Memoria (licenciado en ciencias jurídicas y sociales) / No autorizada por el autor para ser publicada a texto completo / El presente trabajo busca definir el concepto de control corporativo y su alcance en nuestra legislación vigente. También pretende establecer la diferencia entre sistemas de financiamiento orientados hacia la banca u orientados hacia el mercado y su incidencia en el control corporativo y la estructura de propiedad de las sociedades.

El presente trabajo aborda la problemática de cómo las prácticas de buen gobierno corporativo pueden contribuir a la inclusión social financiera de las micro, pequeñas y medianas empresas –MIPYMES-, en el mercado de capitales, como alternativa para las MIPYMES que acuden al sistema financiero. La investigación señala que para el ingreso de las micro, pequeñas y medianas empresas (MIPYMES) a los mercados de capitales, es necesario reducir el riesgo financiero de las mismas, lo que se puede conseguir con prácticas de transparencia propias del buen gobierno corporativo. Se plantea un modelo de emisión de bonos MIPYMES como alternativa de inclusión social financiera de las mismas en el mercado de capitales, para reducir los altos costos de financiamiento en el sistema financiero. / --- This research is about how the good practice of Corporate Governance could help the micro, small and medium enterprises to their financial and social inclusion into the capital market, as an alternative from de financial system. It emphasizes that in order to get them into the capital market, is necessary to reduce their financial risk. It could be possible if they incorporate good practice of Corporate Governance and transparency. It designs a model for emission of notes, for micro, small and medium firms, as an alternative, from de financial system, in order to get their financial and social inclusion into the capital market.

Dissertação apresentada ao Programa de Pós- Graduação Integração Contemporânea em América Latina da Universidade Federal da Integração Latino-Americana, como requisito parcial à obtenção do título de Mestre em Integração Contemporânea em América Latina. Orientador: Prof. Félix Pablo Friggeri / Submitted by Nilson Junior (nilson.junior@unila.edu.br) on 2017-06-19T20:00:24Z No. of bitstreams: 1 ata_defesa ICAL LUIS RICARDO CABRERA CORTÉS.pdf: 15840 bytes, checksum: cfbb6ae05b64d5692a2329aeb21cdc40 (MD5) / Approved for entry into archive by Nilson Junior (nilson.junior@unila.edu.br) on 2017-06-19T20:00:32Z (GMT) No. of bitstreams: 1 ata_defesa ICAL LUIS RICARDO CABRERA CORTÉS.pdf: 15840 bytes, checksum: cfbb6ae05b64d5692a2329aeb21cdc40 (MD5) / Made available in DSpace on 2017-06-19T20:00:32Z (GMT). No. of bitstreams: 1 ata_defesa ICAL LUIS RICARDO CABRERA CORTÉS.pdf: 15840 bytes, checksum: cfbb6ae05b64d5692a2329aeb21cdc40 (MD5) Previous issue date: 2017-05-09 / The Mexican development neoliberalism directs its production, social capital and infrastructure outward, integrating itself to the international productive systems. The formation of economics blocs such as the North America Free Trade Treatment (NAFTA), the Mesoamerica Project and the Pacific Alliance (PA), reinforce Mexican’s status as a country aligned with a free market policy. Within this framework of competitive integration, the indigenous and peasants space maintains an alternative feature to the corporative use of the territory. This research shows two perspectives from the territory and how they intersect at the socio-cultural region in the slopes of the volcano of the Malinche in the limits of the central states of Puebla and Tlaxcala; a part from the Audi automotive company and the second from the otomi village of San Juan Ixtenco. / El desarrollo neoliberal mexicano dirige su producción, capital social e infraestructura hacia el exterior, integrándose a los sistemas productivos internacionales. La conformación de bloques económicos como el Tratado de Libre Comercio de América del Norte (TLCAN), el Proyecto Mesoamérica y la Alianza del Pacifico (AP) refuerzan la condición de México como país alineado a una política de libre mercado. Dentro de este marco de integración competitiva, el espacio indígena y campesino mantiene una característica alternativa al uso corporativo del territorio. Esta tesis muestra dos perspectivas del territorio y de qué manera se entrecruzan en la región sociocultural a las faldas del volcán de la Malinche oMalintzi en los límites de los estados centrales de Puebla y Tlaxcala; una parte desde la empresa automotriz Audi y la segunda desde el pueblo otomí de San Juan Ixtenco

Las Cajas Municipales de Ahorro y Crédito (CMAC) presentan una serie de particularidades que las diferencian del resto de empresas que conforman el sistema financiero peruano como, por ejemplo, la composición de su directorio, el cual está conformado, según su Ley especial, por representantes de la Municipalidad (único accionistas en la mayoría de las CMAC) y de la sociedad civil, como el clero, la cámara de comercio, COFIDE y la asociación de pequeños comerciantes y productores. En tal sentido, debido a estas particularidades y naturaleza jurídica, la hipótesis es que la regulación peruana no incorpora de manera adecuada, para el caso de las CMAC, los Principios de gobierno corporativo emitidos por el Comité de Basilea. Así, el objetivo consiste en determinar si el marco regulatorio peruano aplicado a las CMAC incorpora adecuadamente dichos principios, en particular, en lo que respecta a la composición y modo de designación de los miembros de su directorio. Para realizar el análisis, se consideró la metodología establecida por el Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial en su Programa de evaluación del Sector Financiero (FSAP, por sus siglas en inglés), empleado para evaluar el grado de adherencia de un país con relación a los Principios de Supervisión Bancaria establecidos por el Comité de Basilea. Como resultado del análisis, se identificó que 71% de los criterios evaluados se consideraron “cumplido”; es decir, que son recogidos por la regulación peruana de forma íntegra, mientras que un 19% fueron considerados como “parcialmente cumplidos” y 2% como “no cumplidos”. En consecuencia, sobre la base de dichos resultados, se establece un conjunto de lineamientos generales para que la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS) pueda incorporarlos en la normativa aplicable o utilizarlos como directrices en la interpretación del marco legal y regulatorio vigente a las CMAC, con la finalidad de que contribuyan a fortalecer el gobierno corporativo de las CMAC. / Tesis

Esta investigación fue realizada con el propósito general de describir la relación existente entre la implementación de buenas prácticas de gobierno corporativo y la generación de valor de las empresas que componen el índice selectivo de la Bolsa de Valores de Lima, durante el periodo 2014-2016. Para dar respuesta a este enunciado, se desarrolló una investigación descriptiva y correlacional, con enfoque cuantitativo, teniendo como variable independiente al índice de buen gobierno corporativo y como variable dependiente la generación de valor, que se midió a través de los siguientes indicadores: (a) costo de capital promedio ponderado (WACC), (b) precio a ventas (PTS), (c) precio a ganancias (P/E), (d) rendimiento sobre los activos (ROA), (e) retorno sobre el capital invertido (ROIC), (f) rendimiento sobre capital (ROC), (g) ganancias antes de intereses e impuestos (EBIT), (h) beneficios antes de intereses, impuestos, amortizaciones y depreciaciones (EBITDA); (i) valor de la empresa (EV), y (j) valor económico agregado (EVA). La población de la investigación estuvo integrada por 18 empresas que componen el Índice Selectivo de la Bolsa de Valores de Lima y se decidió incluir a todas en el estudio para reducir el error estadístico y tener representatividad; pero tres de estas empresas no tenían publicados los resultados de la implementación del buen gobierno corporativo, por lo que tuvieron que ser excluidas de la muestra, siendo la principal limitación del estudio. Los resultados de la investigación permiten concluir que no existe relación entre las variables, es decir, que el incremento en el índice de buen gobierno corporativo no afecta el comportamiento del valor de la empresa. / This research was developed with the general purpose of describing the existing correlation between the implementation of good corporate governance practices and the generation of value of the companies that make up the Selective Index on the Lima Stock Exchange during the period 2014-2016. To respond to this statement, a descriptive and correlational research was developed, with a quantitative approach, having as an independent variable the index of good corporate governance and as a dependent variable the generation of value, which was measured through the following indicators: (a) weighted average cost of capital (WACC), (b) price to sales (PTS), (c) price to earnings (P/E), (d) return over assets (ROA), (e) return over investment capital (ROIC), (f) return over capital (ROC), (g) earnings before interest and taxes (EBIT), (h) earnings before interest, taxes, amortizations and depreciation (EBITDA); (i) enterprise value (EV), and (j) economic value added (EVA). The population of the research was composed of 18 companies that make up the Selective Index of the Lima Stock Exchange and it was decided to include all of them in the study to reduce the statistical error and have representativeness; but three of these companies had not published the results of the implementation of good corporate governance, so they had to be excluded from the sample, being the main limitation of the study. The results of the investigation allow us to conclude that there is no correlation between the variables, that is to say that the increase in the good corporate governance index does not affect the behavior of the value of the company. / Tesis

A presente pesquisa busca verificar empiricamente o impacto da lei do dividendo obrigatório sobre o investimento das empresas de capital aberto. Para alcançar este objetivo três hipóteses foram criadas. A primeira objetiva testar se o valor marginal do caixa diminui com o pagamento de dividendos acima do mínimo obrigatório, testando assim o pagamento de dividendos no Brasil como proxy para restrição financeira, visto que esta classificação é importante em modelos de investimento. A segunda busca mensurar o impacto do dividendo obrigatório no investimento de empresas brasileiras de capital aberto que distribuem apenas o dividendo mínimo. A última hipótese avalia a influência deste mecanismo legal em uma amostra multi-países. Os resultados obtidos indicam que o dividendo obrigatório impacta direta e indiretamente no investimento das companhias. E, este efeito é ainda maior e mais relevante para as empresas restritas financeiramente. Considerando o contexto nacional, onde as fontes de financiamentos são caras e escassas, esta evidência obtida pela presente pesquisa possui grande relevância para o mercado financeiro. / The present research seeks to empirically verify the impact of the mandatory dividend on publicly traded companies’ investment. To achieve this goal, three hypotheses were created. The first one aims to test if the marginal value of cash decreases with the payment of dividends above the mandatory minimum, thus testing the distribution of dividends in Brazil as proxy for financial constraint, since this classification is important in investment models. The second seeks to measure the impact of the mandatory dividend on the investment of Brazilian publicly traded companies that distributed only the minimum dividend. The last hypothesis evaluates the influence of this legal mechanism on a multicountry sample. The results indicate that the mandatory dividend has a direct and indirect impact on the companies’ investment. And, this effect is even greater and more relevant for financially constrained companies. Considering the national context, where the sources of financing are expensive and scarce, this evidence obtained by the present research has great relevance for the financial market.

Tal y como lo indica Berry (1993) (Citado en Arthur, 1995) y Pereira (2015), las marcas no son estáticas, estas son construcciones activas y en recurrente evolución, influidas por agentes internos como externos. Dado que la marca puede sentirse estancada, anticuada o inferior respecto a su competencia; la renovación y actualización es un proceso a tomar en cuenta, es decir, realizar un Rebranding (Romero, 2015). Este es tomado como una renovación, un refrescamiento, un reinvento, renombre y/o un reposicionamiento (Merrilees y Miller, 2008), lo cual puede dar origen a la creación de un nuevo logo, término, símbolo, diseño o la combinación de estos para una marca establecida con la intención de desarrollar un posicionamiento diferente o uno nuevo en la mente de todos los stakeholders y competidores (Muzellec y Lambkin, 2005). La siguiente investigación se enfoca en el rediseño del logotipo en el posicionamiento de una marca, analizando los atributos de esta que se ven expuestos en el logo y que se plantean en el posicionamiento esperado de ella dentro una estrategia de rebranding. Es así que se obtiene que este elemento visual es una herramienta ideal para reforzar atributos de la marca en el posicionamiento. Ello se analiza en la generación millennial, segmento atractivo para las empresas y al cual la marca tiene como objetivo dirigirse actualmente. Se recurrió a una investigación descriptiva a partir de una metodología cuantitativa utilizando el método de la encuesta en el público al cual se direcciona la marca, lo que llevó a relucir el poder del rediseño del logo al reforzar ciertas falencias que el posicionamiento de la marca pueda no poseer. / As indicated by Berry (1993) (Quoted in Arthur, 1995) and Pereira (2015), brands are not static, they are active constructions and in recurrent evolution and influenced by internal and external agents. Kapferer (2004) points out that a brand that does not change over time may lose its relevance. Since the brand may feel stagnant, outdated or inferior to its competitors; the renewal and updating is a process to be considered, that is, to carry out a Rebranding (Romero, 2015). This is taken as a renewal, a refreshing, a reinvention, a reputation and/or a repositioning (Merrilees and Miller, 2008). This process may lead to the creation of a new logo, term, symbol, design or combination of these for an established brand with the intention of developing a different or new position in the minds of all stakeholders and competitors (Muzellec and Lambkin, 2005). The following research focuses on the redesign of the logo in the positioning of a brand, analyzing the attributes of this that are exposed in the logo and that arise in the expected positioning of it within a rebranding strategy. It is so that you get that this visual element is an ideal tool to reinforce attributes of the brand in the positioning. This is analyzed in the millennial generation, an attractive segment for companies and to which the brand aims to currently go. A descriptive research was used based on a quantitative methodology using the survey method in the public to which the brand is directed, which led to the power of the logo redesign to reinforce certain shortcomings that the positioning of the brand could not possess. / Tesis

La investigación se realizó en el área de Lima Metropolitana entre los años 2010 y 2011, en la cual participaron solo empresas industriales previamente seleccionadas, las variables sujetas a evaluación fueron: Gobierno de Tecnologías de Información y las ventajas competitivas obtenidas por su empleo. El objetivo que se pretende alcanzar con el desarrollo del presente trabajo de investigación es el poder responder a la siguiente pregunta: ¿Cómo la implementación de un Gobierno de Tecnologías de Información contribuirá en la creación de ventajas competitivas en las capacidades Tecnológicas de las empresas industriales de Lima Metropolitana?, para tal efecto fue necesario definir previamente, los conceptos de Gobierno de Tecnología de Información y Gobierno Corporativo a fin de determinar las ventajas competitivas que pueden obtenerse de su uso; así como también poder definir los métodos que permitirían su evaluación. El trabajo se justificó debido a que posee valor teórico, utilidad práctica, relevancia social, por su conveniencia y los beneficios que genera a las empresas. Se sustentó en las teorías administrativas y de sistemas, la investigación se aborda de acuerdo al tipo de estudio descriptivo-transversal no probabilístico, con un diseño de campo. La población fue de 30 empresas industriales. Se empleó la observación y se aplicó una encuesta formada por 67 preguntas cerradas, en escala de Lickert, validado por juicio de expertos. Los resultados de la investigación se puede resumir en lo siguiente: (a) La existencia de un Gobierno de Tecnología de Información en las organizaciones industriales les permite optimizar sus capacidades de producción a nivel básico, (b) Las empresas industriales que han implementado un Gobierno de Tecnologías de Información están en condiciones de favorecer la recepción y transmisión de información en las empresas industriales a nivel intermedio o avanzado. y (c) La implementación de un Gobierno de Tecnología de Información contribuye en la creación de ventajas competitivas en las Capacidades Tecnológicas de las empresas industriales. -- Palabras Claves: Gobierno Corporativo, Tecnologías de Información y Comunicación, Ventajas Competitivas / -- The research was conducted in the Lima metropolitan area between 2010 and 2011, with the participation of industrial companies only previously selected variables were subject to evaluation: Government Information Technology and the competitive advantages obtained by its use. The objective to be achieved with the development of this research work is to answer the following question: How to implement a Government Information Technology will help in creating competitive advantages in the technological capabilities of the industrial enterprises in the Lima metropolitan?, for this purpose it was necessary to first define the concepts of Information Technology Government and Corporate Governance to determine the competitive advantages to be gained from its use, as well as to define the methods that allow evaluation. The investigation is justified because it has theoretical value, practical, social relevance, for your convenience and profit generating companies. Was based on administrative theories and systems, research is addressed according to the type of cross-sectional descriptive study non-probability, with a field design. The population was 30 industrial companies. We used observation and a survey was made up of 67 closed-ended questions, Likert scale, validated by expert judgment. The research results can be summarized as follows: (a) The existence of a Government Information Technology industry organizations allows them to optimize their production capabilities at a basic level, (b) Industrial companies that have implemented a government Information Technology are able to facilitate the receipt and transmission of information in industrial intermediate or advanced level. and (c) The implementation of an Information Technology Government contributes in creating competitive advantages in the technological capabilities of the industrial enterprises. -- Keywords: Corporate Governance, Information and Communication Technology, Business Management / Tesis

Tesis para optar al grado de MAGÍSTER EN ANÁLISIS ECONÓMICO / Governments spend a signi cant share of non-traded goods, which become disproportionally more expensive as economies grow (e.g. Balassa- Samuelson e ect). In fact, government in ation increased twice above average in ation in countries like Finland and US. This paper shows a novel and simple model of how economic growth impacts scal sustainability. Also, we empirically explore the potential magnitudes behind this phenomenon. The main result is that governments should save for the future mismatch. As in standard models of hedging, the size of this provision depends on the product of the di erential price (in ation) times the net exposure, measured as the di erence of elasticities of scal revenue and expenditures respect to price. Besides, while tax systems focused on tradable goods make more e orts to maintain scal sustainability through of high tax rate, non-tradable good sector tend to display higher saving for this \government price risk" when the objective is to maximize welfare. From an empirical perspective, with a panel of 28 high-middle income countries, we show a mismatch at least for the last 20 years with an increasing trend over time. In general, an increase in 1% in GDP growth implies a 0.21% - 0.36% in mismatch on average. Besides, consumption taxes would be more mismatched. Instead, corporate taxes would not have problems to nance spending giving importance of how this e ect should be incorporated in the practical analysis, either in the discussion of tax or scal policy.

A pesar de que los investigadores en el ámbito de la gestión empresarial le han prestado atención creciente desde tan solo hace unas décadas, el Gobierno Corporativo (GC) no es un concepto nuevo. Así, la reciente crisis financiera mundial ha generado entre los accionistas un creciente y revitalizado interés por el tema, al ver éstos una reducción importante en el valor de sus acciones. Como reacción lógica, se acusa al grupo directivo, y a los miembros de los órganos de gobierno corporativo, de no preservar adecuadamente los intereses generales. Este estudio analiza el impacto de algunas variables relativas al GC en los resultados de las empresas, para ello se recogen las variables utilizadas en estudios previos, a la vez que se proponen nuevas variables, pues los resultados obtenidos hasta el momento ofrecen resultados contradictorios tanto en las aplicaciones circunscritas a países concretos como en los estudios de ámbito internacional.Los datos utilizados en la parte empírica del trabajo provienen de diecisiete países miembros de la OCDE, de los cuales dieciséis son miembros de la Unión Europea, mientras que el restante corresponde a los EEUU. Adicionalmente al estudio del GC, también se presenta una investigación relativa a los niveles de eficiencia técnica y productividad entre diferentes países y sectores industriales, realizando estimaciones bootstrap. El trabajo realiza una revisión de los códigos de GC, y de los índices propuestos, para, a continuación, escoger aquellos que resultan más adecuados en la elaboración de un índice general de CG. Los indicadores escogidos son: la separación del Director Gerente y la estrategia financiera de las empresas. Los tradicionales indicadores de resultados utilizados en investigaciones previas también son revisados, al igual que los indicadores de protección de los inversores.Después de estimar los niveles de eficiencia técnica y de productividad, estos resultados son utilizados en una segunda etapa, que utiliza técnicas de estimación paramétrica, en el que, junto a otras variables de resultado, se ponen en relación con variables de GC. Con el fin de conseguir estimaciones robustas, se realizan ajustes para corregir los problemas causados por la endogeneidad de las variables independientes, la heteroscedasticidad y la correlación serial. También son investigadas estimaciones cuadráticas y lineales a trozos. En general, se encuentra soporte para la mayoría de las hipótesis que relacionan el GC con los resultados, excepto en el caso de la relativa a la protección del inversor. Así, los índices de concentración de la propiedad implican una reducción en la valoración del mercado junto a un incremento en los niveles de eficiencia técnica y unos resultados variables en los niveles de resultados. El tamaño del Consejo de Administración tiene un efecto negativo en la mayoría de los indicadores aunque, sin embargo, exhibe una relación cóncava con la valoración del mercado. La presencia de miembros externos ejerce un impacto positivo en la valoración del mercado, un impacto negativo en los niveles de eficiencia técnica y una influencia insignificante en los otros indicadores de resultado. Por su parte, se observa una relación negativa entre el número de sucesivos códigos de conducta y los indicadores de resultados. Teniendo en cuenta los anteriores resultados, se propone una medida global de los resultados. Asimismo, se recomienda expandir el marco teórico usado para examinar la relación entre los resultados y las características del GC. En este sentido, la perspectiva de la moderna teoría de los grupos de interés resultaría recomendable, pues la teoría de la agencia resulta insuficiente para explicar las características de los órganos de GC y cómo es que las decisiones de inversión de ciertos accionistas no están guiadas por los postulados de la teoría financiera. / Corporate governance is not a new concept although business researchers have only shown exponential interest dating back a few decades. The recent financial turmoil of global proportions has merited a revitalised interest as shareholders have seen their shareholding wealth tumble markedly. Management and the board of directors of companies have been accused of not doing much in safeguarding the interests of their shareholders. This study revisits the impact of some corporate governance variables on performance by extending the performance measures of previous studies; as extant empirical literature purveys contradicting results in both single and cross-country studies.Data from seventeen OECD countries; sixteen of which are in the European Union and the other being the USA is utilised. These countries have similar or different legal origins and different levels of investor protection. In addition to the study of governance, an investigation is made of technical efficiency and productivity differences between the countries and the industrial sectors represented. This is achieved by using a bootstrap approach that enables better statistical inferences through data envelopment analysis techniques. This is to see if differences in corporate governance practices are related to differences in technical efficiency and productivity growth. This study involves an extensive literature review of corporate governance codes and indices, narrowing down to a few of these governance characteristics used in preparing the governance index. These are: corporate shareholding concentration and type; board characteristics of size and composition; CEO-chairman separation, and; a firm's financial policy. The literature goes on to link these characteristics to performance, reviewing the performance measures traditionally used to evaluate the effects of corporate governance. A review of studies in investor protection is also given. The various control variables used in moderating the link between performance and governance are discussed. The concepts of technical efficiency and total factor productivity are explained into detail here and some results of previous studies that have sought to link these with corporate governance are reviewed. The governance characteristics are linked to investor protection and performance through the conceptual framework of positive agency theory and institutional theory. In the empirical aspect, technical efficiency and productivity analyses are carried out. After the conventional univariate and bivariate analyses of the data, cross-sectional analyses are performed. Justification is then provided for performing pooled analysis, curtailing endogeneity problems. Pooling data gives rise to issues of panel heteroskedasticity and serial correlation. A Prais-Winsten cross-sectional time series transformation is utilised to eschew these problems. In the case of technical efficiency and total factor productivity, this method is inappropriate as the data is censored, so a bootstrapped truncated regression is utilised. In a section of the literature, the relationship between governance and valuation has been argued to be non-monotonic/non-linear. This study utilises piecewise linear and quadratic specifications to investigate this argument. Subsequently, the global model developed for this study is tested at the individual country levels. Finally, the link between corporate governance, investor protection and valuation is investigated. In general, there is support for most of the hypotheses of governance effects on performance except the influence of investor protection. Concentrating ownership leads to decreased market valuation but increased technical efficiency and mixed effects on profitability. Board size has a negative effect on most of the performance proxies but it exhibits a concave relationship with valuation. Separating the duties of the CEO and board chairman is of no import to firm performance. Board outsiders exert a positive impact on market valuation, a negative impact on technical efficiency and insignificant influences on the other performance measures. The number of governance codes introduced by a country has adjustment implications for firms as a negative influence on firm performance is observed.In the light of these findings, a composite measure of performance is recommended while the theoretical framework that is used to examine governance and performance issues needs to be expanded to accommodate contrasting conceptual frameworks. The stakeholder approach is particularly encouraged as positive agency theory on its own will not fully explain why firms are governed the way they are and why the investment decisions of some shareholding categories are not wholly from a financial view point.