interna se refere ao fato de que os instrumentos de política econômica e de planejamento econômico que passam a possibilitar o autofinanciamento do Estado pelo mecanismo de emissão monetária só podem ser materializados por meio do lado real da economia, através da reestruturação do processo de formação da poupança interna. Realocação, neste caso, vem a ser sinônimo de “reutilização” e “alavancagem”, isto é, os instrumentos de formação das finanças públicas são determinados por um mecanismo de criação e de destruição automáticas de moeda e de posterior reutilização da mesma moeda emitida anteriormente. Neste sistema, o Estado determina o volume de recursos públicos através da emissão monetária, pelo fato desta moeda possuir “lastro fiduciário”, em razão de sua respectiva “destruição automática” no momento exato de sua criação. / The term reallocation of domestic saving refers to the fact that the instruments of economic policy and economic planning that allow the self-financing of the State from its own currency by the mechanism of monetary emission can only be materialized in the real economy by the restructuring of the process of formation of the domestic saving. Reallocation in this case comes to be synonymous with “reuse” and “leverage”, that is, public finance techniques are determined by a mechanism for automatic creating and destruction of currency, and subsequent reuse of the same currency issued formerly. In this system, the State determines the amount of available public resources through monetary emission, given that this currency has “real fiduciary backing” based on its respective “automatic destruction” at the exact moment of its creation.

nÃo hà / O presente trabalho agrega à discussÃo da literatura teÃrica-empÃrica, seguindo conceitualmente Heller (1966), e alinhando-se a Calvo, Izquierdo e Loo-Kung (2012), e Alfaro e Kanczuk (2007; 2014), ao analisar as reservas internacionais dos paÃses que compÃem os BRIC, relativamente ao perÃodo de 1997 a 2013, com o intuito de associar o patamar otimizado de reservas a um instrumento gerencial de proteÃÃo (buffer) dos ativos pÃblicos, que funcionam como um amortecedor perante os desequilÃbrios do balanÃo de pagamentos, em funÃÃo de crises e sudden stops, dadas as evidÃncias prÃvias de contÃgio e integraÃÃo financeira neste bloco. O interesse pelos BRIC à pautado no fato de que nos prÃximos cinquenta anos, estas naÃÃes poderÃo vir a se tornar as maiores forÃas da economia mundial. Seguindo metodologicamente Frenkel e Jovanic (1981), aplicou-se o modelo intitulado de buffer stock nas sÃries temporais das reservas, havendo a inovaÃÃo e a relevÃncia no trabalho em virtude da consideraÃÃo dos possÃveis efeitos cruzados significativos das volatilidades condicionais e dos respectivos spreads intrabloco, atravÃs de um modelo vetorial com correÃÃo de erros (VEC). Verifica-se ainda que, sob a aplicaÃÃo deste modelo economÃtrico, os resultados permitiram identificar o papel relevante desempenhado pela volatilidade das reservas brasileira e russa, assim como do spread chinÃs na explicaÃÃo da gestÃo de reservas em alguns dos demais BRIC, que reflete na adoÃÃo de eventuais posturas conservadoras ou ousadas, por parte dos policy makers integrantes do bloco. / This study adds to discussion of theoretical and empirical literature, conceptually following Heller (1966), and aligning with the Calvo, Izquierdo e Loo-Kung (2012), and Alfaro e Kanczuk (2007; 2014), when analyzing international reserves countries that make up BRIC, for period 1997-2013, with a view to involving optimal level of reserves to a management tool protection (buffers) of public assets, which act as a buffer before balance of payments imbalances , due to crises and sudden stops, given previous evidence of contagion and financial integration in this block. Interest in BRIC is grounded in fact that next fifty years, these nations are likely to become major forces in the world economy. Following methodologically Frenkel e Jovanić (1981), we applied model titled buffer stock in time series of stores, and innovation and relevance in work due to consideration of likely significant cross effects of conditional volatilities and their bloc spreads, through a vector error correction model (VEC). It also appears that under application of econometric model, study findings show important role played by volatility of Brazilian and Russian stocks, as well as Chinese spread in explaining reserve management in some of other BRIC, which reflects adoption of any conservative or daring attitudes on the part of policy makers members of the bloc.

Esta dissertação analisa os motivos da implantação do novo sistema de pagamentos brasileiro, descreve os impactos percebidos junto à sociedade e avalia o atual estágio do projeto. Procura mostrar que não houve redução de risco sistêmico, como se pretendia, em função da implantação do novo sistema de pagamentos. Também evidencia que não houve redução de tarifas bancárias com a implantação do mesmo. Descreve que, em função da redução de custos financeiros percebidos com a utilização de avanços tecnológicos, os bancos passaram a apropriar-se dos ganhos em função da forma como foi elaborado o novo sistema, não foi possível identificar qualquer redução de preço nas tarifas bancárias em função de uma maior concorrência. / This dissertation analyzes the motives of the implementation of the new system of Brazilian payments, describes the impacts perceived into the society and evaluates the current stage of the project. The study showed that there was neither reduction of systemic risk nor banking fees after the implementation of the new system of payments. It describes that banks kept the earnings acquired from of the reduction of financial costs perceived with the utilization of technological advancements. The way the new system was setup prevented an identification of any reduction of banking tariffs because of increased market competition.

Ziel dieser Dissertation ist es, auf Grund der Änderungen der wirtschaftspolitischen Struktur des Wirtschafts-und Finanzsystems, die Ursachen warum in den letzten Jahren manche Schwellenländer Staatsfonds gründen bzw. aufbauen, zu verstehen. Der Ausbreitungsprozess ist eine direkte Folge der massiven Anhäufung von Reserven des letzten Jahrzehnt. Dies konnte man in vielen Schwellenländern, insbesondere bei Ölexporteure und asiatischen Ländern, die groβe Handelsüberschüsse mit den Vereinigten Staaten und andere Entwicklungsländern registrierten, beobachten. Um das Defizit der Handelsbilanz zu decken, haben die Reserven in diesen Ländern einen exzessiven Niveau erreicht. Den Verwaltern dieser Reserven wurde daher die Gelegenheit gegeben höchstmögliche Gewinne zu erzielen. Wichtige, voneinander abhängige Faktoren wurden analisiert, um an dieses Ziel näher zu kommen, wie (i) in den 80er Jahren initiierten wirtschaftlichen und finanziellen Liberalisierungsprozess; (ii) die immer wichtigere Rolle, die die Finanzmärkte in der globalen Ökonomie spielen; (iii) das Hervortreten von wichtigen Schwellenländern; (iv) die wachsende, internationale Missverhältnisse und die daraufhin mögliche Anpassungsmechanismen; und (v) Kapitalanhäufungen, die zum Ausbreitungsprozess von Staatsfonds führten. Es wird darauf hingewiesen, dass die oben erwähnten Faktoren nicht Zielobjekte dieser Dissertation darstellen, jedoch sich als grundlegende Elemente zusammensetzen, um Staatsfonds und Hauptursachen des jetzigen Ausbreitungsprozess im Zusammenhang zu verstehen. Daher ist es wichtig, durch einen generellen Standpunkt, die Geschichte, Ziele, Dimensionen, Wachstumsrate und Auswirkungen der Staatsfonds, zu verstehen. Diese Verständnisse könnten gemeinsam mit einer Zusammenstellung von politischen prinzipien, sowohl für Fonds als auch für Investitionsempfänger, die Öffnung für Auslandskapital erhalten und weltweit finanzielle Stabilität fördern. Ursprünglich am Ende des kalten Krieges erschienen und Resultat der Anpassungen des internationalen Wirtschaftssystems, ist die Verbreitung der Staatsfonds eine relativ innovative und neue Bewegung. Als wissenschaftliches Thema handelt es sich hierbei noch um ein Grenzthema, was weitere Untersuchungen dagegen herausfordernd und relevant macht. / O objetivo desta dissertação é entender, com base nas alterações da estrutura econômica e política do sistema econômico e financeiro internacional, os motivos que levaram alguns países emergentes, a criarem e/ou aprofundarem os fundos soberanos de riqueza nos últimos anos. O processo de proliferação é conseqüência direta da massiva acumulação de reservas que ocorreu na última década. Essa acumulação se deu em muitas economias emergentes, especialmente nos países produtores de petróleo e países asiáticos, que apresentavam grandes superávits comerciais com os EUA e outros países em desenvolvimento. Nesses países, as reservas alcançaram níveis além do necessário para cobrir o balanço de pagamentos, fornecendo uma oportunidade para que os administradores dessas reservas maximizassem os retornos. Assim, de forma a alcançar esse objetivo, foram analisados importantes fatores interdependentes e correlacionados, tais como (i) a liberalização econômica e financeira a partir da década de 1980; (ii) o processo de financeirização da economia mundial; (iii) a emergência de importantes economias em desenvolvimento; (iv) os crescentes desequilíbrios internacionais e, conseqüentemente, os possíveis mecanismos de ajuste; e (v) o acúmulo de capitais que levou ao processo de proliferação dos fundos soberanos de riqueza. Ressalta-se que os fatores acima mencionados não são objeto de análise específica da dissertação, mas constituem elementos essenciais que compõem o contexto para o entendimento próprio dos fundos soberanos e das principais causas do atual processo de proliferação. Dessa forma, fazse necessário entender, sob um ponto de vista mais geral a história, os objetivos, a dimensão, o ritmo de crescimento e as implicações sistêmicas dos fundos soberanos de riqueza. Tal entendimento, juntamente com um conjunto de princípios políticos tanto para esses fundos como para os países receptores desses investimentos, poderia ajudar a preservar a abertura ao capital estrangeiro e promover a estabilidade financeira por todo o mundo. A proliferação dos fundos soberanos de riqueza é um movimento recente e de certa forma inovador, resultante das adaptações do sistema econômico internacional, surgido com o final da Guerra Fria. Isso significa que é um tema cujas reflexões e interpretações ainda não estão totalmente consolidadas, fato que cria tanto obstáculos ao seu estudo apropriado, mas também um desafio de se trabalhar com um tema de fronteira. / This thesis aims at examining, within the framework of the recent changes in the international political and economic systems, the reasons that led some emergent countries to create and/or enlarge their sovereign wealth funds. Such enlarging springs from the massive capital accumulation of the past decade which took place on a number of emerging countries, notably oil exporters and Asian economies - which achieved large trade surplus in their deals with the USA and other developing countries. In these countries, reserves greatly surpassed the amount needed for covering any possibility of trade balance deficit, allowing governments to maximize their returns. In order to examine this scenario, this thesis examines a number of its key, inter-related factors, such as: (i) the process of economic and financial liberalization started in the 80's; (ii) the increasingly important role played by the financial markets in global economy; (iii) the growing international imbalances and some possible mechanisms to fix them; (iv) the capital accumulation process which led to the spreading of sovereign wealth funds. Such factors do not constitute any kind of privileged object of this analysis but are listed as crucial elements to understand sovereign wealth funds and the causes of their sharp increase over the recent years. In fact, understanding these funds could contribute - if coupled with a set of investment policies including investors, as well - to preserve capital flows and stabilize world economy. The proliferation of sovereign wealth funds is a recent, innovative movement, which emerged from the economic adjusts world economy underwent after the Cold War. As an academic theme, it is still a frontier topic, a fact that makes its study more challenging and relevant.