Dissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Faculdade de Economia, Administração e Contabilidade, Programa de Pós-Graduação Profissional em Regulação e Gestão de Negócios, 2013. / Submitted by Albânia Cézar de Melo (albania@bce.unb.br) on 2014-01-15T14:40:47Z No. of bitstreams: 1 2013_MarcelloDavidRocha.pdf: 2600804 bytes, checksum: 75ecf050addb5ef73d7a129b0838c8d2 (MD5) / Approved for entry into archive by Luanna Maia(luanna@bce.unb.br) on 2014-01-23T14:21:48Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2013_MarcelloDavidRocha.pdf: 2600804 bytes, checksum: 75ecf050addb5ef73d7a129b0838c8d2 (MD5) / Made available in DSpace on 2014-01-23T14:21:48Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2013_MarcelloDavidRocha.pdf: 2600804 bytes, checksum: 75ecf050addb5ef73d7a129b0838c8d2 (MD5) / O estudo foi realizado de modo a avaliar a importância de se incorporar às metodologias existentes de aferição de desempenho de fundos de investimentos outras variáveis, além do binômio „Risco e Retorno‟. Desse modo, o presente trabalho propõe, por meio da modelagem„ Análise Envoltória de Dados – DEA‟, analisar o desempenho de Fundos de Investimentos da Categoria Anbima „Renda Fixa‟, considerando-se explicitamente múltiplos vetores de desempenho adequados à avaliação de eficiência. Entende-se que a inclusão de variáveis importantes a esse binômio para a análise de desempenho (taxa de administração, experiência do gestor, quantidade de cotistas e patrimônio do fundo) pode auxiliar o investidor na busca de uma melhor escolha de investimento. De modo a investigar o quanto a inclusão dessas variáveis pode agregar ao processo de avaliação da eficiência, por meio do Alfa de Jensen, analisou-se o desempenho dos mesmos fundos citados anteriormente, no intuito de servir como critério de comparação. Como resultado, após a utilização das metodologias DEA e Alfa de Jensen para fins de aferição de desempenho, percebeu-se que alguns fundos que estavam elencados entre os melhores com a utilização de determinada metodologia estavam inseridos entre os piores a partir da utilização da outra metodologia. Diante dessa discrepância, recorreu-se aos ensinamentos de diversos financistas de modo a ressaltar os pressupostos inerentes à metodologia do Alfa de Jensen, que apresenta aplicabilidade condicionada à validade de premissas. Além disso, demonstrou-se que a DEA incorpora em sua metodologia outras informações, além do binômio „Risco e Retorno‟, fato que agrega robustez aos seus resultados. ______________________________________________________________________________ ABSTRACT / The study was conducted in order to evaluate the importance of incorporating to the existing methodologies for measuring performance of investment funds other variables, besides the binomial 'Risk and Return'. Thus, this paper proposes, using the 'Data envelopment analysis - the performance of the Investment Funds of the Anbima‟s Category 'Fixed Income', explicitly considering multiple performance vectors suitable for the evaluation of efficiency. It is understood that the inclusion of important variables to this binomial for performance analysis (management fee, manager's experience, number of shareholders and patrimony‟s fund) would assist the investor in search of a better investment choice. In order to investigate how the inclusion of these variables can help the effectiveness to the process of evaluating, through the Jensen's Alpha, we analyzed the performance of the funds mentioned above, in order to serve as a standard of comparison. As a result, after the use of DEA methodologies and Jensen's Alpha for the purposes of benchmarking, it was found that some funds were listed among the best with the use of a particular methodology were inserted among the worst from the use of another methodology. Given this discrepancy between the results obtained, we used the teachings of various financiers to highlight the assumptions inherent in the methodology of Jensen's Alpha, that has applicability conditioned the validity of assumptions. Furthermore, it was shown that the DEA incorporates in its methodology other informations besides the binomial 'Risk and Return', a fact that adds robustness to the results.

Submitted by Pedro Barros (pedro.silvabarros@ufpe.br) on 2018-07-18T22:13:55Z No. of bitstreams: 2 license_rdf: 811 bytes, checksum: e39d27027a6cc9cb039ad269a5db8e34 (MD5) TESE João Bosco Amaral Júnior.pdf: 2261937 bytes, checksum: 5887a8bddfeb681c7b7562d7fb80434a (MD5) / Approved for entry into archive by Alice Araujo (alice.caraujo@ufpe.br) on 2018-07-20T17:35:27Z (GMT) No. of bitstreams: 2 license_rdf: 811 bytes, checksum: e39d27027a6cc9cb039ad269a5db8e34 (MD5) TESE João Bosco Amaral Júnior.pdf: 2261937 bytes, checksum: 5887a8bddfeb681c7b7562d7fb80434a (MD5) / Made available in DSpace on 2018-07-20T17:35:27Z (GMT). No. of bitstreams: 2 license_rdf: 811 bytes, checksum: e39d27027a6cc9cb039ad269a5db8e34 (MD5) TESE João Bosco Amaral Júnior.pdf: 2261937 bytes, checksum: 5887a8bddfeb681c7b7562d7fb80434a (MD5) Previous issue date: 2017-02-17 / CNPQ / Este trabalho tem o propósito de estudar um modelo de precificação mais conhecido na literatura estrangeira, especialmente, nos EUA. Trata-se do “modelo FED”, uma relação entre o retorno esperado da bolsa e do título público de longo prazo. Assim, por meio de uma análise de séries temporais, mostrou-se que há evidências de que o índice lucro preço está relacionado com o retorno do título nos termos propostos pelo modelo FED. O mesmo, entretanto, não pode ser dito a respeito do índice dividendo preço. Na sequência, o questionamento passa a ser o que tem levado uma variável real (o índice lucro preço) a apresentar uma relação estável com uma variável nominal (maior influência é a inflação). Nesse ponto, a literatura sobre o modelo FED se confunde com a literatura sobre os efeitos da inflação no mercado de ações. As principais hipóteses já estudadas são: a hipótese da ilusão inflacionária (HII), a hipótese tributária (HT), a hipótese proxy (HP) e a hipótese da causalidade reversa (HCR). Os testes empíricos produziram resultados opostos ao esperado o que leva a crer que a HII não deve ser a explicação mais apropriada. Apesar da legislação dar indícios, a HT se mostrou pouco provável diante da magnitude do “efeito despesa financeira”. A discussão sobre a HP se mostrou inconclusiva, apresentando evidências favoráveis e contrárias. Por fim, o estudo da HCR trouxe a impressão de que há uma chance dessa ser a explicação procurada, porém, se reconhece que a forma mais indicada de teste dessa hipótese seria a construção de um modelo macroeconômico com a presença de um setor financeiro. / This work has the purpose of studying a pricing model best known in foreign literature, especially in the US. This is the "FED model", a relationship between the yields of the stock market and long-term government securities. Thus, by performing a time-series analysis, it was shown that there is evidence that the earnings yield is related to the government bond yield in the terms proposed by the FED model. The same, however, cannot be said about the dividend yield. Further, the question becomes what has led a real variable (the stock market earnings yield) to have a stable relationship with a nominal variable (whose main influence is inflation). At this point, the FED Model literature is confused with the literature on the effects of inflation on the stock market. The main hypotheses raised are: the hypothesis of inflationary illusion (HII), the tax hypothesis (HT), the proxy hypothesis (HP) and the hypothesis of reverse causality (HCR). Empirical tests produced opposite results in relation to what was expected and that leads to the belief that HII should not be the most adequate explanation. Although the legislation gives indication, HT proved unlikely given the size of the “financial expense effect”. The discussion on the HP proved inconclusive, with favorable and contrary evidence. Finally, the study of HCR gave the impression that there is a chance this is the explanation sought, but it should be stressed that the most indicated way of test of the hypothesis would be the construction of a macroeconomic model with the presence of a financial sector.

Cálculo do VaR de uma Carteira de Renda Fixa composta por LTNs utilizando modelo de fatores. / Market risk monitoring through Value at Risk is a task undertaken by almost all financial institutions in Brasil due to the regulatory environment set by Banco Central. However, VaR calculations of a portfolio of investments can get quite complicated involving the calculation of matrixes. One must bear in mind that the matrix dimensions increases geometricaly as the number of assets of the portfolio increases. This reality is a fertile soil for researchers to find simpler methodologies for VaR calculations. The proposed framework in this work shows a simpler methodology for VaR calculations of fixed income portfolios of government securities.

Submitted by Isaac Francisco de Souza Dias (isaac.souzadias@ufpe.br) on 2016-04-15T18:07:22Z No. of bitstreams: 2 license_rdf: 1232 bytes, checksum: 66e71c371cc565284e70f40736c94386 (MD5) DISSERTAÇÃO Marcone Zimmerle Lins Aroucha.pdf: 1270232 bytes, checksum: 9c7bd1cfb4f0f59dbf6e1324e7190b6b (MD5) / Made available in DSpace on 2016-04-15T18:07:22Z (GMT). No. of bitstreams: 2 license_rdf: 1232 bytes, checksum: 66e71c371cc565284e70f40736c94386 (MD5) DISSERTAÇÃO Marcone Zimmerle Lins Aroucha.pdf: 1270232 bytes, checksum: 9c7bd1cfb4f0f59dbf6e1324e7190b6b (MD5) Previous issue date: 2015-08-21 / CAPES / A presente dissertação pretende analisar as concessões de foros de fidalgo da Casa Real de primeira ordem (moço fidalgo, fidalgo escudeiro e fidalgo cavaleiro) para agentes que atuaram nas guerras que tiveram lugar no Atlântico Sul entre as décadas de 1630 e 1660. Nesse período, em que a dinastia Bragantina estava afirmando-se bélica e politicamente, a concessão de foros de fidalgo foi um dos elementos que compôs a sua política remuneratória. Para tanto, levamos em consideração os foros de fidalgo concedidos entre 1660 e começos de 1680. Nosso quadro explicativo foi construído através da leitura de tratados sobre a nobreza, crônicas de guerra, escritos literários e, sobretudo, documentação administrativa, a saber, as habilitações das Ordens de Cristo e os alvarás de concessão de foros de fidalgo. Esse corpus nos permitiu traçar um perfil dessas remunerações e, a partir desses padrões, oferecer uma chave de leitura para a compreensão das hierarquias espaciais e da circulação de pessoas no contexto do Império Português. / The present work aims to analyse the concessions of Fidalgo awards of highest order (moço fidalgo [Gentleman], fidalgo escudeiro [Esquire], and fidalgo cavaleiro [Knight]) conferred by the Royal House of Portugal on individuals who fought in wars that took place in the South Atlantic between 1630 and 1660. In this period, in which the House of Braganza was standing out as a warlike and political power, such concessions were one of the elements that formed their remuneration policy. Therefore, in order to fulfil the objective of this work, the Fidalgo awards conferred between 1660 and the early 1680s have been taken into consideration. Our explanatory chart is the result of an analysis of treatises on nobility, chronicles of war, literary compositions and, above all, administrative documentation, viz. clearances from the Order of Christ and deeds of concession of Fidalgo awards. Such corpus has allowed us create a profile of these rewards to offer, given the patterns found, auxiliary aid for the comprehension of spatial hierarchies and the circulation of people in the Portuguese Empire.

Submitted by Ricardo Machado Nunes (ricardo.nunes@globo.com) on 2014-02-18T02:39:41Z No. of bitstreams: 1 Dissertacao Ricardo Machado Nunes (Final).pdf: 1591110 bytes, checksum: 0b0c52a32dd0b6cfd9b61fad3cc9462b (MD5) / Rejected by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br), reason: Prezado Ricardo, Alterar o ano de 2013 para 2014. Att. Suzi 3799-7876 on 2014-02-18T14:01:14Z (GMT) / Submitted by Ricardo Machado Nunes (ricardo.nunes@globo.com) on 2014-02-19T01:01:49Z No. of bitstreams: 1 Dissertacao Ricardo Machado Nunes (Final).pdf: 1591244 bytes, checksum: 610a4a3ffa57a80e50e90bcb87533559 (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br) on 2014-02-19T13:35:03Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertacao Ricardo Machado Nunes (Final).pdf: 1591244 bytes, checksum: 610a4a3ffa57a80e50e90bcb87533559 (MD5) / Made available in DSpace on 2014-02-19T13:37:12Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertacao Ricardo Machado Nunes (Final).pdf: 1591244 bytes, checksum: 610a4a3ffa57a80e50e90bcb87533559 (MD5) Previous issue date: 2014-01-30 / The objective of this study is to analyze the yield difference between corporate debt issuance of Brazilian companies in local and foreign markets. From the perspective of the investor, we attempt to answer whether, once we control for risks, it is better, on average, to acquire a local (debenture) or external (bond) security from the same issuer. To this end, we examine 177 local and 119 international bond issues of 31 Brazilian non-financial companies from January 2004 to April 2013. Panel regressions with fixed effects to control for the issuer’s characteristics shown that, on average, the external market bond yields 164 to 197 bps more than the local debentures, and that this difference is statistically significant. This difference is due to greater availability and variety of corporate bonds in the foreign market, to the existence of a captive demand from institutional investors for bonds in the local market and to the lack of integration between markets. We also identify the participation of individuals in the foreign market as a relevant factor, as well as the higher debt structuring costs charged by investment banks in the domestic market. In turn, the lack of investors’ awareness and operational barriers, such as transaction costs, impossibility of trading in the international market and of short selling in local market, limit the arbitrage. The latter also causes overpricing of the local market bonds for only the views of the most optimistic investors are reflected in prices. The local institutional investors’ high sensitivity to returns volatility also appears relevant. / O objetivo deste trabalho é analisar a diferença de rentabilidade entre emissões de títulos de dívida corporativa de empresas brasileiras nos mercados local e externo. Sob a ótica do investidor interessado em comprar esses títulos, busca-se responder se, protegendo-se contra oscilações de fatores como câmbio e juros e controlando pelo prazo de vencimento, seria mais rentável em média adquirir um título local (debênture) ou externo (bond) de um mesmo emissor. Para isso, analisamos 177 emissões de debêntures e 119 emissões de bonds de 31 companhias não financeiras brasileiras no período entre janeiro de 2004 e abril de 2013. Regressões em painel com efeitos fixos para controlar pelas características de cada emissor verificam que, em média, o título do mercado externo paga de 164 a 197 bps a mais que o do mercado local, e que tal diferença é estatisticamente significante. A diferença deve-se à maior oferta e variedade de títulos de dívida corporativa no mercado externo, à existência de uma demanda cativa de investidores institucionais por debêntures no mercado local e à falta de integração entre os mercados. A participação de pessoas físicas no mercado externo também é identificada como fator relevante, assim como o possível maior custo de estruturação de dívida cobrado por bancos de investimento no mercado doméstico. Dentre as hipóteses formuladas para o motivo dessa diferença de rentabilidade não ser arbitrada, destacam-se o desconhecimento dos investidores e obstáculos operacionais, como custos de transação, impossibilidade de operação no mercado internacional e de venda a descoberto no mercado local. Tal fato causa ainda uma supervalorização das debêntures pela atuação dos investidores mais otimistas. A alta sensibilidade dos investidores institucionais locais à volatilidade dos retornos, também aparece como fator relevante.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:19:54Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 2000-04-11T00:00:00Z / Apresenta os principais agentes e instrumentos (a vista e derivativos) existentes no mercado de renda fixa no Brasil. Introduz os conceitos de administração de riscos de títulos e carteiras de renda fixa pelos conceitos de duration e convexidade. Aborda a estrutura ·temporal da taxa de juros (ETJ)e apresenta um exemplo de ETJno Brasil. Esta dissertação é introdutória e descritiva sem ser superficial. É um guia para o mercado de renda fixa no Brasil.

Submitted by Marcelo Do Nascimento (marcelonbr@gmail.com) on 2011-08-01T17:33:10Z No. of bitstreams: 1 Dissertacao MPFE – Marcelo N.docx: 2785544 bytes, checksum: dcb6889530d539d192ef162a813e0a53 (MD5) / Approved for entry into archive by Vera Lúcia Mourão (vera.mourao@fgv.br) on 2011-08-01T17:44:13Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertacao MPFE – Marcelo N.docx: 2785544 bytes, checksum: dcb6889530d539d192ef162a813e0a53 (MD5) / Approved for entry into archive by Vera Lúcia Mourão (vera.mourao@fgv.br) on 2011-08-01T17:46:02Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertacao MPFE – Marcelo N.docx: 2785544 bytes, checksum: dcb6889530d539d192ef162a813e0a53 (MD5) / Made available in DSpace on 2011-08-01T17:50:59Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertacao MPFE – Marcelo N.docx: 2785544 bytes, checksum: dcb6889530d539d192ef162a813e0a53 (MD5) Previous issue date: 2011-06-30 / As expectativas de inflação medidas pelos agentes passaram a ser fundamentais após a implantação do regime de metas inflacionárias pelo Banco Central. Este trabalho procura verificar o poder preditivo da inflação estimada pelos agentes que contribuem para as expectativas do Relatório Focus e as inflações medidas pelo diferencial entre títulos pré-fixados e cupons de títulos indexados ao IPCA, as chamadas inflações implícitas ou compensatórias. Procura-se verificar qual das variáveis apresenta melhor capacidade de previsão da inflação realizada através da constituição de modelos de regressão linear. Também se busca mostrar a acuidade dessas variáveis em intervalos de tempos futuros de 3 (três) a 30 (trinta) meses. O trabalho revela que as inflações implícitas são melhores estimadores que as inflações medidas pelo Focus para períodos mais longos acima de 9 (nove) meses, porém o último tem maior poder preditivo para horizontes curtos de até 6 (seis) meses.

Submitted by Luciana Souza (souza.luciana@gmail.com) on 2013-02-07T18:24:12Z No. of bitstreams: 1 Dissertação_Final_Luciana.pdf: 274100 bytes, checksum: fb79e489d38d3648dde8b34b71135274 (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br) on 2013-02-07T19:18:57Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação_Final_Luciana.pdf: 274100 bytes, checksum: fb79e489d38d3648dde8b34b71135274 (MD5) / Made available in DSpace on 2013-02-07T19:19:37Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação_Final_Luciana.pdf: 274100 bytes, checksum: fb79e489d38d3648dde8b34b71135274 (MD5) Previous issue date: 2013-01-29 / This study tries to find the key drivers and/or influences for the issuance of corporate bonds by Brazilian companies offshore. 1.298 fixed income issues were analyzed, from January 1995 to July 2012, in the domestic market and abroad. From a biprobit model, it was found that main determinants for issuing offshore were greater liquidity for large volumes of funding, longer terms for their debts (if compared to the domestic market), and a larger interest rate differential (if comparing the internal rate with the American Treasury Bill rate). What made a company attractive to foreign investors were factors such as getting a rating grade by an internationally recognized agency, the fixed exchange rate period (before 1999) and a growing interest from foreign capital to invest in Brazilian companies (foreign liquidity). The economic crisis that started in 2008 had a negative influence on this type of issue. / Esse trabalho tem como objetivo encontrar os principais motivadores e/ou influenciadores para a emissão de bonds corporativos de empresas brasileiras fora do País. Foram analisadas 1.298 lançamentos de títulos de renda fixa, de janeiro de 1995 a julho de 2012, no mercado nacional e no exterior. A partir de uma análise biprobit, verificou-se que os principais determinantes para a recorrência ao exterior foram: busca de maior liquidez para grandes volumes de captações, maiores prazos para suas dívidas (comparados aos obtidos no mercado interno) e maior diferencial da taxa de juros (comparando a taxa praticada internamente com o exterior). Ademais, os fatores que tornam uma empresa atraente aos olhos dos investidores estrangeiros são a obtenção de rating de uma agência internacionalmente reconhecida, o período de câmbio fixo (anterior a 1999) e maior interesse do mercado externo em realizar investimentos em empresas brasileiras (liquidez externa). A crise econômica iniciada em 2008 apresentou influência negativa para esse tipo de emissão.

Submitted by daniel palaia (daniel.r.palaia@itau-unibanco.com.br) on 2014-12-08T17:13:17Z No. of bitstreams: 1 Tese.pdf: 1714771 bytes, checksum: d7dffa1b861621b14266ec6baa643b10 (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br) on 2014-12-08T17:46:25Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Tese.pdf: 1714771 bytes, checksum: d7dffa1b861621b14266ec6baa643b10 (MD5) / Made available in DSpace on 2014-12-08T18:39:25Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Tese.pdf: 1714771 bytes, checksum: d7dffa1b861621b14266ec6baa643b10 (MD5) Previous issue date: 2014-12-01 / Este trabalho é composto por três capítulos que se dedicam a discutir aspectos distintos a respeito do importante mercado de títulos corporativos norte-americano. No primeiro capítulo, 'Mercado de Títulos Corporativos Norte-Americano: Evolução e Fatos Estilizados', mostramos como se deu a evolução do mercado de crédito norte-americano nas últimas décadas no que diz respeito à sua relevância para a economia. Nesse estudo mostramos também as principais mudanças regulatórias que afetaram de forma relevante esse mercado nos últimos anos. Trabalhos recentes encontraram evidências de que mudanças regulatórias no mercado de títulos corporativos provocam redução dos spreads e diminuem a liquidez dos ativos de crédito. Finalmente, ilustramos nesse capítulo as principais correntes teóricas e alguns fatos estilizados a respeito de curvas de juros e de spreads de títulos corporativos. No segundo capítulo, 'Fatores Latentes Globais e Idiossincráticos na Estrutura a Termo da Curva de Juros de Títulos Corporativos', analisamos a maneira como fatores globais e idiossincráticos influenciam a estrutura a termo das curvas de juros de emissores corporativos norte-americanos para diferentes níveis de classificação de risco, setor de atividade e período de análise. Os resultados são inéditos, pois a metodologia utilizada nunca foi aplicada anteriormente para essa classe de ativos, e indicam que a influência dos componentes latentes globais nos fatores de nível é menor quanto pior a classificação de risco. Um segundo resultado importante é que as curvas de setores de atividade distintos como o financeiro e industrial são influenciadas de maneira distinta pelos fatores globais e idiossincráticos no que diz respeito aos componentes de nível e inclinação. No terceiro capítulo, 'Estrutura a Termo da Curva de Spreads de Títulos Corporativos', estudamos as variáveis que influenciaram os fatores de nível e inclinação das curvas de spreads corporativos nos Estados Unidos. O modelo estimado nesse estudo incorpora, ao contrário de estudos anteriores, fatores latentes das curvas de juros do tesouro e de spreads, variáveis macroeconômicas e setoriais. Concluímos que o componente de nível da curva de juros norte-americana afeta positivamente o nível dos spreads. Os resultados diferem da literatura tradicional, mas estão em linha com estudos recentes que controlam períodos de elevada volatilidade de ativos com quebras estruturais. Palavras-chave: Spreads; Classificação de risco; Curva de juros; Títulos corporativos / This work consists of three chapter dedicated to discussing different aspects of the important North American market for corporate bonds. In the first chapter, we show the evolution of the American credit market in recent decades, concerning its relevance to the economy. In this study we also show major regulatory changes that significantly affected the market in recent decades, as well as some references that indicate how these changes impacted the price and liquidity of credit assets. Finally, this chapter illustrates the main theoretical works and their contributions in the area of spreads and term structure of the corporate yield curve. In the second chapter, "Global and Idiosyncratic Latent Factor in the Term Structure of Corporate Yield Curve Bonds", we analyze, in an unprecedented way, how global and idiosyncratic factors influence the term structure of the yield curves for corporate issuers from different ratings, activity sector and period of analysis. The results are unprecedented for this asset class because they had never been applied before to sovereign curves. The results indicate that the influence of global components decrease as the rating worsens. A second important result is that curves, for different sectors such as financial and industrial, are influenced differently by global and idiosyncratic factors regarding the level components and slope. In the third chapter, "Term Structure of Corporate Bond Spreads Curve" we study the determinants of level and slope factors in corporate spreads in the United States from February 2002 to September 2012. The estimated model incorporates, unlike previous studies, latent factors of yield curves and treasuries spreads, macroeconomic and sectoral variables. We conclude that the level component of the treasury yield curve positively affects the level of spreads. The results differ from traditional literature, but are in line with recent studies that control periods of high assets volatility with structural breaks.

Submitted by Guilherme Candido (gui0488@hotmail.com) on 2018-03-07T00:37:23Z No. of bitstreams: 1 Dissertação - Guilherme Amaral Candido.pdf: 2626690 bytes, checksum: 1e894027eeaf3360d910fb69a4a1f0b2 (MD5) / Approved for entry into archive by Thais Oliveira (thais.oliveira@fgv.br) on 2018-03-07T23:11:03Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação - Guilherme Amaral Candido.pdf: 2626690 bytes, checksum: 1e894027eeaf3360d910fb69a4a1f0b2 (MD5) / Made available in DSpace on 2018-03-08T13:03:44Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação - Guilherme Amaral Candido.pdf: 2626690 bytes, checksum: 1e894027eeaf3360d910fb69a4a1f0b2 (MD5) Previous issue date: 2018-02-07 / Extensa literatura existe acerca de apreçamento de derivativos de crédito, em especial Credit Default Swaps, porém pouco foi discutido sobre o caso peculiar brasileiro, com convenções de taxas de juros e legislação específicas. Este trabalho foca na implementação de um modelo de intensidade, em particular o modelo padrão da ISDA, adaptado à um contrato de CDS no Brasil sobre um emissor corporativo. Spreads de Credit Default Swaps negociados no mercado offshore, yields de bonds e yields de debêntures foram utilizados como insumos para obtenção das taxas implícitas de intensidade de default e backtesting do modelo. Os dados utilizados compreendem o período de 2015 a 2017, englobando momentos de estresse relacionados à crise política brasileira. Algumas aplicações são, então, apresentadas, entre elas hedging, basis trading e estruturação de Credit Linked Notes. / Extensive literature exists on the pricing of credit derivatives, particularly Credit Default Swaps, yet little has been discussed about the distinctive Brazilian case, with specific legislation and interest rate conventions. This work aims to implement an intensity model, in particular the standard ISDA model, adapted to a CDS contract in Brazil on a corporate issuer. Spreads of Credit Default Swaps traded in the offshore market, offshore bond yields and local bond yields were used as inputs for obtaining the implicit hazard rates and for back testing the model. The data used cover the period from 2015 to 2017, including relevant moments of stress related to the Brazilian political crisis. Some applications are then presented, including hedging, basis trading and Credit Linked Notes structuring.