Dissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Faculdade de Economia, Administração, Contabilidade e Ciência da Informação e Documentação, 2011. / Submitted by Raquel Viana (tempestade_b@hotmail.com) on 2011-08-01T14:08:16Z No. of bitstreams: 1 2011_CarlosBuzoganyJunior.pdf: 667181 bytes, checksum: 01810b970087038409f806a1739ad36d (MD5) / Approved for entry into archive by Raquel Viana(tempestade_b@hotmail.com) on 2011-08-01T14:25:23Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2011_CarlosBuzoganyJunior.pdf: 667181 bytes, checksum: 01810b970087038409f806a1739ad36d (MD5) / Made available in DSpace on 2011-08-01T14:25:23Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2011_CarlosBuzoganyJunior.pdf: 667181 bytes, checksum: 01810b970087038409f806a1739ad36d (MD5) / Esta dissertação analisa, utilizando o método de Fluxo de Caixa descontado sob o ponto de vista de uma Agência Reguladora, os potenciais impactos para a Embratel Participações S/A relacionados à aquisição de ações preferenciais, no segundo semestre de 2010, emitidas pela Net Serviços de Comunicação S/A. Este estudo de caso mostra a importância que o método de Fluxo de Caixa descontado pode ter como instrumento de gestão, de tomada de decisão, de avaliação de impactos econômicos e financeiros, e para o estabelecimento de políticas públicas, ao possibilitar avaliar os impactos de fusão e aquisição de empresas em aspectos tais como custo de capital, reduções no custo de uso de redes e participação futura no mercado ao determinar tendências quanto ao crescimento de receitas dos serviços. Um modelo financeiro formado pelos Demonstrativos de Resultados e de Fluxo de Caixa descontado das empresas é utilizado para analisar os possíveis cenários de evolução para os serviços de dados da Embrapar, mantidos os demais serviços estáveis, determinando-se as expectativas mínimas de crescimento das receitas e de reduções dos custos de rede para permitir a recuperação dos investimentos aos stakeholders. Consideradas as premissas da modelagem, estima-se que são necessárias taxas de crescimento das receitas de dados em torno de 17% anuais entre 2010 e 2019 para cobrir os 3,4 bilhões de reais investidos pela Embrapar ou que reduções de 1,5% a 3% no custo de rede de 2011, dependendo do tipo de arranjo de controle societário, são também suficientes para alcançar o VPL target dentro, respectivamente, das mesmas condições de mercado ou por meio de um crescimento moderado. _______________________________________________________________________________ ABSTRACT / This dissertation analyses, using the method of Discounted Cash Flow from the point of view of a Regulatory Agency, the potential impacts for Embratel Participações S/A related to the acquisition of preferred shares, in the second semester of 2010, emitted by Net Serviços de Comunicação S/A. This case study shows the importance that the method of Discounted Cash Flow can take as an instrument of management, of taking decision, of evaluation of economical and financial impacts, and for the establishment of public policies, while making possible to value the impacts of merger and takeover of enterprises at aspects such as cost of capital, reductions in the cost of use of networks and future participation in the market while determining trends of growth of revenues of the services. A financial model formed by Financial Statement and discounted Cash Flow of the enterprises is used to analyse the possible sceneries of evolution for the data services of Embrapar, when other services were maintained stable, when the minimal expectations of growth of the revenues and of reductions of the costs of net are determined to enable the recuperation of the investments to the stakeholders. When the premises of the modeling were considered, it is estimated to be necessary growth rates of the revenues of data services around 17 % per year between 2010 and 2019 to cover BRL 3,4 billion invested by Embrapar or reductions of 1,5 % to 3 % in the network cost of 2011 are also sufficient to reach the VPL target inside, depending on the type of shareholder control, over even market conditions or through a moderate growth respectively.

Made available in DSpace on 2014-06-12T17:22:07Z (GMT). No. of bitstreams: 2 arquivo9456_1.pdf: 1629257 bytes, checksum: 19fb07888865611d1857dfe206c12bd2 (MD5) license.txt: 1748 bytes, checksum: 8a4605be74aa9ea9d79846c1fba20a33 (MD5) Previous issue date: 2011 / A presente dissertação tem como objetivo central, determinar se houve ou não sinergia em um caso de Fusão e Aquisição F&A, cujo estudo de caso foi a empresa TOTVS S.A. Para tanto utilizou-se da metodologia de fluxo de caixa descontado, com o intuito de verificar o valor da empresa antes e depois da fusão, e assim calcular o valor da sinergia, ganho ocorrido no processo. Associada a esta técnica foi introduzida a Simulação Monte Carlo, com o objetivo de avaliar o efeito das oscilações da economia no valor da empresa. Como resultado observou-se que houve uma sinergia positiva decorrente da fusão estudada e que as oscilações simuladas na economia, apesar de diminuir o valor da empresa, garantiram com quase 100% de certeza que haveria sinergia positiva no caso da fusão

Submitted by Marcia Bacha (marcia.bacha@fgv.br) on 2013-11-08T16:59:31Z No. of bitstreams: 1 alberto_almeida.pdf: 492705 bytes, checksum: 558983afee2d2287022a8306808d478e (MD5) / Approved for entry into archive by Marcia Bacha (marcia.bacha@fgv.br) on 2013-11-08T17:00:20Z (GMT) No. of bitstreams: 1 alberto_almeida.pdf: 492705 bytes, checksum: 558983afee2d2287022a8306808d478e (MD5) / Approved for entry into archive by Marcia Bacha (marcia.bacha@fgv.br) on 2013-11-08T17:00:27Z (GMT) No. of bitstreams: 1 alberto_almeida.pdf: 492705 bytes, checksum: 558983afee2d2287022a8306808d478e (MD5) / Made available in DSpace on 2013-11-08T17:03:36Z (GMT). No. of bitstreams: 1 alberto_almeida.pdf: 492705 bytes, checksum: 558983afee2d2287022a8306808d478e (MD5) Previous issue date: 2001

Made available in DSpace on 2016-04-25T18:40:20Z (GMT). No. of bitstreams: 1 ModelosAdministCaixa-final.pdf: 398880 bytes, checksum: d603d80b6b81b6b275d8aa7a9cdefe88 (MD5) Previous issue date: 2006-09-13 / nenhum / The cash consists in the more critical asset and most liquid to be managed by the company, in function of its relative unpredictably, of the costs incurred into its funding when of the existence of a cash deficit and of the opportunity cost of its investments how much a surplus of cash occurs (cash excess). As much the lack as the cash excess compromises the reach the main objective of the administration who is the maximization of the company s value for the shareholders. The main purpose of this study is to identify the application of cash management models presented in the theory of financial management by sugar and alcohol plants, hosted in the region of Sertãozinho in the State of São Paulo. First of all we study the theoretical aspects of the cash management and research of field through questionnaire sent to five companies later selected. We conclude that the companies do not use the cash management models existing in the theoretical field substantially by the ignorance and by the transaction cost disregard regarding the benefit generated by the interest income provided by financial market. Analyses of cost benefit are accomplished considering only the opportunity cost or interest income. We notice that the companies focus to work with cash balance near to zero using tools of purchase, production and sale budget for projection to long term and historical of lasts payments combined with information from areas of Accounts Payable and Collecting for short term projection. As they are large companies they use resources investment and funding agile bank products that favors a cash management satisfactory management, even without the models utilization mentioned by the theory / O caixa consiste no ativo mais líquido e mais crítico de ser administrado pela empresa, em função de sua relativa imprevisibilidade, dos custos incorridos na sua obtenção quando da existência de um déficit de caixa (falta de caixa) e dos custos de oportunidades decorrentes de sua aplicação quanto ocorre um superávit de caixa (excesso de caixa). Tanto a falta como o excesso de caixa compromete o alcance do objetivo principal da administração que é a maximização do valor da empresa para o acionista. O principal objetivo deste estudo é identificar a aplicação dos modelos de administração de caixa apresentados na teoria de administração financeira pelas usinas de açúcar e álcool sediadas na região de Sertãozinho no Estado de São Paulo. Inicialmente estudamos os aspectos teóricos da administração de caixa detalhados no capítulo de fundamentação teórica e posteriormente pesquisa de campo através de envio de questionário as cinco empresas selecionadas. Concluímos que as empresas não utilizam os modelos de administração de caixa existentes no campo teórico substancialmente pelo desconhecimento e pela desconsideração do custo de transação em relação ao beneficio gerado pelos rendimentos do mercado financeiro. Analises de custo beneficio são realizadas considerando somente o custo de oportunidade ou juros. Notamos que as empresas objetivam trabalhar com caixa próximo de zero utilizando ferramentas de orçamento de compras, produção e vendas para projeção de longo prazo e histórico de últimos pagamentos combinado com informações das áreas de Contas a Pagar e Cobrança para projeção a curto prazo. Como são empresas de grande porte utilizam ágeis produtos bancários de investimento e captação de recursos o que favorece uma satisfatória administração de caixa, mesmo sem a utilização dos modelos abordados pela teoria

Made available in DSpace on 2016-03-15T19:26:18Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Hugo Garbe.pdf: 696698 bytes, checksum: 11502f18d4fcaf0231bbc818afc66dc5 (MD5) Previous issue date: 2015-02-02 / Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior / The unusual keeper box is the tendency of companies to have greater liquidity. After the 2008 Subprime crisis, it was observed that some US companies retiam a greater amount of cash compared to pre-crisis period. This behavior was attributed , among several factors, the set of uncertainties in the economic and regulatory environment. The aim of this work is to incorporate research in the United States to the Brazilian reality , analyzing its grip on the national context. The population of interest in this study refers to non-financial companies listed on the São Paulo Stock Exchange . In this case we have 156 companies that comprise the initial sample . The study covers the years 2003 to 2013. Companies that were not traded during this period , were removed from the analysis. At this stage , the sample is 83 companies, which was reduced to 54 companies opened after a preliminary check of the data. The outbreak of the 2008 economic crisis , international markets found themselves in a situation of fragility , especially those who were not prepared in terms of financial regulation to address its effects. Economic crises encourage companies to have a higher level cash retention , since there is essentially a reduction in their levels of investment , reduction of credit in the financial market , and the effects of uncertainty about the future of the economy. The above authors analyzed the cash US companies during the crisis of 2001 and found that during the period there were cash retention, compared with previous periods. In this study, where the sample is comprised of companies with publicly traded on the São Paulo stock exchange , it was found in the data, that when comparing pre and post-crisis , there is a reduction of cash retention after 2008, which brings us to the conclusion that the economic crisis had a negative impact on companies surveyed. / A retenção não usual de caixa é a tendência das empresas de ter maior liquidez. Após a crise do Subprime de 2008, observou-se que algumas empresas americanas retiam um montante maior de caixa, comparativamente ao período pré-crise. Esse comportamento foi atribuído, entre diversos fatores, ao conjunto de incertezas no ambiente econômico e regulatório. O objetivo do presente trabalho é transpor pesquisas realizadas nos Estados Unidos para a realidade brasileira, analisando sua aderência no contexto nacional. A população de interesse do presente estudo refere-se às empresas não financeiras listadas na Bolsa de Valores de São Paulo. Neste caso, temos 156 empresas que compões a amostra inicial. O estudo abrange o ano de 2003 a 2013. Empresas que não tinham capital aberto durante este período, foram retiradas da análise. Neste estágio, a amostra é de 83 empresas, que foi reduzida a 54 empresas abertas após checagem preliminar dos dados obtidos. A deflagração da crise econômica de 2008, os mercados internacionais se viram em uma situação de fragilidade, principalmente aqueles que não estavam preparados em termos de regulação financeira para enfrentar os seus efeitos. As crises econômicas incentivam as companhias a ter um nível maior de retenção de caixa, uma vez que há essencialmente uma redução de seus níveis de investimentos, redução do crédito no mercado financeiro, e os efeitos da incerteza quanto ao futuro da economia. Os autores supracitados analisaram o caixa de empresas norte-americanas durante a crise de 2001 e verificaram que durante o período houve retenção de caixa, se comparado com períodos anteriores. Na presente pesquisa, onde a amostra é composta por empresas com capital aberto na bolsa de valores de São Paulo, verificou-se nos dados estatísticos, que na comparação pré e pós-crise, há uma redução da retenção de caixa após 2008, o que nos traz a conclusão de que a crise econômica teve um impacto negativo nas empresas pesquisadas.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:15:09Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 1993-04-20T00:00:00Z / Mostra a evolução dos modelos financeiros de saldo de caixa e adapta um modelo de programação dinâmica probabilística às condições operantes das instituições financeiras brasileiras. / Cash Management determines the level of money one company should keep, considering the objective of cost minimization of this asset. Analyzing cash models we realize that they have wide definitions, and attempt of practical appliance implies changes to adapt to company's reality. Cash balance is more relevant to banks than to any other company. That is one of the reasons of rigid state rules over its activities. Due to this relevance, it's interesting to formulate a cash balance model applied to these institutions. That is the purpose of this work. There will be considerable changes on a dynamic probabilistic programming general model due to the particular conditions that characterize banks environment. On the Brazilian economy of nowadays, the high rates of inflation and, consequently. the opportunity cost, and the relative low costs of transaction, the ideal cash levei would be intuitively, zero. To apply the model to the Brazilian reality, the objective to find a I 'minimum cash balance level' will be adopted to 'minimum leveI of immediate liquidity assets', with lower yield.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:48:35Z (GMT). No. of bitstreams: 3 48724.pdf.jpg: 14610 bytes, checksum: 275ef20d17d7561ea8d43b3254307c23 (MD5) 48724.pdf: 1191670 bytes, checksum: 4bd23c1e921d133d3a64e9b445fd3370 (MD5) 48724.pdf.txt: 249143 bytes, checksum: 5b3c944c7ccc6b577c463b598421dcd3 (MD5) Previous issue date: 2005-10-17T00:00:00Z / Analisa os determinantes do nível de caixa nas empresas não financeiras e sua relação com o endividamento no Brasil, com bases nas teorias de Static Tradeoff, Pecking Order e Agency. Aplicando modelos de regressão linear de complexidades diferentes, apresenta evidências empíricas de que existem diferenças significativas na forma de gestão e nos racionais envolvidos na administração do nível de caixa entre Brasil e EUA e que existem mudanças estruturais significativas nos determinantes do nível de caixa no tempo no Brasil. Mostra também evidências de que existe uma relação positiva entre o nível de caixa e o endividamento e que esta é mais em função da manutenção de caixa por precaução aos riscos e menos dos ganhos pela arbitragem no mercado financeiro. Com as evidências empíricas encontradas, conclui que não se pode descartar a relevância do nível de caixa como uma das decisões importantes a serem tomadas nas empresas brasileiras. Adicionalmente, sugere que as três teorias consideradas sejam tratadas como complementares, ao invés de conflitantes, quando são aplicadas na explicação do nível de caixa de empresas não financeiras.

Submitted by Cristiane Shirayama (cristiane.shirayama@fgv.br) on 2011-06-03T14:49:21Z No. of bitstreams: 1 66080100242.pdf: 1293551 bytes, checksum: 7ee3120dcba713fbbbac7968573ec9ad (MD5) / Approved for entry into archive by Vera Lúcia Mourão(vera.mourao@fgv.br) on 2011-06-03T16:51:03Z (GMT) No. of bitstreams: 1 66080100242.pdf: 1293551 bytes, checksum: 7ee3120dcba713fbbbac7968573ec9ad (MD5) / Approved for entry into archive by Vera Lúcia Mourão(vera.mourao@fgv.br) on 2011-06-03T17:02:25Z (GMT) No. of bitstreams: 1 66080100242.pdf: 1293551 bytes, checksum: 7ee3120dcba713fbbbac7968573ec9ad (MD5) / Made available in DSpace on 2011-06-03T19:02:03Z (GMT). No. of bitstreams: 1 66080100242.pdf: 1293551 bytes, checksum: 7ee3120dcba713fbbbac7968573ec9ad (MD5) Previous issue date: 2010-12-13 / We examine, using panel data modeling techniques, the determinants of corporate liquidity in a sample of publicly traded firms in Brazil, Argentina, Chile, Mexico and Peru in the 1995-2009 period. In this paper, the ratio utilized in the models is denominated liquid assets (or simply cash), which includes the available cash and the investment in short term securities, divided by the firm’s total assets. It is possible to identify an increasing trend in the firms’ liquid assets ratio in the period analyzed for the majority of the countries. We find evidence that firms with stronger growth opportunities, larger total assets position, higher dividends payment and higher profitability, accumulate more cash. Also, firms with higher capital expenditures, higher cash flow generation and cash flow volatility, stronger leverage position and higher working capital level accumulate less cash. We identify similarities in the determinants of corporate liquidity with the empirical studies of firms in developed countries, as well as differences due to specific characteristics in emergent economies such as high internal interest rates, different access levels to international credit market and to development agencies credit lines, equity kicking, among others. We find evidence in tests applied for Brazil’s largest firms sample the presence of cash target levels through first order auto regressive model (AR1). Variables utilized in tests in recent papers with firms in developed economies such as acquisitions, recent IPO activities and corporate governance level are also tested for Brazil’s firms sample. / Neste estudo são analisados, através de técnicas de dados em painel, os fatores determinantes dos níveis de ativos líquidos de empresas abertas do Brasil, Argentina, Chile, México e Peru no período de 1995 a 2009. O índice utilizado nas modelagens é denominado de ativo líquido (ou simplesmente caixa), o qual inclui os recursos disponíveis em caixa e as aplicações financeiras de curto prazo, divididos pelo total de ativos da firma. É possível identificar uma tendência crescente de acúmulo de ativos líquidos como proporção do total de ativos ao longo dos anos em praticamente todos os países. São encontradas evidências de que empresas com maiores oportunidades de crescimento, maior tamanho (medido pelo total de ativos), maior nível de pagamento de dividendos e maior nível de lucratividade, acumulam mais caixa na maior parte dos países analisados. Da mesma forma, empresas com maiores níveis de investimento em ativo imobilizado, maior geração de caixa, maior volatilidade do fluxo de caixa, maior alavancagem e maior nível de capital de giro, apresentam menor nível de acúmulo de ativos líquidos. São identificadas semelhanças de fatores determinantes de liquidez em relação a estudos empíricos com empresas de países desenvolvidos, bem como diferenças devido a fenômenos particulares de países emergentes, como por exemplo elevadas taxas de juros internas, diferentes graus de acessibilidade ao mercado de crédito internacional e a linhas de crédito de agências de fomento, equity kicking, entre outros. Em teste para a base de dados das maiores firmas do Brasil, é identificada a presença de níveis-alvo de caixa através de modelo auto-regressivo de primeira ordem (AR1). Variáveis presentes em estudos mais recentes com empresas de países desenvolvidos como aquisições, abertura recente de capital e nível de governança corporativa também são testadas para a base de dados do Brasil.

Submitted by Marcelo Nova Guimarães (mnguimaraes@hotmail.com) on 2011-06-10T19:58:47Z No. of bitstreams: 1 Dissertação Marcelo Nova Guimaraes.pdf: 168513 bytes, checksum: 99cd263dac12c6ebf9c7d19233cfe6cc (MD5) / Approved for entry into archive by Vitor Souza(vitor.souza@fgv.br) on 2011-06-10T20:01:28Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação Marcelo Nova Guimaraes.pdf: 168513 bytes, checksum: 99cd263dac12c6ebf9c7d19233cfe6cc (MD5) / Made available in DSpace on 2011-07-12T18:57:58Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação Marcelo Nova Guimaraes.pdf: 168513 bytes, checksum: 99cd263dac12c6ebf9c7d19233cfe6cc (MD5) Previous issue date: 2011-05-24 / The main objective of this study is to determine the best way to quantify the political and regulatory risks to which certain assets are exposed, which make their market values vary. We present and evaluate political and regulatory risks in the petroleum industry with hypothetical case studies based on real situations. Although affecting the entire economy, indicating that they are systemic risks and should be quantified by adding a spread in the WACC equation, our results indicate that the option to insert them via cash flow probabilistic scenarios produce more consistent results in relation to their true impacts and produce a more powerful analysis when compared to adding a spread in the WACC. / O objetivo deste trabalho é determinar a melhor maneira de se quantificar os riscos políticos e regulatórios a que alguns ativos estão expostos, que fazem com que seus valores de mercado variem. Analisamos, através de exemplos hipotéticos baseados em situações reais da indústria de petróleo, se os riscos políticos e regulatórios estão bem quantificados no WACC ou se deveriam ser objeto de cenários probabilísticos no fluxo de caixa. Apesar de afetarem toda a economia, o que indica que são riscos de mercado e devem ser quantificados por spread no WACC, nossos resultados indicam que a opção de inseri-los via cenários probabilísticos no fluxo de caixa gera resultados mais compatíveis com seu verdadeiro impacto e permite melhor poder de análise.

Orientador: Jorge Ruben Biton Tapia / Tese (doutorado) - Universidade Estadual de Campinas, Instituto de Economia / Made available in DSpace on 2018-08-08T08:40:13Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Carmo_EdgarCandidodo_D.pdf: 1994827 bytes, checksum: 67f5d9058acd18a1e006a0d2457312dc (MD5) Previous issue date: 2006 / Resumo: Este trabalho tem por objetivo avaliar os resultados da política habitacional colocada em marcha a partir de meados da década de 1990, no governo FHC. Esta política tem como principais diretrizes: a descentralização das ações, a flexibilização no atendimento da demanda, a formação de parcerias com a sociedade civil, a criação de novas fontes de financiamento e a integração da política habitacional à política urbana. A partir de 1995 houve um reordenamento na política habitacional com a criação de programas e fontes de financiamento que deram algumas respostas para a quase paralisia na qual se encontrava o setor desde a extinção do Banco Nacional da Habitação (BNH), em 1986. Entretanto, velhos problemas persistiram: a formação de fundos para o financiamento de unidades habitacionais para as classes de baixa renda, por exemplo, não foi equacionada. A utilização de recursos não-onerosos foi mínima e, em conseqüência, a distribuição da produção ¿ tanto espacial quanto por faixa de renda ¿ não atendeu às reais necessidades, claramente apontadas pelos estudos sobre o déficit habitacional brasileiro / Abstract: The aim of this work is to evaluate the results of the housing policy that was introduced as from the mid-1990s, during the government of President Fernando Henrique Cardoso. The main directives of this policy were the decentralization of actions, the flexibilization of service relating to demand, the formation of partnerships with civilian society, the creation of new sources of financing and the integration of the housing policy with urban policy. As from 1995 laws were changed and programs and sources of financing were created that were a response to the paralysis in which the Brazilian housing sector had found itself since the disbanding of the National Housing Bank (BNH), in 1986. However, old problems persisted: for example, the setting up of funds for financing housing units for low income classes was never put into practice. The use of non-onerous resources was minimal and as a consequence, the distribution of the constructions, both in terms of where and which income band, did not meet the real needs, a fact that has been clearly pointed out in studies on the Brazilian housing déficit / Doutorado / Economia Social e do Trabalho / Doutor em Economia Aplicada