Bakgrund: Ofta ligger en hel branschs utveckling till grund för hur investerare värderar enskilda företag men bara för att en bransch presterar sämre än övriga aktiemarknaden behöver inte detta betyda att enskilda företag inom denna bransch inte kan generera överavkastning. Med detta resonemang i baktanke är det intressant att undersöka om man med hjälp av investeringsstrategier kan hitta potentiella ”guldkorn” och på så vis uppnå en högre avkastning än den övriga aktiemarknaden. Syfte: Studiens syfte är att undersöka om det med investeringsstrategier baserade på relativvärdering går att investera i företag inom den europeiska massa- och pappersindustrin och genom dessa skapa en högre avkastning än jämförelseindexet MSCI Europe, trots massa- och pappersindustrins historiskt svaga prestation i jämförelse med den europeiska aktiemarknaden. Metod: Studien bygger på en deduktiv forskningsprocess för att förklara sambandet mellan teori och praktik. Vidare har ett kvantitativt tillvägagångssätt används i studien där en stor mängd data enligt den deduktiva metoden analyserats och testats. Resultat: Studien visar på att det går att generera överavkastning gentemot index genom att följa investeringsstrategier. Den investeringsstrategi som i denna studie genererade den högsta avkastningen var investeringsstrategin baserad på EV/EBITDA justerat för biologiska tillgångar. Komplexiteten i beräknandet av branschspecifika multiplar bidrar dock till en allt för stor osäkerhet varför de mer använda och utforskade standardiserade multiplarna är att föredra framför de branschspecifika multiplarna.

The purpose of this study is to analyze the effectiveness of environmental regulations for water-borne emissions in the Swedish pulp and paper industry. Furthermore, the study intends to analyze if there are differences in the effectiveness before and after the restructuring of the Swedish regulatory procedures in 1999. It also addresses the impact of compliance periods in the regulatory process. The method is econometric and based on the use of a fixed-effect panel data regression model. The data comprise 1 698 unique observation from 21 Swedish pulp and paper mills during the time period 1980-2013 regarding emissions, emission standards and production levels. The results display that the environmental regulation in the industry has been effective in the sense that emissions have decreased with the implementation of performance standards. Furthermore, the period before 1999 shows a greater reduction of emissions than the period after 1999. Finally, the results indicate that the use of compliance periods appears to have contributedto a greater reduction in emissions compared to cases where no such periods are granted. / Syftet med denna studie är att analysera effektiviteten av miljöregleringen av vattenbaserade utsläpp inom den svenska massa- och pappersindustrin. Dessutom avser denna studie att analysera om det finns några effektivitetsskillnader före och efter omstruktureringen av den svenska regleringsprocessen år 1999. Studien behandlar även effekten av anpassningsperioder i regleringsprocessen. Metoden är ekonometrisk och baseras på en "fixed-effect" panel datamodell. Datamaterialet består av 1 689 unika observationer från 21 svenska massa- och pappersbruk under åren 1980 - 2013 avseende utsläpp, gränsvärden och produktionsnivåer. Resultatet visar att miljöregleringen har varit effektiv i den meningen att utsläppen har minskat med införandet av gränsvärden. Dessutom, perioden innan 1999 visar en större utsläppsreduktion än perioden efter 1999. Till sist, resultaten indikerar att användandet av anpassningsperioder verkar ha bidragit till större utsläppsreduceringar i jämförelse till de fall där dessa perioder inte beviljades.

Energisektorn står idag för en tredjedel av de globala växthusgasutsläppen och på senare tid har tillgången på energi blivit en alltmer kritisk fråga då energisystemets utveckling har en avgörande roll för att nå nationella och internationella klimatmål. Energipolitiska styrmedel reglerar bland annat att företag och energisystemets utveckling går i rätt riktning och på grund av att många faktorer behöver inkluderas är energipolitiken ett komplext arbete. Tidigare studier visar att flertalet energipolitiska styrmedel har varit effektiva i syfte att minska klimatpåverkan från industriella verksamheter. Att som företag vara uppdaterad på förändringar inom energimarknaden och utvecklingen av energipolitiska styrmedel har kommit att bli viktigt då de påverkar verksamhetens energianvändning. Den svenska industrisektorn är en central användare av energi, där massa- och pappersindustrin står för omkring hälften av den totala energianvändningen inom Sveriges industrisektor. Energi är en integrerad fråga i massa- och pappersindustrin med utmaningar gällande miljöpåverkan, resursutnyttjande och hantering av förändrade energipriser. Ökad energieffektivitet för energiintensiva industrier är dessutom en viktig del i den globala klimatomställningen. Att integrera energimanagement i verksamheten är ett verktyg för att genomföra energieffektiviseringsåtgärder. Tidigare forskning och modeller för implementering av energimanagement i industriella verksamheter inkluderar däremot inte energirelaterad omvärldsbevakning, vilket skapar utrymme för vidare forskning. Denna studie syftar till att genom en omvärldsbevakning identifiera hur nuvarande och framtida energipolitiska styrmedel påverkar kemiska massa- och pappersbruk, med avseende på el som energibärare. Vidare undersöks hur förändringar på elmarknaden kan komma att påverka den kemiska massa- och pappersindustrin. Resultatet analyseras med utgångspunkt från ett befintligt ramverk för strategiskt arbete med energimanagement. Avslutningsvis appliceras ett företagsperspektiv genom en fallstudie på ett företag inom den kemiska massa- och pappersindustrin, för att undersöka interna strategier för energirelaterad omvärldsbevakning. Studien har genomförts med en kvalitativ metod samt med ett deduktivt angreppssett genom främst litteratur- och intervjustudier. Resultatet visar att flertalet styrmedel påverkar massa- och pappersindustrin idag och att majoriteten av dessa även väntas göra det i framtiden. Pågående förhandlingar inom Fit for 55, där ett antal direktiv väntas justeras och förhandlas om, kommer medföra effekter på industrin. Vad gäller elsystemets förändringar kan elpriset komma att bli mer varierande, både under dygnet men även under året, vilket grundas i en kombination av ökad elektrifiering och implementering av fler intermittenta energikällor i elsystemet. För att hantera dessa förändringar kan massa- och pappersindustrin se möjligheter i att bidra till en minskad energianvändning, exempelvis genom att delta på flexibilitetsmarknaden. Den befintliga teoribildningen kring energimangagement är inte fullständig då tidigare forskning saknar omvärldsperspektiv. Ett utökat ramverk för energimanagement har därför tagits fram där omvärldsbevakning integreras som ytterligare nyckelkategori. Vidare presenteras en modell som illustrerar ansvarsfördelnig för energirelaterad omvärldsbevakning sett ur ett perspektiv där företag, branschorganisationer och EU inkluderas. Avslutningsvis visar studien att elintensiva företag bör formulera tydliga interna strategier för hur energirelaterad omvärldsbevakning ska inkluderas i energimanagement. / Today, the energy sector accounts for a third of the global greenhouse gas emissions. The supply of energy has recently become an increasingly critical issue as the development of the energy system plays a crucial role to achieve national and international climate goals. Energy policy instruments regulate the development of companies' energy use and the energy system, but since several factors need to be included the field of energy policies is complex. Previous research shows that energy policy instruments have been effective to reduce the climate impact of industrial activities. Due to the constant development of the energy market and modifications of energy policy instruments, enterprises need to stay updated on these changes as they affect the business's energy use. The Swedish industrial sector is a central user of energy, where the pulp and paper industry accounts for about half of the total use of Sweden's industrial sector. Therefore, energy is an integrated issue in the pulp and paper industry with current challenges in terms of environmental impact, resource utilization, and changing energy prices. Increased energy efficiency in energy-intensive industries is important for confronting climate changes and energy management is a tool for implementing energy efficiency measures. However, current energy management literature and models for implementation in industrial firms do not include energy-related external environmental monitoring, which enables further research. The aim of this study is by conducting an external environmental analysis, identify how current and future energy policies affect the chemical pulp and paper industry, concerning electricity as an energy carrier. Furthermore, the study also seeks to investigate how changes within the electricity market affect the chemical pulp and paper industry. The results are analyzed based on an existing conceptual framework of energy management. Finally, an organizational perspective is applied to a company in the chemical pulp and paper industry to examine internal strategies for energy-related external environmental monitoring. The study is based on a qualitative research method with a focus on a deductive approach. The results show that serveral policy instruments affect the pulp and paper industry today, and the majority of these are also expected to do so in the future. Ongoing negotiations within Fit for 55, where several directives are expected to be adjusted, will have effects on the industry. Regarding the changes in the electricity network, the price of electricity expects to become more variable, both during the day but also during the year, which is based on a combination of increased electricity use and implementation of intermittent energy sources. To deal with these changes, the pulp and paper industry can see opportunities in contributing to a reduction in energy use, for example by participating in the flexibility market. The existing studies in the field of energy management are not complete as previous research lacks an external perspective. An expanded framework for energy management has been developed, where external monitoring is integrated as an additional key category in an existing model. Moreover, this study presents a model illustrating the distribution of responsibilities for energy-related environmental monitoring, seen from a perspective that includes companies, industry associations, and the EU. To conclude, this study shows that electricity-intensive organizations should formulate internal strategies for how energy-related external environmental monitoring should be implemented and included in energy management.

In recent years, the necessity and opportunity for transforming pulp and paper mills into integrative units for large-scale output of biochemicals, biomaterials, and biofuels have come up in discussions of industrial renewal in the Northern hemisphere (mainly in Canada, Sweden and Finland). This transformation is related to technology shifts as well as changing business models based on new bioproducts due to profoundly new market conditions. The aim of this dissertation is to analyse how wood-based biomass industries – with an emphasis on incumbent pulp and paper industries (PPIs) – are managing this industrial and technological transformation that is taking place beyond the papermaking paradigm. Innovation theories on mature industries, their incumbents, and their propensity for technological lock-in and inertia are well-known. How new entrants and incumbents manage these large shifts is seen as central in understanding the dynamics of new, large-scale sustainable technologies on the one hand and the renewal of large, mature process industries on the other. Three research questions are addressed. First, where are the knowledge and technology frontiers developing in this transformation? Second, how are incumbents of PPIs are managing large market and technology shifts based on existing capabilities and knowledge bases? Third, what are the key mechanisms behind the transformation of PPIs from a process-industry perspective? The hermeneutical insights into the system of biomass technologies in general and the PPI industries in particular were gained by using a qualitative case-study approach, which formed the basis for four research articles and for outlining the empirical context and key words search of the quantitative bibliometric methods in a fifth research article. The research findings and main contributions address an identification of the, analytical, “formal”, science-based technology frontiers from a knowledge base perspective.  Old industrialised forest/PPI nations tended to specialize in rather slow growing, forest-based frontiers. They seem to have stayed close to the research trajectories of their woody raw material and knowledge base with the exception of North America. However, this not the entire explanation of transformation and technology development. Chemical pulp mills, in several cases developed into biorefineries, are the nexus of the emerging development block. They are contributing with products in a bioeconomy that is actively moving away from fossils and polluting materials (such as cement, cotton, plastics). In addition, demo plants (potentially nurturing hundreds of bioproducts) that are present at mill sites and involve different stakeholders, can act as the interface between analytical and synthetic knowledge bases that otherwise are difficult to combine in the upscaling phases of process industries. The response of PPI organizations to shifts in both technology and business models is also explained by the concept of diverging innovations of non-assembled products. These are part of a diversification of an industry from a forest industry perspective, and also of a diversification that may enter trajectories of several by-products and side-streams of the pulp “biorefinery” mill, and have analogies to a product-tree and to the material transformation flow of its production systems. But it is also a phenomenon of synergies in a broader multi-sectorial perspective, i.e. new sets of related products/processes that are able to replace industries of non-assembled products under the above-mentioned, new market conditions. The phenomenon of diverging innovations can be regarded as both an empirical contribution – the breaking up of a closed integrated process industry into something new with several emerging and integrative industries as a response to the large shifts in papermaking and sustainable needs in society – and as a theoretical remark on the model for non-assembled products presented by Utterback (1994). / Under de senaste åren har nödvändigheten och möjligheten att omvandla massa- och pappersbruk till integrerade produktionsenheter för storskalig produktion av biokemikalier, biomaterial och biobränslen uppkommit i diskussioner om industriell förnyelse på norra halvklotet - främst i Kanada, Sverige och Finland. Denna omvandling är relaterad till teknikskiften samt förändrade affärsmodeller baserade på nya bioprodukter och kraftigt ändrade marknadsförutsättningar. Syftet med avhandlingen är att analysera hur vedbaserade industrier – med betoning på befintliga massa- och pappersindustrin - hanterar denna industriella och tekniska omvandling utanför det traditionella papperstillverkningsparadigmet. Innovationsteorier om mogna branscher, deras benägenhet för teknisk inlåsning och tröghet är välkända. Hur nya och etablerade aktörer hanterar dessa stora förändringar ses som central för att förstå dynamiken i ny, storskalig, hållbar teknik å ena sidan och förnyelse av mogna processindustrier å andra sidan. Tre forskningsfrågor behandlas. Först, var utvecklas kunskaps- och teknikfronter i denna omvandling? För det andra, hur hanterar etablerade aktörer i massa- och pappersindustrin  stora marknads- och teknologiskiften baserade på befintliga kunskapsbaser? För det tredje, vilka är de huvudmekanismerna bakom omvandlingen av massa- och pappersindustrin ur ett processindustriellt perspektiv? Förståelsen för det biomasseteknologiska systemet i allmänhet och massa- och pappersindustrin i synnerhet erhölls genom att använda kvalitativa fallstudier och metoder. De låg till grund för fyra forskningsartiklar och utmejslade den empiriska kontexten för kvantitativa, bibliometriska metoder i en femte forskningsartikel. Forskningsresultaten utgörs bl a av en identifiering av analytiska, "formella", vetenskapligt baserade teknikfronter. Äldre skogsindustriländer tenderar att specialisera sig i långsamväxande, skogsbaserade teknikfronter. De följer forskningsbanor närmare deras vedråvaru- och kunskapsbaser (med undantag av Nordamerika). Men det är inte hela förklaringen till teknikutvecklingen och dess omställningspotential. Kemiska massabruk, i flera fall utvecklade till bioraffinaderier, kan utgöra hävstången för ett framväxande utvecklingsblock. De bidrar med produkter i en bioekonomi som aktivt rör sig bort från fossila och resursineffektiva material och processer (såsom cement, bomull, plast). Dessutom kan demonstrationsanläggningar härbärgera en storskalig testmiljö för hundratals bioprodukter som är placerade i närheten av massafabriker och som involverar forsknings-, industri- och samhällsintressenter. De kan ävenfungera som gränssnitt mellan analytiska och syntetiska kunskapsbaser som annars är svåra att kombinera i uppskalningsfaser. Massa- och pappersindustrins omvandling förklaras också av begreppet divergerande innovationer av icke-sammansatta produkter. Dessa är delvis en diversifiering av en bransch ur ett skogsindustriellt perspektiv, delvis en diversifiering som kan generera i biprodukter och sidoströmmar, som har analogier med produktträd och påminner om det materiella transformationsflödet i det egna produktionssystemet. Divergerande innovationer kan ge ett synergifenomen ur ett bredare sektoriellt perspektiv, dvs nya uppsättningar av produkter och processer som kan ersätta industrier med icke-sammansatta produkter under de nya marknadsförhållandena som ovan beskrivits. Fenomenet med divergerande innovationer kan betraktas som både ett empiriskt bidrag - att bryta upp en sluten, integrerad processindustri till något nytt med flera framväxande och integrerande näringar som ett svar på de stora förändringarna i industrin och i samhället – och också som en kritik av modellen för icke-sammansatta produkter som tidigare presenterats av Utterback (1994). / <p>QC 20160829</p>

In the pulp- and paper industry the human dimension indesign of information systems has been underestimated andoverlooked. Research indicates that there is a gap concerninguser involvement in the maintenance phase. Therefore, thepurpose of the study is to investigate how user involvementin the maintenance phase affects the user satisfaction, withinthe pulp and paper industry. The study has a deductiveapproach with a qualitative method. A relations model wasdesigned based on the theoretic framework, the modelshows five important factors in user involvement that affectsuser satisfaction; the users opportunity to be involved, the usersinfluence, communication between user and developer, the usersattitude towards the system and organization and managementculture. We interviewed 8 users of the system PaperLine, intwo different work groups and factories. The analysisshowed that the central factor was communication betweenuser and IT-staff, since this was relevant for all the areas of thestudy. The organization and management culture need toactively encourage involvement in the system developmentwork to give the user the opportunity to get involved, this willthen increase the users influence which in turn will lead to theusers positive attitude towards the system. The findingsresulted in a new model called K-OLMII, which shows theeffect user involvement has on user satisfaction in themaintenance phase, through identified factors for the successof user involvement. / Inom massa- och pappersindustrin har den mänskligadimensionen vid design av informationssystem underskattasoch förbisetts. Forskningen indikerar även att det finns ettglapp gällande användarinvolvering i förvaltningsfasen.Därför är studiens syfte att undersöka huranvändarinvolvering i förvaltningsfasen av ett system påverkar användartillfredsställelsen inom massa- ochpappersindustrin. Studien har en deduktiv ansats medkvalitativ metod. Baserat på det teoretiska ramverketutformades en sambandsmodell som visar fem viktigafaktorer inom användarinvolvering, som påverkaranvändartillfredsställelsen; användarens möjlighet attinvolveras, användarens inflytande, kommunikation mellananvändare och utvecklare, användarens inställning till systemetoch organisations- och ledningskultur. Vi har intervjuat 8användare av systemet PaperLine, inom två olikayrkeskategorier och fabriker. Analysen visade att dencentrala faktorn var kommunikation med IT-personal, då dettavar relevant inom samtliga områden av studien.Organisations- och ledningskulturen måste aktivt uppmuntrainvolvering i systemutvecklingsarbetet för att användarenska få en möjlighet att involveras, detta ökar i sin turanvändarens inflytande vilket leder till att användaren får enpositiv inställning till systemet. Fynden resulterade i en nymodell kallad K-OLMII, som visar användarinvolveringenseffekt på användartillfredsställelsen i förvaltningsfasen, viaidentifierade framgångsfaktorer för användarinvolvering.

Nivåerna av växthusgaser i atmosfären har ökat drastiskt de senaste århundradet, till följd av mänsklig aktivitet. Det krävs en stor omställning för oss människor om klimatförändringarna ska motverkas och för att konsekvenserna för planeten inte ska bli allt för stora. Koldioxid är en av de viktigaste växthusgaserna och skogen är en viktig del i balansen av koldioxid i atmosfären genom att växter och träd binder in koldioxid och lagrar biogent kol i biomassan. Rundvirke kan användas för att producera en mängd olika produkter med olika användningsområden och varierande livslängd och det finns både globala och nationella mål som stödjer ett arbete för en minskad klimatpåverkan med skogens resurser som verktyg. Syftet med examensarbetet var att analysera inbindningen av biogent kol i det årliga tillskottet av träbaserade produkter från svensk skogsindustri, för att sedan undersöka potentialen att öka tiden för inbindning av det biogena kolet. FN:s klimatpanel (IPCC) har tagit fram en generell metod för att beräkna lagringen av kol i skördade träprodukter och beräkningarna bygger på tre produktkategorier, vilka är sågade trävaror, spånskivor och papper och kartong. Detta examensarbete har utvidgat FN:s klimatrapportering genom att studera totalt sexton produktkategorier. Flödet av biogent kol studerades genom en materialflödesanalys, som bygger på massbalans mellan ”inputs” och ”outputs” i ett system. Systemet studerades från det att råvara förbrukas till dess att produkterna går som avfall och förbränns. Statistik över råvaruförbrukning inom sågverksindustrin och massaindustrin, samt produktionsmängd av fibermassa och träbaserade produkter användes i analysen. En stor volym biomassa går dessutom direkt till förbränning och ger bioenergi. Resultatet visade att sågade trävaror från sågverksindustrin har längst medellivslängd och binder även in störst mängd biogent kol. Biobränslen har kortast medellivslängd, och koldioxid frigörs till atmosfären på mycket kortast tid. Enligt detta examensarbete innehåller träbaserade produkter från Sverige 29,0 miljoner ton koldioxid årligen. Tre strategier att förlänga inbindningstiden av biogent kol studerades, vilka är förlängd livslängd för produkter, kaskadanvändning och Bio-Energy with Carbon Capture and Storage (BECCS). Att förlänga livslängden för produkter innebär att återvinning av exempelvis cellulosabaserade textilier införs. Kaskadanvändning innebär att skogsindustrin primärt ska producera långlivade produkter och undvika att biomassa direkt går till förbränning. BECCS bygger på att träden binder in kol i sin biomassa och när en träbaserad produkt förbränns pressas frigjord koldioxid ned i marken och lagras. BECCS bedöms vara den strategi som är mest avancerad. / The levels of greenhouse gases have increased drastically over the past hundred years as a result of human activity. Major actions are needed to counter climate change, if the consequences are not to be too great. Carbon dioxide is one of the most important greenhouse gases and the forest is an important part of the balance of carbon dioxide in the atmosphere, by the fact that plants and trees bind carbon dioxide and store biogenic carbon in the biomass. Roundwood can be used to produce a variety of products with different applications and varying life spans and there are both global and national goals that support a work to reduce climate change with forest resources as tools. The aim of the thesis was to analyse the storage of biogenic carbon in the annual addition of wood-based products from the Swedish forest industry, and then to investigate the potential to increase the time of storage. The UN Climate Panel (IPCC) has developed a general method for calculating the storage of carbon in harvested wood products and the calculations is based on three product categories, which are sawn wood, wood-based panels and paper and paperboard. This thesis has expanded the UN climate reporting by studying a total of sixteen product categories. The flow of carbon was studied using a material flow analysis, which is based on the mass balance of inputs and outputs in a system. The system was studied from the raw material being consumed until the products are defined as waste and incinerated. The calculations were based on statistics on raw material consumption in the sawmill industry and the pulp and paper industry, as well as production volume of fibre pulp and wood-based products. A large volume of biomass also goes directly to incineration and provides bioenergy. The binding time of biogenic carbon was analysed to explore the potential of increasing the binding time, using different strategies. Sawn timber products from the sawmill industry have the longest average life span and also bind the highest amount of biogenic carbon. Biofuels have the shortest average life span, which means that carbon dioxide is released into the atmosphere rapidly. A total of 29.0 million tonnes of carbon dioxide are stored in wood-based products annually, according to this study. Three strategies to extend the storage time of biogenic carbon were studied in this study, which were extended life span of the products, cascading wood use and so called BECCS. To extend product life means introducing recycling of, for example, cellulose-based textiles. Cascading wood use means that the forest industry primarily produce long-lived products and avoid biomass going directly to incineration. BECCS is based on the fact that trees bind carbon dioxide in their biomass and when wood-based product is incinerated, the carbon dioxide is stored in the ground. BECCS is considered to be the most advanced strategy, of the three.