Submitted by Leonardo Medina (leo.medina@bol.com.br) on 2013-08-22T04:02:55Z No. of bitstreams: 1 Modelagem Paramétrica de Curvas de Crédito no Mercado Brasileiro.pdf: 1313931 bytes, checksum: bc46547efe94768915a9df1505ed510f (MD5) / Rejected by Vitor Souza (vitor.souza@fgv.br), reason: Falta a folha de aprovação assinada pela banca. on 2013-08-22T13:56:58Z (GMT) / Submitted by Leonardo Medina (leo.medina@bol.com.br) on 2013-08-23T03:38:20Z No. of bitstreams: 1 Modelagem Paramétrica de Curvas de Crédito no Mercado Brasileiro.pdf: 1349748 bytes, checksum: 1ddbd179f3eda6f4f272dc54002f83d5 (MD5) / Approved for entry into archive by Marcia Bacha (marcia.bacha@fgv.br) on 2013-09-10T13:27:46Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Modelagem Paramétrica de Curvas de Crédito no Mercado Brasileiro.pdf: 1349748 bytes, checksum: 1ddbd179f3eda6f4f272dc54002f83d5 (MD5) / Made available in DSpace on 2013-09-19T18:32:54Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Modelagem Paramétrica de Curvas de Crédito no Mercado Brasileiro.pdf: 1349748 bytes, checksum: 1ddbd179f3eda6f4f272dc54002f83d5 (MD5) Previous issue date: 2012-05-25 / Após a crise financeira de 2008, é perceptível a intensificação de esforços globais para aperfeiçoar métodos de avaliação de risco e ajuste de exposição de capital para tornar o sistema financeiro mundial mais sólido e consistente. O objetivo deste trabalho é propor um modelo de estimação de curvas de crédito privado no Brasil, aplicando a modelagem paramétrica de Nelson & Siegel (1987) a uma amostra de preços de debêntures. Os resultados obtidos poderão ser utilizados para auxiliar reguladores e profissionais de mercado com análises de risco, apreçamento de ativos ilíquidos e percepção de expectativas. / After the last financial crisis in 2008, global efforts to improve methods of risk analysis and capital exposure adjustment were intensified in order to make the global financial system more strong. This work proposes a model to estimate spread curves in Brazil, applying the Nelson & Siegel parametric model (1987) to a sample of debentures. These results may help regulators and market professionals with risk analysis, valuation of illiquid bonds and forecasts.

Made available in DSpace on 2016-04-26T20:48:45Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertacao DIARONE LOPES DA SILVA.pdf: 712816 bytes, checksum: 1a308ee4388cb400094fff71d013cea7 (MD5) Previous issue date: 2006-06-08 / This document has the main objective to present the influence of the judicial process in the huge money s costs to the companies in the brazilian credit bank market. The approach of the subject intends to show the main problems faced by banks and companies when they need to use the brazilian judiciary such as: the slowness, the partiality and the complexity of the judicial proceeding. Mainly to the companies, being the weak face in a credit negotiation with the banks, the matters starts since the deal with operation s conditions, facing by adhesion contracts, indecent clauses and interest rates highest the interest rates expected by return in their investments. Besides the presentation of some negative aspects of the judicial proceeding, this document intends to evidence that the improvement of the judiciary functioning will not guarantee of the reduction in the interest tax or reduce the brazilian bank spread taxes, because these taxes are composers by important others variables without connections with judicial efficiency. However, willing to contribute to the discussion about the causes of the huge costs of the bank credit to the companies in Brazil, will remain conspicuous that the importance of the efficient judiciary s act in the bank credit market to removing, or minimizing, the variable risk of bad payers in the composition of the bank spread / A presente dissertação tem como objetivo principal analisar a influência do processo judicial no elevado custo do dinheiro no mercado de crédito bancário para as empresas no Brasil. A abordagem do assunto procura apontar os principais problemas enfrentados por bancos e empresas quando se tornam usuários do judiciário brasileiro, como a morosidade, a parcialidade e a complexidade do procedimento judicial. Notadamente do lado das empresas, por serem a parte mais frágil nas negociações de crédito com os bancos, as dificuldades começam desde a contratação das condições das operações, defrontando-se com contratos de adesão, cláusulas abusivas e taxas de juros muito superiores às taxas juros de retorno esperadas nos seus investimentos. Além da exposição de alguns aspectos negativos do procedimento judicial, este trabalho procura evidenciar que a melhora no funcionamento do judiciário não será garantia de redução das taxas de juros ou do spread bancário no Brasil, pois estes são compostos por outras importantes variáveis, não ligadas à eficiência judicial. Entretanto, objetivando contribuir para o debate sobre as causas do elevado custo do crédito bancário para as empresas no País, restará saliente a importância da atuação eficiente do judiciário com relação ao mercado de crédito bancário para eliminar, ou minimizar, a variável risco de inadimplência da composição do spread bancário

Made available in DSpace on 2015-12-03T18:32:43Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Lucio_Allan_Goulart.pdf: 1745453 bytes, checksum: 18221402c2bb72ec072f698c188da21c (MD5) Previous issue date: 2005-08-29 / This study compared three ways of the yield to maturity curves behavior analysis in a specific negotiation time period of long term debt titles distributed at one determined period of time. Such mentioned debts are represented by two public issuers from different origins (Brazil and United States), with differentiated tenors in a Yield Time Structure (YTS), for each universe, denominated in a same currency, the United States Dollar. It was searched the definition of which methodology show greater forecasting capacity for the time data series at different time periods of YTS measurement. The time series analyses that indicate the yield behavior of the selected debts will be oriented on the principles of the Pure Expectations Theory (PET), the Liquidity Premium Theory (LPT) and the Univariate Box & Jenkins ARIMA Analysis. It was verified the low applicability of the use of PET and LPT for the YTSs in the two analyzed universes. For the ARIMA use, there is a reasonable acceptance for short term in the YTS of the United States, at the "knot" of measurement of 2 years. For the referring data to the YTS of Brazil, modeling ARIMA showed low forecasting capacity for all "knots" of the analyzed YTSs (2, 3, 4 and 5 years). For the tests of each proposed methodology, historical series of the active yields from the selected bonds had been analyzed, through the use of Excel spread sheets and the Minitab software analysis. The referring data to the historical series of the commented debts yields had been gotten at the Bloomberg L. P. electronic data system, with the previous authorization. / Este estudo comparou tr??s formas de an??lises comportamentais de curvas de juros, constitu??das pela taxa at?? o vencimento, ou yield to maturity, de t??tulos de d??vida de longo prazo, distribu??dos em um determinado per??odo de tempo. Tais curvas s??o resultantes de carteiras de t??tulos de dois perfis de emissores p??blicos de origem distinta (Brasil e Estados Unidos), com prazos diferenciados em uma Estrutura a Termo de Taxas de Juros (ETTJ), para cada universo. Todos os t??tulos s??o denominados na mesma moeda, o D??lar dos Estados Unidos. Foi buscada a defini????o da metodologia que apresentasse maior capacidade de previs??o para as s??ries temporais de dados que constitu??ssem uma ETTJ em momentos diferenciados. A an??lise de s??ries temporais que melhor retratassem o comportamento da taxa ativa das ETTJ foi feita com base na Teoria das Expectativas Puras (TEP), Teoria de Prefer??ncia pela Liquidez (TPL) e An??lise Univariada ARIMA de Box & Jenkins. Houve a verifica????o da baixa aplicabilidade do uso de TEP e TPL para as ETTJ dos dois universos analisados. Para o uso de ARIMA, houve uma aceita????o razo??vel para o curto prazo na ETTJ dos Estados Unidos, no "n??" de medi????o de 2 anos. Para os dados referentes ?? ETTJ do Brasil, a modelagem ARIMA mostrou pouca previsibilidade para todos os "n??s" das ETTJ analisadas (2, 3, 4 e 5 anos). Para os testes de cada metodologia proposta foram analisadas s??ries hist??ricas das taxas ativas dos t??tulos selecionados, atrav??s do uso de planilhas ExcelTM e por an??lise atrav??s do software MinitabTM. Os dados referentes ??s s??ries hist??ricas das taxas ativas dos t??tulos de d??vida comentados foram obtidos no sistema Bloomberg L. P. de informa????es eletr??nicas, com a devida autoriza????o.

Made available in DSpace on 2015-12-03T18:35:25Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Antonio_Aurelio_Duarte.pdf: 1924489 bytes, checksum: 2f7c6abea0e711e944507874b1de384b (MD5) Previous issue date: 2013-07-03 / With the publication of IFRS 4, it was established that the Insurance Enterprises should submit their Technical Reserves to the Liability Adequacy Test - LAT. The Brazilian regulation for this test requires that the Current Estimate is discounted by a Term Structure of Interest Rates-TSIR. As the literature offers several methods for its construction, it will be necessary to choose among them and this condition the result of the LAT application. This paper aims to discuss and apply the interpolation technique by Cubic Spline, the parametric model of Svensson and the one-factor equilibrium model of Vasicek, the construction of TSIR which will be used to discount the Current Estimates of future cash flows under insurance contracts of life-contingent annuities and pensions. As a specific goal, we want to know and analyze the magnitude of the differences found in the results of the LAT from the use of different TSIR models. Rates traded on BM&FBOVESPA will be used to estimate the parameters that characterize each of the models presented. Finally, cash flows hypothetical and observed (Insurer practical case) will be used to perform robustness tests. The results indicate that: 1) The result of Liability Adequacy Test is sensitive to the choice of the model used in the construction of TSIR; 2) The sensitivity increases with the longevity of cash flow, to the extent that the current estimate is sensitive to average term of cash flow; 3) The LAT is an uncertain value in time, as TSIR depends on the macroeconomic factors prevailing at the time of its construction; 4) The adoption of an ultimate forward rate (UFR) for the Brazilian insurance market should be evaluated by the supervisor / Com a publica????o do IFRS 4, ficou estabelecido que as Companhias Seguradoras devem submeter suas Provis??es T??cnicas ao Teste de Adequa????o de Passivo  TAP. A regulamenta????o brasileira para este teste exige que a Estimativa Corrente seja descontada por uma Estrutura a Termo da Taxa de Juros ETTJ. Como a literatura especializada oferece diversas metodologias para sua constru????o, ser?? necess??rio optar por uma delas e, dessa forma, condicionar o resultado do TAP ?? sua aplica????o. Este trabalho tem como objetivo geral discutir e aplicar a t??cnica de interpola????o por Spline C??bico, o modelo param??trico de Svensson e o modelo de equil??brio unifatorial de Vasicek na constru????o da ETTJ que ser?? utilizada para descontar a Estimativa Corrente das obriga????es decorrentes dos contratos de seguros com cobertura por sobreviv??ncia. Como objetivo espec??fico, deseja-se conhecer e analisar a magnitude das diferen??as encontradas nos resultados do TAP decorrente da utiliza????o de diferentes modelos de ETTJ. As taxas negociadas nos preg??es da BM&FBOVESPA ser??o utilizadas para estima????o dos par??metros que caracterizam cada um dos modelos apresentados. Por fim, fluxos de caixa hipot??ticos e observados (caso pr??tico de uma Seguradora) ser??o utilizados para performar os testes de robustez. Os resultados indicam que: 1) O resultado do Teste de Adequa????o de Passivo ?? sens??vel ?? escolha do modelo utilizado na constru????o da ETTJ; 2) Esta sensibilidade aumenta com a longevidade do fluxo de caixa, na medida em que a Estimativa Corrente ?? sens??vel ao prazo m??dio dos pagamentos inerentes ao fluxo; 3) O TAP ?? um valor incerto no tempo, dado que a ETTJ depende dos fatores macroecon??micos vigentes na data de sua constru????o; 4) A ado????o de uma taxa a termo de longu??ssimo prazo (UFR) para o mercado segurador brasileiro deveria ser avaliada pelo regulador

Submitted by Yuri Reis (yurireis@gmail.com) on 2014-02-19T21:54:39Z No. of bitstreams: 1 Dissertacao_Yuri_Reis_VF.docx: 1180805 bytes, checksum: d8226f1e4c907b4212691400d5b7f747 (MD5) / Rejected by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br), reason: Prezado Yuri, O arquivo deve ser no PDF. Att. Suzi 3799-7876 on 2014-02-20T12:33:47Z (GMT) / Submitted by Yuri Reis (yurireis@gmail.com) on 2014-02-20T14:39:28Z No. of bitstreams: 1 Dissertacao_Yuri_Reis_VF.pdf: 1178564 bytes, checksum: c3a93b6d2bae76dc0922a836b03f6782 (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br) on 2014-02-20T18:24:13Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertacao_Yuri_Reis_VF.pdf: 1178564 bytes, checksum: c3a93b6d2bae76dc0922a836b03f6782 (MD5) / Made available in DSpace on 2014-02-20T18:40:28Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertacao_Yuri_Reis_VF.pdf: 1178564 bytes, checksum: c3a93b6d2bae76dc0922a836b03f6782 (MD5) Previous issue date: 2014-01-28 / Este trabalho propõe a implementação de um modelo de três fatores em que os movimentos da Estrutura a Termo da Taxa de Juros são determinados por variáveis macroeconômicas observáveis. Desenvolvi o estudo com base na metodologia elaborada por Huse (2007), que propôs um novo modelo baseado nos estudos de Nelson e Siegel (1987) e Diebold e Li (2006). Os fatores utilizados foram: taxa de câmbio em reais por dólar, expectativa da taxa de inflação para daqui a doze meses, spread do Credit Default Swap com maturidade de cinco anos, taxa de desemprego, índice de commodities e expectativa da taxa SELIC para o final do ano corrente. O modelo foi capaz de explicar 94% das mudanças na estrutura a termo da taxa de juros. Aumentos na taxa de câmbio, na expectativa de taxa de inflação, no spread do Credit Default Swap, na taxa de desemprego e na expectativa da taxa SELIC estão diretamente relacionadas com aumento na curva de juros com zero cupom. Variações no preço das commodities estão inversamente relacionadas com variações na Estrutura a Termo da Taxa de Juros. / This paper proposes a three-factor model of the term structure whose dynamics is determined by observable macroeconomic variables. I developed the study based on the Huse (2007) methodology, who proposes a new model based on Nelson and Siegel (1987) and Diebold and Li (2006) studies. The macroeconomic factors used were: exchange rate in real per dollar, expected inflation rate for twelve months, the Credit Default Swap spread, unemployment rate, commodity index and expected SELIC rate for the end of the year. The model was able to explain 94% of the changes in the yield curve. Increases in exchange rate, in expected inflation rate, in Credit Default Swap spread, in unemployment rate and in the expected SELIC rate are directly related to an increase in the yield curve. However, positive changes in commodity prices are inversely related to increases in the term structure of interest rate.

Submitted by Paulo Sergio Oliveira Ribeiro (psoribeiro@hotmail.com) on 2014-02-24T15:21:47Z No. of bitstreams: 1 Dissertação - Paulo Ribeiro - MPFE (1.2012) - vfinal (ABNT).pdf: 580604 bytes, checksum: 87348a9bc36c3311f07d49911946ff08 (MD5) / Rejected by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br), reason: Prezado Paulo, Ano de dissertação (apresentação do trabalho) 2014. Att. Suzi on 2014-02-24T18:48:31Z (GMT) / Submitted by Paulo Sergio Oliveira Ribeiro (psoribeiro@hotmail.com) on 2014-02-24T19:42:09Z No. of bitstreams: 1 Dissertação - Paulo Ribeiro - MPFE (1.2012) - v4 (ABNT).pdf: 580608 bytes, checksum: 0303a11552630be0c7eb59ec281bbb01 (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br) on 2014-02-24T19:46:17Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação - Paulo Ribeiro - MPFE (1.2012) - v4 (ABNT).pdf: 580608 bytes, checksum: 0303a11552630be0c7eb59ec281bbb01 (MD5) / Made available in DSpace on 2014-02-24T19:47:08Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação - Paulo Ribeiro - MPFE (1.2012) - v4 (ABNT).pdf: 580608 bytes, checksum: 0303a11552630be0c7eb59ec281bbb01 (MD5) Previous issue date: 2014-01-30 / This paper examines whether firms use debt instruments in corporate risk management to reduce the level of exposure to interest rate and foreign exchange. We compare coefficients regressions to valuate exposure to such risk factors before and after the issuance of corporate debt. We used a sample of debentures issued by Brazilian companies in Brazil and a sample of bonds in U.S dollar issued by Brazilian companies. This data set covers the period from January 2003 to December 2012. We did not find evidence of the use of local and international debt instruments issuance as corporate mechanism to hedge interest rate and exchange rate variation. We found evidence that the derivative for hedging is used by most companies issuing bonds. However, we did not observe the same behavior in interest rate exposure for local corporate debt issuers. / Este artigo busca analisar se empresas utilizam instrumentos de dívida corporativa para fazer gestão de risco tanto à exposição à taxa de juros quanto à exposição cambial. Comparamos os coeficientes de regressões para avaliar a exposição a tais fatores de risco antes e depois da emissão da dívida corporativa. Utilizamos uma amostra de emissões de debêntures de empresas brasileiras emitidas no Brasil e de bonds de empresas brasileiras emitidas em dólar. Os dados abrangem o período de janeiro de 2003 a dezembro de 2012. Não encontramos evidência do uso de instrumentos de emissão de dívida corporativa local e internacional como mecanismo de hedge à taxa de juros e à variação da taxa de câmbio. Encontramos evidência de que o derivativo para hedge cambial é utilizado pela maioria das empresas emissoras de bonds. Entretanto, não observamos o mesmo comportamento quando da exposição à taxa de juros para emissoras de dívida corporativa local.

Submitted by Victor Hideki Obara (victor.obara@gmail.com) on 2014-03-06T18:17:06Z No. of bitstreams: 1 Dissertação_VictorObara2014.pdf: 1045588 bytes, checksum: 53366e74ed0e394dca903abf1be27bf7 (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br) on 2014-03-06T18:34:02Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação_VictorObara2014.pdf: 1045588 bytes, checksum: 53366e74ed0e394dca903abf1be27bf7 (MD5) / Made available in DSpace on 2014-03-06T19:39:03Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação_VictorObara2014.pdf: 1045588 bytes, checksum: 53366e74ed0e394dca903abf1be27bf7 (MD5) Previous issue date: 2014-02-11 / Este trabalho observa como as variáveis macroeconômicas (expectativa de inflação, juro real, hiato do produto e a variação cambial) influenciam a dinâmica da Estrutura a Termo da Taxa de Juros (ETTJ). Esta dinâmica foi verificada introduzindo a teoria de Análise de Componentes Principais (ACP) para capturar o efeito das componentes mais relevantes na ETTJ (nível, inclinação e curvatura). Utilizando-se as estimativas por mínimos quadrados ordinários e pelo método generalizado dos momentos, foi verificado que existe uma relação estatisticamente significante entre as variáveis macroeconômicas e as componentes principais da ETTJ. / This paper observes how the macroeconomic variables (inflation expectations, real interest rate, output gap and the exchange rate) influence the dynamics of the Term Structure of Interest Rates (TSIR). This dynamic was verified by introducing the theory of Principal Component Analysis (PCA) to capture the effect of the most important components in TSIR (level, slope and curvature). Using ordinary least square estimation and the generalized method of moments, it was verified that there is a statistical significant relationship between macroeconomic variables and TSIR principal components.

Submitted by Giovanni Tondin Merlin (gtmerlin@hotmail.com) on 2014-03-10T16:45:40Z No. of bitstreams: 1 Spreads e Informalidade - Giovanni Merlin.pdf: 943568 bytes, checksum: 8fcba4354e975daa8939d6a2913f4c16 (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br) on 2014-03-10T20:25:41Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Spreads e Informalidade - Giovanni Merlin.pdf: 943568 bytes, checksum: 8fcba4354e975daa8939d6a2913f4c16 (MD5) / Made available in DSpace on 2014-03-10T21:18:20Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Spreads e Informalidade - Giovanni Merlin.pdf: 943568 bytes, checksum: 8fcba4354e975daa8939d6a2913f4c16 (MD5) Previous issue date: 2014-02-21 / Este trabalho busca identificar os efeitos de mudanças nos spreads bancários sobre as distribuições de renda, riqueza e consumo, bem como o bem-estar da economia. Para tal, é desenvolvido um modelo de agentes heterogêneos com mercados incompletos e escolha ocupacional, no qual a informalidade de firmas e trabalhadores é um canal de transmissão relevante. O principal resultado encontrado é que reduções no spread para pessoa jurídica aumenta a proporção de empreendedores e trabalhadores formais na economia, de forma que o tamanho do setor informal diminui. Os efeitos sobre a desigualdade, no entanto, são ambíguos, e dependerão da dinâmica salarial e das transferências do governo. Reduções no spread para pessoa física levam a uma redução nos indicadores de desigualdade, em detrimento do consumo e bem-estar agregados. Calibrando o modelo para o Brasil para 2003-2012, é possível encontrar resultados em linha com a recente queda na informalidade e no diferencial salarial entre trabalhadores formais e informais. / This work looks to identify the effects of changes in banking spreads on income, wealth and consumption distributions, as well as welfare. For this purpose, a heterogeneous-agent incomplete-market model with occupational choice is developed, in which the informality, of firms and workers, is a relevant transmission channel. The main result found is that reductions on spreads for firms leads to a higher share of formal workers and entrepreneurs in the economy, reducing the size of the informal sector. The effect on inequality, however, are ambiguous, and depends on wages dynamics and government transfers. Cuts in spreads to individuals reduce inequality indicators, at the expense of consumption and aggregate welfare. Calibrating the model for Brazil, from 2003 to 2012, is possible to find results in line with the recent fall in informality and wage gap between formal and informal workers.

Submitted by Homero Azevedo Guizzo (homeroguizzo@gmail.com) on 2014-03-17T03:59:40Z No. of bitstreams: 1 DISSERT_HOMERO_AZEVEDO_GUIZZO.pdf: 1217249 bytes, checksum: 8aab3776f3daf60289b4ce63b6bc837d (MD5) / Rejected by JOANA MARTORINI (joana.martorini@fgv.br), reason: Homero, bom dia o trabalho deverá ser numerado as paginas a partir do ABSTRACT. peço que ajuste. on 2014-03-17T14:00:30Z (GMT) / Submitted by Homero Azevedo Guizzo (homeroguizzo@gmail.com) on 2014-03-17T14:34:06Z No. of bitstreams: 1 DISSERT_HOMERO_AZEVEDO_GUIZZO.pdf: 1326380 bytes, checksum: 783e8928303b14b04c18ca90739caa9e (MD5) / Approved for entry into archive by JOANA MARTORINI (joana.martorini@fgv.br) on 2014-03-17T14:36:04Z (GMT) No. of bitstreams: 1 DISSERT_HOMERO_AZEVEDO_GUIZZO.pdf: 1326380 bytes, checksum: 783e8928303b14b04c18ca90739caa9e (MD5) / Made available in DSpace on 2014-03-17T14:36:42Z (GMT). No. of bitstreams: 1 DISSERT_HOMERO_AZEVEDO_GUIZZO.pdf: 1326380 bytes, checksum: 783e8928303b14b04c18ca90739caa9e (MD5) Previous issue date: 2014-02-14 / Neste estudo foram realizados testes econométricos da validade da hipótese das expectativas racionais como explicação para a formação das taxas de juros no Brasil. O estudo compara os resultados destes testes para período de 1995 a 2002 com os resultados para o período de 2003 a 2013. Estes intervalos foram escolhidos por contarem com políticas econômicas e choques muito diversos. A comparação entre os dois períodos obtém alterações importantes, mas que não alteram a conclusão de que a hipótese das expectativas racionais não tem respaldo empírico como explicação para a formação da estrutura termo das taxas de juros no Brasil. Embora tenha caído significativamente, o prêmio de alongamento continuou estatisticamente significante. / The present study performs econometric tests of the validity of the rational expectations hypothesis to explain the Brazilian interest rates term structure. The study compares the results of these tests for the period 1995-2002 with the results for the period 2003-2013. These time frames were chosen due to their very different economic policies and shocks. The comparison between the two periods detects major changes, but that does not alter the conclusion that the hypothesis of rational expectations has no empirical support as an explanation for the behavior of the term structure of interest rates in Brazil. Although it has fallen significantly, long term rates premium remained statistically significant.

Submitted by Daniela Lima (dclima@gmail.com) on 2014-04-10T20:56:55Z No. of bitstreams: 1 Dissertação Entrega Biblioteca.pdf: 452787 bytes, checksum: 4b6841bee37bdbe0805529f651146294 (MD5) / Rejected by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br), reason: Bom dia Daniela, Como seu trabalho é em inglês o ABSTRACT vem antes do resumo. Você configurou as páginas de acordo com as normas? Esquerda - 3 e 2 cm Direita - 3 e 2 cm Grata. Suzi 3799-7876 on 2014-04-11T12:27:54Z (GMT) / Submitted by Daniela Lima (dclima@gmail.com) on 2014-04-14T16:15:51Z No. of bitstreams: 1 Dissertação Entrega Biblioteca.pdf: 452787 bytes, checksum: 4b6841bee37bdbe0805529f651146294 (MD5) / Rejected by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br), reason: Bom dia Daniela, Rejeitei para você encaminhar o arquivo correto. Grata. Suzi on 2014-04-15T11:37:54Z (GMT) / Submitted by Daniela Lima (dclima@gmail.com) on 2014-04-15T12:43:08Z No. of bitstreams: 1 Dissertação Entrega Biblioteca_vf.pdf: 410141 bytes, checksum: 2b12b24430bb9a66258680f9356e6d04 (MD5) / Rejected by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br), reason: Daniela, sua dissertação é inglês então o ABSTRACT vem antes do Resumo. Att. Suzi 3799-7876 on 2014-04-15T14:00:53Z (GMT) / Submitted by Daniela Lima (dclima@gmail.com) on 2014-04-15T14:51:34Z No. of bitstreams: 1 Dissertação Entrega Biblioteca_vf.pdf: 410141 bytes, checksum: a8533d96bc13104589c00e80f7e5a22f (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br) on 2014-04-15T15:09:48Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação Entrega Biblioteca_vf.pdf: 410141 bytes, checksum: a8533d96bc13104589c00e80f7e5a22f (MD5) / Made available in DSpace on 2014-04-15T15:54:35Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação Entrega Biblioteca_vf.pdf: 410141 bytes, checksum: a8533d96bc13104589c00e80f7e5a22f (MD5) Previous issue date: 2014-03-11 / Credit market in Brazil distinguishes from advanced economies in many aspects. One of them is related to collaterals for households borrowing. This work proposes a DSGE framework, based on Gerali et al.(2010), to analyse one pecularity of Brazillian credit market: payroll-deducted personal loans. To original model, we added the possibility to households contract long term debt and compare to differents types of credit constrains: one based on housing and other based on future income. We callibrate and estimate the model to Brazil, using Bayesian technique. Results show that, in a economy where credit constraints are based on income, responses to shocks appear to be stronger, at first, but dissipate faster. This occurs because income responds quickly to shock than housing prices, so does amount available to loans. In order to smooth consumption, agents compensate lower income and borrowing by increasing working hours, restoring loans and debt in a shorter time. / O mercado de crédito brasileiro se diferencia em diversos pontos dos mercados em economias avançadas, com relação à composição do crédito, prazo médio, dentre outros. Uma dessas divergências refere-se ao colateral. Neste sentido, este trabalho propõe um modelo DGSE, com base no arcabouço desenvolvido por Gerali et al. (2010) para analisar uma peculiaridade do mercado de crédito brasileiro, o crédito consignado. Ao modelo original, acrescentamos a possibilidade de indivíduos se endividaram e analisamos dois tipos de restrição ao crédito: uma com base na renda futura esperada outra com base no patrimônio imobiliário do agente. Nós calibramos e estimamos Bayesianamente o modelo para a economia brasileira. Os resultados mostram a reação ao choque na economia cujo crédito se baseia na renda parece ser mais intensa e se dissipar mais rapidamente do que na economia com base em housing. Isso decorre do fato de que a renda responde mais rapidamente a choques do que os preços de imóveis, e, dessa forma, a oferta de crédito consignado também.