As normas contábeis brasileiras estabelecem algumas opções de classificação na Demonstração dos Fluxos de Caixa (DFC), especificamente os fluxos de caixa relacionados aos juros, dividendos e juros sobre capital próprio (JCP) pagos e recebidos. Tais fluxos de caixa podem ser classificados na DFC em três diferentes atividades: operacional (FCO), de investimento (FCI) ou de financiamento (FCF). Por um lado, essa flexibilidade de classificação permite que uma informação mais fidedigna seja divulgada, uma vez que a apresentação da DFC poderá ser adaptada às circunstâncias específicas de cada empresa. Por outro lado, abre espaço para comportamentos oportunistas, ao permitir a escolha da opção que gera a informação mais conveniente. Este trabalho busca identificar incentivos, relacionados às características das empresas não financeiras do mercado de capitais brasileiro, que influenciaram as escolhas de classificação dos juros, dividendos e JCP na DFC, no período de 2008 a 2014. As hipóteses resultantes desse objetivo referem-se a: classificação dos fluxos de caixa de acordo com o encorajamento do CPC 03; identificação de uma possível padronização das classificações na DFC entre empresas com aspectos semelhantes (mesmo setor ou firma de auditoria); relação entre mudanças de classificação dos juros pagos com a troca de auditor; e, o efeito da escolha de classificação dos juros, dividendos e JCP na DFC sobre o FCO, de acordo com características financeiras e de desempenho das empresas. Para fins de mensuração do efeito sobre o FCO, tomou-se por referência o parágrafo 34A do CPC 03, que encoraja a classificação dos juros recebidos ou pagos, dos dividendos recebidos e JCP recebidos como FCO; assim como os dividendos pagos e JCP pagos como FCF. Para análise do referido efeito, foram utilizados dados em painel e duas regressões com as seguintes variáveis dependentes: 1) a diferença em reais entre o FCO divulgado e o valor que seria o FCO ao seguir as opções encorajadas pelo CPC 03; e, 2) a escolha de classificação dos juros pagos (variável dummy). Considerou-se os juros pagos, pois, entre as alternativas, trata-se daquela que aumenta o FCO caso não seja seguida a classificação recomendada pelo CPC. Com uma amostra de 352 empresas, 2.290 relatórios analisados e 3.764 dados levantados, os resultados apontaram que: i) a maior parte das empresas brasileiras segue as classificações encorajadas pelo CPC 03, exceto quanto ao item dividendos/JCP recebidos; ii) alguns setores seguiram uma classificação predominante em todos ou parte dos itens que possuem flexibilidade de apresentação na DFC; iii) há classificações predominantes para empresas que possuem determinadas firmas de auditoria; iv) as mudanças de classificação dos juros pagos ocorreram independentemente da troca de auditor; e, v) há evidências de que o endividamento influencia na divulgação de um FCO em montante diferente do que seria se a recomendação de classificação do CPC fosse seguida. Os resultados alcançados trazem evidências sobre a relação entre características das empresas brasileiras e o FCO divulgado decorrente da escolha de classificação na DFC. / Brazilian accounting standards establish some classification options in the Statement of Cash Flows (SCF), specifically the cash flows related to interest, dividends and interest on capital paid and received. Such cash flows can be classified in the SCF in three different activities: operating (FCO), investment (FCI) or financing (FCF). This flexibility of classification, on the one hand, allows the disclosure of a more accurate information, since the presentation of SCF can be adapted to the specific circumstances of each company. On the other hand, it makes room for opportunistic behavior by allowing choice of which option to generate the most suitable information. This study aims to identify incentives related to the characteristics of non-financial companies in the Brazilian capital markets, which influenced the choices of classification of interest, dividends and interest on capital in the SCF, from 2008 to 2014. The resultant hypothesis from the objective refer to: cash flows classification according to the encouragement of the CPC 03; identification of a possible standardization of classifications in SCF among companies with similar features (same sector or audit firm); relationship between classification shift of the interest paid with the change of auditor; and, the effect on the FCO of the classification choice of interest, dividends and interest on capital in the SCF, according to financial characteristics and performance of companies. For the measurement purposes of the effect on the FCO, the paragraph 34A of CPC 03 is taken as reference, which encourages the classification of interest received or paid, dividends received and interest on capital received as FCO; as well as dividends paid and interest on capital paid as FCF. For analysis of that effect, panel data and two regressions with the following dependent variables have been adopted: 1) the difference in reais between the disclosed FCO and the amount that the FCO would be if the options encouraged by the CPC 03 had been followed; and, 2) the classification choice of interest paid (dummy). The interest paid was considered because, among alternatives, it is that which increases the FCO if the classification recommended by the CPC is not followed. With a sample of 352 companies, 2.290 reports analyzed and 3.764 data collected, the results show that: i) the most Brazilian companies follow the classifications encouraged by CPC 03, except those related to dividends/interest on capital received; ii) some sectors followed a predominant classification in all items or part of them that allow flexibility of presentation in SCF; iii) there are prevalent classifications for companies with certain audit firms; iv) classification shift of the interest paid occurred regardless of the change of auditor; and, v) there is evidence that the debt influences the disclosure of an FCO in an different amount than if the CPC classification recommendation had been followed. The achieved results provide evidence on the relationship between characteristics of Brazilian companies and the FCO released due to the choice of classification in the SCF.

Made available in DSpace on 2016-03-15T19:32:44Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Eduardo Lambiasi.pdf: 2168244 bytes, checksum: dda037e965a294e8ab04fa3259535261 (MD5) Previous issue date: 2013-05-21 / Through an interventionist approach, this research modifies the reality of three SMEs, specifically in the management aspect. SMEs, as the vast literature suggests worldwide, have some difficulties in surviving, as one of the main causes the management and financing control. The researcher mediated in the reality of three companies associated to SINAFER, Iron Crafts, Metals and Tools Companies Union in São Paulo State, mainly the cash flow, not only in its operational aspect, as well the management view, as to the itemized ordination, separating the operational generation of investments and financial events, as well the prospective aspect, developing cash flow projections. It was exploited a working capital tool, facing to a comparison of EBITDA with a cash operational generation and variation analysis. The used methodology considered an initial phase which consisted in training sections and later field intervention sections. The main output results showed an increase of the financial controls of the researched companies, generating knowledge which allowed them to have more adequate information to take decision, disclosing to the researchers the adherence of the theme for this company profile, something that may be replied in a major scale. The results also showed that the problems of the research, despite planned, emerge from the field as a result of the interaction among the researches and the managers of the studied companies, which is a characteristic that differ from the consultant reports, where the issues are previously defined by the company managers. / A presente pesquisa se propôs, utilizando uma abordagem intervencionista, a modificar a realidade de três pequenas empresas, especificamente no aspecto da gestão financeira. Pequenas empresas, como sugere a vasta literatura existente tanto no âmbito nacional como internacional, têm dificuldades de sobrevivência, sendo uma das principais causas o Controle e Gestão Financeira. O pesquisador interveio na realidade dessas empresas ― associadas ao SINAFER, Sindicato das Empresas de Artefatos de Ferro, Metais e Ferramentas em Geral do Estado de São Paulo―, notadamente no fluxo de caixa, não só em seu aspecto operacional, como também na visão gerencial, tanto no que se refere à ordenação das rubricas, separando-se a geração operacional dos eventos de financiamentos e investimentos, como também ao aspecto prospectivo, desenvolvendo projeções de fluxo de caixa. Explorou-se uma ferramenta para controle do capital de giro, mediante a comparação do EBITDA com a geração operacional de caixa e análise das variações. A metodologia adotada contemplou uma fase inicial que consistiu em sessões de treinamento e, posteriormente, sessões de intervenção em campo. Os principais resultados mostram um aprimoramento dos controles financeiros das empresas pesquisadas, gerando conhecimento e permitindo que elas tivessem informações mais adequadas para tomada de decisão, o que revelou aos pesquisadores a aderência do tema para esse perfil de empresa, algo que pode ser replicado em maior escala. Os resultados também mostraram que os problemas de pesquisa, apesar de serem planejados, emergem do campo como fruto da interação entre pesquisadores e os gestores das empresas estudadas, o que já é uma característica que diferencia de relatos de consultoria, em que os problemas são previamente definidos pelos gestores da empresa.

O trabalho aqui apresentado observa a possibilidade de liberdade criativa através da interface musical na obra de arte bricolada com meios eletrônicos: a artemídia. Segundo o filósofo Vilém Flusser, perdemos a capacidade de criar e desenvolver o sentimento livre, uma vez introduzida a tecnologia em nossas vidas. Essas caixas pretas, as quais não sabermos ao certo o seu conteúdo, nos obriga a executar sempre a mesma rotina maquínica, nos aprisionando. Com o desenvolvimento da interface musical na artemídia essa realidade muda e, graças a ela, temos a possibilidade e a liberdade criativa restituída. / The work presented here looks at the possibility of creative freedom through the music interface in the art work mixed with electronic media: the artmedia. According to philosopher Vilém Flusser, we lost the ability to create and develop the free feeling once introduced the technology in our lives. These \"black boxes\", which we do not know sure for your inside, require us to always perform the same machined routine, imprisoning us. With the development of musical interface in artmedia that reality changes, and thanks to it, we have the opportunity and creative freedom restored.

Submitted by Renata Lopes (renatasil82@gmail.com) on 2016-04-05T17:24:44Z No. of bitstreams: 1 isabelcristinaalvesnetto.pdf: 1354632 bytes, checksum: 32f9aea85c684c50f02dd66fe4211fe6 (MD5) / Approved for entry into archive by Adriana Oliveira (adriana.oliveira@ufjf.edu.br) on 2016-04-24T04:09:06Z (GMT) No. of bitstreams: 1 isabelcristinaalvesnetto.pdf: 1354632 bytes, checksum: 32f9aea85c684c50f02dd66fe4211fe6 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-04-24T04:09:06Z (GMT). No. of bitstreams: 1 isabelcristinaalvesnetto.pdf: 1354632 bytes, checksum: 32f9aea85c684c50f02dd66fe4211fe6 (MD5) Previous issue date: 2013-11-27 / Pretende-se, neste trabalho, observar a gestão financeira de recursos transferidos pela União e pelo Estado de Minas Gerais às escolas estaduais pertencentes à Regional de Conselheiro Lafaiete. Como estes recursos chegam até a Caixa Escolar e a partir da assinatura dos Termos de Compromissos, analisar como se dá o processo de execução e o sistema de prestação de contas desses recursos. Os resultados encontrados irão explicar se a sistemática estabelecida pelo estado de Minas para transferir, utilizar e prestar contas dos recursos financeiros repassados às caixas escolares facilita ou dificulta a ação gestora. O que gerou o interesse por esta pesquisa foi uma situação que ocorre na Superintendência Regional de Ensino de Conselheiro Lafaiete - SRE/CL, na qual há elevado número de emissão de diligências às escolas da Regional pelo setor de prestação de contas. No decorrer da pesquisa, foram apontadas as principais irregularidades que motivaram as diligências emitidas no período de janeiro a dezembro de 2012, à luz da legislação vigente em Minas Gerais, sem deixar de vista as normas jurídicas federais. Esta investigação foi feita a partir da análise dos tipos de diligência e a recorrência dessas; foram aplicados questionários e entrevistas aos atores envolvidos e a partir da análise dos dados e resultados indicadores de problemas tanto na gestão financeira quanto na legislação a qual estão submetidas as Caixas Escolares, foi feita uma proposta de intervenção no sentido de sanar as dificuldades encontradas na execução das prestações de contas, evitando assim as referidas diligências. / It is intended on this work was to observe the financial management of funds transferred by the Union and the State of Minas Gerais’s schools belonging to the city of Conselheiro Lafaiete’s Region. As these funds come to the School Fund and from the signature of the Statement of Commitment, analyze how is the execution process and its system of accountability. The results will explain the systematic established by the State of Minas Gerais is to transfer, use and accountability of financial resources transferred to School Funds facilitates or hinders the action’s manager. What generated the interest on this research was a situation that occurs in the Regional Educational Superintendence of Conselheiro Lafaiete-SRE/CL, in which there is a large number of issuing diligence to schools by the Regional sector accountability. The research scenario has 60 schools on which are constantly being transferred funds. During the survey, we identified the main irregularities that motivated the diligence issued from January to December 2012 in the light of current legislation of Minas Gerais, without leaving sight of the Federal Legal Standards. This research was done on the analysis of the diligence’s types and recurrence of these, questionnaires and interviews were applied to the actors involved and the analysis of data and results’ indicators of problems in both financial management and legislation on which are submitted the School Funds, a proposal was made to intervene in order to rectify the difficulties encountered in implementing the rendering of accounts, thus avoiding such diligence.

O papel dos Bancos de Desenvolvimento é amplamente discutido há décadas, cuja presença e atuação possui defensores e críticos. No Brasil, desde sua fundação em 1952, o Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES) está no centro dessas discussões, pois é um dos 4 maiores Bancos de Desenvolvimento do mundo, desempenhando um importante papel na economia brasileira. Esta investigação focou empresas listadas na Bolsa de Valores de São Paulo (Bovespa) no período de 2002 a 2014, com ênfase na relação entre restrição financeira e contratação de empréstimos do BNDES. Para tanto, foi utilizado o modelo de Sensibilidade do Investimento ao Fluxo de Caixa por meio de regressão por efeitos fixos, aleatórios e dados agrupados em painel de dados estático desbalanceado. Outro aspecto deste estudo foi verificar as diferenças entre as empresas que contrataram e que não contrataram empréstimos do BNDES em períodos relacionados à crise financeira global de 2008, cuja análise foi desenvolvida pelo teste de Diferença-em-Diferenças. Os resultados evidenciaram que, na amostra geral, houve restrição financeira nos dois grupos de empresas, sendo que a restrição foi maior nas empresas que contrataram empréstimos do BNDES. Nesse grupo, as empresas que contrataram empréstimos diretamente pelo BNDES (forma de apoio Direta ou modalidade Não Automática) tiveram maior restrição financeira. As instituições financeiras que operaram com o BNDES (forma de apoio Indireta ou modalidade Automática) tiveram as menores restrições financeiras. Com respeito à crise financeira, o teste mostrou que o nível de investimento e a restrição financeira do grupo de tratamento tiveram diferenças significativas nos períodos pré-crise e a partir da crise, o que pode indicar uma influência do BNDES na atenuação dos efeitos da crise. O estudo conclui que as empresas que contrataram empréstimos do BNDES possuem maior restrição financeira do que aquelas que não contrataram empréstimo. Além disso, este estudo salienta que na crise financeira de 2008, a presença de recursos financeiros do BNDES nessas empresas contribuiu para diminuir a restrição financeira, enquanto que as empresas que não contrataram empréstimos tiveram maior restrição. Essas constatações confirmam o papel do banco de desenvolvimento atuando em empresas que mostraram maior necessidade de capital, assim como redutor de restrição financeira em momentos de crise. / The role of Development Banks has been widely discussed for decades, whose presence and performance have defenders and critics. Since its founding in 1952, the National Bank for Economic and Social Development (BNDES) has been in the center of these discussions as it is among the 4 largest development banks in the world, playing an important role in the Brazilian economy. This research focused on companies listed on the São Paulo Stock Exchange (Bovespa) from 2002 to 2014, with emphasis on the relationship between financial restraint and BNDES loan contracting. For this, the Cash Flow Sensitivity model was used through regression by means of fixed, random effects and grouped data in an unbalanced static data panel. Another aspect of this study was to verify the differences between the companies that hired and did not borrow from the BNDES in periods related to the 2008 global financial crisis, whose analysis was developed by the Difference-in-Differences test. The results showed that, in the general sample, there was a financial constraint in both groups of companies, and the restriction was greater in the companies that contracted BNDES loans. In this group, companies that borrowed directly from the BNDES (direct support or non-automatic mode) had greater financial constraints. The financial institutions that operated with the BNDES (Indirect support form or Automatic mode) had the lowest financial restrictions. In relation to the financial crisis, the test showed that the level of investment and the financial constraint of the treatment group had significant differences in the pre-crisis and crisis periods, which may indicate an influence of the BNDES in mitigating the effects of the crisis. This study concludes that the companies that contracted BNDES loans have greater financial constraints than those that did not take out a loan. In addition, the study points out that in the financial crisis of 2008, the presence of BNDES financial resources, in these companies, contributed to reduce the financial constraint, while the companies that did not contract loans were more restricted. These findings confirm the role of the development bank working in companies that showed greater need for capital, as well as reducing financial constraint in times of crisis.

Submitted by Roman Goossens (roman.goossens@gmail.com) on 2013-08-23T21:08:57Z No. of bitstreams: 1 Roman Goossens Do Capital Controls Boost Reslience to Crises 20130823.pdf: 704128 bytes, checksum: 6f940315e4f866fbc901872143770b70 (MD5) / Rejected by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br), reason: Prezado Roman, A ficha catalográfica na não tem o número e seu nome da segunda página subiu par a primeira página. Att. Suzi 3799-7876 on 2013-08-27T13:04:32Z (GMT) / Submitted by Roman Goossens (roman.goossens@gmail.com) on 2013-08-27T14:22:16Z No. of bitstreams: 1 Roman Goossens Do Capital Controls Boost Reslience to Crises 20130823.pdf: 731111 bytes, checksum: 751d28a481a97d4776e7d5bd503e9d88 (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br) on 2013-08-27T14:45:42Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Roman Goossens Do Capital Controls Boost Reslience to Crises 20130823.pdf: 731111 bytes, checksum: 751d28a481a97d4776e7d5bd503e9d88 (MD5) / Made available in DSpace on 2013-08-27T15:00:38Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Roman Goossens Do Capital Controls Boost Reslience to Crises 20130823.pdf: 731111 bytes, checksum: 751d28a481a97d4776e7d5bd503e9d88 (MD5) Previous issue date: 2013-07-26 / Capital controls are back in vogue and a number of emerging markets reintroduced these measures in recent years in the face of a 'flood' of international capital. Policymakers argue that these tools buttress their economies from the risk of a 'sudden stop' in capital flows. We show that capital controls seem to make emerging market economies (EMEs) more resistant to financial crises (i.e. that output loss following a crisis is lower when controls are higher). However that they also seem to make EMEs more crisis-prone, increasing the probability of crises. Policymakers should hence carefully evaluate whether the benefits of capital controls outweigh the costs before implementing them. / Os controles de capitais estão novamente em voga em razão dos países emergentes reintroduzirem essas medidas nos últimos anos face a abundante entrada de capital internacional. As autoridades argumentam que tais medidas protegem as economias no caso de uma 'parada abrupta' desses fluxos. Será demonstrado que os controles de capitais parecem fazer com que as economias emergentes (EMEs) fiquem mais resistentes diante de uma crise financeira (por exemplo, uma queda na atividade econômica seguida de uma crise é menor quando o controle é maior). No entanto, os controles de capitais parecem deixar as economias emergentes (EMEs) também mais propícias a uma crise. Deste modo, as autoridades devem ser cautelosas na avaliação quanto aos riscos e benefícios relativos a aplicação das medidas dos controles de capitais.

Made available in DSpace on 2016-04-25T16:44:50Z (GMT). No. of bitstreams: 1 ADM - Liliam R Ferreira.pdf: 642937 bytes, checksum: bfdeee1dcf21f47f5384fa0c6e3ca81c (MD5) Previous issue date: 2006-10-05 / Inventories are an important component of companies assets in agriculture, mining, manufacturing and commerce sectors where they have a representative weight in the company valuation. The last decade was marked by important advances in inventories management, especially with Information Technology evolution. The oil industry has very peculiar challenges in inventories management due to a extensive global supply chain, with uncertainties about supply, pressures from ecologists, strong political issues and with great commodity prices variation verified during the last years. The subject has an increasing importance particularly regarding the market oil situation and with the general business environment that registers merger and acquisitions movements between companies which demands a necessary evaluation of the involved companies´ value. This work investigates the relationship between inventories´ value and companies´ value in order to identify whether or not a proper inventory management is related to company valuation by market value and also by Deducted Cash Flow (DCF). To develop this work, we carried and evaluated a quantitative research regarding performance data from 35 oil companies.. These companies are from different sizes and regions of the planet. The finding results indicate that the market does not penalize the oil companies inefficient inventories management., but the market gives a small award for the efficient companies. This award is larger than the one verified in previous studies with a wider range of activity sectors. For DCF valuation there is a small penalty for inefficient companies, however there is an excellent award for efficient companies. Considering other performance factors regarded in this study as control variables, efficient companies showed better general financial performance than the inefficient ones / Os estoques correspondem a uma parcela importante dos ativos de empresas dos setores de agricultura, mineração, indústria e comércio tendo assim peso representativo na avaliação da empresa. A última década foi marcada por avanços importantes na gestão dos estoques, especialmente com a evolução da Tecnologia da Informação. O setor do petróleo tem desafios muito peculiares na gestão dos estoques devido à extensão global da cadeia produtiva, às incertezas quanto ao fornecimento, às pressões de ecologistas, às fortes questões políticas associadas e à grande variação de preços da commodity verificada nos últimos anos. O tema possui importância crescente diante da situação do mercado de petróleo em particular e do ambiente empresarial como um topo, com movimentações de fusões e aquisições entre empresas que demandam uma avaliação precisa do valor das empresas envolvidas. Esta dissertação investiga as relações entre valor de estoque e valor da empresa identificando se uma boa gestão de estoques está relacionada com uma valorização da empresa do ponto de vista do valor de mercado e também da análise por Fluxo de Caixa Descontado (FCD). Para está avaliação é feito uma pesquisa quantitativa com dados do setor de petróleo e dados de desempenho de 35 empresas do setor, de diferentes portes e de diversas regiões do planeta. Os resultados encontrados indicam que o mercado não penaliza as empresas do setor petrolífero com gestão ineficiente de estoques, mas concede um pequeno prêmio para as empresas com gestão eficiente, maior que o prêmio verificado em estudos anteriores para uma gama maior de setores de atividade. Para avaliação com a metodologia FCD, existe uma pequena penalização para as empresas ineficientes, mas existe uma forte e relevante premiação para as empresas eficientes. Na dependência também com outros fatores tratados como variável de controle, as empresas eficientes mostraram melhor desempenho geral nos índices contábeis analisados

Made available in DSpace on 2016-04-25T18:40:17Z (GMT). No. of bitstreams: 1 WilsonLima.pdf: 1049312 bytes, checksum: b2359c76478fa86e67a278b3c988222a (MD5) Previous issue date: 2006-04-24 / Our study is a contribution to the discounted cash flow model application and the use of the information contained in the financial reports for valuation purposes. The presentation starts with a description of the main financial markets, their functioning, most important segments: monetary, credit, capital and foreign exchange markets. The capital market is the place where companies deal their shares. In the stock market the first crucial information is given: the firm s market value that is a result of the share negotiation unit price multiplied by the total number of existing company s stocks. Also important in this part of the work is the reasoning behind investors information use. A detailed overview of the information given by the financial reports and their most common utilization is the next required step of the work. The last part of the theory revision is the presentation of the firm s evaluation models described in the modern financial theory and the presentation of that one to be applied in our case study: the discounted cash flow model. The case was built on the mentioned theory foundations. The material for the case consists of the Companhia Vale do Rio Doce available financial reports taken from the company s site in Internet. They are those required by the Comissão de Valores Mobiliários, the equivalent in Brazil of the Security Exchange Commission. In the conclusion the value calculated through discounted cash flow model based on different assumptions for the value drivers define an interval where the market value of the company can be placed in / O objetivo deste estudo é oferecer uma contribuição à utilização das demonstrações financeiras produzidas segundo as normas contábeis brasileiras como base para a avaliação de empresas segundo o método dos fluxos de caixa descontados. Inicia-se o trabalho pela apresentação dos mercados financeiros: o monetário, o de crédito, o de capitais e o cambial, suas finalidades e seu funcionamento básico. Num segundo momento, focaliza-se um segmento do mercado de capitais: o de ações, suas principais características e o preço das ações que formará o valor de mercado de uma empresa e de que forma o mercado trata a utilização de informações relevantes segundo a teoria de finanças. Em seguida, analisam-se em detalhe a informação contida nos relatórios contábeis e os usos mais comuns dados a esta informação. Por fim descrevemos os modelos de avaliação de empresas da moderna teoria de finanças e o método escolhido para a análise do caso: o do fluxo de caixa descontado. Após a exposição dos fundamentos teóricos, inicia-se o estudo de caso sobre o material disponibilizado pela própria empresa em seu sítio na Internet, contendo as demonstratções financeiras produzidas para fins de atendimento das normas da Comissão de Valores Mobiliários. Como fechamento do trabalho, entende-se que os valores calculados através do fluxo de caixa descontado com base em diferentes hipóteses sobre os direcionadores de valor formam um intervalo estatístico no qual se encontra o valor atribuído à empresa pelo mercado

Submitted by Guilherme Asai (guilherme.asai@gmail.com) on 2014-10-17T11:17:17Z No. of bitstreams: 1 Dissertação ativo biológico.pdf: 1540430 bytes, checksum: ece6ff31761be17ab042789c22ce8c39 (MD5) / Approved for entry into archive by Fabiana da Silva Segura (fabiana.segura@fgv.br) on 2014-10-17T11:58:27Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação ativo biológico.pdf: 1540430 bytes, checksum: ece6ff31761be17ab042789c22ce8c39 (MD5) / Made available in DSpace on 2014-10-17T14:53:30Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação ativo biológico.pdf: 1540430 bytes, checksum: ece6ff31761be17ab042789c22ce8c39 (MD5) Previous issue date: 2014-10-03 / O conceito de valor justo na agricultura, introduzido com a adoção das normas CPC 29 e IAS 41, entre 2009 e 2010, estabeleceu uma nova forma de mensurar e contabilizar os ativos biológicos. A mensuração dos ativos biológicos passa a ser feita, também, pelo meio do valor presente dos fluxos de caixa que o ativo gerará durante sua vida. Através deste novo panorama, o presente trabalho tem como objetivo principal propor uma metodologia que permita mensurar o valor justo de qualquer de ativo biológico, aliando conceitos econômicos e agronômicos. Assim, para compor a proposta metodológica do cálculo do valor justo dos ativos biológicos, buscou-se ajustar alguns parâmetros da composição do fluxo de caixa descontado para que o método consiga aferir a situação da planta ou do animal a ser avaliado no local onde eles se encontram. Além dos ajustes propostos no fluxo de caixa, uma avaliação das condições agronômicas dos ativos biológicos foi recomendada, como parte integrante da metodologia de avaliação proposta. Posteriormente, como alvo secundário, testou-se empiricamente a metodologia proposta (em exceção a parte agronômica) com uma avaliação da lavoura de soja. / The ideia of fair value in agriculture, introduced with the adoption of the CPC 29 and IAS 41 standards, between 2009 and 2010, established a new way of measuring and accounting for biological assets. The measurement of biological assets shall be made, likewise, by the present value of cash flows that the asset will generate during its lifetime. Through this new panorama, this paper aims to propose a methodology to measure the fair value of any biological asset, combining economic and agronomic concepts. Therefore, to compose the proposed methodology of calculation of fair value of biological asset, we attempted to adjust some parameters of the discounted cash flow method wherefore the method can measure the condition of the plant or animal to be evaluated at the place where they found. In addition to the proposed adjustments on discounted cash flow method, an evaluation of agronomic conditions of biological assets was recommended as part of the proposed evaluation methodology. Later, as a secondary aim, was to test empirically the proposed methodology (except in the agronomic part) with an assessment of the soybean crop.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:48:27Z (GMT). No. of bitstreams: 3 86627.PDF.jpg: 24656 bytes, checksum: 64d2275af3770d23e7062f9fedb68c40 (MD5) 86627.PDF: 1108037 bytes, checksum: 6d0b49ce06a0e7455cd5e14e98f365ab (MD5) 86627.PDF.txt: 395821 bytes, checksum: 5f7a71a525c45e2f184d856fe24db86d (MD5) Previous issue date: 2003-06-11T00:00:00Z / The fixed investments decisions of firms operating in capital markets facing imperfections are sensitive to the availability of internal funds (investment-cashflow sensitivity), rather than just depending on the availability of projects with positive net present values. This occurs since, in these environments, the cost of external capital exceeds that of internal funds (this cost difference is called financial constraints). This study describes the main concepts, the intuition of some models and shows the current debate regarding the topic – the studies diverge regarding the influence of financial constraints in the investment-cashflow sensitivity. The relationship of financial constraints and investment-cashflow sensitivity is examined empirically with Brazilian firm-level data for the period 1992 to 2001 using CLEARY’s methodology. A new measure of total investments is proposed. The main result obtained with this sample, and considering the total investment model, is that investment decisions of firms with less financial constraints are sensitive to the availability of internal funds, but firms with higher financial constraints are not. This may be explained by the fact that these firms face financial distress problems and are in a situation where only the absolutely essential investments are taken. / Em ambientes de mercados de capitais imperfeitos, as decisões de investimento das empresas em ativo fixo são sensíveis à disponibilidade de recursos internos (a chamada sensibilidade investimento fluxo de caixa), em vez de somente depender da disponibilidade de projetos com valor presente líquido positivo. Isso ocorre porque os recursos internos apresentam menor custo em relação aos recursos externos (chama-se esse diferencial de custo de restrições financeiras). Este estudo expõe os principais conceitos, a base intuitiva de alguns modelos e o debate que atualmente ocorre na literatura com relação ao tema: os resultados empíricos apresentam divergências quanto à influência das restrições financeiras na sensibilidade do investimento a variações da disponibilidade de recursos internos (fluxo de caixa). Utilizando a metodologia de CLEARY (1999), ainda não testada no Brasil, este trabalho investiga empiricamente a relação entre restrições financeiras e a sensibilidade investimento fluxo de caixa das empresas no Brasil no período de 1992 a 2001, introduzindo uma nova medida para o investimento total. A principal conclusão com a amostra deste estudo, considerando os modelos de investimento total, é a de que as empresas com menores restrições financeiras apresentam sensibilidade investimento fluxo de caixa, mas nas empresas com maiores restrições o mesmo não ocorre. Uma possível explicação para isso é que tais empresas apresentam fortes problemas financeiros e possivelmente estejam em uma situação em que apenas os investimentos absolutamente essenciais continuem sendo feitos.