[pt] Em países que oferecem fraca proteção legal aos minoritários, empresas que regularmente pagam dividendos elevados são percebidas pelo mercado como exemplos de boa prática de governança. Nesse contexto, empresas que precisam estabelecer uma reputação de tratar bem os minoritários deveriam ter mais incentivos para pagar dividendos do que empresas que já estabeleceram tal reputação. Estão as empresas do governo e as estrangeiras entre as que precisam estabelecer uma reputação de tratar bem os acionistas minoritários? Ou será que elas herdam a reputação de suas controladoras? Para responder essas perguntas, comparo as políticas de dividendo e as decisões de endividamento de empresas do governo, empresas estrangeiras e demais empresas privadas com ações listadas na B3, entre 2003 e 2017. Os dados mostram que as empresas estrangeiras e as que têm participação acionária do governo inferior a 50 por cento adotam políticas de dividendos mais agressivas do que demais empresas privadas na B3, sugerindo que elas ainda precisam construir uma reputação de respeito aos minoritários. / [en] Public firms typically do not pay large dividens in coutries that offer weak legal protection to the cashflow rights of minority shareholders, this pattern is correlated with poorly developed stock markets and low stock prices. Firms that want to break this virtuous cycle build a reputation of treating minority shareholders fairly by adopting more agressive dividends polices. Do mixed-owned firms and foreign subsidiaries need to build such a reputation? Or do they inherit the reputation of their controlling shareholders? To answer these questions, I compare dividends policies and capital struct choices of mixed-owned firms and foreign subsidiaries with comparable companies listed on Brazil s stock Exchange (B3), between 2003 and 2017. The data show that foreign companies and mixed-owned firms adopt more agressive dividends policies then others companies listed in B3, suggesting that they still build a reputation for treating minority shareholdes properly.

As empresas têm crescentemente incluído em suas estratégias de negócios a responsabilidade ambiental em resposta às demandas sociais de conservação dos recursos naturais e às exigências dos diversos stakeholders para garantir sua legitimidade e permanecer no mercado. Nesse contexto, este estudo teve como objetivo investigar a inter-relação entre a divulgação ambiental, o desempenho ambiental e o desempenho econômico das empresas brasileiras de capital aberto. A pesquisa fundamentou-se na Teoria da Legitimidade e na Teoria da Divulgação, no que tange a divulgação de informações como uma resposta a pressões sociais e as necessidades dos stakeholders. Foram pesquisadas 87 empresas, que possuem ações negociadas na Bolsa de Valores de São Paulo (Bovespa). O problema foi investigado pela hipótese que a divulgação ambiental, o desempenho ambiental e o desempenho econômico mantêm uma inter-relação positiva e linear entre si, observadas algumas características das empresas, o que culminou com adoção de um modelo de equações simultâneas. Os resultados do modelo sugerem que não há inter-relação significante entre as variáveis, de acordo com as características da amostra e dos indicadores utilizados, pois se observou que a divulgação ambiental é influenciada pelo desempenho ambiental, que o desempenho econômico afeta o desempenho ambiental, mas que a divulgação ambiental não é afetada pelo desempenho econômico. Sugere-se que sejam realizadas outras pesquisas, que observem a inter-relação utilizando outras variáveis e também outras medidas para aquelas que foram utilizadas. / The companies have been including the environmental responsibility in their business strategies, as a response to social demands for natural resources conservancy and to demands of the several stakeholders, in order to maintain their legitimacy and to stay in the market. This study aims to investigate the inter-relation among the environmental disclosure, the environmental performance and the economic performance of Brazilian Public Companies. The research was based on Legitimacy Theory and on Disclosure Theory, in relation to information disclosure as an answer to social pressures and to stakeholders needs. 87 companies, which have shares in Bovespa (São Paulo s Stock Market), had been investigated. The subject was investigated based on hypothesis, which environmental disclosure, environmental performance and economic performance are inter-related in a positive and linear way when related to some of the companies characteristics. It ended in the adoption of a simultaneous equations model. Results of the model suggest that there is no significant interrelation between environmental disclosure and environmental and economic performance, related companies characteristics and according to indicators used, as it was observed that the environmental disclosure is influenced by environmental performance and that the economic performance affects the environmental performance, but that environmental disclosure is no influences economic performance. It is suggested that from this study new research is taken, in order to observe the inter-relation observing other variables and other measures for those used.

Made available in DSpace on 2015-03-05T19:13:43Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 25 / Nenhuma / A Lei nº 9.249/95, simultaneamente, extinguiu o processo de correção monetária dos balanços e, como forma de compensar, permitiu que as empresas procedessem à remuneração dos investimentos dos sócios ou acionistas, através de pagamento ou crédito de juros calculados sobre o valor do patrimônio líquido. Os juros sobre o capital próprio trazem benefícios às empresas, pois podem ser considerados como despesa financeira e são dedutíveis para fins de tributação da pessoa jurídica. A partir dessa alteração na legislação criaram-se novas oportunidades para estudos na área de estrutura de capital. O presente estudo teve como objetivo principal verificar a influência dos juros sobre o capital próprio nas decisões de estrutura de capital das empresas brasileiras listadas na Bovespa. Para tanto, identificaram-se os principais determinantes da estrutura de capital e analisou-se a relação dos juros sobre o capital próprio, além dos demais determinantes da estrutura de capital (tamanho, rentabilidade, oportunidade de inves / The Law 9.249/95 has abolished the process of monetary correction of balances sheets. As a way of compensating, it has simultaneously allowed the companies to reward their shareholders by paying or crediting interests calculated on the value of equity. The interests on own capital bring benefits to the companies, since they can be considered as a financial expense and are tax-deductible for corporate entities. This change in legislation has created new opportunities for studies in the field of capital structure. This study aims at investigating which influence the interests on own capital exert on the capital structure decisions of Brazilian companies listed on Bovespa. Therefore, the main determinants of the capital structure were identified. Then, the relation between the interests on own capital as well as the other determinants of the capital structure (size, profitability, investment opportunity, risk, sales growth, real interest rate and real exchange rate) on the one hand and the firms’ indebtedness o

Submitted by JOSIANE SANTOS DE OLIVEIRA (josianeso) on 2017-06-06T13:58:19Z No. of bitstreams: 1 Bianca Karoline Ahlert_.pdf: 756645 bytes, checksum: 3c23d1117f2f72a32c6c1374d89e3b9e (MD5) / Made available in DSpace on 2017-06-06T13:58:19Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Bianca Karoline Ahlert_.pdf: 756645 bytes, checksum: 3c23d1117f2f72a32c6c1374d89e3b9e (MD5) Previous issue date: 2017-03-09 / UNISINOS - Universidade do Vale do Rio dos Sinos / Esta dissertação abarca como objetivo geral analisar se a forma de remuneração dos executivos impacta o desempenho das empresas brasileiras de capital aberto. A literatura sugere que a remuneração dos executivos por incentivos visa reduzir o problema de agência e alinhar seus interesses aos dos investidores. Utilizando a base de dados do IBrA, este trabalho procura testar a hipótese de que a remuneração dos executivos impacta positivamente o desempenho das empresas brasileiras de capital aberto. A análise de 150 empresas brasileiras de capital aberto, listadas no IBrA, do período entre 2010 e 2015, indica impacto significante entre remuneração dos executivos e desempenho, com presença de maior significância entre a relação de remuneração dos executivos e o desempenho calculado pelo Q de Tobin, e menor significância através do desempenho calculado pelo retorno do patrimônio liquido. Ao analisar a amostra de dados dividida em critério de controle acionário ou origem de capital de empresas familiares, estatais e demais privadas, de controle acionário não familiar, as organizações familiares evidenciaram significância próxima às empresas privadas, e as empresas estatais não revelaram significância nas variáveis de remuneração total e índice da remuneração variável. A análise por setor também denotou maior significância em relação ao Q de Tobin do que em relação ao retorno do patrimônio líquido. / This dissertation covers as general objective to analyze if the form of executive compensation impacts the performance of Brazilian publicly traded companies. The literature suggests that the executive compensation by incentives aims to reduce the agency problem and align its interests with those of investors. Using the IBrA database, this paper seeks to test the hypothesis that executive compensation has a positive impact on the performance of Brazilian publicly traded companies. The analysis of 150 Brazilian publicly traded companies, listed in the IBrA, between 2010 and 2015, indicates a significant impact between executive compensation and performance, with a greater significance between the executive remuneration and the performance calculated by the Q of Tobin, and lower significance through the performance calculated by the return of shareholders' equity. By analyzing the sample of data divided into criteria of stock control or capital origin of family, state and other private companies, with non-family stock control, the family organizations showed close significance to the private companies, and the state companies did not reveal significance in the total remuneration variables and variable remuneration index. The analysis by sector also showed greater significance in relation to the Q of Tobin than in relation to the return of stockholders' equity

Made available in DSpace on 2016-04-25T16:44:52Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Danilo Papin Bacarim.pdf: 789753 bytes, checksum: 3085d93108f8598050e016554db52058 (MD5) Previous issue date: 2007-03-05 / Brazil presented in the recent past some macroeconomic and institutional characteristics that many times did not aid credit expansion, specially to the private sector, creating barriers to its economic growth and development. There are many studies that discuss that there is a shortage of credit in Brazil as well as long term financing lines. Since the start of Novo Mercado by São Paulo Stock Exchange (BOVESPA) in December 2001, there was a higher number of companies that, searching for new funds to finance their investments have opened their capital (primary issuance of stocks), issued new stocks (primary or secondary issuance) or that simply offered to the market stocks primarily held by its founders, pension funds and BNDES (primary, secondary or both). Such volume is the highest since 1996 according to CVM Comissão de Valores Mobiliários - the equivalent commission as SEC in the USA. From the 63 companies that issued stocks between January 2002 and December 2005 (4 years), it were selected 18 companies that effectively came to the market in this period (IPO) and therefore it was not considered new or secondary stock issuances of companies that were already listed. It was analyzed their Financial Statements before and after such IPOs to verify if there was an expansion of their credit volumes, long term financing and reduction of spreads. Furthermore, it was performed a research with the Investor Relation Departments of these 18 companies as well as with Financial Market professionals to verify if the capital opening brings more benefits than advantages to companies and if such source of financing should be more explored in countries like Brazil where credit lines to private sector are reduced. Results obtained confirmed the relevance of capital opening as a powerful instrument for the expansion of short and long term credit lines with lower interest rates, even when utilized by smaller companies / O Brasil apresentou nos últimos anos características macroeconômicas e institucionais que não favoreceram a expansão do crédito principalmente ao setor privado, dificultando o desenvolvimento e crescimento de sua economia. Diversos são os estudos abordando que o crédito é escasso no Brasil e que mais ainda o são as linhas de financiamento a investimentos de longo prazo. Desde a criação do Novo Mercado em Dezembro de 2001 na Bovespa (Bolsa de Valores de São Paulo) houve um aumento do número de empresas que, em busca de recursos para financiarem seus investimentos, abriram o capital (emissão primária), emitiram novas ações (emissões primárias ou secundárias) ou que simplesmente lançaram no mercado ações antes detidas somente por seus fundadores, fundos de pensão ou BNDES (emissões primárias, secundárias e mistas). Esse volume foi o maior visto desde 1996 segundo a CVM (Comissão de Valores Mobiliários). Do total de 63 empresas que vieram a mercado no período entre Janeiro de 2002 e Dezembro de 2005 (4 anos), foram selecionadas 18 emissões, não sendo consideradas colocações de empresas que já eram abertas e fizeram novamente emissões primárias ou secundárias de ações. Foi realizada a análise das Demonstrações Contábeis dessas empresas nos momentos antes e após a abertura do capital para verificar se houve expansão dos volumes de crédito, financiamentos de longo prazo e redução dos juros de seus empréstimos. Além disso, foi realizada pesquisa qualitativa com os Departamentos Financeiros dessas 18 empresas bem como com profissionais do Mercado Financeiro para identificar se a abertura do capital proporciona mais benefícios que desvantagens às companhias que optam por fazê-la e se ela não deveria ser utilizada com maior intensidade como alternativa de financiamento a custos atrativos em um país como o Brasil, onde linhas de crédito ao setor privado são reduzidas. Os resultados obtidos, evidenciaram a abertura de capital como importante instrumento para a expansão do volume de crédito e financiamentos de longo prazo a taxas de juros menores, mesmo quando realizada por empresas de menor porte

Made available in DSpace on 2016-03-15T19:26:16Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Flavia Nazare de Souza Barletta.pdf: 1857271 bytes, checksum: c3321b6fd4c0b691c7734ade40238747 (MD5) Previous issue date: 2014-08-06 / In corporate finance, the financial manager must be aware of investment and financing decisions. What assets will now acquire and who capital will finance them? There is one more decision to make when the company achieves its goals, about their profitability. Distribute earnings? How? How many percent? The dividend policy of a company is considered a puzzle and this issue is intensively investigated. However, there are still many controversies. After the financial crisis in 2007, which peaked in 2008, these decisions about the dividend policy were even more complex. This study investigates the factors influencing the decisions of dividend policy of non-financial companies listed on Brazilian stock exchange from 2008 to 2013. Results show broadly that the crisis did not affect significantly the payment of dividends of Brazilian companies, which remained average payout ratio above mandatory by law. However there is evidence that the risk of the crisis could negatively influence exercised off as shown. The dividend increased for large enterprises. The first is that companies need to communicate to its shareholders that the crisis has not affected the company as much as the other. This form them wanting to show strong emit an image of confidence in the company about its future financial position, aiming to keep the shareholders and reducing their propensity to sell shares. Another possibility is that these companies actually just returned cash to shareholders, since the opportunities for investment in good projects had diminished. The third possibility follows the agency theory, according to which shareholders are suspicious of managers and require greater dividends in periods of declining number of good investment opportunities. / Em finanças corporativas, o gerente financeiro sempre precisa estar atento a decisões de investimento e financiamento. Quais ativos esta empresa ira adquirir e com que capital irá financiá-los? Há mais uma decisão a tomar quando a empresa atinge seus objetivos, acerca de sua lucratividade. Distribuir os ganhos? Como ? Em quais proporções? A política de dividendos de uma empresa moderna é considerada um quebra cabeças e este tema é investigado intensivamente. No entanto, ainda existem muitas controvérsias. Após a crise financeira iniciada em 2007, que atingiu seu ápice em 2008, estas decisões acerca da política de dividendos ficaram ainda mais complexas. Este estudo investiga os fatores que influenciaram as decisões de política de dividendos das empresas não financeiras listadas em bolsa de 2008 a 2013. Os resultados mostram de forma ampla que a crise não afetou de forma significativa o pagamento dos dividendos das empresas brasileiras, os quais mantiveram índice médio de pagamento acima do obrigatório por lei. No entanto há evidência de o risco da crise poder exercido influência negativa pontual conforme demonstramos. Os dividendos aumentam para grandes empresas. A primeira delas é que empresas precisam comunicar a seus acionistas que a crise não afetou a empresa tanto quanto a outras. Esta forma delas quererem se mostrar fortes emite uma imagem de confiança na empresa e em sua posição financeira futura, visando manter os acionistas e reduzindo sua propensão a venderem suas ações. Outra possibilidade é que essas empresas na verdade simplesmente devolveram dinheiro aos acionistas, dado que as oportunidades de investimento em bons projetos haviam diminuído. A terceira possibilidade segue a teoria de agência, segundo a qual os acionistas passam a desconfiar dos gestores e obrigam a uma maior distribuição de dividendos em períodos de diminuição do número de boas oportunidades de investimento.

Submitted by Elba Lopes (elba.lopes@fecap.br) on 2017-11-18T16:53:24Z No. of bitstreams: 2 J??nio Mossinato.pdf: 681743 bytes, checksum: aa28753587eb412db281c50ea618c479 (MD5) license_rdf: 0 bytes, checksum: d41d8cd98f00b204e9800998ecf8427e (MD5) / Made available in DSpace on 2017-11-18T16:53:24Z (GMT). No. of bitstreams: 2 J??nio Mossinato.pdf: 681743 bytes, checksum: aa28753587eb412db281c50ea618c479 (MD5) license_rdf: 0 bytes, checksum: d41d8cd98f00b204e9800998ecf8427e (MD5) Previous issue date: 2017-04-25 / Previous studies on corporate divestiture in international publications have documented that operations with poor operating performance, financial difficulties or with low investment levels are significant determinants of corporate divestment decisions. They also consider that larger companies, firm age and firms that had previous experience in divestment are more prone to new divestitures. The hypotheses were formulated based on previous results and the research was developed to identify the determinants of divestment for a sample of 161 Brazilian companies for the period from 2004 to 2015 with 352 divestiture events. The findings are consistent with the proposition that firm size and prior divestitures experience are significant determinants of divestitures. As a surprise, the results do not support the hypotheses that poor operating performance, leverage, lower investment level and firm age as determinants of divestiture activities. This study provides an introduction to the topic of corporate divestiture and its determinants in the national academic context. / Estudos anteriores sobre desinvestimento corporativo em publica????es internacionais documentam que opera????es com fraco desempenho operacional, dificuldades financeiras ou com baixo n??vel de investimento s??o significativos determinantes para decis??es de desinvestimento para as empresas. Consideram ainda que empresas maiores, idade da empresas e empresas que tiveram uma experi??ncia anterior em desinvestimento s??o mais propensas a novos desinvestimentos. As hip??teses foram formuladas apoiadas em resultados pr??vios e desenvolveu-se a pesquisa para identificar os determinantes de desinvestimento para uma amostra de 161 empresas brasileiras, para o per??odo de 2004 a 2015 com 352 eventos de desinvestimentos. Os achados s??o consistentes com a proposi????o de que o tamanho da empresa e exist??ncia de desinvestimento pr??vio s??o significativos desencadeadores de desinvestimentos. Como surpresa, os resultados n??o suportam as hip??teses de fraca performance operacional, endividamento, baixo n??vel de investimento e idade da empresa como determinantes de atividades de desinvestimento. Este estudo fornece uma introdu????o para o tema desinvestimento corporativo e seus determinantes no contexto acad??mico nacional.

Made available in DSpace on 2016-03-15T19:25:24Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Bruno Henrique de Araujo.pdf: 1160649 bytes, checksum: b2b94295509e7481d188ba4f67f15506 (MD5) Previous issue date: 2010-08-11 / Fundo Mackenzie de Pesquisa / The study on the capital structure of companies has been one of the most common issues in the area of corporate finance since the seminal article conducted by Modgliani and Miller (1958). Since then, several studies have sought to identify the factors and reasons that cause companies to choose their sources, but there is still no conclusion or uniformity in the results.Among the theories that stand out during discussions are the trade-off theory, the pecking order, the market timing and the managerial optimism. This study aimed to examine whether there were structural changes in the determinants of capital structure after the implementation of Law 11.638/07, which altered the composition of proxies study. To perform the analysis, were done cross-sectional regressions for the periods before and after implementation of the law, with a sample of 93 companies. The equations generated in the presence of 13 variables were compared following the Chow test. The results presented by the regression of pre Law 11.638/07, indicate that size, tangibility, the participation of debentures, the risk of bankruptcy, profitability, the presence of BNDES and the level of corporate governance have significant relationship with the structure of indebtedness. Already, the result presented by the regression of the post Law 11.638/07 indicated that the size, tangibility, profitability, the share of bonds, the presence in the regulated sector and the level of corporate governance have significant relationship with the capital structure. A Chow test indicated that there was structural change between the regressions of the two periods. When comparing debt ratios between the two periods, it was found that there was no significant change. This result is in line with the Chow test, indicating that there was no change in indebtedness of companies, but crucial relationship between structure and debt ratios. It should be noted that during the period of analysis was the global financial crisis, which could generate some bias in the results, making it impossible to isolate the relationship between the change in the law and changing structure of the determinants. / O estudo sobre a estrutura de capital das empresas tem sido um dos temas mais presentes na área de finanças corporativas desde o estudo seminal realizado por Modgliani e Miller (1958). Desde então, diversos estudos buscam identificar os fatores e as razões que fazem com que as empresas escolham suas fontes de recursos. Contudo, ainda não há conclusão ou uniformidade nos resultados. Dentre as teorias que se destacam estão as do trade-off, do pecking order, do marketing timing e do otimismo gerencial. Este estudo teve como objetivo principal a análise da existência de alteração estrutural nos determinantes de estrutura de capital após a implantação da Lei 11.638/07, que alterou a composição das proxies estudadas. Para realizar a análise, foram feitas regressões cross-section entre os períodos pré e pós-implantação da lei, com uma amostra de 93 empresas. As equações geradas com a presença de treze variáveis foram comparadas seguindo o teste de Chow. Os resultados apresentados pela regressão do período pré Lei 11.638/07, apontam que o tamanho, a tangibilidade, a participação de debêntures, o risco de falência, a rentabilidade, a presença de BNDES e o nível de governança corporativa apresentam relação significante com a estrutura de endividamento. Já, o resultado apresentado pela regressão do período pós Lei 11.638/07 indica que o tamanho, a tangibilidade, a rentabilidade, a participação de debêntures, a presença em setor regulado e o nível de governança corporativa apresentam relação significante com a estrutura de capital. O teste de Chow indica que houve alteração estrutural entre as regressões nos dois períodos. Ao comparar os índices de endividamento entre os dois períodos, verifica-se que não ocorre uma alteração significativa. Este resultado esta de acordo com o teste de Chow, que indica a não alteração nos endividamentos, mas na relação da estrutura entre os determinantes e os índices de endividamento. Deve-se ressaltar que, durante o período da análise, ocorreu a crise financeira mundial, o que pode gerar algum viés nos resultados, impossibilitando assim, isolar a relação entre a mudança da lei e a alteração estrutural dos determinantes.

Este trabalho procurou unir dois temas que, embora sejam muito relevantes, parecem trilhar caminhos independentes na administração: a avaliação de desempenho organizacional e as empresas brasileiras de desenvolvimento de software. Se, por um lado, a avaliação de desempenho organizacional pretende fornecer ferramentas e processos que auxiliem os gestores na condução de seus negócios, por outro lado, o desenvolvimento de software é tido como um setor que gera empregos de alta qualificação e que exporta um produto ou serviço com margens reais bem mais altas que aquelas registradas pela pauta tradicional de exportação. Nesse cenário, uma pesquisa de interesse é entender como é que as empresas brasileiras de desenvolvimento de software fazem avaliação de desempenho organizacional. Para cumprir com os objetivos deste trabalho exploratório, foi utilizada uma abordagem tanto qualitativa (dois estudos de caso) quanto quantitativa (16 respondentes de survey). Como resultados preliminares, há indicação de que existe um processo de amadurecimento da avaliação de desempenho das empresas de desenvolvimento de software e esse amadurecimento inclui a diminuição da importância atribuída ao curtíssimo prazo e o aumento da importância do médio e longo prazos. Estágios mais avançados desse amadurecimento devem incluir níveis cada vez maiores de sistematização das práticas de avaliação de desempenho e também devem privilegiar determinadas dimensões de avaliação. Em relação à percepção e à prática, também como resultados preliminares, percebe-se que as empresas não consideram importante preocuparem-se com as dimensões sociais e de meio-ambiente e não acreditam que eles gerem impactos positivos nos indicadores financeiros e, talvez, por esse motivo, as práticas são pouco maduras. Por fim, e talvez o resultado preliminar mais importante (até surpreendente), as empresas consideram que ter inovação e pessoas motivadas e desenvolvidas tecnicamente são as dimensões mais importantes e as que geram mais impactos positivos nos indicadores financeiros, mas elas não sabem ou não conseguem implementar indicadores para mensurá-las adequadamente. / This study has tried to bind two subjects of utmost importance but that seems to have independent pathways in Management: organizational performance measurement and Brazilian software development companies. On the one hand, organizational performance measurement intends to offer tools and processes so that managers can improve the way they run their businesses; on the other hand, the software development industry generates highly qualified jobs and exports goods and services with higher margins when compared to the Brazilian traditional export basket. As a result, a research of interest should ask how Brazilian software development companies are conducting organizational performance measurement. In order to comply with the goals of this exploratory study, both qualitative (two study cases) and quantitative (16 respondents of a survey) approaches were applied. Preliminary findings show that evidences lead to the existence of a performance measurement maturation process that software development companies undergo. According to this maturation process, companies shift their focus from the short term to the medium and long terms. More matured companies may experience a growing performance measurement systematization, even if it is non-declared at the beginning, and they should also privilege certain measurement perspectives. Regarding perception and practice, preliminary results show that companies do not perceive social and environmental perspectives as important, and they believe these perspectives do not have positive impacts on financial indicators. Consequently, practices related to these perspectives are not matured. Finally, the most important-even surprising-preliminary findings show companies believe that producing innovation and having motivated and well-trained employees are the most important perspectives to their businesses and they have positive impacts on financial indicators. Nevertheless, they do not know or they are unable to adequately implement performance measurement indicators of these perspectives.

Submitted by DANIEL KOULOUKOUI (danielkoulou@hotmail.com) on 2016-08-14T01:51:21Z No. of bitstreams: 1 DISSERTAÇÃO FINAL DEPOSITADO REPOSITORIO.pdf: 1731090 bytes, checksum: 663951180b1ef87ed98c5011218a01d4 (MD5) / Approved for entry into archive by Marivalda Araujo (masilva@ufba.br) on 2016-08-17T18:28:37Z (GMT) No. of bitstreams: 1 DISSERTAÇÃO FINAL DEPOSITADO REPOSITORIO.pdf: 1731090 bytes, checksum: 663951180b1ef87ed98c5011218a01d4 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-08-17T18:28:37Z (GMT). No. of bitstreams: 1 DISSERTAÇÃO FINAL DEPOSITADO REPOSITORIO.pdf: 1731090 bytes, checksum: 663951180b1ef87ed98c5011218a01d4 (MD5) / Fundação de Amparo à Pesquisa do Estado da Bahia – FAPESB / Esta pesquisa objetivou-se investigar a relação entre o disclosure de riscos climáticos e o retorno anormal do preço das ações das empresas brasileiras, no período de 2009 a 2014. A amostra final, obtida pela congruência entre as companhias listadas na Bovespa e que divulgam relatórios de sustentabilidade de acordo com a Global Reporting Initiative – GRI foi composta por 67 companhias. Para mensurar o nível de disclosure de riscos climáticos, utilizou-se a técnica de análise de conteúdo nos relatórios. Os resultados preliminares da análise de conteúdo revelam que não houve evolução significativa no nível de disclosure ao longo do período de estudo (2009 a 2014). A pesquisa partiu da hipótese principal de que existe ralação entre o nível de disclosure de informações atreladas aos riscos climáticos e o retorno anormal do preço das ações. A ideia central advogada neste estudo é de que os investidores comprariam mais as ações das empresas que fazem maior divulgação de riscos climáticos do que as que fazem menos ou que não a fazem. Para testar esta hipótese, utilizou-se a regressão com dados em painel com efeito aleatório ajustado pela ferramenta robust. O retorno anormal representa a variável dependente e o nível de divulgação obtida pela analise de conteúdo representa a variável explicativa. Os resultados não apontaram estatisticamente significativos entre as variáveis. Concluiu-se que o disclosure de riscos climáticos não impacta no retorno anormal. Uma das justificativas possíveis deste achado pode estar na percepção dos stakeholders sobre a utilização dos relatórios de sustentabilidade, isto é, os relatórios não são usados para a tomada de decisão ou são desconhecidos por investidores brasileiros, por se tratar de um país emergente. Pode ser também que este resultado tenha relação com o modelo econométrico ou até mesmo porque esta relação não é linear. / This research aimed to investigate the relationship between the disclosure of climate risks and the abnormal return of share prices of Brazilian companies, from 2009 to 2014. The final sample obtained by the congruence between the companies listed on BM&FBovespa and that disclose reports sustainability according to the Global Reporting Initiative - GRI was composed of 67 companies. To measure the level of disclosure of climate risks, we used the content analysis technique in the reports. Preliminary results of the content analysis revealed no significant evolution of disclosure level throughout the study period (2009-2014). The research started from the main hypothesis that there are relationship between the level of disclosure of information linked to climate risks and the abnormal return of stock price. The central idea advocated in this study is that more investors buy the stocks of companies that make greater disclosure of climate risks than those who do not make it. To test this hypothesis, we used regression with panel data with random effect adjusted by robust tool. The abnormal return is the dependent variable and the level of disclosure obtained by content analysis is the independent variable. The results did not show statistically significant among the variables. It was concluded that the disclosure of climate risk does not impact the abnormal return. One of the possible explanations of this finding may be the perception of stakeholders on the use of sustainability reports, ie reports are not used for decision making or unknown by Brazilian investors, because it is an emerging country. It may be that this result is related to the econometric model or even because this relationship is not linear.