金融海嘯對航空產業之衝擊 / Aviation industry was habitually cyclical in nature, particularly for airline business. The collapse of Lehman Brothers in 2008 triggered a global credit shock that struck with surprising force in Asia. Before Lehman’s failure, many looked to the region as a bastion of economic stability. After all, Asia had high growth rates, large trade surpluses, and substantial foreign reserves. Most of Asian carriers were well capitalized and mostly free of union harassment afflicting their Western peers. Yet Asia couldn’t avoid the economic fallout from the troubles of Europe and the US. Asia’s economies remain fundamentally sound which is positive for the development of aviation industry. They had track record proven to emerge from the global downturn more rapidly than economies in other regions will. Nonetheless, the crisis has exposed trajectory of globalization and Asia depends heavily on external consumers. Even worse, after a turbulent and panic hedging end in 2008, Asian carriers heavily engaging exotic derivatives instead relying on plain vanilla swaps and options which put them into a bumpy ride of mark to market loss at the end of 2008. To respond the crisis instead of withdrawing from prudent risk taking mentality, the thesis explores various dimensions to form the building block to strengthen the resilience of future airlines business. We argue that more intelligent airlines would take advantage of developed analytics to optimize profit growth, pursue low cost model and strengthen operational and strategic decision making through IT solution. Adaptability is certainly front and center. The winner would ensure corporate process and structure would be engaged with all the staff broadly and respond and make decisions truly aligning with long term strategic intent. The thesis aims for analyzing the key external drivers of the current crisis and outlining the vision of advanced airline business tactics that potentially lead to a new era of equilibrium

2007下半年起，因美國本土的金融問題，擴散成為全球性的金融風暴。起因於房市惡化影響金融機構，又因對衍生性商品規範不足與監理疏失，風暴擴大演變成銀行流動性危機，面對連續的金融市場大波動及資金流竄，金融海嘯於是形成。 我國金融市場國際化程度不深，損失尚在控制範圍，但影響所及，國內消費與投資保守且股市明顯受挫，全球景氣趨緩，外銷訂單減少，而以出口導向為主的中小企業影響最為嚴重，銀行因金融海嘯的衝擊，損失嚴重，對於財報透明度不高的中小企業甚為恐懼。因金融海嘯加速銀行改善體質，在進行打銷呆帳、降低逾放比及提高資本適足率，一連串緊縮措施下，使信用市場更加惡化，造成資金流動不足。 中小企業多數以銀行融資為主，中小企業的生產與就業在我國經濟上佔有相當高的比重，資金融通困難為中小企業最大的課題，本身不易在資本市場籌措長期資金，而金融機構也基於成本與風險的考慮，不輕易對中小企業融通，視其為「資金的邊際需要者」，碰到信用緊縮時期，中小企業容易成為收傘的對象。 　　台灣為全球經濟村的一員，自然無法置身風暴之外。此時中小企業，如何掌握景氣變動、強化經營能力、提升完整的會計記錄、對於營業狀況精確判斷，這些因素對銀行授信顯得格外重要。

本論文以2004年至2009年共582家台灣企業為範圍，分析在金融海嘯發生前後，超額現金持有比率對於股價異常報酬是否有所影響。本論文所採用的分析方法分為兩階段，在第一階段以複迴歸分析來評估企業在一般情況下之正常現金持有比率。第二階段，將企業分為低超額現金持有比率企業及高超額現金持有比率企業兩組，分別以複迴歸分析及獨立樣本T檢定來檢視超額現金持有比率對於股價異常報酬率的影響為何。本研究發現，在金融海嘯發生前，低超額現金持有比率企業在股價異常報酬率之表現較高超額現金持有比率企業佳。金融海嘯發生後，低超額現金持有比率企業之股價異常報酬率呈現下降趨勢，但高超額現金持有比率企業之股價異常報酬率則呈現上升趨勢。此發現有別於過去文獻所認為的，高現金持有政策能夠使企業之績效表現較佳。

自從金融海嘯之後，全球現在進入復原期，雖然有許多公司因此而一崛不振，然，依然有許多體質好的公司紛紛快速爬起，本文中的個案公司就是利用金融海嘯期間，透過完整的計畫與有效的併購內部團隊與外部顧問，完成一項以技術為中心的併購案，因此，本文主要係以個案公司為例，探討個案公司於金融海嘯中，吸收體質好的公司，快速整合兩間公司資源，待景氣好轉蓄勢待發，快速成長。 / Since the financial tsunami, now the world is going into the recovery phase. Although there are many companies and a rise of so weak, there are still many good companies have quickly climbs up physique. The cases in this thesis is anglicizing a company which is complete a technology-focused transformation through the complete M & A plans, the effective internal team and external consultants during the financial crisis. this thesis takes this company as a case to discuss a company to M&A anther quality-well company, and then rapid integration of the two companies resources during the financial tsunami period till the economy improves, poised to take off, rapid growth.

在雷曼兄弟公司於2008年9月15日宣布破產引發全球性的金融危機以來，經過二年多的時間，對全世界金融領域引起一番震撼性的連鎖反應。全球投資人不論公司機構或個人在此波金融海嘯中莫不受到重創，繼而各國政府用盡各項法令緊縮及干預政策，使得在全球經濟衰退的大環境下，銀行經營及獲利能力面臨更加嚴峻的挑戰。 台灣的銀行業中財富管理業務首當其衝，過去認為以收取手續費為主，被視為無風險業務，但因客戶投資失利，引發風險控管、商品適合度及不當銷售過程等的爭議。這些衝擊除了讓財管業務獲利大幅下跌外，法令限制及規範讓競爭激烈的財富管理業務不得不面臨轉型並重新思考新的經營及獲利模式。 觀察海嘯前後台灣銀行業財富管理業務產生之議題，金融海嘯危機前後財富管理業務的比較可從全球經濟環境、金融商品設計及銷售流程、客戶投資行為等幾個方向討論，本研究將從各項金融管理策略中探討是否可將危機化為轉機，重新檢討財富管理的本質，提出可行的策略並找尋新的獲利模式。

金融發展促進台灣保險市場全面開放，並且加速保險經濟活動蓬勃發展，保險環境變遷直接影響廣大消費者權益；外商壽險公司自台灣壽險開放以來至今的26年內，總共對台灣投資約新台幣2,300億元的金額，與國內壽險業的投資金額相比，亦是不惶多讓。來台營業之外國保險業，多屬世界知名之外國保險業，具有悠久的歷史及優良經營績效，對提升國內保險專業水準，因應國際化及自由化之趨勢，已有相當之助益。外商參與的台灣壽險巿場，象徵了台灣與國際接軌。然而外商陸續的退出，卻顯示了台灣壽險市場環境變差了，變得無利可圖，甚至投資風險變大，最後只得結束營業，退出台灣。外商壽險公司的陸續撤資不僅僅影響到眾多保戶的權益與信心，與撤資公司被裁撤的員工生計，造成保險市場的動盪不安，其實也間接動搖了市場的安定與發展，對於持續經營的壽險業者也造成很大的傷害。本研究透過外商壽險公司的經營發展歷程，逐一檢視外商壽險公司撤資台灣的事件背後，所隱含的壽險市場經營的困境與問題。

2008年第四季，隨著美國投資銀行雷曼兄弟破產的消息揭露後，從美 國次級房貸市場引爆的金融危機開始席捲全球，嚴重危及金融機構資金週轉能力及金融安定體系，而同時期衍生性商品的大行其道，更引發出全球性金融海嘯所浮現金融監理不當等相關問題。 經過金融海嘯洗禮後的國內銀行財富管理業者不但要面臨高資產客戶因金融海嘯導致的資產規模縮水的負面影響，法令規範日趨嚴格及強調消費者保護意識更加鮮明，這些轉變也讓財管業務獲利能力倍受考驗，使得原本就競爭激烈的財富管理業務不得不面臨轉型並重新思考新的經營及獲利模式。 本研究藉由觀察金融海嘯前後，美國、英國、歐盟與我國金融監管改革方向的變化，去探討對國內銀行業財富管理業務產生之影響;同時藉由深入分析金融海嘯之成因與始末和我國財富管理業務發展的沿革與現狀，試圖了解全球金融損失之輪廓並從中擷取一些鑑往知來的想法和做法，進一步去分析金融海嘯後國內銀行財富管理業務當前面臨的主要問題，並針對國內銀行財富管理業務獲利策略調整及對國內外金融監理改革政策提出因應之道。

面板產業一直是政府重點扶植之「兩兆雙星」產業之ㄧ，但該產業」資本密集度高、技術更迭速度快、產品生命週期短暫及價格易受市場供需狀況影響，存在著先天性的經營風險。當該特殊的產業特性碰上2008年第三季底之金融海嘯，對該產業之衝擊係前所未見的。 個案公司為世界第四大TFT-LCD (薄膜電晶體液晶顯示器)製造商及台灣第二大製造廠商，在此風暴中亦無法倖免於難，甚至是同業中受傷最為慘烈者，集團創辦人並鬆口由政府主導整併不無可能。 本論文主要探討個案公司直至金融海嘯發生之2008年度，方出現自上市以來的首次虧損，而同業友達公司卻在同年度仍呈現盈餘狀態，兩家公司在經營模式上是否有何差異導致日後不同的結果？是否投資人能從以往年度的財務報表預見該金融海嘯發生後可能帶來的災難？本論文認為，個案公司在經營策略上與同業的差異，的確造成了2008年事件發生後不同之結果；另外，由事前的財務報表分析發現，雖然個案公司在事件發生前獲利能力頗佳，但自由現金流量長期呈現負數，存在著高度的經營風險，藉由財務報表的分析比較也確實能預知風險所在。

隨著金融業務國際化、全球化的發展，為與國際接軌，依循巴塞爾資本協定之規定為必要趨勢。因此，主管機關為因應巴塞爾資本協定BaselⅠ、BaselⅡ、BaselⅢ的實施，陸續對本國銀行資本適足率訂定相關管理辦法，藉由資本適足率之管控來監測銀行對風險管理能力，以改善銀行營運體質，充實銀行自有資本。 由於銀行資本適足率愈高，資本結構應較為穩健，所能承受之風險較高，業務拓展的空間較大，營運績效及獲利水準亦應較佳。但實際上，銀行為符合最低資本適足率之要求，單靠以盈餘來累積資本，顯然無法滿足，只好持續辦理增資或對外發債，以提高自有資本，導致營運成本不斷墊高，將衝擊銀行的獲利表現，可能對銀行經營績效產生負面影響。 因此，為瞭解銀行在資本適足率管控下，及存放款比率、逾期放款比率對本國銀行經營績效之間的相關性與影響關係為本研究主要動機。 本研究以國內上市及公開發行之29家商業銀行為實證對象，研究期間涵蓋 2006年第1季至2015 年第4季止之每季中央銀行公布之本國銀行財務報表資料。為判斷研究資料適用於 OLS 或 Panel Data 的固定效果模型或隨機效果模型分析，藉由 Stata 統計軟體分別以 F test 及 LM test 與 Hausman隨機模型進行檢定，俾從中選出最適合者進行實證迴歸分析，實證結果如下： 第一，銀行資本適足率與經營績效具有顯著性的正向影響關係，但過高或不足的資本適足率則會降低銀行經營績效。 第二，銀行逾期放款比率與經營績效具有顯著性的負向影響關係。 第三，2008年全球金融海嘯對本國銀行經營績效無顯著性的衝擊影響。 第四，泛公股銀行整體的經營績效表現優於民營銀行。

本研究用金融傳導的角度，從散裝海運產業切入，利用標普高盛商品指數、加權遠期運費協議指數、波羅的海運費指數、道瓊全球航運指數以及美元指數，以傳遞熵與BEKK-GARCH模型，探討2008年3月至2016年3月之散裝海運產業金融傳導因子，在多次金融危機中，散裝海運產業金融傳導因子的領先落後關係、短期報酬外溢效果與長期波動傳遞效果，以及對航運類股之影響。 本研究成果可從投資策略與經濟意涵兩方面呈現，在投資策略上，根據實證結果，在金融危機期間，資訊從道瓊全球航運指數流向波羅的海乾散貨運價指數，再流向加權遠期運費協議指數，代表股票市場領先運費市場，而運費市場又領先遠期運費協議市場，而每個期間的加權遠期運費協議指數對波羅的海乾散貨運價指數皆為正向顯著關係，波羅的海乾散貨運價指數與道瓊全球航運指數間皆為雙邊正向顯著關係，本研究建議預測波羅的海乾散貨運價指數的散裝海運產業業者與投資人，可以道瓊全球航運指數與加權遠期運費協議指數作為先行指標。 在經濟意涵方面，根據實證結果，金融危機期間，金融市場動盪程度提高，連帶影響散裝海運運價價格波動劇烈，使得散裝海運產業業者與投資人的避險需求提升，由於波羅的海乾散貨運價指數為散裝海運產業業者的每日報價，並非金融市場交易之結果，故散裝海運產業業者與投資人可以參考商品市場、股票市場、外匯市場及運費市場的資訊進行避險操作。