Submitted by Amanda Pinheiro (amandapin@uol.com.br) on 2010-06-30T17:35:18Z No. of bitstreams: 1 Retornos anormais em F&A_Amanda Pinheiro.pdf: 235217 bytes, checksum: bef9fc06ec589d5207ae4af647c9f340 (MD5) / Approved for entry into archive by Gisele Gammaro(gisele.gammaro@fgv.br) on 2010-06-30T19:58:24Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Retornos anormais em F&A_Amanda Pinheiro.pdf: 235217 bytes, checksum: bef9fc06ec589d5207ae4af647c9f340 (MD5) / Made available in DSpace on 2010-07-02T19:16:00Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Retornos anormais em F&A_Amanda Pinheiro.pdf: 235217 bytes, checksum: bef9fc06ec589d5207ae4af647c9f340 (MD5) Previous issue date: 2010-05-21 / The objective of this work is to analyze the abnormal returns of Mergers and Acquisitions (M&As) in Brazil and to verify if they can be explained by firm characteristics. This research provides contribution to the literature in two ways. First, it analyzes the longest period in the research of M&As in Brazil (1997-2009). Furthermore, this research analyzes the behavior of abnormal returns on M&As in different sub-periods, allowing to evaluate whether there have been changes over time. The results indicate that the abnormal returns of both firms are positive and statistically significant, and that the abnormal returns of acquired firms are larger than those of the acquirer firms. The results have changed over time. From 1997 to 2004, the abnormal returns of target firms are positive and the abnormal returns of acquirers are negative. However, from 2005 to 2009, the abnormal returns of both firms are positive. The target firms abnormal returns are positively related to the market value of both firms and negatively related to Tobin's Q and ROA of the acquirer. Moreover, in the most recent period, the abnormal returns of target firms are also positively related to their ROA and leverage. / O objetivo dessa dissertação é analisar os retornos anormais de Fusões e Aquisições (F&As) no Brasil e verificar se os mesmos podem ser explicados por características das empresas. Essa pesquisa traz contribuição à literatura de duas formas. Primeiro, analisa o período mais longo em pesquisa de F&As no Brasil (1997 a 2009). Além disso, essa pesquisa analisa o comportamento dos retornos anormais em F&As em diferentes sub-períodos, permitindo avaliar se houve alterações ao longo do tempo. Os resultados indicam que os retornos anormais de ambas as empresas são positivos e estatisticamente significativos, sendo que os da firma adquirida são maiores do que os da adquirente. Os resultados mudam ao longo do tempo. De 1997 a 2004, o retorno anormal das empresas alvo é positivo e o retorno anormal das empresas adquirentes é negativo. Por sua vez, de 2005 e 2009, os retornos anormais de ambas as empresas são positivos. O retorno anormal da empresa alvo é positivamente relacionado ao valor de mercado de ambas as firmas e negativamente relacionado ao Q de Tobin e ROA da empresa adquirente. Além disso, no período mais recente, o retorno anormal das empresas alvo também é positivamente relacionado à alavancagem e ROA das mesmas.

Submitted by Leonardo Dias (leonardo.dias@modal.com.br) on 2010-06-29T20:36:47Z No. of bitstreams: 1 Leonardo Ethur - Dissertação 2010.pdf: 1762980 bytes, checksum: 168bbca2c37d39790833f35af4096371 (MD5) / Approved for entry into archive by Gisele Gammaro(gisele.gammaro@fgv.br) on 2010-06-30T19:58:00Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Leonardo Ethur - Dissertação 2010.pdf: 1762980 bytes, checksum: 168bbca2c37d39790833f35af4096371 (MD5) / Made available in DSpace on 2010-07-02T19:28:03Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Leonardo Ethur - Dissertação 2010.pdf: 1762980 bytes, checksum: 168bbca2c37d39790833f35af4096371 (MD5) Previous issue date: 2010-05-31 / For more then a decade, Value-at-Risk (VaR) has bee n choosen by financial and non-financial institutions to measure and control market risk for their portfolios. Because parametric methods usually assume that daily returns of market variables are normally distributed, some risk managers choose to use historical simulation to calculate their portfolios VaR. The main criticism to the traditional historical simulation is that it gives the same weight in the distribution for all the returns of the period used. This work tests the model of historical simulation with volatility updating, proposed by Hull and White (1998), for the Brazilian stock market and compares its performance to the traditional model. The model showed superior performance in forecasting losses for the portfolios and in the speed it adapted itself in times of rupture in volatility levels. / Há mais de uma década, o Value-at-Risk (VaR) é utilizado por instituições financeiras e corporações não financeiras para controlar o risco de mercado de carteiras de investimentos. O fato dos métodos paramétricos assumirem a hipótese de normalidade da distribuição de retornos dos fatores de risco de mercado, leva alguns gestores de risco a utilizar métodos por simulação histórica para calcular o VaR das carteiras. A principal crítica à simulação histórica tradicional é, no entanto, dar o mesmo peso na distribuição à todos os retornos encontrados no período. Este trabalho testa o modelo de simulação histórica com atualização de volatilidade proposto por Hull e White (1998) com dados do mercado brasileiro de ações e compara seu desempenho com o modelo tradicional. Os resultados mostraram um desempenho superior do modelo de Hull e White na previsão de perdas para as carteiras e na sua velocidade de adaptação à períodos de ruptura da volatilidade do mercado.

Submitted by Mariana Marques (maribald@gmail.com) on 2010-08-11T19:23:32Z No. of bitstreams: 1 Dissertação_MarianaNMarques.pdf: 361778 bytes, checksum: 13bcd5bab06d65b9624a2382292e0a1b (MD5) / Approved for entry into archive by Vitor Souza(vitor.souza@fgv.br) on 2010-08-11T19:39:56Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação_MarianaNMarques.pdf: 361778 bytes, checksum: 13bcd5bab06d65b9624a2382292e0a1b (MD5) / Made available in DSpace on 2010-08-12T12:00:27Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação_MarianaNMarques.pdf: 361778 bytes, checksum: 13bcd5bab06d65b9624a2382292e0a1b (MD5) Previous issue date: 2010-05-26 / O presente trabalho tem como objetivo apresentar, por meio de regressões múltiplas, as variáveis que impactam no fluxo de recursos dos fundos de investimentos de ações no Brasil. Investidores baseiam suas escolhas em performance histórica, porem assimetricamente, aplicando desproporcionalmente mais nos fundos de performance acima da média. Custos de procura parecem influenciar consideravelmente nos fluxos favorecendo instituições de patrimônio relevante por estarem associadas a maiores gastos com propaganda.

Submitted by Andrea Manduca (andrea.manduca@itau-unibanco.com.br) on 2012-02-23T15:23:24Z No. of bitstreams: 1 tese final - 220212.pdf: 823269 bytes, checksum: 73fbbf7fe4f49cec560d700457cca02a (MD5) / Approved for entry into archive by Gisele Isaura Hannickel (gisele.hannickel@fgv.br) on 2012-02-23T16:50:21Z (GMT) No. of bitstreams: 1 tese final - 220212.pdf: 823269 bytes, checksum: 73fbbf7fe4f49cec560d700457cca02a (MD5) / Made available in DSpace on 2012-02-23T16:52:47Z (GMT). No. of bitstreams: 1 tese final - 220212.pdf: 823269 bytes, checksum: 73fbbf7fe4f49cec560d700457cca02a (MD5) Previous issue date: 2012-01-31 / The main purpose of this study is to determine the impact of questionable governance practices on Agrenco´s management, listed under BDR program, over the returns of other companies with the same structure. Previous papers were about to determine the factors that influence firms in their decision to list their stocks in different stock exchanges. This one is related to the impact on the returns of a bankruptcy event on a company listed under BDR structure over other companies with the same characteristics. Understand the consequences of Agrenco´s event is mandatory to financial markets players. Two methods of analysis were applied in this study. The fist approach was referred to a simple graphical observation of asset prices listed under BDR programs. The second, used econometric models to understand if Agrenco´s event resulted in negative returns to companies listed under BDRs structures. A time series model was applied (AR approach of auto-regression) by using structural break dummy variable. Both of them were intended to verify that from the date of the bankruptcy of Agrenco, the companies listed in the form of BDRs were negatively affected by their prices as a result of such event. The results, based on the charts, not indicated a detachment of the most of share´s return from the Ibovespa index one week after the announcement of the financial problems of Agrenco. The second, based on econometric tests, indicated that there was Agrenco´s impact on the returns of stocks listed in the form of BDR. The major contribution of this study was to verify that the event of bankruptcy on Agrenco contaminated the return of other companies listed under the same vehicle as a source of funding. / Este trabalho tem por objetivo verificar o impacto que más práticas na gestão da Agrenco, empresa listada na bolsa de valores brasileira sob a forma de BDRs (Brazilian Depositary Receipts), trouxe para a precificação dos demais ativos listados sob a mesma estrutura. Estudos anteriores, como os de Saudagaran (1988) e Pagano (2001), focaram em temas referentes aos motivos que influenciaram as companhias a listarem suas ações em diferentes bolsas. Entender as conseqüências do evento Agrenco é importante para todos os participantes do mercado financeiro. O estudo contemplou uma amostra das principais empresas listadas sobre a forma de BDRs desde a data de seus IPOs até 26/08/2008. Primeiramente efetuou-se uma análise do comportamento gráfico dos preços dos ativos das BDRs listadas. Posteriormente elaborou-se três regressões múltiplas utilizando-se um modelo de série temporal (modelo AR – auto-regressivo), com análise de quebra estrutural e uso de variável Dummy. A primeira regressão relaciona a variável Agrenco com índices de BDRs constituídos especificamente para este estudo, a segunda inclui uma variável Dummy de intercepto e a terceira combina a variável Dummy de intercepto com uma variável Dummy de inclinação. As regressões têm o objetivo de se averiguar se o evento da Agrenco afetou sistematicamente os preços das ações listadas sob a mesma forma. A maior contribuição do estudo foi verificar que a má prática de gestão na Agrenco, listada sob a forma de BDR, contaminou o retorno de outras empresas que se utilizaram do mesmo veículo como fonte de captação de recursos. Os resultados apontaram, pela análise gráfica, que não houve um descolamento da valorização da maior parte das ações uma semana depois do anúncio dos problemas financeiros da Agrenco em relação a carteira téorica de mercado (IBOVESPA). Entretanto, os resultados dos testes econométricos apontaram que houve impacto do evento Agrenco sobre os retornos das ações listadas sob a forma de BDR.

Submitted by Marco Antônio de Ramos Chagas (mchagas@ufv.br) on 2016-10-27T12:42:31Z No. of bitstreams: 1 texto completo.pdf: 662544 bytes, checksum: 41b29d65c7c32097653fe7e10ba4d8d6 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-10-27T12:42:31Z (GMT). No. of bitstreams: 1 texto completo.pdf: 662544 bytes, checksum: 41b29d65c7c32097653fe7e10ba4d8d6 (MD5) Previous issue date: 2003-11-18 / Os investidores em ações proporcionam boa parte dos recursos que as empresas possuidoras de capital aberto necessitam. Com isso, essas empresas passam a ter condições de investir em novos equipamentos, no desenvolvimento de pesquisa e em outras atividades que melhorem seu processo produtivo, tornando-as mais eficientes. O investidor, sendo racional, procura realizar seu investimento de forma a obter o maior ganho possível. Ele precisa selecionar os ativos nos quais seus recursos deverão ser investidos e a parcela destes que deverá ser destinada a cada um. Existem vários modelos que objetivam orientar o investidor na formação de seu portfolio. De modo geral, eles contemplam um único período – que, na maioria das vezes, corresponde à alta de mercado – e avaliam a eficiência dos modelos considerando, normalmente, um número fixo de ações, geralmente pequeno. Neste estudo, buscou-se avaliar o desempenho dos portfolios gerados a partir dos modelos citados em contextos, envolvendo tanto a alta de mercado como a baixa, utilizando universos de escolhas com diferentes números de ações: 20, 50 e 100 ações. Portanto, essa avaliação é importante para orientar o investidor na escolha do modelo de seleção do portfolio, em diversas condições econômicas, uma vez que a maneira como o investidor toma suas decisões de investimentos, entre as diferentes ações, e os instrumentos que utiliza para se orientar na formação de seu portfolio constituem questão fundamental para a alocação da poupança de modo eficiente. O objetivo principal do estudo foi avaliar os modelos de seleção de portfolios ótimos no mercado acionário brasileiro, a partir das 100 ações mais negociadas na BOVESPA, nos períodos de setembro de 1999 a agosto de 2000, janeiro a dezembro de 2001 e fevereiro de 2002 a janeiro de 2003. O referencial teórico utilizado foi baseado na teoria da utilidade e na teoria do portfolio, principalmente o modelo de seleção de portfolio, Média-Variância, desenvolvido por Markowitz (1952). Foram utilizados quatro modelos analíticos: Minimax, Desvio Absoluto Médio (MAD), Minimax Ponderado (MP) e Desvio Absoluto Médio Modificado (MADM), sendo os dois últimos resultado de adaptações deste estudo. O MADM gerou o portfolio com maior eficiência com 20 ações, seguido do MAD, sendo o mais eficiente com este número de ativos, donde se conclui que com um menor número de ativos estes modelos se mostraram mais apropriados que os demais. Já o portfolio selecionado pelo Minimax foi o mais eficiente com 50 e 100 ações, seguido do MP, sendo, portanto, os mais adequados nesse contexto. O MV gerou um portfolio que apresentou a maior eficiência com 50 ações, porém menor que aquela apresentada pelo Minimax. Além disso, à medida que o número de ações consideradas no universo de escolha foi ampliado, ocorreu significativa pulverização e aumento das dificuldades computacionais. Esses fatores dificultam a utilização do MV em larga escala. Assim, nos contextos analisados, os modelos lineares mostraram-se capazes de prover portfolios mais eficientes que o MV e apresentaram nítidas vantagens operacionais. O tempo demandado para gerar soluções dos modelos lineares foi substancialmente menor que o do modelo MV. Concluiu-se, também, que o maior número de ativos no universo de escolha proporcionou que alguns modelos, MV, Minimax e MP, apresentassem maior eficiência. Todavia, isso se limitou a 50 ações. Portanto, houve um limite para os ganhos de eficiência à medida que os portfolios foram se diversificando. / The investors in stocks provide good part of the resources that the possessing companies need. With this, these companies start to have conditions to invest in new equipment, the development of research and other activities that improve its productive process, becoming them more efficient and capable to generate social well-being greater. The investor, being rational, looks for to carry through its investment of form to get the biggest possible profit. It needs to select the assets in which its resources will have to be invested and the parcel of that he will have to be destined to each one. There are some models that objectify to guide the investor in the formation of its portfolio. In general way, they contemplate an only period – that, in the majority of the times, corresponds to the high one of market – e evaluates the efficiency of the models considering, normally, a fixed number of stocks, generally small. In this study, one searched in such a way to evaluate the performance of the portfolios generated from the models cited in market contexts, involving the high one as the low one, using universes of choices with different numbers of action: 20, 50 and 100 assets. Therefore, this evaluation is important to guide the investor in the choice of the model of election of the portfolio, in diverse economic conditions, a time that the way as the investor takes its decisions of investments, between the different stocks, and the instruments that it uses to orient itself in the formation of its portfolio constitute basic question for the allocation of the saving in efficient way. The main objective of the study was to evaluate the models of election of excellent portfolios in the Brazilian shareholding market, from the 100 negotiated stocks more in the SÃO PAULO STOCK EXCHANGE, in the periods from September 1999 to August 2000, January to December 2001 and February 2002 to January 2003. The theoretical reference in use was based on the theory of the utility and the theory of the portfolio, mainly the model of election of portfolio, Mean-Variance, developed for Markowitz (1952). Four analytical models had been used: Minimax, Mean Absolute Deviation (MAD), Weighed Minimax (MP) and Mean Absolute Deviation Modified (MADM), being the two last ones resulted of adaptations of this study. The MADM generated the portfolio with bigger efficiency with 20 actions, followed of the MAD, being most efficient with this number of assets, whither it concludes that with a lesser number of assets these models had shown more appropriate than other ones. The portfolio already selected by Minimax it was the most efficient with 50 and 100 actions, followed by MP, being, therefore, the most appropriate in this context. MV generated a portfolio that presented the largest efficiency with 50 actions, however smaller than that presented by Minimax. Besides, as the number of actions considered in the choice universe it was enlarged it happened significant pulverization and increase of the computational difficulties. These factors hinder the use of the MV in wide scale. Thus, in the analyzed contexts, the linear models were shown capable to provide more efficient portfolios than MV and presented clear operational advantages. The time demanded to generate solutions of the linear models it was substantially smaller than the model MV. It was concluded, also, that the largest number of assets in the choice universe provided that some models, MV, Minimax and MP, presented larger efficiency. Though, that was limited to 50 actions. Therefore, there was a limit to the efficiency earnings as the portfolios were diversifying it. / Dissertação importada do Alexandria

Made available in DSpace on 2014-06-11T19:26:16Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 2010-12-17Bitstream added on 2014-06-13T18:54:26Z : No. of bitstreams: 1 nervis_jj_me_bauru.pdf: 692937 bytes, checksum: a9ef52afbfe5a4ae6482213875cfd47d (MD5) / Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior (CAPES) / Estudos que proporcionem conhecer de forma mais adequada o mercado de capitais brasileiro são uma necessidade para um país que a cada dia tem a sua importância no cenário internacional acentuada. Compreender a dinâmica das flutuações do mercado de ações é um desafio científico possibilitado, no Brasil, por dois aspectos importantes: disponibilidade de dados de alta frequencia sobre os preços praticados no mercado e a utilização de métodos computacionais. O objetivo dessa pesquisa é verificar e analisar os principais fatos estilizados observados em séries temporais financeiras: agrupamento de volatilidade, distribuições de probabilidade com caudas gordas e a presença de memória de longo alcance na série temporal dos retornos absolutos. Para isso, foram utilizadas e analisadas as cotações intraday de ações de dez companhias negociadas na Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros que correspondem juntas a uma participação de 52,1%, para a data de 01/09/2009, no Ìndice Bovespa. Verificou-se a existência de vários fatos estilizados em todas as ações da amostra, bem como se procedeu a caracterização desses comportamentos por meio de gráficos e medidas estatísticas / Studies that provide to know in a more suitable way the Brazilian money market are a necessity for a country that has its importance increased in the international scenery every day. Understanding the dynamics of the stock market fluctuation is a scientific challenge possible, in Brazil, because of two important aspects: availability of high frequency data on the prices practiced in the stock market and the use of computing methods. The objective of this survey is to verify and analyze the stylized facts observed in financial seasonal series: gathering of volatility, probability distribution with fat tails and the presence of high reaching memory in the seasonal series of abolute recurrence. For this, it was used and analyzed the intraday quotations over stocks of ten enterprises in the stock exchange, commodities and futures that correspond together to a participation of 52,1% to th data of 09/01/2009, in the Bovespa index. It was verified the existence os several stylized fact in all stock samples and how it was preceded the characterization of this behavior by graphic displays and statistical measures

Orientador : Prof. Dr. Romualdo Douglas Colauto / Dissertação (mestrado) - Universidade Federal do Paraná, Setor de Ciências Sociais Aplicadas, Programa de Pós-Graduação em Contabilidade. Defesa: Curitiba, 29/09/2016 / Inclui referências : f. 99-110 / Área de concentração : Contabilidade e finanças / Resumo: O estudo analisa a relação entre os retornos anormais no mercado de capitais brasileiro e as motivações do turnover de CEO, tendo como fundamento a Hipótese do Mercado Eficiente (HME) na sua forma Semiforte. O objetivo geral consiste em identificar a relação entre o retorno anormal das ações em situações que ocorrem turnover de CEOs em companhias abertas com participações societárias de Fundos de Pensão. Os objetivos específicos preveem a elaboração de um índice para medir a intensidade da divulgação das motivações do turnover de CEO e os retornos anormais. Os argumentos esboçados na literatura sobre o tema partem do pressuposto de que as motivações para o turnover impactam nos retornos anormais do mercado de capitais. Considera-se que a intensidade da divulgação da motivação do turnover possa estar associada à magnitude dos retornos anormais. O Desempenho é um dos fatores que mais contribui para a rotatividade no comando das empresas. Para a consecução da pesquisa, foi obtida uma população intencional de 33 companhias brasileiras de capital aberto que tinham entre o seu quadro de acionistas um Fundo de Pensão fechado. O período de análise compreendeu 5 anos (2010 a 2014) e foi utilizada a metodologia do Estudo de Eventos com uma janela de estimação de pelo menos 126 pregões e uma Janela de Eventos de 11 dias, sendo 5 dias antes e 5 dias depois do evento. Como proxy para medir o retorno do mercado foi utilizado o Ibovespa. Para calcular os retornos anormais foi utilizada a regressão linear para cada tipo de ação por meio do método dos Mínimos Quadrados Ordinários (MQO). Para identificar as motivações sobre turnover de CEO foi utilizada a técnica de Análise de Conteúdo com suporte do software ATLAS.ti® para uma métrica de 11 proposições. A relação entre o índice de divulgação e os retornos anormais foi medida por meio da correlação de Spearman. Os resultados mostram que há relação significativa e positiva entre o retorno anormal e a intensidade de divulgação de notícias sobre a mudança de CEO em companhias abertas com participações societárias de Fundos de Pensão. Os testes paramétricos mostraram que houve retornos anormais estatisticamente significativos na Janela de Eventos, antes da data do anúncio, na data do anúncio e depois da data do anúncio do turnover. A ocorrência de retornos anormais estatisticamente significativos antes da data do anúncio do turnover do CEO sinaliza a possibilidade da existência de insider information, fato que não é incomum dadas as características do mercado de capitais brasileiro. Palavras-chave: Hipótese do Mercado Eficiente. Análise de Conteúdo. Intensidade da Divulgação. Motivações do Turnover de CEO. Retorno Anormal. / Abstract: The study analyses the co-relation between abnormal capital market returns e the motivations for CEO's turnovers, having as a base the Efficient Market Hypothesis (EMH) within its semi-strong efficiency form. The main goal is to identify the co-relation between share's abnormal return in situations that the CEO's turnover has taken place in public companies with partnership participation from Pension Funds. The specific objectives are predicting an index number to measure the wide disclosure of CEO's turnover motivations and its link with abnormal returns. The reasons very briefly mentioned in publications about this subject, begin with the assumption that motivations for turnovers have some impact in abnormal capital market returns. Intensity of motivation disclosure for turnovers could be linked to the abnormal returns magnitude. Performance is one of the key factors for frequent companies in-charge positions turnover. In order to carry out the research, a group of 33 Brazilian companies that had public capital and also within its shareholders a representative from a closed Pension Fund were obtained. Period of analysis was 5 years (2010 to 2014) and Study of Events with an estimate window period was used as method on at least 126 stock exchange markets and also an Events window period analysis of 11 days, those comprehend in 5 days before as well as 5 days after the event. As a measuring proxy, IBOVESPA was used to analyze market return. Linear regression analysis was used to calculate abnormal returns for each share type by using Ordinary Least Squares (OLS). I In order to identify CEO's turnover motivation Content Analysis was used ATLAS.ti® software to support the study to metrics composed by 11 propositions. The link between disclosing index and abnormal return was measured by Spearman's co-relation. Results show that there's a very positive strong bond between abnormal returns and the intensity of turnovers disclosure and also that spreading of the news on CEO's taking new charged in public companies with shareholders that take part in the Pension Funds. Parametric tests have shown statistically noteworthy abnormal returns in the Events Window, before CEO's turnovers disclosure, on disclosure, and also after the disclosure date. Such occurrence might show the possibility of insider information trading, a not so uncommon event given the Brazilian capital market characteristics. Keywords: Efficient Market Hypothesis. Content Analysis. Disclosing Intensity. CEO's turnover motivation. Abnormal Return.

Dissertação (mestrado)—UnB/UFPB/UFRN, Programa Multiinstitucional e Inter-Regional de Pós-Graduação em Ciências Contábeis, 2016. / Submitted by Albânia Cézar de Melo (albania@bce.unb.br) on 2016-04-12T15:44:57Z No. of bitstreams: 1 2016_InajaAllaneSantosGarcia.pdf: 5038589 bytes, checksum: e14204f48b40d403c8e586095aa3c452 (MD5) / Approved for entry into archive by Raquel Viana(raquelviana@bce.unb.br) on 2016-05-18T12:59:07Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2016_InajaAllaneSantosGarcia.pdf: 5038589 bytes, checksum: e14204f48b40d403c8e586095aa3c452 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-05-18T12:59:07Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2016_InajaAllaneSantosGarcia.pdf: 5038589 bytes, checksum: e14204f48b40d403c8e586095aa3c452 (MD5) / Este trabalho analisou os motivos determinantes para a recompra de ações realizadas pelas empresas listadas na BM&FBovespa e na NYSE. De acordo com Ikenberry, Lakonishok e Vermaelen (2000) e Gabrielli e Saito (2004), os motivos mais citados pela literatura são: (a) fluxo de caixa livre; (b) sinalização de que as ações estão subavaliadas; (c) distribuição de dividendos; e (d) interesse das empresas em ajustar a estrutura de capital por meio da alavancagem. Devido a isso, optou-se por investigar cada um desses quatro motivos. Para sustentar teoricamente o estudo, utilizou-se principalmente a teoria do fluxo de caixa livre (JENSEN, 1986), ateoria da agência (JENSEN; MECKLING, 1976) e a teoria tradicionalista (DURAND, 1952). Além dessas teorias, no decorrer do referencial teórico, discutiu-se cada motivo para a recompra de ações. Para alcance do objetivo desta pesquisa, cada motivo elencado para recompra de ações gerou uma hipótese de pesquisa, chegando ao total de quatro hipóteses. Quanto à amostra final da pesquisa, foi composta por 353 empresas não financeiras listadas na BM&FBovespa e 3.400 listadas na NYSE. Destas, 74 e 1.739 empresas, listadas respectivamente na BM&FBovespa e NYSE, realizaram recompra de ações em pelo menos um dos anos da amostra (2000 a 2014). Vale salientar que todos os dados utilizados foram coletados na base de dados da Thomson Reuters Eikon™ e organizados em um painel desbalanceado, uma vez que não foi possível verificar todos dados para todas as empresas em todos os anos da análise. Os resultados apontaram que, para o modelo composto pelas empresas da BM&FBovespa, os motivos fluxo de caixa livre e interesse das empresas em ajustar a estrutura de capital por meio da alavancagem explicam a recompra de ações, enquanto que, para o modelo composto pelas empresas da NYSE, os motivos determinantes para a recompra de ações foram o fluxo de caixa livre e a distribuição de dividendos. Conclui-se, então, que há diferenças entre os motivos para a recompra de ações efetuada pelas empresas que compõem a BM&FBovespa e a NYSE. Isso pode se justificar pelo nível de desenvolvimento dos mercados nos quais essas empresas estão inseridas. Diante dessas conclusões, é importante destacar algumas limitações da pesquisa, como: (a) não segregação dos tipos de recompra utilizados, uma vez que a base de dados utilizada não possibilitou a verificação de tal ação; (b) análise apenas das empresas listadas em duas bolsas de valores, a BM&FBovespa e a NYSE; (c) não disponibilidade de todos os dados para a estimação do modelo, dentre outras. Como sugestões para pesquisas futuras, sugere-se: (a) a observação das limitações acima elencadas; (b) a verificação de uma possível relação entre o ciclo de vida da empresa e a forma de distribuição de caixa para os acionistas, incluindo o evento da recompra de ações e a distribuição de dividendos; e (c) a utilização de outras bolsas de valores existentes no mundo, a fim de se obter um resultado mais global. _______________________________________________________________________________________________ ABSTRACT / This study analyzed the determinants reasons for stock buyback held by companies listed on BM&FBovespa and NYSE. According to Ikenberry, Lakonishok andVermaelen(2000) and Gabrielli and Saito(2004), the reasons most often cited in the literature are: (a) free cash flow; (b) signaling that stocks are undervalued; (c) distribution of dividends; and (d) interest of companies in adjusting the capital structure through the leverage. Because of this, we chose to investigate each of these four reasons. To theoretically support the study, we used mainly the theory of free cash flow (JENSEN, 1986), the agency theory (JENSEN; MECKLING, 1976) and the traditionalist theory (DURAND, 1952). In addition to these theories, during the theoretical framework, we discuss each reason for stock buyback. To reach the goal of this research, each listed reason for stock buyback generated aresearch hypothesis, bringing the total offour hypotheses. As for the final survey sample, it consisted of 353 non-financial companies listed on BM&FBovespa and 3,400 listed on NYSE. Of these,74 and 1,739 companies, respectively listed on BM&FBovespa and NYSE, held stock buyback in at least one of the sample years (2000 to 2014). We emphasize that all data used were collected in the Thomson Reuters Eikon™ database and organized in an unbalanced panel, since it was not possible to verify all data for all companies in each year of the analysis. The results showed that, for the model composed by companies of BM&FBovespa, the reasons free cash flow and interest of companies to adjust the capital structure by leveraging explain stock buyback, while, for the model composed by companies of NYSE, the determining reasons for stock buyback were free cash flow and distribution of dividends. We conclude, then, there are differences between the reasons for stock buyback held by companies that compose BM&FBovespa and NYSE. This can be justified by market development level in which these companies operate. Given these findings, it is important to point out some limitations of the research, such as: (a) no segregation of buyback kind used, since the database used did not allow verification of such action; (b) analysis only of companies listed on two stock exchanges, BM&FBovespa and NYSE; (c) unavailability of all data for model estimation, among others. As suggestions for future researches, we suggest: (a) the observation of above listed limitations; (b) verification of a possible relationship between the company’s life cycle and the form of cash distribution to stockholders, including the event of stock buyback and dividend distribution; and (c) the use of other stock exchanges in the world in order to obtain a more global result.

Orientador : Prof. Dr. Romualdo Douglas Colauto / Dissertação (mestrado) - Universidade Federal do Paraná, Setor de Ciências Sociais Aplicadas, Programa de Pós-Graduação em Contabilidade. Defesa: Curitiba, 2016 / Inclui referências : f. 74-83 / Área de concentração : Contabilidade e finanças / Resumo: Este estudo tem como objetivo medir a adoção de práticas de governança corporativa e identificar sua correlação com a composição do BI em companhias de capital aberto com ações negociadas na BM&FBovespa no período de 2010 a 2014. A hipótese de pesquisa pressupõe que a composição do Board Interlocking aumenta a adoção de práticas de governança corporativa. A estrutura teórica contempla a Teoria de Dependência dos Recursos; Aspectos Caracterizadores de Práticas de Governança Corporativa; Abordagem Conceitual do Board Interlocking. A amostra compreendeu 55 empresas brasileiras componentes do Índice Bovespa. O estudo é classificado como empírico-analítico. Como variável dependente foi utilizado a Índice de Adoção de Práticas de Governança Corporativa subdivido em cinco dimensões: (1) Estrutura do Conselho; (2) Remuneração; (3) Auditoria; (4) Transparência Estratégica; (5) Investidores. As variáveis independentes adotadas foram os indicadores de análise de rede social, segmentados em três grupos: Centralidade da Firma; Configuração de Rede; e Estrutura do Conselho, capturada pelo Tamanho do Conselho de Administração e a presença de Conselheiros Independentes. Para a análise de dados utilizam-se Análise de Correlação de Spearman. Os resultados mostram por meio do Índice de Adoção de Práticas de Governança Corporativa que o nível de divulgação das informações é mediano, possuindo nível de adoção de práticas de 0,56 pontos em uma escala de 0 a 1. Este resultado está relacionado negativamente as redes diretas (Degree) e positivamente relacionada a presença de Outsiders no Conselho de Administração, verificando que a presença do Board Interlocking está relacionado ao nível de adoção de práticas de governança corporativa. As redes indiretas, qualidade dos laços dos membros do conselho e o tamanho do conselho não apresentaram significância na relação com o nível de adoção de práticas de governança corporativa. Empresas que compartilham conselheiros com outras organizações de forma direta tendem a ter menos tempo para disseminar as boas práticas de governança. Entretanto, a presença de membros independentes colabora para o aumento no nível de divulgação de informações relacionadas a adoção de práticas de governança corporativa, pois os conselheiros independentes estariam mais preocupados com a transparência das organizações, podendo assim melhorar sua reputação mercadológica. / Abstract: This study aims to measure the adoption of corporate governance practices and identify its correlation with the BI composition in public companies with shares traded on the BM & FBovespa in the period 2010 to 2014. The research hypothesis assumes that the Board Interlocking composition increase adoption of corporate governance practices. The theoretical framework includes the Dependency Theory of Resources; Characterizing aspects of Corporate Governance Practices; Conceptual approach the Board Interlocking. The sample consisted of 55 Brazilian companies components of the Bovespa index. The study is classified as empirical and analytical. As the dependent variable was used to Index the Adoption of Corporate Governance practices subdivided into five dimensions: (1) Council structure; (2) Compensation; (3) Audit; (4) Strategic Transparency; (5) Investors. The independent variables were adopted the analysis of indicators of social network, segmented into three groups: Centralization of the Firm; Network configuration; and Structure of the Council captured by the Board size and the presence of Independent Directors. For the data analysis are used Spearman correlation analysis. The results show through Corporate Governance Practices Index that the level of disclosure of information is average, having level of adoption of 0.56 points practices on a scale of 0 to 1. This result is negatively related networks Direct (Degree) and positively related to the presence of Outsiders on the board, providing that the presence of board interlocking is relation the level of adoption of corporate governance practices. Indirect networks, quality of board members of the ties and the board size were not significant in relation to the level of adoption of corporate governance practices. Companies that share directors with other organizations directly tend to have less time to spread good governance practices. However, the presence of independent members contributes to the increase in the level of disclosure of information related to the adoption of corporate governance practices, as the independent directors were more concerned with the transparency of organizations and can thus improve their marketing reputation.

Dissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Departamento de Economia, 2008. / Submitted by Suelen Silva dos Santos (suelenunb@yahoo.com.br) on 2009-10-19T17:25:22Z No. of bitstreams: 1 2006_JoaquimCamilodeCastro.pdf: 429613 bytes, checksum: c3d5f56e27162ec80a71b86179bf940a (MD5) / Approved for entry into archive by Tania Milca Carvalho Malheiros(tania@bce.unb.br) on 2009-10-20T11:36:06Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2006_JoaquimCamilodeCastro.pdf: 429613 bytes, checksum: c3d5f56e27162ec80a71b86179bf940a (MD5) / Made available in DSpace on 2009-10-20T11:36:06Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2006_JoaquimCamilodeCastro.pdf: 429613 bytes, checksum: c3d5f56e27162ec80a71b86179bf940a (MD5) Previous issue date: 2008 / O objetivo deste trabalho é identificar, no mercado de ações brasileiro, evidências que denotem que empresas detentoras de Sistema de Gestão Ambiental baseado nos padrões da ISO 14001, certificado por organismo reconhecido pelo Inmetro, demonstrem no preço de suas ações variações superiores às ocorridas em empresas de mesmo segmento econômico, porém desprovida de Sistema de Gestão Ambiental reconhecido. O trabalho apresenta revisão da literatura sobre acordos voluntários em que se enquadram os Sistemas de Gestão Ambiental como também estudos internacionais que abordam a influência no valor de mercado de empresas em função de seu desempenho ambiental. A análise realizada compreende os últimos cinco anos, período em que não se identificam maiores variações de preços de ações de empresas com SGA em relação às demais empresas dentro do mesmo segmento. Entretanto, o estudo aponta que carteira de ações formada por ações de empresas detentoras de SGA apresentam menores riscos em função de sua menor variabilidade. _______________________________________________________________________________________ ABSTRACT / This dissertation’s goal is to identify, in the brazilian’s market shares, evidencies that companies with trading shares in the stock exchange, that detain the environmental management system based on the ISO 14001 standards, certified by an authorized entity by the INMETRO, shows, in their shares’ prices, bigger variations than companies from the same economic segment that don’t have this certificate. In this context, this dissertation shows a bibliography’s review about voluntaries agreements related to the environmental management system, as well as international studies that approach the influency of companies market value, depending on their environmental perfomance. The study comprises the last five years, period where variations in the companies shares’ prices with environmental management system were irrelevants. However, it shows that the market shares portfolio compounded by shares of companies certified by the environmental management system have less risks due to the smaller variability.