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Rattachement de petites monnaies à l'euroMatei, Iuliana 08 December 2006 (has links) (PDF)
Cette thèse se place dans la perspective de l'intégration des huit PECO (pays d'Europe Centrale et Orientale) dans la monnaie unique européenne. Plutôt que d'analyser les critères de convergence qui sont officiellement appliqués par les institutions européennes pour statuer sur la possibilité de cette intégration, elle réalise une analyse économique et économétrique des mécanismes macroéconomiques actuels de ces économies. Le chapitre 1 étudie les comouvements des variables monétaires et réelles, puis la convergence des mouvements de ces deux catégories de variables entre les anciens membres et les nouveaux membres de l'UE. Les chapitres 2 et 3 concernent les canaux de transmission de la politique monétaire. Nous montrons que les changements de régime de change peuvent modifier fondamentalement l'impact des chocs monétaires sur les variables monétaires et réelles. Le chapitre 4 propose une étude empirique de l'impact de l'effet de contagion sur la crédibilité des monnaies des PECO pendant les crises monétaires qui se sont succédées entre 1996-2001. L'effet de contagion apparaît un facteur essentiel dans la détermination du taux de change. Finalement, le chapitre 5 est une application empirique liée à la nature des anticipations du taux de change dans le cas de la Pologne. Il met en évidence la nature adaptative des anticipations du taux de change seulement pour la parité zloty/euro et évoque au final quelques pistes de recherche possibles.
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Politique monétaire et secteur bancaire : instabilité financière et mise en évidence de nouveaux canaux de transmissionGauvin, Marie-Sophie 06 November 2013 (has links) (PDF)
L'objet de cette thèse est de comprendre en quoi l'instabilité financière est un phénomène inhérent au cycle et en quoi la relation entre la politique monétaire et le secteur bancaire joue un rôle central dans son explication. Nous mettons en évidence de nouveaux canaux de transmission de la politique monétaire, notamment les canaux de la prise de risque et du capital bancaire. Une idée forte de la thèse est que le crédit productif est évincé dans les deux phases du cycle au profit des actifs risqués dans la phase ascendante et des valeurs refuge en phase descendante. Notre démarche est alors de construire un modèle théorique qui rend compte de cette problématique et dont les hypothèses s'appuient à la fois sur une revue de la littérature abondante et l'observation de faits stylisés.
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Égalitarisme et Banque centraleBrien, Alexandre 07 1900 (has links)
L’inflation a diminué de façon importante dans les pays riches depuis le début des années 80. Cette baisse de l’inflation n’est pas un hasard et peut, en partie, être liée à la mise en place de nouvelles institutions et politiques monétaires. Ce mémoire examine la relation qui existe entre deux de ces institutions, l’indépendance politique et le conservatisme d’une banque centrale, et l’idéal d’égalité économique. Peut-on, demandons-nous, être égalitariste et défendre, à la fois, l’indépendance politique d’une banque centrale et la volonté «conservatrice» de faire de l’inflation une priorité relativement au chômage? Le mémoire se divise en trois grandes parties. Une version crédible de l’égalitarisme économique est d’abord présentée. La relation qui existe entre le phénomène d’inflation et l’égalitarisme est, ensuite, examinée. Une réflexion critique sur les fondements théoriques de l’indépendance politique et du conservatisme est, enfin, développée. Nous concluons que la théorie égalitariste ne permet pas, à elle seule, de déterminer si un modèle particulier de banque centrale est moralement désirable. Pour se porter à la défense d’une banque centrale indépendante et conservatrice, un égalitariste doit adhérer à des prémisses économiques contestées. / Inflation has been decreasing in rich countries since the beggining of the 80’s. The creation of new monetary institutions in the western world is, partly at least, responsible for this fall. This Master’s thesis examines the relation beetween the ideal of economic equality and two important monetary institutions: Central bank conservatism and political independance. Can egalitarians support, I ask, the conservatism and the political independance of a central bank? This work is divided in three parts. We, first, present a credible definition of what egalitarism is. We examine the relation that exists beetween inflation and egalitarianism. Finally, we analyse and criticize the theoretical foundation of political independance and monetary conservatism. We conclude that egalitarianism cannot determinate, by itself, the moral quality of monetary institutions. Egalitarians can defend central bank political independance and conservatism, but to do so they have to accept controversial economic premisses.
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Transmission de la politique monétaire commune et hétérogénéité des systèmes bancaires dans les pays de la zone euro / Transmission of the common monetary policy and heterogeneity of the banking systems in the countries of euro zoneElali, Mahmoud 19 January 2012 (has links)
Cette thèse est consacrée à l’étude de transmission de la politique monétaire dans la zone Euro, en traitant le canal du taux d’intérêt et le canal du crédit. La démarche suivie consiste à combiner des approches théoriques et empiriques de façon à mettre en évidence empiriquement l’hétérogénéité de transmission au sein de la zone euro et l’existence du canal du crédit. Le premier chapitre consiste à étudier le pass-through aux taux bancaires. D’après les résultats, le processus de transmission semble bien influencé par la spécificité des pays de la zone euro. Les niveaux et les vitesses de transmission restent en effet hétérogènes, le niveau du pass-through est incomplet dans la plupart des cas et il a diminué au cours de la période étudiée, en particulier après la crise financière. Le deuxième chapitre est consacré à l’étude des déterminants de la transmission. D’après les résultats, l’hétérogénéité de la transmission se trouve son origine dans les différences des structures des banques et des marchés bancaires et dans les différences de l’intégration bancaire. Le dernier chapitre est consacré à examiner le canal du crédit dans la zone euro en distinguant la réaction des banques sur la bas de la taille, la capitalisation et la diversification bancaires. Les résultats confirment l’existence du canal du crédit dans la zone euro qui s’avère plus important après la crise financière, et montre aussi que la taille et la capitalisation bancaire jouent un rôle important dans la réaction des banques aux chocs monétaires. Cette présente thèse a apporté de nouveaux résultats par rapport à la littérature et elle a montré que le pass-through résultant de l’estimation du modèle MCE en seule étape est supérieur pour certains cas à celui du modèle en deux étapes, ainsi que le canal du crédit semble jouer un rôle plus considérable pendant la période de la crise. / The aim of this thesis is to study the transmission of monetary policy in the Euro Zone, by treating the channels of interest rate and credit. The approach consists of combining theoretical and empirical approaches in order to empirically highlight the heterogeneity of transmission within the Euro Zone and the existence of the credit channel. The first chapter dilates on the study of pass-through through banking rates. According to results, the process of pass-through seems well influenced by the specificity of the countries of Euro Zone. The levels and speeds of transmission remain heterogeneous; the level of pass-through is incomplete in most cases and decreases during the period under study, in particular after the financial crisis. The second chapter is devoted to investigate the determinants of transmission. According to results, the heterogeneity of transmission finds its origin in the differences of the structure of banks, banking markets, and in the differences of banking integration. The final chapter examines the channel of the credit in the Euro Zone by distinguishing the reaction of banks on the basis of size, capitalization, and diversification. The results confirm the existence of credit channel in the Euro Zone, which proves to be even more important after the financial crisis, and also shows that the size and capitalization of the banks play a significant role in the reaction of the banks to the monetary shocks. This thesis produces new results compared to the literature and it shows that the pass-through resulting from the estimate of ECM model in one stage is higher for certain cases, as well as the credit channel seem to play a more considerable role during the period of the crisis.
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« Pass-through » du taux de change et politique monétaire : application pour la zone Euro. / Exchange rate pass-through into import prices and monetary policy : application for the Euro areaRazafindrabe, Tovonony 28 February 2013 (has links)
La thèse explore la transmission des variations du taux de change aux prix d’importation, un phénomène que l’on appelle « pass-through » du taux de change. Ce dernier a été et sera au centre des débats économiques, plus particulièrement en ce qui concerne la politique monétaire, car elle conditionne la propagation des différents chocs au niveau international. Pour ce faire, nous utilisons des données individuelles sur les firmes importatrices françaises qui nous ont été fournies à titre confidentiel par l’Institut National de la statistique et des Études Économiques (INSEE) ainsi que de nouveaux indices de prix à l’importation, et non des indices de valeur unitaire, pour plusieurs pays de la zone Euro. A travers différentes approches, à la fois empirique et théorique, nous avançons quelques faits stylisés concernant les prix à l’importation et trouvons que le pass-through du taux de change est incomplet à court terme et complet à long terme. La transmission incomplète à court terme est surtout liée à l’existence du phénomène de rigidité nominale. De plus, nous montrons l’important rôle que joue la monnaie de facturation dans l’étendue du pass-through. En termes de politique monétaire, et à travers un modèle DSGE multi-pays, nous avançons que la rigidité nominale implique que l’impact d’une variation du taux de change sur la variation du prix à l’importation est faible et persistent. Combiné avec l’existence d’un biais de consommation de biens domestiques, l’impact sur la variation du prix à la consommation est fortement réduit, permettant ainsi aux autorités monétaires de poursuivre une politique de stabilisation de l’inflation avec peu d’action. D’autant plus que la stabilisation de l’écart à la loi du prix unique ne peut se faire qu’au détriment de l’écart de production. / The thesis explores the transmission of exchange rate movements into import prices, the phenomenon known as “exchange rate pass-through”. This phenomenon is at the heart of open macroeconomics. For policy makers, it is an important issue when making appropriate decisions in terms of economic policy (in particular monetary policy and exchange rate regime). Analysis of the exchange rate pass-through is conducted using unpublished micro-data of import prices made available to us by the French National Institute of Statistics and Economic studies (INSEE) and new database of actual import price data, and not unit value indices, for several Euro-area countries. Using different both empirical and theoretical approaches, we provide some new stylized facts on import prices and show evidence in favor of incomplete pass-through in the short run but complete at the long run. Mainly, we argue that incomplete pass-through is the result of nominal import price rigidity. Moreover, we show the important role of the currency invoicing strategy of firms in determining the extent of exchange rate pass-through. In terms of monetary policy, we argue using a multi-country DSGE model, that nominal rigidity induces a persistent but lower impact of the exchange rate changes on import price inflation, which combined with the home consumption bias imply that the monetary authority could pursue a stable inflation target with less action. This is reinforced by the trade-off between output and law of one price gap stabilization generated by the new independent channel of monetary policy arising from incomplete ERPT assumption.
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Trois essais empiriques sur les canaux de transmission entre secteurs réel et financier en Corée du Sud / Three essays on the transmission channel between real and financial sector in South KoreaPark, Hyung-Geun 28 May 2013 (has links)
Cette thèse se compose de trois articles qui s’insèrent dans une même problématique sur les interrelations entre les secteurs financier et réel en Corée du sud. Notre analyse empirique a vérifié le bon fonctionnement de certains composants du mécanisme de transmission entre les secteurs financier et réel. Tout d'abord, nous avons constaté que le canal du crédit bancaire a fonctionné comme l'un des canaux de transmission de la politique monétaire (Chapitre1). Ensuite, nous avons vérifié empiriquement que la capitalisation des banques est un facteur important dans la transmission des chocs de politique monétaire (Chapitre2). Enfin, notre analyse sur l’interaction entre le prix de l’immobilier et le crédit bancaire a montré qu’il existait une relation à long terme entre les prix de l'immobilier et les prêts bancaires (Chapitre 3). Comme vérifié empiriquement dans notre analyse, le secteur financier et le secteur réel sont étroitement liés par le choc financier ou réel. Les résultats mettent en valeur les points suivants vis-à-vis des politiques monétaires et de supervision. Premièrement, il est important que la politique monétaire prenne en compte la régulation du capital et son effet sur l’économie. Deuxièmement, en prenant en compte le fait que le prêt hypothécaire est très étroitement lié à la conjoncture économique en Corée, l’instrument de la politique macroprudentielle pour réduire la procyclicité est nécessaire. La banque centrale et l’autorité prudentielle peuvent collaborer à développer ces instruments. / This thesis consists of three Articles that fit into the same issue on the interrelationships between the financial and real sectors in South Korea. Our empirical analysis has verified the correct functioning of certain components of the transmission mechanism between the financial and real sectors. Firstly, we found that the bank lending channel has functioned as one of the transmission channels of monetary policy (Chapter 1). Then, we verified empirically that the capitalization of banks is an important factor in the transmission of monetary policy shocks (Chapter 2). Finally, our analysis of the interaction between property prices and bank lending has shown that there is a long-term relationship between property prices and bank lending (Chapter 3). As empirically verified in our analysis, the financial sector and the real sector are closely linked through shocks, either financial or real. The results highlight the following points vis-à-vis the monetary policy and macroprudential policy. First, it is important that monetary policy takes into account the capital regulation and its effect on the economy. Second, taking into account the fact that the mortgage is very closely linked to the economic situation in Korea, macroprudential policy instruments is required to reduce procyclicality. The central bank and the supervisory authority can collaborate to develop these instruments.
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La stabilité financière face au risque de contagion / Financial Stability towards Contagion RiskAudige, Henri 12 June 2014 (has links)
Moins d’un siècle après la crise de 1929, la crise des subprimes marque un tournant décisif dans l’histoire financière mondiale, se distinguant des crises précédentes par son intensité et sa dimension globale. Dans un contexte d’interactions accrues entre pays développés et émergents, la stabilité financière constitue un enjeu décisif face au risque de contagion sur les marchés financiers. Dans le premier chapitre de cette thèse, nous nous intéressons au changement de paradigme réglementaire observé sur les marchés de dérivés après la crise des subprimes et aux enjeux en termes de stabilité financière d’une refonte de la réglementation sur ces marchés. Dans un second chapitre, nous mettons en exergue les phénomènes de contagion observés sur le marché de la dette durant la crise de la dette souveraine, et revenons sur l'impact des programmes de soutien mis en place par la BCE dans un contexte de forte contagion sur ce marché en 2010. Finalement dans un troisième, nous examinons l’impact de la politique monétaire américaine sur les flux capitaux vers les fonds obligataires spécialisés sur les économies émergentes en 2013. / Less than a century after the 1929 crisis, the subprime crisis was a turning point in world financial history, differing from previous crises by its intensity and global dimension. In a context of increased interactions between developed and emerging countries, financial stability became a critical issue given rising contagion risks on financial markets. In the first chapter of this thesis, we focus on the regulatory paradigm shift observed in the derivatives markets after the subprime crisis and resulting challenges on the back of a reshaping of the global financial regulation. In the second chapter, we highlight the contagion phenomena observed on debt markets during the euro area sovereign debt crisis, and observe the impact of support programs implemented by the ECB in 2010. Finally, in a third chapter, we examine the impact of U.S. monetary policy on capital flows to bond funds specialized in emerging economies in 2013.
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Essais sur l’interdépendance internationale et la propagation des chocs / Essays on international linkages and spilloversGauvin, Ludovic 18 December 2014 (has links)
Malgré les progrès de la coopération internationale, les enjeux politiques nationaux l’emportent souvent sur leurs pendants internationaux dans l’opinion publique. En gardant à l’esprit cette complexité qui entoure les relations internationales nous allons explorer, tout au long de cette thèse, différentes pistes liées à l’interdépendance entre pays et à la propagation internationale des politiques économiques.Tout d’abord, afin de mieux comprendre les enjeux internationaux des indications prospectives en cas de ZLB, nous développons, un modèle d’équilibre général à deux pays avec rigidités nominales des prix. Nous montrons qu’en cas de récession due à des anticipations pessimistes, une règle de Taylor augmentée et l’engagement à suivre cette règle, permettent de lisser les réactions des économies aux chocs.Ensuite, nous étudions l’effet de l’incertitude politique dans les pays avancés sur les flux de capitaux vers les pays émergents. Nous trouvons que cet impact sur les flux actions dépend largement de la source de l’incertitude (États-Unis ou Union Européenne). De plus, nous trouvons que la propagation des chocs varie en fonction du degré de stress financier mesuré par le VIX. Enfin, l’effet de l’incertitude politique européenne dépend aussi du risque souverain du pays émergent recevant les flux.Enfin, étant donné la dépendance de certains pays producteurs de matières premières envers l’investissement chinois, il nous paraît pertinent d’étudier quel serait l’impact d’un ralentissement de la Chine en particulier sur l’économie de ces pays. Nous trouvons que les pays d’Amérique Latine sont les plus fortement touchés, suivie par l’Asie (hors Chine). / Although international cooperation has been improved, national political issues are often outweighing international ones. Keeping in mind all this complexity which comes with international relations, we will explore several avenues of research on international linkages and economic policy spillovers.First, in order to better understand the international issue of forward guidance in case of ZLB, we develop a two-country general equilibrium model with price rigidities. We show that the augmented Taylor rule when the economy is at the zero bound, and the commitment to follow this rule, may help the economy to react in a smoother way to adverse productivity news shocks.Second, we examine the extent to which uncertainty with regard to macroeconomic policies in advanced countries spills over to emerging markets via gross portfolio bond and equity flows. We find that the impact of fluctuations in policy uncertainty on portfolio equity flows differs markedly depending on whether changes in policy uncertainty originate from the US or the EU. The size and direction of these spillover effects depends on the level of global risk, with increased European policy uncertainty only having a negative impact on bond inflows into EMEs when global risk is high. For equity inflows, the level of country-specific sovereign default risk also matters for nonlinearities.Finally, given the dependence of some commodity exporters to Chinese investment-led growth policies, we assess the potential impact of a Chinese hard-landing. According to our estimates, Latin American countries would be hardest hit, followed by Asia (ex. China); advanced economies would be less affected.
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Exchane Rate Dynamics under Financial Market Frictions- Exchange rate regime, capital market openness and monetary policy -Electoral cycle of exchange rate in Korea : The Trilemma in Korea / Les dynamiques du taux de change en présence de frictions sur les marchés financiers.- Les cycles électorales sur le taux de change en Corée- Le régime de change, l'ouverture des marchés de la capitale et de la politique monétaire : Le trilemme en CoréeRyou, Hyunjoo 03 December 2012 (has links)
-Les dynamiques du taux de change en présence de frictions sur les marchés financiers.Cette analyse est une extension du modéle du surajustement « Overshooting » de Dornbusch. Il s'éloigne du modéle de base en faisant l'hypothèse que les marchés financiers ne s'ajustent pas instantanément, « generalised interest parity condition ». Le modele de taux de change sous cette hypothèse, reproduit le surajustement retarde du taux de change nominal. Notre modele arrive aussi a capturer la variation en forme de bosse du taux de change reel et suite a un choc monetaire.-Électorale Cycle de taux de change en CoréeCe papier analyse empiriquement les variations du taux de change reel en Coree du Sud, a l'approche des elections et un peu apres de celles-ci. Nous remarquons que le taux de change baisse juste avant les election mais nous n'avons pu deceler de tendance nette apres. Ce resultat est a l'oppose de celui trouve lors de l'étude des cycles électorales en Amérique latine. Nous expliquons cette divergence par des différences dans la structure économique entre la Corée du Sud et les pays d'Amerique latine-Le régime de change, l'ouverture des marchés de la capitale et de la politique monétaire; Le trilemme en CoréeCet article teste la proposition trilemme en effectuant une étude empirique de Corée. La Corée possède périodes distinctes de toutes les combinaisons de régime de taux de change et l'ouverture du marché des capitaux dans le trilemme: rattaché au régime de taux de change sous le contrôle des capitaux, rattaché au régime de taux de change sous libre circulation des capitaux et des taux de change flottant régime en vertu libre circulation des capitaux. Nous vérifions si l'autonomie monétaire existe dans chacune des trois combinaisons différentes. Nous constatons que l'autonomie monétaire existé au cours des périodes où les contrôles de capitaux et les périodes de régime de taux de change flottant. Pour les périodes avec le régime de parité fixe et libre circulation des capitaux, l'autonomie monétaire a été limitée. En outre, nous identifions que, juste avant la crise financière, le gouvernement a poursuivi la politique monétaire autonome sous le régime de taux de change arrimé et libre circulation des capitaux, défiant ainsi le trilemme. / -Exchange Rate Dynamics under Financial Market FrictionsThis paper extends Dornbusch's overshooting model by proposing “generalized interest parity condition”, which assumes sluggish adjustment on the asset market. The exchange rate model under the generalized interest parity condition is able to reproduce the delayed overshooting of nominal exchange rates and the hump-shaped response to monetary shocks of both nominal and real exchange rates.-Electoral Cycle of Exchange Rate in KoreaThis paper empirically investigates the real exchange rate behavior around elections in Korea. We find that the real exchange rate depreciates more before the elections but there is no clear pattern found after the elections. Interestingly, this result is the opposite of the electoral cycle found in Latin American countries. To explain this results we should consider the difference between economic backgrounds of Korea and Latin American countries.-Exchange Rate Regime, Capital Market Openness and Monetary Policy; The Trilemma in KoreaThis paper tests the trilemma proposition by performing an empirical study of Korea. Korea has distinct periods of all combinations of exchange rate regime and capital market openness in trilemma: pegged exchange rate regime under capital controls, pegged exchange rate regime under free capital mobility, and floating exchange rate regime under free capital mobility. We check whether monetary autonomy exists in each of the three different combinations. We find that monetary autonomy existed over the periods with capital controls and the periods with floating exchange rate regime. For the periods with the pegged exchange rate regime and free capital mobility, monetary autonomy was limited. In addition, we identify that just before the financial crisis the government pursued autonomic monetary policy under pegged exchange rate regime and free capital mobility, thereby defying the trilemma.
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Essai sur l'Union Monétaire Européenne. / Essays on the European monetary unionLabondance, Fabien 07 December 2011 (has links)
Afin de répondre au questionnement général de cette thèse qui traite de la viabilité de l'union monétaire européenne, ce travail est divisé en trois parties. Dans la première, nous analysons notre objet d'étude à un niveau méta. Nous montrons ainsi que l'architecture institutionnelle de la zone euro est axée sur la stabilité monétaire sans proposer formellement des mécanismes d'ajustement aux chocs. La deuxième partie s'intéresse à la question de la synchronisation des économies européennes par l'intermédiaire de deux essais. Nous montrons que d'importantes hétérogénéités demeurent. La troisième partie analyse des questions relatives à la transmission de la politique monétaire. Cela se réalise avec deux essais qui montrent d'une part que la transmission de la politique monétaire dans la zone euro a été fortement perturbée par la crise des subprimes et, d'autre part, que l'influence de la BCE sur les actions des marchés européens est faible. Cette thèse insiste par conséquent sur le caractère incomplet du processus d'intégration économique et monétaire européen et sur sa nécessaire réforme. / The main objective of this thesis is to investigate the problematic of the viability of the European monetary union. This work is divided in three parts. In the first one, we analyse our object of research in order to precise several research axes to study in priority. We show that the European monetary union in mainly focused on the monetary stability without any formal adjustments mechanisms. The second part is focused on the question of the European members' economies synchronisation. We show that large heterogeneities remain. Two essays on the monetary policy pass-through compose the third part. We demonstrate that the interest rate pass-through was affected by the subprimes crisis and that the ECB's influence over the European stock markets is weak. This thesis insists on the fact that the European monetary and economic process of integration is incomplete and should be reinforced.
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