Submitted by Rafael da Cunha Carneiro (rafaelcunhacarneiro@gmail.com) on 2018-01-08T13:37:28Z No. of bitstreams: 1 Rafael Carneiro - Versão Corrgida Final.doc: 1291264 bytes, checksum: 9b35d01c3f5fdd592fd02ed717e9329e (MD5) / Rejected by Thais Oliveira (thais.oliveira@fgv.br), reason: Boa noite Rafael, Para que possamos aprovar o seu trabalho, é necessário que faça as seguintes alterações: - Na capa, Getulio NÃO tem acento, retire "mestrado profissional em economia", somente nome completo da escola, seu nome e título (COMPLETO em maiúsculo e negrito); - Contracapa: título completo em negrito e letra maiúscula, manter somente local e ano (como está na capa); - A seguinte página (3) deve conter a Ficha catalográfica; - A página 4, retirar nome da escola, e o título deve estar como descrito acima também; - Retirar páginas em branco. Para qualquer dúvida, ligue ou mande e-mail. mestradoprofissional@fgv.br - 3799-7764 Att, Thais Oliveira. on 2018-01-08T22:36:54Z (GMT) / Submitted by Rafael da Cunha Carneiro (rafaelcunhacarneiro@gmail.com) on 2018-01-09T16:51:31Z No. of bitstreams: 1 Rafael Carneiro - Versão Corrgida Final v2.doc: 1294848 bytes, checksum: afcb854c24be5f9b1a39cf4b2cd47203 (MD5) / Rejected by Thais Oliveira (thais.oliveira@fgv.br), reason: Prezado Rafael, boa tarde! A contracapa deve conter seu nome completo na parte superior da página (acima do título, como está na capa, mas sem o nome da escola), e abaixo do título, na parte inferior direita o texto "Dissertação apresentada à Escola de Economia de São Paulo da Fundação Getúlio Vargas para formação stricto sensu do Mestrado Profissional em Economia" logo abaixo o campo de conhecimento e Orientador. Assim que feitas as alterações aprovaremos seu trabalho. Att. on 2018-01-10T15:44:39Z (GMT) / Submitted by Rafael da Cunha Carneiro (rafaelcunhacarneiro@gmail.com) on 2018-01-10T18:39:11Z No. of bitstreams: 1 Rafael Carneiro - Versão Corrgida Final v2.doc: 1294336 bytes, checksum: 1a9c381d646c122e470d47d8fd4630e7 (MD5) / Approved for entry into archive by Thais Oliveira (thais.oliveira@fgv.br) on 2018-01-10T22:19:44Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Rafael Carneiro - Versão Corrgida Final v2.doc: 1294336 bytes, checksum: 1a9c381d646c122e470d47d8fd4630e7 (MD5) / Made available in DSpace on 2018-01-11T12:01:34Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Rafael Carneiro - Versão Corrgida Final v2.doc: 1294336 bytes, checksum: 1a9c381d646c122e470d47d8fd4630e7 (MD5) Previous issue date: 2017-12-18 / O trabalho estuda os determinantes da performance a longo prazo de ativos após seus lançamentos de ação na B3 entre 2004 a 2014 utilizando a metodologia do BHAR, Buy-and-Hold Abnormal Returns, ajustado pelo IBOVESPA no período. Utilizando regressões multivariadas estudou-se quais variáveis e índices de resultados podem ser determinantes para o BHAR acima ou abaixo do mercado. Desta maneira diferencia os ativos por aqueles em que realizaram o IPO, oferta inicial de ações, e os FOLLOW-ON, oferta subsequente de ações, de modo a entender quais os impactos positivos ou negativos de um lançamento subsequentes na performance a longo prazo do ativo. Com estes resultados foi avaliado os impactos dos indicadores de resultados para os dois tipos de lançamentos. Contrariando boa parte da literatura a respeito de performance de IPOs a longo prazo, neste período foi possível observar que o resultado dos ativos que lançaram suas ações via IPO ou SEO, tiveram um rendimento acima do IBOVESPA. É possível observar, ainda, que os ativos que realizaram a oferta subsequente, em geral, possuem uma performance melhor que os demais. Isto poderia indicar uma redução do conflito de agencia e assimetria de informação. Além disto indicou-se que há uma relação forte entre o crescimento do EBITDA e do indicador Preço/Lucro e a performance do ativo ao longo do período. / This paper studies the determinants of long-run performance of IPOs and SEO after its B3 share launches between 2004 and 2014 using the Buy-and-Hold Abnormal Returns methodology adjusted by IBOVESPA index. Using multivariate regressions it was studied which variables and financial indices may be determinant for the BHAR performance above or below of the market. In this way, it differentiates the stocks by those in which they performed the IPO, the initial public offering, and the SEO, Seasoned equity offering, in order to understand the positive or negative impacts of an initial or subsequent offering on the long-run performance of the stock. With these results, the paper evaluate the impacts of the financial indices for the two types of offering. Despite of the literature regarding long-run IPO performance, in this period it was possible to observe that the result of the stock offering via IPO or SEO, had a performance above the IBOVESPA. It is also possible to observe that the stock that made the seasoned equity offering, in general terms, perform better than IPOs. This could indicate a reduction of agency conflict and information asymmetry. Besides this, was evidenced that there is a strong relationship between the EBITDA growth and the Price / Profit index and the performance of the stock over the period.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:51:35Z (GMT). No. of bitstreams: 3 61060100564.pdf.jpg: 17349 bytes, checksum: d837c6cb5938fcb949cc0d74ead03bf1 (MD5) 61060100564.pdf: 565702 bytes, checksum: 439100ec3690ea1b5453811be8f3b6cf (MD5) 61060100564.pdf.txt: 183906 bytes, checksum: cd1615a368540fef58fa7ea6d396e274 (MD5) Previous issue date: 2008-02-27T00:00:00Z / Normalmente os underwriters recompram ações no mercado secundário dos IPOs coordenados pelos mesmos. O objetivo da recompra é o de postergar ou evitar a queda do valor dos IPOs. As ações recompradas são aquelas provenientes da opção dada pelo emissor ao underwriter para a venda em excesso de até 15% das ações inicialmente ofertadas, opção esta chamada de greenshoe. Esta dissertação analisa os principais determinantes e conseqüências do processo de estabilização de IPOs no Brasil. Os resultados indicam que IPOs estabilizados são aqueles com maior risco inicial de preços, com menor demanda de investidores institucionais nacionais e estrangeiros e que são conduzidos por underwriters de melhor reputação, além disso, o underwriter apreça ex-ante a possibilidade de exercício do greenshoe através da redução da comissão cobrada pela colocação das ações. O greenshoe é normalmente efetivado quando está “no dinheiro”. Quanto aos efeitos no retorno dos IPOs, os resultados indicaram que no Brasil a estabilização, a demanda de investidores institucionais nacionais e estrangeiros e o greenshoe possuem efeito significante nos retornos, efeitos estes que apesar de curto prazo, vão além do período de estabilização, ou seja, após o término das recompras realizadas pelos underwriters. Ademais, após o término da estabilização, o valor das ações dos IPOs em média não caem significativamente, indicando um efeito positivo desta prática no Brasil. Constatou-se também que o nível de preço em que a estabilização é efetuada pelo underwriter, ou seja, se abaixo ou acima do preço líquido de comissão, possui grande poder explicativo sobre o retorno pós-estabilização. Finalmente, o último teste indica que a estabilização de preços é responsável por um terço do underpricing verificado no mercado brasileiro. / Usually underwriters repurchase stocks of their IPOs in the aftermarket, avoiding or postponing the falling of their prices. The issuer gives an option to oversell the IPO up to 15% from the initial offering to the underwriter, then the underwriter can repurchase the stocks when the prices fall below the offer price, giving them back do the issuer. This option is named greenshoe. The aim of this study is to investigate the main causes and results of the stabilization process of Brazilian IPOs. The results show that stabilized IPOs are riskier, have less local and foreign institutional demand and are issued by more reputable underwriters, moreover, the underwriter determine ex-ante the likelihood of exercise of greenshoe, lowering the spread. The greenshoe is usually exercised when is “in the money”. Relating to the effects over the IPOs returns, the study documented that the stabilization, the demand of national and foreign institutional investors and the greenshoe affect significantly the returns, and these effects are maintained even after the end of stabilization, that is, after the end of repurchases of stocks by underwriters. In addition, after the conclusion of stabilization, on average, the IPO value do not fall significantly, indicating the positive effect of stabilization on the Brazilian market as a whole. The level of price of stock repurchases revealed a positive relation with the returns after the stabilization. Finally, the last test indicates that the stabilization account for a third part of observed underpricing.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:55:53Z (GMT). No. of bitstreams: 3 68060200610.pdf.jpg: 19258 bytes, checksum: 57f58c27c934aeb5a0e18fbbe046c66e (MD5) 68060200610.pdf: 582683 bytes, checksum: 1d6b28b160340c81ef2783ab149416ee (MD5) 68060200610.pdf.txt: 86904 bytes, checksum: 876977839948505264e5d8411660b9db (MD5) Previous issue date: 2008-11-25T00:00:00Z / Este trabalho objetivou verificar se há evidências de que a presença de private equity e venture capital (PE/VC) nas empresas brasileiras contribui para reduzir o underpricing de suas ações durante a oferta pública inicial (IPO). Foram examinadas 98 ofertas públicas iniciais de empresas brasileiras realizadas entre 2004 e 2007, e aplicaram-se testes de diferença entre os subgrupos e modelos de regressão para se testar as hipóteses do estudo, conforme metodologia proposta por Meggison e Weiss (1991). Os resultados dos testes indicam que não há evidências estatisticamente significantes de que a presença de PE/VC influencia o underpricing nas ofertas públicas inicias das ações. Adicionalmente, há evidências de correlação positiva entre as variáveis independentes, 'volume capturado na oferta' e 'idade da empresa emissora', e a variável de interesse, 'underpricing'.

Mercados financeiros e finanças corporativas / Submitted by Cristiane Shirayama (cristiane.shirayama@fgv.br) on 2011-05-19T17:39:03Z No. of bitstreams: 1 61080100025.pdf: 397727 bytes, checksum: 462bc8ef0184918c4f273ec985521f93 (MD5) / Approved for entry into archive by Gisele Isaura Hannickel(gisele.hannickel@fgv.br) on 2011-05-19T17:47:06Z (GMT) No. of bitstreams: 1 61080100025.pdf: 397727 bytes, checksum: 462bc8ef0184918c4f273ec985521f93 (MD5) / Approved for entry into archive by Gisele Isaura Hannickel(gisele.hannickel@fgv.br) on 2011-05-19T17:47:54Z (GMT) No. of bitstreams: 1 61080100025.pdf: 397727 bytes, checksum: 462bc8ef0184918c4f273ec985521f93 (MD5) / Made available in DSpace on 2011-05-19T17:59:43Z (GMT). No. of bitstreams: 1 61080100025.pdf: 397727 bytes, checksum: 462bc8ef0184918c4f273ec985521f93 (MD5) Previous issue date: 2010-08-16 / The aim of this study is to map the main aspects of corporate governance in Brazil used by publicly traded companies and analyze them from a comparative perspective, contrasting companies that have suffered Private Equity and Venture Capital investment with the remaining public firms. The investigation is a result of the companies that in fact responded to the third version of the Survey on Corporate Governance in Brazil, previously conducted in 2005 and 2007. Analysis of adherence to BM&FBovespa’s corporate governance levels show a significantly greater adherence of the PE/VC backed companies in higher listing levels. Particular characteristics of the corporate governance of companies are detailed in an attempt to determine whether the clear advantage found in the comparison among the premium listing levels extends to other issues. The findings show significant differences in certain areas, i.e. processes of the board of directors, formation of committees, external auditor, shareholders rights, disclosure and compensation of officers and directors, which can be explained by the previous relationship of the backed enterprise, the PE/VC investor and the term sheet agreed upon between the parties.

Submitted by Cristiane Shirayama (cristiane.shirayama@fgv.br) on 2011-06-02T12:47:02Z No. of bitstreams: 1 66070100193.pdf: 756926 bytes, checksum: cfbd0a87b1cf9e00f37eff836d7c6ecd (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia(suzinei.garcia@fgv.br) on 2011-06-02T13:28:03Z (GMT) No. of bitstreams: 1 66070100193.pdf: 756926 bytes, checksum: cfbd0a87b1cf9e00f37eff836d7c6ecd (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia(suzinei.garcia@fgv.br) on 2011-06-02T13:29:08Z (GMT) No. of bitstreams: 1 66070100193.pdf: 756926 bytes, checksum: cfbd0a87b1cf9e00f37eff836d7c6ecd (MD5) / Made available in DSpace on 2011-06-02T13:31:18Z (GMT). No. of bitstreams: 1 66070100193.pdf: 756926 bytes, checksum: cfbd0a87b1cf9e00f37eff836d7c6ecd (MD5) Previous issue date: 2010-04-12 / This study aimed to verify whether it is possible to estimate an econometric model to predict the behavior of issuers of new shares of Fundos de Investimentos em Participações (FIPs) based on some explanatory variables for the most part, based on macroeconomic variables in the model estimated in the study of Iaquipaza (2005). We analyzed a series of 75 observations, on the number of FIPs’ offers made each month, from October 2003 to December 2009. To analyze the time series of FIPs’ offers, was used a model of Poisson regression, to work with the count data that made up the dependent variable sample. The results showed the influence of some variables listed in study Iaquipaza (2005) and others that were included in the model due to the specific type of asset analyzed. However, the study is limited by the fact that it was studied an industry still in its beginning, which culminated in the estimation of a model with few observations. / Este trabalho objetivou verificar se é possível estimar um modelo econométrico para prever o comportamento dos emissores de novas cotas de Fundos de Investimentos em Participações (FIPs) com base em algumas variáveis explicativas, em sua grande maioria, variáveis macroeconômicas baseadas no modelo estimado no trabalho de Iaquipaza (2005). Foi analisada uma série histórica de 75 observações, referentes ao número de ofertas públicas de FIPs realizadas em cada mês, no período de outubro de 2003 a dezembro de 2009. Para analisar a série histórica de ofertas públicas de FIPs utilizou-se um modelo de regressão de Poisson, para trabalhar com os dados 'contáveis' que compunham a amostra da variável dependente. Os resultados indicaram a influência de algumas variáveis indicadas no trabalho de Iaquipaza (2005) e de outras que foram incluídas no modelo em virtude da especificidade do tipo de ativo analisado. Contudo, o trabalho tem como limitação o fato de ter sido estudada uma indústria ainda incipiente, o que culminou na estimação de um modelo com a utilização de poucas observações.

Submitted by Marilise Diniz (marilisebertelli@yahoo.com.br) on 2018-08-21T21:00:24Z No. of bitstreams: 1 Dissertação Marilise Diniz final.pdf: 387364 bytes, checksum: b48bd967fbf82ce193fb1efba72928f4 (MD5) / Rejected by Thais Oliveira (thais.oliveira@fgv.br), reason: Boa noite, Marilise. Para que possamos aprovar seu trabalho, serão necessárias as seguintes alterações: - Getúlio não tem acento (capa); - Título da contracapa e pág da Banca Examinadora do mesmo tamanho que está na capa (um pouco menos, enviamos as normas ABNT por e-mail); - A data da aprovação deve estar em branco (somente os traços __ / __ / __); - Resumo e Abstract em páginas diferentes. Por gentileza, alterar e submeter novamente. Qualquer dúvida, entre em contato. Obrigada. on 2018-08-21T23:57:16Z (GMT) / Submitted by Marilise Diniz (marilisebertelli@yahoo.com.br) on 2018-08-22T12:37:35Z No. of bitstreams: 1 Dissertação Marilise Diniz final.pdf: 387458 bytes, checksum: 0155983c8cb1438b31208ccf0c360259 (MD5) / Rejected by Thais Oliveira (thais.oliveira@fgv.br), reason: Marilise, boa tarde! Última alteração: - O título da Dissertação deve estar em letra MAIÚSCULA em todas as pánginas que se encontram (contracapa e pág da Banca). Por gentileza, alterar e submeter novamente. Obrigada. on 2018-08-22T20:12:57Z (GMT) / Submitted by Marilise Diniz (marilisebertelli@yahoo.com.br) on 2018-08-23T11:15:21Z No. of bitstreams: 1 Dissertação Marilise Diniz final.pdf: 387520 bytes, checksum: e1072d35994020c84e0f07fc04d42014 (MD5) / Rejected by Joana Martorini (joana.martorini@fgv.br), reason: Prezada, bom dia. Seu trabalho foi rejeitado, por gentileza ajustar o seu nome completo em letra maiúscula. Peço que ao corrigir faça uma nova submissão. Att, Joana Alves on 2018-08-23T14:08:36Z (GMT) / Submitted by Marilise Diniz (marilisebertelli@yahoo.com.br) on 2018-08-24T18:55:06Z No. of bitstreams: 1 Dissertação Marilise Diniz final.pdf: 387400 bytes, checksum: 295a1dfe08dd3aeb9b341acb14e06f1e (MD5) / Approved for entry into archive by Joana Martorini (joana.martorini@fgv.br) on 2018-08-24T20:01:03Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação Marilise Diniz final.pdf: 387400 bytes, checksum: 295a1dfe08dd3aeb9b341acb14e06f1e (MD5) / Approved for entry into archive by Isabele Garcia (isabele.garcia@fgv.br) on 2018-08-27T14:27:10Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação Marilise Diniz final.pdf: 387400 bytes, checksum: 295a1dfe08dd3aeb9b341acb14e06f1e (MD5) / Made available in DSpace on 2018-08-27T14:27:10Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação Marilise Diniz final.pdf: 387400 bytes, checksum: 295a1dfe08dd3aeb9b341acb14e06f1e (MD5) Previous issue date: 2018-08-07 / Este trabalho busca evidenciar, de forma empírica, a relação entre a abertura de capital de empresas e possíveis alterações em suas estruturas de capital. A metodologia utilizada abrangeu a utilização de procedimentos de Propensity Score Matching para criação do grupo de controle e avaliação de impacto através da análise de Diferenças em Diferenças. Através de regressão estimou-se qual o real impacto da abertura de capital na estrutura de capital de trinta e duas empresas, isolado dos demais fatores que também podem ter contribuído para alterações na estrutura de capital. Foi possível observar que a abertura de capital, das trinta e duas empresas observadas, parece ter permitido alterar de maneira significativa a estrutura de capital, nove anos após a abertura de capital ocorrida em 2007. / This paper provides empirical evidence on changes in capital structure subsequent to the decision to go public. The treatment group comprises thirty-two of the firms that went public in 2007 in the Brazilian market. With the use of the Propensity Score Matching method, an appropriate control group was constructed, and impact assessment was examined with the use of Differences-in-Differences analysis. The effective impact of the going-public decision on the firms’ capital structures was measured, controlling for other factors that might have contributed to changes in their capital structures. It was possible to observe that the IPO of the thirty-two companies observed allowed them to significantly alter their capital structures, up to nine years following their IPOs in 2007.

Submitted by Guilherme Lombardi Junior (guilherme.lombardi@gmail.com) on 2012-08-30T22:14:08Z No. of bitstreams: 1 DissertacaoGLJ_versao_final.pdf: 2975121 bytes, checksum: 9893be5f9a807449e59253cb95b382c2 (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br) on 2012-08-31T18:58:59Z (GMT) No. of bitstreams: 1 DissertacaoGLJ_versao_final.pdf: 2975121 bytes, checksum: 9893be5f9a807449e59253cb95b382c2 (MD5) / Made available in DSpace on 2012-08-31T19:01:07Z (GMT). No. of bitstreams: 1 DissertacaoGLJ_versao_final.pdf: 2975121 bytes, checksum: 9893be5f9a807449e59253cb95b382c2 (MD5) Previous issue date: 2012-08-23 / The stock exchange called BM&FBOVESPA created special stock listing segments in December of year 2000, which impose stricter rules than the legal framework, regarding the disclosure of financial information and the improvement of corporate ownership structure. The purpose of BM&FBOVESPA was to reduce the information asymmetry and, therefore, reduce the company’s cost of capital (equity). We sought to verify for the Brazilian stock market if there are statistically relevant differences in the cost of capital (equity), differentiating companies based on the levels of corporate governance while controlling the migration effect. We could confirm in this paper that the migration to the special stock listing segments yields better and statistically significant returns to the shareholders. However, we got some negative and statistically significant results for the stocks returns for companies listed in the special stock listing segments, when compared to the Basic Market. This result contradicts the initial intuition that good corporate governance reduces the cost of capital (equity) for the firm. / A BM&FBOVESPA criou os segmentos especiais de listagem de ações em dezembro de 2000, que estabelecem regras mais rígidas do que o arcabouço legal, atuando tanto no aumento da transparência na divulgação das informações ao mercado, quanto na melhoria da estrutura societária. O objetivo da bolsa foi diminuir a assimetria de informação e, por consequência, reduzir o custo de captação para as empresas. Propusemos verificar, no mercado brasileiro, se há diferenças estatisticamente significativas no custo de financiamento das empresas através de capital próprio (ações), diferenciando as empresas com base nos níveis de governança corporativa e controlando o efeito das migrações entre os segmentos de listagem. A partir da análise dos dados obtivemos resultados positivos e significativos quando analisamos as migrações de listagem, mas resultados negativos e significativos para os retornos das ações listadas nos segmentos diferenciados da bolsa, quando comparados com os retornos das ações listadas no Mercado Básico. Este último resultado contraria a intuição inicial de que boas práticas de governança diminuem o custo de capital (próprio) da firma.

Memoria (licenciado en ciencias jurídicas y sociales) / No autorizada por el autor para ser publicada a texto completo / En el presente trabajo se realiza un análisis en concreto de la legislación de tomas de control en Chile y principalmente se critica la obligatoriedad de realizar Oferta Pública de Adquisición de Acciones en caso de tomas de control donde se pague un premio por el control.

This article seeks to analyze the liability regulation of different agents which participate in public offer securities in Peru and the economic reasons for regulation for allocation of that liability. / El presente artículo busca analizar el tratamiento de la responsabilidad de los distintos actores que participan en una oferta públicade valores mobiliarios en el Perú y las razones económicas de la regulaciónpara la asignación de dicha responsabilidad.

Mercados financeiros e finanças corporativas / Submitted by Cristiane Shirayama (cristiane.shirayama@fgv.br) on 2011-05-21T20:09:53Z No. of bitstreams: 1 61080100021.pdf: 1579434 bytes, checksum: 48ff2e28230b8ab64ed6919d82c68a84 (MD5) / Approved for entry into archive by Gisele Isaura Hannickel(gisele.hannickel@fgv.br) on 2011-05-23T11:37:23Z (GMT) No. of bitstreams: 1 61080100021.pdf: 1579434 bytes, checksum: 48ff2e28230b8ab64ed6919d82c68a84 (MD5) / Approved for entry into archive by Gisele Isaura Hannickel(gisele.hannickel@fgv.br) on 2011-05-23T11:39:50Z (GMT) No. of bitstreams: 1 61080100021.pdf: 1579434 bytes, checksum: 48ff2e28230b8ab64ed6919d82c68a84 (MD5) / Made available in DSpace on 2011-05-23T12:18:05Z (GMT). No. of bitstreams: 1 61080100021.pdf: 1579434 bytes, checksum: 48ff2e28230b8ab64ed6919d82c68a84 (MD5) Previous issue date: 2010-03-15 / This study investigates the dynamics of earnings management of Brazilian companies previously to their going private operations in the period of 1999 from 2009. Three main issues are investigated: the type of operation (LBO or Acquisition), the periods in which occur significant manipulation and the legislation change in 2001, which main goal was to cohibit the abusive rebuying of shares by the companies that wanted to go private prior to the going-private operation. The sample is composed of 132 companies that went private from 1999 to 2009 and the data were quarterly collected ranging five years. We found evidence that the sample firms manipulated their earnings approximately two years before going private. Also, some results show that there are differences in the direction of earnings management depending on the type of public-to-private operation: LBOs firms tended to manage their earnings up, as well as the companies that were acquired by their controlling firms, while the other acquisitions showed signs of downward manipulations. Finally, we found evidence that the legislation change in 2001 not only might have changed the pattern of firm´s manipulation but has also increased earnings management right after its effective date. / Esse trabalho investiga a dinâmica da manipulação de resultados de empresas brasileiras que fecharam o capital no período de 1999 a 2009. Dentre os fatores investigados estão o tipo de fechamento (OPA, aquisição, aquisição por controladoras), o período de manipulação e a mudança que a Lei nº 10.303/2001 (cujo objetivo era coibir o fechamento branco de capital) teria sobre o gerenciamento. A amostra utilizada é composta de 132 empresas que realizaram o fechamento no período citado, sendo o ciclo de dados coletado para cada empresa de vinte trimestres. Foram achados indícios de que essas empresas manipularam seus ganhos aproximadamente dois anos antes de seu fechamento. Além disso, foram encontradas evidências de diferença de direção de manipulação para os tipos de fechamento: empresas cujos fechamentos ocorreram através de OPA, assim como as que sofreram aquisição por suas controladoras, tenderiam a manipular seus ganhos para baixo, enquanto que as demais aquisições se caracterizariam por terem seus resultados adulterados para cima. Por fim, foram achados indícios de que a Lei nº 10.303/2001 tenha alterado o comportamento de manipulação contábil das empresas e de que houve um aumento de manipulação logo em seguida à sua vigência.