Bakgrund: Redovisningsinformation är en informationskälla för främst aktieägare och långivare. Investerare använder informationen för att kunna göra prognoser för framtida kassaflöden och därigenom prissätta aktier i syfte att uppnå lönsamma, långsiktiga placeringar på aktiemarknaden. Kan en investerare få hjälp av företagens redovisning för att öka värdet på sin placering? Syfte: Att undersöka sambandet mellan räntabilitet på eget kapital och aktiers effektiva avkastning Avgränsningar: Studien omfattar tiden 1997 till 2004 och baseras på företag tillhörande branschen Konsumentvaror, enligt tidningen Affärsvärldens branschindelning. Genomförande: Sambandet mellan parametrarna utvärderas med hjälp av regressionsanalys. För varje år utförs regressioner för att fastställa förklaringsgrad, lutningskoefficient samt regressionens signifikans. Eftersom undersökningsperioden sammanfaller med den kraftiga börsnedgången på aktiemarknaden studeras dess påverkan på prognostillförlitligheten. Detta undersöks genom att dela in undersökningsperioden i tre tidsperioder, före under och efter nedgången. Slutsats: Det som kan sägas är att räntabilitetsprognoserna, under vår undersökningsperiod, inte var ett bra mått att se till för att förutsäga aktiers verkliga avkastning. Orsakerna till den negativa kopplingen mellan aktiemarknaden och redovisningen kan endast spekuleras i och kan bero på psykologiska fenomen, investerarnas försummelse av räntabilitetsprognoserna eller att prognoserna redan vid publiceringstillfället var diskonterade i aktiekurserna. / Background: Accounting is a source of information mainly aimed for shareholders and lenders. Investors use the information to create forecasts for future cash flows and in that way to price shares in purpose to achieve profitable, long-term investments on the stock market. Is it possible for an investor to get help from the accounting to increase the value of their investment? Purpose: To examine the relation between return on owners’ equity and stock return. Limitation: The examined period is between 1997 and 2004 and comprises the companies that according to the magazine Affärsvärlden belong to the branch Consumer goods. Realization: The relation between parameters is evaluated by regression analysis. The regressions are performed for each examined year to get explanatory power, regression coefficient and significance. Because the examined period coincident with the stock market decline, we have studied this influence on the forecasts reliability. We have examined this by splitting the examine period into three parts: before, during and after the stock market decline. Results: The forecasts of return on equity were not a good measure to predict the stock return. The causes to the negative connection between the stock market and accounting can just be speculated. It can depend on the psychological phenomenon, the ignorance of the forecasts by the investors or because that forecasts at the moment they are published already were included in the stock prices.

Bakgrund: Studien har genomförts för att undersöka och analysera förvärvsupplysningars användbarhet i årsredovisningar respektive integrerade rapporter från och med år 2013 till och med år 2016. Tidigare studier undersöker integrerade rapporters beslutsanvändbarhet utifrån ett investerarperspektiv, vilket kopplas till reaktioner i bolagens aktiepris ochaktieavkastning. Syfte: Syftet med vår studie är att undersöka skillnader i hur väl integrerade rapporter respektive årsredovisningar från noterade europeiska bolag, fungerar som beslutsunderlag för investerare i bolag som genomfört förvärv. Därtill är syftet att undersöka och analysera i vilken utsträckning integrerade rapporter är mer beslutsanvändbara än traditionella årsredovisningar. Genomförande: Studien utgår från en kvantitativ ansats där vi mäter hur aktiepris och aktieavkastning reagerar på årsrapporternas innehåll av förvärvsupplysningar. Detta föregås av innehållsanalyser av årsrapporterna vilka slutligen inkluderas i våra regressionsanalyser för besvarande av syftet. Resultat: Utifrån innehållsanalysen är integrerade rapporter generellt bättre på att ge beslutsanvändbara förvärvsupplysningar. Detta återspeglas i en större reaktion på de förvärvande bolagens aktiepris. Gällande aktieavkastningen uteblir reaktionen både för integrerade rapporter och traditionella årsredovisningar. Rörande upplysningar om goodwill reagerar aktiepriset för både integrerade rapporter och årsredovisningar, medan reaktioneni aktieavkastning uteblir. / Background: This study has been conducted to investigate possible differences in how integrated reports and traditional annual reports provide information about acquisitions for European listed companies from 2013 to 2016. Previous studies on integrated reporting have mainly focused on investigating whether these reports serve as a base for decision-usefulness for investors and how reporting companies' stock returns are subsequently improved after the issuance of annual reports as integrated reports, where results have varied. Aim: The purpose of our study is to investigate differences in how well integrated reports and annual reports from listed European companies serve as a basis for investors in companies that have completed acquisitions. In addition, the purpose is to investigate and analyse the extent to which integrated reports are more decision-useful than traditional annual reports. Completion: The study is based on a quantitative approach where we measure how stock price and return on equity react to acquisition information in annual reports. This is preceded by a content analysis of the annual reports, which is ultimately included in our regression analysis. Results: We find that integrated reports are generally better in acquisition disclosures than traditional annual reports. Furthermore, we find that stock prices of companies with integrated reports receive a more significant reaction in response to the disclosure of acquisition information than traditional annual reports. Such significance does not exist for the stock returns of both types of reporting companies. Lastly, we find that share prices of both types of reporting companies significantly respond to goodwill and intangible assets disclosures.

Today, the capital structure is an established research area in economics. Capital structure refers to the relationship between equity and liabilities, which through history has been explored through many different aspects. Capital structure is influenced by several factors and the results is ambiguous as to which of these factors are related to capital structure and which can explain the capital structure. The purpose of this study is to investigate the relationship between the share price and capital structure as well as investigate which control variable is correlating with capital structure. The study is of quantitative form, where data was collected between 2009-2017 from the 15 largest companies, set at market value, from Large Cap and Mid Cap listings from Nasdaq Stockholm. The result of the study shows that the share price and capital structure have a positive relationship for both lists, also share price could explain variations in the capital structure. The control variables result differ significantly depending on the list and variables. Profitability is the variable that explains the capital structure best, especially on the Large Cap list. Company size has no connection with the capital structure, and the explanation rate is reasonably comparable to share price as a single independent variable. Firm age has no connection with the capital structure and only affects the explanation negatively. / Idag är kapitalstruktur ett etablerat forskningsområde inom företagsekonomi. Kapitalstruktur avser förhållandet mellan eget kapital och skulder vilket har genom tiden utforskats ur mängder av aspekter. Utformningen av kapitalstrukturen påverkas av flera faktorer och idag är empirin tvetydig angående vilka av dessa faktorer som har samband med kapitalstrukturen och vilka som är kan förklara kapitalstrukturen. Syftet med denna studie är att undersöka sambandet mellan aktiekursen och kapitalstrukturen samt undersöka vilka kontrollvariabler som korrelerar kapitalstrukturen. Studien är av kvantitativ form och data samlades in mellan 2009–2017 från de 15 största företagen, sett till börsvärde, från Large Cap och Mid Cap listorna från Nasdaq Stockholm. Resultatet från studien visar att aktiekursen och kapitalstrukturen har ett positivt samband för båda listorna och att aktiekursen kan förklara variationer i kapitalstrukturen. Kontrollvariablerna skiljer sig i resultatet markant beroende på lista och variabel. Lönsamhet är den kontrollvariabeln som förklarar kapitalstrukturen bäst bland kontrollvariablerna, speciellt på Large Cap listan. Företagsstorlek har inget samband med kapitalstrukturen och ökar förklaringsgraden någorlunda jämförelsevis med aktiekurs som ensam oberoende variabel. Företagsålder har inget samband med kapitalstrukturen och påverkar förklaringsgraden endast negativt.

The dissertation consists of two essays. In the first essay we compare the performance of Islamic and conventional stock returns in Saudi Arabia in order to determine whether the Saudi market exhibits characteristics that are consistent with segmented markets and investor recognition effects. We sample the daily stock returns of all Saudi firms from September 2002 to 2015 and calculate important measures, including idiosyncratic volatility (Ang et al, 2006), market integration (Pukthuanthong and Roll, 2009), systematic turnover (Loughran and Schultz, 2005), and stock turnover and liquidity (Amihud, 2002). Integration tests report that Islamic stocks are more sensitive to changes in global and local macroeconomic variables than conventional stocks, supporting the hypothesis that the Islamic and conventional stock markets are segmented in Saudi Arabia. In addition, our results show that Islamic stocks have larger number of investors, lower idiosyncratic risk, higher systematic turnover, and more liquid than conventional stocks, which supports the investor recognition hypothesis. Our results provide new evidence on asset pricing in emerging markets, the evolving Islamic financial markets, and the potential impact of other implicit market barriers on global financial markets. In the second essay we examine the effects of shared beliefs and personal preferences of individual investors on their trading and investment decisions. We anticipate that the process of classifying stocks into Shariah compliant (Islamic) and non-shariah compliant (conventional) has an effect on investibility and acceptance of the stock especially by unsophisticated or individual investors. The wide acceptance of Islamic stocks between individual investors promote and facilitate the circulation of firm-specific information between certain groups of investors. Our results indicate that stock classification has an effect on the stock price comovement through increased stock trading correlation between the groups of Islamic investors. The commonality in preferences between Islamic stocks’ holders generate commonality in trading activity and in stock liquidity. We find that classifying a stock as an Islamic stock increases its price comovement with other Islamic stocks and also increases its commonality in liquidity.

This paper studies factors that influence the stock return on the Shanghai Stock Exchange (SSE) market. To achieve this goal, a stock-fixed effects model is estimated using a panel data sample comprising 100 companies listed on the SSE market during the 72-month period from January 2002 to December 2007. I find that number of trades and book-to-market value in both up and down markets have a significant and positive impact on stock returns during the studied period, whereas stock returns were negatively affected by systematic risk in both up and down markets although less so in up markets. Price to earnings ratio did not show any significant effect on stock returns on the SSE. My overall results indicate that SSE did not satisfy the efficient market hypothesis 1 during the studied period from January 2002 to December 2007.

Med bakgrund till det ökade intresset för aktier och dagens ekonomiska läge är det högst aktuellt att undersöka relationen mellan makroekonomiska svängningar och aktiepriserna på den svenska börsen. Det finns flera teorier som försöker förklara hur aktiepriser förändras, en allmän slutsats är att externa faktorer påverkar priset genom oförväntade händelser. Chen, Roll och Ross konstruerade en tidsseriemodell för att studera hur oförväntade makroekonomiska faktorer påverkar aktieavkastningen på New York-börsen. Deras slutsatser landade i att oförväntade förändringar i samtliga variabler har en signifikant relation till aktieprisavkastningen. Med detta i åtanke är syftet med uppsatsen att undersöka om avkastningen på olika branscher på den svenska börsen påverkas av oförväntade månatliga förändringar i inflation (KPI), konjunkturläget (BNP), avkastningskurvan, riskpremien samt växelkursen under tidsperioden 2000-2023. Det genomförs även en jämförande analys mellan de europeiska länderna Sverige, Tyskland, Danmark och Finland. De branschindex som studeras är finans, industri, teknologi, sjukvård och detaljhandel för respektive land. Genom en multipel regressionsmodell har få signifikanta samband påvisats, däremot finner vi ett mönster i negativa respektive positiva relationer mellan oförväntade makroekonomiska händelser och aktieavkastningen för samtliga länder. Sammanfattningsvis finner vi inga tydliga skillnader i vilka branscher som påverkas av respektive riskfaktor, däremot finns en skillnad i antal signifikanta värden mellan länderna. Nationella makroekonomiska händelser påvisar flest signifikanta samband till tyska branschindex, följt av danska och finska. Minst signifikanta samband påvisas för de svenska branschindexen. En förklaring bakom resultatet kan vara att ländernas aktiemarknader är mer eller mindre effektiva och investerare på respektive marknad är olika mottagliga till ny information. Avslutningsvis ser vi det vara rimligt att både branscher och länder påverkas av riskfaktorerna i olika stor utsträckning. Att bygga en aktieportfölj med tillgångar från både olika branscher och länder är därmed betydelsefullt för att sprida sina risker. / Considering the increased interest in the stock market and the current economic situation, it is highly relevant to examine the relationship between macroeconomic fluctuations and share prices on the Swedish stock exchange. There are several theories that try to explain how stock prices change, a general conclusion is that external factors affect the price through unexpected events. Chen, Roll, and Ross constructed a time series model in order to study how unexpected macroeconomic factors affect stock returns on the New York Stock Exchange. Their conclusions resulted in that unexpected changes in all variables have a significant relationship to share price returns. With this in mind, the purpose of the essay is to investigate whether the return on various sector indexes on the Swedish stock exchange is affected by unexpected monthly changes in inflation (CPI), economic state (GNP), the term structure, the risk premium and the exchange rate during the time period 2000-2023. A comparative analysis is also carried out between the European countries Sweden, Germany, Denmark and Finland. The examined sector indexes are finance, industry, technology, healthcare and retail for each country. Through a multiple regression model, the result shows that few macroeconomic variables are significant in explaining stock returns. However, we find a pattern in negative as well as positive relationships between unexpected risk factors and stock returns for all countries. We find no significant differences in which sectors are affected by each risk factor but there is a difference in the number of significant values ​​between the countries. National macroeconomic events show the most significant relations to German sector indexes, followed by Danish and Finnish. Least significant relationships are found for the Swedish sector indexes. An explanation behind the result could be that the countries stock markets are more or less efficient and investors in each market are differently receptive to new information. Our conclusion is that we see it as reasonable that both sectors and countries are affected by the risk factors to varying degrees. Building a stock portfolio with assets from both different sectors and countries is therefore important for spreading your risks.

Under det senaste decenniet har antalet förvärv ökat kraftigt. Medan världen har blivit mer globaliserad, är vikten av att komma in på nya marknader och skapa konkurrensfördelar nyckeln till ett företags förmåga att växa. Att utveckla konkurrensfördelar kan visa sig vara utmanande, vilket gör förvärv av andra konkurrerande företag till ett lukrativt och smidigt sätt att vinna marknadsandelar. Börsen har stigit till nya nivåer, där den svenska aktiemarknaden är en av de utmärkande aktörerna i världen. Detta har gjort aktiemarknadsinvesteringar mer attraktiva, vilket gör det lättare för börsbolag att skaffa kapital. Denna studie undersöker hur antalet förvärv påverkar aktieavkastningen för ett förvärvande företag under en nioårsperiod. Studien undersöker om det finns ett statistiskt samband mellan antalet förvärv och den sammansatta årliga tillväxttakten för aktien, även kallad CAGR-aktieavkastning. Att identifiera ett samband kommer att bidra till svaret på frågan om förvärv är en pålitlig strategi för en tillväxt i aktieavkastning. Det råder oenighet i tidigare studier om huruvida förvärv är rätt strategi eller inte, för ett företag som vill öka aktieavkastningen. Studien hoppas kunna bidra till diskussionen om fusioner och förvärv. Studien delade upp urvalet i tre grupper utifrån antalet förvärv, för att nå ett tydligare resultat. Resultaten visar att antalet gjorda förvärv har en korrelation med bolagets CAGR-aktieavkastning. Resultaten visade att företag som förvärvade mindre frekvent under den givna tidsperioden överpresterade i CAGR-aktieavkastning jämfört med företag som gjorde ett större antal förvärv. Om man tittar på medelvärdet av aktiens CAGR har dock alla tre grupperna överpresterat Stockholm Large Cap-index. Eftersom resultaten tyder på att färre förvärv var den föredragna strategin för bästa möjliga börsutveckling, finns det sannolikt andra motiv som driver företag mot förvärv. / During the last decade the number of acquisitions has increased substantially. While the world has become more globalized, the importance of entering new markets and creating competitive advantages is key to a company’s ability to grow. Developing competitive advantages can prove to be truly challenging, making acquisitions of other competing businesses a lucrative and smooth way of gaining market shares. The stock market has risen to new levels, with the Swedish stock market being one of the stand out performers in the world. This has made stock market investing more attractive, making it easier for listed companies to obtain capital. This study investigates how the number of acquisitions affect the stock return for an acquiring company over a nine-year period. This examines whether there is a statistical connection between the number of acquisitions and the compounded annual growth rate of the stock, also called the stock CAGR. Identifying a connection will contribute to the answer to the question of whether acquisitions is a reliable strategy for a growth in stock return. There is disagreement across previous studies whether acquisitions is the right strategy or not for a company wanting to grow the stock return. The study hopes to contribute to the discussion about mergers and acquisitions. The study divided the selection into three groups based on the number of acquisitions, in order to achieve a clearer result. The results produced show that the number of acquisitions made has a correlation with the stock CAGR of the company. Evidence showed that companies who acquired less frequently during the given time period overperformed on stock CAGR compared companies that made a larger number of acquisitions. However, looking at the mean value of the stock CAGR all three groups have overperformed the Stockholm Large Cap-index. Since the results indicate that making fewer acquisitions was the preferred strategy for the best possible stock market performance, there is likely to be other motives that drive companies towards acquiring.

This thesis investigates if the announcement of lockdown had a significant impact on stock market return in Denmark. The research approach used is quantitative and deductive and the sample consists of ​​daily adjusted close prices of stock from the 20 largest listed companies in Denmark, according to market capitalization rate. The time period studied is 28th of February 2020 till 27th of March 2020. Lockdown's effect on stock market return is studied using a Difference-in-Difference model, where daily adjusted close prices of stocks from the 20 largest companies in Sweden are used as a control group.  The COVID-19 pandemic has for the past two years had a huge impact on societies globally. At the beginning of the COVID-19 outbreak, to try and stop the spread of the virus, governments around the world implemented lockdowns of varying degrees. Denmark was one of the first countries to implement lockdown. However, the culturally and market similar Sweden, opted for a different approach and did not implement a lockdown at all. It is therefore of interest to investigate whether lockdown announcements had a measurable impact on stock returns at the beginning of the COVID-19 outbreak. Previous research conducted by Vasileiou (2020), Baker (2020), Ichev and Marnič (2018), Hassing Nielsen & Lindvall (2021) and Ashraf (2020) on the subject have found that COVID-19 generally contributed to market uncertainty. This uncertainty in turn affected the stock market significantly, both positively and negatively. The major findings of this thesis suggest that the lockdown implemented in Denmark had no significant effect on stock returns during the investigated sample period.

Det finns ett ökat fokus på hållbarhet på grund av miljömässiga utmaningar vi som global gemenskap ställs inför, såsom klimatuppvärmning. Det har dock funnits en brist på ekonomiska incitament att åtgärda detta. Nu finns det studier som påvisar marknadsfördelar för företag som är mer miljömedvetna - och de som yrkar på motsatsen. Uppsatsen ämnar att kvantitativt studera om det finns en förändring i totala aktieavkastningen när företag i OMXS30 får högre hållbarhetsbetyg inriktade på miljö. Denna uppsats använder sig av Refinitivs Environmental Pillar (EP) betyg. Sambandet mellan avkastning och EP-betyg undersöks med hjälp av regressionsmodeller baserade på Fama-French trefaktormodell, där EP-betyg lagts till som ytterligare en faktor. Regressioner genomförs för OMXS30 företagen. Det sammanställda resultatet är ej statistiskt signifikant, men tyder på att det finns ett negativt samband mellan EP-betyg och aktieavkastning. / There is an increased focus on sustainability due to the environmental challenges that we as a global community are facing, such as global warming. There has however been a lack of economic incentive to do this. There are now studies that demonstrate market advantages for companies that are more environmentally conscious - and those that implore the opposite. This essay aims to quantitatively study if there is a change in total stock return when companies in the OMXS30 score higher in sustainability ratings focused on the environment. The essay uses Refinitiv’s Environmental Pillar (EP) scores. The relationship between return and EP-score is examined with the help of regression models based on the Fama-French three factor model, where EP scores are added as an additional factor. Regressions are performed for OMXS30 companies. The compiled results are not statistically significant; however, they suggest a negative relationship between EP scores and stock returns.

Portfolio optimisation has a number of constraints resulting from some practical matters and regulations. The closed-form mathematical solution of portfolio optimisation problems usually cannot include these constraints. Exhaustive search to reach the exact solution can take prohibitive amount of computational time. Portfolio optimisation models are also usually impaired by the estimation error problem caused by lack of ability to predict the future accurately. A number of Multi-Objective Genetic Algorithms are proposed to solve the problem with two objectives subject to cardinality constraints, floor constraints and round-lot constraints. Fuzzy logic is incorporated into the Vector Evaluated Genetic Algorithm (VEGA) to but solutions tend to cluster around a few points. Strength Pareto Evolutionary Algorithm 2 (SPEA2) gives solutions which are evenly distributed portfolio along the effective front while MOGA is more time efficient. An Evolutionary Artificial Neural Network (EANN) is proposed. It automatically evolves the ANN¿s initial values and structures hidden nodes and layers. The EANN gives a better performance in stock return forecasts in comparison with those of Ordinary Least Square Estimation and of Back Propagation and Elman Recurrent ANNs. Adaptation algorithms for selecting a pair of forecasting models, which are based on fuzzy logic-like rules, are proposed to select best models given an economic scenario. Their predictive performances are better than those of the comparing forecasting models. MOGA and SPEA2 are modified to include a third objective to handle model risk and are evaluated and tested for their performances. The result shows that they perform better than those without the third objective.