Submitted by Cristiane Oliveira (cristiane.oliveira@fgv.br) on 2011-06-15T16:40:40Z No. of bitstreams: 1 66080100273.pdf: 646669 bytes, checksum: cd40332c36c45172844f23d691ce3316 (MD5) / Approved for entry into archive by Vera Lúcia Mourão(vera.mourao@fgv.br) on 2011-06-15T17:09:15Z (GMT) No. of bitstreams: 1 66080100273.pdf: 646669 bytes, checksum: cd40332c36c45172844f23d691ce3316 (MD5) / Approved for entry into archive by Vera Lúcia Mourão(vera.mourao@fgv.br) on 2011-06-15T17:10:16Z (GMT) No. of bitstreams: 1 66080100273.pdf: 646669 bytes, checksum: cd40332c36c45172844f23d691ce3316 (MD5) / Made available in DSpace on 2011-06-15T17:12:48Z (GMT). No. of bitstreams: 1 66080100273.pdf: 646669 bytes, checksum: cd40332c36c45172844f23d691ce3316 (MD5) Previous issue date: 2011-01-20 / In this paper, the natural rate of interest for the brazilian economy was estimated between end of 2001 and second quarter of 2010 based on two models, being the first the method suggested by Laubach and Williams and the second, the one suggested by Mesónnier and Renne, which is a altered version of the first one, that according to authors allows a more transparent and robust estimation. In both models, the natural rate of interest is estimated jointly with potential output, using the Kalman filter, in a state-space format. The two models estimates have not presented a significant difference, which generates more confidence in the produced results. Considering the period of more interest of this paper (after 2005), the estimates show that the natural rate of interest has been falling in the brazilian economy since 2006. The measurement of the natural rate of interest, additionally, allowed an assessment of the monetary policy implemented by the Brazilian Central Bank in the last years through the interest rate gap concept. In general, the analysis has showed a more conservative Central Bank between 2001 end and 2005 and neutral since then. This conclusion differs from others analysis, specially for the first period. / Neste artigo, foi estimada a taxa natural de juros para a economia brasileira entre o final de 2001 e segundo trimestre de 2010 com base em dois modelos, sendo o primeiro deles o proposto por Laubach e Williams e o segundo proposto por Mesónnier e Renne, que trata de uma versão alterada do primeiro, que segundo os autores perimite uma estimação mais transparente e robusta. Em ambos os modelos, a taxa natural de juros é estimada em conjunto com o produto potencial, através de filtro de Kalman, no formato de um modelo Espaço de Estado. As estimativas provenientes dos dois modelos não apresentam diferenças relevantes, o que gera maior confiabilidade nos resultados obtidos. Para o período de maior interesse deste estudo (pós-2005), dada a existência de outras análises para período anterior, as estimativas mostram que a taxa natural de juros está em queda na economia brasileira desde 2006. A mensuração da taxa natural de juros, adicionalmente, possibilitou que fosse feita uma avaliação sobre a condução da política monetária implementada pelo Banco Central brasileiro nos últimos anos através do conceito de hiato de juros. Em linhas gerais, a análise mostrou um Banco Central mais conservador entre o final de 2001 e 2005, e mais próximo da neutralidade desde então. Esta conclusão difere da apontada por outros estudos, especialmente para o primeiro período.

Submitted by Jung Park (jung.park@hotmail.com) on 2012-01-04T16:33:48Z No. of bitstreams: 1 tese_ingles_finalv161.pdf: 1359481 bytes, checksum: 8c9d69fdfad60ae0fadd9689ce106a17 (MD5) / Approved for entry into archive by Gisele Isaura Hannickel (gisele.hannickel@fgv.br) on 2012-01-04T16:37:33Z (GMT) No. of bitstreams: 1 tese_ingles_finalv161.pdf: 1359481 bytes, checksum: 8c9d69fdfad60ae0fadd9689ce106a17 (MD5) / Made available in DSpace on 2012-01-04T16:40:34Z (GMT). No. of bitstreams: 1 tese_ingles_finalv161.pdf: 1359481 bytes, checksum: 8c9d69fdfad60ae0fadd9689ce106a17 (MD5) Previous issue date: 2011-12-13 / Este trabalho estuda os efeitos do crescimento econômico e da taxas de juros sobre o desempenho de carteiras de empréstimo dos bancos comerciais brasileiros no período de 2000 a 2010. Os resultados empíricos mostram que o crescimento econômico é o principal 'driver' para o desempenho da carteira de crédito. Não foram encontradas evidências estatísticas sginificativas de mudanças na taxa de juros sobre o desempenho das carteiras de empréstimos. Além disso, há evidências empíricas de que o impacto do crescimento econômico sobre o desempenho da carteria de crédito tem efeito defasado de 2 trimestres. Por fim, os resultados mostram que alterações de PIB impactam de forma mais significativa o desempenho da carteira de crédito dos bancos comerciais brasileiros maiores. Devido ao efeito multiplicador do mercado de crédito, quanto maior o banco, maior a expansão relativa de sua carteira de crédito e, conseqüentemente a taxa de inadimplência da carteira, que é agravada pela concentração do mercado de crédito no Brasil.

Orientador : Prof. Dr. Marcelo Luiz Curado / Dissertação (mestrado) - Universidade Federal do Paraná, Setor de Ciencias Sociais Aplicadas, Programa de Pós-Graduação em Desenvolvimento Econômico. Defesa : Curitiba, 29/03/2017 / Inclui referências : f. 79-83 / Resumo: Este trabalho verifica se a política monetária possuiu um papel relevante na transmissão de risco ao sistema financeiro no Brasil entre 2003 e 2014, bem como a maneira pela qual a natureza da instituição financeira pode influenciar a sua propensão em assumir riscos – o canal de risco bancário. Dois exercícios econométricos foram utilizados para avaliar condições macroeconômicas e microeconômicas do canal de transmissão. O primeiro exercício apontou que uma política monetária contracionista em relação à taxa de juros reduz os riscos do sistema financeiro, enquanto reservas compulsórias surtiram o efeito oposto. O segundo exercício apontou relevância das reservas compulsórias como instrumento transmissor do risco bancário, mostrou que as instituições financeiras públicas tomaram mais riscos em comparação às instituições privadas e que os bancos estrangeiros não alteraram seu nível de provisões quando houve alteração na política monetária. As empresas financeiras tomaram mais riscos no curto prazo quando houve reduções na taxa de juros, e fizeram o oposto quando houve alteração nos depósitos compulsórios. Em um horizonte temporal mais longo, os bancos tomaram mais riscos quando de uma política monetária expansionista por meio da taxa de juros Selic e menos riscos quando por intermédio das reservas obrigatórias. Palavras-chave Canal de Risco Bancário. Política Monetária. Sistema Bancário / Abstract: This thesis verifies if themonetarypolicyhadarelevant rolein thetransmissionof risks tothefinancial systemin Brazilbetween2003and2014,as wellas thewaythroughwhich thenature ofthefinancial institutionmayinfluenceits propensitytotakerisks -therisk-takingchannel. Twoeconometricexercises were utilizedtoverifythemacroeconomic andmicroeconomicconditions ofthetransmissionchannel. Thefirstexercisepointedthatatighteningofthemonetarypolicyregardingtheinterestratereducedtherisks of thefinancial system, whilethereserverequirements hadtheoppositeeffect.Thesecondexerciseshowedtherelevanceofthereserverequirements asaninstrumentwhich transmits thebankingrisks, also pointedthat public financialinstitutions took morerisksin comparisontoprivatebanks andthat foreignbanks didnot alter theirlevel ofprovisions whenthere was achangein themonetarypolicy. Thefinancial companies took morerisks in theshort termwhen there were reductions in the interest rate, and did the oppositewhen therewere alterations onthereserverequirements.Inthelongterm, banks took morerisks whentherewas anexpansionarymonetarypolicythroughthechannel of the interest rateSelic and less risks when through the obligatory reserves. Key-words:Risk-taking Channel. Monetary Policy. Banking System.

Orientador: David Dequech Filho / Dissertação (mestrado) - Universidade Estadual de Campinas, Instituto de Economia / Made available in DSpace on 2018-08-17T11:50:11Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Correa_LucianaSeabraResendeCastro_M.pdf: 2368777 bytes, checksum: 1a68646c76b525e5ebbe1ba6c67f2092 (MD5) Previous issue date: 2010 / Resumo: Este trabalho trata primeiramente, de um ponto de vista teórico, da existência de convenções nos mercados de ações e títulos de dívida. Serve de ponto de partida a noção, presente em Keynes, de que convenções envolvem técnicas para lidar com a incerteza, quando não há uma distribuição de probabilidades bem definida e confiável sobre o futuro. É apresentada também a abordagem convencionalista francesa, que oferece alternativas aos conceitos de valor fundamental das ações e taxa natural de juros. Por fim, essas referências téoricas são utilizadas para discutir a tese de que a taxa básica de juros brasileira é convencional. Busca-se desenvolver uma linha de argumentação mais bem fundamentada do que a de outros autores que defenderam essa ideia. Assim, pretende-se, por um lado, mostrar que o argumento não é trivial e, por outro, defender que efetivamente há elementos de convencionalidade na taxa básica de juros brasileira. / Abstract: This thesis examines, first, from a theoretical point of view, the existence of conventions in the stock and bond markets. Its starting point is the argument, developed by Keynes, that conventions involve techniques to deal with uncertainty, when there is no well-defined and reliable probability distribution about the future. Also considered is the French conventionalist approach, which provides alternatives to the concepts of the fundamental value of stocks and the natural rate of interest. Finally, these theoretical references are used to discuss the thesis that the Brazilian basic interest rate is conventional. An attempt is made to develop a better founded line of reasoning than the ones defended by other authors. This part of the research is intended, on the one hand, to show us that the argument is not trivial, and, on the other hand, to maintain that there are indeed elements of conventionality in the Brazilian basic rate of interest. / Mestrado / Politica Economica / Mestre em Ciências Econômicas

Orientador: Daniela Magalhães Prates / Tese (doutorado) - Universidade Estadual de Campinas, Instituto de Economia / Made available in DSpace on 2018-08-18T04:15:16Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Conti_BrunoMartarellode_D.pdf: 3500035 bytes, checksum: ceb5824c5c7603d7f2b438d37029341f (MD5) Previous issue date: 2011 / Resumo: Países periféricos apresentam especificidades na dinâmica de suas taxas de câmbio e juros e na condução de sua política econômica que nem sempre são consideradas pela teoria econômica ortodoxa. Defende-se nesta tese que as ditas especificidades decorrem preponderantemente de uma assimetria característica da configuração econômica global, a assimetria monetária. O Sistema Monetário Internacional é hierarquizado, segundo a capacidade das moedas nacionais de exercerem suas funções clássicas em âmbito internacional. De acordo com o exercício (ou não exercício) de suas funções no cenário internacional, as moedas são (ou não) detentoras do que se chama nesta tese de "liquidez da divisa". E a liquidez internacional das moedas tem influência direta sobre as características de sua demanda. No caso das moedas periféricas (ilíquidas em âmbito internacional) essa demanda exige um prêmio pela iliquidez da moeda (ou do ativo denominado nessa moeda), que determina uma taxa de juros mais elevada do que aquela verificada nos países centrais. Adicionalmente, essa demanda apresenta uma maior sensibilidade ao estado de confiança dos agentes globais (ou à preferência internacional pela liquidez), influenciando o grau de estabilidade dos fluxos de capitais que se dirigem a esses países. Sendo instáveis, esses fluxos exercem uma pressão que tende a aumentar a volatilidade das taxas de câmbio dos respectivos países e, em função da importância dessa taxa para a economia nacional, a engendrar importantes problemas para o manejo da política econômica / Abstract: Peripheral countries have a specific dynamics on their exchange and interest rates and on the conduction of their economic policy that are sometimes not considered by orthodox economic theory. This thesis proposes that these specificities originate mainly from an asymmetry that characterizes global economic configuration, the monetary asymmetry. The International Monetary System is hierarchised according to the ability of each national currency to fulfil classical money functions in the international sphere. Actually, it is the use (or non use) of a currency at the supranational level that determines if it possesses (or not) what is named in this thesis the "foreign exchange liquidity". And the liquidity of a currency or an asset denominated on this currency settles the characteristics of the demand for it. For peripheral currencies, this demand requires a prime for the illiquidity (in the international arena) of the currency (or asset), determining that their interest rates are usually higher than the ones verified in the central countries. Additionally, this demand have a higher sensibility to the global agents' confidence level (or to the "international liquidity preference"), influencing the stability of the capital that flows to these countries. Being unstable, these flows create a pressure over the exchange rates volatility, bringing about important difficulties on the conduction of national economic policies due to the centrality of these rates to the peripheral countries / Doutorado / Teoria Economica / Doutor em Ciências Econômicas

Orientador: Ricardo de Medeiros Carneiro / Dissertação (mestrado) - Universidade Estadual de Campinas, Instituto de Economia / Made available in DSpace on 2018-08-08T09:37:03Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Hussne_RodrigoDelgallo_M.pdf: 866165 bytes, checksum: dc6bf706e212c77e275adccf566a28d3 (MD5) Previous issue date: 2006 / Resumo: O presente trabalho pretende avaliar o funcionamento do regime de metas de inflação na economia brasileira. Verifica-se que a busca pelo alcance das metas pré-estabelecidas para o aumento de preços implicou custos substanciais em termos de crescimento do produto interno da economia. Apresentam-se os fundamentos teóricos nos quais se baseia a proposição deste sistema de política monetária, atentando para a maior complexidade da condução do regime de metas de inflação em economias emergentes. Por fim, são descritas as peculiaridades da economia brasileira que, em conjunto com o conservadorismo do Banco Central na condução da política monetária, tornam elevado o custo de atendimento das metas de inflação em nosso país / Abstract: This work intends to assess inflation-targeting framework performance in the Brazilian economy. It finds that the Central Bank?s single objective to reach the inflation targets leaded the country to face substantial costs in terms of output and employment growth. This work presents the theoretical fundamentals that support this type of monetary policy framework, attempting for the higher degree of complexity regarding the operation of inflation-targeting in emergent market economies. Finally, it describes some particular characteristics of the Brazilian economy that, in set with the Central Bank orthodoxy in the operation of monetary policy, increased the costs of reaching inflation targets in our country / Mestrado / Politica Economica / Mestre em Ciências Econômicas

Made available in DSpace on 2016-03-15T19:35:18Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Wallace Tesch Sabaini.pdf: 1510047 bytes, checksum: 8af2281f09fc2384677f3cf0a0d1ff19 (MD5) Previous issue date: 2014-08-06 / This work embodies the question of imposing limits on compensatory interest rates practiced in the domestic financial market in credit transactions , whether through enactment of laws or judicial decisions in concret cases . It conceptualizes interest and classifies interest rates, according to legal, accounting and financial approaches, stating that , when referring to interest object of this work, we are dealing with legal or contractual interest which is compensatory or remuneratory on loans, being, therefore, also considered active interest from the perspective of the financial institutions. It presents the systematic composition of interest rates. It explains the functioning mechanism of banking activity, money creation by banks, the credit role and risk involved as well as the relation of such a risk with interest rate prevailing in the SFN National Financial System. It assesses the degree of importance of credit for the economic growth of a country. It also appraises the Credit Information System of the Central Bank of Brazil and its importance for reducing interest rates. It analyses the interest rates charged by major financial institutions in the country, explains the sources of funds that allow banks to make loans to their customers. In light of the current Constitution, it points out the foundation of performance of the Brazilian State in the economic domain, through direct and indirect actions, identifying the limit of this activity in the financial system. It evaluates the effectiveness of the influence of new paradigms brought by the Consumer Defense Code, Civil Code and related legislation, the limitation of interest rates, reflecting on the reasoning of court decisions limiting conventional interest rates. It entitle to the right to adversarial proceedings, presenting arguments that lead the defense of impossibility of limiting interest rates. It concludes that there is a misunderstanding on the part of the judges about the dynamics of the SFN and its relevance to the country; that unconscionability of compensatory interest rates on defaulted credit operations, made with free funds is difficult to prove; that the charging of fees on credit operations made with free funds is improper; that the compensatory interest may be legally limited in operations with controlled or directed funds; that the compensatory interest rates may not be legally and judicially limited on credit with free funds. / Aborda-se, no presente trabalho, a questão da imposição de limites às taxas de juros remuneratórios praticadas no mercado financeiro nacional em operações de crédito, seja através de edição de leis ou decisões judiciais em casos concretos. Conceitua juro e classifica as taxas de juros, segundo as óticas jurídica, contábil e financeira. Quando se refere aos juros, objeto de estudo deste trabalho, se está tratando dos legais ou convencionais que sejam compensatórios ou remuneratórios em empréstimos sendo, portanto, também considerados juros ativos, sob a ótica das instituições financeiras. Apresenta a sistemática da composição das taxas de juros. Explica o mecanismo de funcionamento da atividade bancária, a criação de moeda pelos bancos, a função do crédito, o risco envolvido e a relação del e com as taxas de juros praticadas no SFN. Afere o grau de importância do crédito para o crescimento econômico do País. Avalia o Sistema de Informações de Crédito do Banco Central do Brasil e sua importância para redução das taxas de juros. Levanta as taxas de juros praticadas pelas principais instituições financeiras do país. Explica as fontes de recursos que possibilitam os bancos a realizarem empréstimos aos clientes. À luz da Constituição atual, aponta as bases da atuação do Estado brasileiro no domínio econômico, através da atuação direta e indireta, identificando o limite dessa atuação no Sistema Financeiro Nacional. Avalia a eficácia da influência dos novos paradigmas trazidos pelo Código de Defesa do Consumidor, Código Civil e legislação afim, na limitação das taxas de juros, refletindo acerca das fundamentações de decisões judiciais limitando taxas de juros remuneratórios. Realiza o contraditório, apresentando argumentos que levam a defesa da inviabilidade da limitação das taxas de juros. Conclui que há um desconhecimento, por parte dos julgadores, da dinâmica do SFN e da sua relevância para o País; que a abusividade das taxas de juros remuneratórios em operações de crédito adimplentes, realizadas com recursos livres, é difícil de ser comprovada; que a cobrança de tarifas, nas operações de crédito com recursos livres, é indevida; que os juros remuneratórios podem ser limitados, legalmente, nas operações realizadas com recursos controlados/direcionados; que os juros remuneratórios não podem ser limitados, legalmente e judicialmente nas operações de crédito com recursos livres.

Submitted by Renato Dalla Colletta (renatodcolletta@gmail.com) on 2013-02-27T20:15:20Z No. of bitstreams: 1 Tese MPFE Renato D Colletta.pdf: 1766902 bytes, checksum: 4daf523c0cf56d0533692bcd81b813db (MD5) / Approved for entry into archive by Vera Lúcia Mourão (vera.mourao@fgv.br) on 2013-02-27T21:01:52Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Tese MPFE Renato D Colletta.pdf: 1766902 bytes, checksum: 4daf523c0cf56d0533692bcd81b813db (MD5) / Made available in DSpace on 2013-02-27T21:05:31Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Tese MPFE Renato D Colletta.pdf: 1766902 bytes, checksum: 4daf523c0cf56d0533692bcd81b813db (MD5) Previous issue date: 2013-01-31 / This work applies the intertemporal asset pricing model developed by Campbell (1993) and Campbell and Vuolteenaho (2004) to the Brazilian 2x3 Fama-French stock portfolios from January 2003 to April 2012 and to the US 5x5 Fama-French portfolios in dfferent time periods. The variables suggested by Campbell and Vuolteenaho (2004) to forecast US market excess returns from 1929 to 2001 were also good excess return predictors for the Brazilian market on the recent period, except the term structure yield spread. However, we found that an increase in the small stock value spread predicts a higher market excess return, which is not consistent with the intertemporal model explanation for the value premium. Moreover, using the residuals of the forecasting VAR to define the test portfolios’ cash flow and discount rate shock risk sensitivity, we found that the resulting intertemporal model explains little of the variance in the cross section of returns. For the US market, we conclude that the proposed variables’ ability to forecast market excess returns is not constant in time. Campbell and Vuolteenaho’s (2004) success in explaining the value premium for the US market in the 1963 to 2001 sub-sample is a result of the VAR specification in the full sample, since we show that none of the variables are statistically significant return predictors in this sub-sample. / Esse trabalho é uma aplicação do modelo intertemporal de apreçamento de ativos desenvolvido por Campbell (1993) e Campbell e Vuolteenaho (2004) para as carteiras de Fama-French 2x3 brasileiras no period de janeiro de 2003 a abril de 2012 e para as carteiras de Fama-French 5x5 americanas em diferentes períodos. As varíaveis sugeridas por Campbell e Vuolteenaho (2004) para prever os excessos de retorno do mercado acionário americano no period de 1929 a 2001 mostraram-se também bons preditores de excesso de retorno para o mercado brasileiro no período recente, com exceção da inclinação da estrutura a termo das taxas de juros. Entretanto, mostramos que um aumento no small stock value spread indica maior excesso de retorno no futuro, comportamento que não é coerente com a explicação para o prêmio de valor sugerida pelo modelo intertemporal. Ainda, utilizando os resíduos do VAR preditivo para definir o risco de choques de fluxo de caixa e de choques nas taxas de desconto das carteiras de teste, verificamos que o modelo intertemporal resultante não explica adequadamente os retornos observados. Para o mercado norte-americano, concluímos que a habilidade das variáveis propostas para explicar os excessos de retorno do mercado varia no tempo. O sucesso de Campbell e Vuolteenaho (2004) em explicar o prêmio de valor para o mercado norte-americano na amostra de 1963 a 2001 é resultado da especificação do VAR na amostra completa, pois mostramos que nenhuma das varíaveis é um preditor de retorno estatisticamente significante nessa sub-amostra.

Submitted by Gustavo Arruda (gustavofea@gmail.com) on 2013-03-01T19:26:05Z No. of bitstreams: 1 Dissertação Gustavo Arruda -final.pdf: 429365 bytes, checksum: 0b43505e1650c187e0c671b7ed538fce (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br) on 2013-03-01T19:36:36Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação Gustavo Arruda -final.pdf: 429365 bytes, checksum: 0b43505e1650c187e0c671b7ed538fce (MD5) / Made available in DSpace on 2013-03-01T19:37:31Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação Gustavo Arruda -final.pdf: 429365 bytes, checksum: 0b43505e1650c187e0c671b7ed538fce (MD5) Previous issue date: 2013-01-30 / Emerging economies suffer important credit constraint when compared to advanced economies, although, Dynamic Stochastic General Equilibrium models (DSGE models) for emerging economies still needs to advance on this discuss. We propose a DSGE model that intend to represent an emerging economy with a banking sector based on Gerali et al. (2010). Our contribution is to consider the share of expected annual earnings as collateral for the impatient household loans. We estimate the proposed model for Brazil using Bayesian technique and we found that economies with this type of collateral restrictions tend to suffer more rapid to monetary policy shocks due to the exposure of the banking sector to changes in the expected wage. / Economias emergentes sofrem importantes restrições de crédito quando comparadas com economias desenvolvidas, entretanto, modelos estocásticos de equilíbrio geral (DSGE) desenhados para economias emergentes ainda precisam avançar nessa discussão. Nós propomos um modelo DSGE que pretende representar uma economia emergente com setor bancário baseado em Gerali et al. (2010). Nossa contribuição é considerar uma parcela da renda esperada como colateral para empréstimos das famílias. Nós estimamos o modelo proposto para o Brasil utilizando estimação Bayesiana e encontramos que economias que sofrem restrição de colateral por parte das famílias tendem a sentir o impacto de choques monetários mais rapidamente devido a exposição do setor bancário a mudanças no salário esperado.

Submitted by Filippe Santa Fé (fsantafe@gmail.com) on 2013-07-31T22:49:28Z No. of bitstreams: 1 Poder_preditivo_versao_final.pdf: 1657453 bytes, checksum: 6504132a61068c66a84f8b59fd5518ae (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br) on 2013-08-01T17:31:22Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Poder_preditivo_versao_final.pdf: 1657453 bytes, checksum: 6504132a61068c66a84f8b59fd5518ae (MD5) / Made available in DSpace on 2013-08-01T17:32:34Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Poder_preditivo_versao_final.pdf: 1657453 bytes, checksum: 6504132a61068c66a84f8b59fd5518ae (MD5) Previous issue date: 2013-07-03 / Based on the methodology idealized by Frankel and Lown (1994), developed with the intent to perfect the one used by Mishkin (1990a, 1990b) by allowing, as opposed to that one, the long term real interest rate to vary, this paper intends to verify the existence, as far as brazilian data is concerned, of the empirical evidence already found in countries such as the United States of America and German regarding the predictive power of the slope of the yield curve on the future trajectory for inflation data. The marginal changes carried on by Frankel and Low are important because they allow the final results to be interepreted within a context that is more in line with reality, that is, where monetary policy decisions have the capability to influence the behavior of the long term interest rate for a given economy. This paper will assess, for the period between january 2003 and january 2013, the predictive power exhibited by a variety of indicators whose task is to measure the slope of the yield curve when faced with data for the brazilian consumer price índex (IPCA). In a nutshell, it is found that, in line with what is reported in the international literature, there is evidence that the several measures used to depict the slope cointain information about the future variation of inflation. Despite the fact that some measures perform this task better than others, this characteristic is common to all, regardless of the way inflation data is presented in, i.e. with or without seasonal adjustments, and also regardless of the way in which intereste rates variables are represented. / Com base em uma metodologia desenvolvida por Frankel e Lown (1994), que surge para aperfeiçoar o arcabouço utilizado por Mishkin (1990a,1990b) ao permitir, em contraposição a este, a variação ao longo do tempo da taxa de juros real de longo prazo de uma economia, o presente trabalho se propõe a verificar o existência, para dados brasileiros, de evidências empíricas que suportem a aceitação da hipótese de que a estrutura a termo da curva de juros possui informações que auxiliam na previsão da trajetória futura da inflação, característica já encontrada em dados de algumas economias desenvolvidas, como Estados Unidos e Alemanha. A modificação marginal implementada por Frankel e Lown é importante porque permite que os resultados finais sejam interpretados dentro de um contexto teórico mais próximo da realidade, isto é, onde as decisões de política monetária são capazes de influenciar a variável acima mencionada. Analisa-se, para o período de janeiro de 2003 a janeiro de 2013, o poder explicativo que diversas medidas de inclinação da curva de juros local têm sobre a variação futura do índice de preços ao consumidor ampliado (IPCA), o mais importante da economia brasileira. Em linhas gerais, encontramos que, em consonância com a experiência internacional, independente de tratarmos os dados na forma com ou sem ajustes sazonais, ou de tratar as variáveis relativas à taxa de juros como logaritmo de um fator mais suas taxas ou de apresentá-las em seu próprio nível, existem evidências empíricas que indicam a existência de poder preditivo desta variável explicativa sobre a referida variável dependente, ou ao menos tornam difícil rejeitar, em um primeiro momento, esta hipótese inicial.