Made available in DSpace on 2016-03-15T19:26:19Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Flavio_L_Richieri.pdf: 1114743 bytes, checksum: bcff37d37fa82d4ada322b5f2f7c4ce8 (MD5) Previous issue date: 2007-06-26 / There are evidences suggesting a growing importance of the intellectual capital (IC) and the intangible assets in the economy. Therefore, it is critical to find ways to measure the companies IC, and to understand the relationship between it and their value generation. The pressure for it, affects not only managers, who have a broad and differentiated access to all the operational aspects of their companies, but specially, investors and other stakeholders that are external to these companies. For the former, the formulation of indexes, capable to measure the stock and the flows of companies IC, based on the financial information available, and the analysis of the association, between these indexes and companies value generation, can bring a completely new perspective, fundamental for supporting their investment decisions in intellectual capital intensive companies. This dissertation makes usage of CIV (Calculated Intangible Value) and ICE (Intellectual Capital Efficiency) to measure IC stock and flows respectively. Through the usage of multivariate regressions and application of static panel data models, the influence of IC indexes on companies value generation is analyzed. The value generation perspective is captured by using: ROE (Returnon-Equity), ROA (Return-on-Assets) and ROS (Return-on-Sales) ratios. The research utilizes a non-probabilistic sample, built with secondary data coming from the Exame magazine Maiores e Melhores annual survey database, which contains 628 observations from 237 companies in the period between years 2000 and 2005. The following question is addressed: What is the relationship between the stock and flow of IC and company s value generation? Results found, suggest the existence of a positive relation between both CIV and ICE and the dependent variables ROE, ROA and ROS. It also shows that IC seems to be a more relevant indicator of value generation than the stock of financial and physical assets. / As evidências apontam para uma participação crescente do capital intelectual e dos ativos intangíveis na economia. Esse fato torna crítico encontrar formas para medir o capital intelectual das empresas e entender a relação deste com a criação de valor das mesmas. Afetando assim, não apenas os gestores, que possuem um acesso diferenciado e abrangente aos diversos aspectos operacionais das empresas, mas principalmente, os investidores e demais partes interessadas externas às empresas. Para os últimos, a construção de índices capazes de medir capital intelectual da empresa, desenvolvidos com base em informações financeiras e contábeis disponíveis, e o estudo da associação desses índices, com a geração de valor das empresas, podem fornecer uma perspectiva nova e fundamental para a análise de investimentos em empresas intensivas em capital intelectual. Esta dissertação faz uso do CIV (Calculated Intangible Value) e do ICE (Intelectual Capital Efficiency), como medidas de estoque e fluxo de capital intelectual respectivamente. Através de tratamento estatístico por regressões multivariadas, e do uso de modelos estáticos de dados em painel (panel data), efetua-se a análise da influência desses índices de capital intelectual, na geração de valor das empresas, aqui medida através dos índices de: ROE (retorno sobre patrimônio líquido); ROA (retorno sobre ativos) e ROS (retorno sobre vendas). O estudo é feito com base numa amostra não probabilística, utilizando dados secundários provenientes da base de dados do anuário Maiores e Melhores da revista Exame e contendo 628 observações relativas a 237 empresas no período entre 2000 e 2005. Responde-se assim à questão: Qual é a relação entre o estoque e o fluxo do capital intelectual e a geração de valor da empresa ? Os resultados da pesquisa mostram a existência de relação positiva em relação ao CIV e ao ICE e as variáveis dependentes ROE, ROA e ROS. Mostram ainda que o capital intelectual parece ser um direcionador mais relevante do que o estoque de ativos físicos e financeiros para a geração de valor das empresas.

Este trabalho tem como objetivo avaliar quais despesas municipais como parcela do gasto econômico dos municípios brasileiros no período 1999-2012, considerando as hipóteses levantadas por Devarajan et al. (1996), as quais sugerem que determinados gastos são os em excesso, e uma elevação do crescimento decorrente da alteração na composição da despesa pode ocorrer sem mudança no gasto total. As despesas utilizadas foram selecionadas de acordo com a classificação econômica (despesas correntes primárias e de capital), tomando também seus respectivos principais gastos (despesas de pessoal e de investimento), e por funções (despesas com educação e cultura, saúde e saneamento, comunicação, transportes e defesa). Além desses gastos tradicionalmente vistos na literatura da área, foi averiguado se o limite para gastos municipais em despesas de pessoal de 60% da receita corrente líquida anual, definido analisados se os parâmetros estabelecidos constitucionalmente para os gastos anuais municipais nos setores de educação e saúde, fixados em, respectivamente, no mínimo 25% e 15% da receita total, são eficientes no que se refere aos efeitos sobre o crescimento econômico. Para alcançar tais objetivos, foram estimados modelos em painel, baseando-se no modelo empírico de Rocha e Giuberti (2007), considerando efeitos fixos e o Two Step System GMM, de modo que os resultados analisados se referem ao método de efeitos fixos, haja vista que os instrumentos utilizados no painel dinâmico se mostraram inválidos. Os resultados obtidos indicam q parcela de, nessa ordem, 15% e 13% do gasto total, corroborando o que foi sugerido por Devarajan et al. (1996); as despesas com vinculação constitucional, porém, parecem ir no sentido inverso ao que foi sugerido por esses autores, demonstrando que gastos turning point para as despesas de pessoal seria de 65% da receita corrente líquida, acima do limite definido pela LRF; já as despesas com educação e saúde passam a ter uma influência positiva sobre o crescimento econômico em parcelas de, respectivamente, 34% e 24% da receita total, que também se encontram acima dos parâmetros constitucionais. / The aim of this work is to evaluate which municipal expenses as part of the total expenditure were "productive", that is, if they showed a positive influence on the economic growth of the Brazilian municipalities in the period 1999-2012, taking into account the hypotheses raised by Devarajan et al. (1996), which suggest that certain expenditures are marginally "productive" but may become "unproductive" if overpaid, and so that a rise in growth due to the change in the composition of expenditure can occur without a change in total expenditure. The expenditures used were selected according to the economic classification (primary and capital expenditures), as well as their main expenditures (personnel and investment expenses), and functions (education and culture, health and sanitation expenses, communication, Transport and defense). In addition to these expenditures traditionally seen in the literature, it was investigated whether the limit for municipal expenditures in personnel expenses of 60% of the current net annual revenue, defined by the LRF, is at a "productive" level of this expenditure. In this sense, it is still analyzed whether the constitutionally established parameters for annual municipal expenditures in the education and health sectors, which are at least 25% and 15% of total income, respectively, are efficient in terms of the effects on economic growth. In order to reach such objectives, panel models were estimated, based on the empirical model of Rocha and Giuberti (2007), considering fixed effects and the Two Step System GMM, so that the analyzed results refer to the method of fixed effects, since the instruments used in the dynamic panel were shown to be invalid. The results indicate that municipal expenditures with communication and defense are "productive" up to a portion of, in that order, 15% and 13% of total expenditure, corroborating what was suggested by Devarajan et al. (1996); The expenses with constitutional ties, however, seem to go in the opposite direction to what has been suggested by these authors, demonstrating that "unproductive" expenditures can become "productive" at a certain point. This turning point for personnel expenses would be 65% of net current revenue, above the limit defined by the LRF; While education and health expenditures have a positive influence on economic growth in portions of 34% and 24% of total revenue, respectively, and these values are also above constitutional parameters. / Dissertação (Mestrado)

Submitted by Daniella Santos (daniella.santos@fgv.br) on 2010-03-11T13:25:30Z No. of bitstreams: 1 Tese_Fabio_Araujo_Final.pdf: 715897 bytes, checksum: 17afb0d85c3fff397df747b1a0d56bf9 (MD5) / Approved for entry into archive by Andrea Virginio Machado(andrea.machado@fgv.br) on 2010-03-12T13:27:41Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Tese_Fabio_Araujo_Final.pdf: 715897 bytes, checksum: 17afb0d85c3fff397df747b1a0d56bf9 (MD5) / Made available in DSpace on 2010-03-15T12:06:11Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Tese_Fabio_Araujo_Final.pdf: 715897 bytes, checksum: 17afb0d85c3fff397df747b1a0d56bf9 (MD5) Previous issue date: 2009-08-10 / This work proposes alternative ways to consistently estimate an abstract measure, crucial to the study of intertemporal decisions, which is at the core of most macroeconomics and financial studies: the Stochastic Discount Factor (SDF). Using the Pricing Equation in a panel-data framework, is constructed a novel consistent estimator of the SDF which relies on the fact that its logarithm is pervasive to all asset returns of the economy. The resulting estimator is very simple to compute, does not dependent on strong economic assumptions, is suitable for testing different preference specifications or investigating intertemporal substitution puzzles, and can be used as basis to construct an estimator for the risk-free rate. Alternative identification strategies are applied and a parallel between it and identifications strategies based on other frameworks is drawn. Adding structure to the initial setup, two environments were the asymptotic distribution can be derived are presented. Finally, methodologies proposed are applied US and Brazilian data. Preference specifications usually found in the macro literature, as well as a class of state dependent preferences, are tested. The results for the US economy are particularly interesting, by performing formal tests, we cannot reject standard preference specifications used in the literature and estimates of the relative risk-aversion coefficient are between 1 and 2, and statistically indistinguishable from the unity. Moreover, for the class of state dependent preferences and using US quarterly data from 1972:1 and 2001:4, we estimate a highly dynamic path for the relative risk-aversion (rra) coefficient, confined to the interval [1.15, 2.05], and also reject the hypothesis of a constant level. / Este trabalho propõe maneiras alternativas para a estimação consistente de uma medida abstrata, crucial para o estudo de decisões intertemporais, o qual é central a grande parte dos estudos em macroeconomia e finanças: o Fator Estocástico de Descontos (SDF, sigla em Inglês). Pelo emprego da Equação de Apreçamento constrói-se um inédito estimador consistente do SDF que depende do fato de que seu logaritmo é comum a todos os ativos de uma economia. O estimador resultante é muito simples de se calcular, não depende de fortes hipóteses econômicas, é adequado ao teste de diversas especificações de preferência e para a investigação de paradoxos de substituição intertemporal, e pode ser usado como base para a construção de um estimador para a taxa livre de risco. Alternativas para a estratégia de identificação são aplicadas e um paralelo entre elas e estratégias de outras metodologias é traçado. Adicionando estrutura ao ambiente inicial, são apresentadas duas situações onde a distribuição assintótica pode ser derivada. Finalmente, as metodologias propostas são aplicadas a conjuntos de dados dos EUA e do Brasil. Especificações de preferência usualmente empregadas na literatura, bem como uma classe de preferências dependentes do estado, são testadas. Os resultados são particularmente interessantes para a economia americana. A aplicação de teste formais não rejeita especificações de preferências comuns na literatura e estimativas para o coeficiente relativo de aversão ao risco se encontram entre 1 e 2, e são estatisticamente indistinguíveis de 1. Adicionalmente, para a classe de preferência s dependentes do estado, trajetórias altamente dinâmicas são estimadas para a tal coeficiente, as trajetórias são confinadas ao intervalo [1,15, 2,05] e se rejeita a hipótese de uma trajetória constante.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:49:50Z (GMT). No. of bitstreams: 3 68458.pdf.jpg: 16519 bytes, checksum: f33c6e63a4f0f3cd3e59e7c3c9dce9a1 (MD5) 68458.pdf: 425785 bytes, checksum: e1e76e055a35adf8373e6fc33bad90fa (MD5) 68458.pdf.txt: 201916 bytes, checksum: 01083a5de32d1dcb5b80b759eb5484b6 (MD5) Previous issue date: 2006-08-14T00:00:00Z / The aim of this research is to evaluate the deteminants of municipal fiscal performance in the state of São Paulo and its influence in the municipal creditworthiness during the years of 1997 and 2003. For this work we used panel data methods and logistic regression models. The criteria to be considered for the classification of the states and cities in accordance to its financial fiscal performance follows Lei complementar nº 089/97 from Finance Ministery. After the division of the cities in categories of performance the research analyzes the factors that affect the inclusion of a city in a category of financial performance. Variable tested are those used for the rating agencies, considered the institutions that better evaluate municipal financial performance. As subnacional governments ratings do not exist in Brazil, and as the agencies do not divulge its criteria of classification openly, we appeal to the literature that tries to reproduce agencies ratings, and from this literature we select our variables. Rating agencies consider economic, fiscal, indebtedness and administrative factors to determine financial performance of a municipality. Those variables are not available for every year so we decided to use cross section analysis for years 2000 and 2001. To improve the analysis of the results, we used added data (whole sample) and disaggregated data for population. / Este trabalho tem como objetivo avaliar quais os fatores que determinaram o desempenho financeiro dos municípios paulistas e suas influências sobre a capacidade de pagamento entre os anos de 1997 e 2003, por meio de dados em painel e de modelos de variável dependente binária (logit). Os critérios a serem considerados para a classificação dos estados e municípios de acordo com seu desempenho fiscal/financeiro obedecem a Lei complementar nº 089/97 do Ministério da Fazenda. Após a divisão dos municípios em categorias de desempenho são analisados os fatores que afetam a inclusão de um município em uma ou outra categoria de desempenho financeiro. As variáveis testadas são aquelas utilizadas preferencialmente pelas agências de classificação de risco, que são consideradas as instituições que melhor avaliam o desempenho financeiro dos municípios. Como a classificação de risco dos governos subnacionais não existe no Brasil, e como as agências não divulgam abertamente seus critérios de classificação, recorremos à literatura que tenta reproduzir a classificação dessas agências, e a partir desta literatura selecionamos nossas variáveis. As agências consideram fatores econômicos, fiscais, de endividamento e administrativos para determinar o desempenho financeiro de um município. Como estas variáveis não estão disponíveis para todos os períodos foram também utilizadas análises cross section para o ano de 2000 e 2001. Com o intuito de observar as diferenças existentes entre os municípios, foram utilizados dados agregados (contendo o total da amostra) e dados desagregados por faixa populacional.

Made available in DSpace on 2010-04-20T21:00:36Z (GMT). No. of bitstreams: 4 Andre Alvares Leite Bucione - Turma 2006.pdf.jpg: 2508 bytes, checksum: a2f65c5af5b23551a4dc0fe1c3abcbd3 (MD5) Andre Alvares Leite Bucione - Turma 2006.pdf.txt: 52096 bytes, checksum: 449900717082efece5863c8e2fe88909 (MD5) license.txt: 4712 bytes, checksum: 4dea6f7333914d9740702a2deb2db217 (MD5) Andre Alvares Leite Bucione - Turma 2006.pdf: 168087 bytes, checksum: a635f49727d9a7e37d08060c75001c86 (MD5) Previous issue date: 2010-02-11T00:00:00Z / Top management from retail bank industry (PRINCIPAL) needs to delegate authority to lower level managers (AGENTS) under the existence of conflicting interests, asymmetric information and limited monitoring. A system of performance targets and incentives is adopted in order to induct those agents into principal’s interests. The aim of this paper is to evaluate the existence of a casual relationship between the so called “contract of guaranteed variable wage” and the performance of the lower level managers. It means, to investigate how the appliances of this implicit contract, which promote a substantial change in the direct incentive scheme, affect the performance delivered by those agents. We analyze, econometrically, data from jan.2007 to jun.2009 got from one of the largest Brazilian retail bank through an estimator of fixed effects for an unbalanced panel data. The results indicate that the agents subject to the contract of guaranteed variable wage have delivered an inferior performance compared to the agents subject to variable payment. We conclude, therefore, that problem of moral hazard can be observed on the behavior of the agents subject to this contract. / A alta gerência do banco de varejo (PRINCIPAL) necessita delegar autoridade a gerentes de níveis inferiores (AGENTES) sob a existência de interesses conflitantes, informações assimétricas e a impossibilidade de monitoração completa. Um sistema de metas e incentivos é adotado de modo a induzir estes agentes na direção dos interesses do principal. O objetivo deste trabalho é avaliar a relação causal existente entre o chamado 'contrato de salário variável garantido' e o desempenho dos agentes. Isto é, investigar de que forma a aplicação deste contrato implícito, que promove uma substancial mudança no sistema de incentivos diretos, afeta o desempenho destes agentes. Analisamos econometricamente dados de jan.2007 a jun.2009 obtidos junto a um grande banco de varejo nacional através de um estimador de efeitos fixos para um painel de dados não balanceado. Os resultados indicam que os agentes sujeitos ao contrato de salário variável garantido têm um desempenho inferior aos agentes sujeitos a remuneração variável. Concluímos que não podemos descartar existência do problema de risco moral no comportamento dos agentes sujeitos a este contrato.

Esta dissertação tem o propósito principal de fornecer evidências empíricas acerca dos fatores que influenciam as decisões dos gestores quanto ao prazo de divulgação das demonstrações contábeis anuais das companhias não financeiras listadas na BM&FBOVESPA. O prazo de divulgação, chamado defasagem, foi medido como o intervalo em dias entre o encerramento do exercício social e a data da primeira apresentação das Demonstrações Financeiras Padronizadas (DFPs). O foco da pesquisa foi a influência, sobre a defasagem, dos seguintes fatores não observáveis: monitoramento, complexidade contábil, governança corporativa, relatório de auditoria e performance. Com base na literatura revisada, foram formuladas proxies destinadas a captar os efeitos desses fatores. Para a consecução dos objetivos, foram estimados modelos econométricos por meio dos métodos: (i) Mínimos Quadrados Ordinários (MQO) com dados em corte transversal; (ii) MQO com dados agrupados (OLS pooled); e (iii) painel de dados. Os testes foram aplicados sobre um painel balanceado de dados, ou seja, 644 observações de 322 companhias, referentes aos exercícios 2010 e 2011. Os resultados das estimações revelaram que tendem a divulgar mais rapidamente suas demonstrações companhias: (i) com maior número de acionistas; (ii) com maior nível de endividamento; (iii) que aderiram a um entre os níveis diferenciados de governança corporativa da BM&FBOVESPA; (iv) que possuem maiores proporções de diretores independentes na composição da diretoria (board); e (v) que foram auditadas por uma entre as firmas de auditoria do grupo Big-4. Por outro lado, constatou-se que tendem a atrasar suas divulgações companhias que: (i) estão sujeitas à consolidação de balanços; (ii) tiveram suas demonstrações contábeis ressalvadas pelos auditores independentes; (iii) e que registraram resultados negativos (prejuízos). Adicionalmente, foram formuladas proxies para captar os efeitos das surpresas contidas nos resultados, uma delas tendo como base o benchmark para as expectativas do mercado, qual seja, a previsão dos analistas, no entanto, não foram constatados impactos das surpresas sobre o prazo de divulgação. Também não foram verificadas influências, sobre o timing, oriundas da proporção de investidores institucionais, da formação de blocos de controle, da regulação estatal, do nível de rentabilidade, do porte e tampouco da negociação de valores mobiliários em mercados estrangeiros. Os achados desta pesquisa podem contribuir não apenas para a literatura dedicada a essa linha de pesquisa, como também para investidores, analistas de mercado e reguladores. As nuances observadas para os exercícios analisados, que marcaram a adoção integral do padrão contábil alinhado às normas IFRS e a recuperação da economia brasileira em relação aos impactos da crise financeira mundial, permitiram relevantes constatações. Além disso, a relevância deste estudo é ampliada pelo ineditismo presente na aplicação de proxies ainda não utilizadas em ambiente nacional para explicar os prazos de divulgação.

Made available in DSpace on 2016-06-02T20:06:01Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2049.pdf: 560086 bytes, checksum: 32b955d6a93e81457f49b0418b1e9514 (MD5) Previous issue date: 2008-06-06 / Financiadora de Estudos e Projetos / A summary of the state of the art relative to regression models for binary response variable and panel data is presented in this work. Those models may include efects from several sources: specific variables of interest, heterogeneity between individuals and lagged values of the response variable. The original contributions of the author are simulation studies to compare two diferent approaches to maximum likelihood estimation of parameters of dynamic models with all three kinds of efects, and also a study of properties of such estimators in group sequential analysis, using the bootstrap methodology. Original codes were developed in R for implementation of simulation studies. The relevance of the subject and the non availability of appropriate codes in commercial software for fitting dynamic models for binary response justify the choice of the theme. / Neste trabalho é apresentado inicialmente um levantamento da literatura referente a modelos de regressão não lineares quando a variável resposta é binária e as observações são um painel de dados. Tais modelos podem incluir efeitos de várias fontes: variáveis específicas de interesse, heterogeneidade não observável dos indivíduos e valores defasados da variável resposta. A parte original do trabalho consiste nos estudos por simulação usando programação criada para esse fim no software R, visando comparar duas propostas recentes da literatura para ajustar, por máxima verossimilhança condicional, modelos dinâmicos que incluem os três tipos de efeitos mencionados. Também é original o estudo empírico, usando a metodologia de reamostragem \bootstrap", de características da distribuição conjunta dos estimadores dos parâmetros em análises intermediárias dos dados. A justificativa do trabalho é a atualidade do tema e a inexistência de programas de ajuste de modelos dinâmicos de resposta binária na maioria dos softwares comerciais.

Conselho Nacional de Desenvolvimento Científico e Tecnológico / O objetivo desta dissertação é analisar os efeitos dos investimentos em infraestrutura rodoviária para o comércio exterior com os BRICS, bem como seus efeitos sobre o crescimento per capita dos estados brasileiros. Para tanto, constrói-se um modelo multissetorial de crescimento conduzido pelas exportações que será utilizado como referência na análise empírica, que avança em termos matemáticos com a inclusão dos investimentos em infraestrutura impactando o comércio entre os países. A metodologia empregada neste trabalho é a de dados em painel e o período de análise compreende os anos de 2008 a 2013, em função da disponibilidade de dados. Os resultados são categóricos, no sentido de demonstrar que o comércio dos estados brasileiros foram afetados pelos investimentos rodoviários do PAC. As estimações foram realizadas em três recortes: todos os estados; estados do Sul e Sudeste; e com os estados do Nordeste, Norte e Centro-Oeste. Pode-se afirmar, ainda, que as economias dos estados do Sul e Sudeste, que possuem uma melhor infraestrutura, tiveram um impacto positivo dos investimentos do PAC concluídos, enquanto que nas regiões de pior infraestrutura, Norte, Nordeste e Centro-Oeste, os investimentos do PAC tiveram um impacto negativo na renda; regiões com uma infraestrutura deficitária devem sofrer um impacto positivo na renda quando a infraestrutura atingir um nível mínimo de competitividade. Com isso, pode-se destacar que os investimentos do PAC devem ser concluídos e estimulados nas regiões Norte, Nordeste e Centro-Oeste, para melhorar o desempenho econômico dessas regiões. / This dissertation aims to analyze the effects of investments in road infrastructure for foreign trade with the BRICS, as well as their effects on the per capita growth of the Brazilian states. For this, a multisectoral model of export-led growth is constructed, which will be used as a reference in the empirical analysis, which advances in mathematical terms with the inclusion of infrastructure investments impacting trade between countries. The methodology employed in this work is that of panel data and the period of analysis comprises the years 2008 to 2013, due to the availability of data. The results are categorical, in order to demonstrate that the trade of the Brazilian states was affected by the PAC's road investments. The estimates were made in three cuts: all states; Southern and Southeastern states; And with the states of the Northeast, North and Central West. It is also possible to affirm that the economies of the South and Southeast states, which have a better infrastructure, had a positive impact on the investments of the PAC, while in the worst infrastructure regions, North, Northeast and Central West, investments Of the PAC had a negative impact on income; regions with a deficit infrastructure should have a positive impact on income when the infrastructure reaches a minimum level of competitiveness. Thus, it should be noted that PAC investments must be completed and stimulated in the North, Northeast and Central West regions to improve the economic performance of these regions. / Dissertação (Mestrado)

A pesquisa conduzida nesta dissertação estudou a relação entre a flutuação de índices econômicos e o comportamento de indicadores econômico-financeiros das empresas de capital aberto do agronegócio brasileiro. Inserida num contexto de aumento da importância deste setor na economia do país, concomitante a um período de flutuações macro e microeconômicas negativas. Esta dissertação teve como objetivo geral analisar como aconteceram as relações entre a flutuação de variáveis relacionadas ao contexto econômico do país e do setor, com o comportamento dos indicadores econômico-financeiros de Liquidez, Administração do Capital de Giro e Estrutura Patrimonial das empresas do agronegócio listadas na Brasil, Bolsa, Balcão S.A. (B3 S.A.) no horizonte temporal entre 2010 e 2016. Compuseram as variáveis independentes deste estudo, índices macroeconômicos (Taxa de Juros (SELIC), inflação (IPCA), Taxa de Câmbio (dólar/real) e PIB), índices microeconômicos (Saldo da Balança Comercial e os PIB específicos do setor) e índices relativos à atividade do setor com o mercado externo. As variáveis dependentes (indicadores econômico-financeiros), foram derivadas dos demonstrativos extraídos de 33 empresas da Plataforma Economática. Para a comparação destes dois grupos de variáveis, operacionalizou-se a Análise de Regressão Múltipla pela técnica da Análise de Dados em Painel, levantando-se resultados de suporte, como a evidenciação de que o perfil de atuação das empresas do agronegócio abrange um raio maior do que o proposto nos segmentos agrícolas presentes na bolsa de valores. E constatando-se que mesmo com indicadores microeconômicos positivos (PIB do agronegócio, da agricultura e da pecuária), quando a economia do país está em declínio (2014, 2015 e 2016) o agronegócio tem demonstrado pelo comportamento de seus indicadores econômico-financeiros, ser um setor resistente as intempéries econômicas, em que a perenidade de um contexto macroeconômico desfavorável está associada a uma piora dos índices de atuação do setor no mercado externo. Identificado este perfil de atuação do setor, atuou-se investigando as relações propostas pela análise de 33 painéis balanceados. Como principais resultados, concluiu-se que a relação entre os indicadores de liquidez e os índices econômicos estão associados no curto prazo para as empresas que atuam em atividades de suporte à cadeia, e para o longo prazo a relação foi constatada para as empresas que atuam no agronegócio de modo direto. Para a Administração do Capital de Giro, foram constatados mais indicadores negativos em tempos onde a crise econômica se agravou, e isto piorou a estrutura de capital de giro quanto ao risco de mercado a que se expõe, principalmente para as empresas que atuam nas atividades de suporte. Para os Indicadores de Estrutura Patrimonial, identificou-se a falta de significância estatística entre as relações observadas, lastreada empiricamente pela boa saúde econômico-financeira do setor, evidenciado na gestão eficiente de captação e aplicação de recursos de longo prazo. As tendências gerais estabeleceram que mesmo altamente alavancado, o agronegócio brasileiro apresenta um endividamento de boa qualidade, evidenciando uma sobra de recursos de longo prazo que são aplicados em ativos de alta liquidez entre 2010 e 2016. / The research conducted in this dissertation studied the relationship between the fluctuation of economic indices and the behavior of economic and financial indicators of the Brazilian public agribusiness. Inserted in a context of increasing the importance of this sector in the economy of the country, concomitant with a period of macro and microeconomic fluctuations negative. The purpose of this dissertation was to analyze how the relationships between the fluctuation of variables related to the economic context of the country and the sector occurred, as well as the behavior of the economic and financial indicators of Liquidity, Working Capital Management and Equity Structure of listed agribusiness companies in Brazil, Bolsa, Balcão SA (B3 SA) in the time horizon between 2010 and 2016. The independent variables of this study were macroeconomic indices (SELIC), inflation (IPCA), exchange rate (dollar / real) and GDP), microeconomic indices (balance of trade balance and sector specific GDP) related to the activity of the sector with the foreign market. The dependent variables (economic and financial indicators) were derived from the statements extracted from 33 companies of the Economática Platform. For the comparison of these two groups of variables, the Multiple Regression Analysis was performed using the Panel Data Analysis technique, raising support results, such as the evidence that the agribusiness companies' performance profile encompasses a larger radius than that proposed in the agricultural segments present in the stock exchange. It is evident that even with positive microeconomic indicators (agribusiness, agriculture and livestock GDP), when the country's economy is declining (2014, 2015 and 2016), agribusiness has been shown by the behavior of its economic and financial indicators, be a sector resistant to economic inclement, where the continuity of an unfavorable macroeconomic context is associated with a worsening of the indices of the sector in the external market. Having identified this sector's performance profile, we investigated the relationships proposed by the analysis of 33 balanced panels. As main results, it was concluded that the relationship between liquidity indicators and economic indices are associated in the short term for companies that operate in chain support activities, and for the long term, the relation was verified for the companies that act in agribusiness directly. For the Working Capital Management, indicators that are more negative were observed in times when the economic crisis worsened, and this worsened the working capital structure in relation to the market risk to which it is exposed, especially for companies that operate in the activities of Support. For the Indicators of Asset Structure, the lack of statistical significance between the observed relationships was identified, empirically backed by the economic and financial health of the sector, evidenced in the efficient management of funding and application of long-term resources. The general trends established that even highly leveraged, Brazilian agribusiness presents good quality debt, evidencing a surplus of long-term resources that are applied in highly liquid assets between 2010 and 2016. / Dissertação (Mestrado)

Esta dissertação tem o propósito principal de fornecer evidências empíricas acerca dos fatores que influenciam as decisões dos gestores quanto ao prazo de divulgação das demonstrações contábeis anuais das companhias não financeiras listadas na BM&FBOVESPA. O prazo de divulgação, chamado defasagem, foi medido como o intervalo em dias entre o encerramento do exercício social e a data da primeira apresentação das Demonstrações Financeiras Padronizadas (DFPs). O foco da pesquisa foi a influência, sobre a defasagem, dos seguintes fatores não observáveis: monitoramento, complexidade contábil, governança corporativa, relatório de auditoria e performance. Com base na literatura revisada, foram formuladas proxies destinadas a captar os efeitos desses fatores. Para a consecução dos objetivos, foram estimados modelos econométricos por meio dos métodos: (i) Mínimos Quadrados Ordinários (MQO) com dados em corte transversal; (ii) MQO com dados agrupados (OLS pooled); e (iii) painel de dados. Os testes foram aplicados sobre um painel balanceado de dados, ou seja, 644 observações de 322 companhias, referentes aos exercícios 2010 e 2011. Os resultados das estimações revelaram que tendem a divulgar mais rapidamente suas demonstrações companhias: (i) com maior número de acionistas; (ii) com maior nível de endividamento; (iii) que aderiram a um entre os níveis diferenciados de governança corporativa da BM&FBOVESPA; (iv) que possuem maiores proporções de diretores independentes na composição da diretoria (board); e (v) que foram auditadas por uma entre as firmas de auditoria do grupo Big-4. Por outro lado, constatou-se que tendem a atrasar suas divulgações companhias que: (i) estão sujeitas à consolidação de balanços; (ii) tiveram suas demonstrações contábeis ressalvadas pelos auditores independentes; (iii) e que registraram resultados negativos (prejuízos). Adicionalmente, foram formuladas proxies para captar os efeitos das surpresas contidas nos resultados, uma delas tendo como base o benchmark para as expectativas do mercado, qual seja, a previsão dos analistas, no entanto, não foram constatados impactos das surpresas sobre o prazo de divulgação. Também não foram verificadas influências, sobre o timing, oriundas da proporção de investidores institucionais, da formação de blocos de controle, da regulação estatal, do nível de rentabilidade, do porte e tampouco da negociação de valores mobiliários em mercados estrangeiros. Os achados desta pesquisa podem contribuir não apenas para a literatura dedicada a essa linha de pesquisa, como também para investidores, analistas de mercado e reguladores. As nuances observadas para os exercícios analisados, que marcaram a adoção integral do padrão contábil alinhado às normas IFRS e a recuperação da economia brasileira em relação aos impactos da crise financeira mundial, permitiram relevantes constatações. Além disso, a relevância deste estudo é ampliada pelo ineditismo presente na aplicação de proxies ainda não utilizadas em ambiente nacional para explicar os prazos de divulgação.