Submitted by Renata Junqueira (repajunqueira@hotmail.com) on 2016-09-12T19:57:23Z No. of bitstreams: 1 Dissertação - Renata de Andrade Junqueira Ribeiro.pdf: 1064886 bytes, checksum: baad34290f965fc38c8c027553d693be (MD5) / Approved for entry into archive by GILSON ROCHA MIRANDA (gilson.miranda@fgv.br) on 2016-09-21T14:11:27Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação - Renata de Andrade Junqueira Ribeiro.pdf: 1064886 bytes, checksum: baad34290f965fc38c8c027553d693be (MD5) / Approved for entry into archive by Marcia Bacha (marcia.bacha@fgv.br) on 2016-09-23T17:12:07Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação - Renata de Andrade Junqueira Ribeiro.pdf: 1064886 bytes, checksum: baad34290f965fc38c8c027553d693be (MD5) / Made available in DSpace on 2016-09-23T17:12:24Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação - Renata de Andrade Junqueira Ribeiro.pdf: 1064886 bytes, checksum: baad34290f965fc38c8c027553d693be (MD5) Previous issue date: 2016-08-29 / This paper uses an econometric model and identifies the relation between the perception of mining company Vale S.A.’s credit risk, measured by Credit Default Swap (CDS), and earnings surprises, measured by the difference between reported earnings per share (EPS) and EPS expected by market analysts. Conclusion is that a surprise in earning announcement significantly impacts Vale’s CDS and negative surprises tend to have higher influence than positive ones. Results suggest caution upon announcing future goals, since maintaining market expectations at reasonable levels could prevent sudden increases in funding costs. / Neste trabalho, é utilizado um modelo econométrico reduzido a fim de identificar a relação entre a percepção de risco de crédito da empresa mineradora Vale S.A., medida pelo Credit Default Swap (CDS), e a surpresa na divulgação de resultado, medida pela diferença entre o lucro por ação divulgado e o esperado pelos analistas de mercado. Conclui-se que uma surpresa no anúncio do resultado influencia significativamente o CDS da Vale e as surpresas negativas têm influência maior que as positivas. Os resultados sugerem cautela no anúncio de metas futuras, uma vez que a manutenção das expectativas de mercado em patamares moderados ajuda a evitar aumentos súbitos no custo de captação.

Submitted by Fayga Czerniakowski Delbem (fayga.c.delbem@gmail.com) on 2016-10-31T08:46:45Z No. of bitstreams: 1 Tese_FINAL_28.10.2016.docx: 412347 bytes, checksum: 30f3648dfa285ec0fc602596d42f44bd (MD5) / Approved for entry into archive by Joana Martorini (joana.martorini@fgv.br) on 2016-10-31T10:09:58Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Tese_FINAL_28.10.2016.docx: 412347 bytes, checksum: 30f3648dfa285ec0fc602596d42f44bd (MD5) / Made available in DSpace on 2016-10-31T11:46:58Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Tese_FINAL_28.10.2016.docx: 412347 bytes, checksum: 30f3648dfa285ec0fc602596d42f44bd (MD5) Previous issue date: 2016-10-14 / The main goal of this paper is to analyze the credit spread impact given by the tax exempt treatment to Brazilian corporate infrastructure bonds introduced in 2011 by law number 12.431. Assuming the non-arbitrage theory, a rational investor would expect that an infrastructure corporate bond credit spread would be equivalent of a regular corporate bond credit spread, adjusted by the tax benefit and others risk factors. However, this paper finds no such evidence for infrastructure corporate bonds. This tax impact is more relevant when we analyze infrastructure corporate bonds sold to retail investors and implies that this asset class is not attractive, on a risk adjusted basis, to investors not eligible for the tax benefit, restricting the demand and development of the capital market infrastructure funding. Due to this, we suggest the possibility of converting the tax exempt bonds in regular bonds and granting the companies with tax subsidy and we believe that it is important to make adjustments in Law number 12.431 to effectively attract private funding to infrastructure financing. / O objetivo deste trabalho é analisar o impacto no spread de crédito causado pela isenção fiscal concedida as debêntures de Infraestrutura Incentivadas, conforme lei 12.431 de 2011. Partindo dos pressupostos da Teoria de Não Arbitragem, a expectativa de um investidor racional seria de que o spread de crédito de uma debênture de infraestrutura fosse equivalente a um spread de crédito de qualquer debênture, ajustado pelo imposto de renda e demais fatores de risco. Os ensaios empíricos realizados neste trabalho relevaram evidências de que isso não se verifica nas emissões que já ocorreram. Esta distorção fiscal é ainda mais relevante quando analisamos especificamente as debêntures focadas em pessoas físicas e implica na não atratividade deste tipo de instrumento para investidores que não se beneficiam da isenção, limitando a demanda e o desenvolvimento deste mecanismo de financiamento à infraestrutura. Frente a esta constatação, propõe-se a possibilidade de conversão da isenção fiscal em subsídio tributário e se conclui que são fundamentais alterações na lei 12.431 para o estímulo ao financiamento privado da infraestrutura brasileira.

Submitted by Bárbara Monteiro (bah.demetrio@gmail.com) on 2017-03-06T02:59:06Z No. of bitstreams: 1 20170301_Barbara_Dissertacao_final.pdf: 1123437 bytes, checksum: 1b1416ec225c16354da92f764573e580 (MD5) / Rejected by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br), reason: Barbara, boa noite Para que possamos aceitar seu trabalho, deverá realizar alterações de acordo com as normas da ABNT: Verificar a formatação e tamanho da fonte em todas as páginas do inicio, que consta o título. (tamanho 12) Na contra capa e folha de assinaturas, o campo de conhecimento é sua área: Finanças Aguardar a Ficha catalográfica. Só podemos aceitar após a inclusão da ficha completa. Em seguida, submeter novamente. Att on 2017-03-07T00:22:37Z (GMT) / Submitted by Bárbara Monteiro (bah.demetrio@gmail.com) on 2017-03-12T17:54:01Z No. of bitstreams: 1 20170312_Barbara_Dissertacao_final.pdf: 1354665 bytes, checksum: e6441f0a0acc0b8d23d0b4be15040bad (MD5) / Approved for entry into archive by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br) on 2017-03-13T17:04:23Z (GMT) No. of bitstreams: 1 20170312_Barbara_Dissertacao_final.pdf: 1354665 bytes, checksum: e6441f0a0acc0b8d23d0b4be15040bad (MD5) / Made available in DSpace on 2017-03-13T17:05:59Z (GMT). No. of bitstreams: 1 20170312_Barbara_Dissertacao_final.pdf: 1354665 bytes, checksum: e6441f0a0acc0b8d23d0b4be15040bad (MD5) Previous issue date: 2017-02-14 / The main objective of this study is to evaluate the propensity for the recurrence of default in the Brazilian retail companies’ credit market and to understand the main reasons that affect this propensity. For this purpose, we used a sample of 6,047 companies and, through the logit regression method, we evaluated the associations between the repeated default rate in companies that had observed past delinquency and variables related to company characteristics, previous financial difficulties and information of the owners. The conclusion was that companies that return to dishonor their financial compromises are those that have greater commitment of their revenues in debts and that present worse ratings. Variables related to the past delay also help to explain the recurrence, so more severe difficulties in the past tend to lead companies to higher default levels in the future. This model was applied comparatively to companies that did not present delay in the past and the results show that, for this second public, the explanatory power of the model is compromised. / O principal objetivo deste trabalho é avaliar a propensão à reincidência do default de crédito em empresas de varejo brasileiras e entender os principais motivos que afetam essa propensão. Com essa finalidade, foi utilizada uma amostra de 6.047 empresas e, por meio do método de regressão logit, foram avaliadas as associações entre a taxa de reincidência do default em empresas que observaram inadimplência no passado e variáveis relacionadas às características da empresa, às dificuldades financeiras vividas pela empresa no passado e às informações dos sócios. A conclusão apresentada foi de que empresas que voltam a desonrar seus compromissos financeiros são aquelas que possuem maior comprometimento do faturamento em dívidas e piores ratings. Variáveis relacionadas ao atraso anterior também ajudam na explicação da reincidência, de modo que dificuldades mais severas no passado tendem a levar as empresas a um maior nível de reincidência do default no futuro. Este modelo foi aplicado de forma comparativa a empresas que não apresentaram atraso no passado e os resultados mostram que, para este segundo público, o poder explicativo do modelo é comprometido.

Submitted by Alexandre Kanenobu (alekane@gmail.com) on 2017-03-16T13:36:46Z No. of bitstreams: 1 Dissertação MPFE - Alexandre Kanenobu - Mar-17.pdf: 761951 bytes, checksum: 6ad45baf99943e0a03c66f7991453657 (MD5) / Rejected by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br), reason: Alexandre, boa tarde Por gentileza, realizar os pequenos ajustes para que estejam de acordo com as normas da ABNT: Seu nome e o título devem estar em letras maiúsculas. Na contracapa, colocar o título um pouco acima da onde está. Na folha de assinaturas, o campo Data de Aprovação deve estar alinhado igual ao restante do texto. Corrigir e incluir o nome completo do prof. Guillermo. O correto é: GUILLERMO ROBERTO TOMAS MALAGA BUTRON Em seguida deverá submeter novamente. Att on 2017-03-16T15:56:10Z (GMT) / Submitted by Alexandre Kanenobu (alekane@gmail.com) on 2017-03-16T17:50:29Z No. of bitstreams: 1 Dissertação MPFE - Alexandre Kanenobu - Mar-17.pdf: 762027 bytes, checksum: 4e982a22281062048fdfbadb2bd3036e (MD5) / Rejected by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br), reason: Alexandre, Por favor, corrigir o nome do professor Guillermo (com dois L - sem o H) Grata, on 2017-03-16T17:57:56Z (GMT) / Submitted by Alexandre Kanenobu (alekane@gmail.com) on 2017-03-16T18:09:16Z No. of bitstreams: 1 Dissertação MPFE - Alexandre Kanenobu - Mar-17.pdf: 761995 bytes, checksum: 3fda95c31cad4783f4fe19003cc73260 (MD5) / Approved for entry into archive by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br) on 2017-03-16T18:10:45Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação MPFE - Alexandre Kanenobu - Mar-17.pdf: 761995 bytes, checksum: 3fda95c31cad4783f4fe19003cc73260 (MD5) / Made available in DSpace on 2017-03-17T13:01:07Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação MPFE - Alexandre Kanenobu - Mar-17.pdf: 761995 bytes, checksum: 3fda95c31cad4783f4fe19003cc73260 (MD5) Previous issue date: 2017-02-17 / This work aims to study the behavior of stocks liquidity through two different optics. In the first case, we focused on the amplitude of the absolute return related to liquidity/illiquidity measures in the period from 2000 to August 2016, in the second case, we examined the Flight to Quality/Liquidity movement, verifying that it was present in the periods of crisis of 2003 and 2008 and in the most recent recession started in 2014. The IBrX companies, in the configuration of August 31, 2016, were also used as a database in addition to the rating by risk agencies (S&P, Moody's and Fitch), also up to August 31, 2016, were part of the study. For the variables, the liquidity/illiquidity measures proposed by the several authors were used. As an econometric motivation, the first part of the study was based on Amihud's Illiquidity (2002) measure, this was the starting point for the choice dependent variable for the regression; for the independent ones, we use the other measures presented by other authors listed in bibliography. / Esse trabalho tem como objetivo estudar o comportamento da liquidez de ativos, no caso ações, sob duas diferentes óticas. No primeiro caso, focamos na amplitude do retorno absoluto relacionando-o com a liquidez/iliquidez no período que compreende 2000 até agosto de 2016, já no segundo caso, examinou-se o movimento de Flight to Quality/Liquidity verificando se o mesmo esteve presente nos períodos de crise nos anos de 2003, 2008 e na mais recente recessão iniciada em 2014. As empresas do IBrX, na configuração até 31 de agosto de 2016, foram utilizadas como base de dados além disso a classificação de rating pelas agências de risco (S&P, Moody’s e Fitch), também até dia 31 de agosto 2016, fizeram parte do estudo. Para as variáveis, foram utilizadas as medidas de liquidez/iliquidez de mercado propostas em trabalhos de alguns autores.

Submitted by José Augusto Mazzoni Martins Ferreira (josemazzoni@bancobbm.com.br) on 2017-11-01T19:45:43Z No. of bitstreams: 1 Dissertacao - José Mazzoni (versão final).pdf: 1837578 bytes, checksum: 7e30e5efce6e72b928dccfb012c11a50 (MD5) / Approved for entry into archive by Marcia Bacha (marcia.bacha@fgv.br) on 2017-11-29T13:53:47Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertacao - José Mazzoni (versão final).pdf: 1837578 bytes, checksum: 7e30e5efce6e72b928dccfb012c11a50 (MD5) / Made available in DSpace on 2017-11-29T13:54:08Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertacao - José Mazzoni (versão final).pdf: 1837578 bytes, checksum: 7e30e5efce6e72b928dccfb012c11a50 (MD5) Previous issue date: 2017-01-24 / This work evaluates the regulatory capital required by Brazilian Central Bank (“BCB”) from financial institutions under its regulation, concerning the standard approach for marked risk, compared to alternative approaches commonly used by the financial industry, equivalent to VaR and Stress-Testing models. For a chosen group of risky assets (foreign currencies, stocks, stock indexes, commodities and interest rates), it was calculated the regulatory capital required by BCB under standard approach and compared to the estimated potential losses, according the alternative models. The results evidence a conservative position by BCB related to market risk of foreign currencies and interest rates, being more suitable for commodities and lenient for equities and their respective indexes. It is also possible to observe the existence of regulatory arbitrage, in which there is very low regulatory capital requirement (or no requirement) for certain risky assets portfolios. / Esse trabalho avalia o capital requerido pelo Banco Central do Brasil (“BCB”) das instituições financeiras por ele reguladas, para risco de mercado segundo abordagem padronizada, em comparação com métricas comumente adotadas pela indústria financeira, referentes aos modelos de VaR e Stress-Testing. Para um determinado grupo escolhido de ativos arriscados (moedas, ações, índice de ações, commodities e taxas de juros), foi aplicada a abordagem do BCB para o capital regulatório requerido e comparada com a perda potencial estimada pelos modelos alternativos. Os resultados evidenciam uma postura bastante conservadora por parte do BCB em relação aos riscos de mercado de moedas e taxas de juros, sendo mais ponderada para commodities e leniente para ações e seus respectivos índices. Pode-se também avaliar a existência de arbitragens regulatórias, onde há exigência muito baixa de capital regulatório (ou nenhuma exigência) para determinados portfólios arriscados.

Submitted by Guilherme da Silva Ferreira (guilhermesferreira053@gmail.com) on 2018-02-07T03:03:01Z No. of bitstreams: 1 MODELO DE PREVISÃO DE ENTRADA EM RECUPERAÇÃO JUDICIAL.pdf: 1209184 bytes, checksum: c2e3533402e1c78c0ddba7546a60c44b (MD5) / Approved for entry into archive by Thais Oliveira (thais.oliveira@fgv.br) on 2018-02-15T19:00:09Z (GMT) No. of bitstreams: 1 MODELO DE PREVISÃO DE ENTRADA EM RECUPERAÇÃO JUDICIAL.pdf: 1209184 bytes, checksum: c2e3533402e1c78c0ddba7546a60c44b (MD5) / Made available in DSpace on 2018-02-16T11:16:23Z (GMT). No. of bitstreams: 1 MODELO DE PREVISÃO DE ENTRADA EM RECUPERAÇÃO JUDICIAL.pdf: 1209184 bytes, checksum: c2e3533402e1c78c0ddba7546a60c44b (MD5) Previous issue date: 2017-12-08 / A crise observada na economia brasileira nos últimos anos chamou atenção para o direcionamento de crédito dos bancos e instituições financeiras, que reduziram o volume disponível para financiamento de curto e longo prazo liberados para as empresas. Diante deste cenário, modelos estatísticos se apresentam de suma importância com a função de ajudar na correta distribuição de créditos e redução de perdas com calotes. Neste contexto, foi desenvolvido um modelo para previsão de entrada em recuperação judicial utilizando informações contidas no balanço patrimonial das empresas e variáveis macroeconômicas através de regressão logística. Os resultados obtidos indicam que empresas com dificuldades financeiras são sensíveis à piora do cenário econômico. / The economic crisis observed in Brazil in the last years put a light in the form the banks and financial institutions direct their capital. The first reaction was reduction on loan volume and then, make better decision in the sense of for who make loan. In front of this scenario, statistic models are very important for help in the correct distribuition of credit and reduction of default. In this work, a model using logistic regression was builded to forecast the companies that have great chance to go bankrupt. The results showed that companies with financial stress are sensitive to the worsenig of the economic sceario.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:14:51Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 2002-12-17T00:00:00Z / Trata do problema da utilização dos resultados gerados pelos modelos de gestão de portfólio de crédito utilizados por instituições financeiras, para fins de estabelecimento do capital baseado em risco que é exigido pelos órgãos reguladores. Aborda inicialmente a fundamentação teórica das divergências, que se verificam entre as definições de capital econômico e capital regulamentar, discutindo, em relação a este último conceito, a regulação prudencial que se originou a partir do Acordo de Capital firmado no âmbito do Comitê da Basiléia para Supervisão Bancária, em 1988, e as propostas atualmente discutidas para a implantação do que virá a ser o Novo Acordo de Capital. Discute ainda as bases conceituais da atual geração de modelos de gestão de portfólio de crédito, em especial no que conceme à metodologia de cálculo do capital econômico em risco, avaliando em que medida e sob que condições esses modelos poderiam ser admitidos na regulamentação bancária, para fins de cálculo do requerimento mínimo de capital das instituições financeiras.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:15:10Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 2002-02-26T00:00:00Z / Trata do problema da alocação de capital regulatório para risco de crédito no Brasil, tendo em vista as novas propostas do Comitê da Basiléia para um novo acordo de capital. Aborda o porquê da necessidade da existência de regulação para Instituições Financeiras e os conceitos de capital e risco, associando-os às propostas do Comitê da Basiléia para Supervisão Bancária. Discute ainda os avanços da regulamentação brasileira sobre risco de crédito e também suas limitações frente às propostas do Novo Acordo de Capital.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:20:02Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 2004-03-23T00:00:00Z / A dissertação analisa o papel cada vez mais fundamental do gerenciamento de risco de crédito para a garantia da lucratividade das Instituições Financeiras daqui para frente. As Instituições que vão diferenciar-se serão as que apresentarem menores perdas de crédito. o gerenciamento de crédito eficaz é discutido através da constatação que a demanda de crédito é influenciada pela taxa de juros, principalmente para a faixa da população que apresenta melhor renda e/ou menor índice de inadimplência e apresenta a precificação dos empréstimos com base no risco de crédito do cliente como uma forma de se obter menores perdas de crédito. Atualmente, na maioria das Instituições Financeiras brasileiras, não há diferenciação de preço por grupos de inadimplência, ou seja, a taxa de juros é definida através de uma inadimplência média, gerando, para as Instituições, um lucro extraordinário na concessão de crédito para os bons pagadores (e com isso desestimulando-os a solicitar empréstimos) e um provável prejuízo na concessão para maus pagadores. Como ferramenta para precificar o crédito com base no risco, utilizamos o RAROCRisk Adjusted Retum on Capital - uma metodologia extremamente sofisticada que estabelece alocação de capital igual à diferença entre as provisões de devedores duvidosos e a perda máxima com um nível de significância variável de 95% a 99% (existe de 1 a5% de probabilidade de ocorrer uma perda maior que a perda máxima esperada). Esta dissertação conclui, através de simulações, que é possível aumentar a lucratividade bancária, através da redução das perdas, precificando corretamente os créditos concedidos

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:20:45Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 1997-10-09T00:00:00Z / Esta dissertação procura, em duas partes, retratar de forma crítica o mercado de crédito ao consumidor e pessoal no Brasil. Primeiramente, é descrita a forma operacional do sistema , através de dados e descrições práticas do mercado na atualidade. Uma especial atenção é dada à inadimplência, cuja estimativa é vital para a operação no mercado de crédito de varejo. Em uma segunda concessão de crédito parte, aspectos são abordados, com o respaldo de conceitos internacionais sobre o assunto. Tenta-se afinal fazer algumas recomendações ao mercado no país, através das observações práticas realizadas, adicionando-se os aspectos teóricos embutidos acerca do tema.