Submitted by Renato Camargo (rvcamargo1965@hotmail.com) on 2012-08-26T15:30:28Z No. of bitstreams: 1 Dissertação_Renato_Villalba_Camargo_Final_biblioteca_digital.pdf: 903027 bytes, checksum: 1be2c4b888e11b046aca2ee7e1e1b64e (MD5) / Approved for entry into archive by Janete de Oliveira Feitosa (janete.feitosa@fgv.br) on 2012-09-04T16:34:26Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação_Renato_Villalba_Camargo_Final_biblioteca_digital.pdf: 903027 bytes, checksum: 1be2c4b888e11b046aca2ee7e1e1b64e (MD5) / Approved for entry into archive by Marcia Bacha (marcia.bacha@fgv.br) on 2012-09-04T18:10:50Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação_Renato_Villalba_Camargo_Final_biblioteca_digital.pdf: 903027 bytes, checksum: 1be2c4b888e11b046aca2ee7e1e1b64e (MD5) / Made available in DSpace on 2012-09-04T18:11:18Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação_Renato_Villalba_Camargo_Final_biblioteca_digital.pdf: 903027 bytes, checksum: 1be2c4b888e11b046aca2ee7e1e1b64e (MD5) Previous issue date: 2012-08-07 / Esta dissertação tem como objetivo principal investigar por que os fundos de pensão têm propensão a buscar que as empresas nas quais mantém investimentos persigam práticas de responsabilidade socioempresarial. Para atingir os objetivos propostos foi realizado estudo de caso no maior fundo de pensão da América Latina - PREVI, e que ocupa a primeira posição dentre os fundos de pensão brasileiros em volume financeiro de ativos e tem participação relevante na estrutura de propriedade em 38 empresas. Por meio de entrevistas semiestruturadas foi possível capturar o posicionamento adotado pelos gestores do fundo de pensão com relação às estratégias de responsabilidade socioempresarial nas empresas investidas. Em função da necessidade de melhor compreender a cadeia de valor das organizações, esta dissertação tratou da teoria dos stakeholders, importante na definição estratégica e filosófica das empresas, e da teoria da agência, pois alguns conflitos são identificados na relação entre acionistas majoritários (PREVI) e minoritários. O estudo permitiu identificar que os gestores, não obstante apresentarem discurso voltado para o atendimento dos stakeholders das empresas investidas, têm como foco principal mitigar os riscos ambientais e sociais, em função dos impactos econômicos que estes problemas podem representar para as organizações nas quais investem. Apesar do objetivo instrumental que tem movido o fundo de pensão, suas ações têm levado a um crescimento na adoção de práticas responsáveis pelos participantes do mercado. Foi possível concluir que os gestores do fundo de pensão objeto do estudo de caso ao adotarem princípios de investimentos responsáveis atendem de forma eficaz também a seu dever fiduciário. / This dissertation aims at investigating why pension funds have a tendency to seek that which holds investments in companies pursuing corporate social responsibility practices. To achieve the proposed objectives was conducted case study in the largest pension fund in Latin America - PREVI, which ranks first among the Brazilian pension funds in financial volume of assets and has a significant place in the structure of ownership in 38 companies. Through semi-structured interviews was possible to capture the position taken by the managers of pension fund in relation to corporate social responsibility strategies in the investee companies. Because of the need to better understand the value chain of organizations, this paper dealt with the theory of stakeholders, important for strategic and philosophical definition of enterprises, and the agency theory, as some conflicts are identified in the relationship between controlling shareholders (PREVI) and minority. The study allowed to identify that the managers, in spite of showing speech directed to the attention of stakeholders of invested companies, focuses primarily on mitigating the environmental and social risk, depending on the economic impacts that this problems may pose for organizations in which they invest. Despite the instrumental goal that has moved the fund, its actions have led to an increase in the adoption of responsible practices by market participants. It was possible to conclude that the managers of the pension fund case study object, by adopting the principles of responsible investment, effectively meet their fiduciary duty also.

Submitted by Pedro da Costa Neves Neto (pedrocnn@gmail.com) on 2012-09-04T03:40:26Z No. of bitstreams: 1 Dissertacao_PCNN_final.pdf: 2144117 bytes, checksum: 6985af49978cc36281a6038742aa9c6f (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br) on 2012-09-04T12:47:22Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertacao_PCNN_final.pdf: 2144117 bytes, checksum: 6985af49978cc36281a6038742aa9c6f (MD5) / Made available in DSpace on 2012-09-04T12:49:51Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertacao_PCNN_final.pdf: 2144117 bytes, checksum: 6985af49978cc36281a6038742aa9c6f (MD5) Previous issue date: 2012-08-24 / This study aimed at evaluating the intertemporal hedging demand for stocks and bonds to investors in Brazil and the U.S. Following the framework of the dynamic portfolio choice theory established by Merton (1969, 1971, 1973) and Samuelson (1969), and the multivariate model proposed by Campbell, Chan and Viceira (2003), we find the optimal portfolio choice for infinitely-lived investors with Epstein-Zin-Weil utility defined over consumption who allocate their wealth in stocks, long-term bonds and short-term bills, whose returns are described by a first order vector autoregressive process. There is evidence of positive intertemporal hedging demand for stocks and bonds to U.S. investors, but the hedging demand for bonds is greater than for stocks, what contrasts with the results found in Campbell, Chan and Viceira (2003). The selected period, from January 1998 to March 2012, witnessed lower stock returns, lower dividend yield predictive power and a strong downward trend in short-term interest rates, which may have influenced the results. Risk averse brazilian investors also protect themselves against shocks in future investment opportunities in long-term bonds, meaning that this acts like the riskless asset for brazilian long-term investors during periods of low inflation risk. The intertemporal hedging demand for stocks is low, but positive. However, some facts indicate that stocks may play a stronger role in hedging demand in the near future, following the role they already play in economies with developed financial markets. Assets with hedging demand characteristics exhibit the desirable property of decreasing variance across time, which is very important to long-term investment policy. These are important results for pension system players and all those who are interested in long-term asset allocation. / Este estudo teve por objetivo mensurar a demanda por proteção intertemporal por ações e títulos longos de renda fixa, no Brasil e nos EUA. Seguindo o arcabouço da teoria de escolha dinâmica de carteiras de Merton (1969, 1971, 1973) e Samuelson (1969), e o modelo multivariado proposto por Campbell, Chan e Viceira (2003), encontramos a solução ótima de carteira para investidores de longo prazo com função utilidade Epstein-Zin-Weil sobre uma corrente de consumo sem data terminal, e que alocam entre ações e títulos de curto e longo prazo, cujos retornos são representados por um vetor autorregressivo de primeira ordem. Encontramos evidência de demanda positiva por proteção intertemporal por ações e títulos de longo prazo para o investidor americano, porém a demanda por títulos é muito superior à por ações, resultado que difere de Campbell, Chan e Viceira (2003). A escolha do período utilizado, de janeiro de 1998 a março de 2012, marcado por menor retorno das ações, menor poder preditivo do dividend yield e clara trajetória de queda na taxa de juros de curto prazo, teve influência no resultado. Investidores brasileiros avessos a risco se protegem da deterioração nas oportunidades de investimento em títulos de longo prazo, mostrando que estes agem como ativos livres de risco no Brasil em períodos de inflação controlada. A demanda por proteção intertemporal por ações é de baixa magnitude, mas positiva, e estão presentes indícios de que possam convergir, ao longo do tempo, para o papel que exercem para investidores nas economias com mercados financeiros desenvolvidos. Pela característica de proteção intertemporal, ações e títulos de longo prazo contém a desejável propriedade de variância acumulada decrescente, em períodos longos de investimento. É um resultado a ser considerado por participantes de sistemas previdenciários e todos os interessados na alocação de ativos de longo prazo.

Submitted by Renato Maestre Fiorini (renato.fiorini@gmail.com) on 2013-01-02T18:47:09Z No. of bitstreams: 1 Dissertacao_Renato_Fiorini_20121228.pdf: 559177 bytes, checksum: 446b69c1359d499d170136bb417b13d0 (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br) on 2013-01-02T19:05:53Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertacao_Renato_Fiorini_20121228.pdf: 559177 bytes, checksum: 446b69c1359d499d170136bb417b13d0 (MD5) / Made available in DSpace on 2013-01-02T19:09:26Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertacao_Renato_Fiorini_20121228.pdf: 559177 bytes, checksum: 446b69c1359d499d170136bb417b13d0 (MD5) Previous issue date: 2012-12-12 / This thesis goal is to identify the factors that are determinants of the performance of Brazlian “REITs” (Real Estate Investment Funds) with public traded quotas. It will indicate to a small investor what kind of information to look for in the funds prospect. In order to do so, the observed performances of several different intervals were regressed against determinants found in the existing literature. As a result from this work, the characteristics that statistically mostly contribute to an increased performance are: Investment funds with active management that focuses on office buildings located in the major central districts. / Esta dissertação busca identificar as características indicativas de desempenho superior de Fundos de Investimento Imobiliário (FII) com quotas negociadas em bolsa. Desta maneira visa subsidiar um investidor leigo de quais informações o mesmo deve procurar em um prospecto de um fundo de investimento a fim de selecionar o seu fundo. Para tanto foi aplicada uma metodologia de regressão simples da rentabilidade observada em diversos intervalos de tempo contra variáveis geralmente indicativas de desempenho levantadas na revisão bibliográfica. Como resultado deste trabalho, destacaram-se como características estatisticamente relevantes para uma maior rentabilidade fundos de gestão ativa, sem imóvel definido, cuja política de investimento visa lajes corporativas localizadas nos grandes centros urbanos.

Submitted by Tatiana Grecco (tatigrecco@terra.com.br) on 2013-01-03T21:48:30Z No. of bitstreams: 1 Grecco, Tatiana - Determinantes do Fluxo de Fundos de Investimento no Brasil - 2013.pdf: 2263992 bytes, checksum: 247f16247928922bd81ae64d58b03e13 (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br) on 2013-01-04T11:21:19Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Grecco, Tatiana - Determinantes do Fluxo de Fundos de Investimento no Brasil - 2013.pdf: 2263992 bytes, checksum: 247f16247928922bd81ae64d58b03e13 (MD5) / Made available in DSpace on 2013-01-07T13:00:04Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Grecco, Tatiana - Determinantes do Fluxo de Fundos de Investimento no Brasil - 2013.pdf: 2263992 bytes, checksum: 247f16247928922bd81ae64d58b03e13 (MD5) Previous issue date: 2012-12-06 / Nesse trabalho, procuramos identificar fatores sistemáticos que expliquem uma variação significativa nos fluxos destinados às diversas categorias de fundos de investimento brasileiros, a partir de análises de uma amostra de dados agregados de captações e resgates nesses produtos. O estudo buscou avaliar a existência de padrões de comportamento comuns aos investidores de fundos locais através da análise da migração de fluxos entre as diversas classes de fundos. Foram inicialmente tratados os fatores não comportamentais conhecidos que impactam o fluxo dos fundos, a variável dependente. Esses fatores conhecidos foram apurados através de uma revisão dos trabalhos acadêmicos dos mercados internacional e local. Após esse tratamento foi aplicado o método de decomposição de valores singulares (SVD - Singular Value Decomposition), com o objetivo de avaliarmos os efeitos comportamentais agrupados dos investidores. A decomposição em valores singulares sugere como principais fatores comuns comportamentos de entrada e saída de fundos em massa e migrações entre as classes de fundos de menor e as de maior risco, o que Baker e Wurgler (2007) chamaram de demanda especulativa, e que, segundo esses e outros autores pesquisados, poderia ser interpretada como uma proxy do sentimento dos investidores. Guercio e Tkac (2002) e Edelen et al. (2010), encontraram em suas pesquisas evidências da diferença de comportamento entre investidores de atacado e de varejo, o que foi detectado para a classes de fundos de Renda Variável no caso do presente estudo sobre o mercado brasileiro. O entendimento das variações na tolerância a risco dos investidores de fundos de investimento pode auxiliar na oferta de produtos mais compatíveis com a demanda. Isso permitiria projetar captações para os produtos com base nas características dessa oferta, o que também desenvolvemos nessa pesquisa para o caso das categorias de fundos Multimercado e Renda variável, através de um modelo de espaço de estados com sazonalidade determinística e inicialização SVD. O modelo proposto nesse trabalho parece ter conseguido capturar, na amostra avaliada (2005-2008), um comportamento que se manteve fora da amostra (2009-2011), validando, ao menos na amostra considerada, a proposta de extração dos componentes principais agregados do comportamento dos investidores de fundos brasileiros. / In this study we sought to investigate systematic factors that impact the flow to Brazilian investment funds, based on the analysis of a sample of net issuances and redemptions on these products. The study evaluated the existence of components that explain behavioral patterns of Brazilian funds investors’ through the transference of resources between different funds categories. Initially, we have treated non-behavioral factors known to impact the flow of funds, the dependent variable. These known factors were determined through a review of academic papers from international and local markets. After this treatment, we applied the method of singular value decomposition (SVD), in order to evaluate the behavioral effects of investors. The singular value decomposition suggests as main effects a pattern of mass flows and migrations among the lower and the higher risk categories of funds, what Baker and Wurgler (2007) called speculative demand, and that could be, interpreted as a predictor of investor sentiment, as they and other authors mentioned. Guercio and Tkac (2002) and Edelen et al. (2010) found evidence of different behavior among retail and institutional investors, which we detected on this study of the Brazilian market for some types of funds. Understanding the variations in the risk tolerance of mutual fund investors can help in designing products suitable to the demand. Considering that, we’ve proposed a state space model with deterministic seasonal and SVD initialization for some categories of funds to predict their flows. This model seems to have captured, on the sample studied (2005-2008), a behavior which remained outside the sample (2009-2011), validating, at least in the sample considered, the extraction of the principal components of the aggregate behavior of Brazilian investors as modeled.

Submitted by Mariana Wendt (marianadallabarba@gmail.com) on 2013-06-10T19:34:10Z No. of bitstreams: 1 Tese Mariana Dalla Barba Wendt MPGI.pdf: 1226119 bytes, checksum: 7b6810b06b30bd91c85b0560f866b29a (MD5) / Approved for entry into archive by Eliene Soares da Silva (eliene.silva@fgv.br) on 2013-06-10T19:40:54Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Tese Mariana Dalla Barba Wendt MPGI.pdf: 1226119 bytes, checksum: 7b6810b06b30bd91c85b0560f866b29a (MD5) / Made available in DSpace on 2013-06-10T19:42:28Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Tese Mariana Dalla Barba Wendt MPGI.pdf: 1226119 bytes, checksum: 7b6810b06b30bd91c85b0560f866b29a (MD5) Previous issue date: 2013-05-10 / The Private Equity Market in Brazil has flourished in the last two decades, and international Funds have been entering the market since then. The activity of these enterprises and how they deal with institutional voids that are present in the brazilian market and the all spheres of distances they have with Brazil are investigated in this research. What are the main challenges for those players in the local market and how private equity functions in Brazil? The first chapter reviews all the literature that concerns private equity in their home countries, such as the United States and Spain (Europe) and Brazil. It also discourses about the concept of private equity in all its different senses, the routine of investees and how is the relationship between Private Equity Fund and Investee. In addition to that, the due diligence process is also explained as well as the private equity sector in Brazil and its regulation. Moreover, the distance between countries and how it affects business is presented followed by the concepts of institutional voids. For the inquiry proposed interviews were conducted in order to capture the perspective of International Private Equity Funds on the Brazilian market. Advent International, The Carlyle Group and Mercapital replied to the inquiries and provided the tools so a picture of the sector was developed. This sector has a range of challenges and opportunities and requires the International Fund to establish a local branch in order to really succeed in the market. The results of this project pointed out to the challenges the market presents and how International Private Funds are coming about it. There are definitely gaps that need to be fulfilled however the industry is going in the right direction. Revenues may change its nature in the next couple of years, however from the Private Equity Fund perspective Brazil has been a worthwhile investment. Nonetheless, it is important to question the vision also of the investee and institutional investor so one can have the entire picture of the sector. / O Mercado de Private Equity no Brasil tem se desenvolvido bastante nas últimas duas décadas e fundos internacionais têm penetrado a indústria desde então. A atuação destas empresas e como elas lidam com as deficiências institucionais brasileiras e todos as dimensões de distanciamento que encontramos entre os seus mercados de origem e o Mercado brasileiro são pesquisados neste trabalho. Qual são os principais desafios para estes atores no Mercado local de Private Equity e como a atuação dos mesmos se dá em solo brasileiro? O primeiro capitulo se direciona á revisão literária de publicações acerca de Private Equity nos países de origem dos fundos estrangeiros como Estados Unidos e Espanha, além do mercado Brasileiro de Private Equity. Além disso também se discorre á respeito do conceitos de Private Equity e suas diferentes perspectivas, a rotina das empresas investidas e como é regido o relacionamento estratégico entre o fundo de Private Equity e a empresa investida. Adicionalmente, o processo de diligencia também é abordado assim como a regulamentação da indústria no Brasil. Ademais, a distancia entre os países e como isso afeta o relacionamento de negócios e as deficiências institucionais também são apresentados. Adicionalmente, para o objetivo desta pesquisa foram conduzidas entrevistas de maneira á observar a perspectiva do mercado, em especial, dos fundos internacionais instalados no Brasil sobre o tema proposto. Advent International, The Carlyle Group e Mercapital foram entrevistados e suas respostas deram suporte para a criação de uma panorama do setor. A indústria de Private Equity possui uma gama de desafios e oportunidades e requer que os atores internacionais estabeleçam filiais no mercado local para que tenham sucesso. Os resultados deste projeto apontaram os principais desafios do mercado e de maneira os fundos internacionais estão lidando com os mesmos. Existem deficiências que necessitam de soluções entretanto a indústria está caminhando na direção correta. O perfil das receitas tende a mudar nos próximos anos, entretanto, de uma perspectiva dos fundos internacionais o Brasil tem sido um investimento que vale a pena. Todavia, é importante pesquisar a visão das empresas investidas e dos investidores institucionais para que se possa ter uma imagem completa do setor.

Submitted by FABIANO MACIEL (fabianorm@gmail.com) on 2014-01-06T12:43:41Z No. of bitstreams: 1 Maciel_FR_Controladoria de Gestão_caso PREVI.pdf: 1825597 bytes, checksum: b75879b075a45fb862a5edc5cadd1ca0 (MD5) / Approved for entry into archive by Janete de Oliveira Feitosa (janete.feitosa@fgv.br) on 2014-01-07T13:58:54Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Maciel_FR_Controladoria de Gestão_caso PREVI.pdf: 1825597 bytes, checksum: b75879b075a45fb862a5edc5cadd1ca0 (MD5) / Approved for entry into archive by Marcia Bacha (marcia.bacha@fgv.br) on 2014-01-13T11:51:21Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Maciel_FR_Controladoria de Gestão_caso PREVI.pdf: 1825597 bytes, checksum: b75879b075a45fb862a5edc5cadd1ca0 (MD5) / Made available in DSpace on 2014-01-13T11:51:40Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Maciel_FR_Controladoria de Gestão_caso PREVI.pdf: 1825597 bytes, checksum: b75879b075a45fb862a5edc5cadd1ca0 (MD5) Previous issue date: 2013-11-29 / O segmento de previdência privada fechada tem 3,2 milhões de participantes e assistidos com mais de 1.000 planos de previdência administrados por 330 fundos de pensão (EFPC). Para que essas entidades cumpram a sua missão é necessário um acompanhamento dos recursos acumulados, do desempenho atingido pelos investimentos e a avaliação de se o montante acumulado permite o complemento de renda esperado, e também se faz necessário que os participantes dos planos de previdência tenham acesso às informações de sua performance. Este trabalho abordará o estudo desses fundos de pensão, com foco naqueles cujo patrocínio é de uma entidade pública regida pela Lei Complementar nº108/2001, que disciplina a relação dessas entidades públicas, enquanto patrocinadoras, com suas respectivas entidades fechadas de previdência privada. Há diferenças significativas entre os fundos de pensão e as demais empresas, porém os fundos de pensão passam por problemas similares nos aspectos de gestão e governança. Este trabalho analisará a governança dos fundos de pensão e o papel e atribuições da área de Controladoria, normalmente a responsável por gerar informações para alta administração das empresas em geral, adaptando-as ao contexto da previdência. Como caso prático, será analisada a PREVI - Fundo de Pensão dos Funcionários do Banco do Brasil e sua área de controladoria. A PREVI é uma entidade fechada de previdência complementar, fundada há 109 anos, maior fundo de pensão de América Latina e o 27o do mundo. Atualmente administra três planos de previdência que totalizam mais de R$ 160 bilhões em ativos. / The private pension fund segment has 3.2 million members and beneficiaries and has over 1,000 pension plans administered by 330 pension funds. In order to fulfill their mission, it is necessary that the funds monitor the accumulated resources and the investments’ performance, and evaluate if the cumulative amount allows the expected additional income. It is also necessary to provide information about the pension plans’ performance to its members. This study will discuss these pension funds, focusing on those whose sponsorship is a public entity governed by the Complementary Law No. 108/2001, which rules the relationship of these public entities, as sponsors, with their respective closed private pension. There are significant differences between the pension funds and other companies, but pension funds have similar problems in terms of management and governance. This paper will examine the governance of pension funds and the role and responsibilities of the Controller's department, usually responsible for generating information to senior management of companies in general, under the perspective of Complementary Pension. As a case study, it will be analyzed the PREVI - Pension Fund for Employees of Banco do Brasil and its Controller´s department. The PREVI, a pension fund, founded 109 years ago, the largest pension fund in Latin America and the 27th in the world. Currently manages three pension plans of about more than R$ 160 billion in assets.

Submitted by Paulo Marcos Ribeiro Pereira (pauloefei@gmail.com) on 2014-01-14T12:01:56Z No. of bitstreams: 1 finanças-paulo-pereira v9 protocolada.pdf: 1427082 bytes, checksum: 9477e58b7717a06f15189fa3d87dcaa4 (MD5) / Approved for entry into archive by Vera Lúcia Mourão (vera.mourao@fgv.br) on 2014-01-14T12:11:05Z (GMT) No. of bitstreams: 1 finanças-paulo-pereira v9 protocolada.pdf: 1427082 bytes, checksum: 9477e58b7717a06f15189fa3d87dcaa4 (MD5) / Made available in DSpace on 2014-01-14T12:13:20Z (GMT). No. of bitstreams: 1 finanças-paulo-pereira v9 protocolada.pdf: 1427082 bytes, checksum: 9477e58b7717a06f15189fa3d87dcaa4 (MD5) Previous issue date: 12-12-13 / Considerando que a indústria de Private Equity (PE) nasceu no início do século passado nos EUA, foi apenas há algumas décadas que este segmento da indústria financeira tomou proporções gigantescas no mundo e voltou seus olhos para o Brasil, onde vem crescendo substancialmente nos últimos anos. É neste contexto de expressividade e de oportunidade de ganhos anormais, além de sua relevância para a economia dos países em que está presente, que este estudo buscou analisar as perspectivas e desafios desta indústria levando em conta a nova lei antitruste no Brasil. O controle concorrencial dos atos dos fundos de investimento impõe uma série de desafios às autoridades de defesa da concorrência brasileiras e estrangeiras porque as operações desses fundos podem, potencialmente, ser equiparadas a atos de concentração. Dessa forma, o objetivo deste estudo é entender a visão do CADE com relação à aquisição de participações minoritárias pelos fundos de PE e como os gestores destes fundos percebem a nova regulamentação antitruste. Para tal, realizaremos uma pesquisa buscando o histórico das decisões do CADE no que tange os atos de concentração dos anos (2011 / 2012 / 2013) para compreendermos se existe alteração de interpretação por parte dos conselheiros no momento anterior e posterior a nova lei 12.529. Com relação à percepção dos fundos da nova lei, será conduzido um estudo com indivíduos ativos na indústria Private Equity do país, na qual a coleta de dados será realizada por meio de entrevistas com questionários abertos no período de março de 2013 a julho de 2013. Espera-se dessa forma, descobrir como os fundos encaram a nova legislação antitruste e as perspectivas e desafios para esta indústria neste novo cenário do mercado brasileiro.

Com a iminência da construção de mais um trecho do Rodoanel Mário Covas, seu Trecho Norte, tem fechamento um ciclo longo de acumulação de capital na metrópole paulista, de mais de 150 anos, caracterizado pela expansão metropolitana (desigual e combinada) impulsionada pela especulação imobiliária baseada na verticalização do centro expandido e na horizontalização da cidade via loteamentos periféricos. Nesse um século e meio, seu motor foi à crescente financeirização do espaço urbano, tendo como principal conseqüência terrível, a produção de um ambiente construído agressor para sua própria população metropolitana. Como num roteiro de Tarantino, esse presente denota uma sarcástica imagem: hoje, as deseconomias metropolitanas, como as enchentes, o congestionamento e a poluição, tomam o lugar que um dia foi da garoa, de Adoniran Barbosa e dos bairros tradicionais de imigrantes, na produção da identidade paulistana. O novo ciclo de acumulação de capital em gestação não tem como objetivo resgatar essas memórias paulistanas. Ironicamente, esse novo modelo, baseado na suburbanização de alto padrão e no congelamento/urbanização das áreas de loteamento periférico precário e irregular, tem como objetivo construir uma plataforma logística metropolitana apropriada para o que Karl Manheim e tantos outros chamam de fuga do urbano. Pois, o que está em questão é a clara mudança de um padrão de urbanização brasileira (subdesenvolvimento de tipo cepalino) para o do tipo estadunidense, caracterizado por highways que ligam os luxuosos subúrbios ajardinados e as grandes aglomerações médias e populares aos centros degradados das cidades. O presente estudo tem por objetivo, apresentar três dinâmicas espaciais urbanas provisórias dessa fuga do urbano, vetorizadas por três grupos de capital urbano (proprietários da terra/intermediadores financeiros; empresas de construção/incorporação; grupos sociais em geral). A exposição da investigação parte do método dialético e da idéia de espaço geográfico composto por forma, função, estrutura e processo. / With the imminent construction of a Rodoanel Mario Covas, its your Trecho Norte thern section, is closing a long cycle of capital accumulation of more than 150 years, characterized by metropolitan expansion (uneven and combined) driven by speculation based on the vertical expanded center and flattening the town allotments via peripherals. In a century and a half, its engine was the growing financial character of urban space, with the primary tremendous consequence, the production of a built environment aggressor for its own metropolitan population. Like a Tarantino script, the most appropriate image is less promising and more disgustingly sarcastic: today, diseconomies metropolitan areas, such as flooding, congestion and pollution, take the place that was once the garoa of Adoniran Barbosa and the traditional neighborhoods of immigrants in the production of identity in São Paulo. The new cycle of capital accumulation in pregnancy is not meant to recover these memories from São Paulo. Ironically, this new model, based on the suburbanization of high standard and the freeze / urbanizing areas of poor and irregular peripheral housing estate, is to build a logistics hub for the metropolitan appropriate that Karl Manheim and many others call urban trail. For what is at issue is the clear shift from a pattern of urbanization in Brazil (underdevelopment CEPAL type) for the U.S. type, characterized by highways that link the luxurious surroundings and landscaped large clumps and popular medium degraded the centers of cities. This study aims to submit three spatial dynamics of urban temporary escape from the urban, vectorized by three groups of urban capital (owners of the land / financial intermediaries, companies of construction / incorporation; social groups in general). Exposure of the research part of the dialectical method and the idea of geographic space composed of form, function, structure and process.

O Sistema Previdenciário Brasileiro é composto por três regimes: o Geral de Previdência Social (RGPS), o Próprio de Previdência do Servidor (RPPS) e o de Previdência Complementar (RPC), operado por entidades abertas e fechadas (EAPC e EFPC). O foco deste estudo é a gestão financeira das Entidades Fechadas de Previdência Complementar (EFPC) reconhecidas no mercado pela denominação de Fundos de Pensão. Durante o processo de pesquisa e coleta de informações para este estudo, tanto em bases de dados de trabalhos científicos nacionais, quanto em internacionais, além da literatura sobre previdência complementar; verificou-se a inexistência de uma abordagem conjunta dos assuntos relevantes para a gestão financeira de Fundos de Pensão. Tais trabalhos e livros abordavam a previdência complementar fechada sob o enfoque legal, contábil, atuarial, sócio-ambiental, da alocação de ativos de investimentos, de governança corporativa; porém de forma individualizada ou reunindo no máximo dois tópicos, nenhum consolidando todos os assuntos. Diante dessa lacuna na literatura/trabalhos científicos e: por ser o Sistema de Previdência Complementar Fechado um dos futuros provedores de recursos de longo prazo para o processo de desenvolvimento do Brasil (como ocorre em outros países); estar em fase de crescimento com o advento da previdência associativa (novos instituidores) e possuir reservas garantidoras de ativos de investimentos de R$ 480,3 bilhões (junho/2008) as quais garantem pagamento de benefícios e pensões a 6,3 milhões (junho/2008) de participantes/assistidos; optou-se pelo desenvolvimento de um estudo que estruturasse todas as questões relevantes para uma eficiente e eficaz gestão financeira de Fundos de Pensão.Os assuntos foram desenvolvidos em dez capítulos, abordando os principais aspectos para proporcionar uma visão sistêmica da gestão financeira dos Fundos de Pensão. Destacam-se os temas: sistema previdenciário no Brasil e em outros países; sistemas de regulamentação e controle; governança corporativa e a gestão de risco; práticas de sustentabilidade financeira; descreve a política de investimentos e a gestão financeira da tesouraria; gestão de investimentos de curto e longo prazo nos Fundos de Pensão e acompanhamento das empresas participadas; práticas contábeis exclusivas; aspectos tributários da gestão financeira dos Fundos de Pensão e empresas participadas; teorias de auxílio da gestão financeira; e, suporte tecnológico para a gestão financeira e operacional. / The Brazilian Pension System is composed of three regimens: the General Social Security System (RGPS), the Proper Security System of the Civil Servant (RPPS) and the Supplementary Security System (RPC), operated by open and closed security entities (EFPC and EAPC). The focus of this study is the Financial Management of Closed Entities of Supplementary Security (EFPC) known for the market name of Pension Funds. During the process of research and collecting of information for this study, both in the databases of national and international papers, we noticed that, in the literature available on supplementary pension, there was the lack of a joint approach on the relevant issues to Financial Management of Pension Funds. The existent works and books address Closed Supplementary Social Security under the focus of Law, Accounting, Actuary, Social Environment, Allocation of Assets of Investments, Corporate Governance, but each one, individually, or at most two topics together, never consolidating all these subjects. Face this gap in the literature / scientific papers, and as the Closed Supplementary Pension System is one of the future providers of long term resources for the development process in Brazil (as in other countries), and as Brazil is in phase of growth with the advent of the Security Associations (new providers) and as Brazil owns guarantor reserves of investment assets of R$ 480,3 billion (June/2008) which guarantee the payment of benefits and pensions to 6,3 million (June/2008) participants / beneficiaries, we decided for a structural study that could address all the relevant issues to an efficient and effective Financial Management of Pension Funds. The issues were developed in ten chapters, covering the main aspects, in order to provide a systemic view of the Financial Management of Pension Funds. We highlight the following topics: the pension system in Brazil and other countries; regulation and control systems; corporate governance and risk management; financial sustainability practices; treasury financial management and investment policies; management of short and long term investments in Pension Funds and monitoring of holdings; unique accounting practices; tax aspects of financial management of Pension Funds and holdings; theories of financial management aid; and technological support to the financial and operational management.

Este trabalho apresenta a aplicação de uma abordagem via programação estocástica linear para definição da alocação de ativos ótima em um fundo de investimento estruturado. A carteira adotada é formada por caixa, futuro de Ibovespa e call de Ibovespa. A partir da definição da alocação ótima é feita uma análise do sucesso dessa carteira em superar a performance do índice Bovespa. Além disso, é feita uma análise comparativa contra uma carteira formada apenas por caixa e um ativo com retorno igual ao do índice Bovespa à vista. Tal comparação analisa a diferença de performance e também a diferença de risco medido pelo VaR (value at risk) versus retorno. A metodologia adotada para obtenção da alocação ótima é baseada na geração de uma árvore de cenários de parâmetros de mercado sobre a qual os ativos que formam a carteira são revalorizados de tal modo que o lucro acumulado ao fim do prazo de vida do fundo seja maximizado. Os resultados obtidos mostram que a performance da carteira formada por caixa, futuros e calls supera a performance da carteira formada por caixa e índice Bovespa à vista mesmo quando sujeito a um mesmo nível de risco. Além disso, a metodologia de comparação proposta neste trabalho também se mostrou bastante útil na prática de tomada de decisões de investimento por permitir comparar a performance de estratégias de investimentos dinâmicas. / This paper presents an application that uses linear stochastic programming to define the optimal asset allocation of an structured investment fund. The portfolio adopted is comprised of cash, Ibovespa futures and calls of Ibovespa. The performance of the portfolio with optimal allocation is compared to the performance of Bovespa index. Moreover, the performance of the portfolio with optimal allocation is also compared with that of a portfolio comprised of cash and a risky asset with return equal to the Bovespa index return. Such analysis highlights not only the differences of performance but also the differences of the associated risk level measured by the VaR (Value at Risk) versus return. The methodology used for obtaining the optimal allocation is based on an event tree of market parameters, which is used to reprice the assets comprising the portfolio so that the total profit at the end of the funds life is maximized. The results show that the portfolio comprised of cash, Ibovespa futures and calls of Ibovespa outperforms the Bovespa index and also the portfolio comprised of cash and Bovespa index even when subject to the same level of risk. The analysis developed in this paper allows the comparison between dynamic investment strategies, which can be very useful on practical decision making process of asset and liability management.