[pt] A partir de meados do século XX, os avanços científicos e tecnológicos desencadearam uma onda de transformações que vem atingindo as sociedades em seus aspectos: cultural, social, político, comportamental e econômico. Neste contexto, empresas intensivas em conhecimento ou de base tecnológica, como as do setor de software, vêm ganhando espaço no cenário econômico e galgando importantes posições nos mercados. Há um resgate da dimensão local na atividade produtiva e a discussão sobre temas como desenvolvimento regional sustentável, Arranjos Produtivos Locais - APLs e PLOLHX de inovação tem sido cada vez mais constante. O presente trabalho buscou analisar, sob o ponto de vista dos atores locais, os fatores de atração e fixação de empresas de software na região do município de Juiz de Fora, Zona da Mata de Minas Gerais. Para tanto, foram levantados alguns dados e realizadas entrevistas com diferentes atores, cuja análise permitiu entender melhor as possibilidades e dificuldades da região em relação ao processo de atração e manutenção das empresas deste setor e sugerir caminhos, que possam levar a forma mais adequada para realização dos dois processos supracitados. Este estudo pretende fornecer subsídios para futuras políticas de atração de investimentos para a região e para a busca de alternativas de desenvolvimento regional sustentado. / [en] From the late 20th century on all the scientific and technological advances occurred have brought a wave of changing`s on several aspects of our society such as cultural, political, behaviorism and economical which have made intensive knowledge enterprises or those based in technologies like software production ones to win more space in the economic scenario and reach important positions in the markets. There has been a rescue of the local dimension in the productive activities and the discussions around subjects as sustainable developing in particular regions, Local Productive Arrangements - APL, new ways of innovation, among others, have been getting more importance each day. This work has the intention of analyzing the factors of attraction and establishment of software enterprises in the Juiz de Fora, Minas Gerais surroundings, under the local actors` point of view. Therefore some data were obtained from interviews with different actors and their analysis is going to make it better to understand both the possibilities and difficulties in the processes of attracting and maintaining these kind of enterprises in the considered region and it`s going to suggest actions to bring the most suitable ways to make sure the two of the processes already mentioned happen. This study is also going to present sources for future investment policies to the region and alternatives for sustainable developing.

[pt] A partir da década de 1990 registra-se crescente interesse no estudo de empresas que apresentam processo de internacionalização rápido e precoce, conhecidas na literatura como Born Globals. O presente estudo investigou o processo de internacionalização de duas Born Globals brasileiras de pequeno porte que atuam no desenvolvimento de jogos eletrônicos. O objetivo deste trabalho foi compreender as motivações, os processos de internacionalização, os fatores que influenciaram negativamente e positivamente a expansão internacional dessas empresas e as estratégias adotadas para se manterem no mercado internacional, sob o enfoque das principais teorias propostas pela literatura. O estudo foi de natureza qualitativa, utilizando-se o método de estudo de caso. Foram realizadas entrevistas com os principais executivos que atuam na área internacional dessas empresas e levantados dados secundários sobre as mesmas. Paralelamente, foi desenvolvida uma análise do setor de jogos eletrônicos e de sua internacionalização. Por fim, foi possível traçar a evolução do processo de internacionalização das empresas, identificando etapas e eventos importantes, assim como as razões que determinaram as principais ações das empresas, confrontando-se tais resultados com a literatura sobre o tema. / [en] Since the 1990s there has been increasing interest in the study of companies that go through rapid and early internationalization processes. The literature refers to these firms as Born Globals. This study examines the internationalization processes of two small Brazilian Born Globals in the video game development industry, from the standpoint of the main theories present in the literature. The objective of this study is to gain a better understanding of these firms motivations, their internationalization processes, the factors that positively and negatively influenced their international expansion, and the strategies they adopted to survive in the international market, The study is qualitative and employs the case study method. Primary data was gathered through interviews conducted with key executives who work in the international area of the two companies being studied. The study also made use of secondary data from. Parallel to the development of the case, an analysis of the video game industry and its internationalization was developed. Hence, the information gathered made it possible to trace the evolution of the internationalization processes of both companies, identifying important steps and events, as well as getting further insight into the reasons that behind some of the major corporate actions. Finally, these results were confronted with the extant.

[pt] A atividade varejista no Brasil, ao longo dos últimos anos, assumiu importante destaque no ambiente empresarial. Devido à consolidação acelerada que caracterizam as atividades varejistas brasileiras, uma grande quantidade de empresas deste segmento aparece como as maiores do País. A partir da expansão destas empresas, a adoção de avançadas tecnologias de informação e de gestão se faz necessária, contribuindo para a modernização e expansão da economia brasileira. Diante deste contexto, e visando melhores alternativas nas tomadas de decisões, muitos varejistas utilizam informações geográficas. Dentre elas, o geomarketing, para auxiliar no processo de expansão e minimizar a possibilidade de erros. Ainda que muitas empresas não utilizem a tecnologia e suas ferramentas computacionais, os responsáveis pela tomada de decisão possuem uma representação mental da distribuição geográfica de seus clientes e mercados. Estas informações utilizadas no processo decisório estão diretamente ligadas ao fator geográfico. O presente trabalho procura, a partir de um estudo de caso em uma empresa varejista de vestuário feminino, verificar a aplicação do geomarketing e sua utilização na expansão do negócio. Por meio de pesquisa qualitativa, por meio de estudo de caso, observou-se o apoio que esta ferramenta de informações geográficas fornece para a análise e a tomada de decisão visando à instalação de novos pontos comerciais. Os resultados mostram que a utilização do geomarketing contribui e auxilia os gestores no processo de tomada de decisão de localização de novos pontos comerciais. Os resultados também revelam dificuldades de obtenção de dados geográficos atualizados do território brasileiro. Ainda assim, a introdução de técnicas de análise utilizando a combinação de geografia e marketing possibilita um ganho para as empresas varejistas ao reduzir os riscos de erro na escolha de novos pontos comerciais. / [en] The retail sector in Brazil over the past few years, assumed major prominence in the business environment. Because of the accelerated consolidation featuring Brazilian retail activities, a lot of companies in this segment appear as the biggest in the country. From the expansion of these companies, the adoption of advanced information technology and management is necessary, contributing to the modernization and expansion of the Brazilian economy. Given this context, and seeking better alternatives in decision making process, many retailers are using geographical information. Among them, geomarketing, to assist in the expansion process and minimize the possibility of errors. Although many companies do not use the technology and their computational tools, those responsible for making decisions have a mental representation of the geographic distribution of its customers and markets. This information used in decision making process is directly linked to the geographical factor. This dissertation seeks, from a case study in a retailer of women s clothing; verify the application of Geomarketing and its use in expanding the business. By using qualitative research through case study, it was observed that this tool provides geographic information for analysis and decision making aimed at installing new outlets. The results show that the use of Geomarketing contributes and assists managers in decision making process for the location of new outlets process. The results also reveal difficulties in obtaining updated geographic data of the Brazilian territory. However, the introduction of analytical techniques using a combination of geography and marketing enables a gain for retailers to reduce the risk of error in choosing new points.

[pt] Enquanto, nas últimas três décadas, as empresas chamadas de Nascidas Globais (Born Globals) têm se destacado na literatura, um outro fenômeno, também atrelado ao processo de internacionalização de empresas, parece estar ocorrendo, muito embora, tenha sido pouco comentado. Trata-se das Empresas sem Fronteiras (ESF). Estas são as empresas que verdadeiramente teriam nascido globais, assemelhando-se assim às Born Globals, porém, diferenciando delas porque, desde do momento em que foram concebidas, iniciaram suas atividades internacionais, sob um amplo escopo geográfico, psíquico e organizacional, possuindo indícios de cultivarem uma mentalidade global que as faz ver o mundo sem fronteiras. As nuances do processo de internacionalização de uma empresa classificada como sem fronteira foram analisadas por meio de um estudo de caso em profundidade. Da mesma forma, os fatores que tenderiam a levar a este padrão peculiar de internacionalização também são investigados no presente estudo. / [en] While the last three decades, born global companies have distinguished themselves in literature, another phenomenon, also linked to the internationalization process of companies, seems to be happening but has been little discussed. These are bordless companies. Ones that resemble the born global, however, differ from them because, started its international activities from the moment they are conceived, over a wide geographic, organizational and psychological scopes, having evidence to cultivate a global mindset that makes them see the world without borders. The nuances of the process of internationalization of a company classified as a Borderless Company were analyzed using a case study in depth. Likewise, the factors that tend to lead to this peculiar pattern of internationalization are also investigated in this study.

[pt] O financiamento de empresas emergentes de base tecnológica vem merecendo grande atenção, tanto por parte da comunidade de investidores quanto dos agentes públicos interessados nos ganhos econômicos e sociais atribuídos a tais empresas. A realização de tais ganhos depende, entretanto, de conhecimentos e habilidades sofisticados para lidar com diversos fatores de risco associados a tais empresas, à sua tecnologia e à natureza das oportunidades que perseguem. A extensão do risco envolvido e a complexidade dos instrumentos necessários para fazer frente a tais riscos fizeram reconhecer esse tipo de financiamento como uma classe distinta de investimento, denominada capital de risco. Como tal, a atividade de capital de risco teve seu início reconhecido a partir de 1930, com investimentos feitos por algumas famílias abastadas americanas. A década seguinte registra o surgimento da primeira empresa de capital de risco, que vem a estabelecer o paradigma de operação de uma indústria que, nos Estados Unidos, investe cerca de uma centena de bilhões de dólares por ano - a Indústria de Fundos de Capital de Risco que profissionaliza todo o ciclo de capital de risco, desde a captação de recursos junto aos investidores, a aplicação em empresas emergentes e, finalmente, o desinvestimento e a distribuição dos resultados aos investidores. No Brasil, essa indústria começou a se estruturar a partir da Instrução CVM 209, de 1994, que regulamentou esses fundos sob a denominação de Fundos Mútuos de Investimento em Empresas Emergentes. Estimativas preliminares sugerem que essa indústria movimentou, em 2000, cerca de US$ 1 bilhão. Uma das grandes barreiras ao desenvolvimento dessa indústria é a aquisição do conhecimento técnico sobre a gestão e avaliação de fundos nos quais os ativos adquiridos (papéis de empresas emergentes) não são negociados em bolsa. O conhecimento existente é, em boa parte, de natureza proprietária e é tratado como segredo industrial. Este trabalho, de natureza exploratória, reflete uma incursão no estudo de algoritmos de avaliação de fundos de capital de risco, introduzindo aperfeiçoamentos em modelos de avaliação existentes. Modelos de avaliação tradicionais, como o Multilateral Investment Fund (MIF) utilizam o retorno histórico desta modalidade de investimentos na tentativa de estimar a performance do fundo. O objetivo desta dissertação é adaptar o modelo de performance de fundos desenvolvido pelo MIF de forma a possibilitar uma análise de risco além do retorno esperado. Esta análise de risco será realizada através da avaliação de cada empresa investida pelo fundo. Assim, através da simulação do valor terminal destas empresas, será possível obter uma distribuição de retorno para cada investidor a partir do capital aportado no fundo. Tal instrumento será de grande valia tanto na seleção de investimentos (permitindo que os investimentos sejam selecionados de acordo com o nível de exposição que o gestor deseja assumir), quanto no gerenciamento dos investimentos (permitindo que sejam tomadas decisões que maximizem o retorno esperado para os investidores). / [en] The financing of technology based start up companies is deserving great attention, not only from of the investors' community but also from public agents, due to the economical and social earnings attributed to such companies. These accomplishments depends, however, on knowledge and sophisticated abilities to work with risk factors associated to such companies, related to their technology level and to the nature of the opportunities pursued. The extension of the risks involved and the complexity of the necessary instruments to deal with them lead to a recognition of this type of financing as a distinct investment, namely venture capital. Venture capital has its beginning in 1930, with investments made by a few wealthy American families. The following decade records the appearance of the first venture capital company, which comes to establish the operation paradigm of an industry. In the United States, this industry invests about a hundred of billion of dollars a year and perform the whole venture capital cycle: from Fundraising with the investors, to funding of start up companies and, finally, the harvesting and the distribution of results to the investors. In Brazil, this industry began to be structured following the Instruction CVM 209, (1994), which regulates funds denominated Mutual Investment Fund in Emergent Companies. Estimates suggest that in 2000, it was a US$ 1 billion dollar industry. One of the greatest barriers to the development of this industry is the acquisition of the technical knowledge on the management and evaluation of Funds that acquires assets non negotiable in the stock markets. The existing knowledge is, to a large extent, of private nature and treated as industrial secret. This work, of exploratory nature, is an incursion in the study of evaluation algorithms of venture capital funds, proposing improvements in existing evaluation models. Traditional evaluation models, like that of the Multilateral Investment Fund (MIF) use the historical return of this kind of investments in an attempt to estimate the performance of the fund. The objective of this dissertation is to modify the model of Fund performance developed by MIF to make possible a risk analysis beyond the expected return. This risk analysis will be accomplished by the evaluation of each company invested by the Fund. By simulating the terminal value of these companies, it will be possible to obtain a return distribution for each investor starting from the capital contributed to the fund. Such an instrument will be of great value not only in the selection of investments (allowing the investments to be selected in agreement with the exposure level that the manager wishes to assume), but also in the management of these discrete investments (allowing that are made decisions that maximize the expected return for the investors). / [es] El financiamiento de empresas emergentes de base tecnológica ha merecido una gran atención por parte de la comunidad de inversionistas y de los agentes públicos interesados en las ganancias económicas y sociales de esas empresas. La obtención de tales ganancias depende de conocimientos y habilidades sofisticados para evaluar los diversos factores de riesgo de dichas empresas, de su tecnología y de la naturaleza de las oportunidades que persiguen. La extensión del riesgo y la complejidad de los instrumentos necesarios para enfrentar los riesgos, han llevado a reconocer que este tipo de financiamiento constiuye una clase diferente de inversión, denominada capital de riesgo. La actividad de capital de riesgo se inició (reconocidamente) a partir de 1930, con inversiones realizadas por algunas familias americanas adineradas. En la década siguiente surge la primera empresa de capital de riesgo, y con ello se establece el paradigma de operación de una industria que, en los Estados Unidos, invierte cerca de una centena de miles de millones de dólares por año - la Industria de Fondos de Capital de Riesgo que profisionaliza todo el ciclo de capital de riesgo, desde la captación de recursos, la aplicación en empresas emergentes y, finalmente, la desinversión y la distribución de los resultados a los inversionistas. En Brasil, esa industria comenzó a extructurarse a partir de la Instrucción CVM 209, de 1994, que creó el reglamento de esos fondos bajo la denominación de Fondos Mutuos de Inversión en Empresas Emergentes. Estimativas preliminares indican que esa industria movimentó, en 2000, cerca de US$ 1000 millones. Una de las grandes barreras para el desarrollo de esta industria es la adquisición del conocimiento técnico sobre gestión y evaluación de fondos en los cuales los activos adquiridos (papeles de empresas emergentes) no son negociados en la bolsa. El conocimiento que existe es, en buena parte, de naturaleza proprietaria y es tratado como secreto industrial. Este trabajo, de naturaleza exploratoria, refleja una incursión en el estudio de algoritmos de evaluación de fondos de capital de riesgo e introduce algunas mejorías en modelos de evaluación existentes. Los modelos de evaluación tradicionales, como el Multilateral Investment Fund (MIF) utilizan el retorno histórico de esta modalidad de inversiones para estimar la performance del fondo. El objetivo de esta disertación es adaptar el modelo de performance de fondos desarrollado por el MIF de modo tal que, además del retorno esperado, sea posible un análisis de riesgo. Este análisis de riesgo será realizado a través de la evaluación de cada empresa en las que el fondo invirtió. Así, a través de la simulación del valor terminal de estas empresas, será posible obtener una distribuición de retorno para cada inversionista a partir del capital que aportó al fondo. Este instrumento será de gran valor en la selección de inversiones (pués permitirá que las inversiones sean seleccionadas de acuerdo con el nível de exposición que el gestor desea asumir), y en la gerencia de las inversiones (permitiendo que sean tomadas decisiones que maximizen el retorno esperado para los inversionistas).

[pt] A presente dissertação tem por objetivo a análise empírica do desempenho de uma amostra representativa das empresas brasileiras e de seus setores no período compreendido entre 1999 e 2008, através da medida de desempenho que tenha uma maior relação com o retorno dos ativos no mercado de capitais. A fim de se alcançar este objetivo, fez-se necessário obter valores de medidas de desempenho tradicionais das empresas, tais como o ROI, ROA, ROE e LPA e de medidas baseadas na criação de valor para o acionista, como o EVA (Valor Econômico Adicionado), para em seguida, correlacioná-los à medida de desempenho externa, o MVA (Valor de Mercado Agregado), tida como a que melhor reflete o retorno dos ativos, pois além de considerar o desempenho corrente da empresa, leva em conta as expectativas futuras do mercado em relação à mesma. Para este estudo, foram analisadas 47 empresas com capital aberto na BOVESPA, distribuídas em 12 setores da economia brasileira. A mais alta correlação obtida foi entre o EVA e o MVA da empresas, corroborando com a afirmação da empresa detentora dos direitos sobre o EVA, Stern Stewart & Co., de que o EVA é uma medida superior de desempenho de empresas. Usando o EVA como métrica de desempenho, foi observado que somente cinco das 47 empresas avaliadas construíram valor para o acionista ao longo da década, que os setores de petróleo e de mineração foram os que mais criaram riqueza para o país, e que o período associado ao governo Lula foi marcado por um acentuado aumento das expectativas de crescimento de EVAs futuros. / [en] This essay aims the empirical analysis of the performance of a representative sample of brazilian companies and their sectors over the period 1999-2008, through the measure of performance that has greater relation to the return of assets in the capital market. In order to achieve this goal, it was necessary to obtain values of traditional performance measures, such as ROI, ROA, ROE and EPS, as well as measures based on the creation of shareholder value, such as EVA (Economic Value Added), to, afterwards, correlate them with the external performance measure, MVA (Market Value Added), regarded as the one that best reflects the return of assets, because it considers the company s current performance and takes into account future market expectations. This essay was based on a sample of 47 companies traded on BOVESPA, distributed in 12 sectors of the Brazilian economy. The highest correlation obtained was between EVA and MVA corroborating with Stern Stewart & Co’s statement that EVA is a superior measure of business performance. When using EVA as the performance measure, it was noted that only five of 47 companies evaluated built shareholder value over the decade, that the petroleum and mining sectors were the ones that have created more wealth for the country, and that the period associated with the Lula’s Government was marked by a sharp increase in expectations of future growth of EVAs.

[pt] Este trabalho faz um paralelo entre os estilos de liderança e seu impacto no desempenho das pequenas empresas familiares. A escolha desse universo empresarial partiu da premissa, sustentada na revisão da literatura sobre liderança situacional, de que o papel do líder é mais intenso neste segmento organizacional. Assim sendo, com base em dois estudos de caso comparativos, foram analisadas duas empresas de pequeno porte e gestão familiar do ramo de comércio, escolhidas intencionalmente devido às diferenças no estilo identificado em suas lideranças: transacional e transformacional. Estes dois casos foram analisados com base em dados primários (entrevistas com a liderança e questionários com os funcionários) e secundários (pesquisa documental), onde se buscou relacionar a influência destes estilos no posicionamento de mercado, nas questões financeiras e no clima organizacional. Os resultados gerados foram confrontados com o referencial teórico e a conclusão do trabalho valida a argumentação de que a liderança transformacional induz a resultados mais eficazes; embora não seja possível identificar uma relação causal no desempenho financeiro e mercadológico numa pequena empresa familiar e os estilos de liderança, já que outras variáveis organizacionais também tem forte influência neste processo. / [en] This work draws a parallel between the leadership styles and their impact on the Small Family business Performance. The choice of studying this business world starting from the premise, supported by the literature review of Situational Leadership, that the leader play a more intense role in this segment. Therefore, based on two comparative cases of studies, were analyzed two small family business of commerce branch, chosen deliberately because of the differences in their leadership styles identified: transactional and transformational. These two cases were analyzed based on primary source data (leadership interviews and questionnaires with employees) and secondary data (company desk research) where we tried to relate the influence of these styles in the marketing positioning, financial matters and organizational climate. The results were compared with the literature and the works conclusion agree that the transformational leadership style leads to more effective results, although there are no casual relationship to financial performance and positioning market performance in a small family company and the leadership styles, as other organizational variables also has a strong influence in this process.

[pt] A discussão acadêmica a respeito dos fluxos de investimentos diretos estrangeiros (IDEs) para países em desenvolvimento tem sido ampla, envolvendo aspectos como: seus impactos nas economias receptoras, formas de atração, fatores motivadores e padrões desses investimentos em países periféricos. Entretanto, pouco foi dito a respeito dos investimentos diretos oriundos destas economias em desenvolvimento no exterior. A proposta do estudo é identificar, através de teorias de internacionalização das firmas, o perfil da atividade internacional de uma empresa brasileira que vem buscando ativamente a internacionalização de suas atividades, a Gerdau, apontando primeiramente para as formas e estratégias de entrada nos mercados externos que vem utilizando e, em seguida, detalhando os seus investimentos diretos no exterior, indicando para onde eles vêm sendo destinados e quais suas principais motivações. / [en] Academic discussion regarding foreign direct to developing countries has been broad - involving aspects such as: the impact on receiving nations, forms of incentives, motivating factors and the form of these investments in receiving nations. On the other hand, little has been said regarding foreing investiments originating from these developing countries. The purpose of this study is to identify, through theories of internationalization of firms, the profile of a Brazilian company which has been actively pursuing the internationalization of its activities - the Gerdau Group - focusing intially on the methods and strategies utilized to enter the international market and, secondly, describing is foreign direct investments indicating where they have been destined and which were their motivations.

[pt] A literatura sobre internacionalização de empresas tem focado principalmente em empresas manufatureiras e de países desenvolvidos, havendo ainda relativamente poucos estudos sobre internacionalização de empresas de serviço e empresas de países emergentes. O objetivo deste trabalho é investigar o processo de internacionalização de uma empresa brasileira que atua no setor de serviços, a Rede Globo de Televisão, que teve o início de sua internacionalização ainda na década de 70 e passou por diversas etapas da internacionalização tradicional, com diferentes resultados. O método escolhido foi o estudo de caso através de levantamentos de dados junto à empresa e entrevistas com executivos, que estiveram envolvidos ou que conheceram de perto este processo de internacionalização. Algumas perguntas orientaram o estudo e foram respondidas ao longo dele: (1) Quais os motivadores para a internacionalização da TV Globo? (2) Quais os modos utilizados por ela para entrar no mercado externo? (3) Como foi feita a escolha dos países estrangeiros onde atuar? (4) Quais os resultados de mercado alcançados? (5) Quais os principais obstáculos e dificuldades enfrentados? / [en] Literature about internationalization of firms has focused primarily on manufacturing companies and developed countries and there are relatively few studies about internationalization of service companies and companies from emerging countries. The objective of this study is to investigate the internationalization process of a Brazilian company that operates in the service sector, Globo Television Network, which has the beginning of its internationalization still in the 70s and went through several stages of internationalization traditional, with different results. The method chosen was the case study using survey data from the company and interviews with executives who were involved or who knew closely the process of internationalization. Some questions guided the study and were answered by the interviewers: (1) What were the motivating factors for the internationalization of TV Globo? (2) What were the methods used by the company to enter the foreign market? (3) What criteria were employed to select target countries? (4) What were the market results? (5) What were the main obstacles and difficulties?

[pt] No início dos anos 1990, o governo brasileiro executou um dos maiores programas de privatização no mundo. Com microdados de firmas brasileiras, nós estudamos se a privatização levou a uma redução nos custos de produção das empresas estatais. A literatura passada avaliou se a privatização levou a um aumento na produtividade total dos fatores (PTF). Nós argumentamos que a privatização pode afetar os custos de produção por outro mecanismo além da PTF: as estatais podem sofrer distorções que as impedem de escolher a cesta de insumos que minimiza custo, e a privatização pode mitigar essas distorções. Ao estimar a função de produção, nós podemos não apenas estimar a PTF, mas também podemos escrever as condições de primeira ordem do problema de minimização de custos e obter uma medida dessas distorções. Nossos resultados sugerem que as empresas aumentam sua PTF após a privatização e fazem melhores alocações de capital. De acordo com nossos resultados, no longo prazo, a melhora nas decisões de alocação responde por 14.37 por cento da redução de custo após a privatização. / [en] In the early 1990s, the Brazilian government carried out one of the largest privatization programs in the world. With microdata on Brazilian firms, we study whether privatization has reduced the costs of production of State-Owned Enterprises (SOEs). Past literature has assessed whether privatization has increased firms total factor productivity (TFP). We argue that privatization could impact the costs of production by another mechanism besides TFP: SOEs may exhibit distortions that prevent them from choosing the cost-minimizing mix of inputs, and privatization may mitigate these distortions. By estimating the production function, we can not only estimate the TFP of firms but also write the first-order conditions of the cost minimization problem and obtain a measure of these distortions. Our results suggest firms enhance their TFP following privatization and make better allocations of capital. According to our results, in the long run, the improvement in the allocation decision accounts for 14.37per cent of the cost reduction after privatization.