Submitted by Marcia Bacha (marcia.bacha@fgv.br) on 2011-05-11T16:56:04Z No. of bitstreams: 1 1420609.pdf: 5962444 bytes, checksum: af27775d4bc72ca6eccf7fd175c84de7 (MD5) / Approved for entry into archive by Marcia Bacha(marcia.bacha@fgv.br) on 2011-05-11T16:56:15Z (GMT) No. of bitstreams: 1 1420609.pdf: 5962444 bytes, checksum: af27775d4bc72ca6eccf7fd175c84de7 (MD5) / Approved for entry into archive by Marcia Bacha(marcia.bacha@fgv.br) on 2011-05-11T16:56:24Z (GMT) No. of bitstreams: 1 1420609.pdf: 5962444 bytes, checksum: af27775d4bc72ca6eccf7fd175c84de7 (MD5) / Made available in DSpace on 2011-05-11T16:56:33Z (GMT). No. of bitstreams: 1 1420609.pdf: 5962444 bytes, checksum: af27775d4bc72ca6eccf7fd175c84de7 (MD5) Previous issue date: 2008 / Essa dissertação tem como objetivo entender o comportamento do crédito no país no período de 1995-2007. As principais causas e conseqüências do período de escassez e, posteriormente, o crescimento do crédito são explicadas através do comportamento das variáveis macroeconômicas e dos bancos neste período. Esse trabalho é baseado na perspectiva pós-keynesiana em que os bancos possuem influência direta no nível de atividade econômica, e tomam suas decisões norteadas no conceito de preferência por liquidez em períodos de incerteza. O estudo nos mostra que esse comportamento dos bancos teve papel fundamental na evolução de crédito na economia brasileira no período analisado de 1995-2007, e fez com que os bancos preferissem alocar em seus portfólios ativos mais líquidos a conceder mais crédito na economia, optando pela liquidez em detrimento da rentabilidade.

Submitted by Marco Antônio de Ramos Chagas (mchagas@ufv.br) on 2016-11-10T13:21:10Z No. of bitstreams: 1 texto completo.pdf: 699121 bytes, checksum: 46d8b994a4c87300400abc436d56a0d6 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-11-10T13:21:10Z (GMT). No. of bitstreams: 1 texto completo.pdf: 699121 bytes, checksum: 46d8b994a4c87300400abc436d56a0d6 (MD5) Previous issue date: 2005-12-02 / Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior / Condicionantes do risco de liquidez em cooperativas de economia e crédito mútuo do estado de Minas Gerais. O rientador: Marcelo José Braga. C onselheiros: Brício dos Santos Reis e João Eustáquio de Lima. Risco de liquidez pode ser caracterizado como insuficiência de recursos disponíveis para o cumprimento de obrigações. Em uma instituição financeira, está associado aos desequilíbrios entre ativos negociáveis e passivos exigíveis. As cooperativas de crédito têm sido afetadas pelo risco de liquidez por causa da incapacidade em promover a diversificação geográfica e de produtos, bem como pela maior dificuldade que enfrentam na captação de recursos, os quais são obtidos, em maior parte, mediante depósitos realizados pelos sócios. No Estado de Minas Gerais a gestão de risco das cooperativas de crédito é ainda incipiente. Assim, tendo em vista a ausência de pesquisa sobre risco de liquidez e considerando a presença significativa dessas cooperativas no Estado, objetivou- se, de forma geral, analisar, a partir da estrutura do balanço financeiro, se as cooperativas de economia e crédito mútuo de Minas Gerais estão em risco de liquidez e quais os condicionantes desse risco, no período de 2003 a 2005. Para alcançar os objetivos, foram utilizados os modelos logit binário e multinomial. Foi usado o indicador reserva de liquidez para classificar o risco de liquidez das cooperativas. O modelo binário classificou corretamente 83,57% do total de observações, tendo poder de predição de 75%. O modelo logit multinomial foi estimado utilizando os mesmos indicadores do modelo logit binário, considerando cinco faixas de risco de liquidez: muito baixo, baixo, médio, alto e muito alto. Pela aplicação do modelo logit multinomial, foi possível verificar que o tratamento dado aos indicadores financeiros deve diferir entre as cooperativas de crédito mútuo analisadas, de acordo com a faixa de risco em que se encontram. Para reduzir o risco de liquidez, torna-se necessário que especial atenção seja dada às variáveis que, em termos de magnitude do efeito marginal, foram mais significativas, ou seja, valores menores dos indicadores utilização de capitais de terceiros, imobilização do capital em giro e provisionamento e valores maiores do indicador depósito total/operação de crédito tornam essas instituições mais líquidas. Para a administração e o controle do risco de liquidez, torna-se imprescindível a associação de outras ferramentas que permitam a análise dinâmica das contas ativas e passivas e o cálculo diário do capital mínimo necessário na conta disponibilidades para suprir as demandas de saques e possíveis perdas incorridas pelas cooperativas. / Credit unions, often called credit cooperatives, are financial institutions that promote thrift among their members, create a font of credit for these members, and play an important role in the economy of several countries. Liquidity risk can be defined as deficiency of available resources for the execution of liabilities. In financial organizations, it is associated to lack of alignment between the negotiable assets and the demandable liabilities. Credit unions have been affected by the liquidity risk because of their incapacity in promoting the geographical and product diversification, as well as for the difficulty that their face in resources capitation obtained through deposits made by the members. The credit union risk management in Minas Gerais state is yet incipient. So, given the research about liquidity risk is not available and considering the significant presence of credit cooperatives in the state, the objective of this study is to analyze, from the structure of the financial sheet, if the credit unions are in liquidity risk and which are the liquidity risk determinants, from 2003 to 2005. The binary and multinomial logit models were used. The credit unions were clustered according their liquidity ratio. The binary logit model classified correctly 83,57% of the observations It means 75% of prediction power. The multinomial logit model was estimated using the same indicators of the binary logit model, considering five clusters of liquidity risk: very low, low, medium, high and very high risk. By using multinomial logit model was possible to verify that the treatment given to the financial indicators should differ between the analyzed credit unions, in agreement with the risk clusters. To reduce the liquidity risk becomes necessary that special attention was given to variables that, in terms of magnitude of the marginal effect, were more significant. Therefore, the results suggest that the high levels of liquidity are related to smaller values of the outsourcing capital use, immobilization of the turnover capital, and provision ratios. So, they are associated to larger values of the total deposit/credit operations, and asset growth ratios. To manage and control of liquidity risk is important the aggregation of other approaches that be able the dynamic analysis of the assets and liabilities and the daily estimate of the minimum capital requirement in account availabilities to supply the demands of take out and possible losses incurred by the credit unions. / Dissertação importada do Alexandria

A volatilidade implícita é um importante tema no campo das Finanças. Do ponto de vista acadêmico, é crescente o número de pesquisas sobre o conteúdo informacional embutido no preço dos ativos. Na visão do mercado, a volatilidade implícita pode ser negociada diretamente no mercado de derivativos como um ativo, permitindo o seu emprego para diversificação de riscos em carteiras de investimentos. No entanto, o mercado brasileiro carece de um índice de volatilidade oficial e os estudos sobre o tema no Brasil são bastante limitados, sendo urgente a proposta de métodos de obtenção deste índice coerentes com o cenário de liquidez. Assim, essa pesquisa tem como objetivo analisar o conteúdo informacional da volatilidade implícita no Brasil. Para isso foi necessário estimar um índice de volatilidade implícita para o mercado brasileiro (“VIX Brasil”), investigar o impacto da liquidez na volatilidade implícita, analisar a capacidade preditiva da volatilidade implícita em relação à volatilidade realizada futura e verificar a sua eficiência na emissão de sinais de proximidade de eventos de stress. Foram utilizados dados diários sobre o mercado de opções sobre índice de 2002 a 2013. Os principais resultados sugerem que a liquidez das opções afeta a variabilidade da volatilidade implícita ao longo do tempo. Em relação ao conteúdo informacional da volatilidade implícita no Brasil, obteve-se indícios de que (i) há significativa relação com o retorno da bolsa, sendo esta uma relação assimétrica e concentrada nos extremos da distribuição; (ii) a volatilidade implícita brasileira possui informações sobre volatilidade futura realizada além daquela contida na volatilidade histórica, porém é um estimador viesado e ineficiente; (iii) o “VIX Brasil” possui capacidade sinalizadora da proximidade de eventos de stress, em especial quando utiliza-se o limiar de 10% sobre a sua média móvel de 90 dias como abordagem de emissão de sinal. / The Implied volatility is an important topic of research in Finance. From the academics point of view, there is a growing interest in the information embedded in asset prices. From the practitioners view, the implied volatility can be directly traded in the derivatives market as an asset, being a tool for risk diversification in investment portfolios. However, the Brazilian capital market lacks an official volatility index and studies on the subject in Brazil are very limited. Hence, models for volatilities indexes consistent with the liquidity scenario of the Brazilian market are an urgent issue. Thus, this research aims to analyse the information content of implied volatility in Brazil. For achieving this goal, it was necessary to estimate an implied volatility index for the Brazilian market ("VIX Brazil"), to investigate the impact of liquidity in implied volatility, to analyse the predictive power of implied volatility for the future realized volatility and to check its efficiency for issuing early warning signals (EWS) of stress events. Daily data on the options market index over 2002 to 2013 were used. The main results suggest that the liquidity of options affects the variability of implied volatility over time. Regarding the information content of implied volatility in Brazil, evidence was obtained that (i) there is significant relationship with the market return, which is an asymmetric relationship and concentrated at the tails of the probability distribution; (ii) the Brazilian implied volatility has information about the future realized volatility than that contained in the historical volatility, but it´s a biased and inefficient estimator; (iii) the "VIX Brazil" has signalling power concerning the proximity of stress events, especially when it is used the 10% threshold on its moving average 90 days as signal emission approach.

A liquidez é um fator importante no âmbito da gestão de carteiras. Em 2012, no Brasil, a CVM começou a exigir que todos bancos e corretoras mantenham um controle da liquidez de seus ativos/carteiras. Esse trabalho define uma medida e uma restrição de liquidez adequada ao mercado brasileiro, possível de ser incorporada em modelos de otimização de carteiras. As simulações realizadas com o modelo proposto demonstraram um alto nível de liquidação das carteiras formadas, próximo a 85%. / Liquidity is an important element in portfolio management. In 2012, in Brazil, CVM started to require all banks and brokerages to maintain control of the liquidity of its assets/portfolios. This work defines a liquidity measure and liquidity constraints proper to Brazilian market that can be attached to portfolio optimization models. The simulations with the proposed model evidence a high level of portfolio liquidation, close to 85%.

Dissertação (mestrado) - Universidade Federal de Santa Catarina, Centro Tecnológico. Programa de Pós-Graduação em Engenharia de Produção. / Made available in DSpace on 2012-10-20T21:07:38Z (GMT). No. of bitstreams: 1 191116.pdf: 1030933 bytes, checksum: 86b54ddc1388f537bb5bf8742099c440 (MD5) / Este trabalho tem por objetivo a proposição de um método para a definição da margem tarifária ideal, que assegure retorno suficiente para garantir a performance do negócio em empresas de distribuição de energia elétrica. Assim, define um método que identifica a margem tarifária ideal e indispensável para o controle eficaz de gestão, dessas empresas, de forma a alcançar os objetivos institucionais. Nesse contexto, o valor do kWh deve ser suficiente para preservar o princípio da modicidade tarifária e assegurar a geração interna de recursos suficientes para cobrirem os custos de operação, manutenção e expansão do sistema, isto é, gerar autofinanciamento. Este método parte da inserção de variáveis pré-definidas e introdução do princípio da correção monetária, com o objetivo de assegurar a justa remuneração do capital prudentemente investido e, conseqüentemente, a manutenção de uma estrutura própria equilibrada, com independência e solvência. O método proposto parte dos pressupostos da contabilidade gerencial, considerados importantes no âmbito das distribuidoras de energia elétrica, interessadas em gerar mecanismos capazes de permitir um retorno justo sobre o investimento realizado pelos investidores, inclusive em bases atualizadas. Com o método proposto, concluiu-se ser possível o alcance dos mecanismos de viabilização econômico-financeira das empresas distribuidoras de energia elétrica, com a garantia de receita compatível para a realização dos custos de operação, autofinanciamento e remuneração do capital aplicado. A gestão da organização é examinada a partir da definição dos custos e da receita permitida com vistas à aplicação do método, mediante desenvolvimento de estudo de caso na Companhia Energética de Goiás.

Orientador : Prof. Dr. Romualdo Douglas Colauto / Dissertação (mestrado) - Universidade Federal do Paraná, Setor de Ciências Sociais Aplicadas, Programa de Pós-Graduação em Contabilidade. Defesa: Curitiba, 29/09/2016 / Inclui referências : f. 99-110 / Área de concentração : Contabilidade e finanças / Resumo: O estudo analisa a relação entre os retornos anormais no mercado de capitais brasileiro e as motivações do turnover de CEO, tendo como fundamento a Hipótese do Mercado Eficiente (HME) na sua forma Semiforte. O objetivo geral consiste em identificar a relação entre o retorno anormal das ações em situações que ocorrem turnover de CEOs em companhias abertas com participações societárias de Fundos de Pensão. Os objetivos específicos preveem a elaboração de um índice para medir a intensidade da divulgação das motivações do turnover de CEO e os retornos anormais. Os argumentos esboçados na literatura sobre o tema partem do pressuposto de que as motivações para o turnover impactam nos retornos anormais do mercado de capitais. Considera-se que a intensidade da divulgação da motivação do turnover possa estar associada à magnitude dos retornos anormais. O Desempenho é um dos fatores que mais contribui para a rotatividade no comando das empresas. Para a consecução da pesquisa, foi obtida uma população intencional de 33 companhias brasileiras de capital aberto que tinham entre o seu quadro de acionistas um Fundo de Pensão fechado. O período de análise compreendeu 5 anos (2010 a 2014) e foi utilizada a metodologia do Estudo de Eventos com uma janela de estimação de pelo menos 126 pregões e uma Janela de Eventos de 11 dias, sendo 5 dias antes e 5 dias depois do evento. Como proxy para medir o retorno do mercado foi utilizado o Ibovespa. Para calcular os retornos anormais foi utilizada a regressão linear para cada tipo de ação por meio do método dos Mínimos Quadrados Ordinários (MQO). Para identificar as motivações sobre turnover de CEO foi utilizada a técnica de Análise de Conteúdo com suporte do software ATLAS.ti® para uma métrica de 11 proposições. A relação entre o índice de divulgação e os retornos anormais foi medida por meio da correlação de Spearman. Os resultados mostram que há relação significativa e positiva entre o retorno anormal e a intensidade de divulgação de notícias sobre a mudança de CEO em companhias abertas com participações societárias de Fundos de Pensão. Os testes paramétricos mostraram que houve retornos anormais estatisticamente significativos na Janela de Eventos, antes da data do anúncio, na data do anúncio e depois da data do anúncio do turnover. A ocorrência de retornos anormais estatisticamente significativos antes da data do anúncio do turnover do CEO sinaliza a possibilidade da existência de insider information, fato que não é incomum dadas as características do mercado de capitais brasileiro. Palavras-chave: Hipótese do Mercado Eficiente. Análise de Conteúdo. Intensidade da Divulgação. Motivações do Turnover de CEO. Retorno Anormal. / Abstract: The study analyses the co-relation between abnormal capital market returns e the motivations for CEO's turnovers, having as a base the Efficient Market Hypothesis (EMH) within its semi-strong efficiency form. The main goal is to identify the co-relation between share's abnormal return in situations that the CEO's turnover has taken place in public companies with partnership participation from Pension Funds. The specific objectives are predicting an index number to measure the wide disclosure of CEO's turnover motivations and its link with abnormal returns. The reasons very briefly mentioned in publications about this subject, begin with the assumption that motivations for turnovers have some impact in abnormal capital market returns. Intensity of motivation disclosure for turnovers could be linked to the abnormal returns magnitude. Performance is one of the key factors for frequent companies in-charge positions turnover. In order to carry out the research, a group of 33 Brazilian companies that had public capital and also within its shareholders a representative from a closed Pension Fund were obtained. Period of analysis was 5 years (2010 to 2014) and Study of Events with an estimate window period was used as method on at least 126 stock exchange markets and also an Events window period analysis of 11 days, those comprehend in 5 days before as well as 5 days after the event. As a measuring proxy, IBOVESPA was used to analyze market return. Linear regression analysis was used to calculate abnormal returns for each share type by using Ordinary Least Squares (OLS). I In order to identify CEO's turnover motivation Content Analysis was used ATLAS.ti® software to support the study to metrics composed by 11 propositions. The link between disclosing index and abnormal return was measured by Spearman's co-relation. Results show that there's a very positive strong bond between abnormal returns and the intensity of turnovers disclosure and also that spreading of the news on CEO's taking new charged in public companies with shareholders that take part in the Pension Funds. Parametric tests have shown statistically noteworthy abnormal returns in the Events Window, before CEO's turnovers disclosure, on disclosure, and also after the disclosure date. Such occurrence might show the possibility of insider information trading, a not so uncommon event given the Brazilian capital market characteristics. Keywords: Efficient Market Hypothesis. Content Analysis. Disclosing Intensity. CEO's turnover motivation. Abnormal Return.

A análise do impacto das ações de marketing nos resultados financeiros - bem como a produtividade em marketing - tornaram-se assuntos que têm preocupado os acadêmicos devido à falta de estudos que investiguem essas áreas. Para abordar os referidos temas, o presente estudo objetivou analisar a relação entre gastos com propaganda e o valor da ação das empresas através da comparação de portfólios de empresas com diferentes políticas de investimento em propaganda com os de outras empresas listadas na Bolsa de Valores de São Paulo (Bovespa). Para tanto, além da revisão bibliográfica sobre os assuntos que compõem o tema, o estudo realizou uma análise de 10 (dez) anos dos portfólios em termos de risco e retorno, através do modelo Fama e French (1993), tomando como base os estudos de Srinivasan et al. (2009) e Joshi e Hanssens (2010) nos contextos internacionais. Os resultados desse estudo permitiram concluir que o portfólio de empresas que possuem maior percentual de gastos em propaganda apresenta um menor risco no mercado acionário brasileiro frente aos demais portfólios estudados. O simples somatório dos retornos já remete a esse portfólio uma vantagem clara sobre os demais, além do fato de que outras variáveis relativas ao tamanho e book-to-market das empresas também vão ao encontro do que foi estudado na revisão de literatura. Essa possível associação de uma carteira formada por empresas altamente investidoras em propaganda, com a obtenção de menores riscos e maiores retornos aos acionistas, fornece ricos insumos para os gestores das empresas e também acaba fortalecendo a importância da área de Marketing na esfera acadêmica e empresarial. Além disso, a integração entre as áreas de Marketing e Finanças que esse estudo realizou permitiu medir a produtividade em marketing através da união de diferentes campos teóricos. / The analysis of the impact of marketing actions in the financial results – as well the marketing productivity – became subjects which have been concerning scholars due the lack of studies which investigate these fields. In order to approach these topics, the present study aimed to analyze the relation between the advertising expenditures and the company’s stock prices through the comparison of portfolios with different advertising’s investments and other portfolios of companies listed on the Stock Exchange of Sao Paulo State (BOVESPA). Hence, in addition to a review of the topics which compose the issue, the study performed a ten-year-analysis of the portfolios in terms of risk and return, by applying the three-factor model of Fama and French (1993), built upon the studies by Srinivasan et al. (2009) and Joshi e Hanssens (2010) in the international contexts. The results conclude that the portfolio of the companies which invest a higher percentage of advertising spending presents a lower risk in the Brazilian market compared to the others. The simple sum of the returns shows a higher advantage of this portfolio over the others, beyond the fact that other variables regarding the companies’ size and book to market also agree to what was reviewed in past studies. This possible relationship of companies which are higher advertising investors with the obtainment of lower risks and higher returns, supplies rich inputs to managers and strengthens the importance of Marketing in the academic and corporative sphere. Moreover, the integration of Finances and Marketing in this study allowed to measure the marketing productivity through the union of different theoretical fields.

Esta dissertação procura promover uma análise da mudança de regimes na volatilidade condicional do risco Brasil, após a implementação do Real, com ênfase nas mudanças markovianas de regimes. De acordo com a literatura de risco país, na presença de equilíbrios múltiplos e profecias auto-realizáveis, a deterioração dos fundamentos percebidos de um país é condição necessária para a determinação de um equilíbrio macroeconômico ruim de uma pequena economia aberta e em desenvolvimento (PEAD), com reversão de capitais, alto serviço da dívida pública, perspectivas sombrias de crescimento e uma avaliação do crédito como ruim (Razin & Sadka, 2001). Ainda que tal condição seja necessária, ela não parece ser suficiente para explicar por que, em alguns momentos, apesar de um nível alto de risco país, o equilíbrio tido como ruim não se materializa. Neste sentido, através da adaptação de um jogo típico de modelos de crises cambiais de segunda geração, esta dissertação lança a hipótese de que uma das razões pelas quais uma PEAD sofra tais crises de liquidez seja a deterioração da média dos fundamentos percebidos ao lado do aumento do medo dos investidores de que haja interrupções no fluxo de capitais. A metodologia utilizada é a dos modelos GARCH nãolineares com componentes observáveis e não observáveis markovianos, aplicados à série diária do risco país do Brasil entre maio de 1994 a setembro de 2002. Os resultados empíricos sugerem que, de fato, durante os episódios de crise de liquidez do Brasil, o risco país sobe e a volatilidade muda para um regime mais alto. Em contrapartida, nos períodos com regimes baixos de volatilidade, independentemente do nível do risco país, nenhuma crise severa e repentina atinge o país. Além disso, ainda que não desprovida de limitações, a análise da volatilidade condicional do risco país pode servir como um instrumento prático de monitoramento da duração de crises de liquidez para uma PEAD altamente dependente do influxo de capitais externos como o Brasil.

A principal conclusão para o endividamento é que as firmas apresentam sensibilidade à variação do colateral independentemente de seu status financeiro. Quanto à variável estoque de liquidez e eventos de stress, os resultados diferem conforme o critério de classificação das firmas utilizado. Tais resultados são justificados em razão de as firmas brasileiras serem dependentes dos bancos, do modelo operacional bancário e da elevada volatilidade da economia brasileira vivida no período investigado. Em mercados com assimetria informacional, as decisões de investimento são sensíveis à disponibilidade de recursos internos, em vez de depender exclusivamente da apresentação do valor presente líquido positivo, a uma determinada taxa de custo médio ponderado de capital. Nesse mesmo ambiente, as decisões de financiamento também são sensíveis à disponibilidade de colateral. Este estudo investiga empiricamente as firmas brasileiras que compõem a base de dados da Economática, excluídas as instituições financeiras, no período de 1990 a 2003, quanto aos seguintes aspectos: existência de sensibilidade do estoque de liquidez em relação à geração de caixa para gerar colateral; sensibilidade do endividamento em relação à variação do colateral; sensibilidade do endividamento e da performance das firmas nos momentos de stress determinado pelas ações da política econômica, como fortes variações na taxa de juros ou de câmbio. Para realizar o estudo, procedeu-se à classificação a priori das firmas, de acordo com o seu status financeiro de constrained ou unconstrained.

Made available in DSpace on 2018-07-27T17:13:40Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 2004-06-03. Added 1 bitstream(s) on 2018-07-27T17:16:30Z : No. of bitstreams: 1 000883752.pdf: 11234847 bytes, checksum: 9de1491fe78d07231485a0c20495dd31 (MD5) / Buscou-se, neste trabalho, examinar como a literatura interpretou os determinantes do endividamento externo brasileiro para o período 1964-79, e dar um passo além na determinação das variáveis explicativas desse processo. Foi possível dividir as interpretações entre três grandes categorias: a primeira categoria enfatizou os fatores internos ligados ao financiamento da economia como principal determinante de uma política econômica pró-endividamento externo; a segunda categoria enfatizou os fatores externos ligados à conjuntura econômica internacional do período e a terceira categoria, subdivida em mais dois grupos, combinou fatores externos e internos, chamando a atenção para a existência de estruturas internas que necessariamente estimularam e apoiaram esse tipo de diretriz de política econômica pró-endividamento (endividamento como opção de política econômica ratificada externamente e, sobretudo, internamente). A partir das variáveis levantadas pela literatura, estimamos um modelo geral para o endividamento externo para o período completo (1964-79), que não difere dos já estimados pela literatura empírica, e inovamos ao incluir variáveis alternativas com vieses político e social em recortes temporais diferenciados (devido a não disponibilidade dos dados para todo o período). Realizamos ainda Testes de Quebra Estrutural e de Análise de Intervenção os quais evidenciaram que os fatores comumente designados como responsáveis pelo endividamento externo, o baixo custo do empréstimo externo, a elevada taxa de juros interna, a liquidez internacional, a crise do petróleo, não são suficientes para a explicar a evolução da série ao longo de todo o período. Os resultados parecem evidenciar mais a favor dos autores que consideram em suas análises fatores internos e externos / This work aims to examine how the economic literature has interpreted the causes of Brazilian foreign debt in the 1964-79 period and take one step ahead concerning the explaining variables in this process. It was possible to classify those interpretations into three major categories: the first one emphasizes domestic factors regarding the financial system as the main cause of the debt; the second one emphasizes foreign factors, specially because of the world economy in the period; the third one, divided into two subgroups, uses a blend of domestic and foreign factors, emphasizing the existence of domestic structures that necessarily stimulated and supported this kind of pro debt policy (debt as an option of economic policy, with foreign and domestic support). Based on variables pointed out in the literature, we estimated a general model for foreign debt in the whole period (1964-79). This is not entirely different from what was made before in empiric works, but there are innovations such as the inclusion of social and political variables for different time frames (since those data are not available for the whole period). Tests of Structural Breaks and Analysis of Intervention seems to show that factors usually taken as responsible for foreign debt in the period, such as low cost of foreign money, high domestic interest rates, international liquidity, petroleum crisis, are not sufficient explanations to the evolution of debt in the period. The empiric results seem to be more in favor of those who consider in their analysis, both domestic and foreign causes