Bakgrund: I takt med den stigande börsen så har intresset för aktiehandel ökat. Det finns ett stort antal investeringsstrategier att använda i jakten på att generera maximal avkastning. Två sådana strategier är att investera i företag med låga respektive höga multiplar. Tidigare studier har primärt fokuserat på icke teoretiska (redovisade) multiplar för stora bolag, varför det kan vara relevant att undersöka hur väl investeringsstrategier baserade på teoretiska multiplar för små och medelstora bolag presterar. Syfte: Syftet med denna studie är att med hjälp av teoretiska multiplar identifiera undervärderade bolag listade på Stockholmsbörsen Large, Mid samt Small Cap, för att sedan studera om en sådan strategi kan användas för att överavkasta över tid. Investeringarnas optimala tidshorisont undersöks också. Metod: Studien använder en kvantitativ forskningsstrategi med en deduktiv ansats. Bolagen som undersöks är listade på OMXSPI under perioden 2016–2022 med 3, 6, 9 och 12 månaders portföljer. De redovisade och teoretiska multiplarna P/E, EV/EBITDA och EV/Sales jämförs och totalt har nio portföljer skapats. Dessa portföljer utvärderas med avseende på årlig avkastning och ackumulerad avkastning samt med olika utvärderingsmått såsom Sharpekvot, Treynorkvot, Modigliani-Modigliani och Jensens alfa. Resultat: Resultatet visar att det inte är möjligt att överavkasta genom att investera i teoretiskt undervärderade bolag. Ingen av årsportföljerna hade en riskjusterad avkastning som översteg index. Den multipel som lyckades bäst i denna studie var EV/EBITDA, och den marknadslista som presterade bäst var Mid Cap, dock utan signifikans i resultaten vilket innebär att det kan ha varit slumpmässigt. Vad gäller portföljerna med kortare tidshorisont presterade de klart bättre än årsportföljerna, men även här är det svårt att dra några slutsatser eftersom signifikansen överlag var låg. / Background: With a stock market rising for a long time, interest in the share trading has increased. There is a great number of investment strategies to use in the pursuit of generating maximum returns. Two of these are to invest in companies with low and high multiples, respectively. Previous studies have primarily focused on non-theoretical (reported) multiples for large companies. Thus, it is relevant to examine how well investment strategies based on theoretical multiples will perform for small and medium companies. Purpose: The purpose of this study is to identify undervalued companies listed on the Stockholm Stock Exchange Large, Mid and Small Cap by means of theoretical multiples, and then study whether such a strategy can be used to over-return over time. The optimal time horizon for the investments is also examined. Method: In this study, we have used a quantitative research strategy with a deductive approach. The companies under investigation are listed on OMXSPI during the period 2016–2022 with 3, 6, 9 and 12- month portfolios. The reported and theoretical multiples P/E, EV/EBITDA, and EV/Sales are compared and a total of nine portfolios were created. These portfolios are evaluated with respect to annual returns and accumulated returns and with various evaluation measures such as Sharpe ratio, Treyone ratio, Modigliani-Modigliani, and Jensen's alpha. Result: The results of the study show that it is not possible to over-return by investing in theoretically undervalued companies. None of the annual portfolios managed, risk-adjusted, to outperform the market. The multiple that succeeded best in this study was EV/EBITDA, and the market list that performed best was Mid Cap, although without significance in the results, which means that it may have been random. As for the portfolios with a shorter time horizon, they performed clearly better than the 12-month portfolios, but even here it is difficult to draw any conclusions as the significance was generally low

Background: In recent years, a record amount of people has turned towards various stock markets to invest in the boom that has been present since the financial crisis. To get the portfolio to be profitable or even more profitable than the market, is a goal that can be hard to achieve, where certain previous research proves that it is possible to outperform the market, while other research proves the opposite. A factor that refutes the individual’s ability to outperform the market is the human beings’ psychological behavior, which can cause irrational investment decisions. To circumvent the psychology behind investment decisions,several investment strategies have been formed throughout history, one of them being a multiple-strategy. Due to the rise in popularity of investing, it is of interest to analyze whether a multiple-strategy is successful in creating profitability.  Purpose: The purpose of the study is to analyze the multiples EV/S and EV/EBITDA as a multiple-strategy to observe which one generates the highest return for the companies on OMX Stockholm.  Methodology: With the aim of best achieving the purpose of the study, a quantitative method has been used with a deductive approach. With a selection of 251 companies through the period 2010-2019, eight portfolios have been created containing the 20 highest respectively the 20 lowest EV/S- or EV/EBITDA-multiples, with a holding period of either three or twelve months.  Results: The study shows that high EV/S- and EV/EBITDA-multiples as well as low EV/EBITDA-multiples successfully outperform the comparing index over a nine-year period. Low EV/S-multiples do not achieve the same performance. The portfolio with highEV/EBITDA-multiples with a holding period of three months yielded the highest return.

Bakgrund Värdeinvesteringar bygger på att handla lågt prissatta tillgångar i förhållande till värde. Många har under åren formulerat olika strategier för att identifiera underprissatta tillgångar. Särskilt populärt är strategier baserade på att handla bolag med låga nyckeltal såsom P/B- och P/E-tal. Dessa strategier visade i flertalet studier förmågan att generera riskjusterad överavkastning på 80- och 90-talet. Just dessa strategier har dock visat upp sämre resultat i senare studier gjorda på 2000-talet. På den svenska marknaden har riskjusterad överavkastning mellan åren 1980-2010 uppvisats. Det har dock förblivit obesvarat hur resultatet hade blivit på den svenska marknaden efter 2010. Syfte Syftet med studien är att analysera i vilken utsträckning en värdeinvesteringsstrategi baserad på P/B-, respektive P/E-talet, genererar riskjusterad överavkastning.   Metod Studien har antagit en kvantitativ strategi med en deduktiv ansats. Genom en tidsserieundersökning har portföljer skapats och analyserats utifrån främst avkastning och risk. I studien avser riskjusterad överavkastning sådan avkastning för portföljen som överstiger vad som kan förväntas enligt CAPM. Parvisa t-test har genomförts för att avgöra resultatens statistiska signifikans. Bolagen som ingår i studien har varit sådana noterade på Stockholmsbörsens Large Cap mellan 2010-06-30, till och med 2020-06-30.    Slutsats Samtliga portföljer genererade en riskjusterad överavkastning och, med utdelningar inkluderade, en sharpekvot som översteg ett. Strategin baserad på P/B-talet genererade högre riskjusterad överavkastning än strategin baserad på P/E-talet. / Background The fundamental aspect in value investing is to buy assets for a lower market price, than its fundamental value. Over the years a lot of investors have tried to create strategies in order to identify undervalued companies. Particularly popular is value investing strategies based on buying stocks with low P/E and P/B ratios. These strategies have, according to several studies, managed to gain risk adjusted excess returns during the 1980s and 1990s. But during the 2000s, studies have shown inferior results on the American market. On the Swedish market, studies have shown that excess return was possible during the period 1980-2010, but it is still unanswered how the strategy would have performed during the period 2010-2020.    Purpose The purpose is to analyze to what extent a value investing strategy, based on the P/E and P/B ratio, respectively, generates risk adjusted excess return.  Methodology The study is based on a quantitative strategy with a deductive approach. Through a timeseries analysis, portfolios have been created in order to analyze return and risk. Risk adjusted excess returns is in this study, is defined as all returns who exceeds expected return from the CAPM model. Paired T-test have been used to determine the results statistical significance. The assets included in the sample is companies listed on Stockholm Large Cap index between 2010-06-30 and 2020-06-30.    Conclusions All constructed portfolios gained risk adjusted excess return during the period and, with dividends included, a Sharpe ratio higher than one. The strategy based on the P/B ratio outperformed the strategy based on the P/E ratio.

Syfte: Syftet med denna studie är att analysera vilken investeringsstrategi värde- eller tillväxtaktier baserade på P/B-, och P/E-talet, genererar en högre riskjusterad avkastning på den svenska börsmarknaden mellan åren 2010–2020. Teori: Denna studie grundar sig i, Den effektiva marknadshypotesen, CAPM, P/B-talet (price-to-book value), P/E-talet (price/earnings), Sharpekvot och Oparat T-test. Metod: En kvantitativ forskning med ett deduktivt angreppsätt. En studie baserad på aktier mellan perioden 2010-01-01 och 2020-01-01 för en analys av vilken portfölj värde- eller tillväxt som genererar en högre riskjusterad avkastning.  Resultat: Värdeportföljen genererar högst avkastning i relation till dess risk än tillväxtportföljen under tidsperioden. Slutsats: Värdeportföljen genererade en högre avkastning än tillväxtportföljen mellan tidsperioden 2010–2020 och visar att värdeinvestering är ett bättre alternativ för en investerare. / Aim: This study aims to analyze which investment strategy value or growth shares based on the P/B and P/E ratios, generates a higher risk-adjusted return on the Swedish stock market between the years 2010–2020. Theory: This study is based on, The effective market hypothesis, CAPM, P/B ratio (price-to-book value), P/E ratio (price/earnings), Sharpe ratio, and Oparat T-test. Method: Quantitative research with a deductive approach. A study based on equities between the period 2010-01-01 and 2020-01-01 for an analysis of which portfolio value or growth generates a higher risk-adjusted return. Result: The value portfolio generates the highest return on its risk than the growth portfolio during the period. Conclusion: The value portfolio generated a higher return than a growth portfolio between the period 2010-2020 and shows that value investing is a better alternative for an investor.

Denna uppsats kretsar kring beslutsfattande och metodik vid fastighetsinvesteringar i potentiella tillväxtnoder. Då fastighetssektorn är så omfattande har vi valt att avgränsa oss till en speciell typ av fastigheter, närmare bestämt logistikfastigheter. Ytterligare en fördjupning har skett, där vi valt ut en specifik investering i området, för att fördjupa oss om denna. Det specifika fall vi valt att ta mestadels av vår data från är Rosersbergs industriområde, även känt som Stockholm Nord Logistikcenter. Som en referenspunkt till Stockholm Nord Logistikcenter har vi i arbetet även skrivit översiktligt om Arenastaden, som är belägen i Solna. En del tidigare forskning har gjort på området Logistik, och somliga av dessa studier har vi även tagit del av för att utvinna information inom ämnet som även kunnat användas i vårt arbete. Dock har den studien vi främst använt oss av varit inriktad på logistik i sin helhet och inte ett specifikt fall. På cirka 9 år har området utanför Rosersberg villastad förvandlats från en skog, inom ett bullerområde utanför en mindre bostadsort, till en logistiknod där ett tiotal stora företag bedriver verksamhet i tusentals kvadratmeter lokaler. Allt detta i något som tros komma att bli ett av de största logistikcentrena i hela Sverige, och med tanke för de framtidsplaner som finns är det inte osannolikt. Den största drivkraften för projektet har varit Kilenkrysset, men detta med hjälp av gott samarbetsvilja från offentlig sektor. Vår studie kretsar kring vilka faktorer som påverkat till att denna investering blivit lyckad, samt vilken typ av företag det är som bedrivit arbetet. Vi har även gått in på hur orten Rosersberg, som tidigare legat i lä, påverkats av detta händelseförlopp. Innan projektet i Rosersberg initierades av Kilenkrysset har många frågor angående området diskuterats inom kommunen under många årtionden, dock har man aldrig kommit till skott på grund av bristande intresse och samhällsnytta. Utifrån det vi kunnat utläsa av den tillgängliga data vi samlat, har vi kunnat dra slutsatsen att utvecklingen bidragit till att göra platsen attraktiv för företag, men likväl för människor att numera bo i. Under arbetet har vi tagit kontakt med fyra respondenter som intervjuats, varav tre av dessa respondenter kommer från koncernen Kilenkrysset. Flera företag, bland annat NCC, har kontribuerat till utvecklingen i Rosersbergs industriområde, men Kilenkrysset är de som varit överlägset störst i området. Vi har även haft kontakt med en före detta anställd på bygg- och trafiknämnden i Sigtuna kommun för att få en objektiv, och mer överskådlig bild över hur samarbetet mellan offentlig sektor och investerare sett ut. För att bättre kunna förstå hur beslutsfattande skötts inom Kilenkrysset, både under och innan projektets fortgående, har vi studerat företaget mer grundligt. Information har framtagits kring företagets uppstart och dess historia, och hur det beslutsfattandet som till sist ledde dem till Rosersberg sett ut. Man kan klart se att både företaget i sin helhet och dess ledning är säregna, vilket man även ur materialet kan observera hur detta gynnat dem under projektets fortlöpande. Men även negativa aspekter har tagits upp angående deras beslutsfattande och tillvägagångssätt. Detta för att ge en rättvisande bild av vilka för- och nackdelar som i realiteten kretsar runt dessa metoder. / This essay revolves around the desicion making process in real estate investments, where the investment contributes to the economic growth of the surrounding area. Due to the sheer size of the sector, we have chosen to limit our study to a specific type of real estate, which we decided to be logistic property. We have also chosen to study a specific case in more detail, to be able to understand how these projects develops. The case we chose was the investment of Rosersbergs Industrial park, also known as Stockholm Nord Logistic Centre. As a point of reference to this project we have chosen to briefly look into another, quite similar in size, project; Arenastaden in Solna. There have been studies made on Logistics in the past, some of which we have chosen to use as sources of information on our study. The study we used as the main source studied logistics on a different scale than ours, where the whole logistics market in Stockholm was studied. In merely 9 years the area surrounding Rosersberg has transformed, from unexploited land suffering from airport noise, into a rapidly growing logistics center where dozens of companies have chosen to exist. All this in an area many believe will be one of the biggest logistic centers in Sweden, which is not unlikely due to the future plans of the area. The company that initiated the project, which also has been the driving force is Kilenkrysset AB, with a lot of assistance from a supportive municipality. Before the company's initiative in the area, the municipality has been contemplating since the 60's what to do with the area, and how to make it grow. The issue before the company came along was almost solely economical; because there was no solid plan or investor to take care of the area and the infrastructure surrounding it. Based on the data we collected the area has improved its attraction both to companies, as well as to the residents in the area. Our study will attempt to determine which of the variables had the greatest importance on the end result of the project. As well as to study which type of company that decides to take on these kinds of projects. We have also studied how the surrounding area in Rosersberg has grown as a result of this specific investment. To gather information on the subject, we have contacted four respondents, which consists of three people from the Kilenkrysset organization. The reason why the majority of the interviewed respondents has been from one single company is because they have by far been the biggest investor in the area. The construction company NCC has also been part of the development in the area, but have sold most of their property to Kilenkrysset. The last respondent is from the building and traffic department within the municipality (Bygg- och trafiknämnden). Since we want to understand how decision making is handled within these types of organizations, we have chosen to study Kilenkrysset more thoroughly. Information about their history and the decision making process that eventually lead them to Rosersberg. From the information collected we can conclude that the company and its management have quite an extraordinary way of doing business. It is also obvious how their way of thinking has benefited them throughout their project in Rosersberg. But every technique has consequences, and we will also enlighten these consequences to try to observe both the pros and the cons about these methods.

Does value investing work on the 21-st century Swedish stock market? We examine the performances of the FScore strategy (Piotroski 2000), the V/P strategy (Frankel and Lee 1998), and a combination of these (Li and Mohanram 2019) on the Swedish stock market between 2000-2020. We find that they produce significant and substantial average raw returns during the period, much above the total return of a comparable market index. However, only the abnormal return of the FScore strategy is statistically significant, even though that of the combined strategy is higher. Based on a very low power of the Fama and French (2015) five-factor model in explaining the returns of the V/P and combined strategies, we argue that the insignificance is most likely due to under-diversification. / Fungerar värdeinvestering på 2000-talets Svenska aktiemarknad? Vi undersöker hur FScore-strategin (Piotroski 2000), V/P-strategin (Frankel och Lee 1998) och en kombination av dessa (Li och Mohanram 2019) har presterat på Svenska aktiemarknaden mellan 2000-2020. Vi finner att de under perioden gett upphov till signifikanta genomsnittliga avkastningar som är klart högre än Stockholmsbörsens totalavkastning. Dock är det endast FScore strategin som ger upphov till signifikant abnormal avkastning, trots att den från den kombinerade strategin är högre. Baserat på att avkastningarna från V/P-och kombinerade strategin knappast kan förklaras av Fama och French (2015) femfaktormodell argumenterar vi för att den statistiska insignifikansen troligtvis härstammar från underdiversifiering.

Bakgrund: I den lågräntemiljö som varit under senaste året har allt fler sökt sig till aktiemarknaden för att få avkastning på sina pengar. En teoretisk vattendelare är huruvida det är möjligt att överavkasta marknaden. Detta är ett område som studerats under en längre period där resultat mellan studier skiljer sig. Denna studie undersöker med utgångspunkt i multipelstrategi möjligheten att överavkasta marknadsindex på de nordiska aktiemarknaderna.  Syfte: Studien syftar till att undersöka möjligheten till att generera en överavkastning mot marknadsindex genom en multipelstrategi utifrån multiplarna P/E, P/B, EV/EBITDA samt EV/S på de nordiska aktiemarknaderna. Vidare kommer studien även att jämföra, analysera och diskutera skillnader mellan de olika aktiemarknaderna.  Metod: Studien har använt sig av en kvantitativforsknings ansats med ett deduktivt tillvägagångssätt. Under perioden 2011–2021 skapades 64 portföljer i på den svenska, norska, finska och danska marknaden med 16 i varje land, där de 20 högsta samt lägsta P/E, P/B, EV/S och EV/EBITDA delades in i portföljer och sedan viktades om var tredje och tolfte månad.  Resultat: Studiens resultat visar på att det var möjligt att överavkasta marknadsindex på de olika aktiemarknaderna, det finns dock ingen multipel som påvisar någon signifikans på samtliga marknader. Den portfölj som lyckades prestera bra över flera marknader var låga EV/EBITDA, men den uppvisar enbart signifikans på tre av fyra. Den portfölj som presterade bäst i varje land skiljer sig däremot från varandra. / Background: In the low-interest rate environment that has been in recent years, more and more people have sought out the stock market to gain a return on their money. A theoretical opinion separator is whether it is possible to outperform the market. This is an area that has been studied overa longer period, where results between studies differ. Based on a multiple strategy, this study investigates the possibility of outperforming market indices in the Nordic stock markets. Purpose: The purpose with this study is to see if there is a possibility to generate an excess return towards the market index through a multiple based strategy with P/E, P/B, EV/EBITDA and EV/S onthe Nordic stock markets. Furthermore, the study will compare, analyze and discuss the difference between the Nordic stock markets. Method: The study applies a quantitative method with a deductive approach. During the period 2011-2021 64 portfolios was created for Sweden, Norway, Finland and Denmark with 16 in each countrywith the 20 highest and lowest P/E, P/B, EV/S and EV/EBITDA and had a holding period of either three or twelve months. Results: The study result shows that it is possible to gain an excess return compared to the index in the different comparing markets, though there is not a single multiple that shows a statistic significance in every market. The portfolio that outperformed the index in all markets was EV/EBITDA, but only showed a significance in three out of four. The portfolio that outperformed the market most was different in each country.

Bakgrund: Det finns en mängd olika investeringsstrategier som en investerare kan applicera för att genera avkastning på börsen. Två av de vanligaste strategierna är värdestrategin och tillväxtstrategin, vilket är två investeringsstrategier som länge varit populära och vars historiska avkastning ofta ställs emot varandra och diskuteras av investerare.  Syfte: Syftet med denna studie är att undersöka vilken av de två investeringsstrategierna värdestrategi och tillväxtstrategi som genererat högst riskjusterad avkastning under tidsperioden 2012–2021. Studiens delsyfte är att undersöka hur den ekonomiska konjunkturen samt marknadssentiment påverkar strategiernas avkastning på aktiemarknaden.  Metod: För att uppfylla studiens syfte har en kvantitativ metod med en deduktiv ansats tillämpats. Två portföljer har konstruerats med en årlig rebalansering utifrån de uppsatta kriterierna för värde- respektive tillväxtbolag. De två portföljerna sattes samman utifrån författarnas definitioner av värdebolag och tillväxtbolag genom att studera bolagens P/E, EV/S- och P/BV-multiplar. Utöver detta har tre multipla regressionsmodeller genomförts för att undersöka huruvida de två portföljernas avkastning kan förklaras av förändringar i marknadssentiment och den ekonomiska konjunkturen.  Resultat och kunskapsbidrag: Studiens resultat visar att tillväxtportföljen generade en högre riskjusterad avkastning än värdeportföljen under tidsperioden 2012-01-01 2021- 12-31. Marknadssentiment uppvisar ett signifikant negativt samband till avkastningen i båda portföljerna för hela studiens tidsperiod, medan konjunkturen som oberoende variabel inte uppvisar något signifikant samband. Studien bidrar med relevant kunskap inom aktiehandel på den svenska marknaden. De strategier som undersöks har länge studerats på andra marknader internationellt, medan denna studie fokuserat på den svenska marknaden under en mer aktuell tidsperiod. / Background: There are many different investment strategies that can be applied by an investor to generate returns on the stock market. Two of the most common strategies that have been applied by investors for a long time are the value strategy and the growth strategy. These strategies are frequently discussed and are commonly compared to each other when it comes to historical performance.  Purpose: The purpose of this study is to examine which one of the two investment strategies has yielded the highest risk-adjusted return during the period 2012–2021. The sub-purpose of the study is to examine how the economic cycle and market sentiment relates to the returns of the strategic portfolios on the stock market.  Method: To achieve the purpose, a quantitative method with a deductive approach has been applied. Two portfolios have been constructed based on specific criteria set up for each strategy to reflect the author’s definitions of value stocks and growth stocks. The two portfolios were rebalanced every year and were constructed by studying the P/E-, EV/S- and P/BV-multiples of the companies. In addition, three multi-regression models were implemented to examine how the returns of the two portfolios interact with changes in market sentiment and the economic cycle.  Results: The results of the study show that the growth portfolio yielded a higher risk- adjusted return than the value portfolio during the period 2012-01-01 - 2021-12-31. The market sentiment has a significant negative correlation to the returns in both portfolios, whereas the economic cycle does not exhibit any significant correlations to the portfolio returns. The results of the study contribute knowledge in stock investing on the Swedish market. The strategies examined have been studied historically on international markets, whereas this study has focused on the Swedish market and a more recent period.

Bakgrund: Aktieintresset i Sverige är stort trots turbulens på börsen. Antalet aktieägare är rekordhögt, samtidigt som marknadsvärdet på aktier sjunkit. För att välja aktier optimalt kan investeringsstrategier som relativvärdering användas som utnyttjar avvikelser i aktiers prissättning. Genom att använda investeringsstrategin teoretiska multiplar ska man enligt teorin kunna finna dessa avvikelser, vilket studien ämnar undersöka i praktiken.  Syfte: Syftet med studien är att analysera om en investeringsstrategi som baseras på teoretiskt härledda multiplar kan skapa överavkastning på den svenska aktiemarknaden.  Metod: Studien har en kvantitativ forskningsmetod och en deduktiv ansats. Studien undersökte mätperioden 2014–2023 och undersökte bolag noterade på OMX Large Cap 2023. Författarna studerade multiplarna P/E, EV/EBITDA och EV/S och undersökte även tre olika tidshorisonter vilket var på tre, sex, nio och tolv månader. Författarna konstruerade även portföljer för respektive multipel för att kunna besvara studien syfte och frågeställningar. Resultat: Resultatet visade att EV/EBITDA var den multipel som var bäst på att identifiera undervärderade aktier, följt av EV/S. Resultatet visade även att EV/EBITDA och EV/S var bristfälliga när det kom till att identifiera övervärderade aktier. P/E-multipeln lyckades inte identifiera de mest undervärderade aktierna då den övervärderade portföljen genererade högre avkastning än den undervärderade portföljen. Samtliga portföljer överavkastade dock index. Den tidsperiod som lämpade sig bäst för investeringsstrategin var portföljerna som hölls i tolv månader för den ackumulerade avkastningen. För den riskjusterade avkastningen presterade portföljerna som hölls i nio månader bäst. / Background: The interest in stocks in Sweden is high despite market turbulence. The number of shareholders is at a record high, even though the market value of stocks has declined. To choose stocks optimally, investment strategies such as relative valuation can be used, which exploit deviations in stock pricing. By utilizing the investment strategy of theoretical multiples, one can theoretically identify these deviations, which the study aims to investigate. Purpose: The purpose of the study is to analyze whether an investment strategy based on theoretically derived multiples can generate excess returns in the Swedish stock market. Methodology: The study employed a quantitative research method with a deductive approach. The research period covered 2014-2023, focusing on companies listed on the OMX Large Cap 2023. The authors examined the multiples P/E, EV/EBITDA, and EV/S, and also investigated three different time horizons: three, six, nine, and twelve months. The authors constructed portfolios for each multiple to address the purpose and research questions of the study. Result: The results showed that EV/EBITDA was the multiple that performed best in identifying undervalued stocks, followed by EV/S. The results also demonstrated that both EV/EBITDA and EV/S were inadequate in identifying overvalued stocks. The P/E multiple failed to identify the most undervalued stocks as the overvalued portfolio generated higher returns than the undervalued portfolio. However, all portfolios outperformed the index. The investment strategy was most suitable for portfolios held for twelve months in terms of cumulative returns for all multiples. For risk-adjusted returns, the portfolios held for nine months performed the best.

Bakgrund och Problem: Börsnoteringar förväntas ta fart igen under andra halvan av 2023. PE- och VC-aktörer är inte ovanligt inkluderande parter vid en börsnotering där de ofta spelar en central roll. Det finns tidigare forskning där det framgår att börsnoteringar uppnår en hög avkastning första handelsdagen samt att börsnoteringar där Private Equity och Venture Capital aktörer varit involverade presterar bättre än de där inte varit närvarande. Utifrån det och med hänsyn till den effektiva marknadshypotesen undersöker studien om det är möjligt att tillämpa en investeringsstrategi baserad på att investera i Private Equity och Venture Capital finansierade börsnoteringar.  Syfte: Syftet med studien är att analysera hur Private Equity och Venture Capital finansierade bolag presterar dagarna efter börsnotering i förhållande mot jämförelseindex och huruvida det är en argumenterbar kortsiktig investeringsstrategi. Vidare, studeras hur det finansiella klimatet påverkar prestationen.  Metod: Studien applicerar en kvantitativ forskningsmetod med en deduktiv ansats i linje med tidigare studier i mån om att uppnå studiens syfte. Studiens mätperiod sträcker sig från 2002–2022 och är avgränsad till börsnoteringar som gjorts på Nasdaq OMX Stockholm. Investeringsstrategin har tillämpats genom att investera i bolagens teckningskurser och sedan har bolagens prestation analyserats under de tio första handelsdagarna. För att undersöka investeringsstrategins förmåga att generera avkastning i förhållande till jämförelseindex användes BHAR som avkastningsmått tillsammans med Mann-Whitney U-tester och en regressionsanalys.  Slutsats: Studien konstaterar att investeringsstrategin ger en lägre avkastning än jämförelseindex sett till mätperioden och fördelningen av positiv och negativ BHAR. Det framgår även att om det är en grad av underprissättning dvs. att det är positiv avkastning första handelsdagen är det i hög utsträckning fortsatt positiv avkastning de kommande tio dagarna. Avslutningsvis visar de börsnoteringar som noterades under en återhämtningsfas i konjunkturcykeln mest positiv avkastning. Med det i beaktning spelar teckningskursen och det finansiella klimatet en central roll för Private Equity och Venture Capital finansierade börsnoteringar men det är inte en generellt argumenterbar investeringsstrategi att applicera i mån om att generera positiv avkastning. / Background and problem: IPOs are expected to increase in the second half of 2023. PE- and VC- actors are not uncommonly inclusive parties in an IPO where they often play a central role. There is previous research showing that IPOs achieve high returns on the first day of trading and that IPOs when private equity and venture capital actors are involved perform better than when they are not involved. Based on this and considering the efficient market hypothesis, the study examines whether it is possible to apply an investment strategy based on investing in Private Equity and Venture Capital funded IPOs.  Purpose: The purpose of this study is to analyze how Private Equity and Venture Capital funded companies perform the days after IPO in relation to the benchmark index and whether it is an arguable short-term investment strategy. Furthermore, the impact of the financial environment on performance is studied.  Methodology: The study applies a quantitative research method with a deductive approach in line with previous studies to achieve the study's purpose. The study's measurement period extends from 2002- 2022 and is limited to listings made on Nasdaq OMX Stockholm. The investment strategy was applied by investing in the companies' offer prices and then analyzing the companies' performance during the first ten days of trading. To examine the ability of the investment strategy to generate returns relative to the benchmark index, BHAR was used as a performance measure along with Mann-Whitney U-tests and a regression analysis.  Conclusions: The study finds that the investment strategy underperforms the benchmark over the measurement period and the distribution of positive and negative BHAR. It also shows that if there is a degree of underpricing, i.e., a positive return on the first trading day, there is a high degree of continued positive returns over the next ten days. Finally, those IPOs that went public during a recovery phase of the business cycle show the most positive returns. The offer price and the financial climate play a key role for private equity and venture capital funded IPOs, but it is not a generally arguable investment strategy to apply to generate positive returns.