SOUSA, Daniel Tomaz de. Múltiplo emprego no Brasil: uma análise da oferta de trabalho usando dados da PNAD / Daniel Tomaz de Sousa. - 2017. 38 f. Dissertação (Mestrado) – Universidade Federal do Ceará, Faculdade de Economia, Administração, Atuária e Contabilidade, Programa de Pós-Graduação em Economia, Fortaleza, 2017. / Submitted by Mônica Correia Aquino (monicacorreiaaquino@gmail.com) on 2017-09-21T21:01:25Z No. of bitstreams: 1 2017_dis_dtsousa.pdf: 783806 bytes, checksum: 4158497937d214cf6e43e24350ed6f3d (MD5) / Approved for entry into archive by Mônica Correia Aquino (monicacorreiaaquino@gmail.com) on 2017-09-21T21:01:40Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2017_dis_dtsousa.pdf: 783806 bytes, checksum: 4158497937d214cf6e43e24350ed6f3d (MD5) / Made available in DSpace on 2017-09-21T21:01:40Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2017_dis_dtsousa.pdf: 783806 bytes, checksum: 4158497937d214cf6e43e24350ed6f3d (MD5) Previous issue date: 2017 / The present study has as objective to analyze the determinants of labor supply in the secondary labor market in Brazil. An agent is said to belong to the secondary labor market when he spends hours working in a second occupation, in addition to having a primary job. To reach the objective, data from the National Household Sample Survey (PNAD), from 2004 and 2014, were used and a model with a limited dependent variable, tobit, was used in addition to the descriptive analysis. The results indicate that the market in question is composed mostly of men, heads of families and workers who have a higher educational level when compared to those with only one occupation. Individuals in the secondary market have a salary advantage in the main occupation and spend fewer hours per week in the main job. From the estimated supply function, it is shown that male individuals offer more hours of work, a result that is in agreement with part of the international literature. Age is positively related to an offer, in addition to having a main occupation in the private, formal, migrant and residing metropolitan areas, they have a negative impact. From the theoretical viewpoints tested, the reason for restricting hours to the effect and reduced the supply, already the reason for age insecurity in the opposite direction expected, increasing a job offer. The results of this study reinforce the importance of this part of the Brazilian labor market, also reducing the gaps in this area of research and reiterates the importance of socioeconomic variables in the determination of supply. / O presente estudo tem como objetivo analisar os determinantes da oferta de trabalho no mercado secundário no Brasil. Diz-se que um agente pertence ao mercado de trabalho secundário quando dedica horas de trabalho em uma segunda ocupação, além de possuir um emprego principal. Para atingir o objetivo, foram utilizados dados da Pesquisa Nacional por Amostra de Domicílios (PNAD), dos anos de 2004 e 2014, e fez-se uso de um modelo com variável dependente limitada, tobit, além da análise descritiva. Os resultados indicam que o mercado em análise é composto em sua maioria por homens, chefes de famílias e trabalhadores que possuem um nível educacional mais elevado, quando comparados com aqueles que possuem apenas uma ocupação. Indivíduos alocados no mercado secundário possuem vantagem salarial na ocupação principal e passam menos horas por semana no emprego principal. Da função oferta estimada, tem-se que indivíduos do sexo masculino ofertam mais horas de trabalho, resultado corrobora com parte da literatura internacional. Idade relaciona-se de forma positiva com a oferta, ademais ter ocupação principal no setor privado, formal, ser migrante e residir em região metropolitana impactam de forma negativa. Dos aspectos teóricos testados, o motivo restrição de horas foi relevante e reduz a oferta, já o motivo insegurança atua no sentido contrário do esperado, aumentando a oferta de trabalho. Os resultados deste trabalho reforçam a importância desta parcela do mercado de trabalho brasileiro, reduzindo também as lacunas dessa área de pesquisa e reitera a importância das variáveis socioeconômicas na determinação da oferta.

Submitted by Anderson Luiz Pereira de Paula (anderson_de_paula@hotmail.com) on 2017-03-14T10:31:38Z No. of bitstreams: 1 Dissertacao - Versao Biblioteca.pdf: 1235695 bytes, checksum: 47eb6a34a06bc4028069c939633845a5 (MD5) / Rejected by Fabiana da Silva Segura (fabiana.segura@fgv.br), reason: Boa Tarde, Anderson Peço fazer as seguintes correções: Retirar o acento de Getulio No rodapé fica somente São Paulo (excluir -SP) abaixo o ano alterar para 2017 (Alterar nas páginas que contém o ano) Campo de Conhecimento: Finanças e Economia de Empresas (alterar nas páginas que houver) Data de aprovação 07.03.2017 Peço fazer os ajustes e submeter novamente Atenciosamente on 2017-03-14T16:41:53Z (GMT) / Submitted by Anderson Luiz Pereira de Paula (anderson_de_paula@hotmail.com) on 2017-03-16T03:26:04Z No. of bitstreams: 1 Dissertacao - Versao Biblioteca.pdf: 1237643 bytes, checksum: 7d48d36093dc6bf7c4a499597901dd7f (MD5) / Approved for entry into archive by Fabiana da Silva Segura (fabiana.segura@fgv.br) on 2017-03-16T16:24:05Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertacao - Versao Biblioteca.pdf: 1237643 bytes, checksum: 7d48d36093dc6bf7c4a499597901dd7f (MD5) / Made available in DSpace on 2017-03-17T12:26:39Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertacao - Versao Biblioteca.pdf: 1237643 bytes, checksum: 7d48d36093dc6bf7c4a499597901dd7f (MD5) Previous issue date: 2016-12-05 / The liquidity of the secondary market of corporate bonds has been the subject of a wide debate by several players in the Brazilian capital market – either by investors, who are looking for a better way to identify and price the cost to discard a position, or by companies that seek alternatives to reduce the cost of debt, or by regulators, who seek to encourage the financing of companies through the capital market, promoting financial disintermediation. Using a complete database of bonds transactions in the Brazilian secondary market and econometric models for panel data analysis (longitudinal), this work presents the effect caused by the implementation of the Brazilian Single Price Registration System (REUNE) in the liquidity of the secondary market of bonds between January 2010 and December 2015. Results suggest that investors have become able to getting better deals or even get vaccinated against bad managers and fraudulent operations, a typical situation in resource management of pension funds. This paper seeks to contribute to the literature by providing new evidence that increased transparency in secondary market transactions is an important determinant of better business for investors in the capital market. / A liquidez do mercado secundário de debêntures tem sido objeto de amplo debate por diversos atores no mercado de capitais brasileiro – seja por parte dos investidores, que procuram uma melhor maneira de identificar e precificar o custo para se desfazer de uma posição, seja por parte das empresas que buscam alternativas para reduzir o custo das dívidas, seja por parte dos reguladores, que buscam incentivar o financiamento das empresas por meio do mercado de capitais, promovendo a desintermediação financeira. Utilizando uma completa base de dados das transações de debêntures no mercado secundário brasileiro e de modelos econométricos para análise de dados em painel (longitudinais), este trabalho apresenta o efeito causado pela implantação do sistema de Registro Único de Preços (REUNE) na liquidez do mercado secundário de debêntures entre janeiro de 2010 e dezembro de 2015. Os resultados sugerem que os investidores se tornaram aptos a realizar melhores negócios ou até mesmo vacinaram-se contra maus gestores e operações fraudulentas, situação típica em gestão de recursos de fundações de previdência complementar. Este trabalho contribui para a literatura fornecendo novas evidências de que o aumento de transparência nas transações do mercado secundário é importante determinante de melhores negócios para investidores no mercado de capitais.

Tese (doutorado)—Universidade de Brasília, Departamento de Economia, Brasília, 2016. / Submitted by Fernanda Percia França (fernandafranca@bce.unb.br) on 2016-04-27T13:19:44Z No. of bitstreams: 1 2016_PatrickFrancoAlves.pdf: 1547874 bytes, checksum: abc1744af23ae32c4a5ffa96e80e58cc (MD5) / Approved for entry into archive by Raquel Viana(raquelviana@bce.unb.br) on 2016-04-27T20:45:34Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2016_PatrickFrancoAlves.pdf: 1547874 bytes, checksum: abc1744af23ae32c4a5ffa96e80e58cc (MD5) / Made available in DSpace on 2016-04-27T20:45:34Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2016_PatrickFrancoAlves.pdf: 1547874 bytes, checksum: abc1744af23ae32c4a5ffa96e80e58cc (MD5) / Estudamos o mercado secundário de automóveis utilizando anúncios de venda de carros na internet. O mercado secundário de carros é importante por introduzir uma série de substitutos parciais para os carros novos. Apesar de sua relevância, existem relativamente poucos estudos sobre o mercado de carros usados. Contribuímos para a literatura ilustrando como as técnicas de Big Data podem contribuir para pesquisa econômica. Inspirados pelo paradigma do Big Data, nós construímos uma base de dados utilizando Python e Web Scraping. A segmentação de carros usados, utilizando um algoritmo não-supervisionado, revela clusters que possuem baixa correlação com os segmentos de carros zero quilômetro. Sabe-se que as montadoras projetam carros utilizando comunalidade para obter economias de custos. Usando modelos de comunalidade, preços hedônicos e modelos hierárquicos, verificamos que os efeitos da comunalidade sobrevivem no mercado secundário de carros. Por último, caracterizamos a perda de preço dos veículos utilizando modelos de crescimento exponencial, onde o ponto de inflexão determina o momento de desaceleração da curva de depreciação. Consumidores de carros zero irão absorver grande perda de preços no momento da revenda, enquanto consumidores de veículos com idade maior que o ponto de inflexão não terão grandes perdas de preço. _______________________________________________________________________________________________ ABSTRACT / We study the secondary car market using cars sales data in on-line advertisements. The secondary car market is important for introducing a lot of partial substitutes for new cars. But despite its importance, there are relatively few studies about the secondary car market. We contribute to the literature by illustrating how Big Data techniques can contribute to economic research. We inspired ourselves by the paradigm of Big Data and built a database using Python programming and Web Scraping and then we segment the used cars market using an unsupervised algorithm. This reveals clusters with low correlation with the new cars market segments. It is well known that, in order to achieve savings costs, the cars manufacturers uses commonality in production. We built over the literature on commonality models, hedonic price framework and hierarchical models to show that the effect of commonality still survives in the secondary cars market. Finally, we characterized the loss of cars prices using the exponential growth models, where the inflection point determines the time of deceleration in the depreciation path. We find that zero car buyers will absorb great loss in price at the time of resale, while used cars buyers of vehicles older than the inflection point will not have big losses in prices at the time of resale.

Submitted by Cristiane Oliveira (cristiane.oliveira@fgv.br) on 2013-05-13T20:54:43Z No. of bitstreams: 1 1198301196.pdf: 23358795 bytes, checksum: 54c41adda1663429099e579e40ea9f35 (MD5) / Approved for entry into archive by Vera Lúcia Mourão (vera.mourao@fgv.br) on 2013-05-13T21:02:28Z (GMT) No. of bitstreams: 1 1198301196.pdf: 23358795 bytes, checksum: 54c41adda1663429099e579e40ea9f35 (MD5) / Made available in DSpace on 2013-05-13T21:18:44Z (GMT). No. of bitstreams: 1 1198301196.pdf: 23358795 bytes, checksum: 54c41adda1663429099e579e40ea9f35 (MD5) Previous issue date: 1982 / Analisa o mercado de debêntures no Brasil do ponto de vista de investidor e empresa emissora. Destaca as principais características legais dos títulos, sua importância no mercado de capitais, aspectos teóricos, o relacionamento com a correção monetária e tece considerações acerca dos mercados primário e secundário das debêntures.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:56:58Z (GMT). No. of bitstreams: 3 EuridsondeSaJr30082007.pdf.jpg: 13049 bytes, checksum: 4808d05119bc6848b16b52b0b7252ea8 (MD5) EuridsondeSaJr30082007.pdf.txt: 162466 bytes, checksum: 25651c9d22035e3e69d261b34283c1b9 (MD5) EuridsondeSaJr30082007.pdf: 348637 bytes, checksum: 8818c6407c9130859dca82a7ec272a1f (MD5) Previous issue date: 2007-08-30T00:00:00Z / This work comprises two parts. First part, it discusses and compares liquidity and market microstructure aspects from government securities in some countries as Brazil, Chile, Mexico, Korea, Poland and United States. The analyses uses some microstructure dimensions like the liquidity from secondary market (bid and ask spread, turnover to average outstanding stock and most important maturity), the efficiency costs, infrastructure and transparency from primary and secondary market and the market security. The goal is to describe the microstructure of secondary markets from theses countries and to compare with the microstructure of Brazilian secondary markets. Despite of low tenor from government securities the Brazilian secondary market presents microstructure like those countries that suggested other reasons avoiding enlarge tenors from prefixed securities. The second part of this work examines the liquidity of the local secondary market for the Brazilian government securities between 2003 to 2006 and the determinants of realized bid-ask spreads for secondary market of the LTNs – Letras do Tesouro Nacional between 2005 to 2006. The spreads were calculated from daily basis with high frequency database for 30 minutes period and one-day period. Overall, the liquidity is an important determinant of the realized bid-ask spread for the LTN market. Specifically, the bid-ask spread decreases when the volume increases. The bid-ask spread increases in the remaining-time-to-maturity of LTN. LTNs up to 30 days tenor presented average bid-ask spreads around 1 cents of reais (1.89 bp) and LTNs with two years tenor presented average bid-ask spreads around 54 cents of reais (3.84 bp) for 30 minutes period and 81 cents of reais (5.72 bp) for one day period. The econometric tests were performed based on a model presented by Chakravarty e Sarkar (1999) applied to USA bonds markets for the years 1995 to 1997. The tests were estimated by Generalized Method of Moments (GMM) technique. Our estimation and evaluation of liquidity measures for the Brazilian government securities market reveal that the simple bid-ask spread is a useful measure for assessing and tracking liquidity. / Este trabalho está dividido em dois ensaios. O primeiro ensaio examina aspectos da liquidez do mercado secundário de títulos públicos no Brasil no período 2003 a 2006 e os determinantes do spread de compra e venda no mercado secundário de LTN - Letra do Tesouro Nacional no período 2005 a 2006. Os spreads foram calculados com base em dados diários de alta freqüência, para períodos de 30 minutos e de um dia. Em linhas gerais, a liquidez é um determinante importante no cálculo do spread. Especificamente os spreads diminuem quando os volumes ofertados aumentam. No caso dos prazos de vencimento, os spreads aumentam quando os prazos se ampliam. LTNs com prazos de vencimentos até 30 dias apresentaram spreads de 1 centavo de reais (1.89 bp) enquanto que LTNs com prazos acima de dois anos apresentaram spreads médios em torno de 54 centavos de reais (3.84 bp) para intervalos de 30 minutos e 81 centavos de reais (5.72 bp) para intervalos de um dia. Os testes econométricos foram realizados com base em um modelo apresentado por Chakravarty e Sarkar (1999) e aplicado ao mercado americano de bonds no período de 1995 e 1997. Os testes foram feitos utilizando-se a técnica do Método dos Momentos Generalizados (GMM). Os resultados confirmam o spread de compra e venda como medida importante no acompanhamento da liquidez. O segundo ensaio compara aspectos da liquidez e da microestrutura do mercado de títulos públicos em alguns paises como Brasil, Chile, México, Coréia, Singapura, Polônia e Estados Unidos. A análise utiliza algumas dimensões da microestrutura como a liquidez do mercado secundário (spread de compra e venda, giro do estoque de títulos e vencimentos mais negociados), os custos de eficiência, a estrutura e transparência do mercado primário e secundário e, por último, a segurança do mercado. O objetivo é comparar as características e o funcionamento dos mercados secundários desses paises e, confrontar com a realidade do mercado brasileiro face ao desenvolvimento da microestrutura. Apesar da falta de alongamento dos prazos dos títulos públicos, o mercado secundário no Brasil apresenta aspectos da microestrutura semelhantes aos paises em consideração o que sugere a existência de outros fatores fora a microestrutura que limitam o aumento dos prazos. Os resultados do primeiro ensaio ajudam nas comparações dos demais paises. Como resultado, encontramos que embora a liquidez do mercado secundário de títulos públicos no Brasil concentra-se em papéis de prazo menor, este fato provavelmente não se deve a questões de microestrutura do mercado.

Made available in DSpace on 2010-04-20T21:00:46Z (GMT). No. of bitstreams: 3 pauloegoncalves.pdf.jpg: 19894 bytes, checksum: aac32a2c332bd28f3dd61f44e54281ec (MD5) pauloegoncalves.pdf: 378018 bytes, checksum: f1e23caa525f3c98db167d58ca96383c (MD5) pauloegoncalves.pdf.txt: 127200 bytes, checksum: 11a85125f53d6afbd6ccef2c1605fc68 (MD5) Previous issue date: 2007-12-11T00:00:00Z / O objetivo desse trabalho é analisar e precificar o prêmio de liquidez exigido pelos investidores nas negociações de debêntures do mercado secundário brasileiro, com base no yield to maturity diário desses papéis. Os testes econométricos foram realizados com base no modelo apresentado por Houweling, Mentink e Vorst (2005) e aplicado ao mercado de eurobonds nos períodos de 1999 a 2001. Foi implementado um modelo de 5 variáveis para controlar, através de betas e características, os outros tipos de risco determinantes do spread das debêntures que não a liquidez. O conhecido modelo de títulos de renda fixa de dois fatores Fama-French (1993) foi utilizado para controlar os riscos de crédito e de taxas de juros, foram incorporados efeitos marginais, através das características individuais (rating e duration) das debêntures e uma adaptação para as particularidades do mercado brasileiro foi realizada, com a inclusão de um fator baseado na taxa PréxDI da duration dos portfólios. Para esse estudo, foram consideradas 4 proxies de liquidez largamente utilizadas na literatura: Volume de Emissão, Idade da Emissão, Número de Transações no dia e Spread de Compra e Venda, sendo o modelo estimado uma vez para cada proxy analisada. Para realizar os testes de regressão e precificar o prêmio de liquidez no mercado secundário de debêntures do Brasil, todas as variáveis do modelo foram calculadas para cada uma das amostras de dados. Posteriormente, para cada proxy de liquidez foram construídos diariamente portfólios mutuamente excludentes, com as debêntures segregadas em portfólios de acordo com a proxy de liquidez em questão, conforme a metodologia proposta por Brennan e Subrahmanyam (1996). A base de dados, que somou 16.083 amostras, se fundamentou nas cotações de mercado fornecidas diariamente pelo Sistema Nacional de Debêntures no período de Maio de 2004 a Novembro de 2006. A hipótese nula de que não existe prêmio de liquidez embutido nos spreads das debêntures negociadas no mercado secundário brasileiro é rejeitada para todas as proxies analisadas. De acordo com a proxy de liquidez utilizada, o prêmio de liquidez no mercado secundário de debêntures varia de 8 a 30 basis points. / The econometric tests were performed based on a model presented by Houweling, Mentink and Vorst (2005) applied to the Eurobonds market for the years 1999 to 2001. A five-variable model was implemented, using betas and characteristics to control for other sources of risks, determinants of the corporate bonds spread, apart from liquidity. The well-known two-factor bond-market Fama-French (1993) model was used to control for credit risk and interest rate risk, the marginal effects were incorporated through individual corporate bonds characteristics (rating and duration) and a factor based on the Swap PréxDI of the portfolios’ duration was included to adapt the model to the peculiarities of the Brazilian bond market. The work contemplated 4 liquidity proxies, which are largely used in the literature: (i) Issued Amount; (ii) Age; (iii) Daily Number of Transactions; (iv) Bid-Ask Spread and the model was estimated once for each of the proxies. In order to proceed with the regression estimates and to price the liquidity premium in the Brazilian secondary bond market, all of the variables were calculated for each one of the samples. Then, for each of the considered proxies, mutually exclusive portfolios were constructed daily, being the corporate bonds aggregated in portfolios sorted according to the liquidity proxy, based on the methodology proposed by Brennan and Subrahmannyam (1996). The data base, which reached 16.083 samples, is based on the daily quotes provided by Sistema Nacional de Debêntures from May, 2004 to November, 2006. The null hypothesis that the liquidity premium is not priced in the Brazilian secondary bond market is rejected for all the liquidity proxies employed. Depending on the liquidity proxy considered, the liquidity premium in the Brazilian corporate bond market ranges from 8 to 30 basis points.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:51:35Z (GMT). No. of bitstreams: 3 61060100564.pdf.jpg: 17349 bytes, checksum: d837c6cb5938fcb949cc0d74ead03bf1 (MD5) 61060100564.pdf: 565702 bytes, checksum: 439100ec3690ea1b5453811be8f3b6cf (MD5) 61060100564.pdf.txt: 183906 bytes, checksum: cd1615a368540fef58fa7ea6d396e274 (MD5) Previous issue date: 2008-02-27T00:00:00Z / Normalmente os underwriters recompram ações no mercado secundário dos IPOs coordenados pelos mesmos. O objetivo da recompra é o de postergar ou evitar a queda do valor dos IPOs. As ações recompradas são aquelas provenientes da opção dada pelo emissor ao underwriter para a venda em excesso de até 15% das ações inicialmente ofertadas, opção esta chamada de greenshoe. Esta dissertação analisa os principais determinantes e conseqüências do processo de estabilização de IPOs no Brasil. Os resultados indicam que IPOs estabilizados são aqueles com maior risco inicial de preços, com menor demanda de investidores institucionais nacionais e estrangeiros e que são conduzidos por underwriters de melhor reputação, além disso, o underwriter apreça ex-ante a possibilidade de exercício do greenshoe através da redução da comissão cobrada pela colocação das ações. O greenshoe é normalmente efetivado quando está “no dinheiro”. Quanto aos efeitos no retorno dos IPOs, os resultados indicaram que no Brasil a estabilização, a demanda de investidores institucionais nacionais e estrangeiros e o greenshoe possuem efeito significante nos retornos, efeitos estes que apesar de curto prazo, vão além do período de estabilização, ou seja, após o término das recompras realizadas pelos underwriters. Ademais, após o término da estabilização, o valor das ações dos IPOs em média não caem significativamente, indicando um efeito positivo desta prática no Brasil. Constatou-se também que o nível de preço em que a estabilização é efetuada pelo underwriter, ou seja, se abaixo ou acima do preço líquido de comissão, possui grande poder explicativo sobre o retorno pós-estabilização. Finalmente, o último teste indica que a estabilização de preços é responsável por um terço do underpricing verificado no mercado brasileiro. / Usually underwriters repurchase stocks of their IPOs in the aftermarket, avoiding or postponing the falling of their prices. The issuer gives an option to oversell the IPO up to 15% from the initial offering to the underwriter, then the underwriter can repurchase the stocks when the prices fall below the offer price, giving them back do the issuer. This option is named greenshoe. The aim of this study is to investigate the main causes and results of the stabilization process of Brazilian IPOs. The results show that stabilized IPOs are riskier, have less local and foreign institutional demand and are issued by more reputable underwriters, moreover, the underwriter determine ex-ante the likelihood of exercise of greenshoe, lowering the spread. The greenshoe is usually exercised when is “in the money”. Relating to the effects over the IPOs returns, the study documented that the stabilization, the demand of national and foreign institutional investors and the greenshoe affect significantly the returns, and these effects are maintained even after the end of stabilization, that is, after the end of repurchases of stocks by underwriters. In addition, after the conclusion of stabilization, on average, the IPO value do not fall significantly, indicating the positive effect of stabilization on the Brazilian market as a whole. The level of price of stock repurchases revealed a positive relation with the returns after the stabilization. Finally, the last test indicates that the stabilization account for a third part of observed underpricing.

Submitted by Ana Lúcia Silva (lucinhaps@uol.com.br) on 2011-08-01T19:14:26Z No. of bitstreams: 1 tese ana-lúcia.versão final.docx: 1254993 bytes, checksum: 3c56a43adf0c3460adff4afe8351a474 (MD5) / Approved for entry into archive by Gisele Isaura Hannickel (gisele.hannickel@fgv.br) on 2011-08-01T19:42:16Z (GMT) No. of bitstreams: 1 tese ana-lúcia.versão final.docx: 1254993 bytes, checksum: 3c56a43adf0c3460adff4afe8351a474 (MD5) / Approved for entry into archive by Gisele Isaura Hannickel (gisele.hannickel@fgv.br) on 2011-08-01T19:44:40Z (GMT) No. of bitstreams: 1 tese ana-lúcia.versão final.docx: 1254993 bytes, checksum: 3c56a43adf0c3460adff4afe8351a474 (MD5) / Made available in DSpace on 2011-08-02T11:08:41Z (GMT). No. of bitstreams: 1 tese ana-lúcia.versão final.docx: 1254993 bytes, checksum: 3c56a43adf0c3460adff4afe8351a474 (MD5) Previous issue date: 2011-07-01 / A tese tem como objetivo discutir a liquidez do mercado secundário de títulos da dívida pública no Brasil. Em três ensaios, defende que problemas de organização do mercado prejudicam a ampliação da liquidez e que a formação de preços nesse mercado acompanha as taxas do mercado futuro de depósitos interfinanceiros – DI futuro, e não o contrário, como esperado, já que a presença de títulos de elevada liquidez no mercado à vista é que deveria desenvolver o mercado futuro. O primeiro ensaio mede e estima os determinantes do bid-ask spread cotado (indicador de liquidez) para cada vértice de taxa de juros, tendo como referência os vencimentos dos títulos pré-fixados em cabeça de semestre: LTNs (LTN-13 e LTN-11) e NTNFs- (NTNF-17, NTNF-14). Mercados com menores spreads são mais líquidos, mercados com spreads maiores são menos líquidos. Os modelos empíricos foram estimados por meio de análises de séries de tempo. O trabalho utiliza o cálculo do bid-ask cotado para medir a liquidez dos títulos em análise, medido pela diferença entre o ask price e o bid price de fechamento do mercado. A estimação dos determinantes da liquidez de mercado foi realizada com base no método dos mínimos quadrados ordinários (MQO). O modelo testa se maturidade e volume de negócio determinam o bid-ask spread dos títulos. Mercados com menores spreads são mais líquidos do que mercados com maiores spreads. Os resultados mostram que a mediana e a média do bid-ask spread cotado crescem com a maturidade dos títulos. Os sinais dos parâmetros das regressões confirmam para a maioria dos vértices dos vértices analisados neste trabalho a hipótese inicial de que o bid-ask spread aumenta com a elevação maturidade e diminui com maior volume negociado, confirmando a hipótese de baixa liquidez dos títulos públicos no mercado secundário brasileiro. O segundo ensaio analisa uma singularidade relevante do mercado brasileiro: a dependência da formação dos preços e da taxa de juros no mercado secundário de títulos públicos (LTN e NTNF) em relação ao DI futuro. As variáveis utilizadas foram o bid-ask spread cotado e o volume negociado no mercado de títulos públicos e de DI futuro. O ensaio utiliza tanto o método de Granger (1969), que tem como suposto que as informações relevantes para a previsão das variáveis estão contidas exclusivamente nos dados das séries temporais destas mesmas variáveis, quanto o modelo de Geweke (1982) para testar a causalidade, simultaneidade e dependência linear entre as duas séries no tempo. Os resultados confirmam a hipótese inicial de que bid-ask spread e volume de títulos públicos possuem forte dependência do bid-ask spread e do volume para contratos de DI futuro de mesmo vencimento, dependência devida à causalidade do mercado de DI futuro para o mercado de títulos públicos para a maioria dos vértices analisados nesse trabalho, indicando que a taxa CDI é benchmark para a precificação dos títulos públicos. Uma possível explicação está nos fatores de microestrutura, que fazem com que esse mercado seja o mais conveniente para negociar risco de liquidez e de mercado. O terceiro ensaio discute as implicações do desenho institucional sobre a liquidez do mercado secundário de títulos públicos - mecanismos e regras de negociação, desenho dos títulos e base de investidores. Essas regras afetam a formação dos preços no mercado, definem as trocas, a dimensão da assimetria de informação e os custos de transação e do processo de negociação. Pela sua relevância, a organização do mercado de títulos públicos tem sido objeto de reformas em diversos países. O terceiro ensaio é finalizado com a análise das medidas adotadas no Brasil e de seus resultados.

Submitted by Isac Costa (isac.costa@gmail.com) on 2018-03-29T03:00:24Z No. of bitstreams: 1 COSTA, Isac. HFT - Compreender para Regular (2018).pdf: 2204316 bytes, checksum: 34d586d9b8bca337d4f2631f417e7c8d (MD5) / Rejected by Katia Menezes de Souza (katia.menezes@fgv.br), reason: Prezado Isac, Para que possamos aprovar seu trabalho são necessários alguns ajustes conforme norma ABNT/APA. ESTRUTURA: Capa (obrigatório) – No final da página a informação “2018” deverá constar abaixo da frase “São Paulo” e não ao lado como consta atualmente. Ficha catalográfica – Excluir a informação “presente trabalho foi realizado com apoio da Fundação Getúlio Vargas, Por meio da bolsa Mário Henrique Simonsen de Ensino e Pesquisa” Folha de aprovação- Não deverá conter a ata e sim um modelo anexo. Outra situação que detectamos é que no espaço de uma página para outra a algumas folhas em branco, favor exclui-las. Após os ajustes excluir o pdf já postado e submete-lo novamente para analise e aprovação. Qualquer dúvida estamos à disposição, Att. on 2018-04-02T20:20:05Z (GMT) / Submitted by Isac Costa (isac.costa@gmail.com) on 2018-04-03T11:41:00Z No. of bitstreams: 1 COSTA, Isac. HFT - Compreender para Regular (2018).pdf: 1858992 bytes, checksum: 4c53e5c7b819d28a0f2d41fdf22fdd62 (MD5) / Approved for entry into archive by Katia Menezes de Souza (katia.menezes@fgv.br) on 2018-04-03T12:03:00Z (GMT) No. of bitstreams: 1 COSTA, Isac. HFT - Compreender para Regular (2018).pdf: 1858992 bytes, checksum: 4c53e5c7b819d28a0f2d41fdf22fdd62 (MD5) / Approved for entry into archive by Suzane Guimarães (suzane.guimaraes@fgv.br) on 2018-04-03T12:21:35Z (GMT) No. of bitstreams: 1 COSTA, Isac. HFT - Compreender para Regular (2018).pdf: 1858992 bytes, checksum: 4c53e5c7b819d28a0f2d41fdf22fdd62 (MD5) / Made available in DSpace on 2018-04-03T12:21:35Z (GMT). No. of bitstreams: 1 COSTA, Isac. HFT - Compreender para Regular (2018).pdf: 1858992 bytes, checksum: 4c53e5c7b819d28a0f2d41fdf22fdd62 (MD5) Previous issue date: 2018-03-05 / High frequency trading (HFT) é uma técnica de negociação baseada em algoritmos que pode implementar estratégias variadas, das quais resultam um elevado número intradiário de mensagens enviadas aos sistemas de negociação das bolsas. High frequency traders (HFTs) são protagonistas no mercado secundário em termos de número de ofertas e negócios. Neste texto, procuramos definir os contornos deste já não tão novo fenômeno e os riscos a ele associados. Investigamos os objetivos pretendidos pela regulação, as regras aplicáveis e as dificuldades associadas a cada um delas. Assim, podemos avaliar se, no direito brasileiro, é necessário editar uma nova norma ou atualizar normas existentes e discutir qual poderia ser o seu conteúdo. A formulação de respostas regulatórias toma como ponto de partida os pressupostos teóricos do funcionamento do mercado de capitais, suas funções econômicas e o modo pelo qual o direito pode contribuir para que estas funções sejam desempenhadas adequadamente. Um estudo crítico dos HFTs nos permite examinar os riscos associados à sua atividade e à negociação algorítmica de um modo geral, bem como repensar o funcionamento do mercado, os objetivos da sua regulação e como estes podem ser alcançados. É imprescindível que seja realizado um esforço para a compreensão adequada de novas tecnologias que chegam ao mercado, avaliando seus riscos antes que seja disseminado um discurso de alarde ou medo. Este estudo também procura oferecer uma descrição atualizada do funcionamento do mercado secundário de capitais e como as tecnologias mais recentes influenciaram a dinâmica das negociações. / High frequency trading (HFT) is a kind of algorithmic trading which implements several strategies that result in a high number of intraday messages that are sent to exchanges and other trading venues. High frequency traders (HFTs) are key players in secondary markets given the number of orders and trades they generate. In this text, we explore the boundaries of this phenomenon and the associated risks. We investigate the regulation goals, the mechanisms to achieve such goals and the obstacles ahead. Then we evaluate whether it is necessary to create new rules or update the existing ones in Brazilian law – and what these new rules could be. The formulation of regulatory responses start with the analysis of a theoretical framework for the dynamics of capital markets, its economic functions and how Law can play a key part in this scenario. A critical study of HFTs enables us to assess its risks along with the risks of algorithmic trading in general, and, in addition, it is an invitation to rethinking how the market works, the goals that regulation can pursue and how they can be achieved. Understanding new technologies that emerge in capital markets is paramount before any risk assessment discussions in order to prevent hype and panic. This work also aims to provide an up to date description of the secondary market dynamics and how state-of-art trading technologies reshaped it.

Made available in DSpace on 2009-11-18T18:56:40Z (GMT). No. of bitstreams: 1 ACF32F.pdf: 148209 bytes, checksum: e32d7f3dcebc75d9b0ccb0db13e7d7c7 (MD5) Previous issue date: 2006 / This study analyses the bids¿ dispersion in fixed income government securities auctions issued by the National Treasury of Brazil. We try to estimate the bids¿ variance based on factors that may forecast its movement. We hope to help the security issuer by offering more data before the auction. The basic idea is to relate the market uncertainty with the primary auction of government securities. Results indicates the importance of uncertainty on the bidding decisions. It shows also the need for a liquid secondary market to the selling of long-term fixed income securities. / Neste trabalho, buscamos analisar a dispersão das propostas em leilões de títulos públicos prefixados do Tesouro Nacional do Brasil. Tentamos estimar a variância das propostas baseados em fatores que possam prenunciar sua movimentação, como taxa de juros e mercado secundário de títulos. Nossa análise pretende ser uma fonte de informações para o ofertante de títulos, auxiliando-o na condução do leilão. Faremos um estudo sobre a influência da incerteza no mercado sobre a emissão primária de dívida pública. O trabalho evidencia o impacto que a incerteza, representada pela dispersão das propostas dos leilões, tem nas decisões de aquisição de títulos públicos prefixados pelas instituições. Evidencia também a importância da liquidez do mercado secundário para a demanda de papéis prefixados mais longos.