Denna studie undersöker om en investeringsstrategi baserad på direktavkastning ger en positiv avvikelseavkastning på Stockholmsbörsen under perioden 2006–2015. Likaviktade portföljer bestående av 20 aktier med hög direktavkastning bildas i början av varje kalenderår och hålls tills årsskiftet. Strategin tillåter, till skillnad från en stor del av den tidigare forskningen på området, små bolag att ingå i portföljerna. Detta då det finns studier som visar att överreaktionshypotesen är mer signifikant hos mindre bolag. Strategin riskjusteras med Fama och Frenchs trefaktormodell och ger en positiv avvikelseavkastning över hela studieperioden på 5 procents signifikansnivå. Dock är det stor skillnad från år till år för strategin. År 2007 och 2008 ger en signifikant negativ avvikelsekastning medan 2009, 2010 och 2015 ger en signifikant positiv avvikelseavkastning. År 2009 är det mest extrema året, som med en positiv avvikelseavkastning på 67,99 procent bidrar till en stor del av totalavkastningen för strategin. Våra resultat ger stöd åt överreaktionshypotesen och talar således emot den effektiva marknadshypotesen, men några säkra slutsatser kan inte dras på grund av den stora variationen i avkastningen mellan åren samt den korta mätperioden.

SammanfattningHandledare: Peter PalmFörfattare: Erik Sångberg Olin & Ludwig Watz AlmquistÄmne: Investeringsstrategier Fastighetsförvaltande bolag respektive Kapitalförvaltande bolagKurs: Examensarbete FF321FNyckelord: Investeringsstrategi, kommersiella fastigheter, transaktion, riskSyftet med studien är att på den kommersiella fastighetsmarknaden studerafastighetsförvaltande bolag och kapitalförvaltande bolags investeringsstrategier vid förvärvav fastighet och därmed betrakta hur de skiljer sig. I Studien medverkar tvåkapitalförvaltande bolag och tre fastighetsförvaltande bolag. Bolagen har valts med grundav att de är stora aktörer samt att de utförde ett flertal transaktioner på marknaden mellanåren 2017 - 2019.Författarna har utfört studien med kvalitativ metod med fokus på en semistruktureradintervjumetod. Detta för att undersöka hur respondenterna för respektive bolag resonerarkring huvudfrågorna som är transaktionsprocessen och investeringsstrategier samt för ochnackdelar av enskild fastighet eller portföljförvärv. Utöver intervjumaterial har författarnasamlat in data från bolagens hemsidor.Teoridelen karaktäriseras av vad strategi är, transaktionsprocess, investeringsstrategi, risk ochbounded rationality. Med hjälp av tidigare studier och teori har författarna undersökt ominvesteringsstrategierna skiljer sig åt mellan fastighetsförvaltande bolag ochkapitalförvaltande bolag. Detta har sedan applicerats på det empiriska materialet.Bolag 1 och 2 har i grunden liknande investeringsstrategi med egna nischer. Bolag 3 och 4investeringsstrategi överensstämmer med varandra men skiljer sig från bolag 1 och 2. Längrefram i studien framkommer investeringsstrategierna mer djupgående. Bolag 5 tillämpar ingeninvesteringsstrategi utan bedömer transaktionerna individuellt. Det finns dock gemensammanämnare för samtliga aktörer i studien i form av hyresgäst och läge. / AbstractMentor: Peter PalmAuthor: Erik Sångberg Olin & Ludwig Watz AlmquistTopic: Investment Strategy Real Estate company comparing Asset Management CompanySubject: Bachelor thesis FF321FWord: Investment Strategy, Commercial Real Estate, Transactionprocess, RiskThe purpose of this study is to study asset management companies and real estate company’s investment strategies on the commercial real estate market when acquiring real estate and thus consider how they differ. In this study there are there two asset management company’s and three property management companies. The companies have been chosen because oftheir large size and they carried out a number of transactions on the market between 2017 and 2019.The authors conducted the study with a qualitative method focusing on a semi-structuredinterview method. This is to examine how respondents for each company argues about the main issues, which are the transaction process, investment strategies and pros and cons of an individual property or portfolio acquisition. In addition to interview material, the authors have collected data from the company's websites.The theory part is characterized by what strategy is, transaction process, investment strategy, risk and bounded rationality. With help of previous studies and theory, the authors have analyzed whether the investment strategies differ between asset management companies and real estate companies. Which has then been applied to the empirical material.Companies 1 and 2 have basically a similar investment strategy with their own niches.Companies 3 and 4 investment strategies differ from asset management companies but are similar to each other on a shallow level. Deeper in the study the investment strategies appear more in depth. Company 5 does not apply any investment strategy but assesses the transactions individually. However, there are one common matter for all participants in the study which is tenants and location.

Uppsatsen undersöker hur Joel Greenblatts investeringstrategi The Magic Formula presterat på Stockholmsbörsen mellan mars 1993 och mars 2013. Formeln presenteras i Greenblatts bok "The Little Book that Beats the Market" från 2006 och sorterar ut de aktier som har bäst kombinerad ranking av två nyckeltal; Direktavkastning och Avkastning på Kapital. Aktierna bildar en portfölj, vars utveckling jämförs med index. Resultatet av undersökningen visar att The Magic Formula slår index på Stockholmsbörsen och har en högre riskjusterad avkastning. Slutsatsen blir således att Greenblatts investeringstrategi är effektiv på Stockholmsbörsen.

Sammanfattning Titel: Effektiva marknadshypotesen EMH, Momentum - Investeringsstrategi Nivå: Examensarbete på grundnivå (kandidatexamen) i ämnet företagsekonomi Författare: Andreas Andersson och Alexander Andersson Handledare: Peter Lindberg Datum: 2023 - Juni Syfte: Syftet med denna studie är att testa den effektiva marknadshypotesen genom investeringsstrategin momentum.  Metod: Studien har en deduktiv ansats där en kvantitativ metod har använts för att samla in sekundärdata från olika databaser. Olika marknader har analyserats genom att skapa olika momentumportföljer som bygger på momentum som är en investeringsstrategi för att testa hur effektiva dessa marknader är.  Resultat & Slutsats: Studiens resultat visar att olika marknader är olika effektiva. Momentumstrategi 1 gav inte en överavkastning och momentumstrategi 2 gav en överavkastning på samtliga portföljer.  Uppsatsens bidrag: Studien bidrar med kunskap om olika marknaders effektivitet. Den ger även kunskap om hur momentum fungerar som investeringsstrategi på olika marknader och tillgångar.  Förslag till fortsatt forskning: Förslag på vidare forskning är att undersöka andra marknader och använda momentum som investeringsstrategi på andra tillgångar samt att använda sig av kortare momentumsignaler.  Nyckelord: Effektiva marknadshypotesen, Anomalier, Investeringsstrategi, Momentum, Momentumstrategi, Momentumportfölj, Jämförelseindex, Buy and Hold Strategi.

This thesis examines the issue of subsidization and returns in a mutual life insurance company in run-off, where policyholders share both profits and risks. The thesis analyzes how different portfolio structures, investment strategies, and market scenarios affect the various generations in the company and which approach provides the fairest outcome for all generations. Through the use of market consistent scenarios, calibrated by minimizing the difference between model prices and market prices, different strategies are analyzed, CPPI (Constant Proportion Portfolio Insurance), CM (Constant Mix), and Target Date Funds (TDF). The study was conducted to examine and value subsidization between generations, to find a fair portfolio structure for all policyholders.  The study compared a shared portfolio for all individuals, and generation portfolios, where each generation has a portfolio of their own. The results indicate that the shared portfolio has the potential to generate better returns than the generation portfolios and the valuation of subsidies reveals that subsidies are minimal with the shared portfolio. Further, we compared two different methods of distribution portfolio returns. The first method gives each individual the portfolio return, while the other distributes the return according to each individuals ratio between their total capital and the present value of future payouts. The latter method drastically increases the stability of the insurance company, and in the case of a shared portfolio it practically eliminates the need for subsidies. We conclude that the majority of insurance takers maximizes their returns and minimizes subsidies with shared constant mix portfolios with individualized returns.

Sammanfattning Titel: Värdeinvesteringars förmåga att generera överavkastning mot Stockholmsbörsen Nivå: Examensarbete på grundnivå (kandidatexamen) i ämnet företagsekonomi Författare: Marcus Pålsson Handledare: Alice Schmuck Datum: 2024 – mars Syfte: Syftet med studierna var att utvärdera utfallet av en egen framtagen värdeinvesteringsstrategi på Stockholmsbörsen mellan åren 2007–2023 och undersöka effekter av olika tidshorisonter med en investering. Metod: Studien bygger på ett kvantitativt metodval där empiriska hypoteser har härletts utifrån forskningsantagandet, att portföljernas avkastning är högre än OMXS GI. Datainsamling har gjorts ifrån Börsdatas databas och sedan strukturerats i Excel. Hela Stockholmsbörsen har utgjort urvalsunderlaget. Fyra portföljer skapades med olika rebalanseringsintervall vars avkastning jämfördes med OMXS GI. Resultat och slutsats: Utfallet från undersökningen visar att avkastningen för samtliga portföljer var signifikant högre än OMXS GI. Utifrån Sharpekvoten och Jensens Alpha var avkastningen även till en lägre förväntad risk. Av portföljerna hade den med en årlig rebalansering högst avkastning. Avkastningen var däremot inte markant högre än de andra portföljerna, vilket innebär att det inte med statistisk säkerhet går att säga att en kortsiktig strategi är att föredra framför och långsiktig. Examensarbetets bidrag: Studien bidrar till debatten om börsens prismekanism genom att bidra med stöd för en värdeinvesteringsstrategi och ifrågasätta några av den effektiva marknadshypotesens grundläggande antaganden. Vidare kan den utformade strategin ses som ett praktiskt bidrag till investerare som söker inspiration till sitt eget sparande. Förslag till fortsatt forskning: En kompletterande studie föreslår som innehåller avnoterade bolag som saknades i dataunderlaget. Vidare föreslår ytterligare forskning om olika investeringshorisonter och de nya versionerna av EMH av Behavioral Finance. Nyckelord: Värdeinvesteringar, Effektiva marknadshypotesen, Investeringsstrategi, Stockholmsbörsen och Rebalansering

<p>Bakgrund: 4 av 5 svenskar äger aktier i någon form och det är många som är intresserade av att maximera sin avkastning. Det har lett till att det skrivs mycket i media om olika sätt att få avkastning högre än marknaden. Om det skulle vara möjligt att nå överavkastning är det en indikation på att marknaden inte är effektiv.</p><p>Syfte: Syftet med studien är att undersöka om det historiskt har gått att nå en överavkastning genom tillämpa momentum- eller motsatstrategin på den svenska aktiemarknaden. Syftet är även att testa om den svenska aktiemarknaden har varit effektiv i svag form.</p><p>Genomförande: Momentumstrategin testades genom att portföljer formades med de tio aktier som har haft högst relativ prisstyrka de senaste sex månaderna. Portföljernas marknadsjusterade avkastning har sedan följts i sex månader. Motsatsstrategin testades genom att vinnarportföljer formades med de tio aktier som har haft högst avkastning de senaste tre åren och förlorarportföljer formades för de med lägst avkastning. Portföljernas marknadsjusterade avkastningar under de kommande tre åren jämfördes sedan med varandra.</p><p>Slutsats: Vi har kommit fram till att det har gått att nå en överavkastning med hjälp av momentumstrategin och att den har fungerat bäst i perioder av stabila uppgångar. Det har däremot inte gått att få överavkastning med hjälp av motsatsstrategin. Vi menar att resultatet beror på att marknaden underreagerar. Därmed kan vi säga att den svenska aktiemarknaden under den undersöka tidsperioden inte har varit effektiv i svag form.</p> / <p>Background: 4 out of 5 Swedes own stocks in some form and many people are interested in maximising their profits. This has led to a lot of publicity in ways to get profits higher than the market. The eventual possibility to receive abnormal returns indicates that the market is inefficient.</p><p>Purpose: The purpose of the study is to investigate if it historically has been possible to receive abnormal returns by implementing momentum- and contrarian strategies on the Swedish stock market. The purpose is also to test if the Swedish stock market has been efficient in weak form.</p><p>Implementation: The momentum strategy was tested by forming portfolios consisting of the ten stocks with the highest relative price strength over the last six months. The portfolio abnormal returns were then followed for the following six months. The contrarian strategy was tested by forming winner portfolios consisting of the ten stocks with the highest abnormal returns over the last three years. Loser portfolios were formed of the ten stocks with the lowest abnormal returns over the last three years. The portfolios abnormal returns were then compared to each other for the following three years.</p><p>Conclusion: We have reached the conclusion that it has been possible to receive abnormal returns by using the momentum strategy. It has been the most successful in periods of steady raises. The contrarian strategy has not generated any excess returns. We believe that reason for the results is that the market under reacts. Therefore we can state that the Swedish stock market not has been efficient in weak form during the examined period.</p>

<p>This paper investigates whether the traditional accrual based trading strategy first documented by Sloan (1996) can be refined using fundamental analysis. Specifically, this is done by implementing the composite signal F_SCORE introduced by Piotroski (2000) to identify financially strong or weak firms. We find that by applying both investment models simultaneously, in a model we call P_KOMB, the mean market-adjusted return earned by an investor exploiting the accrual anomaly can be increased by 14.8% annually. This is achieved by taking a long position in strong firms (as defined by the composite signal) in the lowest accrual portfolio, while an offsetting short position is taken in weak firms in the highest accrual portfolio, repeated annually between 1997 and 2007. Consistent with prior studies, positive market-adjusted returns can be attained through assessment of accruals as well as key value drivers found in historical financial data. Moreover, our results indicate that accruals are a more powerful determinant for future return than the fundamentals in the composite signal. The evidence suggests, however, that the accrual anomaly is best exploited in combination with the fundamental signals to maximise returns.</p>

Bakgrund: 4 av 5 svenskar äger aktier i någon form och det är många som är intresserade av att maximera sin avkastning. Det har lett till att det skrivs mycket i media om olika sätt att få avkastning högre än marknaden. Om det skulle vara möjligt att nå överavkastning är det en indikation på att marknaden inte är effektiv. Syfte: Syftet med studien är att undersöka om det historiskt har gått att nå en överavkastning genom tillämpa momentum- eller motsatstrategin på den svenska aktiemarknaden. Syftet är även att testa om den svenska aktiemarknaden har varit effektiv i svag form. Genomförande: Momentumstrategin testades genom att portföljer formades med de tio aktier som har haft högst relativ prisstyrka de senaste sex månaderna. Portföljernas marknadsjusterade avkastning har sedan följts i sex månader. Motsatsstrategin testades genom att vinnarportföljer formades med de tio aktier som har haft högst avkastning de senaste tre åren och förlorarportföljer formades för de med lägst avkastning. Portföljernas marknadsjusterade avkastningar under de kommande tre åren jämfördes sedan med varandra. Slutsats: Vi har kommit fram till att det har gått att nå en överavkastning med hjälp av momentumstrategin och att den har fungerat bäst i perioder av stabila uppgångar. Det har däremot inte gått att få överavkastning med hjälp av motsatsstrategin. Vi menar att resultatet beror på att marknaden underreagerar. Därmed kan vi säga att den svenska aktiemarknaden under den undersöka tidsperioden inte har varit effektiv i svag form. / Background: 4 out of 5 Swedes own stocks in some form and many people are interested in maximising their profits. This has led to a lot of publicity in ways to get profits higher than the market. The eventual possibility to receive abnormal returns indicates that the market is inefficient. Purpose: The purpose of the study is to investigate if it historically has been possible to receive abnormal returns by implementing momentum- and contrarian strategies on the Swedish stock market. The purpose is also to test if the Swedish stock market has been efficient in weak form. Implementation: The momentum strategy was tested by forming portfolios consisting of the ten stocks with the highest relative price strength over the last six months. The portfolio abnormal returns were then followed for the following six months. The contrarian strategy was tested by forming winner portfolios consisting of the ten stocks with the highest abnormal returns over the last three years. Loser portfolios were formed of the ten stocks with the lowest abnormal returns over the last three years. The portfolios abnormal returns were then compared to each other for the following three years. Conclusion: We have reached the conclusion that it has been possible to receive abnormal returns by using the momentum strategy. It has been the most successful in periods of steady raises. The contrarian strategy has not generated any excess returns. We believe that reason for the results is that the market under reacts. Therefore we can state that the Swedish stock market not has been efficient in weak form during the examined period.

This paper investigates whether the traditional accrual based trading strategy first documented by Sloan (1996) can be refined using fundamental analysis. Specifically, this is done by implementing the composite signal F_SCORE introduced by Piotroski (2000) to identify financially strong or weak firms. We find that by applying both investment models simultaneously, in a model we call P_KOMB, the mean market-adjusted return earned by an investor exploiting the accrual anomaly can be increased by 14.8% annually. This is achieved by taking a long position in strong firms (as defined by the composite signal) in the lowest accrual portfolio, while an offsetting short position is taken in weak firms in the highest accrual portfolio, repeated annually between 1997 and 2007. Consistent with prior studies, positive market-adjusted returns can be attained through assessment of accruals as well as key value drivers found in historical financial data. Moreover, our results indicate that accruals are a more powerful determinant for future return than the fundamentals in the composite signal. The evidence suggests, however, that the accrual anomaly is best exploited in combination with the fundamental signals to maximise returns.