Tout au long de l'histoire du Pakistan depuis son indépendance, la domination budgétaire est restée une norme, à la fois dans les régimes démocratiques et militaires. Cette augmentation de la persistance du déficit budgétaire a dilué la performance du secteur réel et affecté négativement la balance des paiements, ce qui provoque l'inflation dans l'économie. L'expérience du Pakistan montre que d'importants déficits budgétaires ont conduit le gouvernement à des emprunts excessifs de la banque d'État du Pakistan (SBP) et par conséquent à une vaste impression de l'argent. Dans une telle situation, la banque centrale se retrouve avec peu d'espace pour exterminer les chiffres croissants d'inflation et d'assurer une croissance saine. Sur la base de toutes ces preuves et l'échec de la politique monétaire pour maintenir les prix dans des limites acceptables, l'économie du Pakistan est supposée victime de la domination budgétaire - également connu sous le régime de non-ricardienne. Cependant, il n'y a guère de preuves où une étude approfondie est menée pour prouver la domination budgétaire au Pakistan, puis définir une politique pour y remédier. Dans ce contexte, notre thèse porte sur la domination budgétaire et le niveau d'inflation élevé en conséquence, qui est resté élevé pendant presque une décennie. Nous allons mener quatre études, allant de l'identification de la domination budgétaire dans l'économie du Pakistan pour évaluer l'impact de la politique budgétaire sur la croissance et l'inflation. La première étude est liée à la littérature sur les théories de dominance fiscale, où la politique budgétaire agit activement et la politique monétaire suit passivement. Le deuxième modèle, la théorie budgétaire du niveau des prix (FTPL), affirme que la dette publique et la politique budgétaire déterminent principalement le niveau des prix dans une économie. Le troisième modèle examine la fiscalisation optimale et le revenu du seigneuriage. Le concept est basé sur Sidrauski (1967) modèle. La notion du modèle est que le niveau général des prix plus élevés déforme la demande de monnaie et augmente ainsi le bien-être. Lorsque les revenus du gouvernement sont en deçà de ses dépenses, le gouvernement finance son déficit budgétaire grâce à la génération des revenus de seigneuriages. Dans notre quatrième étude, nous mesurons la réponse de l'inflation et de la croissance à l'évolution de la politique budgétaire tout en tenant compte des comportements des détenteurs de dépôts et l'industrie bancaire. / The central bank uses policy rates for reducing inflation. However, policy rates become less affective in comparison to bond’s rates when convertibility between bonds of different maturities decreases. This makes monetary policy ineffective if the government borrows heavily from the domestic market and an active fiscal policy, aiming to increase the economic activity, stimulates inflationary pressure. Throughout the history of Pakistan since its independence, fiscal dominance remained a norm, both in the democratic and military regimes. During the last three decades, the economy of Pakistan is faced with serious fiscal deficit tribulations. Increasing public debt stock and dilapidated tax-to-GDP ratio are grave hurdles in reducing the widening fiscal deficit. This persistence increase in the fiscal deficit has diluted the real sector performance and negatively affected the balance of payments position, causing inflation in the economy. Further, it makes government dependent on huge borrowing from internal and external sources and pushed it to increased debt servicing intricacy. Despite recurring efforts on part of government, no evident success is witnessed to reduce the ever increasing fiscal deficit. Large fiscal deficits have led the government of Pakistan to excessive borrowing from central bank of the country (SBP) and consequently to extensive printing of money.Though, SBP imposed an upper ceiling on government borrowing to reduce its public borrowing from central bank. However, the government never respected these ceilings and compromised the independence of central bank. This dependence on local money market for financing budget deficit increased money base, caused crowding out of private sector, resulted in high printing of money and reduced the monetary policy space to exterminate high inflation. Such a situation restricts the monetary policy to offset the distortions existing in the economy and to achieve its desired goals. Such scenario advocates a dire need of fiscal and monetary policy coordination to strike an appropriate balance between growth and inflation. In this context, our thesis focuses on fiscal dominance and the consequent high inflation level, which remained lofty for almost a decade. We conduct four studies, ranging from the identification of fiscal dominance in the economy of Pakistan to gauging the impact of fiscal policy on growth and inflation.The first study is related to literature on fiscal dominance theories, where fiscal policy acts actively and monetary policy follows passively. To establish that the decades long high inflation in Pakistan is solely because of fiscal dominance, a second study is conducted to analyze the interest rate pass through mechanism in Pakistan. In the third step, it uses corporate governance proxies, capital structure proxies and ownership structure proxies to investigate their links with bank’s performance. In our fourth study, we gauge the response of inflation and growth to changes in fiscal policy while taking into account deposit holders behavior and banking industry.

La conduite des politiques économiques a été mise en question après le déclenchement de la crise financière en 2007. Cette thèse analyse les faiblesses identifiées dans la réglementation existante avant la crise et propose des pistes d’amélioration. Le premier chapitre s’intéresse à l’existence du canal de la prise de risque en zone euro. Parle biais des mesures de causalité de long terme, nous démontrons que la politique monétaire a une influence sur le niveau de risque financier. Un autre constat tiré de cette analyse concerne l’absence des mesures de risque systémique.Par conséquent, le deuxième chapitre étudie les mesures proposées après la crise pour les institutions financières et les applique aux États membres de la zone euro. A l’aide de ces mesures, les autorités pourront imposer des règles plus strictes aux pays les plus risqués d’un point de vue systémique. Le chapitre trois envisage une première solution visant à atténuer l’effet des décisions monétaires sur le risque. Nous étudions, à travers un modèle DSGE, l’impact de la stratégie de “leaning against the wind” sur les cycles économiques et financiers. Les résultats montrent qu’unetelle approche n’est pas suffisante pour stabiliser l’économie et que des arbitrages entre objectifs apparaissent. Pour cette raison, le dernier chapitre porte plus en détail sur les arbitrages entre objectifs, et propose, comme une deuxième solution, l’intégration des mesures macroprudentielles dans l’analyse. En utilisant un modèle Néo-Keynésien sous forme réduite, nous trouvons que les fonds propres contracycliques aident à réduire la volatilité des cycles, mais que les trade-offs demeurent en cas de chocs financiers. Le rôle de la banque centrale dans le maintien de la stabilité financière s’avère aussi important, puisque l’utilisation du leaning against the wind semble améliorer la volatilité des cycles. / The conduct of economic policy has been called into question after the outbreak of the financial crisis in2007. This thesis analyzes the flaws identified in the regulation enforced before the crisis and offers suggestionsfor improvement. The first chapter focuses on the existence of the risk-taking channel in the Eurozone. Throughmeasures of long-term causality, we demonstrate that monetary policy influences the level of financial risk. Anotherconclusion drawn from this analysis is the absence of systemic risk measures. Therefore, the second chapter analyzesthe measures proposed after the crisis for financial institutions and applies them to members of the Eurozone. Basedon these measures, authorities may impose stricter rules on countries that prove to be systemically risky. Chapterthree considers a first solution to mitigate the effect of monetary policy decisions on risk. We study, through a DSGEmodel, the impact of the "leaning against the wind" strategy on economic and financial cycles. The results show thatthis approach is not sufficient to stabilize the economy and that it gives rise to trade-offs between objectives. For thisreason, the last chapter examines in more detail the trade-offs between objectives, and proposes as second solution,the integration of macroprudential measures in the analysis. Using a reduced form New-Keynesian model, we find thatcountercyclical capital helps to reduce the volatility of cycles, but trade-offs appear in case of financial shocks. Therole of the central bank in maintaining financial stability seems also important, as the use of leaning against the windimproves cycles’ volatility.

Dans cette thèse nous examinons différents aspects des fluctuations dans les économies émergentes. Premièrement, afin d’établir les régularités empiriques de ces pays nous examinons le contexte économique des pays du Moyen Orient et d’Afrique du Nord. Ensuite, nous estimons un modèle des cycles réels pour essayer de reproduire les faits stylisés de ces pays, mais aussi pour évaluer la performance de ces modèles néoclassiques augmentés de deux types de chocs de productivité transitoire et permanent. Ceci fait l’objet du chapitre 2 dont le résultat est en faveur de l'hypothèse "Le cycle c'est la tendance" . Le deuxième aspect porte sur l’importance des frictions financières, il est traité dans le troisième chapitre qui introduit des chocs financiers au modèle de croissance stochastique. Nous identifions le rôle des frictions financières dans l’économie tunisienne comme étant un amplificateur de l’effet des chocs de productivité. Le quatrième chapitre porte sur l'analyse de la politique monétaire. Premièrement, nous examinons le régime de ciblage d’inflation où nos résultats empiriques supportent une implémentation de la stricte version du ciblage d’inflation avec une fonction de réaction basée sur des prévisions de l'inflation. Deuxièmement, nous exploitant les règles monétaires optimales en présence de la rigidité d l'information dans le cadre d’un modèle stochastique d’équilibre général (DSGE). Nos résultats, révèlent que les chocs du taux de marge de la force de travail jouent un rôle important dans les fluctuations de l’économie tunisienne, la règle de Taylor produit un taux satisfaisant de bien être, alors que les règles qui ciblent le niveau de prix ne sont pas efficaces. / This thesis investigates different aspects of the fluctuations in emerging economies. First, it examines the MENA countries’ context to establish the empirical regularities. Then, to replicate the MENA countries’ business cycle patterns observed in the annual data, we estimate a standard real business cycle (RBC) model to assess the performance of the neoclassical model with transitory and permanent shocks. This is the purpose of chapter 2 which results support the assumption "The cycle is the trend". The second aspect refers to the importance of financial frictions and is addressed in the third chapter which adds new financial shocks to the stochastic growth model. We determine the role of financial frictions in the Tunisian economy not as the source of business cycle fluctuations but as an amplifier of the effects of total factor of productivity shocks.The fourth chapter analyzes monetary policy in emerging economies. Firstly, we examine the inflation targeting regime under the lens of a New Keynesian forward-looking model. We also, estimate a Taylor rule and some other alternatives in order to determine which rule to adopt within this framework. Empirical results support the implementation of a strict inflation targeting regime, with an inflation forecast based rule as a reaction function. Secondly, we explore the optimal monetary policy rules using a New Keynesian DSGE model. In particular we assume that information stickiness as the only type of rigidity in the model. We find that Whereas, Taylor rule in its original version provides substantial welfare gains, price-level targeting regime was suboptimal.

Pour commencer mon sujet de thèse est le suivant : « la théorie de la politique budgétaire : du régime de domination monétaire à la crise des dettes souveraines ». L’objet de ma thèse est d’analyser l’évolution théorique de la politique budgétaire de 1980 jusqu’à la crise des dettes souveraines. De ce fait, je dois analyser le statut de la politique budgétaire dans le cadre d’un régime de domination monétaire. Pourquoi la politique budgétaire est sous un régime de domination monétaire ? Pourquoi est-elle considérée comme, inefficace, neutre et inutile (équivalence ricardienne, théorie du revenue permanent, effet d’éviction, incohérence intertemporelle) ? Quelle est dans ce cas l’articulation entre le politique budgétaire et la politique monétaire sous un régime de domination monétaire (la théorie budgétaire du niveau des prix et la théorie des jeux) ? Par ailleurs, lors de la crise de 2008, la politique budgétaire a été mobilisée, à travers la mise en œuvre de plan de relance pour éviter un effondrement des économies avancées. De ce fait, s’agit-il d’un retour de la politique budgétaire comme étant le principal instrument de régulation de la conjoncture économique (un régime de domination budgétaire), ou une exception à la règle (le nouveau consensus macroéconomique est-il remis en cause) ? S’agit-il d’une remise en cause du régime de domination monétaire ? / To begin my thesis topic is the following: "the theory of fiscal policy: from the regime of monetary domination to the crisis of sovereign debt". The object of my thesis is to analyze the theoretical evolution of fiscal policy from 1980 to the crisis of sovereign debt. Therefore, I must analyze the status of fiscal policy within the framework of a regime of monetary dominance. Why is fiscal policy under monetary rule? Why is it considered as inefficient, neutral and unnecessary (Ricardian equivalence, permanent revenue theory, predatory effect, intertemporal incoherence)? What is the relationship between fiscal policy and monetary policy under a regime of monetary domination (budgetary price theory and game theory)? Moreover, during the 2008 crisis, fiscal policy was mobilized, through the implementation of a recovery plan to avoid a collapse of advanced economies. Hence, is it a return to fiscal policy as the main instrument for regulating the economic situation (a regime of fiscal dominance), or an exception to the rule (is the new macroeconomic consensus challenged) ? Is this a questioning of the regime of monetary domination?

La fin du XXème siècle a été marquée par d'importantes mutations des marchés financiers de par leur développement, libéralisation et enfin concentration dans une dynamique transfrontalière. Un fait saillant de ces mutations est l'accélération progressive des comouvements de prix d'actifs, à la fois entre segments de marchés, mais également entre pays. Si l'ouverture des marchés de capitaux favorise une allocation optimale des ressources et des risques, cette même ouverture fait également planer un risque systémique, à l'échelle du globe de par l'intensification de ces comouvements observés en période de crise. <br />De ce fait, la multiplication des dynamiques de transmission, de plus en plus rapides se présente comme un enjeu majeur pour les décideurs politiques (banques centrales) en termes de modélisation financière pour permettre un suivi de la stabilité du système financier dans son ensemble. <br />Le premier objectif de cette thèse est d'utiliser plusieurs techniques innovantes de l'économétrie financière (notamment les modèles multifractals) qui permettent de prendre en compte à la fois les dynamiques de long terme entre différents actifs (liées par exemple à l'avènement de la zone euro) sans pour autant négliger les dynamiques de très court terme. Un second objectif est de mettre en évidence l'apport pour les décideurs politiques de l'utilisation des données à haute fréquence. Nous montrons que l'utilisation de ces données permet notamment un éclairage nouveau sur l'évaluation du cadre opérationnel de la Banque Centrale Européenne et de son interaction avec l'ensemble des marchés financiers.

Cette thèse traite de la relation entre le taux de change nominal et les prix dans le cadre de la conduite de la politique monétaire au sein des pays membres de l'Accord d'Agadir. Cette question est abordée sous différentes approches empiriques. La première consiste à étudier la contribution du taux de change nominal dans l'ajustement macroéconomique des effets des chocs sur la base du critère de la persistance de l'inflation avancé par Gerlach et Gerlach-Kristen (2006). La deuxième est fondée sur l'étude du «Pass-through» des mouvements du taux de change nominal aux prix des biens échangeables et non échangeables dans le but de déterminer le rôle du taux de change nominal en tant qu'outil d'absorption des effets inflationnistes des chocs. Cette approche suit le courant de pensée d'Edwards (2006). La troisième approche repose sur notre étude empirique moyennant l'estimation des modèles SVAR (auto-régressifs vectoriels structurels) contraints. Notre approche empirique permet non seulement de se prononcer sur la capacité du taux de change nominal d'agir en tant qu'instrument d'amortissement des effets des chocs sur les différentes variables de la politique monétaire, mais aussi d'évaluer la sensibilité de ces variables aux différents chocs structurels. Les différents outils d'absorption des effets des chocs sont également identifiés. Dans tous les cas, nous aboutissons à la même conclusion : en Tunisie, le taux change nominal ne joue pas le rôle d'un instrument d'absorption des effets des chocs, notamment sur les prix. En revanche, en Jordanie, le taux de change nominal est un outil d'ajustement des effets inflationnistes des chocs.

L'importance de la limite zéro sur les taux d'intérêt nominaux à court terme pour la conduite de la plolitique monétaire a constitué l'un des débats les plus importants pour les autorités monétaires à la fin des années 90 au Japon et récemment aux Etats-Unis. L'expérience récente du Japon aussi bien que les niveaux bas des taux d'intérêt du Système de Fédéral Réserve, de la Banque Centrale Européenne et de la Banque d'Angleterre ont alimenté le débat sur l'efficacité de la politique monétaire lorsque l'instrument de taux de la banque centrale atteint la limite zéro. Cette thèse a pour objectif d'analyser l'influence de la politique monétaire lorsque les taux d'intérêt sont contraints à la limite zéro. Face à une menace de déflation, la banque centrale n'est pour autant pas démunie, même si son taux directeur a déjà été abaissé à un niveau proche de la limite zéro. De nombreux travaux de recherche récents, théoriques et empiriques, suscités notamment par les débats de politique économique autour de la "décennie perdue" japonaise montrent que les banques centrales peuvent mettre en œuvre un éventail de mesures dites non conventionnelles de politique monétaire pour conjurer la menace d'une crise de liquidités.

Cette étude analyse l'utilisation de l'argent dans le contexte du colonialisme canadien des XIXe et XXe siècles. Elle émet l’hypothèse que l'argent, en tant qu'objet et idée économique par excellence de la société occidentale, était au cœur des interactions entre les Premières Nations, l'État et le capital. À travers une analyse de l'utilisation de l'argent, tant en ce qui concerne son aspect matériel que son côté abstrait, cette thèse conclut que le rôle joué par l'argent dans le colonialisme canadien ne fut pas monolithique, fournissant à tout acteur historique un moyen d'exercer du pouvoir, parfois de manière étonnante. Elle affirme que le rôle incontournable qu'une grande partie de l'historiographie accorde à l'État (plus particulièrement au Département des affaires indiennes) et le carcan législatif qu'il a développé en ce qui concerne l'expérience vécue des Autochtones est, du moins au sujet des affaires monétaires, au mieux surfait et au pire caricatural. En effet, cette étude démontre qu'en dépit du discours musclé que certains bureaucrates et politiciens ont employé dans la correspondance, les rapports publiés et la législation, les conséquences de l'intervention monétaire de l'État dans des communautés amérindiennes n'a que rarement correspondu aux objectifs officiellement énoncés, allant même parfois jusqu'à contredire ces derniers. En s'appuyant sur l'analyse de l'expérience de trois Premières Nations distinctes sur les plans culturel, historique et géographique (au Québec, les Huron-Wendat de Wendake et les Innus de Mashteuiatsh et, en Ontario, les Cris de Moose Factory), cette étude affirme que les politiques nationales de l'État ont eu des effets différents selon le contexte dans lequel elles furent mises en œuvre. Ainsi, la présente thèse remet en question les interprétations de l'histoire du colonialisme de la première moitié du XXe siècle qui dresse trop facilement des parallèles entre les objectifs énoncés d'un État apparemment hostile et les difficultés socioéconomiques qu'expérimentent actuellement beaucoup de Premières Nations. Cette thèse affirme plutôt que l'interaction de la politique et de la pratique, en ce qui a trait à l'utilisation de l'argent aux XIXe et XXe siècles, a souvent produit des résultats inattendus, créant ainsi un nouvel espace permettant à la fois l'expression de l'« agency » autochtone et l'imposition de l'autorité étatique et capitaliste. Au cours des années 1820 et 1830, certains débats entre les autorités impériales et coloniales quant à la monétisation des présents amérindiens contribuaient à la réification discursive de l’« Indien imprévoyant ». Jusqu'au milieu du XXe siècle, cette figure influençait le discours étatique de deux façons. D'abord, elle permettait aux Affaires indiennes de légitimer le statut légal des Amérindiens en tant que pupille de l'État. Ensuite, elle offrait à cette même institution un moyen efficace de repousser les prétentions d'autres agences étatiques qui tentaient de fournir aux Premières Nations des services au même titre que les autres Canadiens, et ce, en affirmant posséder l'expertise nécessaire pour protéger cette population particulièrement vulnérable. Cette façon de dépeindre les Autochtones, profondément influencée par la conviction très répandue que les pauvres des régions urbaines étaient incapables de gérer l'argent liquide de manière judicieuse, amène à concevoir ceux-ci comme une masse indifférenciée qui, dans les termes employés par le discours de la politique indienne, devait être « protégée », « civilisée » et « assimilée ». Cependant, les actions concrètes des Affaires indiennes ont fréquemment influencé la société autochtone de manière à défier ce genre de représentations unitaires, notamment en ce qui concerne la création et l'entretien des divisions de classes, ceci révélant l'écart important entre le discours officiel et l'expérience vécue. Au même moment, les grandes corporations du commerce des fourrures (institutions qui dominaient l'activité économique dans la région subarctique jusqu'au milieu du XXe siècle) dépeignaient également les Amérindiens comme des êtres imprévoyants par nature, ce qui leur permettait de justifier à la fois leur politique de ne pas utiliser l'argent en espèces pour les paiements ainsi que leurs fréquents efforts pour diminuer les sommes qu'elles accordaient en crédit aux Amérindiens. Toutefois, en pratique, la concurrence et la place grandissante occupée dans le Nord québécois et ontarien par les Eurocanadiens qui n'étaient pas directement impliqués dans la traite de fourrures compliquaient l'utilisation de l'argent, faisant souvent en sorte que la Compagnie de la Baie d'Hudson et ses principaux rivaux, en dépit des souhaits de leurs dirigeants, étaient obligés d'employer davantage l'argent. Néanmoins, la politique corporative adoptée par ces compagnies à partir du XVIIe siècle, qui consistait à n'utiliser qu'une seule monnaie d'échange (le castor) avec les Premières Nations, facilitait l'implantation de l'argent étatique dans le subarctique aux XIXe et XXe siècles. Un symbole particulièrement visible de sa souveraineté sur un territoire grandissant est ainsi fourni à l'État-nation canadien en plein essor. Cette thèse cherche à démontrer trois principaux points. Premièrement, elle soutient que l'argent doit être analysé à la fois sur les plans économique et politique, puisque l'espace monétaire dans le contexte colonial servait à légitimer l'autorité responsable de son maintien (quelles soit corporative ou étatique) tout en facilitant les activités du marché. Deuxièmement, elle affirme qu'en tant que phénomène fondamentalement social, l'argent fournissait un moyen par lequel certains acteurs arrivaient à imposer leur domination coloniale et d'autres réussissaient à résister à celle-ci ou à l'esquiver, ce dernier résultat étant souvent créé par l'application de la domination elle-même. Troisièmement, cette thèse affirme que l'histoire des relations entre les Premières Nations et les Eurocanadiens doit être examinée en des termes discursifs et matériels, car la juxtaposition de ces deux registres d'analyse distincts révèle des inconsistances importantes qui seraient autrement demeurées invisibles. ______________________________________________________________________________ MOTS-CLÉS DE L’AUTEUR : Amérindiens, Huron-Wendat, Innu, Cri, Monnaie, Impérialisme, Formation de l'État, Département des affaires indiennes, Compagnie de la baie d'Hudson, XIXe siècle, XXe siècle

Cette thèse porte sur les fluctuations de court terme sur le marché du crédit et leurs implications pour les actions de la banque centrale. Trois déterminants importants de ces fluctuations sont abordés : les mouvements de capitaux, la réglementation bancaire et la politique monétaire.<br />Le premier chapitre se focalise sur l'économie de la Chine. D'importantes entrées de capitaux en 2003-2004 se sont traduites par une accumulation à un rythme soutenu de réserves de change. Le premier chapitre cherche ainsi à évaluer l'efficacité des mesures de stérilisation prises par la banque centrale pour parvenir à conserver le contrôle des conditions monétaires domestiques et plus précisément de la progression des crédits.<br />Le deuxième et le troisième chapitre portent sur la réglementation sur les provisions pour pertes. Dans le deuxième chapitre, un modèle théorique en équilibre partiel d'une firme bancaire représentative est développé. Ce modèle et les simulations réalisées permettent de comparer les effets des différentes règles de provisionnement sur les fluctuations du marché du crédit. Dans le troisième chapitre, une approche empirique est adoptée afin d'évaluer si les pratiques de provisionnement des banques en Europe affectent les variations des crédits distribués.<br />Le quatrième chapitre s'intéresse aux effets de la politique monétaire sur les taux d'intérêt des crédits. Un modèle structurel de petite taille intégrant des rigidités réelles et nominales est développé. Ce modèle permet d'estimer les rigidités sur les taux d'intérêt des crédits, d'analyser leurs déterminants et d'évaluer leur rôle dans la transmission des effets de la politique monétaire.

Cette thèse se place dans la perspective de l'intégration des huit PECO (pays d'Europe Centrale et Orientale) dans la monnaie unique européenne. Plutôt que d'analyser les critères de convergence qui sont officiellement appliqués par les institutions européennes pour statuer sur la possibilité de cette intégration, elle réalise une analyse économique et économétrique des mécanismes macroéconomiques actuels de ces économies. Le chapitre 1 étudie les comouvements des variables monétaires et réelles, puis la convergence des mouvements de ces deux catégories de variables entre les anciens membres et les nouveaux membres de l'UE. Les chapitres 2 et 3 concernent les canaux de transmission de la politique monétaire. Nous montrons que les changements de régime de change peuvent modifier fondamentalement l'impact des chocs monétaires sur les variables monétaires et réelles. Le chapitre 4 propose une étude empirique de l'impact de l'effet de contagion sur la crédibilité des monnaies des PECO pendant les crises monétaires qui se sont succédées entre 1996-2001. L'effet de contagion apparaît un facteur essentiel dans la détermination du taux de change. Finalement, le chapitre 5 est une application empirique liée à la nature des anticipations du taux de change dans le cas de la Pologne. Il met en évidence la nature adaptative des anticipations du taux de change seulement pour la parité zloty/euro et évoque au final quelques pistes de recherche possibles.