Orientador: Hilda Maria Gonçalves da Silva / Banca: Célia Maria David / Banca: Ricardo Ribeiro / Resumo: O trabalho desenvolvido tem como objetivo compreender a valorização da profissão docente nas políticas de educação básica brasileira, focando no professor efetivo contratado pelo Estado de São Paulo. Parte-se da compreensão da política de financiamento da educação básica, essencialmente ao que se refere aos fundos contábeis FUNDEF e FUNDEB, no contexto da Reforma do Estado brasileiro na década de 1990. No tocante a valorização da profissão docente atual, compreendendo o professor como um dos principais agentes do processo educacional, que sofre com o baixo preparo profissional para a ordenação do conteúdo escolar e das ações didáticas, o baixo prestigio profissional, a complexidade para enfrentar eficientemente as características demonstradas pelos alunos e principalmente a baixa remuneração do serviço prestado. O trabalho estabelece uma análise comparativa entre os professores e enfermeiros efetivos estaduais, sobretudo por meio das suas progressões e promoções contidas nos planos de carreira. A pesquisa é de caráter bibliográfico-documental com base nos estudos que se dedicam à análise da carreira docente como José Marcelino Rezende Pinto, Bernardete Angelina Gatti, Dalila Andrade Oliveira, Eloiza Oliveira, Romualdo Portela, entre outros. Conta ainda com o tratamento dos dados pelo método comparativo relativos ao magistério e enfermagem do IBGE/PNAD, INEP, Perfil da Enfermagem no Brasil, APEOESP, SEESP, UNESCO, Portal da Transparência Estadual, legislações estaduais e fed... (Resumo completo, clicar acesso eletrônico abaixo) / Abstract: The developed work aims to understand the appreciation of the teacher in the Brazilian basic educational politics, focusing on the effective teacher hired by the São Paulo State. It starts from the comprehension of the politic of financing the basic education, essentially as regards the accounting funds of FUNDEF and FUNDEB, in the context of the Brazilian Reform in the decade of 1990. Concerning the valorization of the teacher nowadays, comprehending the teacher as one of the main roles in the educational process, who suffers from poor professional preparation, the complexity to efficiently face the students' characteristics and, above all, suffering from low salaries. This academic work stablishes a comparative analysis between teachers and nurses, all State employees, according to the progression and promotions on their career plans. This bibliographical-documental research is based on the studies devoted to analyze the teacher career, from José Marcelino Rezende Pinto, Bernardete Angelina Gatti, Dalila Andrade Oliveira, Eloiza Oliveira, Romualdo Portela, and others. This work also has the data treatment from the comparative method related to the magisterium and nursing from IBGE/PNAD, INEP, Perfil de Enfermagem no Brasil, APEOESP, SEESP, UNESCO, Portal da Transparência Estadual, state and federal legislations, and the Deliberations and Resolutions from SEE-SP and CEE. / Mestre

Universidade Federal do Cearà / O problema do envelhecimento populacional, entre outros aspectos, tem levado vÃrios paÃses, inclusive o Brasil, a repensar os seus sistemas previdenciÃrios. Inevitavelmente, as discussÃes levam ao tema dos fundos de pensÃo, tanto privados quanto governamentais. Essa dissertaÃÃo tem por objetivo avaliar o tamanho do mercado de fundos de pensÃo nos Estados brasileiros, utilizando variÃveis que procuram explicar o tamanho do mercado tais como: educaÃÃo (EDU25); percentual da populaÃÃo acima dos 65 anos (PP65) que busca captar a influÃncia do envelhecimento populacional no desenvolvimento do mercado de previdÃncia privada; quantidade de participantes (PFP); aposentados (PAFP) que fazem parte do setor e seus respectivos dependentes (DFP). A amostra das variÃveis utilizada para os cÃlculos economÃtricos, referente ao perÃodo de 1996 a 2000, das Unidades Federativas do Brasil, com exceÃÃo dos Estados da RegiÃo Norte, por indisponibilidade dos dados relativos à populaÃÃo acima dos 65 anos e do Distrito Federal, por apresentar grandes variaÃÃes das variÃveis em comparaÃÃo Ãs demais da amostra, teve como resultado 95 observaÃÃes. Foi submetida a uma investigaÃÃo empÃrica conduzida atravÃs de uma anÃlise de regressÃo com dados em painel, estimada pelo mÃtodo GLS (MÃnimos Quadrados Generalizados), considerando TIF/PIB (Total dos Investimentos dos Fundos de PensÃo como ProporÃÃo do PIB), como variÃvel dependente e PP65, EDU25, PFP, PAFP, DFP como variÃveis independentes. Os resultados para cada uma das variÃveis independentes indicam que todas sÃo estatisticamente significantes para o nÃvel de significÃncia de 0,10, bem como os sinais corroboram as hipÃteses iniciais, com exceÃÃo da variÃvel DFP. AlÃm disso, a probabilidade de rejeiÃÃo da hipÃtese verdadeira à muito baixa para as variÃveis do modelo. ConcluÃmos que a existÃncia do problema do idoso explica o crescimento dos fundos de pensÃo, sem falar do nÃvel de educaÃÃo mais elevado e um maior contingente abrangido pelos fundos de pensÃo; isto contribui decisivamente para o desenvolvimento do setor nas Unidades Federativas do Brasil. / The problem of the population aging, among others aspects, has taken a lot of countries, including Brazil, to rethink its pension systems. Inevitably, the discutions lead to the pension funds, either publics or privates. The purpouse of this study is to evaluate the size of the market of pension fund in the Federative Units of Brazil. This study was done using variables that could explain the size of the market, such as education (EDU25), the percentage of the population over 65 years (PP65), that it searchs to catch the influence of the population aging in the development of the private pensions funds; the amount of participants (PFP) and pensioners (PAFP) that they are sector parts and its respective dependents (DFP). The variable sample used for the econometrical calculations, referring to the period from 1996 to 2000, the Federative Units of Brazil, with exception of the North Regions States for the difficult to get the relative data the population above of the 65 years and the Federal District for presenting big variations of the variable in comparison to the others of the sample, resulted in 95 comments. The empirical inquiry was lead through regression analysis with data in panel, esteem for GLS (Generalized Minimums Squared) method, considering TIF/PIB (Totals investments of the Pension funds as proportion ratio of the GDP) as changeable dependent and PP65, EDU25, PFP, PAFP, DFP, as changeable independent. The results for each one of the independent variable indicate that all are statistics significant, for the level of significance 0,10, as well as the signals corroborate the first hypotheses, with exception of DFP variable. Althought, the probability of rejection of the true hypothesis is very low for the model variable. It concludes that the existence of the problem of the aged one, explains the growth of the pension funds. Moreover, the higher level of education and a biggest continent enclosed by the pension funds, will contribute decisively for the development of the sector in the Federative Units of Brazil.

Este trabalho apresenta a aplicação de uma abordagem via programação estocástica linear para definição da alocação de ativos ótima em um fundo de investimento estruturado. A carteira adotada é formada por caixa, futuro de Ibovespa e call de Ibovespa. A partir da definição da alocação ótima é feita uma análise do sucesso dessa carteira em superar a performance do índice Bovespa. Além disso, é feita uma análise comparativa contra uma carteira formada apenas por caixa e um ativo com retorno igual ao do índice Bovespa à vista. Tal comparação analisa a diferença de performance e também a diferença de risco medido pelo VaR (value at risk) versus retorno. A metodologia adotada para obtenção da alocação ótima é baseada na geração de uma árvore de cenários de parâmetros de mercado sobre a qual os ativos que formam a carteira são revalorizados de tal modo que o lucro acumulado ao fim do prazo de vida do fundo seja maximizado. Os resultados obtidos mostram que a performance da carteira formada por caixa, futuros e calls supera a performance da carteira formada por caixa e índice Bovespa à vista mesmo quando sujeito a um mesmo nível de risco. Além disso, a metodologia de comparação proposta neste trabalho também se mostrou bastante útil na prática de tomada de decisões de investimento por permitir comparar a performance de estratégias de investimentos dinâmicas. / This paper presents an application that uses linear stochastic programming to define the optimal asset allocation of an structured investment fund. The portfolio adopted is comprised of cash, Ibovespa futures and calls of Ibovespa. The performance of the portfolio with optimal allocation is compared to the performance of Bovespa index. Moreover, the performance of the portfolio with optimal allocation is also compared with that of a portfolio comprised of cash and a risky asset with return equal to the Bovespa index return. Such analysis highlights not only the differences of performance but also the differences of the associated risk level measured by the VaR (Value at Risk) versus return. The methodology used for obtaining the optimal allocation is based on an event tree of market parameters, which is used to reprice the assets comprising the portfolio so that the total profit at the end of the funds life is maximized. The results show that the portfolio comprised of cash, Ibovespa futures and calls of Ibovespa outperforms the Bovespa index and also the portfolio comprised of cash and Bovespa index even when subject to the same level of risk. The analysis developed in this paper allows the comparison between dynamic investment strategies, which can be very useful on practical decision making process of asset and liability management.

Submitted by Elba Lopes (elba.lopes@fecap.br) on 2018-06-04T20:05:13Z No. of bitstreams: 2 Fabrizio Aguiar de Souza Scommegna.pdf: 287416 bytes, checksum: e17218bb03b78e9e9454efa303f5f345 (MD5) license_rdf: 0 bytes, checksum: d41d8cd98f00b204e9800998ecf8427e (MD5) / Made available in DSpace on 2018-06-04T20:05:13Z (GMT). No. of bitstreams: 2 Fabrizio Aguiar de Souza Scommegna.pdf: 287416 bytes, checksum: e17218bb03b78e9e9454efa303f5f345 (MD5) license_rdf: 0 bytes, checksum: d41d8cd98f00b204e9800998ecf8427e (MD5) Previous issue date: 2018-02-23 / Brazilian pension funds have allocated 90% of their investments in fixed income and equity. The insertion of alternative investments, such as commodities, can improve the risk / return relationship since it carries zero correlation in comparison with the others. To verify if this new category can be considered as investment in a portfolio with the best risk / return ratio, the Sharpe Ratio was used to compare optimal portfolios that used commodities with others that did not use it. As a robustness test, we applied Ledoit and Wolf (2008), which compares two Sharpe Ratios in non-normal time series. The period considered is 2009 to 2017, we also observed periods of three years. The results showed that fixed income maintains high returns with low volatility and the portfolios resorts it, equities was not relevant for any period analyzed and investments in commodities were considered in the period of high interest of the economy. The Sharpe Ratio of that period was statistically higher than the traditional portfolio. / Os fundos de pens??o brasileiros t??m alocado 90% dos seus recursos em investimentos na classe de ativos de renda fixa e renda vari??vel. A inser????o de investimentos alternativos, como commodities, pode melhorar a rela????o risco/retorno dado que carrega correla????o nula em compara????o com as demais. Para verificar se essa nova categoria pode ser considerada como investimento em uma carteira com a melhor rela????o risco/retorno, fez-se o uso do ??ndice de Sharpe para comparar carteiras ??timas que utilizaram commodities com outras que n??o se utilizaram disso. Como teste de robustez usou-se de Ledoit e Wolf (2008) que compara dois ??ndices de Sharpe em s??ries temporais n??o normais. Al??m de investigar o per??odo de 2009 a 2017, foram observados tamb??m os tri??nios compreendidos nessa ??poca. Os resultados demonstraram que a renda fixa mant??m altos retornos com baixa volatilidade e as carteiras utilizaram bastaste dessa, o segmento de mercado renda vari??vel n??o foi relevante para nenhum per??odo analisado e os investimentos em commodities foram considerados no per??odo de alta de juros da economia. O ??ndice de Sharpe desse per??odo foi estatisticamente maior que a carteira tradicional.

O objetivo desse estudo foi analisar a origem dos retornos dos fundos de investimentos multimercados brasileiros. Baseado em uma conjuntura econômica de perspectivas futuras, dado queda sistêmica da taxa de juros nos últimos anos, com reformas estruturais - na área trabalhista e previdenciária - de movimentação dos capitais alocados nos fundos de renda fixa para os fundos de investimentos multimercados foi definido o universo dos fundos multimercados brasileiros como o objeto de estudo da presente dissertação. Com base em dados iniciais que envolviam o período de janeiro de 1996 e setembro de 2018, caracterizou-se a indústria de fundos multimercados de forma ampla. Após a análise geral dos fundos e, mais especificamente, dos fundos multimercados, tomou-se como base fundos que estiveram ativos entre 01/01/2008 e 31/08/2018, com o intuito de avaliar o desempenho em um período de amplas mudanças na economia brasileira. Os ganhos desses fundos foram relacionados, através de regressão linear, com índice IBOVESPA, índice IMA-B, taxa SELIC, índice S&P 500 e taxa de cambio R$/US$, representado pela taxa PTAX do Banco Central do Brasil. Os resultados obtidos demonstram que a indústria de fundos multimercados e caracterizada por poucas gestoras no mercado, caudas longas nos patrimônios dos fundos, efeito smartmoney e alta mortalidade dos fundos. Ha indícios de relação positiva entre o patrimônio do fundo e seu desempenho. A maioria dos fundos gera taxas de retorno efetiva anual positiva, especialmente os mais antigos, porém, o ganho acima do CDI está limitado a um número menor de fundos, sem associação com a longevidade do fundo. Os principais mercados de origem dos retorno dos fundos e o acionário nacional (IBOVESPA) e o renda fixa de títulos públicos atrelados a inflação (IMA-B). Ha uma relação positiva entre o número de variáveis explicativas significativas e o desempenho dos fundos multimercados. Fundos que conseguem extrair retornos de um maior número de mercados apresentam desenho superior. Em síntese fundos que melhor analisam o mercado nacional, tanto acionário quanto o de renda fixa, tendem a superar seus pares ao gerar ganhos superiores para o investidor. / The objective of this study was to analyze the origin of the returns of Brazilian multimarket investment funds. Based on an economic outlook for the future, a systemic fall in interest rates in recent years, with structural reforms - in the labor and social security area - to move funds allocated to fixed income funds to multi-market investment funds was defined as the object of study of the present dissertation. Based on initial data that covered the period of January 1996 and September 2018, the multimarket funds industry was characterized in a broad way. After the general analysis of the funds and, more specifically, of the multimarket funds, funds were used that were active between 01/01/2008 and 08/31/2018, in order to evaluate the performance in a period of extensive changes in the Brazilian economy. The gains from these funds were related to the IBOVESPA index, the IMA-B index, the SELIC rate, the S&P 500 index and the R$/US $ exchange rate, represented by the PTAX rate of the Central Bank of Brazil. The results show that the multimarket funds industry is characterized by few managers in the market, long tails in the fund assets, smartmoney effect and high fund mortality. There is evidence of a positive relationship between the fund\'s assets and its performance. Most funds generate positive annual effective return rates, especially the older ones, however, the gain above the CDI is limited to a smaller number of funds, with no association with the longevity of the fund. The main markets for return of funds are the national stock (IBOVESPA) and the fixed income of inflation-linked government bonds (IMA-B). There is a positive relationship between the number of significant explanatory variables and the performance of multimarket funds. Funds that manage to extract returns from a greater number of markets present superior design. In summary, funds that better analyze the domestic market, both shareholder and fixed income, tend to outperform their peers by generating superior gains for the investor.

Made available in DSpace on 2016-06-02T19:32:02Z (GMT). No. of bitstreams: 1 DissLCM.pdf: 14044781 bytes, checksum: 65feb18a1fd08c690eca06d21dd1cc2c (MD5) Previous issue date: 2003-09-12 / Universidade Federal de Sao Carlos / The main objective of this work is contribute to Goiânia city environmental planning, with special focus in fragile (sensitive) areas, in valley areas. We started with biophysical characterization of the area, identifying and delimitating, in the Urban Zone (ZU) and Expanded Urban Zone (ZEU), fragile (sensitive) areas (areas with medium and high Natural Erosion Potential PNE and/or areas related to the hidrological cycle - floodplans). We also identified federal and municipal (county) regulations, and the proposals of Goiânia Director Plans for valley areas. Then we evaluated their adequability, foccusing environmental conservation. Finally, based on actual diagnosis of land use in valley areas, Environmental Protected Zones I (ZPA-I) associated to hidrography and the fragile (sensitive) areas within these areas, we evaluated the applicability of laws and plans for valley areas during (along) the city development and grow. Evaluating Legal rules and planning guidelines, we identified that since 1960, permanent preservation areas with at minimum 50 meters from the river flood height, should receive land uses compatible with environmental conservation (recreational, cultural, environmental education, park etc). ZU e ZEU presented 40.73% of areas with medium and high PNE in valley areas, representing 59.69% of valley areas, and 22.01% of that are legally protected by ZPAs-I. The ZPas-I represent 14.62% of ZU and ZEU (49.22% of it are represented by areas of medium and high PNE) and have only 44.21% of natural vegetation which 10.71% are within properties. Properties areas already occuppy 26.62% of ZPAs-I. In valley areas only 34.81% are vegetated, and in valley areas legally protected by ZPAs-I, 47.46% have natural vegetation. In valleys´s fragile areas 31.66% are vegetated. When those areas are protected by ZPAs-I, vegetated areas increase to 40.71%. The floodplans (within valley and legally protected by ZPAs-I) are 56.54% covered by vegetation which 13.88% are within properties. The results evidenciated that valley areas are structurally and functionally fragile (sensitive) and municipal plans and legal regulations for these areas are adequated. However, regulations measurements for buffer zones (ZPAs-I) usually don´t cover all fragille areas (areas with medium and high PNE). Finnaly the study identified insufficient urban instruments (Director Plans and land use regulations) to efectivelly protect fragile areas during (along) the city development and grow. Even dough, fragile areas within valleys, legally protected by ZPAs-I, presented better environmental conservation conditions than the others fragile areas. / O presente trabalho tem como objetivo contribuir para o planejamento ambiental na cidade de Goiânia-GO, enfocando as áreas frágeis de fundos de vale. Nesse sentido, com base na caracterização da estrutura biofísica do sítio, foram identificadas e delimitadas, nas Zonas Urbana e de Expansão Urbana do município, as áreas frágeis frente à urbanização (áreas de médio ou alto Potencial Natural à Erosão - PNE e/ou áreas relacionadas ao ciclo hidrológico - planícies e terraços fluviais). Paralelamente foram identificadas as propostas dos Planos Diretores de Goiânia para os fundos de vale, bem como as normas legais federais e municipais incidentes sobre estas áreas e avaliada, sob o ponto de vista da conservação ambiental, a adeqüabilidade das mesmas. Finalmente, com base no diagnóstico do atual quadro de uso e ocupação do solo nos fundos de vale, nas Zonas de Proteção Ambiental I (ZPAs-I) associadas à hidrografia e nas áreas frágeis aí inseridas, foi avaliada a aplicabilidade dos planos e leis incidentes sobre os fundos de vale, ao longo do crescimento/desenvolvimento da cidade. Em se tratando das normas legais e diretrizes de planejamento, constatou-se que tais mecanismos reservaram, desde a década de 1960, faixas de preservação permanente, de no mínimo 50 metros a partir das cotas de inundação dos cursos d água, que deveriam receber usos compatíveis com a conservação ambiental (lazer, recreação, cultura, educação ambiental etc.). Das áreas de médio e alto PNE presentes nas Zonas Urbana (ZU) e de Expansão Urbana (ZEU), 40,73% localizam-se nos fundos de vale, aí representando 59,69%, dos quais 22,01% são legalmente protegidos pelas ZPAs-I. Estas englobam 14,62% das ZU e ZEU (sendo constituídas em 49,22% por áreas de médio ou alto PNE) e possuem somente 44,21% de cobertura vegetal, dos quais 10,71% inserem-se em áreas loteadas, que aí perfazem 26,62%. Nos fundos de vale apenas 34,81% constituem áreas vegetadas e, nos fundos de vale legalmente protegidos pelas ZPAs-I, 47,46% são recobertos por vegetação. Nas áreas frágeis de fundos de vale a cobertura vegetal perfaz 31,66%, alcançando 40,71% nas áreas frágeis de fundos de vale protegidas pelas ZPAs-I. Nas planícies e terraços fluviais (inseridas nos fundos de vale e legalmente protegidas pelas ZPAs-I), 56,54% constituem áreas recobertas por vegetação, dos quais 13,88% inserem-se em lotes. Os resultados obtidos evidenciaram a fragilidade estrutural/funcional das áreas de fundos de vale, bem como a adeqüabilidade das diretrizes de planejamento municipais e normas legais incidentes sobre essas áreas, apesar destas últimas prescreverem, muitas vezes, metragens inferiores aos limites das áreas de médio ou alto PNE diagnosticadas. Por fim, o estudo identificou certa insuficiência dos instrumentos urbanísticos (planos diretores e legislação de uso/ocupação do solo) na proteção efetiva das áreas frágeis, no longo do crescimento/desenvolvimento da cidade. Ainda assim, as áreas frágeis de fundos de vale, legalmente protegidas pelas ZPAs-I, apresentaram melhores condições de conservação ambiental que as demais áreas frágies.

[pt] O financiamento de empresas emergentes de base tecnológica vem merecendo grande atenção, tanto por parte da comunidade de investidores quanto dos agentes públicos interessados nos ganhos econômicos e sociais atribuídos a tais empresas. A realização de tais ganhos depende, entretanto, de conhecimentos e habilidades sofisticados para lidar com diversos fatores de risco associados a tais empresas, à sua tecnologia e à natureza das oportunidades que perseguem. A extensão do risco envolvido e a complexidade dos instrumentos necessários para fazer frente a tais riscos fizeram reconhecer esse tipo de financiamento como uma classe distinta de investimento, denominada capital de risco. Como tal, a atividade de capital de risco teve seu início reconhecido a partir de 1930, com investimentos feitos por algumas famílias abastadas americanas. A década seguinte registra o surgimento da primeira empresa de capital de risco, que vem a estabelecer o paradigma de operação de uma indústria que, nos Estados Unidos, investe cerca de uma centena de bilhões de dólares por ano - a Indústria de Fundos de Capital de Risco que profissionaliza todo o ciclo de capital de risco, desde a captação de recursos junto aos investidores, a aplicação em empresas emergentes e, finalmente, o desinvestimento e a distribuição dos resultados aos investidores. No Brasil, essa indústria começou a se estruturar a partir da Instrução CVM 209, de 1994, que regulamentou esses fundos sob a denominação de Fundos Mútuos de Investimento em Empresas Emergentes. Estimativas preliminares sugerem que essa indústria movimentou, em 2000, cerca de US$ 1 bilhão. Uma das grandes barreiras ao desenvolvimento dessa indústria é a aquisição do conhecimento técnico sobre a gestão e avaliação de fundos nos quais os ativos adquiridos (papéis de empresas emergentes) não são negociados em bolsa. O conhecimento existente é, em boa parte, de natureza proprietária e é tratado como segredo industrial. Este trabalho, de natureza exploratória, reflete uma incursão no estudo de algoritmos de avaliação de fundos de capital de risco, introduzindo aperfeiçoamentos em modelos de avaliação existentes. Modelos de avaliação tradicionais, como o Multilateral Investment Fund (MIF) utilizam o retorno histórico desta modalidade de investimentos na tentativa de estimar a performance do fundo. O objetivo desta dissertação é adaptar o modelo de performance de fundos desenvolvido pelo MIF de forma a possibilitar uma análise de risco além do retorno esperado. Esta análise de risco será realizada através da avaliação de cada empresa investida pelo fundo. Assim, através da simulação do valor terminal destas empresas, será possível obter uma distribuição de retorno para cada investidor a partir do capital aportado no fundo. Tal instrumento será de grande valia tanto na seleção de investimentos (permitindo que os investimentos sejam selecionados de acordo com o nível de exposição que o gestor deseja assumir), quanto no gerenciamento dos investimentos (permitindo que sejam tomadas decisões que maximizem o retorno esperado para os investidores). / [en] The financing of technology based start up companies is deserving great attention, not only from of the investors' community but also from public agents, due to the economical and social earnings attributed to such companies. These accomplishments depends, however, on knowledge and sophisticated abilities to work with risk factors associated to such companies, related to their technology level and to the nature of the opportunities pursued. The extension of the risks involved and the complexity of the necessary instruments to deal with them lead to a recognition of this type of financing as a distinct investment, namely venture capital. Venture capital has its beginning in 1930, with investments made by a few wealthy American families. The following decade records the appearance of the first venture capital company, which comes to establish the operation paradigm of an industry. In the United States, this industry invests about a hundred of billion of dollars a year and perform the whole venture capital cycle: from Fundraising with the investors, to funding of start up companies and, finally, the harvesting and the distribution of results to the investors. In Brazil, this industry began to be structured following the Instruction CVM 209, (1994), which regulates funds denominated Mutual Investment Fund in Emergent Companies. Estimates suggest that in 2000, it was a US$ 1 billion dollar industry. One of the greatest barriers to the development of this industry is the acquisition of the technical knowledge on the management and evaluation of Funds that acquires assets non negotiable in the stock markets. The existing knowledge is, to a large extent, of private nature and treated as industrial secret. This work, of exploratory nature, is an incursion in the study of evaluation algorithms of venture capital funds, proposing improvements in existing evaluation models. Traditional evaluation models, like that of the Multilateral Investment Fund (MIF) use the historical return of this kind of investments in an attempt to estimate the performance of the fund. The objective of this dissertation is to modify the model of Fund performance developed by MIF to make possible a risk analysis beyond the expected return. This risk analysis will be accomplished by the evaluation of each company invested by the Fund. By simulating the terminal value of these companies, it will be possible to obtain a return distribution for each investor starting from the capital contributed to the fund. Such an instrument will be of great value not only in the selection of investments (allowing the investments to be selected in agreement with the exposure level that the manager wishes to assume), but also in the management of these discrete investments (allowing that are made decisions that maximize the expected return for the investors). / [es] El financiamiento de empresas emergentes de base tecnológica ha merecido una gran atención por parte de la comunidad de inversionistas y de los agentes públicos interesados en las ganancias económicas y sociales de esas empresas. La obtención de tales ganancias depende de conocimientos y habilidades sofisticados para evaluar los diversos factores de riesgo de dichas empresas, de su tecnología y de la naturaleza de las oportunidades que persiguen. La extensión del riesgo y la complejidad de los instrumentos necesarios para enfrentar los riesgos, han llevado a reconocer que este tipo de financiamiento constiuye una clase diferente de inversión, denominada capital de riesgo. La actividad de capital de riesgo se inició (reconocidamente) a partir de 1930, con inversiones realizadas por algunas familias americanas adineradas. En la década siguiente surge la primera empresa de capital de riesgo, y con ello se establece el paradigma de operación de una industria que, en los Estados Unidos, invierte cerca de una centena de miles de millones de dólares por año - la Industria de Fondos de Capital de Riesgo que profisionaliza todo el ciclo de capital de riesgo, desde la captación de recursos, la aplicación en empresas emergentes y, finalmente, la desinversión y la distribución de los resultados a los inversionistas. En Brasil, esa industria comenzó a extructurarse a partir de la Instrucción CVM 209, de 1994, que creó el reglamento de esos fondos bajo la denominación de Fondos Mutuos de Inversión en Empresas Emergentes. Estimativas preliminares indican que esa industria movimentó, en 2000, cerca de US$ 1000 millones. Una de las grandes barreras para el desarrollo de esta industria es la adquisición del conocimiento técnico sobre gestión y evaluación de fondos en los cuales los activos adquiridos (papeles de empresas emergentes) no son negociados en la bolsa. El conocimiento que existe es, en buena parte, de naturaleza proprietaria y es tratado como secreto industrial. Este trabajo, de naturaleza exploratoria, refleja una incursión en el estudio de algoritmos de evaluación de fondos de capital de riesgo e introduce algunas mejorías en modelos de evaluación existentes. Los modelos de evaluación tradicionales, como el Multilateral Investment Fund (MIF) utilizan el retorno histórico de esta modalidad de inversiones para estimar la performance del fondo. El objetivo de esta disertación es adaptar el modelo de performance de fondos desarrollado por el MIF de modo tal que, además del retorno esperado, sea posible un análisis de riesgo. Este análisis de riesgo será realizado a través de la evaluación de cada empresa en las que el fondo invirtió. Así, a través de la simulación del valor terminal de estas empresas, será posible obtener una distribuición de retorno para cada inversionista a partir del capital que aportó al fondo. Este instrumento será de gran valor en la selección de inversiones (pués permitirá que las inversiones sean seleccionadas de acuerdo con el nível de exposición que el gestor desea asumir), y en la gerencia de las inversiones (permitiendo que sean tomadas decisiones que maximizen el retorno esperado para los inversionistas).

[pt] Em 2013, a Resolução CMN 4.275 alterou a redação da Resolução CMN 3.792 que determina as diretrizes dos investimentos dos fundos de pensão brasileiros. No âmbito dos investimentos imobiliários, um dos efeitos da nova Resolução foi a vedação imposta às entidades fechadas de previdência complementar (EFPCs) em adquirir participação superior a 25 por cento de imóvel que se encontre em fase de construção. Tal limitação desencoraja os fundos de pensão a adquirirem imóveis que não estejam totalmente construídos, uma vez que a compra de apenas 25 por cento do imóvel colocaria a entidade na condição de sócio minoritário, comprometendo sua ingerência no ativo e prejudicando aspectos de governança no imóvel. Havendo interesse na compra do ativo, vislumbra-se a possibilidade de o investidor institucional, dentro da nova regulação, adquirir uma opção de compra de percentual do ativo que lhe confira a posição de sócio majoritário, ou seja, a aquisição entre 51 por cento e 100 por cento do imóvel, com vencimento na data em que o ativo estiver construído. Dentro desse cenário, o presente estudo pretende apresentar a opção de compra como alternativa para viabilizar a aquisição desse tipo de ativo, calculando o valor justo do prêmio a ser pago por essa opção. O resultado obtido mostrou que o prêmio para aquisição de opção nos percentuais de participação majoritária varia de cerca de 1,15 por cento (para 51 por cento do imóvel) a 2,29 por cento (para 100 por cento do imóvel) do valor total do ativo o que, a nosso ver, inviabiliza a possibilidade de negócio nesse formato, pois os valores de prêmios encontrados não se mostram atrativos para o incorporador que precisa arcar com os custos da construção. Sendo assim, havendo interesse dos fundos de pensão em investir em imóveis em construção em percentual acima de 25 por cento, como limita a atual legislação em vigor, sugere-se encaminhar ao órgão regulador pedido de revisão da instrução solicitando que tal limite seja aplicado ao total de recursos do plano de benefícios em vez de considerar o valor total de um mesmo empreendimento, sob a alegação de ajustar os investimentos ao porte de cada plano de benefícios. / [en] In 2013, Resolution CMN 4,275 amended the wording of Resolution CMN 3,792, which determines the guidelines for investments of Brazilian pension funds. In the context of real estate investments, one of the effects of the new Resolution was the prohibition imposed on closed-end private pension entities (EFPCs) in acquiring more than 25 percent of the property that is under construction. Such a limitation discourages pension funds from acquiring real estate that is not fully constructed, since the purchase of only 25 percent of the property would place the entity as a minority partner, disturbing its involvement in the asset and impairing governance aspects of the property. If there is an interest in the purchase of the asset, it is possible for the institutional investor, within the new regulation, to acquire a call option in a percentage of the asset that gives it the majority shareholding position, that is, the acquisition between 51 percent and 100 percent of the property, with maturity on the date the asset is built. Within the scenario, this study, presents the call option as an alternative to enable the acquisition of type of asset, calculating the fair value of the premium to be paid by option. The result obtained showed that the premium for the acquisition of the option in the percentage of majority ownership varies from about 1.15 percent (to 51 percent of the property) to 2.29 percent (for 100 percent of the property) of the total value of the asset, in our view, makes the possibility of a business in this format unfeasible, since the values of premiums found are not attractive to the developer who has to bear the construction costs. Therefore, since pension funds have an interest in investing in real estate under construction in a percentage above 25 percent, as it limits current legislation, it is suggested that the regulatory body request a revision of the instruction requesting that such limit be applied to the total of benefit plan resources instead of considering the total value of the same enterprise, under the assumption of adjusting the investments to the size of each benefit plan.

Dissertação (mestrado) - Universidade Federal de Santa Catarina, Centro Tecnológico. / Made available in DSpace on 2012-10-18T02:17:43Z (GMT). No. of bitstreams: 0Bitstream added on 2013-07-16T18:18:08Z : No. of bitstreams: 1 176372.pdf: 0 bytes, checksum: d41d8cd98f00b204e9800998ecf8427e (MD5) / O presente estudo apresenta categorias teórico-empíricas capazes de promover a fidelização e captação de fundos de pensão por instituições financeiras privadas, não varejistas, de capital nacional e porte médio. O enfoque tão delimitado é relevante em virtude de essas instituições financeiras encontrarem maiores dificuldades no processo de reordenamento financeiro. As categorias investigadas são apresentadas na forma de um protótipo compreendido como um conjunto de idéias e teorias capazes de promover a fidelização e a captação. O estudo reveste-se de uma pesquisa bibliográfica e de um estudo de caso, na forma de uma pesquisa qualitativa, cujo objetivo principal é aprofundar a complexidade dos fenômenos, mais do que sua quantificação. O estudo de caso confere à pesquisa uma importante complementação, pois possibilitou o enfoque aos investidores institucionais, já que a bibliografia é genérica. O estudo, portanto, busca essas categorias na área de serviços, porque as instituições financeiras são eminentemente prestadoras de serviços; na área de vendas, em função de este tema abordar aspectos da interação social; na área do marketing de relacionamento, cujo principal foco é a criação e o compartilhamento de valores com os clientes para o estabelecimento de um relacionamento duradouro; e, por fim, na bibliografia sobre organizações, focando aspectos da burocracia e da filosofia das organizações em aprendizagem. De toda a investigação, emerge a chamada trilogia de fidelização e captação. Ao findar o estudo, compreende-se que apenas se iniciou a exploração do assunto, que merece atenção de outros acadêmicos, por tratar-se de investidores tão importantes não só para as instituições financeiras como também para a economia do país, pois com base em julho de 2000 já somavam mais de R$ 137 bilhões de ativos totais. Fazer avanços estratégicos no relacionamento com esse público é, sem dúvida, um importante desafio. Por caracterizar um protótipo, o estudo requer adaptações a outras realidades, mas possibilita realizar inferências significativas.

Dissertação (mestrado) - Universidade Federal de Santa Catarina, Centro Tecnológico. Programa de Pós-Graduação em Engenharia e Gestão do Conhecimento / Made available in DSpace on 2012-10-23T17:44:38Z (GMT). No. of bitstreams: 1 250911.pdf: 1404920 bytes, checksum: a0346b85855f488fe4fa37d11a2d9986 (MD5) / O objetivo geral do presente trabalho consiste em verificar a qualidade da acessibilidade dos sítios Web dos maiores Fundos de Pensão Brasileiros em aderência às boas práticas de Governança Corporativa e transparência informacional. Para alcançar tal objetivo, levantam-se aspectos relevantes sobre Previdência Complementar, Governança Corporativa, Acessibilidade Web e sua aplicação aos Fundos de Pensão; identificam-se as diretrizes de acessibilidade do W3C; listam-se as exigências legais sobre divulgação informacional dos Fundos de Pensão; e apresentam-se sugestões para a configuração de sítios Web acessíveis. Esta pesquisa pode ser delineada como de indução estatística, aplicada, exploratória, de campo e quantitativa de descrição. Verifica-se, na análise dos dados coletados, que todos os sites da amostra precisam melhorar sua acessibilidade Web, e a divulgação online dos documentos que contêm informações vitais das EFPC. Também, há necessidade de ampliar a disponibilização dos mesmos e inclusão de documentos não exibidos, principalmente, o Manual de Governança Corporativa e o Manual de Ética, para a completa aderência à Resolução CGPC No. 13/2004.