Este estudo examinou o comportamento do preço das ações de empresas brasileiras após a realização de seasoned equity offerings (SEOs), no médio e no longo prazo, tendo como base as companhias com ações negociadas na Bolsa de Valores de São Paulo (BOVESPA), entre 1993 e 1997. O retorno anormal cumulativo (CAR) apresentou um retorno residual de –15,80% para o período de três anos após a emissão e de –34,04% para o período de cinco anos, estatisticamente significante ao nível de 5% e 1%, respectivamente. Na segmentação das amostras por setor de atividade econômica, ano de emissão e classe de ação emitida, os resultados encontrados sugerem que esses fatores podem influenciar os desempenhos de longo prazo das companhias brasileiras após a realização de SEOs. Verificou-se que os piores desempenhos estão concentrados nas empresas de menor patrimônio líquido. Além do mais, os piores retornos dos preços, em relação ao mercado, ocorreram para empresas que realizaram SEOs em 1993 e 1994, sugerindo que aspectos conjunturais presentes na economia brasileira influenciam o comportamento do preço das ações.

A crise financeira americana de 2008 acarretou alta na volatilidade na maioria das bolsas de valores mundo afora. Nesse trabalho, é testada e analisada a hipótese de contágio financeiro como mecanismo de transmissão da crise iniciada em 2008 dos Estados Unidos para 16 países da amostra. Por meio de modelos multivariados de volatilidade das classes BEKK e DCC e testes de quebras estruturais, conclui-se que a hipótese de contágio financeiro é verificada em todos os países estudados para justificar a alta acima do esperado das volatilidades dos mercados durante os anos de crise. Também é verificado que países apresentam diferentes graus de exposição ao risco de contágio, de acordo com nível de abertura de suas economias e participação de investimento externo em seus mercados financeiros. / The 2008 American financial crisis caused high volatility in most stock markets worldwide. In this study, it is tested and analyzed the hypothesis of financial contagion as a mechanism of transmission for the crisis beginning in 2008 in United States to the 16 countries in the sample. Using multivariate BEKK and DCC volatility models, and tests of structural breakpoints, it is concluded that the hypothesis of financial contagion is verified in all countries studied to justify volatility higher than expected in the markets during the crisis years. It is also noted that countries have different degrees of exposure to contagion, according to level of economic openness and foreign investment participation in their financial markets.

Esta dissertação tem o objetivo de analisar a importância do Novo Mercado da BM&FBOVESPA para o desenvolvimento do mercado de capitais brasileiro. O Novo Mercado é um segmento especial de empresas listadas na bolsa de valores que adotam boas práticas de Governança Corporativa em sua gestão. Aderindo a tais práticas, as empresas assumem compromissos de informação e transparência adicionais aos existentes na legislação, favorecendo o monitoramento das companhias pelo mercado e oferecendo maior proteção aos acionistas e credores. Dessa forma, a Governança Corporativa facilita o acesso das empresas aos mercados financeiros e de capitais para financiar suas atividades e auxilia na redução dos riscos das operações. Adicionalmente, minimiza os problemas de informação assimétrica existentes nos mercados financeiros e de capitais, melhorando sua eficiência. A partir da implementação do Novo Mercado, em dezembro de 2000, o mercado de capitais brasileiro vem passando por mudanças significativas. Cresceu em volume de negócios, liquidez e valorização das ações. Aumentou significativamente o número de empresas que vem se utilizando do mercado de capitais para captar recursos e financiar seus projetos e atividades através de emissões de ações em bolsa, com destaque para as adesões das novas empresas ao Novo Mercado da bolsa. Nesse contexto, este estudo aborda em que medida o Novo Mercado da BM&FBOVESPA vem contribuindo para o processo de desenvolvimento recente do mercado de capitais nacional. / This dissertation aims at analyzing the importance of the Novo Mercado at BM&FBOVESPA for the development of the Brazilian stock market. Novo Mercado is a special segment of the companies listed in the stock market that adopted good practices of Corporate Governance in their management. By adopting these practices, the companies accept additional commitment about information and transparency to the existing ones in the legislation, favoring the monitoring of the market over the companies and offering more protection to the shareholders and creditors. Thus the Corporate Governance facilitates the access to the financial and capital markets in order to finance their activities and help reduce the operation risks. Moreover, it reduces the problems about asymmetric information existent in the financial and stock markets, improving their efficiency. After the introduction of the Novo Mercado, on December 2000, the Brazilian capital market has changed significantly. The amount of business has increased - as well as liquidity. Stocks have gone up. There has been an increase in the number of companies using the capital market to raise money to finance their projects and activities through public stock offering. It is important to notice that new companies have adopted the Novo Mercado. In this context, this study looks into the contribution of the Novo Mercado of BM&FBOVESPA to the recent process of development of the national stock market.

Dissertação (mestrado) - Pontifícia Universidade Católica do Paraná, Curitiba, 2011 / Bibliografia: p.45-49 / A Hipótese do Mercado Eficiente diz que o valor de um ativo financeiro é dado por todas as informações disponíveis sobre ele num determinado momento. Porém, não há como um único analista financeiro estar ciente de todas as notícias referentes a um conjunt / The Efficient Market Hypothesis states that the value of an asset is given by all information available in the present moment. However, there is no possibility that a single financial analyst be aware of all published news which refers to a collection of

Made available in DSpace on 2008-05-13T13:48:20Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2116.pdf: 523114 bytes, checksum: 02b44125156f3f9b3b3b3146fb68ea90 (MD5) Previous issue date: 2006-06-05 / Os processos de aquisições de empresas constituem uma maneira rápida de uma firma crescer, entrar em mercados, defender-se de aquisições indesejadas, aproveitar oportunidades de investimento ou até mesmo de alguns participantes desses processos lucrarem às expensas de outros. Economistas há muito tempo têm estudado esse tipo especial de investimento. Os efeitos das aquisições sobre o valor da firma têm sido alvo de muitas discussões teóricas na literatura e inúmeras investigações empíricas. A prática de fusões e aquisições de empresas tem gerado muita discussão sobre a real eficiência em se criar valor para o acionista. Inúmeros estudos sobre o assunto foram realizados, principalmente a partir de 1980 nos Estados Unidos, um período em que transações dessa natureza se acentuaram. O objetivo dessa dissertação é analisar o comportamento do preço das ações das empresas envolvidas num processo de aquisição no mercado brasileiro, imediatamente após o anúncio da intenção de compra. Aliado a isso, pretende-se apresentar os determinantes do retorno das firmas adquirentes.

Submitted by Meire Midori Hori Pereira (meire_midori@hotmail.com) on 2014-03-01T03:32:16Z No. of bitstreams: 1 Versão_Final.pdf: 1224761 bytes, checksum: 917ed60a651b8c4202bb0f3f8bef24d4 (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br) on 2014-03-06T14:38:37Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Versão_Final.pdf: 1224761 bytes, checksum: 917ed60a651b8c4202bb0f3f8bef24d4 (MD5) / Made available in DSpace on 2014-03-06T14:44:37Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Versão_Final.pdf: 1224761 bytes, checksum: 917ed60a651b8c4202bb0f3f8bef24d4 (MD5) Previous issue date: 2014-02-10 / This work presents a study of the impact of algorithmic tradings in the process of price discovery in the foreing exchange market. It was used high-frequency data for the U.S. Dollar Futures Contract trade in the São Paulo Stock Exchange, from January 2013 to June 2013. In order to verify if algorithmic trading strategies are more dependent than those of non-algorithmic tradings, it was examined the frequency at which algorithmic traders negotiate with each other and compared it to a benchmark model that produces theorical probabilities for different types of traders. The results obtained for these minute by minute tradings present evidence that actions and strategies for algorithmic traders appear to be less diverse and more dependent than those held by non-algorithmic traders. And it was estimated a reduced form of a high-frequency vector autoregressive (VAR) to model the interaction between serial autocorrelations of returns and algorithmic trading. The estimates show that algorithmic trading activities cause an increase in the autocorrelations of returns, indicating they may contribute to a rise in the volatility. / Este trabalho apresenta um estudo do impacto das negociações algorítmicas no processo de descoberta de preços no mercado de câmbio. Foram utilizados dados de negociação de alta frequência para contratos futuros de reais por dólar (DOL), negociados na Bolsa de Valores de São Paulo no período de janeiro a junho de 2013. No intuito de verificar se as estratégias algorítmicas de negociação são mais dependentes do que as negociações não algorítmicas, foi examinada a frequência em que algoritmos negociam entre si e comparou-se a um modelo benchmark que produz probabilidades teóricas para diferentes tipos de negociadores. Os resultados obtidos para as negociações minuto a minuto apresentam evidências de que as ações e estratégias de negociadores algorítmicos parecem ser menos diversas e mais dependentes do que aquelas realizadas por negociadores não algorítmicos. E para modelar a interação entre a autocorrelação serial dos retornos e negociações algorítmicas, foi estimado um vetor autorregressivo de alta frequência (VAR) em sua forma reduzida. As estimações mostram que as atividades dos algoritmos de negociação causam um aumento na autocorrelação dos retornos, indicando que eles podem contribuir para o aumento da volatilidade.

Submitted by RODRIGO ARIKI (rodrigo.ariki@gmail.com) on 2016-02-20T00:12:16Z No. of bitstreams: 1 Rodrigo Ariki - Portfolios Ponderados pelo Risco.pdf: 1275256 bytes, checksum: 7fe045a7035de45ef64d91b9ea9006c8 (MD5) / Approved for entry into archive by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br) on 2016-02-23T17:45:22Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Rodrigo Ariki - Portfolios Ponderados pelo Risco.pdf: 1275256 bytes, checksum: 7fe045a7035de45ef64d91b9ea9006c8 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-02-23T20:09:14Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Rodrigo Ariki - Portfolios Ponderados pelo Risco.pdf: 1275256 bytes, checksum: 7fe045a7035de45ef64d91b9ea9006c8 (MD5) Previous issue date: 2016-01-20 / This study investigates the performance of an investment portfolio constructed with equal contributions of risky assets to total portfolio risk (risk parity), using a sample of daily closing prices of 27 shares traded in the Brazilian stock market from January 2004 to December 2014. The study compares such a portfolio with three other portfolios constructed with more traditional approaches: the mean-variance portfolio, the minimum-variance portfolio and the equally-weighted portfolio, also known as naive portfolio. This study also examines the risk-parity portfolio’s performance in comparison with two important indicators of the Brazilian capital market: the IBOVESPA and the CDI rate. The required time series were constructed with quarterly portfolio rebalancing in order to replicate Maillard et al. (2010). The results indicate that the risk-parity portfolio did not outperform the mean- variance and minimum-variance portfolio, in terms of return and risk. On the other hand, the results indicate that the risk-parity portfolio outperformed the naïve portfolio, IBOVESPA and CDI rate and also produced similar results to those in Maillard et al. (2010). The study concludes that the risk-parity portfolio is a feasible alternative for portfolios that seek, in the long run, stability in terms of risk allocation and asset weights in various macroeconomic scenarios. / Esse estudo busca analisar o desempenho de um portfólio de investimento constituído através da contribuição equânime do risco de seus ativos para o risco total do portfólio, ou seja, a chamada estratégia de risk parity, utilizando uma amostra composta de dados diários de cotações de fechamento de 27 ações pertencentes ao mercado brasileiro de ações entre janeiro de 2004 e dezembro de 2014. O estudo compara tal portfólio com outros três portfólios constituídos através de abordagens tradicionais: o portfólio baseado na estratégia por média-variância, o portfólio baseado na estratégia por mínima variância e o portfólio igualmente ponderado, também conhecido como portfólio ingênuo (naive). Ao mesmo tempo, o estudo analisa o desempenho do portfólio comparado a dois indicadores importantes do mercado de capitais brasileiro: o IBOVESPA e o CDI. Foram construídas séries temporais com rebalanceamento trimestral dos portfólios para o desenvolvimento do estudo, como efetuado em Maillard et al. (2010). Os resultados demonstram que o portfólio constituído através da contribuição equânime ao risco não apresentou desempenho superior quando comparado aos portfólios por média-variância e por mínima variância, em termos de retorno e risco. Por outro lado, quando comparado ao portfólio ingênuo, ao IBOVESPA e ao CDI, o desempenho obtido foi superior, tendo também apresentado resultados similares aos exibidos em Maillard et al. (2010). O estudo conclui que a construção de carteiras por risk parity é uma alternativa viável para a composição de carteiras que buscam estabilidade na alocação de risco e nos pesos dos ativos no longo prazo, diante de diferentes cenários macroeconômicos.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:51:07Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 2003-03-11T00:00:00Z / A dissertação analisa a utilização do bookbuilding como redutor do deságio no preço das emissões dos IPOs brasileiros. A literatura internacional sobre bookbuilding é apresentada e, no caso brasileiro, exemplos de emissões são discutidas, particularmente no que se refere à alocação das ações entre os investidores. Favorecimento na alocação parece ocorrer para os maiores investidores, para os Fundos de Pensão e para os que fazem suas ofertas diretamente ao bookrunner. A análise de uma amostra de IPOs brasileiros, precificados por bookbuilding, revelou que o retorno médio ajustado ao mercado é de 2,46%, no final do primeiro dia de negociação na Bolsa de Valores. O resultado confirma que o bookbuilding é um poderoso instrumento de redução de underpricing. Após 135 dias úteis a amostra apresentou retorno médio de -77,29%.

Submitted by Andrea Manduca (andrea.manduca@itau-unibanco.com.br) on 2012-02-23T15:23:24Z No. of bitstreams: 1 tese final - 220212.pdf: 823269 bytes, checksum: 73fbbf7fe4f49cec560d700457cca02a (MD5) / Approved for entry into archive by Gisele Isaura Hannickel (gisele.hannickel@fgv.br) on 2012-02-23T16:50:21Z (GMT) No. of bitstreams: 1 tese final - 220212.pdf: 823269 bytes, checksum: 73fbbf7fe4f49cec560d700457cca02a (MD5) / Made available in DSpace on 2012-02-23T16:52:47Z (GMT). No. of bitstreams: 1 tese final - 220212.pdf: 823269 bytes, checksum: 73fbbf7fe4f49cec560d700457cca02a (MD5) Previous issue date: 2012-01-31 / The main purpose of this study is to determine the impact of questionable governance practices on Agrenco´s management, listed under BDR program, over the returns of other companies with the same structure. Previous papers were about to determine the factors that influence firms in their decision to list their stocks in different stock exchanges. This one is related to the impact on the returns of a bankruptcy event on a company listed under BDR structure over other companies with the same characteristics. Understand the consequences of Agrenco´s event is mandatory to financial markets players. Two methods of analysis were applied in this study. The fist approach was referred to a simple graphical observation of asset prices listed under BDR programs. The second, used econometric models to understand if Agrenco´s event resulted in negative returns to companies listed under BDRs structures. A time series model was applied (AR approach of auto-regression) by using structural break dummy variable. Both of them were intended to verify that from the date of the bankruptcy of Agrenco, the companies listed in the form of BDRs were negatively affected by their prices as a result of such event. The results, based on the charts, not indicated a detachment of the most of share´s return from the Ibovespa index one week after the announcement of the financial problems of Agrenco. The second, based on econometric tests, indicated that there was Agrenco´s impact on the returns of stocks listed in the form of BDR. The major contribution of this study was to verify that the event of bankruptcy on Agrenco contaminated the return of other companies listed under the same vehicle as a source of funding. / Este trabalho tem por objetivo verificar o impacto que más práticas na gestão da Agrenco, empresa listada na bolsa de valores brasileira sob a forma de BDRs (Brazilian Depositary Receipts), trouxe para a precificação dos demais ativos listados sob a mesma estrutura. Estudos anteriores, como os de Saudagaran (1988) e Pagano (2001), focaram em temas referentes aos motivos que influenciaram as companhias a listarem suas ações em diferentes bolsas. Entender as conseqüências do evento Agrenco é importante para todos os participantes do mercado financeiro. O estudo contemplou uma amostra das principais empresas listadas sobre a forma de BDRs desde a data de seus IPOs até 26/08/2008. Primeiramente efetuou-se uma análise do comportamento gráfico dos preços dos ativos das BDRs listadas. Posteriormente elaborou-se três regressões múltiplas utilizando-se um modelo de série temporal (modelo AR – auto-regressivo), com análise de quebra estrutural e uso de variável Dummy. A primeira regressão relaciona a variável Agrenco com índices de BDRs constituídos especificamente para este estudo, a segunda inclui uma variável Dummy de intercepto e a terceira combina a variável Dummy de intercepto com uma variável Dummy de inclinação. As regressões têm o objetivo de se averiguar se o evento da Agrenco afetou sistematicamente os preços das ações listadas sob a mesma forma. A maior contribuição do estudo foi verificar que a má prática de gestão na Agrenco, listada sob a forma de BDR, contaminou o retorno de outras empresas que se utilizaram do mesmo veículo como fonte de captação de recursos. Os resultados apontaram, pela análise gráfica, que não houve um descolamento da valorização da maior parte das ações uma semana depois do anúncio dos problemas financeiros da Agrenco em relação a carteira téorica de mercado (IBOVESPA). Entretanto, os resultados dos testes econométricos apontaram que houve impacto do evento Agrenco sobre os retornos das ações listadas sob a forma de BDR.

A estimação e previsão da volatilidade de ativos são de suma importância para os mercados financeiros. Temas como risco e incerteza na teoria econômica incentivaram a procura por métodos capazes de modelar a variância condicional que evolui ao longo do tempo. O objetivo central desta dissertação foi modelar via modelos ARCH – GARCH e modelos aditivos o índice do IBOVESPA e o ativo PETR4 para analisar a existência de correlação entre as volatilidades estimadas. A estimação da volatilidade dos ativos no método paramétrico foi realizada via modelos EGARCH; já para o método não paramétrico, utilizouse os modelos aditivos com 5 defasagens. / Volatility estimation and forecasting are very important matters for the financial markets. Themes like risk and uncertainty in modern economic theory have encouraged the search for methods that allow for modeling of time varying variances. The main objective of this dissertation was estimate through GARCH models and additive models of IBOVESPA and PETR4 assets; and analyzes the existence of correlation between volatilities estimated. We use EGARCH models to estimate through parametric methods and use additive models 5 to estimate non parametric methods.