Explica el fenómeno migratorio habido en la provincia de Girona desde el año 1.985 hasta el 2000, haciendo especial énfasis en los distintos procesos de regularización que se han sucedido en dicho período. En función de las zonas de procedencia, considera una multiplicidad de migraciones de modo sincrónico: magrebí, gambiana, senegalesa, argentina, dominicana, india y china. A través de un marco conceptual derivado de la teoría de sistemas se explícita el origen y posterior evolución del fenómeno migratorio en las comarcas de Girona. El análisis de sistemas interdependientes, tales como, la reagrupación familiar, la segunda generación, los inmigrados acogidos a los distintos contingentes habidos hasta la fecha, y los extranjeros documentados con la regularización del año 1991, ha permitido configurar a lo largo del trabajo la estructura latente del proceso migratorio hacia la provincia de Girona. En este sentido, la tesis, recoge, con referencia, al año 2.000, las características poblacionales más destacables de los extranjeros no comunitarios asentados en la citada Zona: distribución geográfica, grados de concentración, pirámides de edades, etc. Asimismo, a través de una síntesis de los sistemas de acceso a la residencia y, por tanto, de los procedimientos de obtención del status de "residente legal", que incluye diferentes análisis de regresión, se verifica la existencia de un modelo migratorio definido por la rápida consolidación de las estructuras familiares, y que refleja el continuo progreso de la población no activa. Igualmente, mediante un análisis multivariante, demuestra que, a corto plazo, la variable explicativa determinante de un proceso migratorio es la coyuntura socioeconómica del municipio de asentamiento: su evolución constituiría pues, el factor limitante/incentivador más decisivo. / Immigration polytics: the regularization of the not regulateExplain the migratory phenomenon that take place in Girona department from 1985 until 2000, highlighting the different processes of regularization that happened at that time. Depending on the areas of procedence, it considers a muliciplicity of synchronic migrations: Magreb, Gambian, Senegalese, Argentine, Dominican, Indian and Chinese. From a marc conceptual derived from the system theory, the origin and evolution of the migratory process at Girona department is explained. The analysis of interdependent systems, as familiar reagrupation, the second generation, the emigrants "acogidos a los diferentes contingente" happened until today, and the foreigners documented because of the regularization of 1991, allows the shaping of the latent structure of the migratory process to the Girona province.Moreover, the thesis, referring to the 2000, the characteristics of population more significant of not communitarian foreigners settled in this area: geographic distribution, concentration, age pyramids, etc. And from a synthesis of the system of access of residences, as well as from the procedures of obtaining the status of "legal resident", that include different regression analysis, it verifies the existence of a migratory model characterized by the fast consolidation of the structure of families and it reflects the continuous progress of the non active population. In addition, through a multivariate analysis, it demonstrate that at short time the determinant factor of a migratory process is the socio-economic juncture of the specific area of settlement, its evolution is the feature more significant in order to limit and induce.

Ingeniero Civil Industrial / La crisis subprime fue el evento necesario para abrir los ojos con respecto a la necesidad de exigir a los bancos mayores niveles de capitalización. El mercado chileno pretende adoptar los requerimientos de capital internacionales, donde ya se ha observado un alza exponencial en la emisión de un nuevo tipo de instrumento denominados Convertibles Contingentes (CoCo s). Estos instrumentos bajo ciertas condiciones pueden ser considerados dentro del balance como capital de nivel 1 adicional, lo cual blindaría a los bancos con una mayor capacidad de capitalizare y mecanismos de absorción de pérdidas inesperadas. En el contexto local, estimaciones de la SBIF señalan que la nueva Ley General de Bancos generará un déficit de capital requerido, del orden de los US$2.800 millones, de los cuales un 80% podrán ser cubiertos con emisiones bancarias de los ya nombrados CoCo s AT1. Si bien el régimen de inversión que regula a los potenciales inversionistas podría ser restrictivo, la magnitud de estos les permitiría cubrir la potencial oferta bancaria de estos instrumentos de acuerdo a este estudio. El mayor rendimiento que se le exige a estos bonos híbridos, se explicaría por la probabilidad que estos se ejecuten, ocasionando pérdidas significativas para los inversionistas, además de los niveles de subordinación que presentan. Esto mismo se transmite en la clasificación de riesgo con que estos son clasificados, donde alrededor de un 80% no clasifica como instrumentos Investment Grade. De los resultados obtenidos, la característica contractual que más afecta tanto para la clasificación de riesgo del instrumento, como también para el rendimiento exigido por parte de los inversionistas es la diferencia existente entre el ratio de capital de la entidad emisora con respecto al gatillo estipulado. En cuanto a si existe una potencial demanda que satisfaga la oferta esperada, viendo tan solo para la industrias de las aseguradoras de vida y AFP s se puede observar que si se podría cubrir toda la oferta sin problemas. Mediante un enfoque de proceso estocástico de Lèvy, se propone una metodología para poder valorizar los CoCo s AT1 emitidos por la banca chilena, específicamente para el caso del Banco de Chile, BCI, Banco Santander e Itaú-Corpbanca. Esta metodología en conjunto con una matriz Iso-Precio, permite establecer el rendimiento anual que estos instrumentos debiesen ofrecer, de acuerdo a la entidad financiera, y la característica contractual que detona el mecanismo de absorción del CoCo, convirtiendo así a este trabajo, en el primero que aterriza este complejo instrumento a los pies de cualquiera que se siente a leerlo.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / En la presente Tesis se plantea una metodología general de estimación de flujos de caja y valoración de pasivos contingentes derivados de las garantías que habitualmente los gobiernos incluyen en los contratos de asociación público privada (APP). Dicha metodología se aplica a las garantías más comunes usando técnicas de simulación de Montecarlo y algunas variaciones de las fórmulas de valoración de opciones de Black-Scholes. Un pasivo contingente es un compromiso financiero que se ha adquirido en el pasado, que no se puede modificar en forma unilateral y que su magnitud y cronología depende de eventos futuros inciertos. En los últimos años, los pasivos contingentes están recibiendo mayor atención debido al severo impacto en la sostenibilidad fiscal que podrían tener, principalmente, debido a que los pasivos contingentes a menudo no se registran de manera explícita en el presupuesto ni en los estados financieros tradicionales como otros instrumentos de gasto público, tales como: subvenciones, subsidios, la inversión tradicional o préstamos directos. Una de las principales fuentes de pasivos contingentes para los gobiernos son los contratos de asociación público privada, esto porque son compromisos de largo plazo entre el gobierno y una compañía privada, con el objeto de que esta última provea un servicio que es tradicionalmente provisto por el gobierno. Usualmente, en estos contratos se incluyen garantías financieras, que tienen por objeto mitigar o eliminar el riesgo que algún factor puede producir sobre la compañía privada de forma de incentivar su participación o disminuir sus costos con el objeto de que estas disminuciones de costos sean traspasadas al contrato. Dado el largo plazo de los contratos, las garantías financieras implican coberturas o compromisos difíciles de estimar, especialmente porque los elementos que los gatillan son en general difíciles de prever. En el presente trabajo se estudian las garantías más comunes en los sistemas de PPP, se describe su funcionamiento, sus objetivos y se proponen metodologías de estimación de los flujos de caja para el gobierno. Se estudian principalmente las garantías que se han otorgado en Chile, sin embargo, dado que el sistema chileno es un modelo para muchos países en esta área, los modelos se pueden adaptar fácilmente a otras realidades. Como resultado general, más allá de plantear modelos específicos para la valoración y estimación de los flujos, lo que se intenta es establecer una lógica genérica de modelación que permite simplificaciones y supuestos de por medio, dar un valor sobre los flujos fiscales que se comprometen en cada garantía. Las técnicas de Montecarlo y las fórmulas de Black-Scholes aparecen como herramientas útiles y versátiles a la hora de tratar de estimar los flujos fiscales derivados de las garantías otorgadas en un sistema de PPP. Sin embargo, la información que provee la simulación de Montecarlo es mucho más completa, pues entrega la distribución de pagos asociadas a determinadas variables, sin embargo, la utilización de fórmulas sólo el valor esperado. A cambio de ellos, las fórmulas son muchos más simples en su aplicación, entregan el resultado inmediatamente y no requieren onerosos softwares para realizar las simulaciones. En los ejemplos de este trabajo, los resultados medios de la simulación fueron muy similares a los resultados obtenidos a través de las fórmulas de Black Scholes, lo cual no es casualidad. Ambos modelos funcionales se construyen a partir del mismo supuesto: las variaciones porcentuales en el valor de la variable subyacente son normales. A partir de ahí, si bien los caminos son separados y aparentemente muy distindos, los resultados son los mismos. Respaldar los pasivos contingentes con fondos, fideicomisos, techos al nivel de compromisos puede ser una fuente efectiva de control de los mismos, ya que exponen a los tomadores de decisiones a ser evaluados puestos estos instrumentos deben ser verificados. Es importante desarrollar la capacidad de estimar y valorar los pasivos contingentes, esto, pues sus efectos fiscales en momentos de crisis pueden ser muy severos y normalmente no se cuantifican ni monitorean. En muchos países de bajos ingresos, existe la ilusión de que a través de las PPP su infraestructura puede ser mejorada ostensiblemente, lo cual es cierto, pero a pesar de lo que aparentemente creen, esto no es gratis.

O objetivo deste trabalho é identificar o comportamento da evidenciação dos riscos potenciais representados pelas informações contidas nas provisões e passivos contingentes das empresas. O estudo analisou a divulgação das informações sobre riscos potenciais nas demonstrações contábeis dos exercícios de 2002, 2006, 2010 e 2012, utilizando como parâmetro as recomendações de órgãos normativos nacionais: 2012 foi o período mais próximo ao encerramento da coleta de dados, enquanto que em cada um dos demais períodos mencionados ocorreram mudanças significativas em termos de normas contábeis. O campo de pesquisa do presente trabalho constitui-se das notas explicativas das demonstrações financeiras das empresas do setor de energia elétrica, listadas na BM&FBOVESPA, dos exercícios mencionados. O setor de energia elétrica foi escolhido devido sua representatividade no mercado acionário brasileiro - 16,46% do total; à modernização na regulamentação contábil ocorrida como processo de privatização das empresas estatais; e por adotar normatizações internacionais na elaboração de suas demonstrações contábeis, contribuindo assim para a análise temporal proposta no presente estudo. No presente trabalho pode-se verificar a evolução dos informações que as empresas do setor de energia elétrica estão divulgando ao mercado, avaliando o comportamento das informações sobre riscos potenciais para os usuários das demonstrações contábeis. Os resultados encontrados mostram que as empresas do setor de energia elétrica tiveram evolução em sua divulgação de riscos potenciais principalmente entre os anos 2002 e 2006, fato este devido à modernização da regulamentação contábil neste período; nos períodos entre os anos 2010 e 2012, houve melhora na quantidade das informações sobre riscos potenciais, que o setor de energia elétrica passou a divulgar ao mercado, com relatórios mais detalhados, com maior número de evidências para que os usuários das demonstrações contábeis possam distinguir quais empresas apresentam maior risco e qual o nível de risco das companhias. Com isto pode-se verificar que as empresas do setor estudado apresentaram uma curva de aprendizagem conforme a evolução da legislação aplicável a matéria estudada. / The objective of this work is to identify the behavior of the disclosure of the potential risks posed by information contained in provisions and contingent liabilities of companies. The study analyzed the dissemination of information about potential risks in the financial statements for the years 2002, 2006, 2010 and 2012, using as a parameter the recommendations of national standards bodies: 2012 was the closest to the closure of the data collection period, while in each of the remaining periods mentioned significant changes in terms of accounting standards. The search field of this study represents the notes to the financial statements of companies in the electricity sector listed on the BM&FBOVESPA, the exercises mentioned. The electricity sector was chosen due to its representation in the Brazilian market - 16.46 % of the total; modernizations in accounting regulation occurred as the privatization of state enterprises; and adopt international norms in preparing its financial statements, thereby contributing to the temporal analysis proposed in this study. In the present work can be seen the evolution of information that companies in the electric power industry are touting the market, evaluating the behavior of information on potential risks to users of the financial statements. The results show that companies in the electricity sector had developments in their disclosure of potential risks mainly between 2002 and 2006, a fact due to the modernization of accounting regulation in this period; the periods between the years 2010 and 2012 , there was an improvement in the amount of information about potential risks, the electricity sector began to disclose to the market, with more detailed reports, with more evidence that users of financial statements can distinguish which companies present greater risk and what level of risk companies. With this it can be seen that the companies analyzed sector showed a learning curve as the evolution of the material being studied applicable law.

O objetivo deste trabalho é identificar o comportamento da evidenciação dos riscos potenciais representados pelas informações contidas nas provisões e passivos contingentes das empresas. O estudo analisou a divulgação das informações sobre riscos potenciais nas demonstrações contábeis dos exercícios de 2002, 2006, 2010 e 2012, utilizando como parâmetro as recomendações de órgãos normativos nacionais: 2012 foi o período mais próximo ao encerramento da coleta de dados, enquanto que em cada um dos demais períodos mencionados ocorreram mudanças significativas em termos de normas contábeis. O campo de pesquisa do presente trabalho constitui-se das notas explicativas das demonstrações financeiras das empresas do setor de energia elétrica, listadas na BM&FBOVESPA, dos exercícios mencionados. O setor de energia elétrica foi escolhido devido sua representatividade no mercado acionário brasileiro - 16,46% do total; à modernização na regulamentação contábil ocorrida como processo de privatização das empresas estatais; e por adotar normatizações internacionais na elaboração de suas demonstrações contábeis, contribuindo assim para a análise temporal proposta no presente estudo. No presente trabalho pode-se verificar a evolução dos informações que as empresas do setor de energia elétrica estão divulgando ao mercado, avaliando o comportamento das informações sobre riscos potenciais para os usuários das demonstrações contábeis. Os resultados encontrados mostram que as empresas do setor de energia elétrica tiveram evolução em sua divulgação de riscos potenciais principalmente entre os anos 2002 e 2006, fato este devido à modernização da regulamentação contábil neste período; nos períodos entre os anos 2010 e 2012, houve melhora na quantidade das informações sobre riscos potenciais, que o setor de energia elétrica passou a divulgar ao mercado, com relatórios mais detalhados, com maior número de evidências para que os usuários das demonstrações contábeis possam distinguir quais empresas apresentam maior risco e qual o nível de risco das companhias. Com isto pode-se verificar que as empresas do setor estudado apresentaram uma curva de aprendizagem conforme a evolução da legislação aplicável a matéria estudada. / The objective of this work is to identify the behavior of the disclosure of the potential risks posed by information contained in provisions and contingent liabilities of companies. The study analyzed the dissemination of information about potential risks in the financial statements for the years 2002, 2006, 2010 and 2012, using as a parameter the recommendations of national standards bodies: 2012 was the closest to the closure of the data collection period, while in each of the remaining periods mentioned significant changes in terms of accounting standards. The search field of this study represents the notes to the financial statements of companies in the electricity sector listed on the BM&FBOVESPA, the exercises mentioned. The electricity sector was chosen due to its representation in the Brazilian market - 16.46 % of the total; modernizations in accounting regulation occurred as the privatization of state enterprises; and adopt international norms in preparing its financial statements, thereby contributing to the temporal analysis proposed in this study. In the present work can be seen the evolution of information that companies in the electric power industry are touting the market, evaluating the behavior of information on potential risks to users of the financial statements. The results show that companies in the electricity sector had developments in their disclosure of potential risks mainly between 2002 and 2006, a fact due to the modernization of accounting regulation in this period; the periods between the years 2010 and 2012 , there was an improvement in the amount of information about potential risks, the electricity sector began to disclose to the market, with more detailed reports, with more evidence that users of financial statements can distinguish which companies present greater risk and what level of risk companies. With this it can be seen that the companies analyzed sector showed a learning curve as the evolution of the material being studied applicable law.

Submitted by José Roque Leite (jose.roque.leite@hotmail.com) on 2018-07-31T18:39:38Z No. of bitstreams: 1 EVIDENCIAÇÃO DE PROVISÕES E PASSIVOS CONTINGENTES (IAS 37CPC 25) v.f..pdf: 1200124 bytes, checksum: e6bef2109619167c168d594de49e67d2 (MD5) / Approved for entry into archive by Simone de Andrade Lopes Pires (simone.lopes@fgv.br) on 2018-08-02T00:21:54Z (GMT) No. of bitstreams: 1 EVIDENCIAÇÃO DE PROVISÕES E PASSIVOS CONTINGENTES (IAS 37CPC 25) v.f..pdf: 1200124 bytes, checksum: e6bef2109619167c168d594de49e67d2 (MD5) / Approved for entry into archive by Suzane Guimarães (suzane.guimaraes@fgv.br) on 2018-08-02T12:58:08Z (GMT) No. of bitstreams: 1 EVIDENCIAÇÃO DE PROVISÕES E PASSIVOS CONTINGENTES (IAS 37CPC 25) v.f..pdf: 1200124 bytes, checksum: e6bef2109619167c168d594de49e67d2 (MD5) / Made available in DSpace on 2018-08-02T12:58:08Z (GMT). No. of bitstreams: 1 EVIDENCIAÇÃO DE PROVISÕES E PASSIVOS CONTINGENTES (IAS 37CPC 25) v.f..pdf: 1200124 bytes, checksum: e6bef2109619167c168d594de49e67d2 (MD5) Previous issue date: 2018-06-25 / Este trabalho compara o nível de atendimento de empresas brasileiras e francesas aos requisitos de divulgação definidos pelo IAS 37/CPC 25 - Provisões, Passivos e Ativos Contingentes. A amostra total foi subdividida em dois grupos: as 50 maiores empresas brasileiras e as 50 maiores empresas francesas (com base no faturamento) com ações negociadas no mercado de balcão norte-americano, sob a forma de American Depositary Receipts (ADRs), e as 50 maiores negociadas apenas em bolsa local. O índice de divulgação foi apurado a partir da leitura dos Balanços e Notas Explicativas do ano fiscal de 2016, com auxílio de um checklist dos itens de divulgação requeridos pela norma. Um primeiro resultado interessante se refere à diferença de comportamento em relação ao provisionamento de contingências: na França cerca de 87% das contingências estão provisionadas, enquanto no Brasil esse montante é de apenas 21%, ou seja, 79% das contingências reportadas nas demonstrações financeiras das empresas brasileiras não são reconhecidas no Balanço, sendo apenas divulgadas em Notas Explicativas. Em relação ao índice de divulgação, os resultados indicaram um nível de divulgação superior das empresas francesas em relação às brasileiras (uma média de 56,0% contra 48,9%, significante a 1%), condizente com a hipótese de que empresas listadas em países mais desenvolvidos economicamente tendem a divulgar mais. Além disso, o comportamento da divulgação entre as empresas francesas se mostrou bem mais condizente com o esperado a partir da literatura: empresas francesas com ADRs negociadas no mercado de balcão norte-americano tendem a divulgar mais que as negociadas apenas no mercado local; empresas maiores tendem a divulgar mais e empresas com maior montante de provisões para contingências também tendem a divulgar mais. Já no Brasil, ao contrário, foram encontradas evidências de um maior índice de divulgação entre as empresas negociadas apenas no mercado local que nas com ADRs no mercado de balcão, além de ter sido encontrada uma fraca correlação entre o índice de divulgação e as duas variáveis quantitativas analisadas: tamanho da empresa e materialidade das contingências provisionadas. / This study compares the compliance level of Brazilian and French companies in relation to the disclosure requirements defined by IAS 37/CPC 25 - Provisions, Contingent Liabilities and Assets. The total sample was subdivided into two groups: the 50 largest Brazilian and French (revenue-based) companies with shares traded on the US over-the-counter market in the form of American Depositary Receipts (ADRs), and the 50 largest traded only in local stock market. The level of disclosure was determined based on the reading of the Balance Sheets and Explanatory Notes for the fiscal year of 2016, with the support of a checklist of the disclosure items required by the standard. A first interesting result refers to the difference in behavior in relation to the provisioning of contingencies: in France, 87% of the contingencies are provisioned, while in Brazil this amount is only 21%, or 79% of the contingencies reported in the financial statements of Brazilian companies are not recognized in the Balance Sheet, but only disclosed in the Explanatory Notes. Regarding to the level of disclosure, the results indicated a higher level of disclosure by the French companies in relation to the Brazilian companies (an average of 56.0% against 48.9%, significant at 1%), consistent with the hypothesis that listed companies in most economically developed countries tend to disclose more. In addition, the behavior of disclosure among French companies proved to be much more consistent with that expected from the literature: French companies with ADRs traded in the US over-the-counter market tend to disclose more than those traded only in the local market; larger companies tend to disclose more and companies with larger amounts of provisions for contingencies also tend to disclose more. In Brazil, on the other hand, evidence of a higher level of disclosure was found among companies traded only in the local market than in ADRs in the over-the-counter market, and a weak correlation was found between the level of disclosure and the two quantitative variables analyzed: size of the company and materiality of the contingencies provisioned.

Julgo que a recusa do determinismo causal em Metaphysica E3/K8 mediante a tese de que nem todo evento se deve a causas necessitantes de seus efeitos acarreta (mediante a concepção em Categoriae 5 segundo a qual a proposição é verdadeira ou falsa conforme em um tempo se dê ou não se dê a correspondência entre a proposição e um estado de coisas situado nesse mesmo tempo) a recusa do determinismo lógico em De Interpretatione 9 mediante a tese de que proposições a respeito de eventos futuros contingentes não são nem verdadeiras nem falsas ex ante facto e, por conseguinte, nem toda proposição é em qualquer tempo verdadeira ou falsa. Julgo, ademais, que o comprometimento com a tese de que nem todo evento se deve a causas necessitantes de seus efeitos decorre de o filósofo comprometerse com a noção de deliberação. Acompanha o presente trabalho a tradução comentada de De Interpretatione 9. / Aristotles refusal of causal determinism in Metaphysics E3/K8 by means of the thesis that not every event is necessitated entails (given the conception put forward in Categories 5 that a proposition is either true or false according to its either corresponding or not corresponding at a given time to a state of affairs at that same given time) his refusal of logical determinism in De Interpretatione 9 by means of the thesis that propositions about future contingent events are neither true nor false ex ante facto but become either true or false afterwards. Aristotles commitment to non-necessitated events stems, it is argued, from his commitment to the notion of deliberation. This work includes a translation, with commentary, of De Interpretatione 9.

Neste trabalho, apresentamos uma Teoria de Mercados Financeiros com custos de penalidade. Os custos de penalidade sao atribuídos a posicoes vendidas a descoberto. Estes custos diferem dos custos de transacao, pois nao dependem de mudancas nas estrategias de negociacao. No caso da venda de acoes a descoberto, o agente aluga a ação e depois realiza a venda; nesse caso, o custo de penalidade representa o custo do aluguel. Para o caso do título livre de risco, o custo de penalidade representa o diferencial ou spread no custo para o agente tomador de recursos (credito). O trabalho e desenvolvido em um espaco de estados discreto e finito; a matematica envolvida e a mesma dos textos tradicionais de finanças e envolve conceitos de algebra linear, programacao linear e calculo estocastico discreto. A utilizacao dessa estrutura vem ao encontro dos objetivos deste trabalho que consistem em introduzir uma nova teoria sem perder a intuicao financeira ou a capacidade de implementação computacional, ou seja a aplicacao pratica dos conceitos desenvolvidos. Iniciamos o estudo para o caso Uni-Período e em seguida estendemos os resultados para o caso Multi-Período. Em particular, apresentamos as condicoes necessarias e suficientes para a nao existencia de arbitragem; vale notar que essas condicoes se tornam as mesmas do modelo tradicional quando os custos sao nulos. Mostramos ainda que a condicao necessaria e suficiente para que o modelo seja completo e a mesma no modelo com penalidade e tradicional. A introducao do custo de penalidade implica na existencia de uma diferenca no valor da estrategia replicante do título contingente -X e X; os precos iniciais destas estrategias serao denominados preco de compra e preco de venda, respectivamente. Por fim, mostramos que sob certas condicoes podemos construir um algoritmo para calcular uma estrategia maxima que replica um título contingente de forma consistente, ou seja, podemos calcular os precos de venda e compra de um título contingente sem que exista arbitragem. / In this work we present a financial theory with penalty costs on short selling positions. Penalty costs differ from transaction costs for they do not depend on changes on trading positions (strategies). In the case of short selling in stocks, the investor borrows and then sells the position; in this case, the penalty costs are associated with the borrowing rate. For the risk free asset the penalty costs are associated with the spread between the credit and deposit rates. The work is developed in a discrete and finite framework; the mathematics involved is the same found in traditional financial literature; roughly, it runs through concepts of linear algebra, linear programming and discrete stochastic calculus. This framework is aligned with the objectives of this work which consist of developing a new theory without losing its financial intuition or the computational feasibility to implement solutions; in other words, the ability to apply the theory in practical applications. We begin by studding the Single-Period case and then extend the results to the Multi-Period case. In particular we present the necessary and sufficient conditions for the non existence of arbitrage, these conditions become the same as in the traditional model if the penalty costs are zero. Also, we show that the necessary and sufficient conditions for the model to be complete are the same in both cases. The introduction of penalty costs induces a difference in the costs of replicating the contingent claims -X and X; the replicating prices will be denominated bid and ask prices, respectively. To finish, we show that under certain conditions we can build an algorithm to calculate the maximal replicating strategy in a consistent manner, that is, we can calculate the bid and ask prices free of arbitrage.

O pressuposto desta pesquisa é de que a divulgação de informações ambientais, no âmbito das provisões e passivos contingentes, reagiu aos avanços na normatização contábil. A normatização contábil genérica sobre evidenciação de obrigações incertas era restrita, em meados de 1976, à Lei no 6.404, e assim permaneceu ao longo de pelo menos uma década e meia, quando começou a ser desenvolvida. Ao longo dos anos foram criados padrões obrigatórios de divulgação, com critérios de julgamento mais detalhados para a classificação da obrigação incerta em provável, possível ou remota. Embora ainda apresente algum grau de subjetividade, o desenvolvimento destes critérios pode ter contribuído para a diminuição da assimetria informacional: a empresa passou a contar com um conjunto de orientações mais claras e, portanto, com melhores condições de averiguar e divulgar suas obrigações incertas. Esse avanço contribuiu para que as obrigações ambientais passassem a ter maior exposição, principalmente no âmbito das empresas potencialmente poluidoras, como as do setor de energia elétrica, que utilizam recursos naturais e modificam o meio ambiente. Neste contexto, o objetivo deste estudo foi analisar as evidências de passivo ambiental divulgadas pelas empresas do setor de energia elétrica, de 1997 a 2014. Para tanto, foi desenvolvido um estudo qualitativo, descritivo e longitudinal, por meio da análise de conteúdo de 941 notas explicativas, de uma população de 64 empresas do setor de energia elétrica, de acordo com listagem na BM&FBovespa, em maio de 2015. A amostra foi constituída de 26 empresas, que divulgaram o total de 468 notas explicativas no site da CVM, de 1997 a 2014. Ao longo destes 18 anos, 14 empresas da amostra (53,85%) evidenciaram passivos ambientais ao menos uma vez e 12 instituições (46,15%) não o fizeram e, do total de 468 notas explicativas, 100 (21,37%) evidenciaram passivo ambiental. O número de evidências de passivos ambientais era pequeno em meados de 1997, mas ascendeu, com um aumento mais consistente a partir de 2006, ano que coincide com a aprovação da Norma e Procedimento de Contabilidade 22 - Provisões, Passivos, Contingências Passivas e Contingências Ativas, emitida pelo IBRACON. Adicionalmente, a materialidade quantitativa estava na média de 0,61% para provisões ambientais e 0,89% para os passivos contingentes ambientais, desconsiderando-se os outliers. A dimensão das notas explicativas, em termos de quantidade de palavras, foi crescente e diversificada. Em conclusão, a evidenciação contábil pode, em adição à evidenciação voluntária, ser um meio plausível para a divulgação de questões ambientais e redução da assimetria informacional, principalmente quando a normatização contábil se faz mais clara e detalhada. / The assumption of this research is that the dissemination of environmental informations, under the provisions and contingent liabilities, reacted to developments in accounting standard setting. The general accounting regulation on disclosure of uncertain obligations was restricted to the Law no 6.404 in mid-1976, and remained so for over at least a decade and a half, when it began to be developed. Over the years mandatory disclosure standards were created, with more detailed judgment criteria for the classification of an uncertain obligation as probable, possible or remote. Although still carrying some degree of subjectivity, the development of these criteria may have contributed to the reduction of the information asymmetry: the company has now a set of clearer guidelines and, consequently, it is in a better condition to assess and disclose its uncertain obligations. A greater exposure ofthe environmental obligations was brought about by these advancements, especially in the context of potentially polluting companies, such as the electricity sector, which use natural resources and impact the environment. In this context, the aim of this study was to analyse the evidences of provisions and environmental contingent liabilities, diclosed by the eletricity sector, from 1997 to 2014. For this purpose, we developed a qualitative, descriptive and longitudinal study, using the content analysis of 941 notes, of a population of 64 companies in the electricity sector, according to listing on the BM&FBovespa, on May 2015. The sample is composed of 26 companies, which provided their financial statements on the CVM website from 1997 to 2014, and reported the total of 468 notes. Over the 18 years period analyzed, 14 of these companies (53.85%) showed at least one environmental liability and 12 (46.15%) did not, and, from the 468 notes, 100 (21,37%) reported environmental liability. The number of environmental liabilities evidences was small in mid-1997, but it rose progressively, with a more consistent increase from 2006, the year that coincides with the adoption of Accounting Standard and Procedure 22 - Provisions, Contingent Liabilities and Contingent Asset, issued by IBRACON. In addition, the quantitative materiality averaged 0.61% in the case of the environmental provisions and 0.89% for environmental contingent liabilities, disregarding the outliers. The notes extent, in terms of the number of words, showed growth and diversity. As a result, the accounting disclosure may be, in addition to the voluntary disclosure, a plausible way to divulge environmental issues and reduce information asymmetry, especially when the accounting standard-setting becomes clearer and more detailed.

A \"Exposição de Guilherme de Ockham para o Perihermenias de Aristóteles (i.e., o Sobre a Interpretação)\" traz um problema para \"a verdade os teólogos\": de acordo com Aristóteles, a proposição hipotética que contém um par de contraditórias sobre a mesma coisa futura e contingente não é verdadeira nem falsa de modo determinado - uma vez que nenhuma de suas contraditórias é verdadeira ou falsa de modo determinado. Sendo assim, antes que aquilo que é enunciado aconteça, ninguém pode saber com certeza a verdade ou a falsidade de proposições sobre o futuro contingente. Os teólogos, entretanto, não podem admitir essa conclusão: a revelação nos diz que Deus sabe, com toda certeza e desde a eternidade, que parte da contradição será determinadamente verdadeira ou falsa. Para Ockham, a solução desse problema parece conter desde uma abordagem especial da formulação lógica desta questão até o reconhecimento de uma certa limitação do conhecimento humano. É a análise dessa solução o que pretendemos mostrar no trabalho que se segue. / The \"William of Ockham\'s Exposition on the \'Perihermenias\' of Aristotle (i.e., the Aristotelian De Interpretatione)\" brings a problem \"to the truth and to the theologians\": according to Aristotle, the hypothetical proposition which contains a pair of contradictories related to the same future contingent thing is neither determinately true nor determinately false - once none of their contradictories are neither determinately true nor determinately false. Therefore, before that thing happens, nobody can know with certainty the truth or the falsity of any proposition about future contingent things. Theologians, however, cannot accept this conclusion: the faith teaches that God knows, with certainty and from eternity, which part of that pair of contradictories is determinately true or determinately false. In Ockham\'s view, the solution of this argument seems to pass by a special approach of the logical view of this question and by the assumption of limits for the human knowledge. It\'s on the analysis of this solution that the present work is related.