<p>Syftet med uppsatsen är att undersöka om det förkommer underprissättning och om den består de första fem månaderna samt finna sannolikheten för en positiv utveckling efter börsintroduktionen. Eftersom vi har studerat kursförändringar efter börsintroduktioner har vi valt att använda en kvantitativ metodansats i form av en eventstudie. Teorierna behandlar främst förklaringar till varför en underprissättning sker samt hur publicitet och informations asymmetri påverkar prissättningen. Teorier som berörs är bland annat ”Winners Curse”, ”Cascade theory” och ”Signalling theory”.</p><p>Våra empiriska data kommer främst från bolagens prospekt samt kursinformation från Affärsvärlden och Stockholmsbörsen. Prospekten har visat kursintervall och introduktionsdatum, val av garant med mera. Affärsvärlden visar branschtillhörighet samt bransch- och indexhistorik. Stockholmsbörsen tillför slutkurser för samtliga bolag samt information om noteringskrav och -process.</p><p>Studien visar att de nyintroducerade bolagen har varit underprissatta med i genomsnitt 2,17% under perioden 2001-2006, vilket är betydligt lägre än vad tidigare studier visat. Detta beror främst på att de tidigare studierna har baserats på den amerikanska marknaden och under en tidsperiod då större underprissättning har förekommit än under 2001-2006. Den genomsnittliga utvecklingen efter 5 dagar, 1 månad, 3 månader, 5 månader respektive 1 år har varit 2,40%, 2,46%, 3,06%, 3,73% respektive 5,01%. Det har även förkommit stora skillnader mellan olika branscher, garanter, introduktionsår, introduktionspris och överteckningsgrad.</p> / <p>The purpose of this essay is to examine if it occurs under pricing and if it last the first five month and find the probability of a positive share development after a initial public offering. Since we have studied exchange fluctuation after initial public offerings have we chosen to use an quantitative method approach. The theories consider explanations to why under pricing occurs and how publicity and information asymmetry affect the price determination. ”Winners Curse”, ”Cascade theory” and ”Signalling theory” are some of the theories that are mentioned.</p><p>Our empirical data is mainly captured from the companies prospects and share price information from Affärsvärlden and the Stockholm Exchange. The prospects has shown share price intervals, initial public offering dates, underwriter etc. Affärsvärlden show type of business and index history. The Stockholm Exchange contribute closing prices for all of the studied companies and information about demands for quotation and the process regarding initial public offerings.</p><p>Our study show that initial public offerings have been under priced with an average of 2,17% during the period 2001-2006, which is considerably lower than earlier studies. The reason is mainly because the earlier studies has based on the American stock market and under a period when larger under pricing have existed. The average development after 5 days, 1 month, 3 months, 5 months respectively 1 year has been 2,40%, 2,46%, 3,06%, 3,73% respectively 5,01%. It has also occurred big differences between different type of business, underwriters, year of introduction, oversubscribtion and initial share price.</p>

Syftet med uppsatsen är att undersöka om det förkommer underprissättning och om den består de första fem månaderna samt finna sannolikheten för en positiv utveckling efter börsintroduktionen. Eftersom vi har studerat kursförändringar efter börsintroduktioner har vi valt att använda en kvantitativ metodansats i form av en eventstudie. Teorierna behandlar främst förklaringar till varför en underprissättning sker samt hur publicitet och informations asymmetri påverkar prissättningen. Teorier som berörs är bland annat ”Winners Curse”, ”Cascade theory” och ”Signalling theory”. Våra empiriska data kommer främst från bolagens prospekt samt kursinformation från Affärsvärlden och Stockholmsbörsen. Prospekten har visat kursintervall och introduktionsdatum, val av garant med mera. Affärsvärlden visar branschtillhörighet samt bransch- och indexhistorik. Stockholmsbörsen tillför slutkurser för samtliga bolag samt information om noteringskrav och -process. Studien visar att de nyintroducerade bolagen har varit underprissatta med i genomsnitt 2,17% under perioden 2001-2006, vilket är betydligt lägre än vad tidigare studier visat. Detta beror främst på att de tidigare studierna har baserats på den amerikanska marknaden och under en tidsperiod då större underprissättning har förekommit än under 2001-2006. Den genomsnittliga utvecklingen efter 5 dagar, 1 månad, 3 månader, 5 månader respektive 1 år har varit 2,40%, 2,46%, 3,06%, 3,73% respektive 5,01%. Det har även förkommit stora skillnader mellan olika branscher, garanter, introduktionsår, introduktionspris och överteckningsgrad. / The purpose of this essay is to examine if it occurs under pricing and if it last the first five month and find the probability of a positive share development after a initial public offering. Since we have studied exchange fluctuation after initial public offerings have we chosen to use an quantitative method approach. The theories consider explanations to why under pricing occurs and how publicity and information asymmetry affect the price determination. ”Winners Curse”, ”Cascade theory” and ”Signalling theory” are some of the theories that are mentioned. Our empirical data is mainly captured from the companies prospects and share price information from Affärsvärlden and the Stockholm Exchange. The prospects has shown share price intervals, initial public offering dates, underwriter etc. Affärsvärlden show type of business and index history. The Stockholm Exchange contribute closing prices for all of the studied companies and information about demands for quotation and the process regarding initial public offerings. Our study show that initial public offerings have been under priced with an average of 2,17% during the period 2001-2006, which is considerably lower than earlier studies. The reason is mainly because the earlier studies has based on the American stock market and under a period when larger under pricing have existed. The average development after 5 days, 1 month, 3 months, 5 months respectively 1 year has been 2,40%, 2,46%, 3,06%, 3,73% respectively 5,01%. It has also occurred big differences between different type of business, underwriters, year of introduction, oversubscribtion and initial share price.

Bakgrund/Motiv: Historiskt sett tillämpades vanligen fast prissättning vid börsintroduktioner vilket innebar att aktierna ofta blev underprissatta och det var lätt för investerare att generera hög avkastning första handelsdagen. Numera används i större utsträckning anbudsförfarande och intervallprissättning där investerare lämnar anbud om pris och antal vilket har minskat underprissättningen. Studien utgår från att en del av marknadens förväntningar inkluderas i priset vid intervallprissättning vilket i sin tur skulle minska aktiens volatilitet efter introduktion. Syfte: Syftet med denna studie är att undersöka om aktiens volatilitet skiljer sig efter att den introducerats beroende på vilken av de två metoderna som använts för att prissätta aktien samt hur val av prissättningsmetod påverkar en aktiens underprissättning och avkastning efter introduktionen. Genomförande: Studien består av kvantitativa historiska data i form av aktiekurser och övrig information från de prospekt som upprättats i samband med bolagens introduktion på börsen. Utöver bearbetning av data och analyser i Excel har ett flertal ekonometriska tester genomförts med hjälp av ickelinjära regressionsanalyser där prissättningsmetod, betavärde, underprissättning och varians testats som beroende variabel mot ett flertal kombinationer av förklarande variabler. Slutsats: Studien visar att bolag som tillämpat fast prissättning uppvisar högre volatilitet efter börsintroduktion och att valet av prissättningsmetod därmed har en viss påverkan på volatiliteten. Vidare kan det konstateras att dessa bolag generellt varit mer underprissatta och genererat högre avkastning det första handelsåret. / Background: In the past, most companies performing an Initial Public Offering, IPO, applied the fixed pricing method, which often lead to an extensive underpricing of the shares. By doing so, it was easy for investors to gain high return on the first trading day. Nowadays, companies use auction pricing to a greater extent where investors bid for a certain amount of shares to a certain price. This procedure has resulted in a decrease of the underpricing. With the assumption that some of the market’s expectations are included in the price, whilst using an auction pricing method, these stocks would possibly appear less volatile after the IPO. Purpose: The aim of this study is to investigate whether the volatility of the shares is different after the introduction on the market, based on which method that has been applied when pricing the shares. The thesis also investigates to what extent the choice of pricing method influences the underpricing and returns of a share after its introduction. Method: The study comprises quantitative historical data, such as share prices as well as additional information gathered from the prospectus of each IPO. In addition to arranging the data and the analyses, made in Excel, numerous econometric analyses have been made by using non-linear regressions, where variables such as pricing method, beta, underpricing on the first trading day, and variance have been examined as a dependent variable in relation to several different combinations of explanatory variables. Findings: The study finds that companies that have practiced a fixed pricing method show a higher volatility after the introduction on the market. Thus, the choice of either pricing method has some influence on the volatility. Furthermore, it was proved that companies using a fixed pricing method were more underpriced and gained higher returns during the first year of trading compared to companies using an auction pricing method.

Abstract This study aims to show how the company management reasons when it comes to underpricing IPO´s. In the market climate of today more and more companies are listed on the stock exchange and the business press is constantly reporting about highly increasing stock values. This validates the current interest of the subject and the importance of finding the underlying reasons of the decisions made. Interviews have been conducted with three newly listed companies, who all had a high initial price increase, and with their underwriters. Thanks to the underwriters we have been able to triangulate the empirical data provided by the companies. Therefore we could also put the motives and reasoning’s of the company management into words. What the study has shown is that founders have the ambition to develop the company further, rather than to conduct the IPO in order to cash out from the business as suggested in the theories. The choices they make in the form of lock up agreements, pre-IPO call options and rights offerings will signal long-term commitment and market interest regarding the company. This can build an amount of trust towards the investors and the demand for risk compensation in the shape of underpricing will be lowered. Committed investors will establish consensus in the market and others will follow in their footsteps, creating an information cascade. As a consequence, IPOs rarely are moderately subscribed but rather very over- or undersubscribed. Small price changes can therefore make the difference between a successful and an unsuccessful IPO. Because of this, the company is forced to underprice in order to create more attractive circumstances even though the market climate is good. / Sammanfattning Studiens mål är att belysa hur företagsledningar strategiskt resonerar om underprissättning vid börsintroduktion. I rådande marknadsklimat noteras fler och fler bolag där branschpress ständigt rapporterar om kraftigt stigande initiala aktiekurser. Detta gör ämnet aktuellt och intressant att undersöka bakomliggande faktorer kring. Intervjuer har gjorts med tre nyligen börsintroducerade bolag som haft en kraftig initial kursstigning, samt deras finansiella rådgivare. Tack vare den finansiella rådgivaren har vi kunnat triangulera empirin från bolagen och därmed kunnat sätta ord på bakomliggande resonemang och motiv till underprissättningen. Det studien visat är att företagsledningen har ambitionen att driva bolaget vidare mot tillväxt snarare än att sälja ut till marknaden för snabb avkastnings skull, vilket hävdats i teorier. Besluten dessa fattar i form av lock up-avtal, teckningsoptioner och teckningsförbindelser kommer leda till signaler om långsiktighet och intresse kring bolaget. På så vis kan ett förtroendekapital byggas mot investerarna och kompensationskrav i form av underprissättning minskar från dessa. Engagerade investerare kommer skapa konsensus på marknaden och övriga kommer följa i deras steg vilket skapar en informationskaskad. På grund av detta blir sällan börsintroduktioner medeltecknade utan snarare mycket över- eller undertecknade. Marginella prisändringar kan därför göra skillnaden mellan en lyckad och misslyckad börsintroduktion. Detta gör att bolaget tvingas skapa mer attraktiva förhållanden för investerarna genom underprissättning trots ett gynnsamt börsklimat.

Den finansiella rapporteringen som företag upprättar är en betydelsefull källa till information för externa intressenter. De redovisningsregler och principer som gäller enligt IFRS öppnar dock till viss del upp för subjektivitet i bedömningen av hur redovisning av kostnader och intäkter ska ske. Att använda sig av bedömningar i samband med den finansiella rapporteringen för att ändra företagets resultat och därmed vilseleda företagets intressenter går under begreppet earnings management. När företag står inför en börsintroduktion har ledningen starka incitament att manipulera resultatet för att ge en optimistisk bild av företaget och dess potential. Utifrån detta ställer vi frågan om resultatmanipulering förekommer bland svenska företag i samband med börsintroduktion på den svenska aktiemarknaden. Studien är byggd på tidigare forskning som undersökt resultatmanipulering och börsnotering. Främst har studier där sambandet mellan resultatmanipulering och börsnotering studerats lyfts fram, men även studier som berör endast den ena av dessa har inkluderats. Vidare bygger studien på teorin om informationsasymmetri. Då företag ska börsintroduceras är tillgången till relevant information för investerare begränsad vilket medför att informationsasymmetri mellan företagets ledning och investerare uppstår. En kvantitativ forskningsstrategi har tillämpats där sekundärdata inhämtats från databasen Serrano. Inhämtad data inkluderar finansiell data från majoriteten av de svenska företagen som upprättat en koncernredovisning år 1997–2016. Datat har analyserats med hjälp av Dechow et al. (2012) utvecklade variant av den modifierade Jones-modellen som tar återföringar i beaktning, vilket förser oss med ett mått på diskretionära periodiseringar. Utifrån denna har olika modelleringar genomförts för att undersöka förekomsten av resultatmanipulering i samband med börsnotering under åren 2012–2015. Studiens resultat tyder på att resultatmanipulering förekommer bland svenska företag i samband med börsintroduktion. Detta resultat indikerar att beteendet på den svenska marknaden är i linje med tidigare forskning som påvisat detta samband i andra länder. Vi kan utifrån vårt resultat se att resultathöjande manipulering sker under det året då företag börsnoteras. Vidare visar resultatet på att företagsprestation är av betydelse vid mätning av resultatmanipulering, medan företagsstorlek och skuldsättningsgrad är av mindre relevans.

Tidigare studier visar på ett samband mellan årstidsbunden depression och underprissättning vid börsintroduktioner på den amerikanska marknaden. Studien undersöker detta samband på börsintroduktioner genomförda i Sverige, där prevalensen av årstidsbunden depression är hög. Prevalensen och effekten av årstidsbunden depression skattas genom dagslängd och förändringen av dagslängden. För att besvara forskningsfrågan utförs tre regressionsanalyser på studiens urval bestående av 147 börsintroduktioner genomförda år 2006 till 2019 på Nasdaq OMX Stockholm och Nasdaq First North. Resultatet visar en genomsnittlig underprissättning på 8,2%. Däremot uppvisas inget signifikant samband mellan årstidsbunden depression och underprissättning.

The purpose of this study is to identify what company specific parameters prior to an IPO have significant impact on share price performance one year after listing. This is done by analysing listings on the Stockholm Stock Exchange in the period 2014-2019.  The method which has been used is a multiple linear regression with adjusted share price as response variable and 7 specific company data points as independent variables. The share price development of companies is adjusted to the SIX Return Index and the 7 company variables cover size, growth, profitability and ownership. The results from the study imply that the independent variables covering size and profitability have the highest impact on share price performance after listing and that ownership had the least impact. The final model with the independent variables that had the highest relevance still only display a small significant correlation with an adjusted R2 = 0.09, which is understandable due to the nature of share prices not being able to be predicted one year into the future. Furthermore, the stock market is a large and complex system of many unknowns, which aggravates the process of simplifying and quantifying data of only one source into a regression model with high predictability. / Syftet med denna studie är att identifiera vilka företagsspecifika parametrar före en börsintroduktion som har en betydande inverkan på aktiekursutvecklingen ett år efter notering. Detta görs genom att analysera noteringar på Stockholmsbörsen från 2014 till 2019.  Metoden som har använts är en multipel linjär regression med justerad \\ aktiekursutveckling som responsvariabel och 7 specifika företagsdatapunkter som regressorer. Aktiekursutvecklingen i företag anpassas till SIX Return Index och de sju företagsvariablerna täcker storlek, tillväxt, lönsamhet och ägande. Resultaten från studien antyder att regressorer som täcker storlek och lönsamhet har störst inverkan på aktiekursutvecklingen efter notering och att ägandet hade minst påverkan. Den slutliga modellen med de regressorer som hade störst relevans visar fortfarande endast en liten signifikant korrelation med en justerad R2 = 0,09, vilket är förståeligt på grund av att aktiekursernas karaktär inte kan förutses ett år in i framtiden. Dessutom är aktiemarknaden ett stort och komplext system med många okända faktorer, vilket förvärrar processen att förenkla och kvantifiera data från endast en källa till en regressionsmodell med hög förutsägbarhet.

Underprissättning vid en börsintroduktion (Initial Public Offering, IPO) har blivit ett uppmärksammat fenomen inom litteraturen för företagsfinansiering. Tidigare forskning har identifierat en trend att IPO:er är i genomsnitt underprissatta, och graden av underprissättning kan variera kraftigt. Men en enhetlig förklaring till denna variation har ännu inte kunnat fastslås. Fenomenet har studerats på internationella och lokala reglerade marknader, men ingen studie har hittills gjorts på en svensk oreglerad marknad. Syftet med uppsatsen är således att bidra till den existerande forskningen om underprissättning vid en börsintroduktion genom att undersöka huruvida det föreligger ett samband mellan resultatvolatilitet innan en börsintroduktion och graden av underprissättning av en IPO på den svenska marknaden. Urvalet består av 96 företag som noterats på First North Stockholm under åren 2017-2022, och för att undersöka sambandet genomförs en multipel linjär regressionsanalys. Vi kan konstatera att under den studerade tidsperioden var svenska IPO:er som noterats på First North i genomsnitt underprissatta med 6.52 %, och vi finner ett svagt stöd för vår hypotes att det föreligger ett positivt samband mellan resultatvolatilitet innan en börsintroduktion och underprissättning.

Bakgrund: Under de senaste två åren så har svenska Private Equity-bolag ökat sina investeringar signifikant. Enkelheten i att anskaffa kapital, såväl som billig skuldsättningsgrad har lett till en ökad aktivitet från PE-bolagen genom uppköp av marknadsledande bolag med starkt kassaflöde. Konkurrensen för attraktiva företag som är till salu har ökat nämnvärt, vilket i sin tur har lett till prisökningar på de utsatta bolagen. De högre värderingarna från PE-bolagen påverkar också antalet börsintroduktioner på Stockholmsbörsen. Ett skäl för de allt färre börsintroduktioner kommer av att bolagen har blivit högre värderade av PE-bolagen jämförelsevis med en värdet av en börsintroduktion. Syfte: Avsikten med denna uppsats är att, från aktieägarens synvinkel, analysera och beskriva de olika skäl som finns för att gör en börsintroduktion istället för att sälja till ett PE-bolag. Metod: Undersökningen är baserad på att samla och förstå information gällande specifika personers val och motiv med ett kvalitativt synsätt. Urvalet från undersökningen innehåller alla företag som har genomfört en börsintroduktion på Stockholmsbörsen mellan 1 januari 2005 och 1 april 2006. Intervjuerna har genomförts med varje styrelseordförande, i och med att författarna tror att dessa företrädare är de bästa representanterna för aktieägarna. De personer som lät sig intervjuas fick tala fritt, även om de större frågorna var tvungna att följas i kronologisk ordning. Slutsats: Alla motiv för att genomföra en börsintroduktion kunde ha uppfyllts genom att sälja till ett PE-bolag, förutom motivet om att uppnå likviditet i aktierna. Ett av de attraktiva motiven för likviditet i aktier är att aktieägarna kan välja mellan att minska ägandet, öka ägandet eller bibehålla de nuvarande aktierna. Ett annat attraktivt skäl är att finansiella institutioner normalt ansluter sig som aktieägare, vilket i sin tur ökar trovärdigheten av företaget. Åtta av det tio företagen hade parallella planer längs med arbetet med börsintroduktionen. De flesta av bolagen hade i åtanke att sälja till ett PE-bolag vid eventuellt gynnsamt bud. Dock fanns det inga PE-bolag som bjöd ett tillräckligt bra pris för de individuella bolagen. Antingen så erhöll de dåvarande ägarna ett bättre pris från börsintroduktionen, eller så trodde de återstående ägarna på att börsen i framtiden skulle prestera bättre än PE-bolagens bud. Enligt teorierna har buy-outs fler fördelar jämförelsevis med börsintroduktioner, men de empiriska undersökningarna visar att de två alternativen var likvärdiga. Den enda fördelen med en eventuell buy-out var att det skulle begära mindre eller samma arbetsbelastning i termer av förberedelser. Dock så ansågs en börsintroduktion vara dyr såväl som att den tar energi och fokus från ledningen. / Background: During the last two years, Swedish Private Equity (PE) companies have increased their investments significantly. Easy access to capital, as well as inexpensive leverage, has led to an increase in activity of PE buy-outs of market leaders with strong cash flow. The competition for objects that are for sale has amplified, which has resulted in price increases of the objects. The higher prices offered by the PE companies also affects the number of initial public offerings (IPO) on the Stockholm Stock Exchange. One reason for the small number of current IPOs is that the objects simply have been valued higher by PE companies than they would do in an IPO. Purpose: The purpose with this thesis is, from a shareholder’s point of view, to analyze and describe the reasons of making an IPO instead of selling to a PE company. Methodology: Since the research is based on gathering and understanding information regarding specific persons’ choices and motives, a qualitative approach has been conducted. The research sample contains of all companies that made an IPO on the Stockholm Stock Exchange between 1 January 2005 and 1 April 2006. Interviews have been made with each company’s Chairman of the Board of Directors, since the authors believe that these individuals are the ultimate shareholder rep-resentatives. The interviewees were allowed to speak freely, even though the major questions had to be followed in a chronological order. Conclusion: All the main motives of the IPO could have been achieved by selling to PE company, except the motive of attaining share liquidity. One of the attractive reasons for share liquidity is that shareholders easily can choose between reducing ownership, increasing ownership or remain with existing shares. Another attractive reason is that financial institutions normally become share-holders, which in turn increases the credibility of the company. Eight out of the ten companies had parallel plans to the IPO; most of them including a possible PE buy-out scenario. However, no PE company offered a price high enough for the individual companies. Either the existing owners received a better IPO price, or the remaining owners believed that the stock exchange would out-perform the PE price offers in the long-run. Theory means that buy-out has got its advantages compared to IPO, but the empirical findings show that the alternatives were on the contrary quite similar. The single advantage with a possible buy-out was that it would demand less, or at most equal, work load in terms of preparation before the sale. However, the negative part with the IPO was that it was considered expensive as well as it took energy and distraction of focus it took from the management team.

<p>Bakgrund: Under de senaste två åren så har svenska Private Equity-bolag ökat sina investeringar signifikant. Enkelheten i att anskaffa kapital, såväl som billig skuldsättningsgrad har lett till en ökad aktivitet från PE-bolagen genom uppköp av marknadsledande bolag med starkt kassaflöde. Konkurrensen för attraktiva företag som är till salu har ökat nämnvärt, vilket i sin tur har lett till prisökningar på de utsatta bolagen. De högre värderingarna från PE-bolagen påverkar också antalet börsintroduktioner på Stockholmsbörsen. Ett skäl för de allt färre börsintroduktioner kommer av att bolagen har blivit högre värderade av PE-bolagen jämförelsevis med en värdet av en börsintroduktion.</p><p>Syfte: Avsikten med denna uppsats är att, från aktieägarens synvinkel, analysera och beskriva de olika skäl som finns för att gör en börsintroduktion istället för att sälja till ett PE-bolag.</p><p>Metod: Undersökningen är baserad på att samla och förstå information gällande specifika personers val och motiv med ett kvalitativt synsätt. Urvalet från undersökningen innehåller alla företag som har genomfört en börsintroduktion på Stockholmsbörsen mellan 1 januari 2005 och 1 april 2006. Intervjuerna har genomförts med varje styrelseordförande, i och med att författarna tror att dessa företrädare är de bästa representanterna för aktieägarna. De personer som lät sig intervjuas fick tala fritt, även om de större frågorna var tvungna att följas i kronologisk ordning.</p><p>Slutsats: Alla motiv för att genomföra en börsintroduktion kunde ha uppfyllts genom att sälja till ett PE-bolag, förutom motivet om att uppnå likviditet i aktierna. Ett av de attraktiva motiven för likviditet i aktier är att aktieägarna kan välja mellan att minska ägandet, öka ägandet eller bibehålla de nuvarande aktierna. Ett annat attraktivt skäl är att finansiella institutioner normalt ansluter sig som aktieägare, vilket i sin tur ökar trovärdigheten av företaget. Åtta av det tio företagen hade parallella planer längs med arbetet med börsintroduktionen. De flesta av bolagen hade i åtanke att sälja till ett PE-bolag vid eventuellt gynnsamt bud. Dock fanns det inga PE-bolag som bjöd ett tillräckligt bra pris för de individuella bolagen. Antingen så erhöll de dåvarande ägarna ett bättre pris från börsintroduktionen, eller så trodde de återstående ägarna på att börsen i framtiden skulle prestera bättre än PE-bolagens bud. Enligt teorierna har buy-outs fler fördelar jämförelsevis med börsintroduktioner, men de empiriska undersökningarna visar att de två alternativen var likvärdiga. Den enda fördelen med en eventuell buy-out var att det skulle begära mindre eller samma arbetsbelastning i termer av förberedelser. Dock så ansågs en börsintroduktion vara dyr såväl som att den tar energi och fokus från ledningen.</p> / <p>Background: During the last two years, Swedish Private Equity (PE) companies have increased their investments significantly. Easy access to capital, as well as inexpensive leverage, has led to an increase in activity of PE buy-outs of market leaders with strong cash flow. The competition for objects that are for sale has amplified, which has resulted in price increases of the objects. The higher prices offered by the PE companies also affects the number of initial public offerings (IPO) on the Stockholm Stock Exchange. One reason for the small number of current IPOs is that the objects simply have been valued higher by PE companies than they would do in an IPO.</p><p>Purpose: The purpose with this thesis is, from a shareholder’s point of view, to analyze and describe the reasons of making an IPO instead of selling to a PE company.</p><p>Methodology: Since the research is based on gathering and understanding information regarding specific persons’ choices and motives, a qualitative approach has been conducted. The research sample contains of all companies that made an IPO on the Stockholm Stock Exchange between 1 January 2005 and 1 April 2006. Interviews have been made with each company’s Chairman of the Board of Directors, since the authors believe that these individuals are the ultimate shareholder rep-resentatives. The interviewees were allowed to speak freely, even though the major questions had to be followed in a chronological order.</p><p>Conclusion: All the main motives of the IPO could have been achieved by selling to PE company, except the motive of attaining share liquidity. One of the attractive reasons for share liquidity is that shareholders easily can choose between reducing ownership, increasing ownership or remain with existing shares. Another attractive reason is that financial institutions normally become share-holders, which in turn increases the credibility of the company. Eight out of the ten companies had parallel plans to the IPO; most of them including a possible PE buy-out scenario. However, no PE company offered a price high enough for the individual companies. Either the existing owners received a better IPO price, or the remaining owners believed that the stock exchange would out-perform the PE price offers in the long-run. Theory means that buy-out has got its advantages compared to IPO, but the empirical findings show that the alternatives were on the contrary quite similar. The single advantage with a possible buy-out was that it would demand less, or at most equal, work load in terms of preparation before the sale. However, the negative part with the IPO was that it was considered expensive as well as it took energy and distraction of focus it took from the management team.</p>