MELO NETO, Antonio Ribeiro de. Revisitando o modelo de apreçamento de ativos a La Carhart para o mercado acionário brasileiro. 2008. 44f. Dissertação (Mestrado Profissional ) - Programa de Pós Graduação em Economia, CAEN, Universidade Federal do Ceará, Fortaleza, 2008. / Submitted by Mônica Correia Aquino (monicacorreiaaquino@gmail.com) on 2013-11-13T19:51:43Z No. of bitstreams: 1 2008_dissert_armeloneto.pdf: 229598 bytes, checksum: e4056186c86fcdbb4a6122f59a12122c (MD5) / Approved for entry into archive by Mônica Correia Aquino(monicacorreiaaquino@gmail.com) on 2013-11-13T19:52:10Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2008_dissert_armeloneto.pdf: 229598 bytes, checksum: e4056186c86fcdbb4a6122f59a12122c (MD5) / Made available in DSpace on 2013-11-13T19:52:10Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2008_dissert_armeloneto.pdf: 229598 bytes, checksum: e4056186c86fcdbb4a6122f59a12122c (MD5) Previous issue date: 2008 / This paper revisit the Asset Pricing Theory developed by Fama and French (1993) and Carhart (1997) to the Brazilian stock market, analyzing this market explanation power of the most traditional and relevant asset pricing models, the Capital Asset Pricing Model and the factor models which capture the size, book-to-market and momentum effects. The methodology used to factor selection and portfolio composition is exactly the same one developed in the original versions. As a natural extension, four new portfolios to be priced are constructed, based on book and market values effects separately. The results corroborate qualitatively and quantitatively the original results for American stock market, working as an evidence of the models explanation power, including the case where these new portfolios are priced. / Este estudo revisita a teoria de apreçamento desenvolvida em Fama e French (1993) e Carhart (1997) para o mercado acionário brasileiro, ao analisar o poder de explicação dos retornos de ativos deste mercado para mais tradicionais e relevantes modelos de apreçamento, o Capital Asset Pricing Model e os modelos de fatores que incorporam os efeitos tamanhos da empresa, relação valor patrimonial/ valor de mercado e momento. A metodologia adotada para a seleção dos fatores e composição dos portfólios foi exatamente a mesma utilizada em suas versões originalmente desenvolvidas. Como uma extensão natural, propõe-se ainda a construção de quatro novos portfólios a serem apreçados, apurados a partir dos valores patrimoniais e de mercado das ações. Os resultados corroboram em termos qualitativo e quantitativo os resultados dos trabalhos originais para o mercado americano, evidenciando o forte poder de explicação para os modelos analisados na medida em que mais fatores foram adicionados ao modelo, inclusive quando tais modelos são testados os quatro novos portfólios.

Made available in DSpace on 2014-06-11T19:24:17Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 2006Bitstream added on 2014-06-13T19:30:58Z : No. of bitstreams: 1 paione_pc_me_arafcl.pdf: 608845 bytes, checksum: 14d9b384251a63ce9ddabc3728fa883d (MD5) / Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior (CAPES) / Esta dissertação sistematiza a abordagem tradicional do mercado acionário, propõe uma abordagem alternativa, denominada de abordagem complexa, e contrapõe ambas abordagens. Contrapomos especificamente seis características principais: enfoque, estrutura sistêmica, estrutura institucional, características dos agentes, mecanismo de formação das expectativas e razões do distanciamento do equilíbrio. Para isto, realizamos uma revisão crítica da vasta bibliografia existente sobre a abordagem tradicional do mercado acionário, por meio da qual concluímos que tal enfoque é fundamentado através da Hipótese dos Mercados Eficientes, técnicas de precificação de ativos e teorias sobre comportamento de manada. No desenvolvimento destes tópicos, expusemos as premissas implícitas e explícitas assumidas, e sistematizamos o corpo teórico da abordagem tradicional. Em seguida, apresentamos a abordagem complexa do mercado acionário. Tal abordagem é conseqüência direta da adoção de um diferente paradigma de ciência (o paradigma evolucionário) que altera, de maneira significativa, a estrutura sistêmica e resulta em estruturas complexas, endógenas e evolucionárias. Finalmente, contrapomos ambas as abordagens, expomos as diferenças e suas conseqüências no modelo cognitivo do mercado acionário. / This dissertation systematizes the stock market s traditional analytical approach, suggesting an alternative, herein denominated complex approach, and comparing both methodologies. Six main characteristics are compared in this analysis: focus, systemic structure, institutional structure, agent s characteristics, expectation mechanisms and reasons that explain eventual distances from equilibrium. For this reason, a critical review of the vast existing literature regarding stock market s traditional approach has been done and concluded that such approach is based on three main pillars: the efficient market hypothesis, assets pricing techniques and herd behavior theories. During the presentation of these topics, the implicit and the explicit assumptions adopted were presented and the traditional approach was systematized. The same procedure was later applied to the complex alternative, showing that this approach derives from the acceptance of a different scientific paradigm - the evolutionary paradigm. The adoption of this alternative systematic method results in complex, endogenous and evolutionary structures. Finally we compare both approaches, exposing the differences and consequences of these differences into the stock market cognitive model.

A teoria financeira e pesquisas internacionais indicam que os acionistas controladores buscam decidir por estruturas de capital que não coloquem em risco a perda do controle acionário da companhia, através de ameaças de takeover, ou mesmo, pelo aumento do nível de risco de falência. Esses estudos exploram o fato de as companhias fazerem emissão de dois tipos de ação, as ações com direito ao voto, e as ações sem direito ao voto. Neste sentido, este trabalho procurou testar a existência de relação da estrutura de controle nas decisões de estrutura de capital das companhias brasileiras listadas no Bovespa – Bolsa de Valores de São Paulo em 31/12/1995, 31/12/1996, 31/12/1997, 31/12/1998, 31/12/1999 e 31/12/2000. De acordo com a análise realizada, pode-se concluir que existe uma influência estatisticamente significativa da estrutura de controle acionário sobre as decisões de estrutura de capital, bem como uma estrutura de decisão do tipo pecking order, voltada para a manutenção do controle acionário, já que a opção pela diluição do controle acionário acontece a partir da redução dos níveis de recursos próprios disponíveis e do crescimento do endividamento e do risco. Além do controle acionário e da lucratividade, o modelo utilizado no estudo testou a influência de variáveis relativas ao setor, ano e tamanho das companhias pesquisadas, como aspectos determinantes das decisões de estrutura de capital no mercado brasileiro.

A teoria financeira e pesquisas internacionais indicam que os acionistas controladores buscam decidir por estruturas de capital que não coloquem em risco a perda do controle acionário da companhia, através de ameaças de takeover, ou mesmo, pelo aumento do nível de risco de falência. Esses estudos exploram o fato de as companhias fazerem emissão de dois tipos de ação, as ações com direito ao voto, e as ações sem direito ao voto. Neste sentido, este trabalho procurou testar a existência de relação da estrutura de controle nas decisões de estrutura de capital das companhias brasileiras listadas no Bovespa – Bolsa de Valores de São Paulo em 31/12/1995, 31/12/1996, 31/12/1997, 31/12/1998, 31/12/1999 e 31/12/2000. De acordo com a análise realizada, pode-se concluir que existe uma influência estatisticamente significativa da estrutura de controle acionário sobre as decisões de estrutura de capital, bem como uma estrutura de decisão do tipo pecking order, voltada para a manutenção do controle acionário, já que a opção pela diluição do controle acionário acontece a partir da redução dos níveis de recursos próprios disponíveis e do crescimento do endividamento e do risco. Além do controle acionário e da lucratividade, o modelo utilizado no estudo testou a influência de variáveis relativas ao setor, ano e tamanho das companhias pesquisadas, como aspectos determinantes das decisões de estrutura de capital no mercado brasileiro.

REIS, Cauê Márcio dos. Estratégia ativa no mercado acionário brasileiro: otimização ou aposta nas Winners ?. 2011. 49f. Dissertação (mestrado profissional) - Programa de Pós Graduação em Economia, CAEN, Universidade Fedearal do Ceará, Fortaleza, CE, 2011. / Submitted by Mônica Correia Aquino (monicacorreiaaquino@gmail.com) on 2013-09-05T19:39:43Z No. of bitstreams: 1 2011_dissert_cmreis.pdf: 957268 bytes, checksum: 97dea8b8063216ef13d22c866390273f (MD5) / Approved for entry into archive by Mônica Correia Aquino(monicacorreiaaquino@gmail.com) on 2013-09-05T19:40:09Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2011_dissert_cmreis.pdf: 957268 bytes, checksum: 97dea8b8063216ef13d22c866390273f (MD5) / Made available in DSpace on 2013-09-05T19:40:09Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2011_dissert_cmreis.pdf: 957268 bytes, checksum: 97dea8b8063216ef13d22c866390273f (MD5) Previous issue date: 2011 / This paper analyzes the risk-return performance, graphically and quantitatively - measured under various metrics, of active strategies available for a Brazilian investor who chooses to compose dynamic portfolios with stocks traded in BOVEPSA, Bolsa de Valores de São Paulo. The strategies used here are based on: (i) "betting" in Sharpe and Treynor winners securities the previous year, composing an equalweighted portfolio or (ii) optimizing these two widely used performance metrics, and the defining the weights. To summarize, in periods of economic boom - until 2007 and during 2009 - when dealing with the trade-off between using more sophisticated portfolio composition techniques, the Brazilian investor would have gotten a much higher accumulated nominal return when using the Sharpe index optimization – over 4000% between July 1995 and December 2007, for example – vis-à-vis other strategies and even when compared to larger stock mutual funds or to the market and industry benchmarks, which does not exceed 2500%. In terms of risk-return performance, the betting strategies based on Sharpe and Treynor winners are the most appropriate. In periods of financial crisis, observing any performance measure, an investor should have chosen for a passive strategy. / Este artigo analisa gráfica e quantitativamente a performance, mensurada sob várias métricas de risco-retorno, de estratégias ativas disponíveis para um investidor brasileiro que opte por compor carteiras dinâmicas de ações transacionadas na Bolsa de Valores de São Paulo. As estratégias adotadas se baseiam: (i) em “apostar” em ações que se mostraram vencedoras em Sharpe e Treynor no ano anterior, compondo carteiras equal-weighted ou (ii) em definir os pesos a partir da otimização destas duas métricas de performance, as mais usuais no mercado financeiro. Em suma, em períodos de boom econômico-financeiro, ou seja, até 2007 e durante 2009, ao lidar com o trade-off entre o uso de técnicas mais sofisticadas de composição de carteira, o investidor brasileiro teria obtido um retorno nominal acumulado bastante superior quando do uso da otimização do Índice de Sharpe – acima de 4000% entre julho de 1995 e dezembro de 2007, por exemplo –, vis-à-vis as demais estratégias e mesmo quando comparado aos maiores fundos de investimento em ações ou ainda aos benchmarks de mercado e setoriais, ao quais não ultrapassaram 2500%. Em termos de performance risco-retorno, as estratégias de aposta nas vencedoras em Sharpe ou Treynor se mostram as mais adequadas. Em períodos de crise financeira, analisando sob todas as métricas de ganho ou performance, o investidor deveria ter optado por uma postura passiva.

A teoria financeira e pesquisas internacionais indicam que os acionistas controladores buscam decidir por estruturas de capital que não coloquem em risco a perda do controle acionário da companhia, através de ameaças de takeover, ou mesmo, pelo aumento do nível de risco de falência. Esses estudos exploram o fato de as companhias fazerem emissão de dois tipos de ação, as ações com direito ao voto, e as ações sem direito ao voto. Neste sentido, este trabalho procurou testar a existência de relação da estrutura de controle nas decisões de estrutura de capital das companhias brasileiras listadas no Bovespa – Bolsa de Valores de São Paulo em 31/12/1995, 31/12/1996, 31/12/1997, 31/12/1998, 31/12/1999 e 31/12/2000. De acordo com a análise realizada, pode-se concluir que existe uma influência estatisticamente significativa da estrutura de controle acionário sobre as decisões de estrutura de capital, bem como uma estrutura de decisão do tipo pecking order, voltada para a manutenção do controle acionário, já que a opção pela diluição do controle acionário acontece a partir da redução dos níveis de recursos próprios disponíveis e do crescimento do endividamento e do risco. Além do controle acionário e da lucratividade, o modelo utilizado no estudo testou a influência de variáveis relativas ao setor, ano e tamanho das companhias pesquisadas, como aspectos determinantes das decisões de estrutura de capital no mercado brasileiro.

Made available in DSpace on 2014-06-12T15:02:38Z (GMT). No. of bitstreams: 2 arquivo1063_1.pdf: 1176339 bytes, checksum: 5d9226b7875b5825a3e06a954649a1c1 (MD5) license.txt: 1748 bytes, checksum: 8a4605be74aa9ea9d79846c1fba20a33 (MD5) Previous issue date: 2009 / Universidade Federal de Pernambuco / A eficiência de mercado é um dos campos investigativos mais relevantes dentro do âmbito da moderna teoria das finanças que tem sido impulsionada tanto por suas perspectivas teóricas quanto por suas aplicações práticas. O objetivo geral desta pesquisa foi investigar a eficiência do mercado acionário brasileiro sob a ótica da causalidade. Os objetivos específicos visaram caracterizar seus níveis de conformidade, mensurar sua eficiência parcial e analisar a significância das relações entre os fatores condicionantes de eficiência e seus níveis de conformidade. Foram utilizados dados mensais das séries históricas de retornos das 743 ações individuais negociadas na Bovespa que tinham o status ativo no mês de Novembro de 2007 (variáveis dependentes), das séries históricas da taxa de câmbio, da taxa de juros e da taxa de inflação (variáveis explicativas) e dos retornos médios, do desvio-padrão dos retornos, da amplitude dos retornos, da simetria dos retornos, da curtose dos retornos, do volume mensal médio negociado, da quantidade de operações realizadas e do número de ações transacionados (variáveis condicionantes). Os dados foram analisados a partir de três perspectivas metodológicas distintas: A análise da eficiência foi operacionalizada a partir das relações entre os retornos das ações individuais e variáveis macroeconômicas sob a ótica da causalidade; A eficiência parcial de mercado foi mensurada a partir de índices prepostos; A significância dos fatores condicionantes de eficiência foi analisada através do teste de Kruskal-Wallis. Os resultados obtidos sobre a análise da eficiência caracterizaram a tipologia de cinco níveis de conformidade com a noção de eficiência. Os índices de eficiência parcial calculados apontaram baixos níveis de eficiência para o mercado acionário brasileiro, bem como foi elaborado um ranking para seus diversos setores. Alguns dos fatores condicionantes de eficiência se mostraram relacionados aos diversos níveis de conformidade com a noção de eficiência de maneira significativa

Dissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Universidade Federal da Paraíba, Universidade Federal do Rio Grande do Norte, Programa Multi-institucional e Inter-Regional de Pós-Graduação em Ciências Contábeis, 2015. / Submitted by Raquel Viana (raquelviana@bce.unb.br) on 2015-11-19T17:11:41Z No. of bitstreams: 1 2015_MarceloDanielAraujoErmel.pdf: 441398 bytes, checksum: c17c7d6e42e3bc091e6e12085b666c0f (MD5) / Approved for entry into archive by Raquel Viana(raquelviana@bce.unb.br) on 2016-01-08T20:49:49Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2015_MarceloDanielAraujoErmel.pdf: 441398 bytes, checksum: c17c7d6e42e3bc091e6e12085b666c0f (MD5) / Made available in DSpace on 2016-01-08T20:49:49Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2015_MarceloDanielAraujoErmel.pdf: 441398 bytes, checksum: c17c7d6e42e3bc091e6e12085b666c0f (MD5) / A remuneração de executivos atrai constante interesse da academia e do mercado. A teoria argumenta que a remuneração dos gestores deve estar atrelada ao desempenho empresarial para mitigar os custos de agências e evitar perdas a riqueza do acionista. Em 2009 a Comissão de Valores Mobiliários tornou obrigatória a divulgação da remuneração da diretoria. Essa dissertação buscou examinar como o tipo de controlador afeta a relação remuneração da diretoria nas empresas brasileiras no período de 2010 a 2013. Primeiramente, a análise demonstrou que o controle no Brasil ainda é majoritariamente exercido por firmas familiares, sendo 57% da amostra desse estudo, e que o capital também é concentrado, sendo em média 65% do capital detido pelos 5 maiores acionistas. Para atingir o objetivo desse trabalho, utilizou-se a metodologia de regressão com dados em painel. Os resultados indicaram que: 1. As empresas de controle familiar remuneram seus gestores com um valor menor, quando comparadas a empresas com os outros tipos de controle; 2. Não foi possível fazer inferência acerca da influência do controlador nas empresas institucionais; 3. As empresas sem controlador remuneram o seu gestor com um valor maior de remuneração, quando comparado com as outras empresas da amostra; 4. As empresas de controle governamental, remuneram com um valor inferior em relação às outras empresas da amostra. Por fim, quanto ao desempenho, em nenhuma das equações o ROA foi significativo, demonstrando fracos mecanismos de remuneração ou capacidade do gestor em determinar sua compensação. / The executive compensation attracts constant interest of academy and the market. The theory argues that the manager's remuneration must be linked to business performance to mitigate agency costs and avoid losses shareholder wealth. In 2009 the Brazilian Commission of Securities and Exchange made it mandatory disclosure of the remuneration of the CEO. This paper aims to examine how the Ownership and Control affects the relative remuneration of Brazilian CEO’s during the period of 2010 to 2013. First, the analysis showed that the control in Brazil is still largely exercised by families, they are 57% of the sample, and that the capital is also concentrated, averaging 65% of capital is held by five major shareholders. To achieve the objective of this study, we used the regression methodology with panel data. The results indicated that: 1. The family-controlled companies remunerate their managers with a lower value, as compared to companies with other types of control; 2. It was not possible to make inferences about the influence of the controller in the institutional business; 3. Companies without controller remunerate your manager with a higher amount of compensation when compared with other companies in the sample; 4. The government-controlled companies, remunerate with a lower value in relation to other companies in the sample. Finally, about performance, in any equations ROA was significant, demonstrating weak compensation mechanisms or manager's ability to determine their compensation.

Tese (doutorado)—Universidade de Brasília, Faculdade de Economia, Administração e Contabilidade e Gestão de Políticas Públicas, Programa de Pós-Graduação em Ciências Contábeis, 2018. / Submitted by Raquel Almeida (raquel.df13@gmail.com) on 2018-05-18T17:55:09Z No. of bitstreams: 1 2018_RafaelMartinsNoriller.pdf: 534722 bytes, checksum: b528f52923d66ae8605fae89c2394d03 (MD5) / Approved for entry into archive by Raquel Viana (raquelviana@bce.unb.br) on 2018-05-28T19:21:18Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2018_RafaelMartinsNoriller.pdf: 534722 bytes, checksum: b528f52923d66ae8605fae89c2394d03 (MD5) / Made available in DSpace on 2018-05-28T19:21:18Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2018_RafaelMartinsNoriller.pdf: 534722 bytes, checksum: b528f52923d66ae8605fae89c2394d03 (MD5) Previous issue date: 2018-05-28 / Este estudo tem como objetivo analisar a relação entre os componentes das demonstrações contábeis das empresas de capital aberto da América Latina e variáveis macroeconômicas. O trabalho utilizou modelos econométricos com dados em painel, estimados no período de 2010 a 2016. Os modelos econométricos foram especificados de modo a capturar o impacto de variáveis macroeconômicas (PIB, Taxa de Cambio e Taxa Real de Juros) sobre os componentes das demonstrações contábeis (Ativo Total, Patrimônio Liquido, Receita Liquida e Resultado Liquido). Para tanto, foram desenvolvidos três artigos, sendo um ensaio teórico e duas pesquisas empíricas. O ensaio teórico apresentou aspectos teóricos e empíricos associados às relações entre variáveis macroeconômicas e retornos acionários, bem como entre aquelas e componentes das demonstrações contábeis. Por seu turno, as pesquisas empíricas evidenciaram o impacto das variáveis macroeconômicas no retorno acionários e nos componentes das demonstrações contábeis das empresas de capital aberto latino-americanas, seja de forma agregada, seja na forma de segregação por setores empresariais. Na forma agregada, ficou evidente a causalidade da taxa de cambio, taxa real de juros e PIB sobre o Ativo Total, Patrimônio Liquido, Receita Liquida e Resultado Líquido, com exceção da causalidade da taxa real de juros sobre o Resultado Líquido. Considerando a segregação por setores empresariais, ficou caracterizado o impacto diferenciado das variáveis macroeconômicas nos componentes das demonstrações contábeis, em que o PIB, a Taxa Real de Juros ou a Taxa de Cambio influenciaram de forma significativa pelo menos um dos componentes das demonstrações contábeis empresariais no recorte setorial. Conclui-se que as variáveis macroeconômicas impactam os componentes das demonstrações contábeis empresariais das empresas latino-americanas. Também é possível afirmar que a conjuntura macroeconômica impacta de forma distinta os componentes das demonstrações contábeis empresarias, considerando a segregação por setores empresariais. / This study aims to analyze the relationship between the components of the financial statements of publicly traded companies in Latin America and macroeconomic variables. The study utilized econometric models with panel data estimated in the period from 2010 and 2016. The econometric models were specified to capture the impact of macroeconomic variables (GDP, the Exchange Rate, and the Interest Rate) on stock returns and on components of financial statements (Total Assets, Shareholders' Equity, Net Revenues and Net Earnings). Accordingly, three articles were developed, a theoretical essay and two empirical papers. The theoretical essay presents theoretical and empirical aspects associated with the relationships between macroeconomic variables and stock returns, as well as between the former and components of financial statements. On the other hand, the empirical papers quantify the impact of macroeconomic variables on stock returns and components of financial statements of Latin American public companies, either in aggregate form or segregated by business sectors. In the aggregate form, the causality of the exchange rate, real interest rate and GDP on Total Assets, Shareholders' Equity, Net Revenue and Net Earnings became evident, except with respect to the causality of the interest rate on Net Earnings. Considering the segregation by business sectors, the differential impact of the macroeconomic variables on the components of the financial statements was demonstrated, in which GDP, the Interest Rate, and the Exchange Rate had a significant influence on at least one of the components of the corporate financial statements in the sectoral disaggregation. We conclude that the macroeconomic variables impact significantly the components of the corporate accounting of Latin American companies. It is also possible to say that the macroeconomic situation has a distinct impact on the components of the business accounting statements, considering the segregation by business sectors.

Il presente lavoro si occupa delle tecniche comunemente citate come clausola di protezione alla dispersione azionaria, usate dalle società brasiliane. Dette tecniche sono state soprannominate dalla comunità giuridica nazionale di poison pills (pillole di veleno). Lespressione già è utilizzata nellesperienza nordamericana per riferirsi a un insieme di misure difensive contro la scalata ostile, con la quale la poison pill alla brasiliana si somiglia molto poco. Il tema si inserisce nel contesto più ampio della scalata della società cotata (takeover) e le tecniche di difesa usualmente impiegate per impedirla o tornarla più difficile, quando non desiderata. Tali tecniche sono principalmente usate da società con capitale disperso sul mercato mobiliare e il cui potere di controllo è praticato con il controllo di porzione ridotta del capitale sociale. La ricerca per una maggiore dispersione azionaria, così come la presenza solamente di azioni votanti, ha fatto con che la pillola brasiliana si tornassi specialmente comune nelle società elencate nel Nuovo Mercato della BM&F-Bovespa S.A. Borsa Valori, Borsa Merce e Mercato a termine. Lanalisi proposta è circoscritta a dette società e alla difesa da loro adottate. In questo modo, si parte dallanalisi della disciplina giuridica delle offerte pubbliche volontarie (articolo 257 della Legge di Società per Azioni), principale strumento per la scalata del controllo di società cotata, passiamo per i due principali sistemi di regolazione della scalata, con distacco ai modelli nordamericani e inglese/europeo, per infine arrivare alla valutazione della misura difensiva denominata poison pill tanto come originalmente concepita, nella pratica forense nordamericana, quanto nella sua versione brasiliana. È tema recente nella letteratura giuridica brasiliana, ancora poco investigata, ma abbastanza conosciuta, studiata e vissuta dalla dottrina ed esperienza straniera, con base nella quale il presente lavoro è stato sviluppato. / O presente trabalho cuida das técnicas comumente referidas como cláusula de proteção à dispersão acionária, empregadas pelas companhias brasileiras. Tais técnicas foram apelidadas pela comunidade jurídica nacional de poison pills (pílulas de veneno). A expressão já é utilizada na experiência norte-americana para se referir a um conjunto de medidas defensivas contra a tomada de controle hostil, com as quais a poison pill à brasileira guarda pouca semelhança. O tema insere-se no contexto mais amplo da tomada de controle da companhia aberta (takeover) e as técnicas de defesa usualmente empregadas para impedi-la ou dificultá-la, quando indesejada. Tais técnicas são principalmente empregadas por companhias com capital disperso no mercado mobiliário e cujo poder de controle é exercido com a detenção de parcela reduzida do capital social. A busca pela maior dispersão acionária, bem como a presença apenas de ações votantes, fez com que a pílula brasileira se tornasse especialmente comum nas companhias listadas no Novo Mercado da BM&F-Bovespa S.A. Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros. A análise proposta circunscreve-se a tais companhias e à defesa por elas adotada. Dessa forma, parte-se da análise da disciplina jurídica das ofertas públicas voluntárias (artigo 257 da Lei das Sociedades por Ações), principal instrumento para a tomada de controle da companhia aberta, passa-se pelos dois principais sistemas de regulação da tomada de controle, com destaque para os modelos norte-americanos e inglês/europeu, para enfim chegar à apreciação da medida defensiva denominada poison pill tanto como originalmente concebida, na prática forense norte-americana, quanto em sua versão brasileira. É tema recente na literatura jurídica brasileira, ainda pouco explorado, mas bastante conhecido, estudado e vivenciado pela doutrina e experiência estrangeira, com apoio na qual o presente trabalho foi desenvolvido