L'objectif de cette thèse est de contribuer au débat sur la relation entre le développement financier et le développement économique, en explorant et en identifiant les problèmes qui empêchent les banques et les marchés financiers de jouer pleinement leur rôle dans les pays en développement. A cette fin, notre thèse s'appuie sur deux hypothèses fondamentales à savoir que le développement financier est favorable à la croissance économique et à la réduction de la pauvreté et que son faible développement dans les pays en développement est lié à la structure de ces économies. Pour ce faire, notre champs d'étude sera restreint aux pays africains et notre démarche s'articulera autour de trois grandes parties principales. La première partie explore l'efficience des institutions bancaires dans les pays d'Afrique Subsaharienne et du Nord. En partant du constat des nombreuses crises bancaires des années 1980 et 1990 qui ont engendré des coûts de réorganisation élevés pour beaucoup de pays, une étude de l'efficience productive des banques a été entreprise qui prend en compte l'environnement macroéconomique et institutionnel. Pour ce faire, une fonction de coût de chaque secteur bancaire a été estimée par les méthodes de frontières stochastiques sur données de panel : un modèle de Battese et Coelli (1995) appliqué à une fonction translogarithmique, un modèle à effets fixes et un modèle à effets aléatoires. A la différence des autres études, des variables de contrôle macroéconomiques et de qualité institutionnelle ont été introduites pour identifier les facteurs responsables de ces contre performances. Dans la deuxième partie, nous analysons un problème répandu sur les marchés de crédit des pays en développement à savoir le rationnement de crédit au secteur privé. En effet, le secteur bancaire en Afrique est souvent considéré comme étant fortement marqué par le phénomène du rationnement du crédit qui est une conséquence de la sélection adverse. La sélection adverse étant une situation dans laquelle les prêteurs c'est à dire les banquiers, face à un risque de défaut élevé prévalant sur le marché financier, décident de concentrer leurs prêts sur les emprunteurs les plus sûrs mais dont la rentabilité des projets est aussi la moins élevée. Le crédit est rationné et les entreprises ont d'autant moins d'opportunités à financer leur développement. En utilisant les techniques de l'économétrie du déséquilibre (voir Quandt (1978) et Pérez (1998)), nous estimons d'abord le niveau de rationnement dans chacun des secteurs bancaires de l'échantillon considéré et à l'aide de techniques de panel non stationnaires (Pesaran et Smith (1995) et Pesaran, Shin et Smith (1999)), nous établissons un modèle de croissance économique de long terme dans lequel nous intégrons notre coefficient de rationnement. Nous identifions par ce procédé le canal par lequel ce coefficient de rationnement affecte la croissance. Dans la troisième partie, nous étudions le problème de l'incertitude dans les marchés boursiers en Afrique. Le rôle du marché boursier consiste à faciliter la mobilisation de l'épargne, de fournir du capital aux entreprises et de promouvoir des choix d'investissement efficients. Etant donné que l'efficience d'un marché financier dans le traitement de l'information affecte sa capacité allocative, et par conséquent sa contribution à la croissance économique, dans un marché concurrentiel avec très peu d'obstacles informationnels, le prix des actifs financiers et des portefeuilles tendent à s'ajuster très rapidement à de nouvelles informations en ce qui concerne les perspectives d'investissement et l'environnement des affaires. A contrario, dans les marchés où les informations sur la performance des entreprises et des politiques sont moins disponibles, les investisseurs peuvent avoir des difficultés à sélectionner des projets d'investissement. L'incertitude qui en résulte peut induire des investisseurs potentiels à raccourcir leurs horizons d'investissement, ou à ne pas entrer dans le marché jusqu'à ce que cette incertitude disparaisse. L'objectif de cette partie est de rechercher quelles sont les causes réelles de la léthargie des marchés financiers en Afrique Subsaharienne et quels sont les indicateurs macroéconomiques à améliorer pour accroître l'investissement et la croissance économique. Pour ce faire, un modèle de marché financier a été établi et à l'aide de la modélisation ARCH/GARCH, des indicateurs d'incertitude macroéconomique ont été déterminés. Une méthode de variables instrumentales (GMM) est utilisée pour estimer le modèle et dégager des leçons de politique économique.

Mémoire numérisé par la Direction des bibliothèques de l'Université de Montréal.

Ce travail de recherche traite du problème d'identification et de prédiction des tendances d'une série financière considérée dans un cadre multivarié. Le cadre d'étude de ce problème, inspiré de l'apprentissage automatique, est défini dans le chapitre I. L'hypothèse des marchés efficients, qui entre en contradiction avec l'objectif de prédiction des tendances, y est d'abord rappelée, tandis que les différentes écoles de pensée de l'analyse de marché, qui s'opposent dans une certaine mesure à l'hypothèse des marchés efficients, y sont également exposées. Nous explicitons les techniques de l'analyse fondamentale, de l'analyse technique et de l'analyse quantitative, et nous nous intéressons particulièrement aux techniques de l'apprentissage statistique permettant le calcul de prédictions sur séries temporelles. Les difficultés liées au traitement de facteurs temporellement dépendants et/ou non-stationnaires sont soulignées, ainsi que les pièges habituels du surapprentrissage et de la manipulation imprudente des données. Les extensions du cadre classique de l'apprentissage statistique, particulièrement l'apprentissage par transfert, sont présentées. La contribution principale de ce chapitre est l'introduction d'une méthodologie de recherche permettant le développement de modèles numériques de prédiction de tendances. Cette méthodologie est fondée sur un protocole d'expérimentation, constitué de quatre modules. Le premier module, intitulé Observation des Données et Choix de Modélisation, est un module préliminaire dévoué à l'expression de choix de modélisation, d'hypothèses et d'objectifs très généraux. Le second module, Construction de Bases de Données, transforme la variable cible et les variables explicatives en facteurs et en labels afin d'entraîner les modèles numériques de prédiction de tendances. Le troisième module, intitulé Construction de Modèles, a pour but la construction de modèles numériques de prédiction de tendances. Le quatrième et dernier module, intitulé Backtesting et Résultats Numériques, évalue la précision des modèles de prédiction de tendances sur un ensemble de test significatif, à l'aide de deux procédures génériques de backtesting. Le première procédure renvoie les taux de reconnaissance des tendances de hausse et de baisse. La seconde construit des règles de trading au moyen des predictions calculées sur l'ensemble de test. Le résultat (P&L) de chacune des règles de trading correspond aux gains et aux pertes accumulés au cours de la période de test. De plus, ces procédures de backtesting sont complétées par des fonctions d'interprétation, qui facilite l'analyse du mécanisme décisionnel des modèles numériques. Ces fonctions peuvent être des mesures de la capacité de prédiction des facteurs, ou bien des mesures de fiabilité des modèles comme des prédictions délivrées. Elles contribuent de façon décisive à la formulation d'hypothèses mieux adaptées aux données, ainsi qu'à l'amélioration des méthodes de représentation et de construction de bases de données et de modèles. Ceci est explicité dans le chapitre IV. Les modèles numériques, propres à chacune des méthodes de construction de modèles décrites au chapitre IV, et visant à prédire les tendances des variables cibles introduites au chapitre II, sont en effet calculés et backtestés. Les raisons du passage d'une méthode de construction de modèles à une autre sont particulièrement étayées. L'influence du choix des paramètres - et ceci à chacune des étapes du protocole d'expérimentation - sur la formulation de conclusions est elle aussi mise en lumière. La procédure PPVR, qui ne requiert aucun calcul annexe de paramètre, a ainsi été utilisée pour étudier de façon fiable l'hypothèse des marchés efficients. De nouvelles directions de recherche pour la construction de modèles prédictifs sont finalement proposées. / This research work studies the problem of identifying and predicting the trends of a single financial target variable in a multivariate setting. The machine learning point of view on this problem is presented in chapter I. The efficient market hypothesis, which stands in contradiction with the objective of trend prediction, is first recalled. The different schools of thought in market analysis, which disagree to some extent with the efficient market hypothesis, are reviewed as well. The tenets of the fundamental analysis, the technical analysis and the quantitative analysis are made explicit. We particularly focus on the use of machine learning techniques for computing predictions on time-series. The challenges of dealing with dependent and/or non-stationary features while avoiding the usual traps of overfitting and data snooping are emphasized. Extensions of the classical statistical learning framework, particularly transfer learning, are presented. The main contribution of this chapter is the introduction of a research methodology for developing trend predictive numerical models. It is based on an experimentation protocol, which is made of four interdependent modules. The first module, entitled Data Observation and Modeling Choices, is a preliminary module devoted to the statement of very general modeling choices, hypotheses and objectives. The second module, Database Construction, turns the target and explanatory variables into features and labels in order to train trend predictive numerical models. The purpose of the third module, entitled Model Construction, is the construction of trend predictive numerical models. The fourth and last module, entitled Backtesting and Numerical Results, evaluates the accuracy of the trend predictive numerical models over a "significant" test set via two generic backtesting plans. The first plan computes recognition rates of upward and downward trends. The second plan designs trading rules using predictions made over the test set. Each trading rule yields a profit and loss account (P&L), which is the cumulated earned money over time. These backtesting plans are additionally completed by interpretation functionalities, which help to analyze the decision mechanism of the numerical models. These functionalities can be measures of feature prediction ability and measures of model and prediction reliability. They decisively contribute to formulating better data hypotheses and enhancing the time-series representation, database and model construction procedures. This is made explicit in chapter IV. Numerical models, aiming at predicting the trends of the target variables introduced in chapter II, are indeed computed for the model construction methods described in chapter III and thoroughly backtested. The switch from one model construction approach to another is particularly motivated. The dramatic influence of the choice of parameters - at each step of the experimentation protocol - on the formulation of conclusion statements is also highlighted. The RNN procedure, which does not require any parameter tuning, has thus been used to reliably study the efficient market hypothesis. New research directions for designing trend predictive models are finally discussed.

La littérature économique défend l'existence d'aides publiques à la R&D privée du fait des nombreuses externalités et distorsions qui conduiraient les firmes à sous-investir en R&D. La multiplication de ces aides à différents échelons territoriaux et l'apparition d'éléments plus contrastés concernant leur justification soulignent un besoin accru d'analyse de ces politiques et de leurs conséquences territoriales. L'objet de cette thèse est d'apporter de nouveaux éléments concernant la rationalité, les effets et l'efficacité des aides financières à la R&D privée.Le premier chapitre propose une discussion de la rationalité des aides financières à la R&D à partir de la littérature sur la croissance endogène et ses raffinements incluant une dimension géographique. Le décalage entre les approchesthéoriques et les approches empiriques concernant les origines et l'ampleur du sous-investissement des firmes en R&D fait plutôt ressortir l'hypothèse d'un sous-investissement limité et spécifique.Les chapitres 2 et 3 fournissent des analyses théoriques des effets dynamiques et spatiaux d'une politique centralisée de subvention à la R&D. Les résultats montrent que cette politique renforce la croissance économique, réduit les inégalitésterritoriales et améliore le bien-être global. Les bienfaits de ce type de politique sont non seulement dépendants de l'hypothèse retenue concernant les rendements de la R&D mais surtout des options retenues concernant le financement et l'allocation géographique des subventions. Le chapitre 4 fournit une analyse empirique de la capacité des aides financièresà la R&D à stimuler l'investissement privé en R&D, à partir d'un panel de pays de l'OCDE. Les résultats indiquent une sensibilité plus forte des investissements privés en R&D aux aides indirectes (incitations fiscales) qu'aux aides directes (subventions) et suggèrent l'existence d'effets de substitution entre ces deux types d'aides. / The economie literature largely defends the existence of financial supports to private R&D owing to the numerous externalities and distortions that lead firms to underinvest in R&D. The proliferation of these supports at different territorial levels and the recent emergence of more constrasting arguments concerning their rationale underline an increasing need for the analysis of these policies and the ir territorial impacts. The purpose of this PhD thesis is to provide new elements regarding the rationale, the effects and the effectiveness of financial supports to private R&D.The first chapter proposes a discussion on the ratio na le of financial supports to business R&D following the endogenous growth literature and its refinements including a geographical dimension. Divergences in the theoretical and empirical approaches concerning the origins and the magnitude of the private underinvestment in R&D eventually leads to the hypothesis of a limited and specifie private underinvestment in R&D.Chapters 2 and 3 provide theoretical analyses of the spatial and dynamics effects of a centralized subsidy policy for R&D. The results show that this policy strengthens economie growth, reduces territorial inequalities while improving the global welfare. The benefits of such policy are not only dependent on the chosen assumption about returns to R&D but more importantly on its design in terms of funding and geographical allocation of subsidies.Chapter 4 provides an empirical analysis of the capacity of financial supports to R&D to stimulate private investment in R&D from a panel of OECD countries.The results indicate a greater sensitivity of private investment in R&D to indirect supports (fiscal incentives) than to direct supports (grants and subsidies) and suggest the existence of substitution effects between these two forms of support.

Cette thèse part du constat selon lequel, malgré le développement important du secteur de la microfinance ces deux dernières décennies, sa performance auprès des pauvres reste faible, notamment en Afrique. Malgré son essor, il y existe une multiplicité d’acteurs de petite taille, ayant des portefeuilles de produits financiers relativement peu diversifiés et adaptés au financement des activités génératrices de revenu des populations à situation précaire et des ménages pauvres. De plus, les profits réalisés restent faibles, limités et les capacités d’autofinancement sont instables et limitées. La solution à ces différentes sources d’inefficacité nous semble résider dans le choix de l’option de la consolidation du secteur de la microfinance africaine.Cette thèse s’intéresse donc à la consolidation de l’industrie de la microfinance, avec comme principal but, l’amélioration de l’inclusion financière des pauvres. On admet que la consolidation peut améliorer les performances des institutions de microfinance, et contribuer efficacement à réduire le taux de pauvreté. Notre travail s’inscrit au cœur du débat initié entre l’approche « welfariste », et l’approche « institutionnaliste » de la microfinance, et démontre que non seulement l’atteinte du double objectif à savoir, l’obtention de la soutenabilité financière et l’amélioration des conditions de vie des populations pauvres, est possible, mais aussi que son impact n’est finalement pas une illusion.Pour illustrer cet objectif, nous avons tout d’abord examiné le secteur de la microfinance en identifiant les motifs de la consolidation (Première Partie). Puis nous avons développé et évalué les formes de consolidation en microfinance (Deuxième Partie). Cette étude s’est principalement inspirée des leçons relatives à la consolidation des secteurs bancaires américain, européen, et africain. L’examen des motifs de la consolidation en microfinance porte essentiellement sur les questions de la segmentation de l’offre, de la formation des microstructures de marchés, des performances limitées du secteur de la microfinance. L’analyse des formes consolidation s’intéresse à l’évaluation comparative de l’efficacité des IMF, à la présentation de l’approche « fédérale des caisses coopératives », et de l’approche commerciale des IMF en vue de leur transition au statut de banque de microfinance.Ces différentes formes de consolidation des IMF assurent la mise en place et le développement des institutions de grande taille, qui réduiront le taux d’exclusion financière et produiront probablement des effets positifs sur la croissance économique, et le niveau de vie des agents économiques. / Starting from the observation that despite the important development of the microfinance sector over the past two decades, its performance with the poor remains low. In spite of its growth, there is a very large number of small actors, with portfolios of financial products slightly diversified and adapted to the financing income-generating activities of the populations, widely posited under the poverty line. In addition, the profits remain weak, limited and the capacity of self-financing remains precarious. We try to show that these limits can be reversed in the context of financial consolidation.Our main interest relies on the consolidation of the industry of microfinance, with the main goal of improving financial inclusion for the poors. We admit that the financial consolidation can improve the performance of microfinance institutions, and contribute effectively to reduce the poverty rate. Our work fits in the heart of the debate between the "welfarist" approach and the "institutionalist" approach of microfinance, and demonstrates that not only achieving the double objective namely, obtaining financial sustainability and the improvement of the living conditions of the poors, is possible, but also that its impact is ultimately not an illusion.Hence we first examine the microfinance sector by identifying the various motives of financial consolidation. Then we develop and evaluate patterns of consolidation in microfinance. This study is primarily inspired by the literature on the banking consolidation in United Stated, Europe, and Africa.The exam of the financial consolidation motives evidences the large on the segmentation of supply, the formation of market microstructures, and the bounded performance. The development of consolidation models aims to benchmark the MFI’S efficiency, by presenting the “Federal cooperative unions” approach, "downscaling" and "upscaling" approaches of microfinance banks.These models of MFI’S development ensure the establishment and the development of large institutions, which will certainly in the future reduce the rate of financial exclusion and produce positive effects on economic growth, and on the quality of life of private agents.

L’axe principal de la thèse est centré sur des approches non-linéaires modernes d’analyse des données économiques et financières, avec une attention particulière sur les cycles économiques et les crises financières. Un consensus dans la littérature statistique et financière s’est établie autour du fait que les variables économiques ont un comportement non-linéaire au cours des différentes phases du cycle économique. En tant que tel, les approches/modèles non-linéaires sont requis pour saisir les caractéristiques du mécanisme de génération des données intrinsèquement asymétriques, que les modèles linéaires sont incapables de reproduire.À cet égard, la thèse propose une nouvelle approche interdisciplinaire et ouverte à l’analyse des systèmes économiques et financiers. La thèse présente des approches robustes aux valeurs extrêmes et à la non-stationnarité, applicables à la fois pour des petits et de grands échantillons, aussi bien pour des séries temporelles économiques que financières. La thèse fournit des procédures dites étape par étape dans l’analyse des indicateurs économiques et financiers en intégrant des concepts basés sur la méthode de substitution de données, des ondelettes, espace incorporation de phase, la m´méthode retard vecteur variance (DVV) et des récurrences parcelles. La thèse met aussi en avant des méthodes transparentes d’identification, de datation des points de retournement et de l´évaluation des impacts des crises économiques et financières. En particulier, la thèse fournit également une procédure pour anticiper les crises futures et ses conséquences.L’étude montre que l’intégration de ces techniques dans l’apprentissage de la structure et des interactions au sein et entre les variables économiques et financières sera très utile dans l’élaboration de politiques de crises, car elle facilite le choix des méthodes de traitement appropriées, suggérées par les données.En outre, une nouvelle procédure pour tester la linéarité et la racine unitaire dans un cadre non-linéaire est proposé par l’introduction d’un nouveau modèle – le modèle MT-STAR – qui a des propriétés similaires au modèle ESTAR mais réduit les effets des problèmes d’identification et peut aussi représenter l’asymétrie dans le mécanisme d’ajustement vers l’équilibre. Les distributions asymptotiques du test de racine unitaire proposées sont non-standards et sont calculées. La puissance du test est évaluée par simulation et quelques illustrations empiriques sur les taux de change réel montrent son efficacité. Enfin, la thèse développe des modèles multi-variés Self-Exciting Threshold Autoregressive avec des variables exogènes (MSETARX) et présente une méthode d’estimation paramétrique. La modélisation des modèles MSETARX et des problèmes engendrés par son estimation sont brièvement examinés. / This thesis centers on introducing modern non-linear approaches for data analysis in economics and finance with special attention on business cycles and financial crisis. It is now well stated in the statistical and economic literature that major economic variables display non-linear behaviour over the different phases of the business cycle. As such, nonlinear approaches/models are required to capture the features of the data generating mechanism of inherently asymmetric realizations, since linear models are incapable of generating such behavior.In this respect, the thesis provides an interdisciplinary and open-minded approach to analyzing economic and financial systems in a novel way. The thesis presents approaches that are robust to extreme values, non-stationarity, applicable to both short and long data length, transparent and adaptive to any financial/economic time series. The thesis provides step-by-step procedures in analyzing economic/financial indicators by incorporating concepts based on surrogate data method, wavelets, phase space embedding, ’delay vector variance’ (DVV) method and recurrence plots. The thesis also centers on transparent ways of identifying, dating turning points, evaluating impact of economic and financial crisis. In particular, the thesis also provides a procedure on how to anticipate future crisis and the possible impact of such crisis. The thesis shows that the incorporation of these techniques in learning the structure and interactions within and between economic and financial variables will be very useful in policy-making, since it facilitates the selection of appropriate processing methods, suggested by the data itself.In addition, a novel procedure to test for linearity and unit root in a nonlinear framework is proposed by introducing a new model – the MT-STAR model – which has similar properties of the ESTAR model but reduces the effects of the identification problem and can also account for asymmetry in the adjustment mechanism towards equilibrium. The asymptotic distributions of the proposed unit root test is non-standard and is derived.The power of the test is evaluated through a simulation study and some empirical illustrations on real exchange rates show its accuracy. Finally, the thesis defines a multivariate Self–Exciting Threshold Autoregressive with eXogenous input (MSETARX) models and present an estimation procedure for the parameters. The modeling procedure for the MSETARX models and problems of estimation are briefly considered.

Cette thèse se focalise sur quatre aspects de la dynamique des réformes financières, qu'elle catégorise en deux parties. La première partie analyse d'une part, l'effet de la cohérence financière sur l'afflux de capitaux étrangers et d'autre part, la relation entre le sentier de croissance et la trajectoire de réformes financières adoptée par les pays. La seconde partie utilise un cadre coût-bénéfice pour évaluer si le comportement des décideurs politiques en matière de réformes est inspirée de la dynamique d'une frontière spécifique de libéralisation; elle analyse aussi dans quelle mesure les phénomènes d'apprentissage ainsi que l'évolution des croyances des décideurs politiques à propos de l'effet de la libéralisation après l'effondrement du système de Bretton Woods contribuent à l'explication de la dynamique des réformes financières dans les pays. Le premier chapitre évalue l'analyse de la complémentarité des réformes financières sur l'afflux de capitaux étrangers. Dans ce chapitre, nous analysons la relation entre la cohérence du système de réformes financières et l'afflux de capitaux étrangers (investissements directs étrangers et investissements portefeuille). Nos résultats suggèrent que la manière dont les réformes financières ont été mises en oeuvre affecte significativement les afflux de capitaux étrangers. Le chapitre 2 de cette thèse analyse comment le sentier ou la trajectoire complète de réformes financières poursuivies par les pays pourrait influencer leur sentier de croissance. Il est basé sur l'idée pertinente de séquençage des réformes avancé par Dewatripont et Roland (1994). Le troisième chapitre de cette partie examine si les pays apprennent à partir d'une norme spécifique de la libéralisation financière et évalue comment le gain de croissance de la libéralisation est affectée dans ce contexte. Les principaux résultats sont que lorsque les pays atteignent la frontière (mondiale ou régionale) de libéralisation, ils obtiennent de meilleurs résultats en terme de croissance du PIB ainsi que la stabilité financière. Le quatrième chapitre explore comment la dynamique des politiques à l'égard des marchés financiers est expliquée par l'apprentissage et par l'évolution des croyances des décideurs à propos des effets de la libéralisation du compte de capital. Nous trouvons que les croyances des décideurs quant aux effets sur la croissance des politiques à l'égard des marchés financiers ont évolué de façon non linéaire. / This thesis focuses on four aspects of financial reforms dynamics which could be categorized into two parts. The first part analyzes the effect of the coherence of financial reforms of international capital inflows and the relation between the path of economic growth and the trajectory of financial reforms followed by countries. The second part uses a cost-benefit framework to analyze whether countries learn from a normative financial liberalization frontier; and shows how learning and the evolution of beliefs have contributed to explained financial markets'policy choices after the collapse of Bretton Woods' system. The first chapter evaluates how financial reforms' complementarity affects international capital inflows. The empirical results suggest that the manner in which financial reforms are implemented matters. Particularly, complementarity increases FDI inflows by 0.10 %. The second chapter analyzes how the full trajectory or sequence of financial reforms followed by countries affects their growth path. It is based on a very relevant argument for sequencing reforms puts--forward by Dewatripont and Roland (1994). We find that the trajectory of financial reforms followed by countries affects the level of GDP per capita growth. The third chapter of this part investigates whether countries learn from a specific norm. The main results are that when countries reach the time specific world (or regional) frontier of liberalization, they perform better in terms of GDP per capita growth as well as financial stability •of financial liberalization and evaluates how the growth payoff of liberalization is affected. The fourth chapter explores how the dynamics of policies towards capital (financial) markets are explained by learning and by the evolution of policymakers beliefs about the effects of capital control or capital account liberalization strategies. We find that policymakers' beliefs about the growth effects of policies towards financial markets evolve non-linearly and that radical changes policymakers' beliefs about the superiority of capital account liberalization policies take time.

Dans un environnement économique encore fragilisé par la Grande Récession, les PME apparaissent comme un moteur essentiel de l’activité et de l’emploi. Dans cette thèse, j’examine les déterminants et les conséquences des contraintes financières des PME afin d’identifier les formes de financement bancaire les mieux adaptées à leurs situations. Le premier chapitre analyse les effets des modèles d’activité bancaire sur le financement des PME et montre que les banques de trading augmentent les contraintes de crédit de court terme ainsi que les coûts de financement. Surtout, l’externalité négative du trading sur la disponibilité du crédit de court terme est encore plus forte pour les banques fortement capitalisées et dépendantes des produits dérivés. Le deuxième chapitre porte sur l’effet bénéfique de la relation bancaire pour les PME. Nous montrons que les prêteurs relationnels pratiquent des taux plus élevés en période de croissance et des taux plus bas en période de crise. Cependant, en incluant les entreprises monobancaires dans notre analyse, nous constatons que ce mécanisme assurantiel dépend de la capacité des entreprises à diversifier leurs emprunts auprès de plusieurs banques. Enfin, le troisième chapitre se focalise sur les effets réels des contraintes financières. Mes résultats mettent en lumière l’importance capitale du financement de court terme pour l’investissement des PME à travers le canal du besoin en fonds de roulement. Les entreprises qui ont des opportunités d’investissement ne peuvent pas les saisir car les contraintes de crédit de trésorerie les obligent à allouer davantage de cash-flow au financement du besoin en fonds de roulement. / Representing a clear driver for growth and employment, small and medium sized enterprises (SMEs) have gained considerable attention in the aftermath of the Great Recession. In this thesis, I both examine the determinants and consequences of SMEs financial constraints in order to identify the most appropriate types of bank financing for their situations. The first chapter analyzes the effects of trading bank business models on SME finance and shows that trading banks increase both short term credit constraints and funding costs. Importantly, the negative impact of trading-banks on short term credit availability is even stronger for banks with higher capital and derivatives.The second chapter deals with the beneficial effect of relationship lending for SMEs. Following the literature that has investigated the countercyclical effect of relationship lending on interest rates, we show that relationship lenders charge higher rates in good times and lower rates in bad times. However, we include single-banked firms in the scope and find that this insurance mechanism depends on the firm ability to diversify its borrowing.The third chapter focuses on the real effects of financial constraints. While the literature examining the effects of financial constraints on firms’ investment has traditionally ignored loan maturity, my results emphasize the importance of short-term finance for SMEs through the working capital channel. The real effect of short term financial constraints arises when firms with opportunities to invest may be blocked from doing so because rationing may force them to allocate additional cash-flow to finance their working capital needs.

Le but de l’étude est de mettre en question la capture de régulation par les intérêts concentrés de la finance dans les débats sur les mesures à prendre après la crise du crédit partie des États-Unis en 2008. Les décideurs publics de ce pays et de l’Union européenne ont entrepris des efforts de réforme ambitieux pour mieux protéger les consommateurs de services financiers. Les débats au Congrès des États-Unis et au Parlement européen se sont achevés sur des décisions importantes concernant la réglementation du crédit. Fortement politisés, ils avaient suscité un lobbying intense des groupes d’intérêt de la finance et de la société civile, où normalement ces derniers auraient été tenus pour beaucoup plus faibles que leurs adversaires. Paradoxalement, une coalition de la société civile aux moyens modestes a réussi à convaincre les décideurs de la nécessité du changement et à contrecarrer les efforts du lobby financier pour l’empêcher. Qu’est-ce qui explique que des acteurs faibles et périphériques l’ont emporté sur des acteurs riches et puissants ? / The goal of this study is to examine and challenge questions of regulatory capture by concentrated industry interests in the reform debates in response to the credit crisis which originated in the US in 2008. Policymakers in the EU and the US set ambitious reform efforts in motion to better protect consumers of financial services. Decisions to reform credit regulations marked the end of highly politicized reform debates in the US Congress as well as in the European Parliament, involving lobbying from business associations and civil society groups, in which proponents of reforms would normally have been considered to be much weaker than their opponents. Paradoxically, a poorly-resourced civil society coalition successfully lobbied decision-makers and countered industry attempts to prevent regulatory change. What, then, explains that rather weak and peripheral actors prevailed over more resourceful and dominant actors?

Dans la littérature, plusieurs études et enquêtesont été menées dans le but d’identifier les besoinsinformationnels des investisseurs. Ces travauxconcluent à l’émergence d’informations de nature nonfinancière, relatives aux actifs immatériels détenus parles entreprises. Parmi ces actifs immatériels figurentles activités de R&D.A partir d’un échantillon d’entreprises quicomposaient l’indice SBF250 en 2005 et 2006, nousnous sommes posé la question de l’utilité desinformations non financières divulguées dans ledomaine de la R&D. En d’autres termes, est-Ce que ladivulgation de ces informations permet auxinvestisseurs d’évaluer les projets de R&D?Ce qui renvoi à l’étude d’associations entre cesinformations non financières et les valeurs de marché(prix et rendements des actions). Les résultats obtenusmontrent que les informations non financières sur laR&D sont associées négativement et de façonsignificative avec les valeurs de marché. / Among published writings, several studies and researches were carried out in order to determine the investors’ information needs. These works concluded to the emergence of non-Financial information relating to companies’ intangible assets. R&D activities are ones of those. Using the SBF250 index for years 2005 and 2006 as sample, we raised the question about the usefulness of non-Financial information disclosed within the framework of R&D. In other words, does communicating on this information enable investors to assess R&D projects?This question leads us to study the link (using the value relevance approach) between this nonfinancial information and market values (prices and returns). The results show that non-Financial information about R&D is unfavorably and meaningfully linked to market values