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個人理財之模式基底網路服務發展研究

陳儷月, Chen, Li Yueh Unknown Date (has links)
隨著社會的進步、經濟的發展與個人化知識水準的提昇,再加上銀行定存利率趨低,個人理財的重要性愈顯重要。但是,現有文獻及實務上之理財服務功能仍屬片面,缺乏一套完整的流程模式可支援整體之個人理財規劃,如含個人保險組合、資產配置與投資組合等之規劃流程。因此,本研究之目的即在提出一個整合性的個人理財服務之流程模式,含理財流程中不同階段的服務功能與作業流程、理財決策模式及相關推論法則等,同時也將應用現有之系統發展法,建構一套完整的個人理財模式基底網路服務應用系統的架構,設計並建置一原型系統,驗證所提出的架構、流程、模式與方法的可行性與績效。 / Promote along with the development and personalization knowledge level of progress, economy of society, and the bank Certificate of Deposit interest rate tends low, the importance of personal financial planning shows the importance more. But, the existing cultural heritage and the financial planning on the actual situation service function are still unilateral, the process mode that lacks of a set of integrity can support whole of personal financial planning programs, if contain personal insurance planning, asset allocation and portfolio selection programming process of etc. Therefore, the purpose of this research is putting forward an integrated process model of personal financial planning service, the service function with financial planning process in different stage and the homework process, the financial planning decision model and the related reasoning rule etc., also will apply the existing system development method, personal financial planning model base network service that constructs a set of integrity applies the structure of the system, designing and building one prototype system, identifying the structure, process, model and the feasibility and the results of the method put forward.
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最小變異數投資組合在台灣股市之運用 / The Empirical Study of Performance of Minimum Variance Portfolio in Taiwan Stock Market

李振婷 Unknown Date (has links)
市值加權的投資組合方式一直廣為投資者所接受,其誘人之處莫過於集合前幾大市值的公司,並依據市值加權分配權重。在Markowitz(1952)提出的投資理論基礎下,討論了能夠在最小風險下獲得較高的預期報酬,應用在資產配置上即為最小變異數投資組合的投資策略。此觀念出現時,造成了市值加權投資組合其投資效率性受到質疑;由於影響市場變動的因子複雜性高,報酬率並不容易預測,因此出現了不少以最小風險為主要投資目標,而非追求高的預期報酬為主要目的之投資觀點。 本研究以市值加權投資組合為比較對象,探討最小變異數投資組合是否為更有效率的投資組合。以台灣50為市值加權投資組合,運用台灣50資料以滾動視窗的方式估計出最小變異數之權重,以此為最小變異數投資組合,比較兩者間的投資報酬率、績效表現。此外,本研究也將同時探討3種滾動視窗的期間長短,配合4種權重持有時間策略,以期了解參考資訊的時間長短、以及持有權重長短的策略是否會影響最小變異數投資組合的報酬率表現;最後,再運用迴歸分析,了解最小變異數投資組合與Fama-French三因子和動能因子之間的關聯性。 研究結果指出,當參考資訊越長期的滾動視窗估計方式,最小變異數投資組合會有較穩定的投資報酬率;若搭配長期的權重持有期間,能運用在長期投資。欲投資短期則可運用滾動視窗較短的估計方式,其在更新資訊較迅速的優勢之下,擁有較極端的報酬率的機率大,同時績效表現也較佳,此也代表最小變異數投資組合的權重估計若適當,則報酬率表現相當傑出;反之則有相當可觀的損失。觀察影響因子層面,最小變異數投資組合主要受到市場溢酬因子的影響,但根據短期權重持有的策略來說,則是動能因子影響越趨顯著。
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如何應用新金融商品於銀行財富管理以達成績效的均衡表現

洪珠懿, Hung, Chu-I Unknown Date (has links)
隨著台灣將近五十多年來的經濟成果展現,企業界發展蓬勃興盛,加上全球投資理財風氣鼎盛,資金回流到亞洲新興地區,也造成台灣個人財富的迅速累積。除了外商私人銀行搶盡時機、技術優勢,做台灣富人的生意外,近幾年來,台灣本土金融業者也競相推出財富管理業務,期望掌握潮流、開拓先機。 而這些富人們對銀行財富管理的要求是:“投資理財的「客觀建議」、提供跨越世代的理財諮詢顧問,讓財富能穩定成長、夠世代傳承”。因此,銀行財富管理方案最重要的一環,是因應客戶理財目標要求,幫助其對資產進行妥適配置,以實踐穩定均衡的績效。而所謂績效的均衡,意謂回報穩健加上不確定性小,換句話說,即是在相同獲利水準表現之下,風險較低。 隨著二十一世紀與時俱進的新金融商品與財務工程發展,本報告將探索在要求兼顧財富穩定成長與風險最小的原則下,有關選擇權系列的新金融商品,如何創造出最佳資產搭配效果或改變投資組合損益曲線,提昇原有投資組合的報酬率,進行積極面的投資組合與防禦面的風險管理,有效增裕資產價值並防範減損資產損失,達成客戶”維持財富穩定成長、夠世代傳承”的要求。 其他廣泛的財富管理策劃方案,例如房地產投資,黃金白銀、藝術品蒐購等實體資產配置,或保險、信託、養老、遺產、節稅等理財規劃,都不屬於本報告研究範圍。
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產業授信信用風險集中度管理

陳淑芬 Unknown Date (has links)
一九九七年七月泰國爆發金融風暴,危及鄰近東南亞國家,台灣亦受波及,加上該年年底本國發生本土型金融風暴,一些企業集團陸續發生財務問題,致使金融機構授信品質迅速惡化,另一九九九年發生九二一大地震,使中部地區金融機構之不動產授信品質持續惡化,整體金融機構逾放比率節節升高,至二○○一年底整體金融機構列報之逾期放款金額達新台幣12,812億元,加計應予觀察放款5,528億元,整體金融機構逾期放款比率達13.0%,占該年GDP(98,170億元)之18.7%。以產業為分類標準,進一步探討這些逾期放款損失之內容,顯有風險集中於某些產業之現象。故本文首先探討目前本國銀行授信風險管理制度上之缺失,提出產業授信組合(Loan Portfolio)及信用風險集中度(Credit Risk Concentration )管理之觀念;同時採主觀分析法,以各種產業占前期國內生產毛額之比率為基礎,納入產業獲利能力、產業前景、產業類股股價變動及產業經營狀況、生產指數、單位勞動成本指數變動率等因素,設定各種產業授信之最高限額以控管產業授信風險集中度,並以某銀行民國九十一年六月底之各種產業授信及逾期放款資料進行實證。最後建議管理產業授信信用風險集中度之方法除了 1. 限制風險較高之產業占全體授信之比率 2. 對風險較高之產業客戶增提內部擔保及外部擔保 3. 限制客戶之經營策略,例如規範其處理資產之程序、限制其增加借款金額及限制股利分配或限制某項財務比率等; 另介紹國外管理授信組合信用風險之方法,如貸款交易(Loan Trading)、信用衍生性商品(Credit Derivatives)及資產證券化(Asset Securitization)等金融工具以規避信用風險過度集中之危機。
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價值效應提升及相關投資啟示於台灣整體股市與個別產業之探討

賴佩君 Unknown Date (has links)
本研究以台灣股市為實證對象,首先檢驗價值股組合能否創造出較其他投資組合優異的績效表現。接著,搭配成長因子、財務結構面、市場流動性等指標,探討可否藉由這些方法提升原始價值股組合之報酬。最後,以產業別為基礎,自台灣股市中選取紡織纖維業、電機機械業、化學工業、電子業、營造建材業、金融保險業六個產業,觀察個別產業是否也具有價值效應、規模效應和季節性現象。 研究結論如下: 一、不論是盈餘/市價比、淨值/市價比、銷貨/市價比哪一種分類指標,價值股組合之績效均明顯優於所有股票組合與成長股組合,其中又以淨值/市價比價值股組合的表現最好;此外,價值股組合之報酬變異程度亦較小。本研究此部分之結論與多數國內文獻的實證結果一致。 二、在成長因子、財務結構面、市場流動性三種提升價值股組合績效之指標中,以剔除負債比率最高組(即衡量財務結構面)的方式最有效;此結論與黃淑娟(1998)發現衡量財務結構面及市場流動性對績效提升較有效的結果類似。相對地,結合成長因子之新投資組合的報酬卻嚴重落後所有股票組合和原始盈餘/市價比價值股組合;此結論與Ahmed and Nanda(2001)發現結合成長特徵之價值型股票能提高報酬的實證結果相異。 三、以產業類股為基礎下,原則上每個產業之價值股組合的績效均優於各該產業所有股票組合及成長股組合,但各產業最適用之價格比率分類指標不盡相同。此外,這些產業也都存在規模效應,即小型股組合之績效均優於大型股組合,同時,各產業大致皆呈現小型股組合的報酬波動程度高於大型股組合。另一方面,每個產業都有月份效應,績效最好之時期為1月份、12月份。 而進行產業間之比較則可發現,電子產業的表現最為出色,尤其是價值股組合;相對地,紡織業則表現不佳。 / In this study, we detected the characteristics of the stock market in Taiwan. First, we examined whether value stocks perform better than growth stocks. Second, we tried to improve the return of value stocks by using three value enhancers (i.e., the growth factor, the financial structure, and the market liquidity.) Finally, we chose six industries from the stock market, including the textile industry, the electrical machinery industry, the chemical industry, the electron industry, the building/construction industry, and the finance/insurance industry, to see if there exist the value effect, the size effect, and the monthly effect for individual industries. Our results are as follows: 1. The value effect exists in the Taiwan stock market; in other words, value stocks always outperform growth stocks. And the return of value stocks based on book-to-price ratio is the highest among different portfolio examined. Besides, book-to-price ratio is the best indicator to divide stocks into value stocks and growth stocks. 2. Of the three value enhancers used to improve performance, the financial structure is the most effective one. However, the performance of the new portfolio which incorporates the growth factor to select value stocks is much lower than that of value stocks based on earnings-to-price ratio. 3. Each individual industry shows the value effect, the size effect, and the monthly effect. Among these six industries, the performance of the electron industry is the best, especially for value stocks, whereas the performance of the textile industry is comparatively poor.
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資訊財定價策略之分析 - 以線上音樂為例 / Pricing Strategy of Information Goods - Taking On-line Music as an Example

游秋華, Yu,Chiu Hua Unknown Date (has links)
本文以三階段賽局,在消費者偏好異質、只有下游廠商 (即線上音樂服務提供廠商) 擁有消費者偏好資訊、上游 (即傳統唱片音樂製作廠商)只 能透過猜測之下,分析資訊財上游內容製造、實體提供廠商、及下游平台銷售廠商之間的互動關係。 在上游廠商猜測需求的值對其利潤的影響方面:其猜測值若小於實體唱片的願付價格,表示廠商對消費者願付 價格的猜測較低,此時提高猜測的值能使利潤增加;反之,當猜測需求的值大於實體唱片的願付價格,此時提高猜測的值會使利潤下降。 並且發現,上游廠商若能提升實體唱片的價值,即能提高其利潤。 在下游提供的平台水準方面,不論上游廠商是否提供資訊財、下游廠商是否選擇商品組合或個別出售,下游廠商的最適平台投入水準皆相同。 在上游廠商決定不提供實體資訊財,只藉由授權下游廠商以獲利下,下游廠商在商品組合的內容夠多時,商品組合能為其帶來較個別銷售高的 利潤。因在此情況下,只有商品組合的最適定價考慮了消費者偏好,使廠商利潤得以較個別銷售下提升。 在上游廠商提供實體資訊財下,下游廠商在上游對實體資訊財的定價高於消費者對此資訊財實體收藏價值的評價,且商品組合內容夠多時, 採商品組合能為其帶來較個別銷售高的利潤。 最後,本論文認為線上音樂的興起除了受消費者收聽習慣改變及網路普及的影響外,更重要的是由原本傳統唱片業者組成的市場環境有利於 線上音樂的發展,並認為因應線上音樂的崛起,傳統實體唱片廠商並非走入夕陽,仍可透過其身為資訊財內容提供者、握有曲目版權的優勢 ,和下游廠商透過授權契約議定有利於自身的契約,或是更進一步,推動產業進行上、下游的整併。
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經濟追蹤投資組合在台灣金融市場之表現 / The Performance of Economic Tracking Portfolios in Taiwan Financial Market

林佳宜, Lin, Chia Yi Unknown Date (has links)
An economic tracking portfolio (ETP) is a portfolio of assets whose returns track an economic variable. This paper applies the ETP approach to predicting the future values of macroeconomic variables in Taiwan financial market at different time horizons. We construct the tracking portfolios whose returns have the maximum correlations with the target variables of any base assets. From the analysis, the ETP approach is able to track the changes in the market expectations about future economic variables. Particularly, the returns of the “new economy” stocks and the financial stocks have good explanatory power for the future values of target variables. Furthermore, our results also support for the use of industry portfolios in out-of-sample forecasting.
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台灣五十隱含相關性指數 / Implied Correlation Index on Taiwan 50 ETF

張仲維 Unknown Date (has links)
本篇論文提出一個新的求算隱含相關性指數的方法,利用台灣五十ETF和其成分股的變異數來求算。變異數的估計值是利用歷史開盤、收盤、最高和最低價格。 因為是採用市場交易的價格來計算,此隱含相關性指數反應市場對於未來的看法,接著我們對台灣五十隱含相關性指數進行統計上的探討,實證顯示隱含相關性指數有顯著的自我相關,並且當市場下跌實隱含相關性指數會大幅上升。最後進行Granger causality檢定,結果顯示台灣五十指數報酬率會導致每周的台灣五十隱含相關性指數產生顯著的變動,每周的台灣五十隱含相關性指數也會導致台灣五十指數報酬產生顯著的變動。 / This study proposes an innovative methodology for backing-out implied correlation measures from the variance of Taiwan 50 ETF and its constituent stocks. The volatility estimators are based upon the historical opening, closing, high, low prices. This implied correlation index reflects the market view of the future level of the diversification in the market portfolio represented by the index. The methodology is applied to Taiwan 50 ETF. The statistical properties and the dynamics of the proposed implied correlation measure are examined. The evidence of this study indicates that the implied correlation index fluctuates substantially over time and displays strong dynamic dependence. Moreover, there is a systematic tendency for the implied correlation index to increase when the market index returns decrease, indicating limited diversification when it is needed most. Finally, the Granger causality tests is assessed and we find that the Taiwan 50 index returns Granger causes the weekly TWCIX changes and the weekly TWCIX changes Granger causes the Taiwan 50 index returns.
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EVA與MVA作為投資組合管理依據的績效表現-以台灣全體上市公司為例

溫文漢 Unknown Date (has links)
自1991年Stern Stewart &Co提出以EVA作為衡量公司創造股東財富與管理者努力的指標,EVA一時間成為顯學。 由於目前國內大部分投資機構或分析師在從事公司評價或是證券分析時,所依賴的分析工具不是缺乏預測能力並且忽略基本面的技術分析,便是使用由財務報表所衍生出的各項比率分析或財務指標,但是仍然忽略股東或投資人所在意的:即使稅後盈餘增加,若不能滿足資金成本,便不滿足創造股東財富的目標;此外,傳統的會計報表中許多科目並不滿足經濟價值的定義,因此採用EVA作為證券分析的指標不僅可以解決忽略股東權益資金成本的盲點,避免會計科目的扭曲,更重要的是以EVA評價法透過證券市場的監督機制,促使台灣公司管理者正視股東的權益。 由本研究的實證結果可發現,台灣的上市公司,EVA對MVA的解釋能力並不如預期的高;而使用相對指標來看的話,EVA/Cap對MVA/Cap卻有相當高的解釋能力。此外從時間序列的角度來看,EVA與MVA之間並不存在相互領先或落後的關係。而進行選股績效的分析時,投資人確實可以透過EVA選股指標,獲取擊敗大盤的超額報酬,且持有期間較長的投資策略下,超額報酬越高。
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投資組合保險策略—在台灣股市之相關研究

邱瑜明, Chiu, Yu-Ming Unknown Date (has links)
投資組合保險的概念可運用於較不願承受風險或是對於股市走勢不清楚的投資者身上,這種策略既可以保障原本所投資的本金,又可以參與股票市場的上方獲利,一般大眾可以利用投資組合保險策略作為投資的準則之外,投資組合保險的概念更可以運用在退休基金的管理、保本基金的設計上。 本篇論文主要研究的是動態投資組合保險策略:複製性賣權及固定比例投資組合險兩種策略,利用蒙地卡羅模擬法以及台灣股市從民國78年至88年的實際資料來做驗證,投資組合保險策略是可以有效的降低投資者所面對的投資風險,並且提供投資大眾選擇投資組合保險策略時的準則。 從本論文的模擬和實證的結果,可以得到以下的結論: 一、對市場波動度的預期,會影響複製性賣權與固定比例投資組合保險,當市場的波動越大,就須要採用較為保守的策略,才能有較好的保險效果。 二、投資組合保險的績效和景氣的好壞有密切的關係,在市場為大空頭或是大多頭的時候,投資組合保險策略的績效是最好的。 三、投資組合保險的目的雖然不是為了擊敗大盤,但長期平均而言仍然是可以有優於大盤的表現。 四、減少交易成本可以使投資組合保險策略的績效更好。 五、固定比例投資組合保險策略(CPPI),是可依照個人對於風險不同的偏好來量身定作投資組合保險策略,所以一般投資者在運用上較為簡單方便。 六、複製賣權策略可以從事超額保險、完全保險及不足額保險,三種不同的保險方式,可提供投資人另一種選擇,但是要估計市場的波動度、決定投資資產的部位配置等等,並不容易,所以這樣的投資策略是較合適於專業經理人。

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