Made available in DSpace on 2016-03-15T19:25:37Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Daniel Amaral.pdf: 1222267 bytes, checksum: 90d53f2f6eeb1f0030cb8f4afd5f840c (MD5) Previous issue date: 2011-04-08 / This dissertation aimed at exploring market orientation and customer loyalty in the Brazilian banking sector. The objective was to identify the association between them. A qualitative study with descriptive nature was made. The sample consisted of fifteen professionals in areas responsible for customer understanding, care and loyalty. The participating banks were Itaú, Bradesco, Caixa, Santander and Citibank. Data collection was conducted through interviews with a semi-structured guide and for the analyses, it was applied techniques of templates’ analyses. The results suggest that several points in the literature of market orientation were found in participants' reports, such as (1) the constant search for understanding and meeting the expressed needs of clients and (2) inter-functional coordination. On the other hand, some concepts were not constant, as (1) the search in the care of future needs and (2) the company's response, since banks do not react quickly assessed the competitive actions, due to bureaucracy, complexity and planning already determined. Regarding the identification of loyalty types, banks are in a constant structure to better meet the current customers needs. Thus, a large proportion of customers are actually loyal, proven by time of relation, number of services increase and recommendation. But there is still a large volume of customers that continues the relationship due to an inertial state, aggravated by the sight of commodity market. Thus, there are many opportunities for improvement, owing to needs expressed, whose solutions have not yet been reached. Moreover, banks are starting to develop processes that allow the detection of future needs. Mergers and acquisitions have impacted the industry in the loyalty of some customers groups, when there was a perceived drop in quality of services after the unification. Regarding the main objective, the analysis suggests that market orientation is associated with the loyalty, mainly in relation to structured processes for the company to have access to information, involving all areas to find solutions and take corrective actions. Despite the commodity market, some interviewees believe that the category is going through a maturing process in which the quest for customer loyalty will be even more important, since the inertia of the industry will not be as intense as today. / Esta dissertação procurou estudar a orientação para o mercado e a fidelização de clientes no setor bancário brasileiro. O objetivo geral foi identificar a associação entre ambos. Foi realizada uma pesquisa qualitativa de natureza descritiva. A amostra foi composta por quinze profissionais de áreas responsáveis pelo entendimento, atendimento e fidelização dos clientes. Os bancos participantes foram o Itaú, Bradesco, Caixa, Santander e Citibank. A coleta de dados foi feita por meio de entrevistas com roteiro semi-estruturado e como técnica de análise, foi utilizada a análise de templates. Os resultados sugerem que diversos pontos descritos na literatura de orientação para o mercado foram encontrados nos discursos dos entrevistados, tais como (1) a constante busca pelo entendimento e atendimento às necessidades expressadas dos clientes e (2) a coordenação inter-funcional. Por outro lado, alguns conceitos não foram constantes, como (1) a busca no atendimento das necessidades futuras e (2) a resposta da empresa, uma vez que os bancos avaliados não reagem rapidamente às ações concorrenciais por causa da burocracia, complexidade e planejamento já determinado. Em relação à identificação dos tipos de fidelidade, os bancos estão em constante estruturação para melhor atendimento das necessidades atuais dos clientes. Dessa forma, uma grande parte dos clientes realmente possui fidelidade, comprovada pelo tempo de casa, aumento do número de serviços e recomendação. Porém, ainda há um grande volume de clientes que continua o relacionamento em função de um estado inercial, agravado pela visão massificada da categoria. Dessa forma, há muitas oportunidades de melhorias, devido à existência de necessidades expressadas, cujas soluções ainda não foram alcançadas. Além disso, os bancos estão começando a desenvolver processos que permitam a detecção de necessidades futuras. As fusões e aquisições do setor impactaram na fidelização de alguns grupos de clientes, quando houve uma percepção de queda na qualidade dos serviços após a unificação. Em relação ao objetivo principal, a análise sugere que a orientação para o mercado está associada com a fidelização do setor, principalmente em relação aos processos estruturados para que a empresa tenha acesso às informações, envolva as áreas na busca de soluções e tome ações corretivas. Apesar da massificação do mercado, alguns entrevistados acreditam que a categoria está passando por um amadurecimento, na qual a busca pela fidelização será ainda mais importante, uma vez que a inércia do setor não será tão intensa como nos dias de hoje.

Ciências Empresariais / Nos últimos anos, talvez nenhum assunto na área da Gestão Internacional tenha recebido o mesmo nível de atenção como a escolha do modo de entrada de IDE, em particular, a decisão entre adquirir uma empresa estrangeira já existente ou estabelecer uma nova filial no exterior. Todavia, os resultados, longe de serem consensuais, têm sido fornecidos por estudos ao nível da empresa. Uma questão interessante, e ainda não explorada, é a evidência empírica acerca da existência de factores macroeconómicos específicos a cada modo de entrada. Uma outra problemática que carece igualmente de investigação diz respeito aos efeitos potenciais que as F&A internacionais e os investimentos de raiz (IR) exercem no crescimento económico dos países recipientes. Estas constituem as duas questões centrais deste trabalho. Ao nível da primeira questão, estendemos o trabalho de Globerman e Shapiro (2005) com vista a investigar, não só os determinantes macroeconómicos específicos das F&A internacionais, mas também os dos IR, adoptando um painel de 53 países, ao longo do período 1996-2006. Encontramos evidência que nos permite concluir que, apesar da existência de um conjunto de variáveis que são comuns a todos os modos de IDE (como a dimensão da economia, o grau de abertura ao exterior, o índice de governação e o índice de desenvolvimento humano), existem outras variáveis que parecem ser específicas do modo de entrada. Entre estas, o grau de protecção ao investidor e as variáveis associadas ao contexto cultural parecem desempenhar um papel importante na explicação das F&A internacionais e dos IR, respectivamente. Além disso, não encontramos diferenças significativas entre os países desenvolvidos e os países em desenvolvimento, no que respeita aos determinantes específicos do modo de entrada Na segunda questão foi conduzida uma análise inovadora para estudar a relação entre o IDE e o crescimento económico, distinguindo entre os efeitos das F&A internacionais e os dos IR. A evidência sugere a existência de uma relação causal bidireccional entre o IDE / as F&A e o crescimento económico. Constatamos ainda que o crescimento económico causa os IR, mas o inverso não é verdadeiro. Adicionalmente, com base na estimação de um modelo estrutural de crescimento, os resultados indicam uma relação positiva entre o IDE de raiz e o crescimento económico, em ambos os grupos de países. Ao invés, as F&A internacionais tendem a exercer um impacto negativo no crescimento económico dos países em desenvolvimento e não significativo, no caso dos países desenvolvidos. / In the last years there were few subjects in International Management that have received so much level of attention as the FDI entry mode choice, in particular, the decision between acquiring an already existing foreign firm or establishing a new firm in a foreign country. However, the results, far from being consensual, have been supplied by firm-level studies. An interesting question, not yet explored, is the empirical evidence related to the existence of macroeconomic mode-specific determinants. Another issue which requires investigation is related to the potential effects that cross border mergers and acquisitions (M&A) and greenfield investments cause on host countries economic growth. These are the two central questions of the present study. In what concerns the first question, we extended the work by Globerman and Shapiro (2005) in order to investigate, not only the macroeconomic specific determinants of cross border M&A, but also those of greenfield investments. We adopted a panel data set of 53 countries, over the period 1996-2006. We have found evidence that allow us to conclude that, despite the existence of a group of mode-encompassing variables (such as economy s size, openness, governance and human development index) there are others that seem to be mode-specific variables. Among these, the degree of investor protection and cultural context variables seem to play an important role in the explanation of cross border M&A and greenfield investments, respectively. In addition, we did not found significant differences between developed and developing countries, with respect to entry mode-specific determinants. In the second question a new approach was introduced to study the relationship between FDI and economic growth, while distinguishing the effects of cross border M&A and the ones of greenfield investments. The evidence suggests that there is bidirectional causality between FDI / M&A and economic growth. We have also concluded that economic growth causes greenfields, but the reverse is not true. Moreover, based on the estimation of a structural growth model, the results indicate a positive relationship between greenfield investments and economic growth, in both groups of countries. Instead, cross border M&A seem to exert a negative effect on the economic growth of developing countries and insignificant on developed countries.

Submitted by Carolina Policarpo Garcia (carolpolicarpo01@hotmail.com) on 2014-03-07T18:34:07Z No. of bitstreams: 1 carolina.policarpo.garcia.pdf: 756457 bytes, checksum: 70183c6d3f57b5fe771b7f3974cd35ed (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br) on 2014-03-10T11:54:25Z (GMT) No. of bitstreams: 1 carolina.policarpo.garcia.pdf: 756457 bytes, checksum: 70183c6d3f57b5fe771b7f3974cd35ed (MD5) / Made available in DSpace on 2014-03-10T11:55:34Z (GMT). No. of bitstreams: 1 carolina.policarpo.garcia.pdf: 756457 bytes, checksum: 70183c6d3f57b5fe771b7f3974cd35ed (MD5) Previous issue date: 2014-02-10 / O presente estudo avalia os impactos de fusões e aquisições sobre a qualidade e sobre o total de matrículas e ingressantes dos cursos de graduação superior ofertados por Instituições de Ensino Superior adquiridas por redes educacionais. A análise dos efeitos foi dividida em três etapas: (i) avaliação do efeito médio da aquisição, (ii) avaliação do efeito dinâmico e (iii) avaliação por rede adquirente. No que concerne aos efeitos médios, a aquisição está associada a um efeito positivo sobre o Conceito Preliminar de Curso (CPC), sobre o percentual de professores doutores (Doutores) e sobre o percentual de professores com regime de dedicação parcial ou integral (Regime). Considerando-se o efeito dinâmico da aquisição, os resultados sugerem efeito positivo sobre o CPC no segundo ano após a aquisição, efeito positivo sobre Doutores dois primeiros anos após a aquisição e efeito positivo sobre matrículas e ingressantes, passados pelo menos dois anos da aquisição. Além disso, a rede adquirente é relevante para avaliação dos efeitos da aquisição, de modo que os resultados podem ser distintos a depender de quem compra a IES. Os impactos encontrados são válidos utilizando diferentes especificações de modelos. Esses resultados indicam que a análise de fusões deve observar possíveis efeitos sobre a qualidade, um assunto ainda incipiente na literatura. / This work evaluates the impact of mergers and acquisitions on the quality and on the total enrollment and entrant students on undergraduate courses offered by Higher Education Institutions (HEI) acquired by educational business chains. The analysis of the effects was splitted into three parts: (i) assessment of the average effect of the acquisition, (ii) evaluation of its dynamic effect, and (iii) assessment by acquiring chain. Regarding the first one, acquisition accounts for a positive effect on the Preliminary Course Concept (PCC), on the percentage of PhD teachers and also on the percentage of teachers with partial or full time dedication. As to the dynamic effect of the acquisition, the results indicate a positive effect on the (PCC) in the second year after the acquisition, a positive effect on the percentage of PhD teachers in the first two years after the acquisition and a positive effect on enrollment and entrant students after two years of the acquisition. Moreover, the analysis indicates that the acquiring chain is relevant for assessing the effect of the acquisition, that is, the results may be different depending on who buys the HEI. The impacts that were found are valid employing different model specifications. These results indicate that the analysis of mergers should evaluate possible effects of acquisitions on the quality, which is an incipient topic in economic literature.

Submitted by carolina da rocha frigerio kern (carolfrigerio@hotmail.com) on 2015-12-03T18:56:38Z No. of bitstreams: 1 Dissertação - Carolina Kern.pdf: 6779685 bytes, checksum: 144cc5dc364ecdc5e259325de6c72322 (MD5) / Approved for entry into archive by Janete de Oliveira Feitosa (janete.feitosa@fgv.br) on 2015-12-11T12:14:49Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação - Carolina Kern.pdf: 6779685 bytes, checksum: 144cc5dc364ecdc5e259325de6c72322 (MD5) / Approved for entry into archive by Marcia Bacha (marcia.bacha@fgv.br) on 2015-12-21T13:18:37Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação - Carolina Kern.pdf: 6779685 bytes, checksum: 144cc5dc364ecdc5e259325de6c72322 (MD5) / Made available in DSpace on 2015-12-21T13:18:55Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação - Carolina Kern.pdf: 6779685 bytes, checksum: 144cc5dc364ecdc5e259325de6c72322 (MD5) Previous issue date: 2015-11-17 / Mergers and acquisitions activities, also known in the market as M&A, have been an important strategy adopted by CEOs to ensure domestic and international competitiveness, motivated by many reasons: need for growth, market share increase, entry barriers increase/growth, knowledge acquisition (human capital, tecnology and process), synergies, among others. Even though there are studies about M&A seeking for a better understanding of the problems related to strategy and decision making process alignment, critical success factors, due diligence best practices, valuations and integrations needs during the implementation of a merger or acquisition, only a few have focused on the cognitive biases of a M&A decision making process. In this way, the main purpose of this research is to present a consolidation of the main hidden traps in M&A decision making process. In a complementary manner, this study also sought the following secondary goals: understand the process of mergers and acquisitions, identify the main steps and decision points in the M&A process, analyse the traps regarding a decision making process. Therefore, it was conducted a qualitative research contemplating interviews with 15 profissionals that have had relevant participation on M&A projects of brazilian companies from different industries that have been merged, have acquired or have been acquired by another company, between 2009 and 2015. The informations obtained in the interviews were consolidated and analysed by the discourse analysis methodology. As a result, this research showed that M&A decisions are extremely complex and involve great uncertainty, which implies a bigger risk of decision traps occurrence. Among these hidden traps that have greater influence in M&A decisions, according to this study, contextualization was the one that presented the most dominance, followed by evidence of confirmation and anchoring. / A atividade de fusões e aquisições, também conhecida no mercado como M&A (Mergers and Acquisitions), tem sido uma relevante estratégia adotada pelos CEOs para garantir a competitividade em mercados doméstico e internacional, sendo justificada por diversos fatores, dentre eles: necessidade de crescimento, aumento do market share, criação e/ou aumento de barreiras de entrada, aquisição de conhecimento (capital humano, tecnologia e processos) e busca por sinergias. Ainda que existam estudos sobre M&A visando uma melhor compreensão dos problemas relacionados ao alinhamento entre a estratégia e a tomada de decisão, dos fatores críticos de sucesso, melhores práticas para condução de due diligence (processo de investigação e auditoria), valorações econômicas e integrações na implementação da fusão ou aquisição, poucos se debruçaram em analisar as armadilhas do processo decisório de M&A, no que diz respeito aos vieses psicológicos existentes ao longo da tomada de decisão. Desta forma, o objetivo central da presente pesquisa é apresentar a consolidação da análise das principais armadilhas que interferem no processo decisório de fusões e aquisições. De maneira complementar, também se almejou alcançar os seguintes objetivos intermediários: compreender o processo de fusões e aquisições; identificar as principais etapas e pontos de decisão no processo decisório de fusões e aquisições; analisar as armadilhas inerentes a uma tomada de decisão. Assim, foi realizada uma pesquisa qualitativa que, além de revisão de literatura, contou com a realização de entrevistas com 15 profissionais que tiveram atuação relevante em projetos de M&A de empresas brasileiras que adquiriram, foram adquiridas ou realizaram fusões entre 2009 e 2015, em diversos segmentos da indústria. As informações obtidas foram compiladas e analisadas através da metodologia de Análise de Discurso. Como resultado, esta pesquisa mostrou que decisões de M&A são extremamente complexas e apresentam alto grau de incerteza, o que implica em um maior risco da ocorrência de armadilhas psicológicas. Dentre as armadilhas que exercem maior influência nas decisões de fusões e aquisições, de acordo com este estudo, a contextualização foi a que apresentou maior dominância, seguida pela evidência de confirmação e ancoragem.

Submitted by Vinícius Augusto Gil (vinicius_agil@yahoo.com.br) on 2016-11-07T19:58:23Z No. of bitstreams: 1 Motivadores de Aquisições na Industria Farmaceutica Brasileira - Vinícius Augusto Gil (MPA) VF05.pdf: 950629 bytes, checksum: b6ef77ff337abd818695315ac9700dab (MD5) / Approved for entry into archive by Fabiana da Silva Segura (fabiana.segura@fgv.br) on 2016-11-07T20:04:13Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Motivadores de Aquisições na Industria Farmaceutica Brasileira - Vinícius Augusto Gil (MPA) VF05.pdf: 950629 bytes, checksum: b6ef77ff337abd818695315ac9700dab (MD5) / Made available in DSpace on 2016-11-08T11:26:47Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Motivadores de Aquisições na Industria Farmaceutica Brasileira - Vinícius Augusto Gil (MPA) VF05.pdf: 950629 bytes, checksum: b6ef77ff337abd818695315ac9700dab (MD5) Previous issue date: 2016-10-21 / According to the literature, portfolio of products at risk due to the loss of exclusivity and the search for innovation are mentioned as drivers of acquisitions in the pharmaceutical industry. Considering data of 530 companies and 56 acquisitions in the Brazilian pharmaceutical market from 2005 to 2015, we analyzed how buyers evaluate their targets according to their products profile, innovation scores and indicators of assets at risk due to the loss of technological exclusivity. In contrast to the current literature in developed markets, we found empirical evidences that the main driver of buyers in Brazil is the excess of capacity due to technological shocks, but there is no active search for new technologies. This scenario shows that asset transactions are translated into a continuous substitution of innovations by copies in the structure of the companies. / De acordo com a literatura, a presença de portfólio de produtos em risco pela perda de exclusividade e a busca por inovação são citados como motivadores de aquisições na indústria farmacêutica. A partir de bases de dados com 530 empresas e 56 aquisições ocorridas no mercado farmacêutico brasileiro entre 2005 e 2015, analisamos como empresas compradoras avaliam suas empresas-alvo segundo o perfil de seus produtos, scores de inovação e indicadores de ativos em risco pela perda de exclusividade tecnológica. Contrariamente à literatura para mercados desenvolvidos, encontramos evidências empíricas de que a principal motivação das empresas compradoras no Brasil é o excesso de capacidade devido à choques tecnológicos, porém não há busca ativa por novas tecnologias. Neste sentido, as transações de ativos no setor se traduzem na substituição contínua de inovações por cópias nas estruturas das empresas.

Submitted by Daniel Rodrigues Alves (daniel@candidomartins.com.br) on 2016-11-16T15:12:39Z No. of bitstreams: 1 Dissertação - Mestrado Profissional - Daniel Alves - Versão ULTRA FINAL.pdf: 1146742 bytes, checksum: 34167676e82cf52120cdc0eb131a2bcb (MD5) / Rejected by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br), reason: Daniel, boa tarde Por gentileza, realizar as alterações abaixo para que possamos aceitar seu trabalho junto à biblioteca. Retirar o logotipo que consta na capa. Acima do seu nome, incluir o nome da Fundação: FUNDAÇÃO GETULIO VARGAS e o nome da Escola: ESCOLA DE DIREITO DE SÃO PAULO (em letras maiúsculas e Getúlio não pode estar acentuado). Poderá verificar as normas da ABNT referente à formatação. Retirar a margem que consta no abstract e resumo. Em seguida submeter novamente o arquivo. Att on 2016-11-16T15:35:13Z (GMT) / Submitted by Daniel Rodrigues Alves (daniel@candidomartins.com.br) on 2016-11-16T16:46:57Z No. of bitstreams: 1 Dissertação - Mestrado Profissional - Daniel Alves - Versão MEGA ULTRA FINAL.pdf: 1103876 bytes, checksum: 020c1d46ad71e2f19274b6c3203e787a (MD5) / Rejected by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br), reason: Daniel, Por favor, mais um detalhe: seu nome deve estar centralizado entre o nome da escola e o título. Att on 2016-11-16T16:56:11Z (GMT) / Submitted by Daniel Rodrigues Alves (daniel@candidomartins.com.br) on 2016-11-16T17:03:30Z No. of bitstreams: 1 Dissertação - Mestrado Profissional - Daniel Alves - Versão MEGA ULTRA BLASTER FINAL.pdf: 1103812 bytes, checksum: f93a59186fdc031ec58685b0c8f28910 (MD5) / Approved for entry into archive by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br) on 2016-11-16T17:06:55Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação - Mestrado Profissional - Daniel Alves - Versão MEGA ULTRA BLASTER FINAL.pdf: 1103812 bytes, checksum: f93a59186fdc031ec58685b0c8f28910 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-11-16T19:23:17Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação - Mestrado Profissional - Daniel Alves - Versão MEGA ULTRA BLASTER FINAL.pdf: 1103812 bytes, checksum: f93a59186fdc031ec58685b0c8f28910 (MD5) Previous issue date: 2016-10-17 / This master’s dissertation aims at making a thorough, critical and careful analysis of the earn-out clause (contingent price) inserted in purchase and sale agreements of mergers and acquisitions transactions involving the purchase and sale of equity interest or company’s assets. Given the intrinsic characteristics of the earn-out and its great potential for litigation, there is a clear need to verify which key elements should be included in the wording of such clause widely used in the transactions carried out under Brazilian Law in order to meet its nature, its economic rationale and achieve its goals while minimizing at large the potential of future disputes between the contractors. It is expected to provide to the reader, business law operator, the essential elements for the rational drafting of the wording (leaving aside the mere translation of foreign clauses and importation to the contract under Brazilian Law) and, even more, to the counseling to be given to its clients on the functioning of such clause under Brazilian Law and on the measures that the clients must take to avoid unfavorable decisions in future disputes. All the above should influence the reader to inquire on the option of using the earn-out clause in transactions that it may assist, considering the particular characteristics of each party involved, the target company and the other negotiating circumstances. To achieve these goals, this dissertation seeks to first examine the determinability and the legal nature of the earn-out clause under Brazilian Law, specifically on the rules governing the contractual relationship between the parties. Then it will begin a detailed analysis of the earn-out clause, including its typical elements, its operation and the main items to be taken into account in the negotiation and drafting of its wording. Finally, a description of two specific litigation cases discussed and prosecuted by United States courts involving earn-out will be given, followed by an analysis of such cases under the perspective of the principle of objective good faith (boa-fé objetiva) established under the Brazilian legal system to verify whether the judges’ decisions would be the same if the decisions were to be issued in the light of such principle that governs Brazilian contractual relationships. / A presente dissertação de mestrado tem por objetivo fazer uma análise aprofundada, crítica e criteriosa da cláusula de earn-out (preço contingente) introduzida em contratos de compra e venda em operações de fusões e aquisições envolvendo compra e venda de participação societária ou de estabelecimento. Dadas as características intrínsecas do earn-out e seu grande potencial de litigiosidade, nota-se uma clara necessidade de se verificar quais os elementos fundamentais devem constar do texto dessa cláusula inserida nos negócios realizados sob a égide do direito brasileiro, de forma a atender à sua natureza, ao seu racional econômico e a atingir os seus objetivos, minimizando ao máximo o potencial de disputa futura entre os contratantes. Espera-se propiciar ao leitor, operador do direito empresarial, os elementos essenciais à elaboração racional de seu texto (deixando de lado a mera tradução de cláusulas estrangeiras e importação ao contrato nacional) e, mais ainda, ao aconselhamento que será dado aos seus clientes sobre o funcionamento do instituto no direito pátrio e sobre as atitudes que estes deverão tomar para evitar futuras decisões desfavoráveis em litígios. Tudo isso deve influenciar o leitor a questionar a própria opção de se utilizar o earn-out no negócio que vier a assessorar, consideradas as características particulares de cada parte envolvida, da sociedade alvo e as demais circunstancias negociais. Para atingir esses objetivos, esta dissertação, inicialmente, fará uma verificação da determinabilidade e da natureza jurídica da cláusula de earn-out no direito brasileiro, especificamente diante das normas que regem a relação contratual entre as partes. Em seguida, terá início uma análise pormenorizada da cláusula de earn-out, incluindo seus elementos típicos, seu funcionamento e os principais itens a serem levados em consideração quando da negociação e elaboração de seu texto. Por fim, a descrição de dois casos concretos de litígios judiciais discutidos e julgados pelas cortes norte-americanas envolvendo earn-out será feita, seguida de uma análise desses casos concretos sob a ótica do princípio da boa-fé objetiva consagrado no sistema jurídico brasileiro de maneira a se verificar se as decisões dos juízes seriam as mesmas caso as sentenças tivessem de ser proferidas à luz desse princípio que rege as relações contratuais locais.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:08:24Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 1995-02-14T00:00:00Z / Análise do conteúdo informacional do anúncio de fusões de empresas e verificação empírica dos efeitos de fusões sobre a riqueza dos acionistas. Analisa os retornos extraordinários dos acionistas das firmas alvo e adquirentes como conseqüência de mudanças nos preços das ações devido à participação delas em fusões e aquisições.

Made available in DSpace on 2010-04-20T21:00:02Z (GMT). No. of bitstreams: 4 Sebastian Arbeleche.pdf.jpg: 18559 bytes, checksum: 9896e50946c488c842d22c7b00fbebd5 (MD5) Sebastian Arbeleche.pdf.txt: 114868 bytes, checksum: 72378c6543b7688b7e5f5d678290ac91 (MD5) Sebastian Arbeleche.pdf: 727086 bytes, checksum: 52168b50a9d358b209c62df383370b90 (MD5) license.txt: 4886 bytes, checksum: 0e234dd3d7b4053a4b0187f8fc733d03 (MD5) Previous issue date: 2008-12-03T00:00:00Z / Esta dissertação analisa o desempenho de longo prazo (36 meses após o evento)das fusões e aquisições em países latino-americanos. O estudo abrange um total de 429 eventos de fusão e aquisição anunciados entre os anos de 1994 a 2005, em sete países da América Latina (Brasil, México, Chile, Argentina, Peru, Colômbia e Venezuela), onde os mercados de capitais estão relativamente mais desenvolvidos. É utilizada uma abordagem em tempo calendário baseada no modelo de mercado CAPM, através do qual se calcula o alfa de Jensen, para estimar os retornos anormais de longo prazo. Há evidências claras de retornos anormais de longo prazo negativos e significativos para México e Argentina, enquanto para Chile observam-se retornos anormais de longo prazo positivos e significativos. Os demais países da região (Brasil, Peru, Colômbia e Venezuela) não apresentam retornos anormais de longo prazo significativamente diferentes de zero. Procura-se também analisar as amostras de eventos a partir de diferentes pontos de vista com o intuito de entender quais os possíveis determinantes do desempenho de longo prazo: forma de pagamento, atitude do comprador, transações locais versus internacionais, especialização versus diversificação, e ocorrência da transação dentro ou fora de uma onda de fusões e aquisições. Observam-se evidências de retornos anormais de longo prazo para as subamostras, mas não se registra um comportamento uniforme na amostra de países. / This dissertation analyzes the long-run performance (36 months post-event period) of Latin American mergers and acquisitions. This work covers a total of 429 merger & acquisition events announced during the period comprehended between the years 1994 and 2005, in 7 Latin American countries (Brazil, Mexico, Chile, Argentina, Peru, Colombia and Venezuela), where capital markets are relatively more developed. A CAPM based calendar-time approach is used to estimate Jensen’s α, a measure of long-run abnormal returns. On the one hand, Mexico and Argentina present hard evidence on the existence of significant negative abnormal returns. On the other hand, Chile shows evidence of significant positive long-run abnormal returns. There is no proof of abnormal performance for acquiring companies in the rest of the analyzed countries (Brazil, Peru, Colombia and Venezuela). The mergers and acquisitions sample is also studied from different points of view in order to establish possible long-run performance determinants, such as: mode of payment, deal attitude, country of transaction (cross-border or non-cross-border), type of activity (related or non-related) and timing relative to M&A wave (in-wave or out-of-wave). This sub-sample analysis offers some evidence on the existence of abnormal performance as well, but there is no unique results pattern through the sample of studied countries.

Submitted by Cristiane Oliveira (cristiane.oliveira@fgv.br) on 2011-06-02T14:04:53Z No. of bitstreams: 1 68080200028.pdf: 1675945 bytes, checksum: 485a1057d1d020e6ba076294a6ab9a9a (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia(suzinei.garcia@fgv.br) on 2011-06-02T14:43:01Z (GMT) No. of bitstreams: 1 68080200028.pdf: 1675945 bytes, checksum: 485a1057d1d020e6ba076294a6ab9a9a (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia(suzinei.garcia@fgv.br) on 2011-06-02T15:01:57Z (GMT) No. of bitstreams: 1 68080200028.pdf: 1675945 bytes, checksum: 485a1057d1d020e6ba076294a6ab9a9a (MD5) / Made available in DSpace on 2011-06-02T15:12:31Z (GMT). No. of bitstreams: 1 68080200028.pdf: 1675945 bytes, checksum: 485a1057d1d020e6ba076294a6ab9a9a (MD5) Previous issue date: 2010-12-02 / This dissertation paper seeks to bring evidence on value creation in mergers and acquisitions in the Brazilian market for telecommunications services. For this, it was conducted an event study with 16 transactions that occurred between 2003 and 2009, calculating the cumulative abnormal returns of the stocks of acquiring companies over the long term (18 months after the event). The work also presents a consolidation of similar studies on the telecommunications industry abroad in order to enable comparison of results. Finally, attempts to analyze if the stages of regulatory and antitrust approval have incremental effect on stock returns. The paper concludes that there is evidence of positive and significant abnormal returns in the long-term. However, there was no statistical evidence of incremental effect of regulatory and antitrust approvals on the generation of abnormal returns in the days surrounding the event (-1, 3). / O presente trabalho busca trazer evidências sobre criação de valor em fusões e aquisições ocorridas mercado brasileiro de serviços de telecomunicações. Para tanto, foi realizado um estudo de eventos com 16 transações ocorridas entre 2003 e 2009, calculando-se os retornos anormais acumulados das ações das empresas adquirentes no longo prazo (18 meses após o evento). O trabalho ainda apresenta uma consolidação dos estudos semelhantes realizados sobre o setor de telecomunicações no exterior, de forma a possibilitar a comparação dos resultados obtidos. Por fim, busca analisar se as etapas de aprovação regulatória e concorrencial às transações apresentam efeito incremental sobre o retorno das ações. O trabalho conclui que há evidências de retornos anormais de longo prazo positivos e significativos. Porém, não houve comprovação estatística de efeito incremental das aprovações regulatória e concorrencial sobre a geração de retornos anormais nos dias em torno do evento (-1, +3).

Submitted by Fernando Macêdo (fsmacedo@gmail.com) on 2011-12-09T11:12:31Z No. of bitstreams: 1 Dissertação_MPAgro_Fernando Macêdo_Reestruturação do Setor Sucroenergético no Brasil_VF.pdf: 837176 bytes, checksum: cda052d237fa34ff596e0b907a8187e6 (MD5) / Approved for entry into archive by Gisele Isaura Hannickel (gisele.hannickel@fgv.br) on 2011-12-09T16:28:46Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação_MPAgro_Fernando Macêdo_Reestruturação do Setor Sucroenergético no Brasil_VF.pdf: 837176 bytes, checksum: cda052d237fa34ff596e0b907a8187e6 (MD5) / Made available in DSpace on 2011-12-09T16:30:17Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação_MPAgro_Fernando Macêdo_Reestruturação do Setor Sucroenergético no Brasil_VF.pdf: 837176 bytes, checksum: cda052d237fa34ff596e0b907a8187e6 (MD5) Previous issue date: 2011-11-22 / O mundo está diante do desafio de reduzir as emissões de gases do efeito estufa (GEEs) e encontrar fontes renováveis de energia, na busca da segurança energética. Os biocombustíveis são uma alternativa viável e, nesse sentido, o Brasil deu um exemplo para mundo ao criar o Proálcool em 1975, que foi um programa bem sucedido de substituição da gasolina pelo etanol produzido a partir da cana-de-açúcar. Essa iniciativa contou com a participação do Governo Brasileiro no incentivo e na regulamentação do setor sucroenergético. A partir da sua liberalização em 1999, a indústria canavieira passou por uma importante reestruturação. Este estudo teve como objetivo descrever esse movimento e analisar suas possíveis consequências para o setor. Para isso, foi realizada uma pesquisa sobre a reestruturação da indústria canavieira, entre 1999 e 2011, dando ênfase aos dois ciclos de operações de Fusões & Aquisições ocorridos nesse período. Como principais resultados têm-se a consolidação dos maiores grupos de usinas da Região Centro Sul, que aumentaram a sua participação na moagem de cana e ampliaram suas estruturas produtivas por meio da aquisição de usinas concorrentes e da construção de greenfields. Além disso, foi possível observar o rápido crescimento da participação do capital estrangeiro, juntamente com a entrada de grupos de outros setores industriais. A reestruturação terá consequências positivas para o Brasil, principalmente pela profissionalização do setor sucroenergético e pela capacidade de retomar o ritmo de crescimento da produção de cana-de-açúcar, que foi interrompido pela crise financeira mundial de 2008. Para isso, será necessário investir na ampliação dos canaviais e também na construção de novas usinas. / The world faces the challenge of reducing the Greenhouse Gas (GHG) emissions and finding renewable energy sources to assure energy security. Biofuels are a feasible alternative, and, in this sense, Brazil is a reference to the world after it created the succeeded (Proálcool) program in 1975 to replace gasoline for ethanol produced from sugarcane. The Brazilian Government supported the program by encouraging the Sugarcane Industry and regulating its operations. After its liberalization in 1999, the sugarcane sector went through an important restructuring. The purpose of this study was to describe this movement and to understand its possible consequences for the market dynamic. To do so, this thesis analyzes industry restructuring, by means of merger and acquisitions that occurred between 1999 and 2011. The main result obtained from this analysis was the consolidation of the biggest groups concentrated in the Center South region of Brazil, that increased their market share in the sugarcane production and extended their operations through competitors’ assets acquisitions and new constructions (greenfields). Additionally, it was noticed the increase on foreign investments and the emergence of groups from other industry markets. The sector restructuring will bring positive results to Brazil, mainly because of the professionalization of the sugarcane sector and the production growth it can allow, something previously interrupted by the world financial crisis in 2008. To do so, it will be necessary to invest on the expansion of cane plantations and also on new factories in order to increase the production capacity.