Submitted by guilherme yanaka (guilhermey@gmail.com) on 2015-01-20T17:28:11Z No. of bitstreams: 2 tese_Yanaka.pdf: 1987669 bytes, checksum: 43c38745d2d3b022c4b731634d15f101 (MD5) tese_Yanaka apendice.pdf: 1890925 bytes, checksum: 326a1899d15fb390b68ad062c4ec1be6 (MD5) / Rejected by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br), reason: Prezado Guilherme, 1 - tirar o acento do Getulio; 2 - tirar o título da tese da página do resumo, colocar a palavra RESUMO em caixa alta no centro da página em negrito. 3 - fazer o mesmo no abstract (caixa alta e centralizar) Att. Suzi on 2015-01-21T10:47:29Z (GMT) / Submitted by guilherme yanaka (guilhermey@gmail.com) on 2015-01-21T13:37:50Z No. of bitstreams: 2 tese_Yanaka apendice.pdf: 1890925 bytes, checksum: 326a1899d15fb390b68ad062c4ec1be6 (MD5) tese_Yanaka gestao_risco.pdf: 2489116 bytes, checksum: 37513eecf31e32e7da7929ee6938d552 (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br) on 2015-01-21T14:39:42Z (GMT) No. of bitstreams: 2 tese_Yanaka apendice.pdf: 1890925 bytes, checksum: 326a1899d15fb390b68ad062c4ec1be6 (MD5) tese_Yanaka gestao_risco.pdf: 2489116 bytes, checksum: 37513eecf31e32e7da7929ee6938d552 (MD5) / Made available in DSpace on 2015-01-21T14:45:39Z (GMT). No. of bitstreams: 2 tese_Yanaka apendice.pdf: 1890925 bytes, checksum: 326a1899d15fb390b68ad062c4ec1be6 (MD5) tese_Yanaka gestao_risco.pdf: 2489116 bytes, checksum: 37513eecf31e32e7da7929ee6938d552 (MD5) Previous issue date: 2014-10-10 / This dissertation consists of three essays. The first essay analyses the public information about the risk of Brazilian banks' loan portfolios and is split in two chapters. The first one compares public data with banks' managerial information and shows the limited scope of accounting data. One conclusion is that is possible to improve disclosure, a fact that has been happening gradually in Brazil through new rules related to Basel II’s Third Pillar and by more detailed reports by the Brazilian Central Bank. The second part of this essay shows the discrepancy between non-performing loans ratio (NPL) and probability of default (PD), it also discusses the relationship between loss allowances and expected loss. The tools used are empirical data (migration matrices) and a simulation based on overlapping vintages whose transition matrices are modeled as a second order Markov process. The second essay makes a linkage between risk management and price discrimination. Is developed a model that consists in a Cournot duopoly in a retail credit market, in which banks may perform third-degree price discrimination. In this model, potential borrowers can be of two types, low or high risk, wherein low risk borrowers are characterized by more elastic demand. Initially, banks cannot observe borrowers’ type. For this to happen the bank needs to invest in risk management and thus becomes able to price discriminate, which in this model coincide with risk-based pricing. According to the model, if costs to observe clients type are high, the banks' strategy is not to discriminate (pooling equilibrium). However, if these costs are sufficiently low, the optimal strategy for banks is to charge different rates for each group. It is argued that Basel II functioned as an exogenous shock that shifted the equilibrium where there is greater price discrimination. The third essay is divided into two chapters. The first one discusses the application of the concepts of subjective probability and Knightian uncertainty to VaR models and the importance of model risk assessment, which is comprised by estimation risk, specification risk and identification risk. The essay proposes that 'four elements' methodology from operating risk (internal data, external data, business environment and scenarios) can be extended to the measurement of other risks (market and credit risk, for example). The second part of this last essay is an application of scenario analysis to measure the conditional volatility on dates of relevant economic releases, specifically on COPOM (Monetary Policy Committee) meeting days. / Esta tese é constituída por três ensaios. O primeiro ensaio analisa a informação pública disponível sobre o risco das carteiras de crédito dos bancos brasileiros, sendo dividido em dois capítulos. O primeiro analisa a limitação da informação pública disponibilizada pelos bancos e pelo Banco Central, quando comparada a informação gerencial disponível internamente pelos bancos. Concluiu-se que existe espaço para o aumento da transparência na divulgação das informações, fato que vem ocorrendo gradativamente no Brasil através de novas normas relacionadas ao Pilar 3 de Basileia II e à divulgação de informações mais detalhas pelo Bacen, como, por exemplo, aquelas do 'Top50' . A segunda parte do primeiro ensaio mostra a discrepância entre o índice de inadimplência contábil (NPL) e a probabilidade de inadimplência (PD) e também discute a relação entre provisão e perda esperada. Através da utilização de matrizes de migração e de uma simulação baseada na sobreposição de safras de carteira de crédito de grandes bancos, concluiu-se que o índice de inadimplência subestima a PD e que a provisão constituída pelos bancos é menor que a perda esperada do SFN. O segundo ensaio relaciona a gestão de risco à discriminação de preço. Foi desenvolvido um modelo que consiste em um duopólio de Cournot em um mercado de crédito de varejo, em que os bancos podem realizar discriminação de terceiro grau. Neste modelo, os potenciais tomadores de crédito podem ser de dois tipos, de baixo ou de alto risco, sendo que tomadores de baixo risco possuem demanda mais elástica. Segundo o modelo, se o custo para observar o tipo do cliente for alto, a estratégia dos bancos será não discriminar (pooling equilibrium). Mas, se este custo for suficientemente baixo, será ótimo para os bancos cobrarem taxas diferentes para cada grupo. É argumentado que o Acordo de Basileia II funcionou como um choque exógeno que deslocou o equilíbrio para uma situação com maior discriminação. O terceiro ensaio é divido em dois capítulos. O primeiro discute a aplicação dos conceitos de probabilidade subjetiva e incerteza Knigthiana a modelos de VaR e a importância da avaliação do 'risco de modelo', que compreende os riscos de estimação, especificação e identificação. O ensaio propõe que a metodologia dos 'quatro elementos' de risco operacional (dados internos, externos, ambiente de negócios e cenários) seja estendida à mensuração de outros riscos (risco de mercado e risco de crédito). A segunda parte deste último ensaio trata da aplicação do elemento análise de cenários para a mensuração da volatilidade condicional nas datas de divulgação econômica relevante, especificamente nos dias de reuniões do Copom.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:20:39Z (GMT). No. of bitstreams: 1 163069.pdf: 871233 bytes, checksum: e1cf3535f0ef7e234d6cf11282b7d1e7 (MD5) Previous issue date: 2007-05-07T00:00:00Z / The present work aims to describe and to analyze a process of adequacy to the requirements of The New Basel Capital Accord with respect to credit risk of residential real estate loan portfolio of a Brazilian financial institution and to identify aspects of improvement in the efficiency of risk management. From the bibliographical revision the theoretical aspects from the 1988 Accord and Basel II were stood out, with emphasis to those related to the problems of credit risk. After that, the main characteristics of Brazilian real estate market had been described, as well as its evolution in the last few years. The question of real estate risk in the context of Basel II had been discussed and relevant considerations were related. Through a case study, performed in a real estate loan portfolio of a Brazilian financial institution, practical considerations were applied and later the results were analyzed and submitted to conclusions. / O presente trabalho visa descrever e analisar um processo de adequação às exigências do Novo Acordo de Capital da Basiléia quanto ao risco de crédito para a carteira de crédito imobiliário (pessoa física) de uma instituição financeira brasileira e identificar aspectos de melhoria na eficiência da gestão de riscos. A partir da revisão bibliográfica foram destacados os aspectos teóricos do Acordo de Basiléia de 1988 e de Basiléia II, com ênfase para aqueles relacionados com a problemática do risco de crédito. Em seguida, foram descritas as principais características do setor de crédito imobiliário no Brasil, bem como sua evolução nos últimos anos. A questão do risco de crédito imobiliário no contexto de Basiléia II foi discutida e considerações relevantes foram relacionadas. Por meio do estudo de caso, realizado em uma carteira de crédito imobiliário de uma instituição financeira brasileira, tais considerações foram aplicadas na prática e, logo depois, foram analisados os resultados e expostas as conclusões.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:51:11Z (GMT). No. of bitstreams: 3 74624.pdf.jpg: 15722 bytes, checksum: 7b844aa5e7fcf82dda866dc637b65d9e (MD5) 74624.pdf: 602088 bytes, checksum: cfbb9e87ee6390aad5bd7620abb2a2e4 (MD5) 74624.pdf.txt: 177144 bytes, checksum: 48e9afc1be7d65c181100f5820869555 (MD5) Previous issue date: 2003-03-11T00:00:00Z / O objetivo desta dissertação é apresentar propostas de medidas de inadimplência para o mercado de crédito brasileiro. Estas medidas foram desenvolvidas levando em consideração as várias formas de registro da inadimplência, tais como título protestado, cheque devolvido por falta de fundo, pedido de falência, concordata, etc. Para tanto foram aplicados os conceitos fundamentais de metodologias de taxa de inadimplência, especialmente a da Moody¿s e do Prof. Edward Altman. A partir da implementação destas medidas propostas de inadimplência será possível avaliar e comparar as evoluções da inadimplência de diferentes segmentos de empresas ao longo de vários anos. Com essas informações, os gestores de carteiras de crédito terão condições para minimizarem o risco de concentração. Além disso, através da implementação destas medidas, os órgãos que já atribuem rating às empresas brasileiras poderão averiguar o nível de acerto que seu sistema de classificação de risco de crédito obteve ao longo do tempo.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:58:06Z (GMT). No. of bitstreams: 3 DenisioAugustoLDelfino20042007.pdf.jpg: 11453 bytes, checksum: aa80c5c82fba73664fb61aa5b1a385fd (MD5) DenisioAugustoLDelfino20042007.pdf.txt: 118171 bytes, checksum: efc22da651bf354d0e820d4e5830bf61 (MD5) DenisioAugustoLDelfino20042007.pdf: 860877 bytes, checksum: 176c9b5aede2aba87c80d7594432985c (MD5) Previous issue date: 2007-04-20T00:00:00Z / The law of one price states that all identical assets, traded in different markets, must have only one price. In this dissertation, we aim to examine whether the Brazilian sovereign credit risk, traded in the international financial market, is priced similarly in the traditional bonds market as well as in the new and growing credit derivatives market. In addition to that, we make use of the Price Discovery analysis to study which of the two markets moves more rapidly in response to changes in the credit conditions in the Brazilian economy. As for the empirical analysis, we make use of time series econometrics, more specifically cointegration analysis and vector error correction. Our findings corroborate the theoretical prediction related to the law of one price, i.e., the Brazilian credit risk, either in the bonds market or in the credit derivatives market, move together in the long run. Our results also show that the majority of price discovery occurs in the credit derivatives market. / A lei do preço único afirma que o mesmo ativo negociado em diferentes mercados deve apresentar preços equivalentes. Este trabalho busca verificar se o risco de crédito soberano brasileiro negociado no mercado internacional é precificado de forma semelhante tanto nos tradicionais mercados de títulos quanto no novo e crescente mercado de derivativos de crédito. Adicionalmente, utiliza-se a análise de Price Discovery para examinar qual dos mercados se move mais rapidamente em resposta às mudanças nas condições de crédito da economia brasileira. A análise empírica é feita por meio de modelos de séries de tempo, mais especificamente análise de cointegração e vetor de correção de erros. Os resultados confirmam a predição teórica da lei do preço único de que o risco de crédito brasileiro, tanto nos mercados de títulos quanto no mercado de derivativos de crédito, movem-se juntos no longo prazo. Por fim, a maior parte do Price Discovery ocorre no mercado de derivativos de crédito.

Submitted by Reginaldo Soares de Freitas (reginaldo.freitas@ufv.br) on 2016-11-23T15:18:18Z No. of bitstreams: 1 texto completo.pdf: 1378660 bytes, checksum: defc1ae5fc9430eacb857a185d3bd54c (MD5) / Made available in DSpace on 2016-11-23T15:18:18Z (GMT). No. of bitstreams: 1 texto completo.pdf: 1378660 bytes, checksum: defc1ae5fc9430eacb857a185d3bd54c (MD5) Previous issue date: 2016-04-04 / Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior / As políticas públicas de acesso ao credito subsidiado são estratégicas para eliminar falhas no mercado de crédito que impõem restrições de acesso aos agentes econômicos. Sendo o crédito fundamental para a promoção do crescimento e desenvolvimento econômico e, portanto, com o objetivo de dirimir as fortes desigualdades regionais existentes no Brasil, foram criados os Fundos Constitucionais de Financiamento, entre eles o da região Norte (FNO). A origem pública dos recursos que compõem os fundos eleva a importância da avaliação e monitoramento da aplicação dos mesmos, embora a literatura já apresente avaliações sobre o impacto econômico associado aos fundos, os resultados são controversos. Nesse sentido, este trabalho buscou analisar o impacto econômico promovido pelo acesso e pelo montante de crédito concedido às empresas da região Norte no período de 2000 a 2010. Para avaliar a presença de impactos econômicos sobre emprego, renda e salário médio quando as empresas têm acesso ao crédito subsidiado utilizou-se o procedimento de Diferenças em Diferenças que apresentam vantagens em relação aos utilizados pela literatura até então, como o controle de heterogeneidade não observável e a possibilidade de testar a causalidade entre o tratamento e o impacto promovido. Os resultados variam de acordo com o setor de atividade e com o porte das empresas, mas, em média, ter acesso ao crédito subsidiado eleva em cerca de 20% e 13% a geração de emprego e renda no curto prazo para empresas que financiam capital de giro e custeio e para as que financiam investimento, respectivamente. No longo prazo, o impacto gira em torno de 28% e 15%. Já para o salário médio não foram identificados impactos econômicos. Para avaliar a presença de impactos econômicos sobre emprego, renda e salário médio em função do montante de crédito recebido pelas empresas utilizou- se o arcabouço metodológico das funções dose-resposta obtidas a partir do Escore de Propensão Generalizado - EPG. As vantagens na utilização desse método advêm do fato de que o tratamento é contínuo e não binário. Em geral, os resultados evidenciam uma relação positiva entre o volume de crédito recebido e o impacto apresentado. Para cada R$ 1 milhão concedido são gerados 0,3 e 1,1 novos postos de trabalho ou R$ 908,36 e R$ 1.957,94 em renda adicional, no curto prazo, para empresas que financiam capital de giro e custeio e para as que financiam investimento, respectivamente. Para o longo prazo esses valores são 12,9 e 1,4 novos empregos ou R$ 18.196,57 e R$ 4.438,09 em renda adicional. Para o salário médio os resultados foram pouco expressivos. Portanto, é possível afirmar que a política de crédito vinculada ao FNO tem gerado impactos positivos sobre a economia da região Norte na geração de empregos e renda, no entanto, não se identificam impactos para aumentos da produtividade do trabalho. Além disso, foram encontradas evidências de que as empresas na região Norte enfrentam restrições de crédito assimétricas, uma vez que o relaxamento das restrições de liquidez para insumos variáveis no curto prazo geram impactos divergentes em relação ao relaxamento de restrições de liquidez para insumos de longo prazo. / Public policies to credit access are strategic to eliminate credit market failures that impose constraints on credit access to economic agents. The Constitutional Regional Funds, FNO among them, emerged to promote economic growth and development, in order to solve the existing strong regional inequalities in Brazil. The Public source of the funds raises the importance of evaluation and monitoring their application and, although the literature already presents reviews of the economic impact associated with the funds, the results are controversial. Therefore, we aimed to analyze the economic impact related to the access and the amount of credit granted to enterprises on North region in the 2000 to 2010 period. To evaluate the presence of economic impacts on employment, income and average wage when firms have access to credit at special rates we use the differences in differences impact evaluation procedure that have advantages over those used in the literature so far, as the control of unobservable heterogeneity and the possibility to test the causality between treatment and economic impact. Results differ according to the sector of activity and the size of the firms, but on average the access to subsidized credit increases by 20% and 13% the generation of employment and income in the short term for companies that finance working capital and for financing investment, respectively. In long run, the impact is around 28% and 15%. As for the average wage were not identified economic impacts. To evaluate the presence of economic impacts on employment, income and average wage according to the amount of credit received by companies we use the methodological framework of the dose-response functions obtained from the Generalized Propensity Score - GPS. The advantages of using this method stem from the fact that the treatment is continuous and not binary. In general, the results show a positive relationship between the amount of credit received and the economic impact. For every R$ 1 million granted are generated 0.3 and 1.1 new jobs or R$ 908.36 and R$ 1,957.94 in additional income in the short term, for companies that finance working capital and for firms that financing investment, respectively. For the long term these values are 12.9 and 1.4 new jobs or R$ 18,196.57 and R$ 4,438.09 in additional income. To the average wages, the results have been inexpressive. Therefore, we can say that the credit policy linked to FNO has generated positive impacts on the economy of the North region in generating jobs and income, however, do not identify impacts to increases in labor productivity. In addition, we found evidence that companies in the North face asymmetric credit constraints, since the reduction of liquidity constraints for input variables in the short term generate different impacts regarding the reduction of liquidity constraints for long-term supplies.

Submitted by Leonardo Medina (leo.medina@bol.com.br) on 2013-08-22T04:02:55Z No. of bitstreams: 1 Modelagem Paramétrica de Curvas de Crédito no Mercado Brasileiro.pdf: 1313931 bytes, checksum: bc46547efe94768915a9df1505ed510f (MD5) / Rejected by Vitor Souza (vitor.souza@fgv.br), reason: Falta a folha de aprovação assinada pela banca. on 2013-08-22T13:56:58Z (GMT) / Submitted by Leonardo Medina (leo.medina@bol.com.br) on 2013-08-23T03:38:20Z No. of bitstreams: 1 Modelagem Paramétrica de Curvas de Crédito no Mercado Brasileiro.pdf: 1349748 bytes, checksum: 1ddbd179f3eda6f4f272dc54002f83d5 (MD5) / Approved for entry into archive by Marcia Bacha (marcia.bacha@fgv.br) on 2013-09-10T13:27:46Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Modelagem Paramétrica de Curvas de Crédito no Mercado Brasileiro.pdf: 1349748 bytes, checksum: 1ddbd179f3eda6f4f272dc54002f83d5 (MD5) / Made available in DSpace on 2013-09-19T18:32:54Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Modelagem Paramétrica de Curvas de Crédito no Mercado Brasileiro.pdf: 1349748 bytes, checksum: 1ddbd179f3eda6f4f272dc54002f83d5 (MD5) Previous issue date: 2012-05-25 / Após a crise financeira de 2008, é perceptível a intensificação de esforços globais para aperfeiçoar métodos de avaliação de risco e ajuste de exposição de capital para tornar o sistema financeiro mundial mais sólido e consistente. O objetivo deste trabalho é propor um modelo de estimação de curvas de crédito privado no Brasil, aplicando a modelagem paramétrica de Nelson & Siegel (1987) a uma amostra de preços de debêntures. Os resultados obtidos poderão ser utilizados para auxiliar reguladores e profissionais de mercado com análises de risco, apreçamento de ativos ilíquidos e percepção de expectativas. / After the last financial crisis in 2008, global efforts to improve methods of risk analysis and capital exposure adjustment were intensified in order to make the global financial system more strong. This work proposes a model to estimate spread curves in Brazil, applying the Nelson & Siegel parametric model (1987) to a sample of debentures. These results may help regulators and market professionals with risk analysis, valuation of illiquid bonds and forecasts.

Submitted by Letícia Veiga (leticia@bancobbm.com.br) on 2009-10-14T18:14:21Z No. of bitstreams: 1 dissertacao_mestrado.pdf: 463853 bytes, checksum: ed0352c5d2db550641e489785ec36cf2 (MD5) / Approved for entry into archive by Vitor Souza(vitor.souza@fgv.br) on 2009-10-14T18:23:26Z (GMT) No. of bitstreams: 1 dissertacao_mestrado.pdf: 463853 bytes, checksum: ed0352c5d2db550641e489785ec36cf2 (MD5) / Made available in DSpace on 2009-10-14T18:23:52Z (GMT). No. of bitstreams: 1 dissertacao_mestrado.pdf: 463853 bytes, checksum: ed0352c5d2db550641e489785ec36cf2 (MD5) / In this work, we analyze the methodology developed by the Central Bank of Brazil, following rules set by Basel II, for estimating the Capital that must be held by Brazilian Banks in order to face its financial risks. The main objective is to compare this regulatory capital to the economic capital, the latter being measured by the methodology of Value at Risk (VaR). We asses and compare these two types of capital based on practical examples of portfolios commonly held by Brazilian banks trading different markets and strategies. Based on the results of this assessment, we analyze the difference and similarities of the two methodologies. We conclude emphasizing the importance of revising some aspects of Basel II rules in order to promote greater convergence between economic and regulatory capital. / Neste trabalho, analisamos a metodologia de cálculo do capital exigido aos bancos brasileiros pelo Banco Central do Brasil, segundo as regras de Basiléia II. O objetivo foi comparar capital regulamentar com capital econômico, medido por modelos de Value at Risk (VaR). Apresentamos exemplos de aplicação destes conceitos em carteiras normalmente negociadas por bancos brasileiros, mostrando a relação entre capital regulamentar e econômico para diversos mercados e estratégias. Tendo em vista as análises realizadas, realçamos os pontos de maior divergência entre os dois tipos de capital. Concluímos enfatizando a importância da revisão de alguns aspectos das regras de Basiléia II no sentido de promover maior convergência entre capital econômico e regulamentar.

Submitted by Marcos Vinícius Alvarenga Ramos da Silva (marcosvarsilva@gmail.com) on 2015-08-19T01:38:31Z No. of bitstreams: 1 Tese_V11.pdf: 1831740 bytes, checksum: ea23632eaf2595347fb5bf42e94cf418 (MD5) / Approved for entry into archive by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br) on 2015-08-19T15:50:35Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Tese_V11.pdf: 1831740 bytes, checksum: ea23632eaf2595347fb5bf42e94cf418 (MD5) / Made available in DSpace on 2015-08-19T16:21:04Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Tese_V11.pdf: 1831740 bytes, checksum: ea23632eaf2595347fb5bf42e94cf418 (MD5) Previous issue date: 2015-08-11 / Neste trabalho será apresentada a modelagem por regressão logística, com a finalidade de prever qual seria a inadimplência dos clientes que compõem o portfólio de uma grande instituição financeira do país. Sendo assim, será explorada a ideia de usar o conceito de provisionamento pura e simplesmente, através da estimação de uma probabilidade de default dado por um ou mais modelos estatísticos que serão construídos no decorrer do trabalho, conforme incentiva o comitê de Basileia. Um dos modelos será feito a partir de uma separação prévia de público através de clusters e a outra técnica a ser explorada será a criação de um modelo sem nenhuma separação. O objetivo será a comparação entre as duas métricas de classificação de risco e verificar os trade-off entre elas e os impactos de variáveis macroeconômicas nestes modelos. / This work presents the modeling logistic regression, in order to predict what the default of customers that make up the portfolio of a major financial institution in the country. Thus, the idea is exploited to use the concept of provisioning pure and simply, by estimating a probability of default data for one or more statistical models to be constructed during this work, as encourages Basel committee. One of the models will be done from a previous separation of the public through clusters and other technique being explored is the creation of a model with no separation. The goal will be to compare the two risk rating metrics and check the trade-off between them and the impacts of macroeconomic variables in these models.

Submitted by Maria Letícia Soares Mendjoud (lets.mendjoud@gmail.com) on 2015-08-26T23:51:48Z No. of bitstreams: 1 Maria_Leticia_Soares_Mendjoud.pdf: 1085686 bytes, checksum: a9336d7d26c6427d61769daec1fecc29 (MD5) / Approved for entry into archive by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br) on 2015-08-26T23:58:16Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Maria_Leticia_Soares_Mendjoud.pdf: 1085686 bytes, checksum: a9336d7d26c6427d61769daec1fecc29 (MD5) / Made available in DSpace on 2015-08-27T13:13:10Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Maria_Leticia_Soares_Mendjoud.pdf: 1085686 bytes, checksum: a9336d7d26c6427d61769daec1fecc29 (MD5) Previous issue date: 2015-07 / Este trabalho tem como objetivo testar a hipótese de que os níveis diferenciados de governança corporativa alteram a percepção de risco de crédito por parte dos credores via incremento nos custos de captação das empresas. Para tanto, analisamos empiricamente a relação entre as taxas de 384 debêntures, emitidas no período de 2009 a 2014, com suas respectivas classificações e listagens na Comissão de Valores Mobiliários (CVM) e na BM&FBovespa. Variáveis como tamanho da firma, alavancagem, performance, setor de atuação, prazo de emissão, montante emitido e existência de garantia real foram utilizadas no controle do estudo. Os resultados obtidos mostraram que existem benefícios financeiros associados à listagem e negociação de ações na Bolsa de Valores, porém não há diferenciação relevante entre os segmentos Novo Mercado, Nível 1 e Nível 2 quando comparados ao segmento Tradicional. Adicionalmente, obtivemos evidências estatísticas de que outros fatores também influenciam o custo de captação via debêntures, tais como taxa livre de risco, performance da companhia, montante total emitido, prazo de emissão e existência de garantia real.

Submitted by Lueh Polsinelli Bedin (lueh.bedin@gmail.com) on 2015-09-05T00:28:34Z No. of bitstreams: 1 ANÁLISE EMPÍRICA DA RELAÇÃO ENTRE A TAXA DE DESEMPREGO E A INADIMPLÊNCIA.pdf: 1177272 bytes, checksum: 2c80629f70420824b1b799532acd09d5 (MD5) / Approved for entry into archive by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br) on 2015-09-08T17:23:08Z (GMT) No. of bitstreams: 1 ANÁLISE EMPÍRICA DA RELAÇÃO ENTRE A TAXA DE DESEMPREGO E A INADIMPLÊNCIA.pdf: 1177272 bytes, checksum: 2c80629f70420824b1b799532acd09d5 (MD5) / Made available in DSpace on 2015-09-08T20:04:44Z (GMT). No. of bitstreams: 1 ANÁLISE EMPÍRICA DA RELAÇÃO ENTRE A TAXA DE DESEMPREGO E A INADIMPLÊNCIA.pdf: 1177272 bytes, checksum: 2c80629f70420824b1b799532acd09d5 (MD5) Previous issue date: 2015-08-18 / Dentro de um cenário de recessão econômica é razoável existir uma preocupação maior com o risco de crédito. Algumas variáveis macroeconômicas, como taxa de desemprego, taxa de juros e inflação, são apontadas como responsáveis por choques no sistema financeiro. Esses choques podem provocar efeitos adversos como aumento da inadimplência, provisionamentos de crédito e, num caso extremo, quebra de instituições financeiras. Este trabalho contribuiu na linha da economia comportamental e do risco de crédito, analisando uma possível reação da taxa de inadimplência sob um efeito de variações da taxa de desemprego brasileira. Os dados utilizados foram de inadimplência e taxa de desemprego de pessoas físicas de seis regiões metropolitanas do Brasil. Construímos modelos estatísticos em painel utilizando efeitos fixos. Realizamos também uma breve análise dos dados utilizando conceitos de séries temporais, aplicando funções de impulso resposta. E, no intuito de tornar o estudo mais robusto, analisamos também o efeito do choque da taxa de desemprego nas variáveis de inadimplência e atraso curto prazo do BACEN de forma comparativa. Nas metodologias aplicadas, os resultados nos mostraram uma baixa significância estatística ao utilizarmos a taxa de desemprego para responder a inadimplência. Já para explicar o atraso curto prazo, encontramos significância estatística. / In a recession scenario it is reasonable to be a greater concern for the credit risk. Some macroeconomic variables such as unemployment, interest rates and inflation, are seen as responsible for shocks in the financial system. These shocks can cause adverse effects such as rising defaults, provision for credit losses and, in an extreme case, breaking financial institutions. This work contributed in the line of behavioral economics and credit risk, analyzing a possible reaction of default under the effect of variations of the Brazilian unemployment rate. The data used were default and unemployment rate of individuals of six metropolitan areas of Brazil. We build statistical models panel using fixed effects. We also do a brief analysis of the data using concepts of time series, applying impulse response functions. And in order to make a robust study we also analyzed the effect of the shock of the unemployment rate in default variables and short-term delay of the Brazilian Central Bank in a comparative way. The results showed us a low statistical significance when we use the unemployment rate to explain the relationship of unemployment and default. But to explain the short-term delay of the Brazilian Central Bank, we met statistical significance.