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Análise da segmentação tecnológica dos mercados da indústria siderúrgica no Brasil / Analysis of the technological segmentation in the steel industry markets in Brazil

Carvalho, Thais Hortense de 20 September 2012 (has links)
O objetivo desta dissertação é analisar a evolução, principalmente nas últimas três décadas, e a configuração atual da indústria siderúrgica no Brasil sob a ótica do paradigma estrutura-conduta-desempenho (ECD), desenvolvido por Joe Bain, e das teorias de estrutura de mercado (em especial das teorias de submercados e de rotas tecnológicas) de John Sutton (1991 e 1998). Pretende-se elucidar as seguintes indagações: o por quê das usinas integradas se manterem no Brasil frente à ascensão das aciarias elétricas (mini-mills) que ocorre no cenário mundial? Qual é a evolução tecnológica dessa indústria e seus impactos sobre sua estrutura? E, por fim, quais são as razões para o uso tanto de carvão vegetal quanto de carvão mineral na produção de aço bruto em grande escala no Brasil, mas não em outros países? Os dois arcabouços teóricos considerados auxiliam na explicação de na indústria siderúrgica do Brasil haver dois submercados independentes que se diferenciam por suas rotas tecnológicas (usinas integradas versus usinas semi-integradas) e por sua classe de produtos (aços planos versus aços longos). Sob a ótica da teoria de Sutton (1998) ainda é possível fazer algumas inferências quanto à tomada de decisão em nível da empresa, a qual se depara com duas estratégias distintas: a de escalada e a de proliferação. A primeira diz respeito ao montante ao ser investido em P&D e a segunda se refere em quantas trajetórias e diferentes grupos de produtos a empresa irá atuar. Diante dessa segmentação da indústria buscou-se, a partir de análise econométrica, considerando os anos de 1996 a 2009, fundamentar as premissas de que tais submercados (aços longos versus planos) têm dinâmicas distintas nas relações entre concentração e investimentos, sendo possível identificar relação causal positiva entre investimentos em tecnologia e concentração na produção, principalmente no submercado produtor de aços longos, ou seja, à medida que aumentam os investimentos em tecnologia, a indústria tem sua estrutura alterada, passando a integrar suas rotas tecnológicas e, consequentemente, elevando a concentração do mercado. Já no submercado de aços planos, fica ilustrada a maturidade deste segmento da indústria siderúrgica no Brasil, com a concentração sendo marginalmente reduzida diante de variações no tamanho do mercado e nos investimentos. Além disso, os resultados econométricos mostram que, em ambos os submercados analisados (aço planos e longos), o papel do BNDES não foi fundamental em afetar a concentração no período de 1996 a 2009, apesar de ter tido esse papel em anos anteriores. / The objective of this dissertation is to analyze the evolution of the steel industry, mainly in the last three decades, and its recent configuration in Brazil under structureconduct- performance paradigm and Sutton\'s theories. It is aimed to answer some questions, such as: why the integrated mills still exist in Brazil as the mini-mills are surging in the world scenario; what is this industry technology evolution and how does it affect the industry structure? And so far, which are the main reasons to the existing of steel mills based on charcoal and coal at the same time, rather than in other countries? The two theoretical frameworks interact in the explanation of the existing of two independent submarkets in the steel industry in Brazil that are distinguished by their technological trajectories (integrated versus mini-mills) and by their list of products (flat versus long steel). From the Sutton\'s theory perspective, it is still possible to highlight some topics related to the firm decisionmaking level, which is faced with two distinct strategies: the escalation and the proliferation parameters. The first is related to the amount to be invested in R&D and the later refers to how many trajectories and groups the company will operate. Based on econometric analysis, in the time period from 1996 to 2009, are valid the assumptions that these submarkets have different dynamics in the relationship between concentration and investments. Also it is possible to identify positive causal effects concerning technology investments and industry concentration mainly on the long steel submarket, reflecting that as investments are increased, the industry structure is amended to integrate their technology trajectories and thus increasing industry concentration. About flat steel submarket it is showed the maturity of this segment as the concentration is marginally reduced in response to variations in market size and investment. Furthermore, in both submarkets (flat and long steel) it is evident that the BNDES\'s role was not crucial in affecting the concentration in the time period from 1996 to 2009, despite having had this role in previous years.
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Campos maduros e áreas de acumulações marginais de petróleo e gás natural: uma análise da atividade econômica no recôncavo baiano / Mature oli fields in Recôncavo Baiano: an economic analysis

Novaes, Ricardo Celio Sesma 05 March 2010 (has links)
Com a lei 9478/97, a Lei do Petróleo, a flexibilização do monopólio sobre exploração e produção de petróleo e gás natural concedido pela União à Petrobras, torna-se realidade. Neste sentido, abre-se, através de rodadas de licitação promovidas pela Agência Nacional de Petróleo, Gás Natural e Biocombustíveis (ANP), a possibilidade de acesso às atividades de exploração e produção ao capital privado em geral e, também, àquele capital oriundo de pequenas e médias empresas orientadas a esse segmento de atividades. Nesse contexto, várias dessas empresas passam a dedicar-se, mais especificamente, às atividades em campos maduro e áreas com acumulações marginais. Os empreendimentos nestes campos e áreas possuem características técnicas e econômicas que se adéquam a essas empresas de menor porte por necessitarem de investimentos e capacidade técnica distintos daqueles dos empreendimentos em novas fronteiras exploratórias. Este trabalho tem por objetivo apresentar um panorama da atividade econômica de exploração de petróleo e gás natural exercida pelas pequenas e médias empresas que atuam na região compreendida pela Bacia Sedimentar do Recôncavo Baiano, a partir da análise da oferta gerada pelos produtores independentes e pela demanda gerada pela Petrobras e por outros poucos compradores. Nesta dissertação são analisados os principais fatores e agentes que influenciam a relação entre oferta e demanda, a saber: a influência das recentes variações do preço do barril de petróleo; as descobertas na camada pré-sal na Bacia de Santos; as ações do órgão regulador a ANP; a geografia física e humana do Recôncavo Baiano, sua geologia local e fatores ambientais. Por fim, é apresentado, um estudo de viabilidade econômica de um empreendimento de revitalização de um campo maduro de petróleo. Tal estudo visa responder a partir de simulações em um campo real típico, se houve resultado econômico satisfatório para os investidores. Com o conjunto de simulações realizadas é possível ter um olhar crítico sobre o passado constatar como tais empreendimentos são sensíveis ao custo de capital e aos preços de venda do óleo produzido. / With law 947/97, the Crude Oil Law, the monopoly flexibilization over oil and natural gas exploitation and production, granted to Petrobras by the Brazilian Government, has come true. This way, the possibility through public tenders promoted by the National Crude Oil, Natural Gas and Biofuels Agency (ANP) of access to private capital in general, as well as to capital from small, and mid-sized firms in the crude oil, natural gas exploitation and production business, has been opened. In this context, many of those firms started to dedicate themselves, more specifically, to activities in mature oil fields and marginal oil fields. The undertakings in these fields and areas bear technical and economic characteristics that adapt to such small firms, once the latter need different types of investment and technical capacity as compared to undertakings in new exploitation frontiers. This dissertation aims to present a broad view of the crude oil and natural gas business undertaken by small and mid-sized firms in the Sedimentary Bay of Recôncavo Baiano region (Bacia Sedimentar do Recôncavo Baiano), stemming from an analysis of the supply generated by independent producers, and by the demand generated by Petrobras and few other purchasing agents. The main factors and agents that influence the relationship between supply and demand are analyzed, namely: the influence of the recent price variation of the crude oil barrel; the findings of the pre-salt layers in the Santos Bay; the actions of the regulatory agency ANP; the physical and human geography of the Recôncavo Baiano, its local geology and environmental factors. To conclude, by use of simulations in a real typical field put to tender in the First Round of Mature Fields, an economic viability study of a mature oil field revitalization program is shown. With this group of simulations, it is possible to have a critical eye towards the past and conclude how sensitive such undertakings are in face of the capital cost and sales prices of the oil produced.
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Understanding the business model in the video game industry : A case study on an independent video game developer

Eriksson, Gustav, Almér, Erik January 2019 (has links)
Background: Tough competition, time- and resource constraints, and changing consumer demands in the video game industry requires business models that can cope with the pressure.    Purpose: The purpose of this thesis is to use business model framework in order to better understand how independent video game developers develop their business models. We aim to contribute to the development of business model literature within the context of independent video game development by further the understanding of how a business model framework can be utilized in this new context.   Method: A case study method was used, focusing on a single-case and interviews with participants from the case company.   Conclusion: We further develop the BMC by proposing to divide the BMC for independent video game developers into a pre-release and post-release BMC to better describe the business model for an independent video game developer and the business model evolution from pre-release to post-release.
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Anpassa eller dö : En kartläggning av aggregatorernas roll i den svenska musikindustrin

Faraj, Sara, Kjellmor, Hampus, Näslund, Hampus January 2019 (has links)
Anpassa eller dö, är en kartläggning av musikaggregatorer i den svenska musikindustrin. Uppsatsens syfte är att kartlägga musikaggregatorers olika funktioner i en föränderlig musikbransch för att förstå dess olika funktioner i svensk musik industri.  Uppsatsen är forskad genom en induktiv ansats med kvalitativ forskning och ostrukturerade intervjuer samt deltagande observation, som valda metoder.  Uppsatsens slutsats har visat att musikaggregatorers primära funktion handlar om att distribuera musik till olika streamingtjänster men behöver ständigt anpassa sig i en föränderlig musikbransch för att kunna överleva.
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Caracterização genômica e metabólica de Planctomycetes isolados de solos de manguezais brasileiros / Genomic and metabolic characterization of Planctomycetes isolates from Brazilian mangrove soils

Araujo, Juliana Eschholz de 05 July 2018 (has links)
Os Planctomycetes são bactérias que possuem características peculiares, ainda pouco conhecidas. São bactérias de difícil cultivo, sendo descritas em diversos ambientes, mas frequentemente isoladas de ambientes marinhos, principalmente em associações com algas. Aqui apresentamos um amplo estudo deste grupo em solos de manguezais, e reportamos de maneira inovadora o isolamento dessas bactérias. A comparação das comunidades de Planctomycetes em manguezais com diferentes históricos de contaminação permitiu fazer inferências sobre a resposta da comunidade ao ambiente. A análise de sequências pertencentes a este filo, obtidas a partir de amostras dos manguezais - tanto sequências do gene 16S DNAr ou sequências metagenômicas - permitiu inferir sobre a diversidade e as funções destes grupos nos solos dos manguezais estudados. Destacam-se dentre estas o aumento da biodiversidade deste grupo em áreas contaminadas, e as evidências de sua participação na degradação de xenobióticos (demonstrada por predição metagenômica baseada em biblioteca de 16S rDNA, e análise de sequencias metagenômicas). Com estes resultados, foram encontrados em dados metagenômicos, a ocorrência de genes envolvidos na biodegradação de compostos intermediários centrais das vias de degradação. Adicionalmente, mesmo com a dificuldade no cultivo de membros desse grupo, foram obtidos 43 isolados afiliados filogeneticamente principalmente às espécies Blastopirellula marina, Rhodopirellula baltica e Planctomycetes sp. e Pirellula. Foram selecionados dois isolados (Rhodopirellula sp. MGV e Rhodopirellula baltica BR-MGV) para estudos genômicos e metabólicos (via análise de consumo de diferentes fontes de carbono-Biolog). Além disso, foi realizado teste de degradação de hidrocarbonetos com os 43 isolados aferindo as respostas ao contato com contaminantes como hexadecano, naftaleno, fenantreno e fenol. Cinco isolados mostraram a capacidade em degradar três diferentes hidrocarbonetos exceto fenantreno. Estes isolados (Blastopirellula cremea Hex-1 MGV, Blastopirellula marina Nap-Phe MGV, Blastopirellula cremea Hex-2 MGV, Blastopirellula cremea Hex PRIS-MGV e Blastopirellula marina Nap PRIS-MGV) foram enviados a uma análise genômica e suas anotações indicaram a presença de genes envolvidos em vias de degradação de hidrocarbonetos corroborando com o teste realizado em laboratório de degradação dos hidrocarbonetos. Além disso, foi observada através das anotações dos genomas desses microrganismos a ocorrência de síntese de metabólitos secundários, sendo os principais terpenos, bacteriocinas e resorcinol. / Planctomycetes are bacteria with peculiar characteristics and still little known. They are bacteria of difficult cultivation, being described in diverse environments, but often isolated from marine environments, mainly in associations with algae. Here we present an extensive study of this group in mangrove soils and report in an innovative way the isolation of these bacteria. The comparison of the communities of Planctomycetes in mangroves with different contamination histories allowed to make inferences about the response of the community to the environment. The analysis of sequences from this phylum, obtained from samples of the mangroves - both sequences of the 16S DNAr gene or metagenomic sequences - allowed to infer about the diversity and the functions of these groups in the mangrove soils studied. The highlights are the increase of this group\'s biodiversity in contaminated areas, and evidence of its participation in the degradation of xenobiotics (demonstrated by 16S rDNA library-based metagenomic prediction and metagenomic sequence analysis). With these results, the occurrence of genes involved in the biodegradation of central intermediates of the degradation pathways was found in metagenomic data. In addition, even with the difficulty in the cultivation of members of this group, 43 isolates belonging to this phylum were obtained phylogenetically, mainly the species Blastopirellula marina, Rhodopirellula baltica and Planctomycetes sp. and Pirellula. Two isolates (Rhodopirellula sp. MGV and Rhodopirellula baltica BR-MGV) were selected for genomic and metabolic studies (via consumption analysis of different sources of carbon-Biolog). Furthermore, a hydrocarbon degradation test was performed with this library of 43 isolates, assessing the responses to contact with contaminants such as hexadecane, naphthalene, phenanthrene and phenol. Five isolates showed the ability to degrade three different hydrocarbons except phenanthrene. These isolates (Blastopirellula cremea Hex-1 MGV, Blastopirellula marina Nap-Phe MGV, Blastopirellula cremea Hex-2 MGV, Blastopirellula cremea Hex PRIS-MGV and Blastopirellula marina Nap PRISMGV) were sent to a genomic analysis and their notes indicated the presence of genes involved in hydrocarbon degradation pathways, corroborating with the laboratory test for hydrocarbon degradation. In addition, the synthesis of secondary metabolites was evaluated through the annotations of the genomes of these microorganisms, being the main terpenes, bacteriocins and resorcinol.
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Seleção simultânea para crescimento, grau de infecção à ferrugem e qualidade da madeira no melhoramento de Eucalyptus grandis Hill ex Maiden / Simultaneous selection for growth, degree infection to rust and wood quality in the Eucalyptus grandis Hill ex Maiden breeding

Oliveira, Thiago Wendling Gonçalves de 24 January 2017 (has links)
Eucalyptus grandis é uma das espécies mais plantadas no Brasil apresentando excelente crescimento e forma do fuste, contudo é susceptível ao fungo Puccinia psidii Winter causador da \"ferrugem do eucalipto\" e apresenta defeitos nas toras, como a presença de nós, que dificulta a utilização da espécie para a produção de madeira serrada. O estudo teve como objetivo definir uma estratégia de melhoramento para disponibilizar material genético que apresente simultaneamente alto potencial de crescimento inicial, menor grau de infecção à ferrugem e melhor qualidade da madeira nessa primeira etapa do programa de melhoramento. Foram instalados dois experimentos nas Estações Experimentais de Ciências Florestais da ESALQ/USP nos municípios de Itatinga-SP e Anhembi-SP, com 176 progênies de polinização aberta de E. grandis. Os testes foram em blocos ao acaso, com 29 repetições em Anhembi-SP e 30 repetições em Itatinga-SP, com uma planta por parcela e uma linha de bordadura externa. Além das progênies de E. grandis, foi utilizado três matérias genéticos comerciais como testemunhas para o ranking das melhores famílias. Foram realizados três inventários. A avaliação do crescimento foi feita em todos os inventários através da sobrevivência e mensuração do DAP e altura. As avaliações para grau de infecção à ferrugem foram feitas no primeiro e terceiro inventário através de escala de notas. As avaliações indiretas de qualidade da madeira foram feitas no segundo inventário com a contagem do número de galhos e mensuração do diâmetro dos galhos no teste de progênies instalado em Anhembi-SP, e no terceiro inventário com a avaliação da bifurcação e tortuosidade para os dois locais. Os parâmetros genéticos foram estimados utilizando o software SELEGEN. Com base nos resultados foi definida uma estratégia de melhoramento visando otimizar os ganhos genéticos para crescimento inicial, menor grau de infecção a ferrugem e indiretamente para qualidade da madeira utilizando métodos de seleção simultâneos como seleção indireta, níveis independentes e índices combinados com pesos iguais e diferentes para cada variável. Na estratégia foi definida que as duas localidades representam uma zona de melhoramento, sendo escolhido o teste de progênies instalado em Anhembi-SP para o cálculo dos ganhos genéticos. O melhoramento genético foi baseado na formação de um Pomar de Sementes por Mudas (PSM) e de um Pomar Clonal de Sementes (PCS). Ambos os pomares atenderão a duas regiões para a produção de sementes melhoradas. Como as correlações genéticas entre o DAP, variável do crescimento, grau de infecção à ferrugem, e número de galhos, variável indireta para qualidade da madeira, foram fracas, foi necessário considerar as três variáveis para a construção dos índices combinados de seleção e níveis independentes. Para as duas estratégias de seleção, os níveis independentes de seleção são o que melhor otimizam a seleção simultânea para crescimento, resistência à ferrugem e qualidade da madeira. / Eucalyptus grandis is one of the most planted species in Brazil presenting excellent growth and straight, however it is susceptible to the fungus Puccinia psidii Winter that causes \"eucalyptus rust\", and presents defects in the logs, such as the presence of knots, which difficult the use of the species for the production of sawn wood. The aim of the study was to define a breeding strategy to provide genetic material that exhibits high initial growth, less degree infection to rust and better wood quality simultaneously, in the first stage of the program. Two experimental tests were planted at Experimental Stations of Forest Sciences of ESALQ/USP in Itatinga-SP and Anhembi-SP, with 176 open pollinated progenies of E. grandis. A randomized blocks design, with 29 blocks in Anhembi-SP and 30 blocks in Itatinga-SP, with one plant per plot and one external border line. In addition to the progenies of E. grandis, three genetic material was used as witnesses to the ranking of the best families. Three inventories were carried out. Growth assessment was done on all inventories through the survival and measurement of DBH and height. The evaluations for degree of infection to the rust were made in the first and third evaluations through scale of notes. The indirect wood quality evaluations were done in the second inventory with the counting of the number of branches and measurement of the diameter of the branches in the progenies test installed in Anhembi-SP, and in the third inventory with the evaluation of the bifurcation and straightness for the two sites. The genetic parameters were estimated using the SELEGEN software. Based on the results, a breeding strategy was defined aiming at optimizing the genetic gain for growth, lower degree infection to rust and indirectly to wood quality using simultaneous selection methods such as indirect selection, independent levels and selection index with equal and different weights for each variable. It was chosen the progenies test installed in Anhembi-SP to calculate the genetic gains, because the two sites represent only one breeding zone. The improvement was based on the formation of a Seed Orchard by Seedlings and a Clonal Orchard of Seeds. The orchards will serve for production of improved seed for both sites. As genetic correlations between DBH, variable for growth, degree of infection to rust, and number of branches, indirect variable for wood quality, were weak, it was necessary to consider the three variables for the selection with selection indexes and independent levels. For both selection strategies, independent levels are the method that best optimize the simultaneous selection for growth, rust resistance and wood quality.
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Transformações e mapeamentos da MDA e sua implementação em três ferramentas. / MDA\'s transformation and mappings and their implementation in three tools.

Caliari, Giuliano Luz Pigatti 17 September 2007 (has links)
As transformações de modelos são um ponto vital para os enfoques de desenvolvimento dirigido por modelos, incluindo a MDA. No presente trabalho apresenta-se alguns dos conceitos da MDA relacionados a transformações de modelos. São vistos os conceitos de PIM, PSM, transformações, mapeamentos e marcas. Estes conceitos são analisados no contexto de três ferramentas MDA, a OptimalJ, a AndroMDA e a ArcStyler, para verificar se as ferramentas os implementam de acordo com a MDA. Também é analisado como e quais transformações e mapeamentos de modelos estão sendo implementados pelas ferramentas, através da comparação qualitativa de definições de conceitos e de exemplos do uso destes. Além de verificar os conceitos relacionados às transformações, faz-se um estudo de caso qualitativo para analisar as transformações e mapeamentos providos pelas ferramentas e como as ferramentas trabalham com eles. Mostram-se as dificuldades de se criar um modelo PIM do sistema do estudo de caso e adaptá-lo para cada uma das ferramentas. / Model transformations are a vital point for model driven development, including MDA. In the present essay we introduce some of the MDA concepts related with model transformations. We present the concept of PIM, PSM, transformations, mappings and marks. These concepts are analyzed in the context of three MDA tools, OptimalJ, AndroMDA and ArcStyler, to verify if the tools implement the concepts according to MDA. We also analyze how and which model transformations and model mappings are being implemented by the tools, through a qualitative comparison of the definition of these concepts and using some examples of their intended use. In addition to verifying the concepts related to transformations, we create a qualitative case study to analyze the model transformations and model mappings provided by the tools, and how the tools work with them. We show a few of the problems faced when creating a PIM model of the case study\'s system and the adaptations it required for each tool.
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Deveres e responsabilidades dos auditores independentes nas operações de incorporação entre conpanhias / Duties and liabilities of the independent aditors in transactions of merger of one company into another.

Henriques, Vitor dos Santos 27 May 2013 (has links)
O presente trabalho tem como objetivo estudar a atuação dos auditores independentes no contexto de uma operação de incorporação entre companhias abertas. Para tanto, abordaram-se os aspectos jurídicos e contábeis relevantes das operações de incorporação e, em seguida, procurou-se definir os deveres gerais e específicos aplicáveis aos auditores independentes e a responsabilidade civil em face das principais atividades desenvolvidas por tais agentes em operações dessa natureza, quais sejam, as atividades de auditoria das demonstrações financeiras e de avaliação da companhia incorporada. / The present work aims to study the performance of the independent auditors in the context of a merger of a publicly held company into another. For such purposes, we addressed the relevant legal and accounting aspects of the merger transactions and then sought to define the general and specific duties applicable to independent auditors and the liability in view of the main activities undertaken by them in transactions of this nature, which are the activities of auditing of financial statements and the valuation of the merged company.
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Reinterpretation of the ICAC regional office.

January 1998 (has links)
To Pui Yin Calvin. / "Architecture Department, Chinese University of Hong Kong, Master of Architecture Programme 1997-98, design report." / Chapter I. --- Synopsis / Chapter II. --- Background / Chapter III. --- Programme Aspect / Chapter i. --- Client and User Profile / Chapter ii. --- Site Selection / Chapter a. --- Selection criteria of site selection / Chapter b. --- Site location and information / Chapter iii. --- Site Analysis / Chapter iv. --- Planning and Statutory Constraints / Chapter v. --- Schedule of Accommodation / Chapter vi. --- Bubble Diagram / Chapter IV. --- Design Aspect / Chapter i. --- Design Mission / Chapter ii. --- Design Process / Chapter a. --- Preliminary Options / Chapter b. --- Schematic Concept / Chapter c. --- Design Development / Chapter d. --- Final Design / Chapter iii. --- Structure & Construction / Chapter a. --- Options & Solution / Chapter b. --- Construction Sequence / Chapter c. --- Construction Detail / Chapter iv. --- Environmental Concern / Chapter a. --- Daylighting / Chapter b. --- Artificial Lighting / Chapter c. --- HVAC / Chapter d. --- Plumbing & Drainage / Chapter v. --- Life Safety / Chapter a. --- Fire Engineering / Chapter b. --- Means of Escape / Chapter vi. --- Special Study / Chapter a. --- Structure Analysis / Chapter b. --- Cable Detail Study of Bridge / Chapter vii. --- Cost / Chapter a. --- Cost Analysis / Chapter b. --- Project Finance / Chapter c. --- Professional Fee
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Model-independent arbitrage bounds on American put options

Höggerl, Christoph January 2015 (has links)
The standard approach to pricing financial derivatives is to determine the discounted, risk-neutral expected payoff under a model. This model-based approach leaves us prone to model risk, as no model can fully capture the complex behaviour of asset prices in the real world. Alternatively, we could use the prices of some liquidly traded options to deduce no-arbitrage conditions on the contingent claim in question. Since the reference prices are taken from the market, we are not required to postulate a model and thus the conditions found have to hold under any model. In this thesis we are interested in the pricing of American put options using the latter approach. To this end, we will assume that European options on the same underlying and with the same maturity are liquidly traded in the market. We can then use the market information incorporated into these prices to derive a set of no-arbitrage conditions that are valid under any model. Furthermore, we will show that in a market trading only finitely many American and co-terminal European options it is always possible to decide whether the prices are consistent with a model or there has to exist arbitrage in the market.

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