O presente trabalho objetiva decompor o spread das operações de crédito do Banrisul e identificar quais os fatores que mais estejam onerando a precificação do crédito. Estruturalmente, o trabalho está dividido em três partes: a primeira voltase à revisão da literatura sobre spread bancário, focando, em especial, os trabalhos desenvolvidos pelo Banco Central do Brasil e pela Fundação Instituto de Pesquisas Contábeis, Atuariais e Financeiras. Na segunda, apresenta-se a metodologia de decomposição do spread que será empregada no presente estudo e que segue a linha do Banco Central do Brasil, apresentada no Relatório de Economia Bancária de 2005. A terceira parte apresenta os resultados da aplicação metodológica ao case Banrisul, decompondo o spread da instituição, concluindo que a despesa de inadimplência ao lado das despesas administrativas são os componentes que mais oneram o spread das operações de crédito. / The present work aims to decompose the spread of the Banrisul and identify which are the most important factors of the spread. This work is divided in three parts: the first returns to the revision of the literature on bank spread, especially, the works developed by the Central Bank of Brazil and for the Fundação Instituto de Pesquisas Contábeis, Atuariais e Financeiras. The second one comes the methodology of decomposition of the spread that will be used in the present study in line of the Central Bank of Brazil, presented in a Report of 2005. The third part presents the results of the methodological application to the case of Banrisul, decomposing the spread of the institution. We find that the default and the administrative expenses are the more importants components in the spread compositions of the credit operations.

Submitted by alexandre hakim (alexandre.hakim@gmail.com) on 2016-03-29T19:44:42Z No. of bitstreams: 1 Dissertação Alexandre_Biblioteca.pdf: 1312747 bytes, checksum: 6b1036127751c6505b22a4ba20539a66 (MD5) / Approved for entry into archive by Pamela Beltran Tonsa (pamela.tonsa@fgv.br) on 2016-03-30T12:21:19Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação Alexandre_Biblioteca.pdf: 1312747 bytes, checksum: 6b1036127751c6505b22a4ba20539a66 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-03-30T13:28:09Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação Alexandre_Biblioteca.pdf: 1312747 bytes, checksum: 6b1036127751c6505b22a4ba20539a66 (MD5) Previous issue date: 2016-02-29 / The interest rates charged by banks have been constantly criticized by the public opinion and are a source of concern for the government. One reason for these high rates, more than the high level of the SELIC base interest, is the high spreads charged by banks. One way to try to reduce the level of spreads is to increase competitiveness among banks. However, one of the supposed difficulties to achieve a higher level of competition is the degree of banking concentration in Brazil today. In this sense, the Brazilian government pressured the banking market to reduce their spreads and rates during the first half of 2012, a period of apparent macroeconomic stability and strong decrease in the SELIC rate. The pressure exerted by the government was effective initially on public banks, and later on private banks, which publicly announced the reduction of fees for various operations. This study aimed to understand the size and sources of the effects of the government's position on the spreads and profitability of the largest Brazilian banks. As a result, there was the effectiveness of government action in reducing the spread ex post, profitability of loans (a proxy for the rate), and the overall profitability of public and private banks. Nevertheless, there was a decrease by private banks to grant credit, pointing to the market power of these institutions and raising doubts about the actual ability of the use of public banks to foster greater competitiveness in an uncertain economic environment. / As taxas de juros cobradas pelos bancos têm sido alvo constante de críticas por parte da opinião pública e de preocupação por parte do governo. Uma das razões para essas altas taxas, além do nível elevado da taxa básica de juros SELIC, são os altos spreads cobrados pelos bancos. Uma das formas para tentar diminuir esse nível é aumentar a competitividade entre os bancos. Entretanto, uma suposta dificuldade para se atingir um maior nível de competição é o grau de concentração bancária existente hoje no Brasil. Nesse sentido, o governo brasileiro pressionou o mercado bancário para reduzir seus spreads e taxas durante o primeiro semestre de 2012, um período de aparente estabilidade macroeconômica e de forte queda da taxa SELIC. A pressão exercida pelo governo surtiu efeito, inicialmente sobre os bancos públicos, e, posteriormente, sobre os bancos privados, que anunciaram publicamente a redução de taxas para diversas operações. Este trabalho buscou entender as dimensões e origens dos efeitos desse posicionamento do governo sobre os spreads e a rentabilidade dos maiores bancos brasileiros. Como resultado, observou-se a efetividade da atuação governamental na redução do spread ex post, da rentabilidade das operações de crédito (proxy da taxa) e da rentabilidade geral dos bancos públicos e privados. Apesar disso, houve recuo por parte dos bancos privados na concessão de crédito apontando para o poder de mercado dessas instituições e levantando dúvidas sobre a real capacidade da utilização dos bancos públicos para fomentar maior competitividade em um ambiente de incerteza econômica.

Submitted by Jaison Ricardo Coelho (jaison.coelho@gmail.com) on 2016-08-23T00:45:14Z No. of bitstreams: 1 Dissertação Jaison Ricardo Coelho.pdf: 1329857 bytes, checksum: e27a9b33607efa29e67fd9c5fc0b66ee (MD5) / Rejected by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br), reason: Jaison, boa noite Por gentileza, retirar a acentuação do nome Getúlio. Em seguida, realizar a submissão novamente. Att on 2016-08-23T22:50:23Z (GMT) / Submitted by Jaison Ricardo Coelho (jaison.coelho@gmail.com) on 2016-08-24T12:05:15Z No. of bitstreams: 1 Dissertação Jaison Ricardo Coelho.pdf: 1540995 bytes, checksum: 64b3563c6c1e1e0eeb0f38b11088d2ce (MD5) / Approved for entry into archive by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br) on 2016-08-24T23:33:18Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação Jaison Ricardo Coelho.pdf: 1540995 bytes, checksum: 64b3563c6c1e1e0eeb0f38b11088d2ce (MD5) / Made available in DSpace on 2016-08-25T18:28:08Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação Jaison Ricardo Coelho.pdf: 1540995 bytes, checksum: 64b3563c6c1e1e0eeb0f38b11088d2ce (MD5) Previous issue date: 2016-08-02 / Project Finance provides funds to finance large and capital intensive projects. It has numerous participants involved in the structuring process and a high Debt/Equity ratio. Theory suggests that sharing information among participants contributes to reduce agency costs. The complex contractual web, present in Project Finance, plays an important role in the sharing. Thus, it is responsible for delimitating the relationship among agents. This paper analyses the impact that the presence of some participants could have over the financing spreads, in a sample with 1.114 projects from 89 countries signed between 01/2001 and 03/2016. The focus of the discussion is to understand if Projects Finance with sponsors linked with the government of the local of the investment, or foreign sponsors; or even if in the presence of special lenders, like government and development banks, or multilateral agencies, features lower spreads. Another issue analyzed is the difference between Project Finance used in concession projects under build-own-operate – BOO contracts and build-operate-transfer – BOT. The results show evidences that projects under BOO contracts present lower spreads and projects without concession contracts present higher spreads than operations under BOO or BOT. / Project Finance se destaca como uma fonte de captação de recursos para financiar a execução de grandes projetos intensivos em capital. Possui, dentre suas características, um grande número de participantes envolvidos em sua estruturação e alta taxa de participação de capital de terceiros para financiar a execução do projeto. A teoria sugere que o compartilhamento de informações entre os diversos participantes da estruturação do projeto contribui para a redução de custos de agência. Parte importante nesse compartilhamento é exercida pela complexa estrutura contratual que reveste estas operações, responsável por delimitar as relações entre as partes envolvidas. Este trabalho analisa o impacto que a presença de determinados participantes pode ter nos spreads das operações de financiamento, em uma amostra de 1.114 operações de 89 países contratadas entre 01/2001 e 03/2016. A discussão é centrada em entender se as operações de Project Finance que possuam, entre seus participantes, agentes figurando como patrocinadores ligados ao governo do local do investimento ou de outra nacionalidade; ou ainda a participação de financiadores como bancos de desenvolvimento ou de controle estatal e das agências multilaterais apresentam spreads menores. Outra questão analisada é a diferença entre as operações de Project Finance em concessões que operam sob contratos do tipo build-own-operate – BOO e build-operate-transfer – BOT. Os resultados trazem evidências que as operações sob contratos BOO apresentam spreads inferiores e as operações sem contratos de concessão apresentam spreads superiores às operações sob contratos do tipo BOO ou BOT.

Submitted by MARCOS VINICIUS ARAUJO RECHTMAN (mvrechtman@gmail.com) on 2016-10-18T21:34:07Z No. of bitstreams: 1 Marcos Vinicius Rechtman.pdf: 3277755 bytes, checksum: 5a20cffed5baa0e415a33214fbd178ff (MD5) / Approved for entry into archive by GILSON ROCHA MIRANDA (gilson.miranda@fgv.br) on 2016-11-01T15:22:46Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Marcos Vinicius Rechtman.pdf: 3277755 bytes, checksum: 5a20cffed5baa0e415a33214fbd178ff (MD5) / Approved for entry into archive by Maria Almeida (maria.socorro@fgv.br) on 2016-11-08T12:44:30Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Marcos Vinicius Rechtman.pdf: 3277755 bytes, checksum: 5a20cffed5baa0e415a33214fbd178ff (MD5) / Made available in DSpace on 2016-11-08T12:44:49Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Marcos Vinicius Rechtman.pdf: 3277755 bytes, checksum: 5a20cffed5baa0e415a33214fbd178ff (MD5) Previous issue date: 2015-08-31 / Este trabalho investigou as emissões primárias de debêntures atreladas ao IPCA no Brasil, buscando entender quais são os fatores macro e microeconômicos que influenciam o investidor na decisão de comprar/apreçar esse título privado. Em outras palavras, quais são as variáveis que afetam o spread de crédito da debênture sobre as NTN-Bs, títulos públicos brasileiros atrelados ao IPCA e considerados 'livres de risco', na emissão primária. Com esse propósito, o estudo utilizou regressões multifatoriais, com os resultados indicando que o Rating da companhia é o fator que se mostrou mais significante; outros fatores como setor, duration e tamanho da companhia não se mostraram significativos e, por fim, algumas variáveis apresentaram sinais opostos ao esperado pela teoria econômica – nestes casos buscou-se uma interpretação com base nas características do mercado financeiro brasileiro.

Submitted by Lucas Bubman Dyskant (lucasbubman@hotmail.com) on 2017-11-28T15:33:56Z No. of bitstreams: 2 EPGE - Final.pdf: 765762 bytes, checksum: 516f76f53430680a81d511305bdde1be (MD5) EPGE - Final.pdf: 765762 bytes, checksum: 516f76f53430680a81d511305bdde1be (MD5) / Approved for entry into archive by GILSON ROCHA MIRANDA (gilson.miranda@fgv.br) on 2017-12-07T19:31:14Z (GMT) No. of bitstreams: 2 EPGE - Final.pdf: 765762 bytes, checksum: 516f76f53430680a81d511305bdde1be (MD5) EPGE - Final.pdf: 765762 bytes, checksum: 516f76f53430680a81d511305bdde1be (MD5) / Made available in DSpace on 2017-12-08T17:08:53Z (GMT). No. of bitstreams: 2 EPGE - Final.pdf: 765762 bytes, checksum: 516f76f53430680a81d511305bdde1be (MD5) EPGE - Final.pdf: 765762 bytes, checksum: 516f76f53430680a81d511305bdde1be (MD5) / We find that illiquidity remains a major factor in explaining corporate spreads. Illiquidity is second only to the credit risk itself. This effect is surprising given that the corporate debt trading activity has more than doubled in the US since the financial crisis of 2008. Longer bonds are substantially more illiquid than shorter bonds as one additional year in time to mature dries liquidity by 16%. We regress monthly cross-sectional corporate yield spreads on our return-based illiquidity measure, controlling for other variables such as the CDS spread and volatility. We find that a one standard deviation increase in illiquidity widens spreads by 26 basis points. / Nós encontramos que a iliquidez remanesce um importante fator explicativo em spreads de títulos corporativos. A iliquidez é menos importante somente do que o próprio risco de crédito. Este efeito é surpreendente dado que o volume de negociação de dívida privada mais do que dobrou nos EUA desde a crise financeira de 2008. Títulos longos são substancialmente mais ilíquidos do que títulos mais curtos, uma vez que um ano adicional na maturidade seca a liquidez em 16%. Nós regredimos cross-sections mensais de spreads de taxas privadas em nossa medida de iliquidez baseada em retornos, controlando por outro fatores como o CDS e a volatilidade. Nós encontramos que um aumento de um desvio padrão na iliquidez aumenta os spreads em 26 pontos-base.

O presente trabalho objetiva decompor o spread das operações de crédito do Banrisul e identificar quais os fatores que mais estejam onerando a precificação do crédito. Estruturalmente, o trabalho está dividido em três partes: a primeira voltase à revisão da literatura sobre spread bancário, focando, em especial, os trabalhos desenvolvidos pelo Banco Central do Brasil e pela Fundação Instituto de Pesquisas Contábeis, Atuariais e Financeiras. Na segunda, apresenta-se a metodologia de decomposição do spread que será empregada no presente estudo e que segue a linha do Banco Central do Brasil, apresentada no Relatório de Economia Bancária de 2005. A terceira parte apresenta os resultados da aplicação metodológica ao case Banrisul, decompondo o spread da instituição, concluindo que a despesa de inadimplência ao lado das despesas administrativas são os componentes que mais oneram o spread das operações de crédito. / The present work aims to decompose the spread of the Banrisul and identify which are the most important factors of the spread. This work is divided in three parts: the first returns to the revision of the literature on bank spread, especially, the works developed by the Central Bank of Brazil and for the Fundação Instituto de Pesquisas Contábeis, Atuariais e Financeiras. The second one comes the methodology of decomposition of the spread that will be used in the present study in line of the Central Bank of Brazil, presented in a Report of 2005. The third part presents the results of the methodological application to the case of Banrisul, decomposing the spread of the institution. We find that the default and the administrative expenses are the more importants components in the spread compositions of the credit operations.

O presente trabalho objetiva decompor o spread das operações de crédito do Banrisul e identificar quais os fatores que mais estejam onerando a precificação do crédito. Estruturalmente, o trabalho está dividido em três partes: a primeira voltase à revisão da literatura sobre spread bancário, focando, em especial, os trabalhos desenvolvidos pelo Banco Central do Brasil e pela Fundação Instituto de Pesquisas Contábeis, Atuariais e Financeiras. Na segunda, apresenta-se a metodologia de decomposição do spread que será empregada no presente estudo e que segue a linha do Banco Central do Brasil, apresentada no Relatório de Economia Bancária de 2005. A terceira parte apresenta os resultados da aplicação metodológica ao case Banrisul, decompondo o spread da instituição, concluindo que a despesa de inadimplência ao lado das despesas administrativas são os componentes que mais oneram o spread das operações de crédito. / The present work aims to decompose the spread of the Banrisul and identify which are the most important factors of the spread. This work is divided in three parts: the first returns to the revision of the literature on bank spread, especially, the works developed by the Central Bank of Brazil and for the Fundação Instituto de Pesquisas Contábeis, Atuariais e Financeiras. The second one comes the methodology of decomposition of the spread that will be used in the present study in line of the Central Bank of Brazil, presented in a Report of 2005. The third part presents the results of the methodological application to the case of Banrisul, decomposing the spread of the institution. We find that the default and the administrative expenses are the more importants components in the spread compositions of the credit operations.

京都大学 / 0048 / 新制・課程博士 / 博士(経済学) / 甲第21530号 / 経博第598号 / 新制||経||289(附属図書館) / 京都大学大学院経済学研究科経済学専攻 / (主査)教授 江上 雅彦, 教授 西山 慶彦, 准教授 砂川 伸幸 / 学位規則第4条第1項該当 / Doctor of Economics / Kyoto University / DGAM

The study examines the link between the Environmental, Social and Governance (ESG) performance of a company and its cost of debt, measured as credit spreads between corresponding corporate and risk-free government bonds, in Nordic countries between 2020 and 2022. No previous studies look at ESG effects on bond spreads in the Nordic markets, although their stakeholder-oriented nature could make them attentive to ESG issues. Additionally, public and regulatory attention to carbon dioxide suggest a value for companies in decreasing emissions. In line with previous studies on ESG top-level and individual pillar performance, Refinitiv ESG scores are used as proxies for ESG performance in the two initial regressions, and an additional regression is run where a measure of carbon intensity is substituted for environmental pillar performance. Although there is a risk of reverse causality inherent in this field, the findings in this study indicate that ESG top-level performance reduces cost of debt, while carbon intensity increases it. Notably, social pillar scores and carbon intensity, but not environmental pillar scores, have significant effects on spreads.

Thesis advisor: Rui Albuquerque / Thesis advisor: Edith Hotchkiss / This dissertation consists of three essays which explorer the interaction between finance and product market choices. In the first essay, “A Corporate Finance Model with Customer Dynamics: The Leverage-Profitability Puzzle,” I develop a dynamic trade-off model with quantity and pricing decisions where firms take into account their short term impact on profitability and long term impact on customer base. The model provides a novel mechanism that explains the leverage-profitability puzzle and makes new predictions about the leverage-profitability relation that are supported in the data. In the second essay, “Quality versus Quantity Strategies in Product Markets,” we study the strategies that monopolistic competitive firms follow as they respond to traditional shocks to technology and to quality-improving shocks. Our main modeling assumption is that demand is more sensitive to quality than it is to market share. This assumption is responsible for having quality shocks be the main driving force for most of what corporations do as opposed to traditional technology shocks. It also helps explain why firms with higher quality products have higher debt and lower credit spreads. In the third essay, “Is Mismeasurement of Real Consumption Due to Product Turnover Relevant for Asset Prices?” I examine the long-standing equity premium puzzle, and test whether mismeasurement in real consumption due to ignoring quality changes embedded in product turnover has an effect. I find that the change in real consumption volatility is not sizable to account for the puzzle. / Thesis (PhD) — Boston College, 2021. / Submitted to: Boston College. Carroll School of Management. / Discipline: Finance.