Submitted by Vitor Souza (vitor.souza@fgv.br) on 2008-11-17T16:48:41Z No. of bitstreams: 1 Vera_Campos.pdf: 604406 bytes, checksum: 42c094b2ad6ca12ba278e12d4dd8adca (MD5) / Approved for entry into archive by Antoanne Pontes(antoanne.pontes@fgv.br) on 2008-11-18T11:46:52Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Vera_Campos.pdf: 604406 bytes, checksum: 42c094b2ad6ca12ba278e12d4dd8adca (MD5) / Made available in DSpace on 2008-11-18T11:46:52Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Vera_Campos.pdf: 604406 bytes, checksum: 42c094b2ad6ca12ba278e12d4dd8adca (MD5) / O presente trabalho tem como objetivo entender as razões que levam uma empresa a empreender um processo de IPO – sigla inglesa para denominar primeiro oferecimento público de ações e neste contexto fazer um estudo de caso de uma empresa ferroviária de transporte de cargas, MRS LOGÍSTICA SA. Na última década o Brasil começou a experimentar uma onda de novas emissões, razões que justificam a proposição do trabalho. Para tal, as mais relevantes teorias já propostas foram analisadas e suportaram a análise de estudo de caso. Como resultado foi verificado que existem diferenças significativas através de mercados americanos e europeu, onde a Europa se caracteriza por um volume menor de novas emissões, com idade das empresas sendo bem maiores, com custos de emissões no mesmo nível dos Estados Unidos. O Brasil reúne características de ambos os mercados com a criação do novo mercado que é uma tentativa de dar maior transparência ao mercado e atrair investidores de menor porte para a bolsa de valores. Pelas análises do setor e pelo link das teorias com as perspectivas da MRS apresentadas em seu Plano de Negócios, o processo de se empreender um IPO na MRS se justifica e pode ser considerado uma estratégia viável e recomendável para o financiamento de seu crescimento.

ALMEIDA, Antônio José Lima de. Aberturas de capital no Brasil: análise das ofertas públicas iniciais de ações. 2009. 113f. Dissertação (mestrado) - Universidade Federal do Ceará, Faculdade de Economia, Administração, Atuária, Contabilidade e Secretariado, Fortaleza-CE, 2009. / Submitted by Dioneide Barros (dioneidebarros@gmail.com) on 2016-04-25T16:19:52Z No. of bitstreams: 1 2009_dis_ajlalmeida.pdf: 699334 bytes, checksum: a33c0024ac93cf1ed74c7e90339e8306 (MD5) / Approved for entry into archive by Dioneide Barros (dioneidebarros@gmail.com) on 2016-04-25T16:22:40Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2009_dis_ajlalmeida.pdf: 699334 bytes, checksum: a33c0024ac93cf1ed74c7e90339e8306 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-04-25T16:22:40Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2009_dis_ajlalmeida.pdf: 699334 bytes, checksum: a33c0024ac93cf1ed74c7e90339e8306 (MD5) Previous issue date: 2009 / Since 2004, it has been noticed through the specialized media a great excitement in the Brazilian stock market. Nine (greatest amount since 1986) Initial Public Offers (IPO) were carried out along 2005 generating about R$ 5 billion. In 2006, 26 new offers were carried out and the beginning companies made around R$ 15 billion. In 2007, the number of IPO’s achieved a record of 64 new companies (more than R$ 55 billion), a landmark in the history of the Brazilian stock market. The enthusiasm of investors towards the initial offers reached a level where the stock markets decided to sell their own stocks. Natural people forgot their fear of the risk for a while trying to increase their income considering the decline of ordinary funds. BM&F’s IPO, for instance, had 275 thousand natural people among the investors. Concerning all this excitement and some notorious cases of success and others of low performance of beginning companies in the stock market, the following work analyses the return of investments made in initial public offers of stocks in Brazil carried out between 2005/01/01 and 2007/07/31. Besides a comparative study of the return of the stocks with the CDI tax variation and the Ibovespa, it was a done an analyses of the behavior of investments according to the market section and a study of the profitability of long term funds. Among 81 companies, only 30 had positive results, which demonstrate a low performance considering the initial enthusiasm and the excessive increase of values. The profitability of stocks was only superior to the CDI and Ibovespa variation in a shot term frame and the papers seemed to be more volatile than the market average. It was also noticed that the return of investments is attached to the performance of each market section and the profitability of funds was not superior in a long term frame. / Desde 2004, noticia-se na imprensa especializada um grande dinamismo do mercado de capitais brasileiro. Em 2005, foram realizadas nove ofertas públicas iniciais – IPO, que movimentaram cerca de R$ 5 bilhões. Em 2006, foram 26 novas emissões, quando as empresas estreantes captaram cerca de R$ 15 bilhões. Em 2007, o número de IPOs foi recorde, chegando a 64 novas empresas (captação de mais de R$ 55 bilhões), considerado um marco na história do mercado de capitais brasileiro. Nesse contexto, este estudo analisou o comportamento das ações relativas às ofertas públicas iniciais de ações ocorridas no Brasil no período de 01.01.05 a 31.07.07, com o objetivo de apurar indícios de ocorrência das seguintes anomalias relacionadas aos IPOs: subprecificação (underpricing), alta volatilidade das ações, baixa performance das emissões no longo prazo e performance vinculada ao desempenho geral do setor de atividade das empresas emissoras. O estudo obteve os seguintes resultados: considerando o retorno médio das ações no primeiro dia de negociação (12,34%), ante a variação do CDI e do Ibovespa de apenas 0,07% e 0,46%, respectivamente, conclui-se que existem evidências de underpricing nas emissões analisadas; 83% das ações apresentaram volatilidade superior à do Ibovespa, o que poderia explicar os retornos elevados no primeiro dia de negociação, ou seja, o retorno inicial elevado é uma recompensa ao risco aceito pelos investidores; a maioria das ações seguiu a mesma tendência de desempenho do setor, sugerindo que as empresas abrem o capital em momentos de auge no desempenho do setor ao qual pertencem; as ações apresentaram baixa performance no longo prazo, indicando que os emissores tendem a aproveitar os períodos de grande volume de emissões, quando as ações estão sobrevalorizadas. Dessa forma, os retornos iniciais são elevados e no longo prazo há um movimento de mercado no sentido de posicionar os papéis no seu real valor.

Dissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Faculdade de Economia, Administração e Contabilidade, Departamento de Administração, Programa de Pós-Graduação em Administração, 2013. / Submitted by Larissa Stefane Vieira Rodrigues (larissarodrigues@bce.unb.br) on 2014-11-12T16:41:37Z No. of bitstreams: 1 2013_GustavoGomesBasso.pdf: 1027268 bytes, checksum: 1ca1b7d382d8b3d16c29e3be05b685eb (MD5) / Approved for entry into archive by Raquel Viana(raquelviana@bce.unb.br) on 2014-11-26T18:50:18Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2013_GustavoGomesBasso.pdf: 1027268 bytes, checksum: 1ca1b7d382d8b3d16c29e3be05b685eb (MD5) / Made available in DSpace on 2014-11-26T18:50:18Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2013_GustavoGomesBasso.pdf: 1027268 bytes, checksum: 1ca1b7d382d8b3d16c29e3be05b685eb (MD5) / Ao abrir o capital, uma empresa passa a ter, dentre vários benefícios e obrigações, acesso a um volume maior de investimentos, com custos de captação reduzidos e um ambiente favorável para negociações (Ljungqvist, 2004). Nesse processo, tanto os investidores quanto as empresas emissoras esperam maximizar seus ganhos, seja no retorno do investimento ou no volume de dinheiro arrecadado. Com o objetivo de otimizar essa relação, diversos estudos foram feitos para se mensurar os resultados das ofertas públicas iniciais de ações no mercado aberto em todo mundo. A literatura evidencia dois fenômenos comuns aos IPOs: a subprecificação inicial e a subperformance de longo prazo (Ritter, 1991). Contudo, não foi encontrado nenhum estudo que levasse em consideração o volume de ações emitidas com o volume de ações negociadas no mercado secundário após essa emissão. A presente dissertação propõe novos métodos de mensuração de resultados de IPOs que considerem o volume de ações colocadas no mercado e consiga medir efetivamente quanto de dinheiro a empresa emissora "deixou na mesa" ou quanto os investidores deixaram de ganhar. Além disso, foi feito um estudo empírico no mercado de ações brasileiro, que comparou os resultados dos novos métodos com os indicadores mais utilizados pela literatura. Os valores encontrados mostram que o fenômeno de subprecificação inicial documentado pela literatura pode estar supervalorizado ao se utilizar métodos que levam em consideração somente a cotação de fechamento dos preços. Quanto à subperformance de longo prazo, as evidências do presente trabalho convergiram com o que foi levantado pela literatura dado que o método proposto acaba por coincidir, em média, aos intervalos de tempo analisados pela maioria dos estudos. _______________________________________________________________________________ ABSTRACT / By going public, a company begins to have, among diverse benefits and obligations, access to a larger volume of investments, with reduced borrowing costs and a favorable environment for negotiation (Ljungqvist, 2004). In this process, the investors, as well as the the issuing companies, hope to maximize their profits, in their investment returns or in the volume of raised money. Aiming to optimize this relation, different studies were done to measure the results of initial public offerings in the worldwide open market. Literature shows two common phenomena’s to IPOs: the initial underpricing and the long-term subperformance (Ritter, 1991). However, it was found no study that takes into account the volume of shares issued with the volume of shares traded in the secondary market after this emission. This thesis proposes new methods to measure the results of IPOs that consider the volume of shares put in the market and that can effectively measure how much money the issuing company “puts on the table” or how much investors fail to gain. Besides that, an empirical study in the Brazilian stock market was made, which compared the results of the new proposed methods with the most used indicators in the literature. The obtained values show that the phenomenon of the initial underpricing documented in the literature can be overvalued when using methods that only consider the closing quotation price. In relation to the long-term subperformance, the evidences obtained in the present work converge with what was proposed by the literature given the fact that the proposed methods turns out to match, on the average, to time intervals analyzed in most studies.

Submitted by Angélica Marufuji (angelicamarufuji@gmail.com) on 2013-02-26T13:26:02Z No. of bitstreams: 1 Dissertacao_AngelicaMarufuji_final.pdf: 843376 bytes, checksum: f78bb50655bca41c2af3be7fd0676e90 (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br) on 2013-02-26T14:35:36Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertacao_AngelicaMarufuji_final.pdf: 843376 bytes, checksum: f78bb50655bca41c2af3be7fd0676e90 (MD5) / Made available in DSpace on 2013-02-26T14:37:33Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertacao_AngelicaMarufuji_final.pdf: 843376 bytes, checksum: f78bb50655bca41c2af3be7fd0676e90 (MD5) Previous issue date: 2013-01-28 / Since 2004 the number of companies that went public in Brazil grew vigorously and the peak occurred in 2007, when 64 companies debuted on the stock market. Through the buy-and-hold methodology and supported by a multiple regression analysis, the scope of this study is to evaluate the long-run performance of initial public offerings (IPOs) that occurred between 2004 and 2007, when 106 companies were listed on Brazilian Stock Exchange (Bovespa). The aim of this paper is to verify the existence of average abnormal return over a 60 month period of trading and analyze the impact of different factors for this result, such as the phenomenon of underpricing, the size of offering, the search for liquidity, the type of offering (primary and/or secondary), the investor's profile, and the level of corporate governance in terms of trading segment. The main results show that the 78 IPOs selected for the final sample had an average return of -4.57% during the five years since the beginning, while the Ibovespa presented an average return of 35.31%, which means a underperformance of -39.88%. And the analysis of the several factors showed that only the participation of foreign investors is statistically significant for the abnormal returns of IPOs. Based on these results we discuss the main aspects that could justify such dynamic and we suggest topics to complementary studies. / Desde 2004, o movimento de abertura de capital das empresas brasileiras intensificou-se de forma atípica, sendo que o auge ocorreu em 2007, quando 64 companhias estrearam na bolsa de valores. Por meio da metodologia do buy-and-hold e pautado pela análise de regressão múltipla, o escopo deste trabalho é avaliar o desempenho de longo prazo das ofertas iniciais de ações (IPOs) ocorridos no país entre 2004 e 2007, quando 106 empresas foram listadas no mercado acionário nacional. Para tanto, busca-se verificar a existência de retorno médio anormal num horizonte de 60 meses de negociação, e ainda analisar o impacto de alguns fatores para tal desempenho, como a magnitude do underpricing, o volume da emissão e a busca por liquidez, o tipo de oferta ao mercado (primária e/ou secundária), o perfil do investidor, e o nível de Governança Corporativa na listagem em bolsa. Os principais resultados obtidos mostram que os 78 IPOs selecionados para a amostra final apresentaram rentabilidade média de -4,57% durante os cinco anos de negociação desde a estreia, enquanto o índice Bovespa acumulou retorno médio de 35,31%, o que significa uma underperformance de -39,88%. E a análise dos fatores determinantes apontou que apenas a participação dos investidores estrangeiros é estatisticamente significante para os retornos anormais dos IPOs. Diante dos resultados obtidos, serão abordados os principais aspectos que possam justificar tal dinâmica e ainda sugestões para novos estudos complementares.

Submitted by Leandro Quemel (leandroquemel@gmail.com) on 2009-07-29T21:29:36Z No. of bitstreams: 1 leandroquemel_2009.pdf: 350588 bytes, checksum: 5b9068f692fbecb886b39f5cbd207e51 (MD5) / Approved for entry into archive by Vitor Souza(vitor.souza@fgv.br) on 2009-07-29T22:30:20Z (GMT) No. of bitstreams: 1 leandroquemel_2009.pdf: 350588 bytes, checksum: 5b9068f692fbecb886b39f5cbd207e51 (MD5) / Made available in DSpace on 2009-07-29T22:30:53Z (GMT). No. of bitstreams: 1 leandroquemel_2009.pdf: 350588 bytes, checksum: 5b9068f692fbecb886b39f5cbd207e51 (MD5) / Este trabalho tem por objetivo explicar os motivos do recente aumento das ofertas públicas iniciais de ações no Brasil. Utilizando uma amostra de 101 empresas, em 10 setores da economia listados na BOVESPA durante os anos de 1999 a 2008, foram encontradas evidências de que a razão market-to-book e os gastos com investimento (CAPEX) influenciam positivamente a probabilidade de abertura de capital (análise exante). Numa análise complementar (ex-post), pode-se observar um crescimento nos gastos com capital (capital expenditures) nos anos subseqüentes à oferta pública inicial, reflexo dos altos investimentos necessários nos setores em questão e das oportunidades de crescimento futuras. Os IPO’s também são acompanhados por uma redução no retorno sobre o ativo (índice 'ROA'), em linha com estudos feitos nos mercados Europeu e Americano.

Submitted by Fernando Martins (fernando@ciandt.com) on 2016-07-04T04:47:37Z No. of bitstreams: 1 Dissertação Fernando Matt 03_07.pdf: 634211 bytes, checksum: afeca8aa21bb1cd5a7a06ca540b1d1aa (MD5) / Rejected by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br), reason: Fernando, boa tarde Conforme as normas da ABNT, por gentileza, retire das páginas os números romanos. Estas páginas não pode constar numeração. Outra questão, houve solicitação de alteração no título de sua dissertação? Att on 2016-07-04T17:04:23Z (GMT) / Submitted by Fernando Martins (fernando@ciandt.com) on 2016-07-04T17:42:04Z No. of bitstreams: 1 Dissertação Fernando Matt 04_07.pdf: 630954 bytes, checksum: c248cd5233a4e5b07fead8ddc780dc9c (MD5) / Approved for entry into archive by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br) on 2016-07-04T17:45:10Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação Fernando Matt 04_07.pdf: 630954 bytes, checksum: c248cd5233a4e5b07fead8ddc780dc9c (MD5) / Made available in DSpace on 2016-07-04T17:47:10Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação Fernando Matt 04_07.pdf: 630954 bytes, checksum: c248cd5233a4e5b07fead8ddc780dc9c (MD5) Previous issue date: 2016-06-28 / This study seeks to evaluate the long-term performance of companies that go public in Brazil. The phenomena of (1) underpricing followed by (2) long-run underperformance have been widely documented. The focus of the study is to verify the persistence of the underperformance when lengthened the trial period to five years. In addition, the study aims to evaluate which factors determine the performance in the long run. The study uses a sample of 128 IPOs that went public on the Bovespa stock exchange from 2004 to 2012. The results show statistically significant evidence of underpricing. This underpricing was higher in the years 2004-2008, period before the subprime financial crisis. The results for long-term performance indicate that the portfolio of IPOs had underperformed the market until the 29th month and there is no evidence of persistence of underperformance beyond that month. IPOs launched in the pre-crisis period had underperformed the market after three years, while IPOs launched in the post-crisis had returns above the market for 3 and 5 years. Three main variables were significant in explaining the long-term returns: (1) the launch period of the IPOs, (2) the percentage of allocation to foreign investors, (3) and the reputation of the leader underwriter. IPOs that were launched in the subprime post-crisis period had better performance in the long run. Also the IPOs who had greater percentage of foreign investors showed better performance. In addition, there is an inverse relationship between the reputation of the lead underwriter and the long-run performance. / O objetivo deste trabalho é avaliar o desempenho de longo prazo das empresas que abrem o capital no Brasil. Os fenômenos de (1) valorização no primeiro dia de negócios pós-IPO (underpricing) seguido de (2) desempenho inferior ao mercado no longo prazo (long-run underperformance) foram amplamente documentados em trabalhos de outros autores. O foco do estudo está em verificar a persistência dessa baixa performance quando alongamos o período de avaliação para 5 anos. Adicionalmente, o estudo pretende entender que fatores são determinantes no desempenho destas ações no longo prazo. O trabalho analisa 128 IPOs ocorridos no período de 2004 a 2012 na Bovespa. Os resultados apontam para evidências estatisticamente significantes de underpricing. Este underpricing foi mais acentuado entre os anos de 2004 a 2008, período precursor da crise financeira do subprime. Quando se analisa a performance de longo prazo os resultados apontam que a carteira de IPOs apresentou performance abaixo do mercado até o 29° mês. Os IPOs lançados no período pré-crise do subprime tiveram performance abaixo do mercado após 3 anos, enquanto que os IPOs lançados no pós-crise tiveram retorno acima do mercado para 3 e 5 anos. Não foi identificada a persistência da baixa performance dos IPOs além do 29° mês. Três variáveis principais mostraram significância na explicação dos retornos de longo prazo: (1) o período de lançamento das ações, (2) o percentual de alocação de investidores estrangeiros, (3) e a reputação do coordenador da oferta. Os IPOs lançados no período pós-crise do subprime observaram melhor performance no longo prazo. Também apresentaram melhor performance os IPOs com maior presença de investidor estrangeiro. Adicionalmente, existe uma relação inversa entre a reputação do coordenador líder da oferta e a performance de longo prazo.

DOMINGOS, Sylvia Rejane Magalhães. Gerenciamento de resultados contábeis em oferta pública de ações. 2014. 86 f. Dissertação (Mestrado) – Universidade Federal do Ceará, Faculdade de Economia, Administração, Atuária e Contabilidade, Programa de Pós-Graduação em Administração e Controladoria, Fortaleza-CE, 2014. / Submitted by Dioneide Barros (dioneidebarros@gmail.com) on 2016-02-02T13:49:11Z No. of bitstreams: 1 Dissertação de Sylvia Rejane Magalhães Domingos.pdf: 1000093 bytes, checksum: 201322834365874a0806a8bd6f4d2e7e (MD5) / Approved for entry into archive by Dioneide Barros(dioneidebarros@gmail.com) on 2016-02-02T14:16:34Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação de Sylvia Rejane Magalhães Domingos.pdf: 1000093 bytes, checksum: 201322834365874a0806a8bd6f4d2e7e (MD5) / Made available in DSpace on 2016-02-02T14:16:34Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação de Sylvia Rejane Magalhães Domingos.pdf: 1000093 bytes, checksum: 201322834365874a0806a8bd6f4d2e7e (MD5) Previous issue date: 2014 / The general objective of this study was to investigate the practice of corporate earnings management in the period surrounding a public offering. The study was based on quarterly financial data collected from a sample of firms traded on BM&FBovespa making public offerings between 2004 and 2013. The practice of earnings management was analyzed in the temporal perspective, following the methodology of Gioielli (2008) who investigated the practice and timing of accounting information management by firms making initial public offerings. Initially, total accruals were estimated, followed by discretionary accruals using the modified models of Jones (1995) and Pae (2005). Panel data analysis was used to calculate coefficients for a period of eight quarters (three before, one coinciding with, and four after public offering). Our results show that firms manage accounting results by reducing them, especially in the two quarters before the quarter preceding a public offering and after the end of the lock-up period. Intended as a contribution to the discussion on earnings management, the study reveals the need for investors and Brazilian agencies regulating and inspecting capital markets to devise alternative ways of detecting and/or inhibiting opportunistic results management practices in firms making public offerings. / O presente estudo teve como objetivo geral investigar a prática de gerenciamento de resultados por parte das companhias nos períodos próximos ao de realização de oferta pública de ações. A população do estudo compreende as companhias que realizaram oferta pública de ações entre 2004 e 2013. Para realização do estudo, foram coletados dados financeiros trimestrais das empresas da amostra. O gerenciamento de resultados foi investigado numa perspectiva temporal, seguindo metodologia adotada por Gioielli (2008), que investigou o gerenciamento das informações contábeis pelas empresas em processo de IPO e também em que momento ao redor desse processo essa prática é mais intensa. Inicialmente, foram estimadas as acumulações totais. Em seguida, foram estimadas as acumulações discricionárias, que, por sua vez, são obtidas por meio dos modelos Jones Modificado (1995) e Pae (2005). Foi utilizada a análise de dados em painel para estimação dos coeficientes, sendo consideradas as variáveis das empresas-trimestre de todo o período. Os resultados encontrados nesta pesquisa sugerem que as empresas gerenciam seus resultados contábeis e que essa prática é mais intensa nas fases compreendidas pelos trimestres anteriores aos trimestres anterior e posterior ao período da oferta pública (fase 1) e ao de pós-vedação à negociação das ações da companhia (fase 4) e que procuram com mais frequência reduzir seus resultados contábeis ao redor da oferta pública de ações. O presente estudo contribuiu com a discussão do tema gerenciamento de resultados e obteve evidências de que os investidores e os órgãos de fiscalização e regulação do mercado de capitais no Brasil devem buscar alternativas para detectar e/ou inibir práticas oportunísticas da administração das companhias durante a oferta pública de ações.

FREITAS, Luciano Brito Rebouças. Processos recentes de IPO no Brasil: análise de aspectos de governança corporativa e da estrutura de propriedade. 2014. 78 f. Dissertação (Mestrado) – Universidade Federal do Ceará, Faculdade de Economia, Administração, Atuária e Contabilidade, Programa de Pós-Graduação em Administração e Controladoria, Fortaleza-CE, 2014. / Submitted by Dioneide Barros (dioneidebarros@gmail.com) on 2016-03-22T14:20:48Z No. of bitstreams: 1 2014_dis_lbrfreitas.pdf: 271967 bytes, checksum: 81cbfe760269fe5160b46465f87a14ee (MD5) / Approved for entry into archive by Dioneide Barros(dioneidebarros@gmail.com) on 2016-03-29T15:00:53Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2014_dis_lbrfreitas.pdf: 271967 bytes, checksum: 81cbfe760269fe5160b46465f87a14ee (MD5) / Made available in DSpace on 2016-03-29T15:00:53Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2014_dis_lbrfreitas.pdf: 271967 bytes, checksum: 81cbfe760269fe5160b46465f87a14ee (MD5) Previous issue date: 2014 / The process of opening up capital of a company is complex and costly but with significant benefits in terms of visibility of the company in the market as well as it diversifies the sources of funding. This study has two goals: investigate the process of IPO (IPO - Initial Public Offering) and analyze the Ownership Structure and Corporate Governance of companies that recently have gone through IPO process in Brazil. The relevance of the IPO process in a company and the effect of this process on their relationship with market suggests that a company that goes through this process is giving special attention to their corporate governance practices. On the other hand, the literature has given attention to the structure of ownership of a company that makes a public offer. In markets with high concentration of ownership this issue deserves special attention, since this feature can be negative for a successful IPO. This study as based on a sample of companies listed on the BM & FBOVESPA in the period 1995-2012, among which 122 are companies that have gone through the IPO process in 2004-2012. It was observed that companies that made IPO recently (2004-2012) are adopting good corporate governance practices. It was found that companies that opened up capital still have an Ownership Structure highly concentrated, although smaller than other companies. Moreover, it is also detected a high concentration of property after IPO process. Finally, this research analyses the identity of larger shareholders participating in recent IPO, which is characterized by a strong presence of other non-financial companies, investment funds, and families. / O processo de abertura de capital de uma empresa é complexo e custoso, mas com benefícios importantes do ponto de vista de visibilidade da empresa no mercado como também de ampliação das alternativas de fontes de financiamento. Além do estudo sobre o processo de abertura de capital (IPO - Initial Public Offering), este trabalho tem como objetivo fazer uma análise da Estrutura de Propriedade e da Governança Corporativa das empresas que passaram por processo de IPO no período de 2004 a 2012 no Brasil. A relevância do processo de IPO na evolução de uma empresa e o efeito que tal processo tem na sua relação com o mercado sugere que uma empresa que passa por este processo está dando atenção especial às suas práticas de governança corporativa. Por outro lado, a literatura tem dado atenção à estrutura de propriedade de uma empresa que abre seu capital. Em mercados com alta concentração de propriedade esta questão merece atenção, uma vez que esta característica pode ser negativa para o sucesso do IPO. Trabalhou-se com uma amostra de empresas listadas na BMF&BOVESPA no período 1995-2012, dentre as quais, 122 são empresas que passaram pelo processo de IPO no período 2004-2012. Observou-se que as empresas que fizeram IPO no período 2004-2012 estão, de fato, adotando boas práticas de Governança Corporativa. Com respeito à Estrutura de Propriedade verificou-se que estas empresas ainda apresentam alta concentração, apesar de mostrarem um nível de concentração inferior ao das demais empresas. Por outro lado, detectou-se também alta evolução da concentração de propriedade no período pós IPO. Por fim, analisou-se também a identidade, ou natureza, dos maiores acionistas participantes da propriedade de empresas de IPO recente observando-se a forte presença de outras empresas não financeiras, fundos de investimento, e famílias.

Submitted by Estêvão Eller (estevao.eller@gmail.com) on 2013-01-14T14:06:32Z No. of bitstreams: 1 ELLER_E_Desempenho_IPOs_PEVC.pdf: 738889 bytes, checksum: 20707ce1ff8bebe68c4b02024cf62020 (MD5) / Rejected by Eliene Soares da Silva (eliene.silva@fgv.br), reason: Estevão, boa tarde! Por gentileza, acrescente o "Abstract" e Key words" em seu trabalho, com a mesma formatação utilizada para p "resumo" e "palavras-chave". Submeta um novo PDF com as alterações para que possamos aprová-lo. Qualquer dúvuda, entre em contato. Cordialmente, Eliene Soares Secretaria de Registro da Pós-graduação 3799-7760 on 2013-01-14T16:51:29Z (GMT) / Submitted by Estêvão Eller (estevao.eller@gmail.com) on 2013-01-14T17:37:04Z No. of bitstreams: 1 ELLER_E_Desempenho_IPOs_PEVC.pdf: 756287 bytes, checksum: d49f0a2bee3847867d943305ad0cab58 (MD5) / Approved for entry into archive by Eliene Soares da Silva (eliene.silva@fgv.br) on 2013-01-14T17:45:02Z (GMT) No. of bitstreams: 1 ELLER_E_Desempenho_IPOs_PEVC.pdf: 756287 bytes, checksum: d49f0a2bee3847867d943305ad0cab58 (MD5) / Made available in DSpace on 2013-01-14T18:04:46Z (GMT). No. of bitstreams: 1 ELLER_E_Desempenho_IPOs_PEVC.pdf: 756287 bytes, checksum: d49f0a2bee3847867d943305ad0cab58 (MD5) Previous issue date: 2012-12-13 / The Brazilian market for initial public offerings in 2004 underwent a rewarming. The period up to 2008, according to the Brazilian Agency for Industrial Development - ABDI (2009) was characterized by the acceleration of the exits of investors in Private Equity and Venture Capital (PE / VC) through the stock market. These funds are very active in the investee companies and seek to have access and influence the decisions of administrators, requiring a large volume of managerial information, are concerned about the professionalization of management of the company and impose governance practices and transparency. Beacause they are active investors, is expected that companies that had participation on these investment vehicles before going public have better returns than others without such participation. Therefore the purpose of this study is to verify if there is evidence that the presence of private equity or venture capital fundos in a company before going public affects the long-term performance of their shares. It was used the event study methodology to investigate the returns of a sample of 126 IPOs that occurred between 2004 and 2011 in Brazil. The methodology is based on the work of Ritter (1991) with the recommendations of Khotari and Warner (2006), Ahern (2009) and Mackinlay (1997). To calculate the Cumulative Abnormal Returns - CAR was used the r Market Adjusted Returns Equaly Wheighted - MAREW, using as a benchmark the Ibovespa index and a portfolio with equal weights. It was found that there is an abnormal return average of 3.47% on the day of release and that over time the return becomes negative showing -15.27% in the first year, - 37.32% by the end of second year and reaching -36.20% at the end of the third year. In order to verify what influences the CAR in the long run, regressions were run for periods of 1, 6, 12, 24 and 36 months with the control variables Firm Size, Offer Size, Primary Offer Ratio, Age, Number of Investors and Underprice to measure the influence of a private equity fund in the CAR. The presence of a private equity fund or venture capital was significant only after six months after the IPO / O mercado brasileiro de ofertas públicas iniciais a partir de 2004 passou por um reaquecimento. O período até 2008, segundo a Agência Brasileira de Desenvolvimento Industrial – ABDI (2009) foi marcado pela aceleração das saídas de investidores em Private Equity e Venture Capital (PE/VC) via mercado de ações. Esses fundos são bem ativos nas empresas investidas e buscam ter acesso e influenciar as decisões dos administradores, exigem um volume grande de informações gerenciais, se preocupam com a profissionalização da gestão da empresa além de impor práticas de governança e transparência. Por serem investidores ativos espera-se que as empresas que tiveram participação desses veículos de investimento no momento anterior a abertura do capital apresentem retornos melhores do que outras sem essa participação. Assim objetivo desse estudo é verificar se há evidencias de que a presença de fundos de private equitiy ou venture capital no capital social da empresa antes de seu lançamento afeta o desempenho de longo prazo de suas ações, no presente estudo estabelecido como até 3 anos. Foi utilizada a metodologia de estudo de eventos para a investigação dos retornos de uma amostra de 126 IPOs ocorridos entre 2004 e 2011 no Brasil. A metodologia empregada tem como base o trabalho de Ritter (1991) com as recomendações de Khotari e Warner (2006), Ahern (2009) e Mackinlay (1997). Para o cálculo dos retronos anormais acumulados, ou cummulative abnormal returns – CAR utilizou-se o retorno ajustado pelo mercado, ou Market Adjusted Returns Equaly Wheighted, MAREW, utilizando como benchmark o Ibovespa e tendo como base um portifólio com pesos iguais. Verificou-se que há um retorno anormal médio de 3,47% no dia do lançamento que com o passar do tempo o retorno se torna negativo, sendo -15,27% no final do primeiro ano, -37,32% no final do segundo ano e chegando a -36,20% no final do terceiro ano. Para verificar o que influencia o CAR no longo prazo, foram relizadas regressões para os períodos de 1, 6, 12, 24 e 36 com as variáveis de controle Tamanho da Empresa, Tamanho da Oferta, Proporção da Oferta Primária, Idade, Quantidade de Investidores e Underprice para medir qual a influência de um fundo de Private Equity no retorno excedente acumulado das ações. A presença de um fundo de Private Equity ou Venture Capital se mostrou significativa apenas depois de seis meses do lançamento.

Submitted by CRISTINE BASSETO CRUZ (crisbasseto@gmail.com) on 2017-03-02T23:43:51Z No. of bitstreams: 1 dissertacao 2017-02-24 final.pdf: 2091106 bytes, checksum: 2ffbc1ca866db49e442bf1009d316bf2 (MD5) / Approved for entry into archive by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br) on 2017-03-02T23:47:20Z (GMT) No. of bitstreams: 1 dissertacao 2017-02-24 final.pdf: 2091106 bytes, checksum: 2ffbc1ca866db49e442bf1009d316bf2 (MD5) / Made available in DSpace on 2017-03-06T12:53:39Z (GMT). No. of bitstreams: 1 dissertacao 2017-02-24 final.pdf: 2091106 bytes, checksum: 2ffbc1ca866db49e442bf1009d316bf2 (MD5) Previous issue date: 2016-12-08 / This paper intends to discuss the legal adequacy of loan arrangements among shareholders, companies offering shares in initial public offer and their underwriters pre-initial public offer. These transactions – known as 'equity kickers' – became popular during 2004 – 2007 Brazilian capital markets’ IPO wave, when several Brazilian corporations went to public offering their shares after borrowing pre-IPO money from their underwriters. Taking into account the usual arrangements among those agents and a few researches made afterwards, we examine the economic and social consequences to the issuer and to the securities market, the legal role of the underwriter under the Brazilian securities exchange legal environment and discuss the fiduciary duty imposed to financial intermediaries in capital. Further on, we discuss the potential conflict of interest arising from credit relationship between underwriters and issuing companies and the adequacy of mandatory information provided in IPO information memorandum (prospecto) for the purpose of warning potential conflict that may arise from such credit relationship. Finally, we conclude our legal analysis and suggest a review of security exchange commission (CVM) current regulation in order to address fiduciary duties to financial intermediaries and improve disclosure standards on conflict of interest to potential investors during securities public offers. / Este trabalho pretende discutir a legalidade dos arranjos contratuais e empréstimos firmados entre acionistas, companhias ofertantes e instituições intermediárias previamente à realização de ofertas públicas iniciais. Esses arranjos – conhecidos como 'equity kickers' – foram largamente utilizados por companhias brasileiras que ofertaram suas ações durante os anos de 2004 a 2007. Tendo por base o formato usualmente utilizado nessas transações e os resultados trazidos por algumas pesquisas realizadas após a realização dessas ofertas, analisamos as consequências econômicas e sociais observadas e sua pertinência para o contexto do mercado de capitais, o papel das instituições intermediárias sob a ótica da regulamentação Brasileira e seu dever fiduciário perante os demais agentes de mercado. Ademais, discutimos o potencial conflito de interesse inerente ao papel simultâneo de distribuidor e credor desempenhado pelo coordenador nessas ofertas e a comunicação desse conflito ao mercado através da divulgação das informações pertinentes no prospecto de distribuição da oferta. Por fim, apresentamos uma análise jurídica e sugerimos a revisão da regulamentação da Comissão de Valores Mobiliários no sentido de tratar expressamente o tema do dever fiduciário das instituições intermediárias no mercado de captais e aumentar a exigência de informações acerca de transparência das situações de conflito ao mercado na realização de ofertas públicas de valores mobiliários.