摘要 在傳統的成本習性模型中，變動成本會隨其成本動因數量的變化而增減。 隱含的意義是：變動成本的增減幅度只受成本動因數量增減多寡的影響，至於其動因數量變化的方向是增加或減少則不重要。然而Coopers and Kaplan (1998, p247)及Noreen and Soderstorm(1997)的研究顯示：在某些情況下，當成本動因數量增加時，成本上揚的比例會大於動因數量減少時成本下滑的比例。當此一現象發生時，我們將其定義為「成本具有僵固性」。簡言之，「成本具有僵固性」時意味著該成本具有「易放難收」的特質。因此，本研究針對銷管費用是否具有「僵固性」進行分析。 實證結果顯示：416家台灣上市公司在為期十年的樣本期間中，當銷貨收入增加1％時，銷管費用相對成長0.47％；而當銷貨收入減少1％時，銷管費用相對下滑0.35％。另外本研究也針對下列問題進行分析： 1. 銷管費用僵固性是否受到管理階層調整資源配置的決策延遲所影響， 2. 銷管費用僵固的程度、變動的方向或幅度是否會隨著總體經濟情況或 企業規模而變動。 關鍵字：僵固性、銷管費用

一九九六年OECD發表「知識經濟報告」提出了以知識與資訊的生產、分配為重心的─「知識經濟」（knowledge-based economy），宣告知識經濟時代的正式來到。在知識經濟時代，企業有越來越多的核心競爭力是建立在看不見的技術、組織與客戶關係等無形資產上。其中，R&D投入是企業為了獲利所做的一項重要投資。因此高科技產業公司紛紛投入大量的資金進行研究（research）及發展（development）。希望透過研發支出的投入蓄積本身的研發能量，在競爭中脫穎而出。然而當高科技產業投入大量的研發支出以增進公司的競爭能力時，由於R&D的特性，使得研發投入對於公司的效益難以衡量。因此美國財務會計準則委員會（FASB）在一九七四年規定將研發支出以當期費用處理，而國際會計準則委員會（IASB）與我國也是將研發支出以當期費用處理。但是目前許多高度投入研發之企業其帳面價值與市場價值差距日大，使投資人無法正確評估公司的價值。因此有越來越多學者認為將研發支出費用化的結果將會造成會計報表的相關性不足。 研發支出以當期費用處理不僅在會計界引起廣泛的討論，在企業界也開始出現希望將研發支出當作公司資本，以資本化處理的聲浪。究竟企業將研發支出以費用化和資本化這兩種不同的會計處理方式處理下，對於企業的經營績效表現是否具有顯著性的影響，抑或是兩者其實對企業經營績效所造成的差異不大，有進行進一步探討之必要。 本文根據文獻探討發現，目前的研究並未證明費用化與資本化兩種不同做法下，企業財務績效指標的變異幅度如何、差異究竟有多大。為了解決此問題，本研究將企業的資產報酬率（return on assets）化成簡單的模型，採取簡化之會計處理方式，利用模擬來探討不同產業特性、不同政府政策之下，將研究發展支出以費用化或資本化處理，對企業的績效表現有無重大影響；以及費用化與資本化兩種做法下，企業財務績效的變異如何、差異究竟有多大，進一步去探討將研發支出甚至於智慧資本進行資本化，對企業的財務表現之影響。本研究可得以下初步之研究結論： 1.對於研發投入程度高或低的企業而言，研發支出費用化或資本化，對其ROA的影響並不具重要的差別。 2.對於尚未投入研發支出前，本身財務指標ROA高或低的企業而言，研發支出費用化或資本化，對其ROA的影響具有重要的差別。 3.對於研發支出投入後，當年度回收金額佔研發支出比例高或是低的企業而言，研發支出費用化或資本化，對其ROA的影響並不具重要的差別。 4.當攤提年限越長，研發支出費用化或資本化，對企業的ROA越具重要的影響性。 5.對於研發支出投入後，現金利益流入期間長或短的企業而言，研發支出費用化或資本化，對其ROA的影響並不具重要的差別。 6.對企業課以較低稅率的國家，政府在規定將研發支出要以費用化或是資本化處理時，必須較高稅率的國家，更仔細評估研發支出費用化或資本化，對企業的影響性。 7.當政府提供之投資抵減率越高，研發支出費用化或資本化，對企業ROA的影響越有重要的差別。 8.投資抵減率可以作為政府在實行研發支出費用化時，減低企業抗拒之政策工具。 9.當企業連續多期投入研發支出時，若以費用化處理研發支出，將需面對高度的ROA變動風險。 10.當企業投入研發支出的期數越多，研發支出費用化或資本化，對企業ROA的影響越有重要的差別。 11.長期下將未來預期收益作為資本化的基礎，並無法使企業財務指標中之ROA有較好的表現。

台灣科技及電子產業的發展，與創造台灣經濟佳績，股票分紅制度具有極高之影響力，但2008年開始「員工分紅費用化」的新制度將開始實施，對企業﹑員工﹑政府﹑股東都產生影響，而最大的衝擊，莫過於是科技或電子企業與員工。 贊成員工分紅費用化的論點：過去之員工分紅配股制度，無法明確顯現企業成本，也嚴重稀釋了股東權益，長期以來備受爭議的不公平性，遭受到外資及投資法人機構的詬病，因此堅持此一論點者，認為員工分紅費用化是順應國際趨勢，不僅可提高財報的透明度，而且讓股東看到沒有虛增的淨利，也是企業社會責任的實踐。 但持反對意見的一方認為，員工分紅費用化制度實施後，會使許多企業的每股獲利相對減少，股價相對下跌。而另一個令企業界憂心的就是員工分紅價值的減少，將引發人才的流失與吸引的困難，對企業競爭力與前景，將面臨極大的挑戰。 本研究應用文獻資料之收集、專家訪談及德菲法，希望達到以下之研究目的： 一、瞭解各種分紅制度之依據與特性。 二、員工分紅費用化對目前企業員工之影響與衝擊。 三、企業目前計畫採取之因應措施。 研究結果發現： 一、對於員工分紅費用化後的薪酬減少，除心理因素之影響外，對於工作的選擇是往成長獲利性較佳的企業流動，或是一般雖無股票分紅，但薪資福利通常較本土產業較優之外商企業。 二、企業可以採取之因應措施項目中，雖其中有九項加權平均數在3.0以上，但這九項中，就有七項都與薪酬相關，只有二項為心理調適項目。而且依分數排名前五項都為經濟補償措施。 研究結論： 一、 薪資競爭力不等同於人才競爭力，也不等於企業競爭力 二、 內部人才培育與外部人才吸引之平衡 三、 股價高者與低者同樣面臨挑戰 四、 企業需全面檢視薪酬制度 / Hi-technology and electronic industry can be with development and excellent performance in Taiwan, one of the key factors is “employee stock bonus”. But from 2008, employee stock bonus must debt expense according to national law and policy. The corporations, employees, shareholders and government are all influenced by the new practice. Particularly, it will be a huge impact to the hi-tech or electronic corporations and their employees. “Whether employee stock bonus debts expense? The points of agree side are: 1. If employee stock bonus does not debt expense, the financial statement can’t show real cost then will dilute the shareholder equity. 2. All the foreign investors and institutional investors argue the unfair issue for a long time. 3. “Employee stock bonus debts expense” is global practice and can match international trend. It can enhance the currency of financial statement to show the operation actual status to all shareholders. It also a corporate governance responsibility to society. The points of disagree this accounting method side are: 1. If employee stock bonus debts expense, technologic firms have negative affect on net income, even makes them unprofitable. Their stocks prices will become lower. 2. The less of value of bonus stock will make it hard to retain and attract good talents. 3. The loss of talents will be a huge challenge for corporation competition and future development. The research is via literary reviews and applies “In-depth interview Method” and “Delphi Method” to reach the following goals: 1. To understand the profit sharing policy and properties. 2. To know what the impacts of employee stock bonus debts expense to employees are. 3. To survey the solutions that corporation will take for the accounting policy revision. The research findings are: 1. The employee stock bonus debts expense will decrease the employee’s total income. The impact is also on mentality. And the employees will search a new job that offer from firms that can make more profit or foreign company even without stock bonus sharing practice. 2. There are 9 solutions in the survey get weighted mean above 3.0. Top 5 are compensation related, and only 2 of them are mentality related. The research conclusions are: 1. The competition of compensation doesn’t mean competition of talents or business. 2. Internal talents development is as important as outside candidates approaching. 3. No matter how much the price of corporation stocks are, they all face the challenge of employee stock bonus debt expense. 4. All corporations should review and redesign their compensation program and practice.

費用分析與預算管理是健全壽險公司經營的重要指標。在市場競爭激烈，死差益及利差益又較以往縮減的情況下，費差益成為壽險公司能掌握的主要利源，若能有效控制費用，不僅可增加盈餘，必要時尚可作為降低保費競爭的利器。而費用分析乃費用控制的基礎，清楚地瞭解費用狀況方能加強內部管理，進一步編擬預算，以控制費用，協助公司達成預期的利潤目標。本文針對費用分析及費用預算加以探討，全文概分六章:首章為緒論。說明本文之研究動機、目的、範圍及限制，並對各章內容作概括性的敘述。第二章為壽險公司之費率結構與費用。本章主要探討費率結構與費用之關係、費用分類及費用攤派的方法，並引進美國ＮＡＩＣ之相關規定以為參考。第三章為壽險公司費用分析之種類與方法。將費用攤派至各險種後，依業務用途分別探究各種費用分析之方法及評價標準。第四章為壽險公司費用預算之控制。首節先對預算制度作一闡述，次以費用預算為主題 ，探討其處理程序及費用控制時所應考慮的問題。第五章為我國壽險公司費用分析及控制制度之剖析。本章除提出財政部頒佈之相關法令外，並對國內狀況作一了解，末節則針對新公司或小公司所面臨的問題加以探究。第六章為結論與建議。本章對全文作一總結及提出建議。

一廠商欲促速技術升級，可行之途徑不外乎自先進國家引進他廠商已開發完成之技術，或自行投資研究發展活動以獲得新技術。然而關鍵技術為各廠商之高度商業機密，取得不易，欲使技術升級之根本之計，惟有廠商本身投入研發活動，以己力獲得新技術。然而，廠商從事研發活動雖可獲得新技術，但同時也承受極高之失敗風險，換言之，研發活動之結果為成功，代表廠商投入之研發費用可創造更多廠商之未來價值；但若結果為失敗，則廠商所投入之研發資金如同石沉大海。由上述得知，廠商之研發支出對於衡量其經營績效時，實為重要之考量因素，亦為值得吾人探討之議題。 為了評估廠商所支出之研發費用對其經營績效之影響，本文以1999年至2003年間設籍於台北市並投入研發支出費用之71家廠商之資料，以追蹤資料迴歸模型—固定效果模型探討可能對廠商毛利率造成影響之因素。實證結果顯示：（一）就全部產業而言，研發支出密集度、速動比率及營收總額對廠商之毛利率呈正向關係，研發支出密集度平方及負債比率對廠商之毛利率呈負向關係。（二）就電子業及非電子業而言，研發支出密集度、速動比率及營收總額對廠商之毛利率呈正向關係。電子業方面研發支出密集度平方之結果未達顯著標準，非電子業研發支出密集度平方對廠商之毛利率呈現負向關係。在負債比率方面，電子業及非電子業呈現相反之結果（電子業呈負向關係，非電子業呈正向關係），經分析之原因應與產業結構有關。

University of Macau / Faculty of Law

本研究主要在探討中國大陸各類型企業在不同登記註冊類型或所有權結構下，借貸成本是否有所差異。本研究利用中國國家統計局2001至2009年的「製造業規模以上企業年度調查」為資料來源，將各企業分為國有企業、私營企業、集體企業、港澳台企業，與外資企業，分別探討貸款成本是否因不同類型之企業數據而有所差異。其中又將國有企業分類依隸屬關係分為中央（央企）與省（省企），分別驗證其隸屬關係與貸款成本的關聯。另外，本文也將探討上述差異是否因中國國務院國有資產監督管理委員會成立 (2003) 前後及金融危機 (2008) 前後而有所不同，因此本文將以結合時間序列資料與橫斷面資料之追蹤資料為基本模型假設。研究結果發現國有企業的確可以以較低的利率水準向銀行貸款，且中國的國有銀行對中央企業與省企業的放款標準可能存在某種程度的差異，此種現象在國資委成立之後更為顯著；而金融危機之後，則是可能因為各類型企業皆受到同幅度的波動影響，導致向銀行貸款利率之差異減少。

本研究探討購併費用是否反映投資銀行在購併案中提供的價值,與過去研究不同的是,過去研究大多從主併公司的角度進行探討,本研究分別研究主併公司及被併公司購併顧問費用。 因為購併過程中主併方及被併方都會聘請投資銀行擔任財務顧問,同時對兩端進行分析可以比對投資銀行在擔任不同角色時購併顧問費用取決因素是否不同,並且可以對投資銀行提供給主併公司及被併公司的價值進行推論。 本研究以美國購併案為研究對象,主併與被併公司皆為美國公司,研究期間為 2000 年至 2015 年。由 885 筆被併顧問費用購併交易樣本及 229 筆主併顧問費用購併交易樣本進行研究,實證結果發現:(1) 被併公司股價 CAR 越高,被併公司顧問費用越高,(2) 購併案所花時間越短,被併公司顧問費用越高。對於主併公司購併顧問費用而言,(1) 投資銀行排名上升,主併公司顧問費用越低。 原先我們認為購併溢價會影響購併顧問費用,但透過實證研究發現,不論對主併公司或被併公司投資銀行而言,購併溢價與購併顧問費用統計上均無顯著影響。 / This paper investigates the relationship between M&A advisory fee and the advisory value which investment bank provides in M&A transaction. Most of papers studied M&A issues related to acquirer, different with previous studies, we not only focus on target fee but also acquirer advisory fee. Both of target and acquirer firm hire financial advisors to help them deal with the M&A transaction, to check if the factors affecting M&A advisory fee are different, we divided the model into two parts, one focus on target advisory fee, and the other focus on acquirer advisory fee. Evidence from 885 M&A transactions focus on target and 229 M&A transactions focus on acquirer between 2000 and 2015 supports that (1) Higher target company CAR, higher target M&A advisory fee, (2) Faster deal closing, higher the target M&A advisory fee. For acquirer investment bank, the evidence shows that (1) As the ranking move up, the advisory fee should be lower. One of the hypothesis is that higher premium, higher target and acquirer advisory fee, according to the result, we found that the premium is not statistically significant to target and acquirer advisory fee.

摘要 平均壽命因死亡率下降而延長以及主要死因轉變為中老年疾病或慢性病，尤其中老年疾病與慢性病必須長期治療且不易根治的特性，使得高齡化社會對於醫療保健的需求將逐漸上升。基於上述背景本文以全民健保資料庫重大傷病資料研究台灣地區在壽命延長以及死因轉變之下醫療需求以及疾病負荷，其中醫療需求研究是以保險精算的方式推估未來台灣地區醫療需求金額以及每人平均門診醫療費用成本；疾病負荷研究是以生命表的方式計算因疾病損失年數與健康餘命分別以死因除外的方式以及健康餘命佔平均餘命的比例分析死因轉變對於國民壽命與健康存活時間的影響。研究中發現醫療需求有以近似線性方式上升的可能，醫療費用成本也隨之逐漸上升，醫療費用的上升趨勢將形成商業醫療健康保險的挑戰；在壽命延長以及死因轉變之下因疾病損失年數有上升的趨勢，並且若中老年與慢性疾病發生率持續不變健康存活時間佔平均壽命的比例將逐漸下降。 / Abstract The health care demand becomes larger and larger in the aging society result from the improvement of mortality and the geriatric and chronic diseases become major dead causes now. Under this circumstance, we aim to evaluate the future health care demand and the burden of disease in Taiwan by using critical illness and injury data among National Health Insurance database. In this research, we evaluate the future health care demand amount and outpatient expenditure per capita in Taiwan in actuarial way and evaluate the burden of disease by calculating the year lost due to disease and health life expectancy. According to research result, we argue that the demand of health care is increasing in almost linear way and the increase of health care cost becomes the important challenge to commercial health insurance. In additional, the year lost due to disease is increasing and the proportion of health life expectancy to life expectancy is decreasing result from life becomes longer and longer and the change of major dead causes.

我國共同基金市場自1983年發展至今，成長非常快速，已經成為國人不可或缺的投資工具之一。 過往有許多國內學者在基金方面的研究，著重基金績效的探討，直到近年漸漸有學者注意投資人負擔的成本，開始注意基金各種費用的收取方式，但研究的重點仍是在基金費用對基金績效的影響。近年來由於行為財務學的興起，對於投資人在共同基金投資人的申購與贖回行為，開始有了不同的研究與實證結果 本研究利用台灣開放式股票型基金1998年1月至2006年12月的月資料共108期資料，參考Barber, Odean and Zheng(2004)的研究方法與模型設計，探討台灣投資人申購基金的行為與基金費用的關係之外，利用將樣本資料分為三個不同的期間的方式，探討基金市場對費用是否具有越來越規避的學習效果。此外，引用Liu and Wang(2007)的研究方法，利用不同設定方式將投資人作分類，檢視不同的投資人對基金費用的反應是否相同。研究結論如下：一、基金費用與基金淨現金流量具有負向的關係，顯示投資人偏好費用較低的基金。二、將基金市場分為1998年至2000年、2001年至2003年、2004年至2006年三期，研究結果顯示市場對於基金費用有越來越規避的現象，可見市場學習效果存在。三、利用2003年1月至2006年12月的受益人人數資料，設定法人效果的虛擬變數，研究結果顯示法人投資人較多的基金，其基金淨現金流量對於基金費用的效果更加負向，代表法人投資人相較於一般投資人對基金費用更為規避，推測可能原因為：法人投資人具有資訊優勢，在選擇投資基金時可以挑選出費用收取較低，績效表現佳的基金。 / Mutual funds become more and more important since 1983. Its size grows rapidly and lots of investors in Taiwan. However ,the main research about mutual fund is focus on its performance and performance persistence. Recently behavioral finance becomes more and more popular and scholars begin to notice the cost of mutual funds and its impact on investor’s behavior. We choose Taiwan equity fund as our target during 1998 to 2006, analyzing the relationship between mutual funds expense and investor’s behavior. Besides, we separate or data in three groups, analyzing the learning effects in Taiwan mutual funds market. We also try to separate institution investors and individual investors, analyzing their behavior. The conclusions are shown as below：1.Mutual funds expense and funds new cash flows are negative related. This results show that investors prefer low expense funds.2.Separating the data in 1998 to 2000,2001 to 2003 and 2004 to 2006,the negative relations between mutual funds expense and funds new cash flows are more and more significant. The results show that Taiwan mutual funds market has learning effects.3.Institutional investors are more sensitive to mutual fund expense. We assume that institutional investors have more information and low searching cost. They have the ability to choose funds that perform well and have charge lower expense.