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Determinantes da remuneração de debêntures no mercado brasileiroAguiar, Beatriz Torrado de 31 January 2012 (has links)
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Previous issue date: 2012-01-31 / This study aimed to find among the characteristics of the debentures, as rating, maturity and type of issue, what are the determinants of the yield of such bonds in Brazil. In addition, we inserted two dummies to capture the effect of the 2008 financial crisis on the debentures. We used 327 issues indexed to the IPCA and the DI, which occurred between 2000 and 2011. The results show that besides the rating, variables such as maturity, volume, presence of collateral, the type of issue (CVM Instruction 400 or CVM Instruction 476) and date of issue after the 2008 financial crisis, determine the debentures yield in Brazil. / Este estudo teve por objetivo encontrar dentre as características das debêntures, como rating, prazo e tipo de emissão, quais são os determinantes da remuneração desses títulos privados no Brasil. Além disso, inserimos duas dummies para capturar o efeito da crise financeira de 2008 sobre a remuneração das debêntures. Utilizamos 327 emissões indexadas ao IPCA e ao DI, que ocorreram entre 2000 e 2011. Os resultados nos mostram que, além do rating, variáveis como prazo, volume, existência de garantias, o tipo de emissão (ICVM 400 ou ICVM 476) e data de emissão posterior à crise financeira de 2008, determinam a remuneração das debêntures no Brasil.
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Aberturas de capital no Brasil: análise das ofertas públicas iniciais de açõesAlmeida, Antônio José Lima de January 2009 (has links)
ALMEIDA, Antônio José Lima de. Aberturas de capital no Brasil: análise das ofertas públicas iniciais de ações. 2009. 113f. Dissertação (mestrado) - Universidade Federal do Ceará, Faculdade de Economia, Administração, Atuária, Contabilidade e Secretariado, Fortaleza-CE, 2009. / Submitted by Dioneide Barros (dioneidebarros@gmail.com) on 2016-04-25T16:19:52Z
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Previous issue date: 2009 / Since 2004, it has been noticed through the specialized media a great excitement in
the Brazilian stock market. Nine (greatest amount since 1986) Initial Public Offers
(IPO) were carried out along 2005 generating about R$ 5 billion. In 2006, 26 new
offers were carried out and the beginning companies made around R$ 15 billion. In
2007, the number of IPO’s achieved a record of 64 new companies (more than R$ 55
billion), a landmark in the history of the Brazilian stock market. The enthusiasm of
investors towards the initial offers reached a level where the stock markets decided
to sell their own stocks. Natural people forgot their fear of the risk for a while trying to
increase their income considering the decline of ordinary funds. BM&F’s IPO, for
instance, had 275 thousand natural people among the investors. Concerning all this
excitement and some notorious cases of success and others of low performance of
beginning companies in the stock market, the following work analyses the return of
investments made in initial public offers of stocks in Brazil carried out between
2005/01/01 and 2007/07/31. Besides a comparative study of the return of the stocks
with the CDI tax variation and the Ibovespa, it was a done an analyses of the
behavior of investments according to the market section and a study of the
profitability of long term funds. Among 81 companies, only 30 had positive results,
which demonstrate a low performance considering the initial enthusiasm and the
excessive increase of values. The profitability of stocks was only superior to the CDI
and Ibovespa variation in a shot term frame and the papers seemed to be more
volatile than the market average. It was also noticed that the return of investments is
attached to the performance of each market section and the profitability of funds was
not superior in a long term frame. / Desde 2004, noticia-se na imprensa especializada um grande dinamismo do
mercado de capitais brasileiro. Em 2005, foram realizadas nove ofertas públicas
iniciais – IPO, que movimentaram cerca de R$ 5 bilhões. Em 2006, foram 26 novas
emissões, quando as empresas estreantes captaram cerca de R$ 15 bilhões. Em
2007, o número de IPOs foi recorde, chegando a 64 novas empresas (captação de
mais de R$ 55 bilhões), considerado um marco na história do mercado de capitais
brasileiro. Nesse contexto, este estudo analisou o comportamento das ações
relativas às ofertas públicas iniciais de ações ocorridas no Brasil no período de
01.01.05 a 31.07.07, com o objetivo de apurar indícios de ocorrência das seguintes
anomalias relacionadas aos IPOs: subprecificação (underpricing), alta volatilidade
das ações, baixa performance das emissões no longo prazo e performance
vinculada ao desempenho geral do setor de atividade das empresas emissoras. O
estudo obteve os seguintes resultados: considerando o retorno médio das ações no
primeiro dia de negociação (12,34%), ante a variação do CDI e do Ibovespa de
apenas 0,07% e 0,46%, respectivamente, conclui-se que existem evidências de
underpricing nas emissões analisadas; 83% das ações apresentaram volatilidade
superior à do Ibovespa, o que poderia explicar os retornos elevados no primeiro dia
de negociação, ou seja, o retorno inicial elevado é uma recompensa ao risco aceito
pelos investidores; a maioria das ações seguiu a mesma tendência de desempenho
do setor, sugerindo que as empresas abrem o capital em momentos de auge no
desempenho do setor ao qual pertencem; as ações apresentaram baixa
performance no longo prazo, indicando que os emissores tendem a aproveitar os
períodos de grande volume de emissões, quando as ações estão sobrevalorizadas.
Dessa forma, os retornos iniciais são elevados e no longo prazo há um movimento
de mercado no sentido de posicionar os papéis no seu real valor.
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Mercado aberto e política monetáriaShashoua, Esther Baker 27 November 1992 (has links)
Made available in DSpace on 2008-05-13T13:17:04Z (GMT). No. of bitstreams: 0
Previous issue date: 1992-11-27 / Esta tese tem como objetivo realizar uma síntese sobre o Mercado Aberto no Brasil, desde a sua implementação em janeiro de 1970, assim como mostrar a sua participação na política monetária. Buscou-se,também, através de instrumentos estatísticos, mostrar evidências sobre o procedimento operacional utilizado pelas Autoridades Monetárias na realização da política monetária e as possíveis mudanças na sua condução, nestes últimos 20 anos.
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Risco soberano Brasil: uma explicação do spread e dos outliersDall'Acqua, Fernando Maida 29 September 2003 (has links)
Made available in DSpace on 2010-04-20T20:20:11Z (GMT). No. of bitstreams: 0
Previous issue date: 2003-09-29T00:00:00Z / Este trabalho tem como objetivo propor um exame sistemático do chamado prêmio do risco soberano dos títulos emitidos pelo governo brasileiro que permita a categorização dos fatores que possam ser entendidos como geradores do conceito de risco soberano.
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Processos recentes de IPO no Brasil: análise de aspectos de governança corporativa e da estrutura de propriedadeFreitas, Luciano Brito Rebouças January 2014 (has links)
FREITAS, Luciano Brito Rebouças. Processos recentes de IPO no Brasil: análise de aspectos de governança corporativa e da estrutura de propriedade. 2014. 78 f. Dissertação (Mestrado) – Universidade Federal do Ceará, Faculdade de Economia, Administração, Atuária e Contabilidade, Programa de Pós-Graduação em Administração e Controladoria, Fortaleza-CE, 2014. / Submitted by Dioneide Barros (dioneidebarros@gmail.com) on 2016-03-22T14:20:48Z
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Previous issue date: 2014 / The process of opening up capital of a company is complex and costly but with significant
benefits in terms of visibility of the company in the market as well as it diversifies the sources
of funding. This study has two goals: investigate the process of IPO (IPO - Initial Public
Offering) and analyze the Ownership Structure and Corporate Governance of companies that
recently have gone through IPO process in Brazil. The relevance of the IPO process in a
company and the effect of this process on their relationship with market suggests that a
company that goes through this process is giving special attention to their corporate
governance practices. On the other hand, the literature has given attention to the structure of
ownership of a company that makes a public offer. In markets with high concentration of
ownership this issue deserves special attention, since this feature can be negative for a
successful IPO. This study as based on a sample of companies listed on the BM &
FBOVESPA in the period 1995-2012, among which 122 are companies that have gone
through the IPO process in 2004-2012. It was observed that companies that made IPO
recently (2004-2012) are adopting good corporate governance practices. It was found that
companies that opened up capital still have an Ownership Structure highly concentrated,
although smaller than other companies. Moreover, it is also detected a high concentration of
property after IPO process. Finally, this research analyses the identity of larger shareholders
participating in recent IPO, which is characterized by a strong presence of other non-financial
companies, investment funds, and families. / O processo de abertura de capital de uma empresa é complexo e custoso, mas com benefícios
importantes do ponto de vista de visibilidade da empresa no mercado como também de
ampliação das alternativas de fontes de financiamento. Além do estudo sobre o processo de
abertura de capital (IPO - Initial Public Offering), este trabalho tem como objetivo fazer uma
análise da Estrutura de Propriedade e da Governança Corporativa das empresas que passaram
por processo de IPO no período de 2004 a 2012 no Brasil. A relevância do processo de IPO
na evolução de uma empresa e o efeito que tal processo tem na sua relação com o mercado
sugere que uma empresa que passa por este processo está dando atenção especial às suas
práticas de governança corporativa. Por outro lado, a literatura tem dado atenção à estrutura
de propriedade de uma empresa que abre seu capital. Em mercados com alta concentração de
propriedade esta questão merece atenção, uma vez que esta característica pode ser negativa
para o sucesso do IPO. Trabalhou-se com uma amostra de empresas listadas na
BMF&BOVESPA no período 1995-2012, dentre as quais, 122 são empresas que passaram
pelo processo de IPO no período 2004-2012. Observou-se que as empresas que fizeram IPO
no período 2004-2012 estão, de fato, adotando boas práticas de Governança Corporativa. Com
respeito à Estrutura de Propriedade verificou-se que estas empresas ainda apresentam alta
concentração, apesar de mostrarem um nível de concentração inferior ao das demais
empresas. Por outro lado, detectou-se também alta evolução da concentração de propriedade
no período pós IPO. Por fim, analisou-se também a identidade, ou natureza, dos maiores
acionistas participantes da propriedade de empresas de IPO recente observando-se a forte
presença de outras empresas não financeiras, fundos de investimento, e famílias.
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O mercado de securitização no Brasil e suas fontes de valorFernandes, Maurício Palmada January 2010 (has links)
Submitted by Cristiane Shirayama (cristiane.shirayama@fgv.br) on 2011-06-03T16:54:39Z
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Previous issue date: 2011-08-08 / This study aims to examine empirically some of the main characteristics of securitization structures in the Brazilian market. Based on the Gorton and Souleles (2005) article and analyzing characteristics of companies that use securitization in Brazil, we test whether firms with higher credit risk tend to securitize more and, assessing the characteristics that make these structures feasible, if there is evidence of an implicit contract between the sponsor companies and investors. The database used in the empirical tests was built using 59 FIDCs emissions recorded from January 2005 through July 2010 and a base with the accounting data from 86 banks in 8 semesters. The methods used in the empirical tests were panel data regressions including estimators for fixed and random effects. In the empirical tests we have found evidence that the rating of the sponsor companies has influence in the spread charged in FIDCs, which can be understood as a evidence of the existence of an implied contract. We also find evidence, albeit less convincingly, that companies with worse ratings securitize more. These results are aligned with those found in the paper by Gorton and Souleles (2005). / Este trabalho tem por objetivo analisar algumas das características principais das estruturas de securitização no mercado brasileiro. Utilizando como principal referência o artigo de Gorton e Souleles (2005) e, através da análise das características das empresas que utilizam securitização no Brasil, testamos se empresas com maior risco de crédito tendem a securitizar mais. Avaliando as características que fazem com que tais estruturas sejam viáveis, testamos também se há evidências de um contrato implícito entre as empresas cedentes e os investidores. Na base de dados utilizada para os testes foram consideradas 59 emissões de FIDCs registradas de janeiro de 2005 a julho de 2010 e uma base com dados contábeis de 86 bancos em 8 semestres. Devido à estrutura dos dados, foram utilizados métodos para regressão com dados em painel utilizando estimadores para efeitos fixos e aleatórios. Nos testes empíricos foram encontradas evidências de que o rating das empresas cedentes influencia o spread cobrado nos FIDCs, o que pode ser entendido como uma forma de evidenciação da existência de um contrato implícito. Também evidenciamos, embora de forma menos contundente, que empresas com piores ratings securitizam mais.Tais resultados mostram-se alinhados com os encontrados no artigo de Gorton e Souleles (2005) .
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Testes da hipótese das expectativas racionais para o mercado de renda fixa brasileiroGuizzo, Homero Azevedo 14 February 2014 (has links)
Submitted by Homero Azevedo Guizzo (homeroguizzo@gmail.com) on 2014-03-17T03:59:40Z
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DISSERT_HOMERO_AZEVEDO_GUIZZO.pdf: 1217249 bytes, checksum: 8aab3776f3daf60289b4ce63b6bc837d (MD5) / Rejected by JOANA MARTORINI (joana.martorini@fgv.br), reason: Homero, bom dia
o trabalho deverá ser numerado as paginas a partir do ABSTRACT.
peço que ajuste. on 2014-03-17T14:00:30Z (GMT) / Submitted by Homero Azevedo Guizzo (homeroguizzo@gmail.com) on 2014-03-17T14:34:06Z
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DISSERT_HOMERO_AZEVEDO_GUIZZO.pdf: 1326380 bytes, checksum: 783e8928303b14b04c18ca90739caa9e (MD5) / Approved for entry into archive by JOANA MARTORINI (joana.martorini@fgv.br) on 2014-03-17T14:36:04Z (GMT) No. of bitstreams: 1
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Previous issue date: 2014-02-14 / Neste estudo foram realizados testes econométricos da validade da hipótese das expectativas racionais como explicação para a formação das taxas de juros no Brasil. O estudo compara os resultados destes testes para período de 1995 a 2002 com os resultados para o período de 2003 a 2013. Estes intervalos foram escolhidos por contarem com políticas econômicas e choques muito diversos. A comparação entre os dois períodos obtém alterações importantes, mas que não alteram a conclusão de que a hipótese das expectativas racionais não tem respaldo empírico como explicação para a formação da estrutura termo das taxas de juros no Brasil. Embora tenha caído significativamente, o prêmio de alongamento continuou estatisticamente significante. / The present study performs econometric tests of the validity of the rational expectations hypothesis to explain the Brazilian interest rates term structure. The study compares the results of these tests for the period 1995-2002 with the results for the period 2003-2013. These time frames were chosen due to their very different economic policies and shocks. The comparison between the two periods detects major changes, but that does not alter the conclusion that the hypothesis of rational expectations has no empirical support as an explanation for the behavior of the term structure of interest rates in Brazil. Although it has fallen significantly, long term rates premium remained statistically significant.
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Apreçamento de debêntures conversíveis e as perspectivas dos títulos híbridos no mercado de capitais brasileiro: um estudo de casoSimão, Jorge Carlos de Menezes 17 April 2006 (has links)
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129707.pdf: 13779695 bytes, checksum: 46556262df0871aa08d9eac2d7e18db9 (MD5)
Previous issue date: 2006-04-17T00:00:00Z / Foram selecionados três modelos de apreçamento dos warrtants implícitos nas debêntures conversíveis que foram usados nos estudos de quatro casos selecionados de emissão de debêntures conversíveis neste período. Os modelos de apreçamento usados para a verificação do valor justo de lançamento das debêntures selecionadas foram: Modelo de projeção de resultados futuros, Modelo de Black-Scholes e Modelo de Avaliação Binomial
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A volatilidade dos títulos de renda fixa pós-fixados indexados à inflação, comparada a volatilidade da renda variável no Brasil no período 2006-2017Navarro, Marcos de Jesus Gomes 04 December 2017 (has links)
Submitted by MARCOS DE JESUS GOMES NAVARRO (mjnavarro.marcos@gmail.com) on 2018-01-16T11:52:57Z
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Marcos Navarro_c335734_Dissertação__VERSAO FINAL ENVIADA 16 JAN 18.pdf: 2015779 bytes, checksum: 6e6c585c6c4faf73b64874c292e8a173 (MD5) / Rejected by Thais Oliveira (thais.oliveira@fgv.br), reason: Prezado Marcos, boa tarde!
Para que possamos aprovar seu trabalho, é necessário que faça duas alterações:
- Utilize o título "DEDICATÓRIA" ao invés de "EU DEDICO ESTE TRABALHO A";
- Centralize os títulos da "DEDICATÓRIA" e "AGRADECIMENTOS"
Por gentileza, submeta-o novamente quando fizer as alterações, para que possamos aprovar ainda hoje.
Qualquer dúvida, entre em contato.
Att,
Thais Oliveira. on 2018-01-17T18:42:39Z (GMT) / Submitted by MARCOS DE JESUS GOMES NAVARRO (mjnavarro.marcos@gmail.com) on 2018-01-17T19:30:23Z
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Marcos Navarro_c335734_Dissertação.pdf: 2014961 bytes, checksum: 8354b94b14c704ac6e4099866b6592f7 (MD5) / Approved for entry into archive by Thais Oliveira (thais.oliveira@fgv.br) on 2018-01-17T20:27:34Z (GMT) No. of bitstreams: 1
Marcos Navarro_c335734_Dissertação.pdf: 2014961 bytes, checksum: 8354b94b14c704ac6e4099866b6592f7 (MD5) / Made available in DSpace on 2018-01-18T11:58:39Z (GMT). No. of bitstreams: 1
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Previous issue date: 2017-12-04 / A importância do risco na formação de portfólios compostos por ativos de renda fixa e de renda variável é um assunto recorrente em trabalhos acadêmicos que visam auxiliar os gestores na composição de Carteiras Eficientes. O estudo da correlação das volatilidades dos retornos entre estes mercados no Brasil é abordado neste trabalho analisando o período de fevereiro de 2006 a agosto de 2017. Foi utilizado como indicador de renda fixa o IMA-B 5+ com o objetivo de destacar o aumento da participação dos títulos de renda fixa pós-fixados indexados à inflação na composição da Dívida Pública Mobiliária Federal interna após a adoção do regime de metas de inflação em 1999. O IBrX 50 foi utilizado como indicados do mercado de renda variável. As volatilidades nos dois mercados foram calculadas pelos desvios padrão dos retornos mensais e também pelo modelo GARCH(1.1). Os resultados apontaram que não existe uma tendência definida sobre o nível da volatilidade dos dois mercados com o passar do tempo, da mesma forma que não existe uma relação estável entre as volatilidades do mercado de renda fixa e renda variável. A não coincidência temporal dos picos e baixas de volatilidade foi confirmada pela grande variação das razões entre as volatilidades destes mercados. As volatilidades calculadas pelo modelo GARCH(1.1) apresentaram padrão semelhantes às calculadas pelos desvios padrão dos retornos. Os resultados deste trabalho diferem dos resultados dos trabalhos anteriores que compararam a volatilidade da renda fixa com a da renda variável focando em títulos prefixados. Enquanto os trabalhos de referência apontavam que a volatilidade da renda variável estava por volta de três vezes a da renda fixa para títulos prefixados, nosso trabalho encontrou como resultado que a volatilidade para os títulos de renda fixa atrelados a um índice de preços representaram mais de 50% da volatilidade da renda variável. / The relevance of the risk in the creation of portfolios composed by fixed income and risk assets is a recurrent subject in the literature that aim to assist managers in the maintenance of efficient portfolios. The focus of this study is the correlation of the volatility of gains between these two markets in Brazil, analyzing the period from February 2006 to August 2017. The IMA-B 5+ was used as a fixed income indicator in order to highlight the increase in the participation of post-fixed fixed-income securities indexed to inflation in the composition of the internal Federal Domestic Public Debt after the adoption of the Inflation Targeting Regime in 1999. The IBrX 50 was used as an indication of the variable income market. The volatilities in the two markets were calculated by the standard deviations of the monthly income and also by the GARCH model (1.1). The results pointed out that there is no trend on the level of volatility of the two markets over time, just as there is no stable relationship between the volatilities of the fixed income and risk assets markets. The non-coincidence of the peaks and lows of volatility was confirmed by the large variation in the ratios between the volatilities of these markets. The volatilities calculated by the GARCH model (1.1) presented similar patterns to those calculated by the standard deviation of the returns. The results of this study differ from the results of previous literature comparing the volatility of fixed income with that of risk assets focusing on fixed-rate securities. While the reference works indicated that the volatility of variable income was about three times that of fixed income for fixed-rate securities, this study found that volatility for fixed income securities pegged to a price index represented more of 50% of the risk assets volatility.
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