Made available in DSpace on 2010-04-20T20:48:11Z (GMT). No. of bitstreams: 3 68472.pdf.jpg: 26974 bytes, checksum: 034a1c3c9d998708ccd9d2147b6ae400 (MD5) 68472.pdf: 1943638 bytes, checksum: 074240d8b8c6bdfa6dfcfb36d0dd4f75 (MD5) 68472.pdf.txt: 413719 bytes, checksum: bc028bb1f27dfc3f51effc0a0cdcb7af (MD5) Previous issue date: 2004-04-14T00:00:00Z / The main purpose of this thesis is to analyze the financial analysts of Brazilian firms. By gathering data from the market and analyzing the current performance of the firms, these professionals prepare earnings forecasts and stock recommendations. Using I/B/E/S database, it is presented a broad empirical research of the earnings forecasts and stock recommendations, as well as their information content for the Brazilian capital market. The empirical studies covered the period from January 1995 to June 2003. This thesis starts with the discussion of some concepts and the modus operandi of the financial analysts of Brazilian firms. After a literature review in the area, the empirical studies begin with the analysis of the earnings forecast errors. Some of their characteristics, such as accuracy, bias and precision are investigated in different contexts. After a critical analysis of the informational content for different types of earnings forecast revisions and actual announced earnings deviated form analysts expectations (earnings surprises), evidences of price effects in response to these facts are documented. The last part of this thesis discusses the role of stock recommendations in the Brazilian market. The percentage distribution of stock recommendations is verified as well as the informational content of stock recommendations. Other studies are carried out to verify the performance of the consensus stock recommendations and the effects of downgrades and upgrades of recommendations for Brazilian companies. / Esta tese propõe-se a analisar os analistas de mercado de capitais de empresas brasileiras. Coletando informações do mercado e analisando o desempenho corrente das empresas, estes profissionais realizam projeções de resultados e fazem recomendações. Usando dados extraídos do sistema I/B/E/S, realiza-se uma abrangente pesquisa empírica das previsões e recomendações dos analistas, bem como de seu conteúdo informativo para o mercado brasileiro. O período de estudo foi entre janeiro 1995 a junho 2003. Inicialmente são discutidos conceitos e particularidades do modus operandi dos analistas de empresas brasileiras. A seguir, depois de uma revisão da literatura onde se documentam as principais contribuições e descobertas, procede-se a uma investigação da natureza dos erros de previsão dos analistas de empresas brasileiras. Características como a acurácia, viés e precisão das previsões dos analistas são apreciadas e contextualizadas em diferentes situações. Efetua-se um detalhamento analítico do conteúdo informativo dos diferentes tipos de revisões de previsões dos analistas e das surpresas provocadas pelo anúncio de resultados em desacordo com as expectativas. De modo geral, as revisões e as surpresas, na medida em que informarem o mercado, provocam variações de retornos. Encerra-se a tese com uma análise das recomendações dos analistas. Apura-se a distribuição percentual das recomendações, assim como os efeitos sobre os preços de recomendações de compra (buy) e de venda(sell). O desempenho das recomendações de consenso e o efeito das revisões de recomendações para cima (upgrade) e para baixo (downgrade) são exemplos de outros pontos analisados.

Made available in DSpace on 2010-04-20T21:00:41Z (GMT). No. of bitstreams: 3 cassiohannavaldujoturma2004.pdf.jpg: 20231 bytes, checksum: 62e51410ac906f6e00f1e12da5316a49 (MD5) cassiohannavaldujoturma2004.pdf: 413423 bytes, checksum: 8213eb03aca7db7895e101c61e2a7f51 (MD5) cassiohannavaldujoturma2004.pdf.txt: 79476 bytes, checksum: 55d018233791503e2867b643e0a8d988 (MD5) Previous issue date: 2007-01-04T00:00:00Z / We examine whether non-return-based measures of stock market uncertainty, like the volatility from equity indexes and detrended stock turnover can be linked to timevariation in the correlation between daily stock and bonds returns. We find a positive relation between the uncertainty measures and the future correlation of stock and bond returns. Furthermore, we find that bond returns tend to be high (low), relative to stock returns, during days when volatility varies substantially (a little) and during days when stock turnover is unexpectedly high (low). Our findings suggest that stock market uncertainty has important fixed income pricing influences, implying a crossmarket approach in the asset allocation process. / Estudamos a possibilidade de que medidas de incerteza no mercado acionário estejam relacionadas com a variação temporal da correlação entre os retornos dos mercados de renda fixa e renda variável. Encontramos evidências de uma relação direta entre as medidas de volatilidade e a correlação futura dos retornos dos mercados estudados. Além disso, percebemos que o retorno do mercado de renda fixa tende a ser maior (menor) em comparação ao do mercado de renda variável quando a volatilidade deste apresenta variações maiores (menores) e em dias em que o volume de operações é inexplicavelmente alto (baixo). Nossos resultados sugerem que incertezas do mercado acionário têm influência no apreçamento do mercado de renda fixa, trazendo implicações de efeitos de cross-market pricing na gestão de recursos.

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Made available in DSpace on 2016-04-26T20:49:00Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Caio Buonvento Hori.pdf: 2426826 bytes, checksum: d0be7d2047ef24ff31797bec36d98297 (MD5) Previous issue date: 2010-05-15 / The aim of this study is to analyze the process of change in the industrial organization of the stocks exchanges, since the nineties, when has begun demutualization, as well the development of the process of integration and strategic partnership, actions not common for this type of institution so far. The analysis began with the changes in developed markets, and follows its expansion to the emerging markets; it shows that most of the main world s stock exchanges already had taken these decisions. This process has turned the stock exchanges in for profit companies, with listed securities; it brought new opportunities and new challenges. The work will investigate what were the main reasons to the adoption of the demutualization and the other restructuring decisions, such as integration and strategic alliances, by the stocks exchanges. Noting that some of the conditions to the changes took place already existed, as the growth of the market and technologies solutions, we investigate the impact of demutualization in this process. Finally, we analyze the Brazilian market, where the two main stock exchanges got themselves demutualized and integrated / O objetivo deste trabalho é estudar o processo de mudança na organização industrial nas bolsas de valores desde os anos 90, quando elas começaram a se desmutualizar, além de ampliarem os processos de integração e de estabelecimento de parcerias estratégicas, fatos não comuns para estas instituições até então. A análise parte da mudança ocorrida nas bolsas de mercados desenvolvidos e acompanha sua expansão para os países em desenvolvimento, constatando que as principais bolsas mundiais já aderiram a este processo. Este processo transformou as bolsas de valores em empresas lucrativas, com ações negociadas em bolsa; com isso, criou novas oportunidades e novos desafios. Estudamos as razões da desmutualização e de outras reestruturações das bolsas de valores, como integrações e alianças entre bolsas. Notando que já existiam algumas condições necessárias para que esses eventos ocorressem, como mercados fortes e larga adoção de tecnologia, analisamos o papel da desmutualização nessas mudanças. Por fim, analisamos o caso brasileiro, em que as duas principais bolsas se desmutualizaram e se integraram

Orientador: Nelson Hein. / Dissertação (Mestrado em Ciências Contábeis) - Programa de Pós-Graduação em Ciências Contábeis, Centro de Ciências Sociais Aplicadas, Universidade Regional de Blumenau, Blumenau.

Made available in DSpace on 2015-12-04T11:45:18Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Gregorio_Mancebo_Rodriguez.pdf: 854732 bytes, checksum: 08e310285e5cfc3b2096b2ff09161f6c (MD5) Previous issue date: 2005-08-29 / The development of the domestic and international capital markets has taken investors to increasingly demand the companies to adopt good corporate governance practices, while there has been a substantial increase in costs to comply with such practices. The public offerings of stocks that took place in 2004 at the Sao Paulo Stock Exchange - BOVESPA were driven to the New Market and Differentiated Practices of Corporate Governance - Levels I and II, aiming at reaching better prices for its securities. However, the number of companies listed in these special segments is still relatively low in comparison with all public companies registered at BOVESPA. The present study intends to identify which factors inhibit more companies to adhere to BOVESPA's New Market. Taking into consideration the implicit and explicit costs of corporate governance activities, the study looked for identifying whether the implicit costs have the most influence on the management's decision to adhere or not to the BOVESPA's New Market. The accomplished study also verified that the companies do not segregate from the administrative costs those correspondents to corporate governance activities. This situation arises from the difficulties of identifying amid the corporate activities, which are the ones that correspond to those activities and in with form they should be accrued. The study aims to contribute to the discussion and identification of the factors and the costs (both implicit and explicit) involved in corporate governance activity, so that more companies adopt good governance practices and can raise funds through stock offerings listing their securities in the BOVESPA's New Market and Differentiated Practices of Governance Corporative - Levels I and II. / The development of the domestic and international capital markets has taken investors to increasingly demand the companies to adopt good corporate governance practices, while there has been a substantial increase in costs to comply with such practices. The public offerings of stocks that took place in 2004 at the Sao Paulo Stock Exchange - BOVESPA were driven to the New Market and Differentiated Practices of Corporate Governance - Levels I and II, aiming at reaching better prices for its securities. However, the number of companies listed in these special segments is still relatively low in comparison with all public companies registered at BOVESPA. The present study intends to identify which factors inhibit more companies to adhere to BOVESPA's New Market. Taking into consideration the implicit and explicit costs of corporate governance activities, the study looked for identifying whether the implicit costs have the most influence on the management's decision to adhere or not to the BOVESPA's New Market. The accomplished study also verified that the companies do not segregate from the administrative costs those correspondents to corporate governance activities. This situation arises from the difficulties of identifying amid the corporate activities, which are the ones that correspond to those activities and in with form they should be accrued. The study aims to contribute to the discussion and identification of the factors and the costs (both implicit and explicit) involved in corporate governance activity, so that more companies adopt good governance practices and can raise funds through stock offerings listing their securities in the BOVESPA's New Market and Differentiated Practices of Governance Corporative - Levels I and II. / O desenvolvimento dos mercados de capitais nacional e internacional tem levado os investidores a exigir cada vez mais por parte das empresas, a utiliza????o de boas pr??ticas de governan??a corporativa, ao passo que tem se verificado o crescente aumento de custos para atend??-las. Os lan??amentos de a????es ocorridos em 2004 na Bolsa de Valores de S??o Paulo - BOVESPA foram direcionados para os segmentos do Novo Mercado e de Pr??ticas Diferenciadas de Governan??a Corporativa - N??veis I e II, tendo em vista alcan??ar melhor precifica????o em seus valores mobili??rios. No entanto, o n??mero de empresas negociadas nesses segmentos especiais, ainda ?? relativamente baixo em propor????o ao total de companhias abertas registradas na BOVESPA. O presente trabalho procurou identificar quais s??o os fatores inibidores para a ades??o de maior n??mero de empresas ao Novo Mercado da BOVESPA. Considerando-se os custos impl??citos e expl??citos das atividades de governan??a corporativa, procurou-se identificar se s??o os custos impl??citos os que mais pesam na decis??o dos gestores em aderir ou n??o ao Novo Mercado da BOVESPA. O estudo realizado constatou ainda que as empresas n??o segregam dos custos administrativos, os correspondentes ??s atividades de governan??a corporativa. Esta situa????o deriva das dificuldades em identificar nas atividades corporativas, quais as que corresponderiam ??quela atividade, e de que forma elas deveriam ser apropriadas. O trabalho tem como objetivo contribuir na discuss??o e identifica????o dos fatores e dos custos (impl??citos e expl??citos) envolvidos na atividade de governan??a corporativa, com vistas a que mais empresas adotem boas pr??ticas de governan??a e possam captar recursos mediante o lan??amento de a????es registrando seus valores mobili??rios no Novo Mercado e nos segmentos Diferenciados de Governan??a Corporativa - N??veis 1 e 2

Submitted by Elba Lopes (elba.lopes@fecap.br) on 2016-03-30T20:23:26Z No. of bitstreams: 2 Joao_Valente_Filho.pdf: 7421165 bytes, checksum: aad91aa0415ce64e49f43f719fb06e8b (MD5) license_rdf: 23148 bytes, checksum: 9da0b6dfac957114c6a7714714b86306 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-03-30T20:23:26Z (GMT). No. of bitstreams: 2 Joao_Valente_Filho.pdf: 7421165 bytes, checksum: aad91aa0415ce64e49f43f719fb06e8b (MD5) license_rdf: 23148 bytes, checksum: 9da0b6dfac957114c6a7714714b86306 (MD5) Previous issue date: 2015-12-16 / Since the beginning of trading in stock exchanges there are studies concerning its behaviour, evolution and economic-financial models for many purposes. Theories like Markowitz and Sharpe have become classicals, and are still used nowadays for historical data studies. In this context, the aim of this research was to analyse the correlations between the Market indexes of different countries, from 1999 to 2014. Moreover, to verify whether there was correlation or not between the stock exchange indexes, foreign currency variation, geographical distance and the fluctuation of stock exchange indexes. The methodology was the survey of weekly historical data from closing prices and geographical distance. Data was obtained through three-yearly cuts for analysing its evolution and the conclusion of the proposed aim. It could be concluded that in all periods, there was a relevant majority of significances in correlations of stock Exchange returns at 1%. The same significance could not be observed for the foreign currency return correlations at 1%. It could also be concluded that there is statistic significance at 1% between the independent variable foreign Exchange correlation, and the dependent variable stock Exchange indexes correlation. Moreover, in most periods, the same statistic significance can be seen for the independent variable geographical distance, together with the dependent variable stock Exchange indexes correlation. / Desde o in??cio das negocia????es em bolsa de valores, h?? estudos sobre seu comportamento, sua evolu????o e modelos econ??mico-financeiros para os mais diversos fins. Cria????es de teorias como as de Markowitz e Sharpe se tornaram escolas cl??ssicas, utilizadas at?? os dias atuais para estudos de dados hist??ricos. Nesse sentido, o objetivo deste estudo foi analisar as correla????es entre ??ndices acion??rios de pa??ses diferentes entre 1999 e 2014 e verificar se h?? rela????o entre as correla????es entre ??ndices de bolsas de valores, varia????es cambiais, dist??ncia geogr??fica e as volatilidades dos ??ndices das bolsas. A metodologia aplicada foi o levantamento dos dados hist??ricos semanais de fechamento da bolsa, c??mbio e dist??ncia geogr??fica. Os dados foram obtidos com cortes trienais para an??lise de sua evolu????o e conclus??o do objetivo proposto. Pode-se concluir que, em todos os per??odos analisados, houve uma maioria relevante de signific??ncias nas correla????es dos retornos da bolsa de valores em n??vel de signific??ncia a 1%. A mesma signific??ncia n??o p??de ser observada para as correla????es dos retornos do c??mbio em n??vel de signific??ncia a 1%. Pode-se concluir, tamb??m, que h?? signific??ncia estat??stica ao n??vel de 1% relevante entre a vari??vel independente correla????o do c??mbio e a vari??vel dependente correla????o dos ??ndices acion??rios. Ainda, ?? vista, na maioria dos per??odos analisados, a mesma signific??ncia estat??stica para a vari??vel independente dist??ncia geogr??fica com a vari??vel dependente correla????o de ??ndices acion??rios

La literatura econométrica y nanciera ha mostrado que la volatilidad de los retornos bursátiles y cambiarios presenta un comportamiento de larga memoria. Otro hecho mostrado en la literatura es que este comportamiento de larga memoria puede ser espúreo y que la volatilidad sigue un proceso de corta memoria con cambios de nivel aleatorios. En este trabajo se sigue el enfoque planteado por Lu y Perron (2010) y Li y Perron (2013), estimando el modelo de cambios de nivel aleatorios al logaritmo de los retornos absolutos del Índice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL) y del Tipo de cambio bancario compra. El modelo consiste en la suma de dos componentes: un proceso de corta memoria y un componente de cambios de nivel aleatorios. El primer componente se ha modelado como un proceso autorregresivo de orden 1 (AR(1)). El componente de cambios de nivel se especi ca como la suma acumulada de un proceso que es cero con probabilidad 1 y es una variable aleatoria con probabilidad . Los datos utilizados para realizar las estimaciones comprenden, para el IGBVL, desde el 03/01/1990 hasta el 13/06/2013 y para el tipo de cambio desde 03/01/1997 hasta el 24/06/2013. Los resultados que muestran las estimaciones son concluyentes como los obtenidos en Lu y Perron (2010). La primera conclusión que puede mostrarse es que la probabilidad de cambio de nivel es pequeña pero signi cativa, indicando que estos cambios de nivel son responsables del comportamiento de larga memoria observado en las series de volatilidad. Una vez calculada la probabilidad de cambio de nivel para cada serie, es posible calcular el número total de quiebres. Asimismo, es posible calcular el componente de cambios de nivel y sustraerlo de la serie de volatilidad. Al calcular la función de autocorrelación de esta nueva serie residual veremos que ya no existe presencia del comportamiento de larga memoria. Otros resultados importantes que se observan son los efectos que tienen los cambios de nivel en los modelos clásicos de larga memoria como GARCH y ARFIMA. La esti- mación de los modelos autorregresivos con heteroscedasticidad condicional descontando los cambios de nivel muestran que estos componentes son introducidos arti cialmente por los cambios de nivel. Además, la estimación de modelos fraccionales a las series residuales de volatilidad menos el componente de cambios de nivel muestra que el parámetro fraccional es menor o muy cercano a cero, lo que indica que no existe un comportamiento de larga memoria. Por otra parte, el desempeño del modelo RLS en términos de predicción es mejor que los modelos ARFIMA (p,d,q) de acuerdo al Model Con dence Set (MCS) planteado por Hansen et al. (2011). / Tesis

Made available in DSpace on 2016-04-25T16:44:27Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Leandro Augusto Petrokas.pdf: 6508310 bytes, checksum: 436cb5d8e8eaff84b2bf0f56ca3fd7bd (MD5) Previous issue date: 2012-05-07 / Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior / This study aims at assessing the technical analysis is capable of producing superior financial results to the model buy and hold, which recommends the purchase and sale of shares in the medium or long term, without the use of specific tools or criteria to guide such decision. The sample was composed of fourteen shares, in eight different sectors of the economy, the survey period was from 2000 to 2010 and the tests were conducted with five key indicators of technical analysis. It was decided to test whether the simple moving average of 233 periods could increase the profitability obtained by the signs. The impact of generating a buy signal in the returns of five actions, through the event study methodology and, finally, estimated the average duration of the operations performed by the signals studied. The results indicated that in a case 350, 61 only in the yield obtained with the signals of the technical analysis was superior to that obtained by the model buy and hold. By means of the chi-square, it was found that this frequency is not statistically equal to half the cases, therefore, conclude that technical analysis was not able to produce superior financial results to the buy and hold. The results showed that there was no significant improvement in profitability with the use of simple moving average of 233 days as a filter rule, therefore, was not statistically significant differences in mean returns obtained by each signal, with and without the filter. The event studies revealed that only one of the five events analyzed was a statistically significant and positive impact on stock returns. The analysis of the duration of the operations indicated that profitable operations have a longer duration when compared to non-profit for all signals except the IFR, when there was an opposite behavior of this pattern / Esta dissertação tem como objetivo principal avaliar se a análise técnica é capaz de produzir resultados financeiros superiores ao modelo buy and hold, o qual preconiza a compra e a venda de ações a médio ou longo prazo, sem utilização de critérios ou ferramentas específicas para nortear esse tipo de decisão. A amostra foi composta por quatorze ações, de oito setores diferentes da economia, o período da pesquisa foi de 2000 a 2010 e os testes foram realizados com cinco dos principais indicadores (sinais) da análise técnica. Optou-se por testar se a média móvel simples de 233 períodos seria capaz de aumentar a rentabilidade obtida pelos sinais. Foi avaliado o impacto da geração de um sinal de compra nos retornos de cinco ações, por meio da metodologia de estudo de eventos e, por fim, avaliou-se a duração média das operações realizadas pelos sinais estudados. Os resultados indicaram que dentro de 350 casos, somente em 61 a rentabilidade obtida com os sinais da análise técnica foi superior à obtida pelo modelo buy and hold. Por meio do teste do qui-quadrado, constatou-se que tal frequência não é estatisticamente igual à metade dos casos, portanto, conclui-se que a análise técnica não foi capaz de produzir resultados financeiros superiores ao buy and hold. Os resultados evidenciaram que não houve melhora significativa na rentabilidade com a utilização da média móvel simples de 233 dias como regra de filtro, pois, não foi constatada diferença estatisticamente significativa nas médias das rentabilidades obtidas por cada sinal, com e sem o filtro. Os estudos de eventos revelaram que somente em um dos cinco eventos analisados ocorreu um impacto positivo e estatisticamente significativo nos retornos das ações. A análise da duração das operações indicou que as operações lucrativas possuem uma duração maior quando comparada às não lucrativas para todos os sinais, exceto no IFR, quando se verificou um comportamento oposto desse padrão