本研究以民國94年至97年曾採私募增資之上市、上櫃公司為研究對象，並以我國之資訊揭露評鑑結果作為衡量資訊透明度之變數，探討私募增資決策是否影響企業資訊透明度。 研究結果發現，無論是上市或上櫃公司，在私募前皆會提昇其資訊透明度，顯示潛在應募人係以資訊透明度作為投資標的之參考依據，使得企業在進行私募增資之前，為降低私募過程之資訊不對稱性，會選擇提昇其資訊透明度，藉以吸引潛在應募人透過私募來投資。 此外，實證顯示上市公司在私募後會提昇其資訊透明度，顯示應募人在私募中投入大量資金後，受我國法規規範三年內不得任意轉售私募之有價證券，而有強烈的動機發揮其專業能力監督公司之經營，提昇公司之資訊透明度。

近幾年來公司治理已成為熱門的管理議題之一。尤其是安隆（Enron）案之後，市場投資人與債權人對公司管理當局之不信任日益加重，此時公司若能開誠佈公告知利害關係人其相關之資訊，非但能提升公司之資訊透明度，亦獲取投資人的重新認可，即為一種最有效解決代理問題之管道。然其中能完善建立此種管道即須透過公司治理的相關機制。而當有了健全的公司治理機制，企業才有可能在進一步順利地在資本市場上籌措資金，進而維持公司的長期競爭力，取得永續經營。 因此，本研究以國內電子業上市公司為樣本，民國91年為研究期間，嘗試對企業資訊透明度以綜合性的指標衡量，探討公司治理結構對資訊透明度的影響。此外，再從投資人之觀點來看，探究公司資訊透明度之高低，對投資人而言，其獲取之股價報酬之變異程度，是否會因資訊透明度之高低而有顯著之變動。 研究結果顯示： 1. 控制股東的盈餘分配權愈大，資訊透明度愈高；控制股東之控制權與現金流量權偏離程度愈大，資訊透明度愈高，不符合原先預期；控制股東掌控之監察人席次愈高則資訊透明度愈低。 2. 資訊透明度之高低對股票報酬變異性有顯著負相關影響。 3. 當加入公司治理結構後，公司治理之變數對股票報酬之變異性並無顯著之影響，亦即無增額之解釋能力。 / Recently, corporate governance has become one of the most popular managerial issues, especially after the case of Enron fraud. Since then, the relationship between the company management and market investors has aggravated increasingly due to lack of trust. It is believed that if the company management can frankly and earnestly publish related information to the stakeholders, the company’s transparency and thus the investors’ trust will be promoted. This approach may be the most effective one to solve the agency problem between the owners and the company management. However the success of this approach depends on good corporate governance. Sound corporate governance will make enterprises sustainable and competitive in the long-run. The research uses a sample of Taiwan electronic companies of 2002 to examine the effect of corporate governance factors on the transparency of the company. The corporate governance factors in the study include ownership structure, institutional investors, and independent directors and supervisors. In addition, the research also investigates the effect of transparency and corporate governance factors on the variation of stock return. The empirical results indicate follows: 1. Controlling shareholder’ cash flow rights and the deviation of voting rights and cash flow rights have significantly positive effect on company’s transparency; the proportion of audit committee members related to controlling shareholder has significantly negative effect on company’s transparency. 2. Company’s transparency has significantly negative effect on the variation of stock return. 3. There is no incremental information content of corporate governance factors on the variation of stock returns after controlling for the effect of information transparency.

本研究以三個實驗來檢驗，當學習和測驗項目之間除了有知覺重疊外，若再加上語意重疊，究竟是會增加參與者成功提取正確回憶的機會，從而降低記憶重組錯誤的發生，還是反而會增加其發生的機會。在實驗一、二中，研究者分別操弄測驗項目的語意透明度與詞頻（實驗一）或字頻（實驗二），發現當測驗項目是組合詞時，和測驗項目為成語詞的情境相較之下，參與者會產生較多記憶重組與特徵錯誤。詞頻和字頻對於記憶重組錯誤的影響則呈現相反的趨勢：高詞頻比低詞頻的測驗項目容易使參與者產生錯誤記憶，但高字頻卻比低字頻的測驗項目更不容易使參與者產生錯誤記憶。由於實驗一和實驗二對於語意重疊與否是透過語意透明度加以操弄，而過去的文獻中顯示，語意透明的組合詞和語意不透明的成語詞，二者在詞義提取的歷程上又有不同，前者會觸動字元的單位，但後者不會，因此，實驗一、二中所觀察到，組合詞比成語詞容易產生重組錯誤的效果，除了增加語意重疊的原因之外，亦有可能是由於二者在心理歷程上的差異所導致。因此，實驗三中使用組合詞作為實驗材料，改為以組成重組項目的單字出現在學習與測驗階段中的字義異同，以在知覺重疊之外操弄語意重疊的有無，結果發現，當組成重組項目的單字出現在學習與測驗階段中代表的意義不相同時，參與者幾乎不會產生記憶重組錯誤。因此，綜合三個實驗的結果來看，當學習與測驗項目間同時具有知覺和語意重疊時，會比當二者間只有知覺重疊時，更容易使得參與者產生記憶重組錯誤。

市場透明度會影響市場的公平與效率，左右投資人的交易行為，進而影響市場的流動性、波動性、價格效率等，因此探究市場透明度對投資人交易行為之影響之相關課題實有其必要性。本研究利用民國 91 年 1 月至 92 年 3 月之相關日資料進行分析，並將樣本依新制的實施劃分為三階段，旨在探究台灣股票市場中，自營商、投信與外資買賣超與股票報酬率之間是否各別存在正向回饋的反應、三大法人買賣交易是否存在相互影響的關連性與此兩種交易行為是否因為證交所所實行的新資訊揭露制度而有所改變。主要實證結果有：(1)由整體市場報酬率來看，在實行新制之前三大法人皆具有明顯的正向回饋交易行為。但在實行新制之後，外資在第二階段以前一日報酬為基準時已無正向行為的出；自營商則有顯著性降低的趨勢，但對投信無顯著的影響。(2)以個股報酬率來看，三大法人皆出現顯著的正向回饋行為，並未因新制的實施而有所改變。(3)在進一步將個股劃分為大型股與小型股後可發現，在大型股方面，三大法人皆具有顯著的正向回饋交易行為，皆未因新制的實行而改變其行為；在小型股方面，在新制實行之前，在以前一日為基準時，外資不存有正向回饋的現象。隨著新制的施行，自營商在第二階段即有正向回饋顯著性降低的趨勢，投信則是在第三階段才出現顯著性降低的現象。(4)在Granger因果關係檢定中，在新制實行前，前期的外資買賣超對當期市場報酬與自營商、投信買賣超皆具有影響力，此影響力隨新制的實行有降低的趨勢。(5)在VAR模型檢定中，三大法人買賣超在各階段皆具有顯著的自我相關，但僅有投信在第一階段中具有追隨外資的從眾行為，並且採取與外資反向的投資策略。

近年來，各地不斷傳出企業無預警的經營危機，因此各產業均大力倡導公司治理的重要性，有效的公司管理，將可促進監督負責經營公司之管理階層更有效率的經營管理組織。 管理者與代理者之間的資訊不對稱，使得組織在監督與治理上產生問題。長久以來，「代理問題」存在於營利組織中，而政府組織，由於代理成本較高，代理問題更為嚴重，因此資訊對監督與治理地方政府，有其必要性。其中，應屬財務資訊最為重要，財務狀況不健全，縣市政府之建設亦不完善。 資訊之揭露為人民瞭解地方政府施政績效之管道，進而瞭解其課責程度。近來網際網路傳遞資訊的技術大幅進步，逐漸成為人民最快速且直接瞭解地方政府運作及瞭解施政績效的方式。資訊揭露之品質愈好，愈能充份表達出地方政府縣政狀況及營運績效，但目前尚無法源強制規定政府部門應於網站上公佈財務資訊，因此揭露程度之高低並不一致。 目前，台灣二十五個縣市政府網站中財務資訊揭露之情況，粗略可分為三種類型：第一種為揭露程度較高；第二種為揭露程度中等；第三種為揭露程度不足。首先，符合第一種揭露程度較高的縣市有：台中縣、南投縣、高雄縣、花蓮縣、新竹市、台中市及台北市；符合第三種揭露程度不足的縣市有：新竹縣、雲林縣及彰化縣；其餘為第二種揭露程度中等之縣市。因此可得知，台灣縣市政府網站所揭露之程度，仍有很大的改進空間。 由於縣市政府網站資訊揭露程度不同，因此，本研究探討地方政府網站揭露程度與地方政府的政治競爭活動、經濟概況、財政狀況、及新聞能見度之關係。縣市政府網站資訊揭露程度之衡量，本研究參考Perez et al.(2005)之架構，並依據國內地方政府網站內容進行資訊揭露狀況之評估，分為訊息揭露的類型、揭露特性及網站設計的可親近性三大類評估項目，分別進行計點，三項評估項目之總計即為縣市政府網站揭露之程度。 本研究分別以單變數檢定與迴歸分析探討地方政府網站資訊揭露程度與其相關因素的關聯性。首先，在單變數檢定採用t檢定與Wilcoxon檢定。分析方法為：按網站揭露程度所獲得之點數分組及按縣市所在層級分組。由結果可得知，縣市政府網站揭露程度的高低，會受到人民的教育程度、經費運用之效率所影響；層級劃分之不同的確會對縣市政府網站揭露程度造成影響，而網站設計可親近性程度與縣市所在層級之高低並非呈現正向關係；其次，分別以縣市政府網站揭露程度、網站設計的可親近性程度、網站訊息揭露的特性及訊息揭露的類型對政治因素、經濟因素、財務槓桿因素、市政財富因素及新聞能度等經濟政治因素進行迴歸分析。結果發現，縣市政府政治競爭效果、財務槓桿效果、市政財富效果及新聞能見度效果與縣市政府網站揭露程度之高低呈現負向關係，經濟變數與縣市政府網站揭露程度之高低呈現正向關係，且財務槓桿及市政財富對網站揭露程度不完全顯著，確實存在資訊不對稱、透明度不高的問題，因此縣市政府之資訊揭露機制尚有待進行改進；此外，本研究將樣本分成五個區域進行迴歸分析以驗證縣市政府所在區域對網站揭露程度之影響，由結果可得知，位於中區之縣市，整體而言較其他縣市表現好。綜上所述，地方政府經費運用之績效較低，應適度降低冗員的比例，積極培育人才，將組織內部人力資本之績效達到最高；另一方面，多數縣市政府其融資需求之值大於零，意指地方政府歲出大於歲入。地方政府應通盤考量，精確計算出縣市政府年度預算，且盡力創造政府稅收，使歲出歲入達到平衡。 關鍵詞：地方政府、透明度、課責性、網路揭露

現今民眾多要求一個透明且有效率的政府，地方政府的績效與責任逐漸被重視，因此對於訊息的揭露及政府監督機制等議題愈來愈重要。而政府訊息成為有效監督政府部門的工具，其有利於對政府權力的規範，且能防止貪污舞弊情事，藉此提高行政水準和工作效率，另外從政府面來講，依據Niskanen所提出的官僚模型，由於政府部門的官僚往往會重視所任的官位，希望能透過訊息的揭露，以期表現出在治理上的成就，以獲得上級的賞識與民眾的支持。可知，政府揭露相關的訊息是有必要的。而所謂的訊息有各式各樣的種類，且訊息提供的性質，可分為強制性揭露或自願性揭露，但不論提供的訊息是何種類、性質，訊息品質的優劣是最主要的部份，因為組織不光是將訊息公開，對於使用者更要讓訊息具有可親近 (accessibility)，並能清楚的了解 (understandable) 訊息的內容，揭露具有可用性 (useful) 訊息，發揮揭露的最大效用。可知在複雜的組織體中，公開的訊息各式各樣，其中又以財務訊息為最被需要的訊息之一，可知揭露財務訊息是不可或缺。故本研究針對財務訊息做為研究的重點。另一方面，在訊息表達方式與傳遞管道日新月異的現代社會中，利用網路進行揭露訊息已是主要的趨勢。故本研究選擇中華人民共和國這個發展快速之新興國家做為研究的主體。了解中國政府於2007年通過的《中華人民共和國政府資訊公開條例》，於2008年5月強制實行前，各地方政府間的網路揭露程度有所不同，故希望探討中國地方政府的財務透明度，了解究竟是何原因造成中國地方政府利用網路揭露財務訊息程度的不同。 本文對於衡量各地方政府網站揭露財務訊息的整體程度，分為財務訊息提供的型態、財務訊息揭露的特性及網站設計的可親近性三部份，實際依據各地方政府網站是否揭露或揭露程度多寡給予點數，藉以量化中國地方政府的網站揭露財務訊息的程度。解釋變數方面，本文以地方政府的相關社會變數(15-64歲人口數、文盲比例)、經濟變數(失業率、生產總值、外商投資總值)、財政變數(歲入總額)、政治變數(首長在位年度)、新聞能見度為解釋變數，進行t檢定、Wilcoxon檢定與迴歸檢定。首先，單變數檢定得出各變數的影響方向與預期相同，15-64歲人口數、生產總值、外商投資總額及新聞能見度與網站財務訊息揭露整體程度呈正相關，文盲比例、失業率及首長在位年度呈負相關。而財務訊息揭露程度顯著較受到經濟、財政變數所影響。另外針對行政等級與區域不同的檢定，發現若該地區行政等級屬於直轄市或省份則揭露訊息的程度會顯著高於自治區，另外，若該地區屬於沿海地區則揭露訊息的程度也會顯著高於內陸地區 除進行單變數檢定，本文進一步利用迴歸分析進行多變數檢定，迴歸模型設定解釋變數為15-64歲人口數、失業率、外商投資總額、歲入總額、首長在位年度及新聞能見度六個變數。其結果多不顯著，在解釋的能力上有限。 本文的研究可知對中國地方政府，經濟發展程度、財政收入是導致政府在揭露程度上不同的重要因素之一，未來希望中國有更完善的投資配套措施。此外，中國地方政府的財政自主性提高，為避免地方政府治理不完善時會隱瞞財務訊息，中央可設立相關法規著重監督的機制，以提升治理之效能。最後，由於在迴歸檢定的新聞能見度得出異於預期的結果，建議中國政府應增加傳播媒體的新聞自由，使中國的新聞媒體保有更客觀的態度來評論報導中國各地政府的相關新聞，這些都是中國政府可再改進的地方。

近年來，隨著民眾對政府部門資訊透明化的需求，以及資訊與通信技術(ICTs)的進步，政府開始使用網際網路來做為財務資訊揭露的媒介，希望藉此提升政府財務資訊的透明度，來降低其與人民間資訊不對稱的情形，以有效改善政府之治理情形及增進社會大眾對政府的瞭解與信賴感。 因此，本研究之主要目的為探討地方政府網站揭露資訊之決定因素。以我國二十五縣市政府為研究對象，利用2009年2月期間各縣市政府網站之揭露情況來進行計點，計點項目分為財務訊息提供的類型、財務訊息揭露的特性及網站設計的可親近性三個部份，以實際計點結果作為各地方政府網路財務訊息揭露程度的指標，並以此為應變數，接著，以單變數檢定與迴歸分析來探討各地方政府2006年與2007年之政治競爭活動、經濟變數、財政狀況、相關媒體報導，以及網路使用情形等獨立變數與我國地方政府網路財務資訊揭露程度之關聯性。 單變數檢定結果發現，地方政府網路財務資訊之揭露程度，顯著受到政黨一致性、人口數、教育水準等變數所影響。迴歸結果顯示，2006年與2007年之迴歸結果並沒有太大的差異，「人口數」對網站財務資訊整體揭露程度，具有顯著的負向關係；「公共債務餘額」與網站財務資訊整體揭露程度、提供類型、揭露特性呈顯著的正相關；「新聞能見度」取log後，與網站設計的可親性呈現顯著的正相關。

本篇研究以Ohlson(1995)權益評價模式，探討不同資訊透明度下財稅差異之組成分及其對價值攸關性之影響，實證結果如下： 資訊揭露程度表彰公司透明度，資訊揭露程度較高之公司代表「較透明公司」，本研究以證券暨期貨市場發展基金會之公司治理評鑑結果為A++、A+與A之公司代表公司資訊透明度。預期較透明公司之財稅差異主要可能導因於租稅規劃，而增加盈餘價值攸關性，減少權益帳面價值攸關性。即，評鑑結果為A++、A+與A之公司相對於評鑑結果為A－、B、C、C－公司，其財稅差異較具資訊性。資訊揭露程度「較不透明公司」，即評鑑結果為A－、B、C、C－之公司，財稅差異主要可能係盈餘管理，而降低盈餘價值攸關性，增加權益帳面價值攸關性。即，評鑑結果為A－、B、C、C－公司相對於評鑑結果為A++、A+與A之公司，其財稅差異可能富含投機性而損害盈餘資訊性。實證結果顯示，不論資訊透明度高低，期財稅差異主要可能係投機性盈餘管理，且資訊揭露程度似乎不影響其盈餘管理動機。

全球弊案陸續發生，投資大眾信心受創，對提升資訊透明度以及資訊品質正確性愈來愈殷切，主管機關為了維護資本市場，修改相關法規、制定相關政策以確保資訊正確性，另外，我國資訊揭露評鑑主要是希望藉由評鑑的機制，使公司對資訊揭露能有所重視。 本研究主要分別探討資訊揭露水準與資訊品質(盈餘品質)對於股票市場流動性的影響，並參考Francis et al. (2008) 的作法，探討資訊揭露水準與股票市場流動性間之關係在納入盈餘品質考量後，結果是否改變，檢視盈餘品質與資訊揭露水準之關係在台灣市場為何。 本研究採用我國的資訊揭露評鑑系統之評鑑結果來衡量資訊揭露，研究結果發現，公司資訊揭露水準愈高，股票市場流動性愈好，盈餘品質愈好，股票市場流動性愈好，但資訊揭露水準與股票市場流動性的關係在納入盈餘品質後，其結果並無明顯差異，推論在台灣市場中，除了盈餘品質外，尚有許多因素影響公司資訊揭露政策。 / Investors confidence in companies is decreasing due to the increasing rigged cases around the world. Therefore, information transparency and accuracy receives much more attention than ever. In order to protect the capital market and ensure information accuracy, the authorities have taken several steps such as relevant laws introduction and regulation amendments. The purpose of establishing Information Transparency and Disclosure Ranking System in Taiwan is to expect the companies would take information disclosure more seriously. This research is to explore the impacts of information disclosure level and qualities on stock markets liquidity. Furthermore, followingFrancis et al. (2008), this research aims to investigate the impact of information qualities in Taiwan capital market by explore the correlation between information disclosure and the liquidity of stock markets after the adoption of information disclosure and transparency ranking system. This research evaluates the information disclosure by adopting the Information Disclosure and Transparency Ranking System in Taiwan. The research finds that the higher the information disclosure level , the better the liquidity of stock market . Furthermore, the research also finds that the better the earnings quality, the better the liquidity of stock market . However, the correlation between the information disclosure level and the liquidity of stock markets reveals no significant difference after taking earnings quality into consideration. Therefore, we conclude that information disclosure is affected by many other factors in the company.

Transparency has been one of the most important factors/concerns affecting donations. Donors are not sure where their money goes and the difficulty of finding such information makes them hesitate on making donations. On the other hand, NPOs are haunted by lack of donation, governments scratch their heads on regulating the governance of NPOs, and academia find it difficult to collect donation-related data for research purpose. Blockchain, the upstart technology that backs up bitcoin and other cryptocurrencies, is born to solve the trust issue among different parties by providing ultimate transparency. However, adopting a new technology is never easy. Some traction needs to be in-place to engage people on technology adoption. Fortunately, the same technology that pulls people together is also the technology that will be able to build up the community and making a bigger social impact. DaoFund.com is funded with making social impact in mind by bringing aforementioned technologies to the society.