We find that the first investment of a private investor in an IPO affects the private investors future participation in IPO’s. This paper examines Nasdaq Stockholms Main list during 2010-2019. The short- and long-term perspective is examined by two different models. The results show that there is a significant difference between private investors when it comes to participating in future IPO’s, depending on if the private investor experienced a good or bad IPO. The result in this paper show that approximately a third more private investors participate in the upcoming IPO after they experienced a good IPO. In a longer perspective approximately 50% of the investors who experienced a good IPO choose to invest in at least one more IPO.  Out of the private investors who experienced a bad IPO, approximately 30% choose to participate in another IPO. This paper contribute to a better understanding of how private investors are affected by their earlier investments.

Förvaltningsfastigheter värderas ofta till verkligt värde. Under en lång tid har värdering till verkligt värde varit något svårdefinierat, där begreppet haft olika betydelse i olika sammanhang. IFRS 13 uppkom till viss del med anledning av detta. Syftet med denna uppsats är att undersöka om IFRS 13 har påverkat underprissättningen för fastighetsföretag vid börsintroduktioner. Genom en Difference-in-Differences metod baserad på en uni- och en multivariat modell mäter vi det statistiska sambandet mellan IFRS 13 och underprissättning mellan åren 2005-2022 vid börsnotering av företag i fastighetsbranchen. Behandlingsgruppen består av länder inom Europeiska Unionen samt Norge, då dessa efterföljer IFRS som redovisningsstandard. Kontrollgruppen består av nio länder som inte har IFRS som obligatorisk redovisningsstandard. Resultatet visar på en negativ trend mellan underprissättningen och införandet av IFRS 13, men kan inte på ett statistiskt signifikant sätt fastställas. Resultatet visar dock ett negativt statistiskt signifikant samband på 0.1 procent mellan kapitalintäkten från börsintroduktionen och underprissättning samt ett statistiskt signifikant samband på 0.1 procent mellan Post och underprissättning för två av våra regressioner.

During the last three years the Swedish stock market has showed a strong upwards movement from the lows of 2016. At the same time the IPO activity has been large and a lot of the offerings have had a positive return during the first day of trading in the market. The goal of this study is to analyze if there is any particular IPO specific data that has a correlation with the first day return and if it can be used to predict the first day return for future IPO’s. If any regressors were shown to have correlation with the first day return, the goal is also to find a subset of regressors with even higher predictability. Then to classify which regressors show the highest correlation with a large positive return. The method which has been used is a multiple linear regression with IPO-data from the period 2017-2018. The results from the study imply that none of the chosen regressors show any significant correlation with the first day return. It is a complicated process which might be difficult to simplify and quantify into a regression model, but further studies are needed to draw a conclusion if there are any other qualitative factors which correlate with the first day return. / Under de senaste tre åren har den svenska aktiemarknaden visat en kraftigt uppåtgående rörelse från de låga nivåerna 2016. Samtidigt har det varit hög IPO-aktivitet, där många noteringar har haft en positiv avkastning under den första handelsdagen. Målet med denna studie är att analysera om det finns särskilda IPO-specifika faktorer som påvisar samband med avkastningen från första handelsdagen och om det kan användas för att förutsäga utvecklingen under första handelsdagen för framtida noteringar. Om regressorerna visade korrelation är målet sedan att ta fram de bästa av dessa för att se om det ökar modellens säkerhet. Vidare var det av intresse att visa vilka regressorer som korrelerar med en positiv avkastning. Metoden som användes var en multipel linjär regression med historisk data från perioden 2017-2018. Studiens resultat visar att ingen av de valda regressorerna har någon signifikant korrelation med avkastningen under första handelsdagen. Börsintroduktioner är komplicerade processer som kan vara svåra att förenkla och kvantifiera i en regressionsmodell, men ytterligare studier behövs för att dra en slutsats om det finns andra kvalitativa faktorer som kan förklara utvecklingen under första handelsdagen.

The stock market has from the start grown and developed and thus have the shares also developed. The pricesof the shares vary between different types of shares, but certain factors affect the price of a share. This essayaims to clarify whether there is a connection between options trading and stock prices. To investigate this, datahas been collected using a qualitative method. The result is evaluated and compared with previous research andtheories related to the subject. The study shows that there is no connection between options trading and shareprices.

Purpose: The purpose of the study was to analyze whether initial public offerings had an impact on rival firms. Theory: The efficient market hypothesis model, Information asymmetry and the signal theory. Method: A quantitative approach in the methodology has been undertaken where an event study was constructed in order to measure cumulative average abnormal return. The empirical data used in the study consists of 243 rival firms that had an initial public offering occurring in their industry. Two hypotheses have been tested using the simple t-test. Results: A compilation of the abnormal return of rival firms was made which showed no clear patterns of an impact taking place. When testing the two hypotheses both were rejected which showed that no significant impact took place. Analysis: According to previous research and theories an impact on the rival firms should have shown but the different sample might be the reason of our results being different. Conclusion: Due to the two hypotheses being rejected the event study finds no significant evidence of an abnormal return occurring in connection to the initial public offering of a rival firm. / Syfte: Studiens syfte var att kartlägga om börsintroduktioner hade någon påverkan på konkurrerande företag. Teori: Den effektiva marknadshypotesen, Signalteori och asymmetrisk information. Metod: Studien använde en kvantitativ typ som övergripande forskningsdesign. En deduktiv ansats användes där teorier låg som grund till skapandet av hypoteser. Tillvägagångssättet var med en eventstudie som lämpar sig bra för stora mängder data. Studien använde aktiekurser från 243 konkurrerande företag. Resultat: En sammanställning gjordes av konkurrerande företags abnormala avkastning vilket inte visade något tydligt mönster för att påverkan finns. Vid test av hypoteser förkastades både hypoteserna vilket gav resultatet att ingen påverkan fanns. Analys: Enligt tidigare forskning och teorier borde en påverkan kunna utläsas. Skillnaden på urval kan vara en anledning att tidigare studier fått andra resultat. Slutsats: Den kumulativa genomsnittliga abnormala avkastningen gjorde rörelser vid de olika mätdagarna något mönster går inte att urskilja och den insamlade data som användes visade inget signifikant resultat vid hypotestest.

Att göra en rättvis prissättning av aktier vid en börsintroduktion kan vara svårt och det är i företagens, emissionsinstitutens och investerarnas intresse att detta sker. Rådande informationsasymmetri leder ofta till att aktier underprissätts för att locka investerare att delta vid en börsintroduktion. Syftet med denna uppsats är att undersöka skillnader i aktiekursens utveckling den första handelsdagen på de officiella och de inofficiella börslistorna för att se om varierande krav på informationsutgivning och marknadsvärde har en påverkande faktor. De officiella börslistorna som undersöks är Nasdaq Small, Mid och Large Cap, medan de inofficiella börslistorna är First North och Spotlight. Undersökningens resultat visar att företagens marknadsvärde inte har en betydande påverkan på aktiekursutvecklingen den första handelsdagen då samtliga börslistor på Nasdaq hade en liknande utveckling samt andel underprissatta aktier. Detta trots att kravet på marknadsvärde för att noteras på dessa börslistor skiljer sig markant. De olika börslistornas krav gällande informationsutgivning har visat sig ha en betydande påverkan på aktiekursutvecklingen. Resultatet visar även att inofficiella börslistor har en större spridning av aktiekursutvecklingar där det förekom mycket höga under- och överprissättningar. Detta innebär att investerare som deltar vid en börsintroduktion på First North och Spotlight tar högre risk samt har möjlighet till högre avkastning. / Pricing shares for an upcoming IPO can be difficult and it is in the companies’, theInvestment Bank’s and investor’s interest that the shares are fairly priced. The current information asymmetry often results in companies underpricing their shares to attract investors to participate in an upcoming IPO. The purpose of this paper is to analyze the difference in share performance on the first trading day between different stock lists on the Swedish IPO market. This is done in order to see if the different listing requirements, such as information publishing and market capitalization, are important factors for the underpricing of shares. The different stock lists that have been analyzed are Small, Mid and Large Capfrom Nasdaq OMX Stockholm which are all official stock lists, as well as the Multilateral Trading Facilities (MTF) First North and Spotlight. The result of this study shows that market capitalization doesn’t affect the pricing of shares for upcoming IPOs. This because there was minor differences between the different official stock lists Small, Mid and Large Cap, eventhough the required market capitalization to get listed are very different. The different requirements regarding information publishing however, have shown leads to more inaccurately priced shares. The result shows that MTFs’ such as First North and Spotlight experience a wider range of pricing where the average under- and overpricing är very high.This means a higher risk for the investor, but also the potential for higher returns.

Denna studie presenterar ett branschspecifikt perspektiv som tillägg till forskningen angående faktorer som påverkar underprissättning i börsintroduktioner. Mätningarna har ämnat att undersöka om det föreligger branscher som har avvikande förstadagsavkastning i förhållande till genomsnittet för samtliga branscher. Studien ämnade också att undersöka om avkastningsvariationerna för börsintroduktioner kan förklaras av att bolag tillhör olika branscher. Det underliggande argumentet för hypoteserna byggs från tidigare forskning som stödjer att bolag inom olika branscher står inför olika förutsättningar vilket kan påverka värderingen inför en börsintroduktion. Som tillägg i studiens huvudsakliga forskningsproblem har även en nyare typ av mätning tillämpats för en djupare analys av börsintroduktioner. Denna mätning ger indikationer till investerare om vilken del av börsintroduktioner som genererar mest avkastning. Studiens mätningar visade att det inte rådde signifikanta avkastningsavvikelser för någon bransch i förhållande till genomsnittsavkastningen för samtliga branscher. Mätningarna kunde inte heller påvisa att variationer i förstadagsavkastning förklaras av att bolag tillhör olika branscher då förklaringsgraden för dessa variabler var låga. Däremot påvisades signifikanta skillnader i genomsnittliga avkastningar mellan specifika branscher i samband med studiens regression. Detta indikerar att ytterligare undersökningar borde göras i syfte att undersöka genomsnittliga förstadagsavkastningar mellan specifika branscher. / This paper adds an industry-specific perspective to the research concerning factors that affect underpricing in Initial Public Offerings. The measurements are intended to investigate whether there are industries that have deviating initial returns in relation to the average for all industries. The study also intends to examine whether the return variations for Initial Public Offerings can be explained by the fact that companies belong to different industries. The underlying argument for the hypotheses is built from previous research that supports that companies in different industries are faced with different conditions when they are to be valued for their Initial Public Offerings. In addition to the study's main research problems, a more recent type of measurement has also been applied for a deeper analysis of IPOs. The more recent type of measurement gives indications to investors over which time around an Initial Public Offerings the most money is earned. The study's measurements showed no significant return deviations for any industry in relation to the average return for all industries. Nor could it be demonstrated that variations in the first day return are explained with that companies belong to different industries since the degree of explanation for these variables were low. However, significant differences were found in average returns between specific industries in connection with the study's regression. This indicates that further investigations should be carried out to examining the average first day yield between specific industries.

When a company sells shares of their business to the public for the first time, it is called an Initial Public Offering, IPO. The IPO is usually conducted by the issuing firm to raise capital for their future growth. Before the IPO the information about the issuing company is often limited and the investment in an IPO is associated with risks. The investors who choose to invest in an IPO are therefore usually compensated with a discount on the shares and often experience a first day positive return. This first day positive return is the definition of underpricing. If the majority of the IPOs are underpriced it should be of interest for an investor to take part of this opportunity and use it as an investment strategy. This thesis investigates if there is a way to predict which IPOs that will generate a positive first day return based on the information in the IPO prospect. / En IPO är det första erbjudandet av företagets aktier till den publika marknaden. En IPO genomförs ofta i samband med att företaget behöver ta in nytt kapital för framtida investeringar. Innan ett företag blir publikt är informationsinsynen begränsad vilket medför en risk för den som vill investera i det initiala erbjudandet. Investerarna som väljer att investera i erbjudandet är ofta kompenserade med en rabatt på aktierna och får då ofta en positiv avkastning på första handelsdagen. Denna initiala avkastning definieras som underprissättningen av erbjudandet. Om en majoritet av börsnoteringarna är underprissatta skulle det vara av stort intresse för investerare att upprepande investera i IPOs och ha detta som investeringsstrategi. Den här uppsatsen undersöker om det går att förutspå vilka IPOs som genererar en positiv avkastning första handelsdagen baserat på den informationen som finns att tillgå i IPO prospektet. / Civilekonom-uppsats

Bakgrund: Flera studier har utforskat effekterna portföljbolag utsätts för under ägandeperioden och i samband med tiden efter avyttring, men ingen har studerat PE- och VCaktörernas effekt på portföljbolagens innovation i Sverige. I aktörernas strävan att avyttra portföljbolagen till högre säljmultipel, befarar forskare att negativa konsekvenser till följd av sponsorskapet kan uppstå. Kritik har riktats mot PE- och VC- bolagens kortsiktiga fokus på lönsamhet och även att ökad kommersialiseringstakt kan resultera i negativa utkomster för portföljbolag på längre sikt. Kan det vara så att innovation, en grundpelare i ett företags långsiktiga prestation, försämras efter PE- och VC-sponsorernas aktiva ägandeperiod? Syfte: Studiens syfte är att analysera om svenska portföljbolags innovationsnivå påverkas av att tidigare ha varit PE- eller VC-sponsrade inför en IPO. Syftet är även att analysera sambandet mellan portföljbolagens innovationsnivå och PE- och VC-bolagens ägande. Metod: Studien genomfördes med en kvantitativ metod och med en deduktiv ansats. Innovation kvantifierades som antal patentansökningar och eventstudien använde paneldataanalys för att identifiera och analysera samband mellan PE- och VC-ägandeskap och patentering efter avyttring via IPO. Resultat: Studien finner ett signifikant negativt samband mellan PE-ägande och innovationsnivån i portföljbolagen efter IPO. Sambandet baseras på en observerad avtagande effekt sett till antal ansökta patent efter avyttringsåret, vilket studien menar indikerar på en minskad innovationsnivå. Det återfinns inget signifikant samband mellan VC-ägande och innovationsnivån efter IPO. Studiens slutsats är ett bidrag till det komplexa och flitigt omdiskuterade forskningsområdet innovation, ett område som kräver både resurser och samarbeten för att kunna fastslå brett generaliserbara lagar om hur innovation fungerar. / Background: Several studies have explored the effects that portfolio companies are exposed to during the ownership period, and in connection with the time after divestment, but none have studied the effects of PE and VC companies on innovation in Sweden. In the companies' quest to divest the portfolio companies to higher sales multiples, researchers fear that negative consequences as a result of the sponsorship may arise. Criticism has been directed at the PE and VC companies' short-term focus on profitability, and that increased rates of commercialization may result in negative outcomes for portfolio companies in the long term. Could it be that innovation, a key pillar of a company's long-term performance, is deteriorating after the PE- and VC- sponsors' active ownership period? Purpose: The purpose of the study is to analyze whether Swedish portfolio companies' innovation level is affected by having previously been PE- or VC-sponsored prior an IPO. The purpose is also to analyze the relationship between the portfolio companies' innovation level and the ownership of the PE and VC companies. Methodology: The study was conducted using a quantitative method and with a deductive approach. Innovation was quantified as the number of patent applications and the event study used panel data analysis to identify and analyze the relationship between PE and VC ownership and patenting after divestment via IPO. Conclusion: The study finds a significant negative relationship between PE ownership and the level of innovation in the portfolio companies after IPO. The relationship is based on an observed declining effect in the number of patents applied for after the year of sale, which the study suggests indicates a reduced level of innovation. There is no significant relationship between VC-ownership and the level of innovation after IPO. The study's conclusion is a contribution to the complex and frequently debated research area of innovation, an area that requires further resources and collaborations to establish broad generalizable laws on how innovation works.

Problem: A widely accepted perception within the research community is that initial public offerings tend to be underpriced on a global level. Numerous studies have been conducted across global markets to identify the underlying factors. However, the findings have been heterogeneous and contradictory. Within the context of underpricing, the Nordic market, including Sweden, is relatively underexplored compared to the extensively researched American market. This research study aims to investigate several crucial variables, based on previous international research, and their relationship to this phenomenon within an area that remains insufficiently explored. Purpose: The goal of this study is to contribute to the existing IPO literature, by examining the factors that have statistically significant associations with underpricing in IPOs on the Swedish market. Method: The study has utilized empirical quantitative methodology with a deductive approach, and has relied on secondary data. It has examined short-term returns, specifically the returns generated on the first day of trading. Hypotheses regarding the study's five independent variables have been deduced from existing international empirical evidence. These variables are (1) industry affiliation, (2) company size (measured by revenue), (3) company age, (4) debt ratio, and (5) stock exchange regulations (measured through markets). By using multiple regression analysis, it has been possible to determine whether any of these variables have a statistically significant association with underpricing in IPOs. Results/Conclusion: The study reported non-statistically significant findings, which contradict the majority of previous scientific research. However, without regard to the regression analysis, weak support remained for certain independent variables showing vague associations with the studied phenomenon. / Problem: En vedertagen uppfattning inom forskarvärlden är att börsintroduktioner har en generell tendens att vara underprissatta på en global nivå. Många undersökningar har genomförts på världens marknader i syfte att identifiera de underliggande faktorerna. Resultaten har emellertid varit heterogena och motsägelsefulla. Inom ramen för underprissättning är den nordiska marknaden, med Sverige som en del av den, jämförelsevis outforskad i förhållande till den amerikanska som varit föremål för betydligt mer omfattande forskning. Forskningsstudien ämnar undersöka ett antal avgörande variabler, baserade på tidigare internationell forskning, och dess koppling till fenomenet inom ett område som ännu inte är tillräckligt utforskat. Syfte: Föreliggande studie har som mål att bidra till den befintliga börsintroduktionslitteraturen, genom att utreda vilka faktorer som har statistiskt signifikanta samband med underprissättning vid börsintroduktioner på den svenska marknaden. Metod: Studien har använt empirisk kvantitativ metodik med deduktiv ansats, och har utgått från sekundärdata. Studien har undersökt den kortsiktiga avkastningen, mer specifikt; den avkastning som skapats under första handelsdagen. Hypoteser om studiens fem oberoende variabler har deducerats från befintliga internationella empiriska underlag. Dessa är; (1) branschtillhörighet, (2) företagsstorlek (mätt som omsättning), (3) företagsålder, (4) skuldsättningsgrad och (5) börshandelsregler (mätt genom marknader). Med hjälp av en multipel regressionsanalys, har det varit möjligt att utreda om någon av dessa variabler uppvisat ett statistiskt signifikant samband med underprissättningen. Resultat/Slutsats: Studien rapporterade icke-statistiskt signifikanta fynd vilket motsäger merparten av tidigare vetenskaplig forskning. Emellertid, utan hänsyn till regressionsanalysen, återstod svaga stöd för att vissa oberoende variabler kunnat visa vaga samband med det studerade fenomenet.