Följande uppsats undersöker hur svensk utbetalningspolitik har utvecklats under åren 1992-2012. Urvalet består av de företag som under våren 2014 var noterade på Stockholmsbörsens “Large”, “Mid” eller “Small Cap” lista. Återköpens andel av den totala utbetalningsandelen visar sig inte vara lika hög som andra internationella studier har visat. Det är istället utdelningarna som utgör merparten av de totala utbetalningarna. Däremot så har andelen företag som enbart delar ut minskat trots att utdelningarna ökat, vilket också styrks av resultat från tidigare studier. Lägre nettoresultat under finanskrisen följs av minskade utbetalningar under 2008-2009. Återköpen minskar under denna period markant till att i stort sätt utebli, vilket bekräftar tidigare studier. / This paper provides evidence on Swedish payout policy during the past 20 years (1992-2012). The sample data consists of companies that were listed on Stockholm Stock Exchange (SSE) “Large”, “Mid” or “Small Cap” list during spring 2014. We show that repurchases of shares still represents a small proportion of the total payout, which contradicts results from other international studies. The dividends therefore still constitute the bulk of the total payments. We document a drop in net income during the financial crisis followed by reduced payments during 2008-2009. Repurchases decrease significantly during this period to virtually absent; confirming previous studies that argue that repurchases are a more flexible payout method than dividends.

We study the long-term performance of companies listed on the Stockholm Stock Exchange that announced their intention to repurchase shares between the years of 2005 and 2013. We test the hypothesis that the market underreacts to share repurchase announcements and that repurchasing firms consequently outperform the market in the following years. We find that repurchasing firms yield a cumulative abnormal return of 15.76 percent, significant at the 1 percent level, over the four years following the announcement. To address the concern that microcaps may be driving the results, we also investigate the differences in abnormal returns between companies of different sizes. We form three portfolios based on market capitalization and find that the large, medium-sized and small companies yield 14.34 percent, 20.13 percent and 6.61 percent respectively. / Vi studerar den långsiktiga avvikelseavkastningen för företag noterade på Stockholmsbörsen som annonserat aktieåterköp mellan åren 2005 och 2013. Vi testar hypotesen att marknaden underreagerar på dessa annonseringar och att aktieåterköpande företag överpresterar marknaden de nästkommande åren. Vi finner att företag som återköper aktier ger en kumulativ abnormal avkastning på 15,76 %, signifikant på enprocentsnivån, under fyra år efter att företaget annonserat ett aktieåterköpsprogram. För att bemöta kritik mot tidigare anomaliforskning om att microcaps ofta snedvrider resultaten, undersöker vi skillnader i avvikelseavkastning mellan företag i olika storlek. Vi skapar tre portföljer baserat på företagens marknadsvärde och finner att stora, mellanstora och små företag genererar en kumulativ avvikelseavkastning på 14,34 %, 20,13 % samt 6,61 %.

BAKGRUND: Investerare har försökt slå marknaden så länge kapitalmarknader har funnits. En investeringsstrategi som använts är ”Dogs of the Dow”. Investeringsstrategin bygger på att investera i de bolagen med högst utdelningsandel. Vedertagna ekonomiska teorier förespråkar även att investeringar i stabila utdelningsbolag ger möjlighet att generera riskjusterad överavkastning. Det finns idag motstridiga bevis från olika aktiemarknader huruvida det går att skapa riskjusterad överavkastning genom placeringar i högutdelande bolag. SYFTE: Syftet med studien är att undersöka om det går att skapa högre riskjusterad avkastning än SIX Return Index (.SIXRX) genom att placera i de aktierna med högst direktavkastning på Stockholmsbörsen. Vidare syftar studien att undersöka både huruvida ”Dogs of the Dow”- strategin och en investeringsstrategi i stabila utdelningsbolag kan generera riskjusterad överavkastning jämfört med index på Stockholmsbörsen. GENOMFÖRANDE: Det skapas två portföljstrategier där den ena utgår från ”Dogs of the Dow” och den andra utgår från placeringar i stabila utdelningsaktier. Studien är en kvantitativ undersökning där data samlas in från välrenommerade databaser. Portföljerna innehåller tio bolag som rebalanseras varje år för att sedan justeras för risk och transaktionskostnader. SLUTSATS: Studien presenterar inga bevis för att det går att skapa riskjusterad överavkastning med utgångspunkt i ”Dogs of the Dow”-strategin på Stockholmsbörsen. Däremot visar studien att det med hjälp av placeringar i stabila utdelningsbolag går att skapa riskjusterad överavkastning på Stockholmsbörsen men utan statistiskt signifikans. / BACKGROUND: Investors have been trying to beat the market for as long as capital markets have existed. An investment strategy used to outperform the market is “Dogs of the Dow”. The investment strategy is based on investing in the companies with the highest dividend yield. Economic theories argue that investments in companies with stable dividend payouts are able to create risk-adjusted excess returns. There are contradictory evidence from different markets whether it is possible to earn risk-adjusted excess return through high-yield investments. PURPOSE: The purpose of the study is to investigate whether it is possible to earn higher risk- adjusted returns than the SIX Return Index (.SIXRX) through investing in the highest dividend yield companies on the Stockholm Stock Exchange. The study aims to investigate whether the “Dogs of the Dow” strategy and an investment strategy in companies with stable dividend payouts can generate risk-adjusted excess return compared to the SIX Return Index. COMPLETION: There are two portfolio strategies, one of which is based on ”Dogs of the Dow” and the other is based on investments in companies with stable dividend payouts. The quantitative study collects data from reputable databases. The portfolios contain ten companies that are rebalanced each year and the returns are adjusted for risk and transaction costs. CONCLUSION: The study presents no evidence that it is possible to earn risk-adjusted excess return with the “Dogs of the Dow” strategy on the Stockholm Stock Exchange. However, the study shows that investments in companies with stable dividend payouts can earn risk-adjusted excess return on the Stockholm Stock Exchange but without statistical significance.

I allmänhet anges merparten av aktielistor i alfabetisk ordning. Tidigare studier har visat att investerare tenderar att handla aktier som hamnar tidigt i aktielistan mer frekvent än aktie som förekommer sent i aktielistan. Forskning inom psykologi föreslår att individer som möter ett stort antal alternativ försöker hitta genvägar för att underlätta beslutsfattandet. Det leder till irrationellt beteende hos investeraren där den letar efter första acceptabla alternativet istället för att bearbeta all tillgänglig information som berör aktier i aktielistan. Därför när investeraren söker igenom aktielistan i alfabetisk ordning uppifrån och ner har tidigt placerade aktier större chans att bli valda. Vi kommer i denna uppsats undersöka om det finns ”alfabetiskt bias” på Stockholmsbörsen. Studien undersöker om det finns ett samband mellan aktiens placering i aktielistan och aktieomsättningshastighet eller Tobins Q. Vi undersöker också om det finns skillnad i marknadsvärde och namnflyt mellan aktier som förekommer tidigt på aktielistan och aktier som står sent på listan. Resultatet från studien har visat att aktier som kommer tidigt i aktielistan handlas mer frekvent (aktieomsättningshastighet) och erhåller högre Tobins Q än aktier som förekommer senare i aktielistan. Vidare visade vår undersökning att det inte finns skillnad i marknadsvärde eller namnflyt mellan tidigt och sent placerade aktier. Det innebär att det finns belägg för att aktielistor i alfabetisk ordning bidrar till irrationellt beteende hos investerare på Stockholmsbörsen. / In general, stock information is presented in alphabetical order by company name or ticker symbol. Previous studies have shown that investors tend to trade stocks that fall early in the stock list more frequently than stocks that are late in the stock list. Research in psychology suggests that individuals encountering a large number of options try to find shortcuts to facilitate decision making. This leads to irrational behavior, where investor is looking for the first acceptable alternative instead of processing all available information relative to shares in the stock list. Therefore, when the investor searches through stock list from top to bottom, early stocks have a greater chance of being selected. This study will investigate whether there is "alphabetical bias" on the Stockholm Stock Exchange. The study investigates whether there is a correlation between the stock's placement in the stock list and the stock turnover rate or Tobins Q. We also investigate whether there is a difference in market value and name fluency between shares that are listed early on the stock list and stocks that are presented late on the list. The result of the study has shown that stocks placed early in the stock list are traded more frequently (share turnover rate) and receive higher Tobins Q than shares that appear later in the stock list. Furthermore, our survey shows that there is no difference in market value or name fluency between early and late stocks. This means there is evidence that stock lists in alphabetical order contribute to irrational behavior among investors on the Stockholm Stock Exchange.

År 2007-2008 inträffade finanskrisen vilket skapade oro på den finansiella marknaden. Oron återspeglades i antalet svenska aktieägare som minskade successivt fram till år 2014. Därefter fram till idag visar statistiken att svenska aktieägare blir fler för varje år som går. En förklaring är för att digitaliseringen har skapat enklare lösningar för privatpersoner att börja spara i aktier vilket ökar tillgängligheten och inflödet. Ett ökat intresse och en ökad tillgänglighet behöver dock inte innebära en ökad kunskap hos investerarna, vilket talar för att det är relevant att dels förmedla kunskap kring aktier men framförallt identifiera den bästa investeringsstrategin som kan vägleda investerare. Syftet med uppsatsen är att undersöka om värde- eller tillväxtinvestering ger högst avkastning på Stockholmsbörsen och Micro-cap under 2012-2016. Studien tillämpar en deduktiv ansats tillsammans med en kvantitativ forskningsmetod. För att kunna ta reda på den bästa investeringsstrategin på Stockholmsbörsen och Micro-cap har sekundärdata i form av nyckeltal samt kurshistorik samlats in, bearbetats och analyserats. Med hjälp av nyckeltalen P/E och P/B har aktier kunnat kategoriseras som värde- respektive tillväxtaktier. Vidare kunde portföljer skapas av respektive kategori för att sedan vara jämförbara med varandra. Resultatet visar på att investeringsstrategin värdeinvestering tenderar att prestera bäst. Värdeinvestering presterade bäst oavsett om portföljerna bestod av aktier enbart från Stockholmsbörsen eller både Stockholmsbörsen och Micro-cap. Resultatet som erhölls visade att tillväxtinvestering presterar betydligt högre avkastning än värdeinvestering oavsett börs/handelsplattform dock utsätts en investerares kapital för så pass hög risk med tillväxtinvestering att när studien riskjusterar avkastningen är det värdeinvestering som presterar bäst. / The financial crisis during 2007-2008 concerned investors internationally. The Swedish investors’ concern was reflected in the number of shareholders which decreased until 2014. From 2014 and until today the statistics shows that Swedish shareholders are increasing. One explanation could be the digitization that created solutions for investors to buy stocks more easily. But an increased availability does not necessarily mean that the knowledge also has increased. This is one of the reasons for the importance of spreading knowledge to investors and identify the best investment strategy for guidance. The purpose is to investigate the investment strategies value investing and growth investing. To find out the best investment strategy the thesis has used the two ratios P/E and P/B and historical share prices. The stocks that are included in this thesis is both from Stockholm Stock Exchange but also from Micro-cap. The thesis has used a quantitative research method when gathering all the necessary information and a deductive approach in relation to the theories. By using the presented ratios, the thesis could categories the stocks in the respective strategy. The superior investment strategy is value investing which tends to perform the best risk-adjusted return during the time 2012-2016. Value investing tends to perform the best return regardless if the portfolio contains only stocks from Stockholm Stock Exchange or both Stockholm Stock Exchange and Micro-cap. The result showed that growth investing had the most extreme returns and would have won if the result did not adjust for the risk taken.

The purpose of the study is to examine if the gender composition of a board has an effect on a company’s financial performance by analyzing their operating margin and return on capital employed (ROCE). The study is based on a quantitative method, studying companies listed on the Stockholm Stock Exchange. Previous research has not been studying the gender composition of boards of Swedish companies and its effect on the company's financial performance in regard to their operating margin and return on capital employed. Therefore, this study has examined that in order to draw a conclusion regarding its possible effects. The data that is collected will be used as support in the analysis in order to understand how the current composition and effects are connected. This study will contribute with knowledge for companies in Sweden regarding gender composition of boards and the possible effects on their financial performance. But also, as support for the ongoing discussion regarding board composition and the current inequality in gender representation. In conclusion the study shows that return on capital employed and the proportion of women in the board has a positive relationship. Meaning that the bigger proportion of women in a board, the better return on capital employed the company has. However, for operating margin there was not a significant relationship and therefore a conclusion regarding that cannot be made.

Background: Research shows that there are incompatible outcomes for companies who have completed an Initial Public Offering, which entails difficulties in ascertaining what acompany's financial performance will look like after the Initial Public Offering. Purpose: The purpose of the study is to investigate whether an Initial Public Offering resultsin an improvement or a deterioration in companies' financial performance in connection with a stock exchange listing on the Stockholm Stock Exchange. Furthermore, the study's sub-question aims to examine whether the financial performance differs based on the size ofthe company, in connection with an Initial Public Offering.  Theory: This study is based on three theories; Window Dressing Theory, Agency CostTheory and Window Of Opportunity.  Method: The study has applied a quantitative method in combination with a deductive approach. Two financial ratios have been applied to examine the financial performance, which are; profit growth and return on equity.  Conclusion: The empirical result shows that an Initial Public Offering leads to a deterioration in profit growth for the entire sample, before in relation to after the listing. Furthermore, the size of the company turns out to have no effect on how the financial performance is affected in relation to an Initial Public Offering.

Research on the relationship between the oil market and the stock market has been a frequently discussed topic. Regarding the connection between oil and the stock market, there are different opinions about whether there is a relationship or not, therefore there is still room left for further research on the subject matter. In addition, none of the studies we could identify researched the Swedish stock market with the effect on different sectors separately at the stock market. The purpose of this paper is to study the relationship between the return- and volatility of the oil and how it affects the Swedish stock market. We will partly analyze the relationship between oil return and the specific sectors on the Swedish stock market while also studying the relationship with the stock market as a whole. Furthermore, we will also look at the connection between the oil volatility index (OVX) with regards to how it affects both the sectors and the Swedish stock market.  The method used in the study is quantitative consisting of two linear regression models which will be redesigned into two multiple regression models containing our control variables. The data which were used in the study was compiled into time-series data and the estimates were performed with OLS-estimations.  The result of the study was that no statistically significant relationship could be found between the Swedish stock market and oil return- and volatility. Furthermore, in the sectoral analysis, five sectors became statistically significant given their relationship to oil return. When examining the relationship between the oil volatility and the sectors on the Swedish stock market the result gained was three statistically significant sectors. Thus, there is no evidence for a statistically significant relationship between the Swedish stock market and the oil return- and volatility. However, we conclude that the oil return- and volatility have a sectoral effect on the Swedish stock market. / Forskning om relationen mellan oljans pris och aktiemarknaden har varit ett väl diskuterat ämne. Beträffande sambandet mellan oljan och aktiemarknaden råder det skilda meningar om huruvida det finns ett samband eller inte, därav finns det fortfarande utrymme för vidare forskning. Dessutom undersöker ingen av studierna vi identifierat den svenska aktiemarknaden och hur olika sektorer på marknaden påverkas enskilt.  Syftet med denna studie är att studera sambandet mellan avkastningen- och volatiliteten i oljan och hur det påverkar avkastningen på den svenska aktiemarknaden. Dels kommer vi att undersöka förhållandet mellan oljans avkastning och enskilda sektorer på Stockholmsbörsen, såväl som vi undersöker börsen i helhet. Vi kommer också att studera hur oljevolatilitetsindex (OVX) påverkar avkastningen för dessa sektorer och Stockholmsbörsen som helhet.  Studien använder sig av en kvantitativ metod bestående av två initiala linjära regressionsmodeller som sedan omkonstrueras till två multipla regressionsmodeller innehållande kontrollvariabler. Studiens data har sammanställts till tidsseriedata och skattningarna utfördes med OLS-estimeringar.  Resultatet av studien blev att inget statistiskt säkerställt samband kunde hittas mellan Stockholmsbörsen och oljans avkastning respektive volatilitet. Vidare i den sektoriella analysen blev fem sektorer signifikanta vid undersökning av oljans avkastning. Fortsättningsvis undersöktes oljans volatilitet mot sektorerna vilket resulterade i tre signifikanta sektorer. Slutsatsen blir således att det inte finns ett signifikant samband mellan Stockholmsbörsen som helhet och oljans avkastning- samt volatilitet. Däremot kan vi konstatera att oljans avkastning såväl som volatilitet har en sektoriell påverkan.

Syfte: Tidigare forskning kring aktiemarknadens reaktion på VD-byten har fått spridda resultat då reaktionerna har varit positiva, negativa och neutrala. Det saknas även forskning som har undersökt svenska företag. Syftet med denna studie är därför att undersöka hur aktiekursen påverkas av VD-byten. Faktorerna som studeras är kön, extern/intern rekrytering, ofrivillig/frivillig avgång, ägarkoncentration och tidigare framgångar. Vidare ämnar vi att studera hur interaktioner mellan dessa faktorer påverkar aktiemarknadens reaktion på VD-byten. Metod: Studien använder sig av en kvantitativ metod där en eventstudie genomförs. Datan består av 543 observationer mellan år 2002-2023 för företag på Stockholmsbörsen. Studien baseras till stor del på sekundärdata som mottagits av professor Hamberg. Datan har sedan analyserats genom en multipel regressionsanalys som genomförts i statistikprogrammet SPSS. Resultat och slutsats: Studiens resultat visar att marknaden i snitt reagerar svagt negativt på VD-byten. Inget signifikant samband finns mellan marknadens reaktion och företagets tidigare framgångar, eller könet på den nya VD:n. Marknaden reagerar signifikant positivt om den nya VD:n rekryteras externt samt om företaget har en hög ägarkoncentration. Om VD:n avgår ofrivilligt reagerar marknaden signifikant negativt. Resultatet avseende interaktionsvariablerna indikerar att marknaden endast reagerar signifikant svagt positivt om en extern VD rekryteras efter en ofrivillig avgång. Övriga interaktionsvariabler visar inte på något signifikant samband, således förkastas fyra av studiens fem hypoteser. Examensarbetets bidrag: Studien bidrar till en ökad förståelse för aktiemarknadens reaktion på VD-byten i svenska börsnoterade företag. Den ger även en ökad förståelse för hur investerare värderar de olika faktorerna vid ett VD-byte. Studien bidrar också till ökad forskning för det tidigare spridda resultatet. Förslag till framtida forskning: Ett förslag till fortsatt forskning kring VD-byten är att jämföra om marknadsreaktionen skiljer sig mellan företag som frekvent byter VD med de som mer sällan gör det. Ytterligare förslag är att exkludera de företag som släppt andra nyheter i samband med tillkännagivandet av ett VD-byte. / Aim: Previous research on stock market reaction to CEO turnovers has yielded mixed results, as the market reaction has been positive, negative and neutral. There is also a lack of research that has studied Swedish companies. The purpose of this study is to examine how CEO turnovers impact stock prices. The factors considered are gender, internal/external recruitment, voluntary/involuntary CEO departure, ownership concentration and the company's level of success. Furthermore, interactions between these factors are investigated. Method: The study is based on a quantitative research method. An event study has been conducted on a sample of 543 observations. The data consist of Swedish companies listed on the Stockholm Stock Exchange between the years 2002 and 2023. The study is largely based on secondary data provided by Professor Hamberg. A multiple regression analysis has been conducted in SPSS to test for statistical significance among the variables. Results and conclusion: The results show that the market, on average, reacts somewhat negatively to the announcement of a CEO change. There is no significant correlation between the market reaction and the company's level of success, or the gender of the new CEO. The market has a significantly positive reaction to external CEOs, and also to CEO turnover in companies with a high ownership concentration. The results, regarding the interaction variables, indicate that the market reacts with a significantly weak positive response to external CEOs if the previous CEO has left involuntarily. Other interaction variables do not show any significant correlation, thus leading to the rejection of four out of the study’s five hypotheses. Contribution of the thesis: The study contributes to a better understanding of the stock market reaction to CEO turnovers in a Swedish setting. Additionally, it offers insight into how different factors are valued by investors, enhancing the body of research within the field. Suggestions for future research: Compare whether the market reaction differs between companies that frequently change CEOs and those that change CEOs less frequently. Additionally, companies that have confounding effects related to the CEO announcement could be excluded.

Syfte: Syftet med uppsatsen är att undersöka hur marknadseffektiviteten på Stockholmsbörsen har blivit påverkat av finanskrisen 2008, vilket genomförs genom att undersöka om bolag får avvikande avkastning vid publicering av kvartalsrapporter. Teori: Teorikapitlet utgår från den effektiva marknadshypotesen, där dess tre olika komponenter samt anomalier tas upp. Metod: Undersökningen genomförs med hjälp av en event studie och en hypotesprövning för att kontrollera hur effektiviteten på NasdaqOMX har blivit påverkad av finanskrisen. Undersökningen utgår ifrån en period på tre år, 2009-2011, och omfattar aktierna på index OMXS30. En insamling av kursdata från de 29 bolag som ingick i OMXS30 har skett, med hänsyn till datum för publicering av kvartalsrapporter. Detta ger totalt 261 observationer under dessa tre år. Empiri: Hypotesprövningen tillsammans med övrig empiri har visat att det kan finnas ett samband mellan publicering av kvartalsrapporter och bolagens aktiepris. Dock visar empirin att finanskrisens påverkan på effektiviteten har varit mycket liten. Analys: Analys av empirin tyder på att det finns tydliga tecken på att bolagens aktiepris påverkas vid publicering av kvartalsrapporter. Störst påverkan sker däremot publicering av kvartalsrapport ett och två. Analys av empirin visar även att marknaden har återhämtat sig snabbt efter finanskrisen. Slutsats: Undersökningen visar att det finns tecken på en mellanstark form av effektivitet på NasdaqOMX, även om denna inte är helt hundraprocentig. Dock är det svårt att dra en generell slutsats hur mycket 2008 års finanskris har påverkat denna effektivitet eftersom en finanskris har efterlöst en annan. / Purpose: The purpose of this paper is to examine how market efficiency on the Stockholm stock exchange has been affected by the financial crisis of 2008, which is carried out by examining if companies earn abnormal returns when publishing quarterly reports. Theoretical perspectives: The theory chapter is based on the efficient market hypothesis, where its three different components and anomalies are discussed. Methodology: The examination is carried out by an event study and a hypothesis test to control how the efficiency on NasdaqOMX has been affected by the financial crisis. The examination is based on a three year period, 2009-2011, and includes the stocks on the index OMXS30. Stock data has been collected from the 29 companies in the OMXS30, with regard to dates the quarterly reports were published. This gives a total of 261 observations under three years. Empirical outcome: The hypothesis test, together with other empirical results, has shown that there may be a relation between the publishing of quarterly reports and company stock price. However, empirical results show that the financial crisis effect on the market efficiency has been insignificant. Analysis: Analysis of the empirical results show that there are clear signs of change in company stock price when publishing quarterly reports. However, the significant change can be seen during the publishing of quarterly report one and two. Analysis of the empirical results also shows that the market has quickly readjusted after the financial crisis. Conclusion: The study shows that there are signs of semi-strong market efficiency on NasdaqOMX, even if this efficiency is not 100 percent strong. However, it is hard to come to a general conclusion on how much the financial crisis 2008 has affected this efficiency due to the fact that one financial crisis has resolved after another.