Submitted by Amanda Pinheiro (amandapin@uol.com.br) on 2010-06-30T17:35:18Z No. of bitstreams: 1 Retornos anormais em F&A_Amanda Pinheiro.pdf: 235217 bytes, checksum: bef9fc06ec589d5207ae4af647c9f340 (MD5) / Approved for entry into archive by Gisele Gammaro(gisele.gammaro@fgv.br) on 2010-06-30T19:58:24Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Retornos anormais em F&A_Amanda Pinheiro.pdf: 235217 bytes, checksum: bef9fc06ec589d5207ae4af647c9f340 (MD5) / Made available in DSpace on 2010-07-02T19:16:00Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Retornos anormais em F&A_Amanda Pinheiro.pdf: 235217 bytes, checksum: bef9fc06ec589d5207ae4af647c9f340 (MD5) Previous issue date: 2010-05-21 / The objective of this work is to analyze the abnormal returns of Mergers and Acquisitions (M&As) in Brazil and to verify if they can be explained by firm characteristics. This research provides contribution to the literature in two ways. First, it analyzes the longest period in the research of M&As in Brazil (1997-2009). Furthermore, this research analyzes the behavior of abnormal returns on M&As in different sub-periods, allowing to evaluate whether there have been changes over time. The results indicate that the abnormal returns of both firms are positive and statistically significant, and that the abnormal returns of acquired firms are larger than those of the acquirer firms. The results have changed over time. From 1997 to 2004, the abnormal returns of target firms are positive and the abnormal returns of acquirers are negative. However, from 2005 to 2009, the abnormal returns of both firms are positive. The target firms abnormal returns are positively related to the market value of both firms and negatively related to Tobin's Q and ROA of the acquirer. Moreover, in the most recent period, the abnormal returns of target firms are also positively related to their ROA and leverage. / O objetivo dessa dissertação é analisar os retornos anormais de Fusões e Aquisições (F&As) no Brasil e verificar se os mesmos podem ser explicados por características das empresas. Essa pesquisa traz contribuição à literatura de duas formas. Primeiro, analisa o período mais longo em pesquisa de F&As no Brasil (1997 a 2009). Além disso, essa pesquisa analisa o comportamento dos retornos anormais em F&As em diferentes sub-períodos, permitindo avaliar se houve alterações ao longo do tempo. Os resultados indicam que os retornos anormais de ambas as empresas são positivos e estatisticamente significativos, sendo que os da firma adquirida são maiores do que os da adquirente. Os resultados mudam ao longo do tempo. De 1997 a 2004, o retorno anormal das empresas alvo é positivo e o retorno anormal das empresas adquirentes é negativo. Por sua vez, de 2005 e 2009, os retornos anormais de ambas as empresas são positivos. O retorno anormal da empresa alvo é positivamente relacionado ao valor de mercado de ambas as firmas e negativamente relacionado ao Q de Tobin e ROA da empresa adquirente. Além disso, no período mais recente, o retorno anormal das empresas alvo também é positivamente relacionado à alavancagem e ROA das mesmas.

Submitted by Maria Eduarda Migliora (dudamigliora@hotmail.com) on 2018-06-19T14:02:06Z No. of bitstreams: 1 Dissertacao-MEMFinal.pdf: 1643910 bytes, checksum: fb11ec62d942932ab497502d61dc676a (MD5) / Approved for entry into archive by ÁUREA CORRÊA DA FONSECA CORRÊA DA FONSECA (aurea.fonseca@fgv.br) on 2018-06-22T18:14:13Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertacao-MEMFinal.pdf: 1643910 bytes, checksum: fb11ec62d942932ab497502d61dc676a (MD5) / Made available in DSpace on 2018-07-02T19:52:36Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertacao-MEMFinal.pdf: 1643910 bytes, checksum: fb11ec62d942932ab497502d61dc676a (MD5) Previous issue date: 2018-04-10 / Purpose: his study aims to understand, from an exploratory approach within the context of an acquisition operation of a Brazilian language education company, the impacts of an organizational change in the perception and attitude of the employees. Design/Methodology/Approach: We used a qualitative exploratory approach. The context of this paper is the acquisition of language education company in Brazil. We used references from organizational cultures and organizational change theories as background for the analysis. Ten employees were interviewed through open questions and the results were found by the content analysis method. We discovered two final categories and thirteen subcategories. Findings: As a conclusion, it was possible to understand this phenomenon from the perspective of these collaborators, through the schematization of the employees’ perspective of the organizational change and its effects on their motivation, sense of belonging, coordination and the impact on the organization and its results. Research limitations: The main limitation of the study is the active participation of the author on the context of this study, which can, not intentionally alter some of the interpretations of the interview. Practical implications: The categories found can be used in other studies regarding the same subject. In management practice, the study may help future acquisition operations as it raises relevant impacts of the organizational change for the group of employees within this context. It can also be useful as background for the conception for organizational change plans built by the companies going through the same situation / Objetivo: O estudo busca compreender em que medida uma mudança organizacional com a introdução de uma nova cultura impacta nas atitudes e percepções dos funcionários. Metodologia: A abordagem utilizada foi exploratória e o contexto estudado é da operação de aquisição de uma empresa brasileira de educação de idiomas. Foram utilizados referenciais teóricos sobre os temas de cultura organizacional e mudança organizacional. Com o embasamento destes, foi possível observar os impactos do fenômeno em campo, onde foram entrevistados através de perguntas abertas, dez funcionários da empresa recém-adquirida. Posteriormente foi realizada a análise do conteúdo coletado, com a definição de duas categorias finais e treze subcategorias, detalhadas através de trechos retirados das entrevistas. Resultados: Como conclusão, foi possível entender o processo de mudança organizacional pela ótica dos funcionários e mapear os impactos na motivação, senso de pertencimento, coordenação e consequente impacto para a organização e seus resultados. Limitações: A principal limitação do estudo é a presença da autora como participante no contexto estudado, o que pode, mesmo que não intencionalmente, viesar as interpretações. Contribuições Práticas: As categorias levantadas poderão servir como base para estudos posteriores sobre as categorias definidas. Na prática da administração, o estudo poderá auxiliar futuras operações de aquisição, na medida que levanta os impactos da mudança organizacional mais relevantes para o grupo de colaboradores dentro deste contexto e, funcionando como insumo para planos de mudanças organizacionais e mapeamento de riscos destas mudanças.

Submitted by Aline Martins (1146629@mackenzie.br) on 2016-09-09T17:24:29Z No. of bitstreams: 2 license_rdf: 0 bytes, checksum: d41d8cd98f00b204e9800998ecf8427e (MD5) Henrique Geraldo Rodrigues.pdf: 2125773 bytes, checksum: 07a0917de54bd265b90b6528fd255a6c (MD5) / Approved for entry into archive by Paola Damato (repositorio@mackenzie.br) on 2016-09-19T18:51:30Z (GMT) No. of bitstreams: 2 license_rdf: 0 bytes, checksum: d41d8cd98f00b204e9800998ecf8427e (MD5) Henrique Geraldo Rodrigues.pdf: 2125773 bytes, checksum: 07a0917de54bd265b90b6528fd255a6c (MD5) / Made available in DSpace on 2016-09-19T18:51:30Z (GMT). No. of bitstreams: 2 license_rdf: 0 bytes, checksum: d41d8cd98f00b204e9800998ecf8427e (MD5) Henrique Geraldo Rodrigues.pdf: 2125773 bytes, checksum: 07a0917de54bd265b90b6528fd255a6c (MD5) Previous issue date: 2016-08-03 / Universidade Presbiteriana Mackenzie / Recent approaches in the fields of administration and organization have considered individual unlearning as the means through which an individual may break away from the effects of obstructions caused by already acquired learnings, under the intention of facilitating the acquisition of others. From this perspective, it is understood that unlearning, by an individual, consists of an especially important element for dealing with personal resistance in relation to the processes concerned with organizational change and innovation, as well as the forwarding of solutions to problems within the organization. However, in spite of the importance attributed to the theme, it is argued that there is little empirical understanding of the way by which the unlearning mechanism operates and to which degree its affects individual knowledge. This has therefore contributed to the theoretical development of the theme as being seen as conceptually confusing. It is for this reason that this research study was directed toward the following research question – how does unlearning in managers occur and what are the implications that this process has on the learning of others? For such, the general objective was to describe and analyse the interpretations formulated by managers concerning situations of experienced individual unlearning from a merger and acquisition event (M&A), as well as the effects of this experience on the learning of these individuals. Based on philosophical assumptions of interpretivism, a narrative analysis was adopted as an investigative strategy, in line with proposals set out by Riessman (2008) and Schütze (2014). Data was collected by means of episodic interviews (FLICK, 2002), together with 20 managers that experienced the M&A event and the narratives analysed through the method of thematic narrative analysis (RIESSMAN, 2008). The results lead one to the understanding that, in the case of managers, individual unlearning represented the conscious adoption of behaviour directed towards breaking prior learned practices, under the intent of adapting to situations of change, which can demand or not the acquisition of new learning. The main implications arising from this finding involve the following considerations concerning the occurrence of the phenomenon. i) The mechanism of individual unlearning involves the interruption of a mode of thinking or action, in contrast to approaches that delimit, by means of ideas such as discarding, abandoning or forgetting. ii) Unlearning and the acquisition of new learning can be taken as distinct processes, different to those approaches that suggest treating these as the same process or which consider unlearning as type of learning. iii) The main proposal of unlearning involved its adaptation to the context of organizational change, contrary to approaches that indicate that its purpose is only to facilitate the acquisition of new learning or encourage the replacement of learnings. iv) To facilitate the breaking of barriers constituted in the form of psychological attitudes of attachment to longstanding knowledge, unlearning favours learning that has the aim of providing changes to previous individual understanding. The theoretical contributions of this research come from the very evidence pertinent to the individual unlearning process and its elements, which arise from the interpretation of the subjects themselves. Through which is constituted the experience of unlearning, the content of unlearning, the individual and organizational factors that affect unlearning and the effects of this on prior learning and individual knowledge. In terms of practical contributions, it is understood that unlearning represents a means by which managers are able to deal with the lack of effectiveness in learning and change processes by taking actions aimed at the learning training process, personal development, and organizational change. / Abordagens recentes, no campo de estudos da administração e organizações, têm considerado a desaprendizagem individual o meio pelo qual a pessoa pode romper com os efeitos de obstrução provocados por aprendizados já adquiridos, com a finalidade de facilitar o processo de aquisição de novos. Nessa perspectiva, entende-se que a desaprendizagem pelo indivíduo constitui-se em um elemento, especialmente importante, para lidar com a resistência pessoal em relação aos processos de mudança organizacional e de inovação, e para o encaminhamento de solução de problemas na organização. Contudo, apesar da importância atribuída ao tema, argumenta-se haver pouca compreensão empírica sobre a forma pela qual o mecanismo da desaprendizagem opera e quanto aos seus efeitos sobre o conhecimento individual, o que tem contribuído para que o desenvolvimento teórico do tema mostre-se, conceitualmente, confuso. Por isso, esta pesquisa foi orientada pela seguinte questão de pesquisa: como ocorre a desaprendizagem de gestores e que implicações esse processo tem na aprendizagem destes indivíduos? Para tal, o objetivo geral foi o de descrever e analisar as interpretações formuladas por gestores sobre situações de desaprendizagem individual, vivenciadas a partir de um evento de fusão ou aquisição empresarial (F&A), bem como os efeitos desta experiência sobre o aprendizado desses indivíduos. Com base nos pressupostos filosóficos do interpretativismo, adotou-se como estratégia de investigação a pesquisa narrativa, delineada em consonância com as proposições de Riessman (2008) e Schütze (2014). Os dados foram coletados por meio de entrevistas episódicas (FLICK, 2002), junto a 20 gestores que vivenciaram o evento de F&A e as narrativas analisadas por meio do método da análise temática de narrativas (RIESSMAN, 2008). Os resultados conduzem ao entendimento de que, no caso desses gestores, a desaprendizagem individual representou a adoção deliberada de um comportamento voltado a interromper a prática de aprendizados prévios, com o propósito de adaptar-se a uma situação de mudança, a qual pode demandar ou não a aquisição de novos aprendizados. As principais implicações decorrentes deste achado envolvem as seguintes considerações sobre a ocorrência do fenômeno: o mecanismo da desaprendizagem individual envolve a interrupção de um modo de pensar ou agir, em contraponto às abordagens que o delimitam por meio de ideias como descarte, abandono ou esquecimento; a desaprendizagem e a aquisição de novos aprendizados podem ser tomadas como processos distintos, diferentemente das abordagens que sugerem tratar-se de um mesmo processo ou que concebem a desaprendizagem como um tipo de aprendizagem; o principal propósito da desaprendizagem envolveu a adaptação ao contexto organizacional em mudança, ao contrário das abordagens que indicam que sua finalidade seja, apenas, facilitar a aquisição de novos aprendizados ou favorecer a substituição de aprendizados; ao facilitar o rompimento com as barreiras constituídas na forma de atitudes psicológicas de apego aos antigos conhecimentos, a desaprendizagem favorece as aprendizagens que têm por finalidade promover a mudança de compreensões individuais prévias. As contribuições teóricas desta pesquisa advêm da evidenciação do processo de desaprendizagem individual e seus elementos, a partir da interpretação dos próprios sujeitos: em que se constituiu a experiência de desaprender, o conteúdo da desaprendizagem, os fatores individuais e organizacionais que afetaram a desaprendizagem, e os efeitos desta sobre os aprendizados prévios e o conhecimento individual. Quanto às contribuições práticas, entende-se que a desaprendizagem representa um meio pelo qual gestores possam lidar com a falta de efetividade de processos de aprendizagem e de mudança, mediante a adoção de ações voltadas à desaprendizagem em processo de treinamento e desenvolvimento pessoal, e de mudança organizacional.

This study intends to examine the occurrence and effectiveness of minority block transactions in the presence of financial constraints in target firms. Minority transactions represent a strategic decision with specific characteristics if compared to the various forms of integration. In fact, several authors claim that minority block transactions may represent an alternative to alleviate financial constraints. However, there are still few studies that empirically address the relationship between financial constraints and the occurrence of such transactions. More specifically, there is no empirical evidence that states that minority transactions actually ease targets\' financial restrictions and foster corporate investment. Using a panel composed of approximately 12.000 deals, results show a positive relationship between the presence of financial constraints in target firms and the occurrence of minority transactions. Moreover, there is a significant difference between on the growth of investment and leverage indicators of target firms\' related to its counterfactuals after deal completion, indicating the effectiveness of minority transactions in alleviating such companies\' restrictions. / Este trabalho pretende examinar a ocorrência e a efetividade de transações minoritárias de participação na presença de restrições financeiras nas empresas alvo. Transações minoritárias em empresas representam uma decisão estratégica com características peculiares em relação aos diversos tipos de integração empresarial. De fato, diversos autores afirmam que transações de partes minoritárias de empresas podem representar uma alternativa para aliviar restrições financeiras. No entanto, ainda existem poucos estudos que analisam empiricamente a relação entre restrições financeiras e a ocorrência de tais transações. Mais especificamente, não há evidência empírica que afirme de fato que compras minoritárias de participações em empresas podem aliviar suas restrições financeiras ao investimento. Utilizando um painel composto de aproximadamente doze mil transações minoritárias feitas entre adquirentes americanos e alvos internacionais, os resultados demonstram uma relação positiva entre a presença de restrições financeiras ao investimento em empresas e a ocorrência de transações minoritárias. Adicionalmente, há uma diferença significativa entre os indicadores de crescimento e alavancagem das firmas alvo em relação aos seus contrafactuais após o período da transação, indicando a efetividade dos processos de transações minoritárias em relaxar as restrições financeiras das empresas.

Durante as décadas de 50 e 60, muitas empresas norte-americanas iniciaram um processo intenso de diversificação. Este processo atingiu seu ponto máximo com mais uma onda de fusões do final da década de 60 e que culminou com o surgimento de conglomerados corporativos gigantes. Nos últimos 15 anos, a tendência tem se revertido como mostra os recentes estudos de COMMENT e JARREL (1994), BERGER e OFEK (1995) e LIEBESKIND e OPLER (1993), que documentam o retorno à especialização. Este movimento em direção à especialização aparentemente resultou da visão de que diversificação de empresas não-correlacionadas diminui o valor da empresa. Argumentos teóricos sugerem que a diversificação tem tanto efeito de aumentar o valor da empresa como de diminuir. Os benefícios potenciais de se operar diferentes linhas de negócio como se fossem uma única empresa incluem maior eficiência operacional, menor possibilidade de perder projetos com valor presente líquido positivo, maior capacidade de alavancagem financeira e menores impostos. Os custos potenciais da diversificação incluem o uso de recursos em projetos que diminuem o valor da empresa, subsídios entre unidades de negócios que permitem unidades com baixo desempenho se aproveitarem dos recursos gerados por unidades com alto desempenho e conflito de interesse entre os executivos das unidades de negócio e da corporação. Não há predições claras sobre o efeito global da diversificação no valor da empresa. Foram utilizados dados de unidades de negócio para estimar o efeito da diversificação no valor das empresas no setor de telecomunicações da economia norte-americana. Comparou-se a soma das unidades de negócio diversificadas com valores imputados pelo modelo com os seus valores reais dentro das corporações a que pertencem. As empresas diversificadas tiveram seus valores em média, durante o período de 1990-99, entre 0,2% e 6,4% acima dos valores imputados pelo modelo. O trabalho está dividido da seguinte forma: o capítulo 1 apresenta o problema de pesquisa, mostrando sua origem e importância; o capítulo 2 revisa a fundamentação teórica e detalha alguns resultados de estudos anteriores sobre os efeitos da diversificação; capítulo 3 descreve a amostra utilizada e o modelo de pesquisa aplicado; o capítulo 4 mostra os efeitos da diversificação nas empresas do setor de telecomunicações do mercado norte-americano entre os anos de 1990 e 1999; o capítulo 5 apresenta as considerações finais com sugestões de novos estudos sobre este assunto. / During the 1950s and ´60s many US corporations undertook massive diversification programs. This process reached its climax with the merger wave of the late 1960s and the accompanying rise to prominence of huge conglomerate firms. In the last 15 years the trends has reversed, with studies by COMMENT and JARREL (1994), BERGER and OFEK (1995) and LIEBESK and OPLER (1993) documenting a return to specialization. This push toward focus apparently resulted from the view that unrelated diversification decreases firm value. Theoretical arguments suggest that diversification has both value-enhancing and value-reducing effects. The potential benefits of operating different lines of business within one firm include greater operating efficiency, less incentive to forego positive net present value projects, greater debt capacity, and lower taxes. The potential costs of diversification include the use of increased discretionary resources to undertake value-decreasing investments, cross subsidies that allow poor segments to drain resources from better-performing segments, and misalignment of incentives between central and divisional managers. There is no clear prediction about the overall value effect of diversification. In this study, it was used segment-level data to estimate the valuation effect of diversification on US Telecom companies. It was compared the sum of imputed stand-alone values of the segments of diversified companies to the actual values of those companies. It was documented that diversified firms have values that average, during 1990-99, 0,3% to 6,4% above the sum of the imputed values of their segments. Chapter 1 describes the main goal of this study and its genesis. Chapter 2 reviews the related literature and details the predicting resulting from prior theoretical work. Chapter 3 describes the sample and explains the empirical approach. Chapter 4 assesses the overall value effect of diversification using imputed segment values and a comparison of profitability between diversified and single-segment firms. Finally, Chapter 5 describes the final considerations about the diversification’s effect on firm value.

Nas últimas décadas, o número de processos de fusão e aquisição de empresas é crescente, especialmente ao se considerar o setor bancário. Diversos autores associam o insucesso destes processos às inconsistências culturais das organizações. Cada uma das instituições envolvidas apresenta uma cultura organizacional própria, com valores distintos, o que ao mesmo tempo confere identidade à organização e torna complexa a integração entre as empresas. Os valores da organização são transmitidos através do processo de socialização, e, para que os novos membros façam efetivamente parte da instituição, eles devem apreender e internalizar esses valores. Ainda que em um grau bem menor, os indivíduos também levam os seus valores à organização. Dado que o tema de valores do trabalho vem sendo amplamente estudado, já que o trabalho é central na vida das pessoas e que os valores são importantes forças motivacionais, o objetivo deste trabalho consistiu em, após um processo de aquisição entre bancos, realizar uma comparação dos valores relativos ao trabalho dos empregados oriundos da empresa adquirida e daqueles que já pertenciam à empresa incorporadora, verificando se há diferenças significativas entre os grupos. O estudo utilizou como variáveis de controle a idade do respondente, o tempo de casa, gênero e cargo, para identificar a influência da geração, tempo de internalização da cultura, papel social e liderança. A população contempla os funcionários do Estado de São Paulo, tanto os oriundos da instituição incorporada, como aqueles já ingressantes pelo banco adquirente. O instrumento de pesquisa utilizado neste estudo foi a Escala de Valores do Trabalho Revisada (EVT-R), que foi escolhida por mostrar-se adequada ao estudo e ter sido testada e validada para a realidade brasileira. A coleta de dados foi realizada por meio de websurvey e a amostra final foi composta de 535 respondentes. Os dados foram tratados utilizando o SPSS para a realização de análises estatísticas, entre elas análise fatorial e ANOVA. Não foram encontradas diferenças significativas entre os dois grupos de origem, o que aponta para que o processo de socialização e integração de pessoas tenha sido muito bemsucedido, resultando em valores compartilhados. As diferenças encontradas relacionam-se principalmente às variáveis demográficas de controle, corroborando com os resultados de grande parte dos estudos que comparam os valores de trabalho entre gêneros, idade ou geração, tempo de casa e liderança. Espera-se com este trabalho ter contribuído para a geração de conhecimento no estudo de valores relativos ao trabalho associados a processos de fusões e aquisições, além de despertar o interesse para a realização de trabalhos futuros nesta área. / In recent decades, the number of mergers and acquisitions is increasing, especially when considering the banking sector. Several authors associate the failure of these processes to inconsistency of cultural organizations. Each institution involved has its own organizational culture, with different values, which simultaneously gives identity to the organization and makes complex integration between companies. The organization\'s values are transmitted through the socialization process, and so that new members effectively part of the institution, they should learn and internalize these values. Although on a much smaller degree, individuals also bring their values to the organization. Since the theme of work values has been widely studied since the work is central to people\'s lives and the values that are important motivational forces, the objective of this study was to, after a process of acquisition between banks, to make a comparison of work values of employees from the acquired company and those who have belonged to the incorporating company, checking for significant differences between groups. The study used as control variables the age of the respondent, the tenure, gender and position, to identify the influence of generation, time to internalize the culture, social role and leadership. The population includes employees of the State of São Paulo, both arising from the merging institutions, like those already entering the acquiring bank. The research instrument used in this study was the Revised Work Values Scale (WVS-R), which was chosen for been adequate to the study and because it has been tested and validated for Brazil. Data collection was performed through websurvey and the final sample consisted of 535 respondents. The data were processed using SPSS to perform statistical analyzes, including factor analysis and ANOVA. No significant differences between the two groups of origin were found, which indicates that the process of socialization and integration of people have been very successful, resulting in shared values. The differences found relate mainly to demographic control variables, corroborating the results of most studies that compare the work values among gender, age or generation, homework time and leadership. It is hoped that this work have contributed to the generation of knowledge in the study of work values associated with mergers and acquisitions, as well as sparking interest for future work in this area.

Submitted by Helyson Parente (helyson@gmail.com) on 2013-06-24T21:59:42Z No. of bitstreams: 1 Dissertacao Final Helyson - MEX2011 - Apos Revisao - 11-06-2013.pdf: 658832 bytes, checksum: 2e566c1eec04b780617eef13adb5ea94 (MD5) / Approved for entry into archive by Janete de Oliveira Feitosa (janete.feitosa@fgv.br) on 2013-07-31T13:33:07Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertacao Final Helyson - MEX2011 - Apos Revisao - 11-06-2013.pdf: 658832 bytes, checksum: 2e566c1eec04b780617eef13adb5ea94 (MD5) / Approved for entry into archive by Marcia Bacha (marcia.bacha@fgv.br) on 2013-08-02T17:16:15Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertacao Final Helyson - MEX2011 - Apos Revisao - 11-06-2013.pdf: 658832 bytes, checksum: 2e566c1eec04b780617eef13adb5ea94 (MD5) / Made available in DSpace on 2013-08-02T17:22:11Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertacao Final Helyson - MEX2011 - Apos Revisao - 11-06-2013.pdf: 658832 bytes, checksum: 2e566c1eec04b780617eef13adb5ea94 (MD5) Previous issue date: 2013-03-11 / Este trabalho tem como objetivo contextualizar as Fusões e Aquisições realizadas, na América do Sul, na indústria de petróleo, pela análise qualitativa de cinco eventos, utilizando a metodologia de estudo de eventos e a influência nas cotações das ações. A partir dessa análise, foi possível associar os períodos de aumento das atividades de F&A com a evolução da indústria mundial de petróleo, e mostrar que os processos de F&A possuem um caráter estratégico frente à economia mundial. Os resultados, todavia, apresentam indícios de não geração de valor. Dentre os cinco eventos, quatro apresentaram retornos anormais acumulados negativos. Um único evento obteve retorno positivo e foi somente para a empresa adquirida. Quanto ao método de integração, a amostra de cinco eventos apresentou evidências de destruição de valor para as firmas em todas as três formas estudadas. O retorno médio na janela pós-evento – 180 dias após o anúncio – divergiu do retorno anormal acumulado na janela de evento. As influências de um determinado evento podem ser negligenciadas devido a limitações, tanto operacionais quanto metodológicas. / This analysis aimed to contextualize M&A held in South America in the oil industry performing a qualitative analysis of five events using event study methodology and stock prices analysis. It was possible to correlate number of M&A with oil industry development, showing how important M&A are to world economy. The results showed no evidence of value creation. Four out of the five events presented negative cumulative abnormal returns. Only one event has obtained positive return and it was only for Target Company. Regarding takeover method, all five events presented evidence of value destruction to companies in all three forms. The average return into post-event period – 180 days after date announced – diverged from accumulative abnormal return in the event period. The influences of a given event can be overlooked due to limitations, operational and methodology.

O objetivo desta dissertação é realizar um estudo sobre a evolução das estruturas de mercado da indústria de máquinas agrícolas em âmbito mundial, destacando os países e o contexto de sua origem, bem como as características de sua expansão internacional. As estratégias de fusão e aquisição, adotadas como forma predominante de entrada em novos mercados, são enfatizadas, assim como o seu papel sobre o aumento do poder de mercado na indústria brasileira de tratores agrícolas. Para isso o trabalho foi dividido em três capítulos. O primeiro capítulo traz o embasamento teórico sobre as estruturas de mercado em oligopólio e suas formas de concorrência, além de um levantamento histórico da indústria de forma a relacioná-los, destacando suas principais características e marcos de sua evolução. O segundo capítulo traz um panorama geral da indústria e do mercado de máquinas agrícolas mundial na última década, definindo os principais players, suas características e vantagens que proporcionaram o desenvolvimento desta indústria, além de uma caracterização dos padrões de comércio internacional predominantes. Por fim, o último capítulo tem seu foco no caso brasileiro e analisa os impactos da concentração de mercado sobre desempenho da indústria em termos de poder de mercado, realizando, para isto, a estimação dos parâmetros de uma função demanda por tratores agrícolas (elasticidade preço da demanda) e de um indicador de poder de mercado (índice de Lerner). Os resultados desta pesquisa permitem demonstrar que esta indústria tornou-se concentrada com o advento da Revolução Industrial, formando um grande oligopólio, primeiramente em nível nacional e, posteriormente, internacional. A concentração e a internacionalização deram-se principalmente por meio de fusões e aquisições, tendo impactos sobre os níveis e as formas de concorrência predominantes. Os países emergentes exercem papel cada vez mais importante como produtores e demandantes de tratores e colheitadeiras, embora os Estados Unidos e a Europa sejam ainda os principais mercados para esta indústria. No mercado brasileiro, ainda que não tenham ocorrido mudanças significativas na elasticidade preço da demanda, a fusão de duas grandes multinacionais elevou significativamente os índices de poder de mercado por meio do aumento da concentração de mercado. / The aim of this study is to conduct an analysis about the evolution of market structures of agricultural machinery worldwide industry, highlighting the countries and the context of its origin, as well as the characteristics of its international expansion. Merger and acquisition strategies, adopted as predominant form of entry into new markets, are emphasized, as well as its role on the increase of market power in the Brazilian industry of agricultural tractors. The work was divided into three chapters. The first chapter provides the theoretical basis on oligopoly market structures and its forms of competition, in addition to a historical survey of the industry in order to relate them, highlighting its main features and landmarks of its evolution. The second chapter provides an overview of the industry and world agricultural machinery market in the last decade, defining the major players, their characteristics and advantages that afforded the development of this industry, in addition to a characterization of predominant international trade patterns. Finally, the last chapter has its focus on the Brazilian case and analyzes the impacts of market concentration on the industry\'s performance in terms of market power, performing, for this, the estimation of the parameters of a demand function for agricultural tractors (price elasticity of demand) and an indicator of market power (Lerner index). The results allow demonstrating that this industry became concentrated with the advent of the Industrial Revolution, forming a large oligopoly, first at national level and, subsequently, international. The concentration and internationalization came mainly through mergers and acquisitions, having impacts on the levels and forms of competition prevalent. Emerging countries has increased their importance as producers and plaintiffs of tractors and combines, though the United States and Europe are the main markets for this industry. In the Brazilian market, although there have been no significant changes in the price elasticity of demand, the merger of two large multinationals has raised significantly the market power by increasing market concentration.

Neste trabalho examinamos os efeitos do controle e governança familiar nas decisões de fusões e aquisições (M&A). Analisamos 420 empresas não-financeiras listadas na BM&FBovespa entre 1997 e 2007 e encontramos que empresas controladas por famílias empresarias por meio de excesso de direitos de voto são mais propensas a se engajar em atividades de M&A. Encontramos também que empresas cujo presidente do conselho de administração é um membro da família controladora, a probabilidade de crescimento via M&A diminui. Finalmente, encontramos que as atividades de M&A em empresas controladas por famílias prejudicam o desempenho operacional de longo prazo. Em conjunto, mecanismos de excesso de controle parecem atenuar a restrição de recursos financeiros das famílias para perseguir o crescimento via M&A, entretanto, esta estratégia de crescimento gera resultados operacionais inferiores. Estes resultados têm importantes implicações para a literatura de governança e para a prática empresarial em países emergentes como o Brasil. / We examine the effect of family control and governance on merge and acquisitions (M&A) decisions. We analyze 420 Brazilian non-financial firms from 1997 to 2007 and found that family-controlled firms with excess of control rights are more likely to engage in M&A transactions. We unravel that family chairman reduces the likelihood of family firms to grow through M&As. We also find that M&A activities in family controlled firms are detrimental to their operational performance in the long-run. Overall, family control enhancing mechanism seems to attenuate family limited resources to expand through M&A, where institutions are weak and the capital market is not developed, but this growth strategy leads to poor operational performance. Altogether, these results have important implications for corporate governance research and practice in emerging economies like Brazil.

Made available in DSpace on 2016-07-27T14:20:20Z (GMT). No. of bitstreams: 1 VIVIANE CRUVINEL DI CASTRO.pdf: 813393 bytes, checksum: 790833513dd373c807559cd7fdfb5ae6 (MD5) Previous issue date: 2014-03-27 / Despite the high number of Mergers and Acquisitions (M&A) visible all over the world, a phenomenon explained since there is a process of globalization and internationalization of markets, little is known about how to prevent the failure of these operations, failure that is very common nowadays. It seems that there is a lack of reliable theoretical elaborations on the topic, especially those concerning the human side of M&A. On this basis, this study sought to highlight the human and the identity aspects of mergers using theories like the Social Identity Theory and the Social Categorization Theory, which are elements of the Intergroup/Intercategorial perspective reinforced in this investigation. This study sought to evaluate the relationship between social categories (organizations) pre-merger and post-merger, the different degrees of merger survivors and the perceptions of the employees concerning mergers under study. In this study, Merger Survivors are employees who were part of the staff of the companies before the merger, passed by the merger process and remained in the new company with psychological remnants of pre-merger environment and also without proper acceptance; acceptance that goes from the employees towards the new company and from the new company towards them.The study included 128 workers, 37 portuguese and 91 brazilian workers. One unique questionnaire divided into 5 parts was used for the research. The parts are: an adaptation of social identity questionnaire developed by Moreira (2007), a question about the passage through the merger process, a question about the perception of the merger, six questions about survivors of the merger , and lastly, socioorganizational and socio-demographic variables. Analyzes were performed based on the two samples together. The results of the analyzes from the T test for independent samples, Chisquare test and nonparametric tests such as Mann-Whitney, Kruskal-Wallis and Spearman correlation showed that a less favorable perception of the merger and less identification with post/pre-merger categories, are significantly related to a higher merger surviving degree. This research contributed to the understanding of human aspects involved in mergers and, consequently, contributes to the success of these operations. / Apesar do número cada vez mais alto de Fusões e Aquisições (F&A) em todo o mundo, dado o processo de globalização e internacionalização dos mercados, pouco se sabe a respeito de como evitar o insucesso destas operações, algo recorrente nos dias atuais. Nota-se uma ausência de elaborações teóricas confiáveis acerca do assunto, principalmente no que diz respeito ao lado humano das F&A. Com base nisso, este estudo procurou evidenciar o aspecto humano e identitário das fusões utilizando como arcabouço teórico as teorias da Identidade Social e da Categorização Social, integrantes da Perspectiva Intergrupo/Intercategorial reforçada nesta investigação. Assim, este trabalho buscou avaliar a relação entre as categorias sociais (organizações) pré-fusão e pós-fusão apontadas pelos colaboradores, os diferentes graus de sobrevivência à fusão e as percepções dos referidos sujeitos acerca das fusões em estudo. Neste estudo, Sobreviventes da Fusão são colaboradores que fizeram parte do quadro de funcionários das empresas antes da fusão e que passaram pelo processo de fusão, permanecendo na nova empresa com resquícios psicológicos do ambiente pré-fusão e sem a devida aceitação , tanto destes colaboradores para com a nova empresa quanto da nova empresa para com eles. Participaram do estudo 128 trabalhadores, sendo 37 portugueses e 91 brasileiros. Foi utilizado um único questionário para coleta composto por cinco partes principais: uma adaptação do questionário de identidade social desenvolvido por Moreira (2007), uma questão sobre a passagem pelo Processo de Fusão, uma questão sobre a Percepção da Fusão, seis perguntas relativas aos Sobreviventes da Fusão, e por último, variáveis Sócio-organizacionais e Sócio-demográficas. Foram realizadas análises tendo por base as duas amostras em conjunto. Os resultados das análises feitas a partir do test T para amostras independentes, teste Qui-Quadrado e testes nãoparamétricos, tais como Mann-Whitney, Kruskal-Wallis e Correlação de Spearman demonstraram que quanto menos favorável é a percepção da fusão e quanto menos os colaboradores se identificam com as organizações pós e pré-fusão, maior é o grau de Sobrevivência à fusão. Esta investigação contribuiu para a compreensão dos aspectos humanos envolvidos em processos de fusão e, consequentemente, contribui para o sucesso destas operações.