Submitted by RAFAEL VIEIRA (rafaelalfinito@hotmail.com) on 2013-09-09T19:11:07Z No. of bitstreams: 1 Ineficiências entre os mercados onshore e offshore de Renminbi FINAL.pdf: 4100935 bytes, checksum: fff31a898528ebe95f7a18c3d9475ad7 (MD5) / Approved for entry into archive by Marcia Bacha (marcia.bacha@fgv.br) on 2013-09-19T17:44:09Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Ineficiências entre os mercados onshore e offshore de Renminbi FINAL.pdf: 4100935 bytes, checksum: fff31a898528ebe95f7a18c3d9475ad7 (MD5) / Made available in DSpace on 2013-09-19T17:44:51Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Ineficiências entre os mercados onshore e offshore de Renminbi FINAL.pdf: 4100935 bytes, checksum: fff31a898528ebe95f7a18c3d9475ad7 (MD5) Previous issue date: 2013-05-27 / Autoridades chinesas tem buscado agir com rapidez, mas com costumeira cautela, para que sua moeda seja capaz de adquirir status de moeda internacional de reserva. Embora tal objetivo exija eliminação ou considerável relaxamento dos controles de capitais, estes ainda existem e geram significativas distorções entre os mercados de câmbio e juros em Renminbi onshore, na China Continental, e offshore, em Hong Kong. Este trabalho descreve algumas destas distorções através da análise de instrumentos financeiros operados nos mercados à vista de moeda (Renminbi spot), forward de moeda (NDF de Renminbi), e de dívida governamental e corporativa em Hong Kong (Dim Sum Bonds). / Chinese authorities seek to act quickly, but with cu stomary caution, so that it s currency can assume the status of international reserve currency. Although this requires the elimination or considerable relaxation of inst ated capital controls, these still exist and generate significant distortions in the Renminbi currency and interest rate markets onshore, in Mainland China, and offshore, in Hong Kong. The present work describes some of these distortions through the analys is of financial instruments transacted in the Renminbi spot currency market, the Renminbi forward market (NDF), and the Renminbi government and corporate debt markets in Hong Kong ( Dim Sum Bonds).

Diversos são os benefícios e objetivos de um profundo entendimento técnico do comportamento das taxas de juros, tanto de uma economia madura como de uma emergente. Do planejamento à execução de política monetária e da criação de cenários econômicos para tomada de decisão à alocação de recursos baseada somente nesses cenários, esses agentes podem fazer uso do arcabouço teórico que embasa as diferentes hipóteses de mercados eficientes e expectativas racionais, bem como do prêmio de risco, entre outras. Diante desse contexto, faz-se necessário estar em constante contato com o que a comunidade acadêmica desenvolve de tecnologia no estudo de curvas de juros. Este trabalho abordará as relações de cointegração e a possibilidade de elaboração de estratégias de investimentos de recursos financeiros baseadas somente nas relações descobertas. As diferentes modalidades operacionais foram escolhidas buscando replicar empiricamente no mercado de derivativos os fatores mais utilizados nos modelos de estimação e previsão de curva de juros e taxas a termo de juros. Visto que tais estratégias demandam mais sofisticação por parte do investidor, tendem a ser implementadas mais comumente por gestores profissionais e profissionais de bancos, e tentar-se-á mensurar seu potencial de retorno e sua remuneração frente ao risco tomado. / Many benefits and objectives came from a deep understanding of interest rates behavior in developed countries and in emergent markets. From plan to execute monetary policy, to create economics scenarios, the decision that are made based in those scenarios, and for any kind of asset allocation, all market participants can use the theory that underlies the efficient market hypothesis, rational expectations and all kinds of risk premium. In this context, it is necessary to be in touch with academic literature technology about yield curves. This paper addresses the cointegration relations on interest rates and the trading opportunities that came from these relations. The strategies was chosen looking for apply in the markets the most usual models present on yield curve and forward rate estimation and prediction fields. Since these strategies demand a higher sophistication from investors, they tend to be used for professional asset managers and bankers. This work intends measure the potential profits and the return towards the risk of this investment approach.

[pt] O objetivo deste trabalho é comparar, pela primeira vez, o apreçamento de opções de futuro de DI de um dia através do modelo HJM de um fator e volatilidade constante, no formato do caso particular Ho-Lee, com os prêmios de referência divulgados pela BMeFBovespa, que atualmente utiliza o modelo de Black. De outubro de 2009 a abril de 2011 foram avaliadas as quatro principais séries de opções do tipo 2 (cujo futuro objeto possui vencimento seis meses após o vencimento da opção), coletando os prêmios de referência, com base semanal, para todos os exercícios divulgados pela BMeFBovespa por um período de nove meses anteriores ao vencimento de cada opção. Ainda que tenham sido verificados poucos resultados estatisticamente significativos, foi possível inferir que não só a BM&FBovespa super-apreça as opções, mas que também existe uma relação negativa entre o apreçamento dos modelos frente à proximidade do dinheiro. / [en] The goal of this paper is to compare for the first time the DI future option pricing throught the HJM model with one factor and constant volatility, in the special case format of Ho-Lee, with the option reference premium released by BMandFBovespa, which uses the Black model nowadays. From October 2009 until April 2011 was studied the four main type 2 option series (which the underlying future expires six months after the option expiration date) were analysed, collecting option reference premium data, in weekly basis, for all strikes released by BMandFBovespa in a nine month period prior to the option expiration date. Even though it was verified few results statistically significant, it was possible to infer that not only the BM&FBovespa overprices the options but also there is a negative relation with moneyness between the pricing of the models.

Made available in DSpace on 2016-06-02T19:33:10Z (GMT). No. of bitstreams: 1 GURGEL_Gustavo_2014.pdf: 765800 bytes, checksum: ca7309aa8f769879f66415dca6d740b2 (MD5) Previous issue date: 2014-04-23 / Financiadora de Estudos e Projetos / Rural credit was implemented in Brazil with the intention of accelerating the process of modernization of agriculture and provides capital for funding, investment and commercialization of agricultural production, it has been offered at rates below market rates. The subsidized interest rates are the main attraction of rural credit and strengthen its importance in agriculture as a financing instrument. But problems such as the concentration of resources in producers with higher income, access to credit and capital substitution may compromise the effectiveness of the credit in their purposes. Some studies have reported positive impacts of rural credit in supply and producers income as well as in demand for agricultural inputs. Given the importance of the agricultural sector and considering all the problems associated with credit, is questioned what impact the rural credit demands in agricultural inputs. The work is based on the theory of the firm in competitive markets, assuming that the producer faces restrictions on the purchase of inputs and minimizes the production cost given a production level. From the minimum cost function derive the conditional demands of inputs, which can be influenced by the availability of credit and its interest rate. In the empirical analysis Transcendental Logarithmic (Translog) function was used, that assumes no restrictions on the relationship between the inputs a priori. / O crédito rural foi implantado no Brasil com a intenção de acelerar o processo de modernização da agricultura e fornecer capital para o custeio, investimento e comercialização da produção agrícola, tendo sido ofertado a taxas inferiores as taxas de mercado. As taxas de juros subsidiadas são o grande atrativo do crédito rural e fortalecem sua importância na agricultura como instrumento financiador. Porém problemas como a concentração de recursos em produtores de maior renda, acesso ao crédito e substituição de capital próprio podem vir a comprometer a eficácia do crédito em seus fins. Alguns trabalhos relatam impactos positivos do crédito rural na oferta e na renda agrícola, bem como na demanda dos insumos agrícolas. Dada a importância do setor agropecuário e considerando todos os problemas associados ao crédito, questiona-se qual o impacto do crédito rural nas demandas por insumos agrícolas. O trabalho se baseia na teoria da firma em mercados competitivos, assumindo que o produtor enfrenta restrição na aquisição de insumos e minimiza o custo de produção dada uma determinada quantidade do produto. A partir da função de custo mínimo derivam-se as demandas condicionadas dos insumos, as quais podem ser influenciadas pela disponibilidade de crédito e pela sua taxa de juros. Na análise empírica foi utilizada a função Transcendental Logarítmica (Translog) que não assume restrições na relação entre os insumos a priori.

Made available in DSpace on 2016-06-02T19:33:10Z (GMT). No. of bitstreams: 1 KOHATSU_Marcelo_2014.pdf: 1960321 bytes, checksum: 4df6644bf620975846c79410ec0eb702 (MD5) Previous issue date: 2014-06-06 / The purpose of this dissertation is investigating changes on the immunized portfolios by the analytic method of principal components analysis from an inversion movement of the term structure of interest rates. In 2012, the one year yield curve had short term's interest rate higher than long term's interest rate, featuring a decrescent profile behavior. In December 2012, the structure shape changed and became firstly flat to become, later, a positively sloped curve. The method of immunization with analysis of principal component uses a structure by retroactive term for the calculation of the facts towards the greatest variance. In this dissertation we verify that the use of a decrescent historic of the structure on term for the calculation of the components did not present inconsistencies in the immunization of the portfolio in the period that the structure on term was becoming itself crescent. / O objetivo deste estudo é investigar alterações nas carteiras imunizadas pelo método análise de componente principal a partir de um movimento de inversão da estrutura a termo de taxa de juros. Ao longo do ano de 2012, a estrutura a termo de até um ano apresentava taxas de curto prazo maiores do que as de longo prazo, caracterizando um comportamento com perfil decrescente, de modo que, no mês de dezembro de 2012, essa estrutura se modificou, tornando primeiramente flat e depois uma curva com comportamento crescente. O método de imunização com análise de componente principal se utiliza de uma estrutura a termo retroativa para o cálculo dos fatores na direção de maior variância. Neste estudo verificamos que o uso de um histórico decrescente da estrutura a termo para o cálculo dos componentes não apresentou inconsistências na imunização da carteira no período em que a estrutura a termo tornava-se crescente.

Orientador: Vanessa Avansini Botta Pirani / Banca: Messias Meneguette Júnior / Banca: Jefferson Luiz Rocha Bastos / Resumo: Com o objetivo de determinar o comportamento das raízes de alguns tipos de equações trinomiais, que aparecem em determinados problemas relacionados à Matemática Financeira, esta dissertação apresenta o estudo de resultados clássicos que determinam regiões do plano complexo onde os zeros de um determinado polinômio estão localizados, bem como o estudo de resultados específicos sobre a distribuição das raízes de equações trinomiais no plano complexo, de acordo com seus argumentos e módulos. Uma vez que, a grande aplicação dos resultados sobre trinômios está relacionada à determinação da taxa de juros I de séries uniformes de pagamentos antecipadas, postecipadas e diferidas, este trabalho também apresenta o estudo das funções financeiras que envolvem juros compostos. Assim, por meio de toda teoria apresentada, determinamos uma região anelar do plano complexo onde estão localizadas as raízes das equações trinomiais e quadrinomiais relacionadas a determinação da taxa de juros I. Além disso mostramos, sob certas condições, que as raízes das equações trinomiais são simples e determinamos setores do plano complexo que contém exatamente uma raiz destas equações trinomiais. / Abstract: In order to determine the behavior of the roots of some kinds of trinomial equations, which appear in certain problems related to Financial Mathematics, this work presents the study of classical results that determine regions of the complex plane where the zeros of a given polynomial are located, as well as the study of specific results on the distribution of the roots of trinomial equations in the complex plane, according to their arguments and modules. Since the large application of the results on trinomials is related to the determination of the interest rate I of a uniform series of payments, this work also presents the study of financial functions involving compound interest. Then using all presented theory, we determine an annular region of the complex plane where are located the roots of the trinomial and quadrinomial equations related to the determination of the interest rate I. Furthermore we show, under certain conditions, that the roots of the trinomial equations are simple and we determine the sectors of the complex plane that contain exactly one root of these trinomial equations. / Mestre

Made available in DSpace on 2008-05-13T13:48:00Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2050.pdf: 317552 bytes, checksum: 3d1d116bff2273018e16a61e5e8442db (MD5) Previous issue date: 2005-08-15 / O Banco Central brasileiro tem como principal instrumento de política monetária a taxa de juros de curto prazo (SELIC), apesar de sabermos que a economia é mais afetada pelas taxas mais longas, pois são essas que demonstram mais precisamente o cenário prospectivo de prazo mais coerente com os investimentos. O trabalho tem como principal objetivo, analisar de que forma esta transmissão de política monetária entre as taxas curtas e longa poderia ser melhorada, através de uma atuação mais ativa na gestão da dívida pública pré fixada. Para isso, definimos uma variável S, que é tratada como a elasticidade da taxa longa à variações na taxa de curto prazo. Em seguida, analisamos econometricamente, como esta variável varia de acordo com as seguintes variáveis escolhidas: percentual pré fixado da dívida pública local, prazo médio da dívida pública local pré fixada, um parâmetro fiscal e um parâmetro de risco. Começamos o trabalho discutindo o modelo de metas de inflação no Brasil, e a influência das taxas longas nas análises produzidas. Em seguida mostramos a evolução do perfil da dívida pública desde 2000, característica dos títulos colocados no mercado e prazos médios. Veremos que, apesar da indiscutível melhora do seu perfil, a dívida pública apresenta ainda características bastante 'arriscadas' e longe do ideal. Discutimos as principais teoria à respeito da formação de estrutura a termo de juros e verificamos que a idéia de otimização entre as relações de oferta e demanda ao longo da curva é um dos fatores principais na determinação de nível e formato das curvas de juros mais longas. Baseados neste conceito resolvemos analisar de que forma a sensibilidade destas taxas longas se relaciona com o aumento do percentual de títulos pré fixados na dívida total. Em seguida, definimos nosso modelo econométrico, realizamos alguns testes e variações no modelo proposto e analisamos seus resultados. Terminamos o trabalho discutindo as conclusões encontradas através de nosso estudo e propondo formas para que a melhoria do canal de transmissão de política monetária possa ser uma prioridade por parte do Tesouro Nacional e Banco Central, e para que no futuro não haja necessidade de termos uma taxa Selic tão alta para atingirmos nossos objetivos inflacionários, através de uma melhora significativa no mecanismo de transmissão de política monetária.

Submitted by Daniella Santos (daniella.santos@fgv.br) on 2009-08-07T12:18:38Z No. of bitstreams: 1 Dissertacao_Rafaela.pdf: 299827 bytes, checksum: e870feb1c10ddcffdab380144dee238a (MD5) / Approved for entry into archive by Antoanne Pontes(antoanne.pontes@fgv.br) on 2009-08-07T17:31:23Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertacao_Rafaela.pdf: 299827 bytes, checksum: e870feb1c10ddcffdab380144dee238a (MD5) / Made available in DSpace on 2009-08-07T17:31:23Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertacao_Rafaela.pdf: 299827 bytes, checksum: e870feb1c10ddcffdab380144dee238a (MD5) / Neste artigo estudamos a relação entre a taxa de juros e o hiato do produto no Brasil através da estimação de modelos Novo-Keynesianos. Para tanto, estimamos os modelos por três métodos: (1) método generalizados dos momentos, (2) máxima verossimilhança utilizando dados de expectativa divulgados pelo Banco Central do Brasil e (3) máxima verossimilhança utilizando variáveis de expectativa estimadas por um modelo VAR. As conclusões são altamente dependentes do método de estimação. Ao utilizar (1), os resultados indicam uma relação espúria entre a taxa de juros real e o hiato. Entretanto, as conclusões originadas de (2) indicam que somente o hiato defasado seria uma variável relevante para a nossa especificação. Ao estimar o modelo por (3), as estimativas corroboram os resultados obtidos com o método generalizados dos momentos.

Submitted by Marcio Oliveira Matulovic (marciomatu@hotmail.com) on 2015-03-10T16:34:21Z No. of bitstreams: 1 Dissertacao_MarcioO.Matulovic_v21.pdf: 1287246 bytes, checksum: 8b35cf8bd9bb416358bbf958198a930a (MD5) / Rejected by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br), reason: Marcio, Para que possamos aceitar seu trabalho, será necessário alguns ajustes. Estou encaminhando por e-mail. Att Renata on 2015-03-10T17:04:44Z (GMT) / Submitted by Marcio Oliveira Matulovic (marciomatu@hotmail.com) on 2015-03-10T17:33:45Z No. of bitstreams: 1 Dissertacao_MarcioO.Matulovic_v22.pdf: 1259730 bytes, checksum: 78cf528165560e5ce7b0229d745e2868 (MD5) / Rejected by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br), reason: Alinhar orientador na contra capa. on 2015-03-10T18:12:49Z (GMT) / Submitted by Marcio Oliveira Matulovic (marciomatu@hotmail.com) on 2015-03-10T18:16:07Z No. of bitstreams: 1 Dissertacao_MarcioO.Matulovic_v23.pdf: 1260352 bytes, checksum: f98cdfdf713531f5d06109722ee681c6 (MD5) / Approved for entry into archive by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br) on 2015-03-10T18:26:12Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertacao_MarcioO.Matulovic_v23.pdf: 1260352 bytes, checksum: f98cdfdf713531f5d06109722ee681c6 (MD5) / Made available in DSpace on 2015-03-11T13:01:25Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertacao_MarcioO.Matulovic_v23.pdf: 1260352 bytes, checksum: f98cdfdf713531f5d06109722ee681c6 (MD5) Previous issue date: 2015-02-10 / This research aims to empirically analyze the macroeconomic factors that determined the bank spread levels charged to individuals and legal entities in Brazil in the Real Plan postadoption period through December 2012. In order to do it a vector autoregression model was used with representative variables of macroeconomic factors. The research also shares some characteristics of the banking industry in Brazil and the credit market particularities for individuals and legal entities. These results suggest that: (i) the discount interest rate of the Central Bank of Brazil was the main macroeconomic determinant factor of the bank spread to individuals and legal entities; (ii) While an impact on the inflation level had greater influence on the spread practiced for individuals, an impact on the volatility of the discount interest rate of the Central Bank of Brazil had positive influence on the spread used for legal entities. / Este trabalho tem por objetivo a análise empírica dos fatores macroeconômicos que determinaram os níveis de spread bancário para pessoas físicas e pessoas jurídicas no Brasil no período pós-adoção do Plano Real até dezembro de 2012. Para isso foi utilizado um modelo de auto regressão vetorial com variáveis representativas de fatores macroeconômicos. O Trabalho expõe ainda algumas características da indústria bancária no Brasil e as particularidades do mercado de crédito praticado para pessoas físicas e pessoas jurídicas. Os resultados deste trabalho evidenciaram que: (i) a taxa básica de juros foi o principal fator macroeconômico de influência do spread praticado tanto para pessoas físicas quanto para pessoas jurídicas; (ii) Enquanto um impacto no nível de inflação ocasionou maior influência no spread para pessoas físicas, um impacto na volatilidade da taxa básica de juros influenciou positivamente o spread para pessoas jurídicas.

Submitted by Bernard Gonin de Campos (bernardgonin@yahoo.com.br) on 2015-06-24T18:21:50Z No. of bitstreams: 1 Credibilidade e Função de Reação do BCB.pdf: 665478 bytes, checksum: f4e1501ee8b6955569aaa670b25c7d10 (MD5) / Approved for entry into archive by Janete de Oliveira Feitosa (janete.feitosa@fgv.br) on 2015-07-15T13:02:31Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Credibilidade e Função de Reação do BCB.pdf: 665478 bytes, checksum: f4e1501ee8b6955569aaa670b25c7d10 (MD5) / Approved for entry into archive by Maria Almeida (maria.socorro@fgv.br) on 2015-07-20T12:22:31Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Credibilidade e Função de Reação do BCB.pdf: 665478 bytes, checksum: f4e1501ee8b6955569aaa670b25c7d10 (MD5) / Made available in DSpace on 2015-07-20T12:24:04Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Credibilidade e Função de Reação do BCB.pdf: 665478 bytes, checksum: f4e1501ee8b6955569aaa670b25c7d10 (MD5) Previous issue date: 2015-05-25 / Recentemente as expectativas de inflação de mais longo prazo passaram a ficar desancoradas da meta. A fim de testar a perda de credibilidade no compromisso do Banco Central do Brasil de trazer a inflação para o centro da meta, inicialmente, recriamos indicadores de credibilidade para essa instituição e encontramos que esses índices estão em patamares relativamente baixos em termos históricos. Em seguida, calculamos a função de reação do Banco Central utilizando uma Regra de Taylor em janelas moveis de cinco anos no período 2005-2014 como uma tentativa de justificar essa queda da credibilidade nos últimos anos. Os resultados apontaram uma mudança mais acentuada na função de reação do Banco Central do Brasil a partir de 2013, em que a variável hiato do produto ganhou maior importância e o desvio da inflação em relação à meta perdeu significância. Essa mudança pode ter sido um dos principais geradores para a queda recente de credibilidade. / Recently the longer-term inflation expectations began to distance itself from the goal. In order to test whether there was loss of credibility in the commitment of the Central Bank of Brazil to bring inflation to the target center, at first, we recreate credibility indicators for the institution and found that these indices are at relatively low levels comparing to the historical standards. Secondly, we calculated the BCB's reaction function using a Taylor rule in five years rolling windows as we attempt to justify this drop of credibility in recent years. The main conclusion was the change of Central Bank of Brazil reaction in 2013, in which the variable output gap gained greater importance and the deviation of inflation from the target has lost significance. This change may have been one of the main generators for this confidence fall.