O presente trabalho objetiva analisar a oferta pública para aquisição do controle de companhia aberta, na França e na União Europeia, sendo que, ao longo do seu desenvolvimento, serão feitas comparações pontuais com o direito brasileiro. Na conclusão, serão apontados aspectos relativos à disciplina da matéria analisada à luz do direito estrangeiro que possam ser adaptados e adotados pelo direito pátrio, bem como aspectos deste último que possam ser aproveitados pelo direito estrangeiro. Este estudo é relevante, em primeiro lugar, porque a internacionalização das ofertas públicas é um fenômeno que, conquanto não seja recente, se desenvolveu consideravelmente nos últimos anos, devido, sobretudo, à mundialização da economia, à globalização e à ausência de fronteira entre os mercados; em segundo lugar, em razão do desenvolvimento do mercado de capitais brasileiro, já que, com a existência de companhias que possuam estrutura acionária em que inexista um único acionista ou grupo de acionistas detentores da maioria do capital votante, tornou-se viável a ocorrência de tais operações no Brasil. / The objective of this paper is to analyze takeover bids (or tender offers) aiming at acquiring control of public corporations in France and European Union, whereas throughout its development specific comparison with Brazilian law will be performed. As a conclusion, it will be pointed out aspects of the discussed subject matter in the light of foreign law, which can be both adapted and adopted by national law, as well as aspects of the latter which can be availed by foreign law. Firstly, this study is relevant since the internationalization of takeover bids (or tender offers) is a phenomenon that, while not new, has developed substantially in the last years, mainly due to economic globalization along with lack of boundary among markets. Secondly, on grounds of the Brazilian capital market development as it has become feasible such operations in Brazil under the existence of companies which have shareholding structure, in which there was no single shareholder or group of shareholders holding the majority of the voting capital.

Este trabalho tem como proposta analisar a regra prevista no art. 147, § 3º, da Lei das S.A., e compreender a efetiva extensão do interlocking board e seus impactos para a vida das companhias brasileiras. Com base na análise dos motivos que levaram à inclusão desse dispositivo, propõe-se uma nova abordagem interpretativa. Afasta-se uma concepção abrangente da hipótese de conflito de interesses contemplada no inciso II ou a interpretação autônoma da atuação em sociedade considerada concorrente, independentemente da existência de conflito de interesses. A proposta interpretativa, nesse sentido, aponta para a complementaridade dos dispositivos, de forma que ocorra o impedimento quando o conselheiro atuar em sociedade concorrente e, em decorrência disso, tiver interesse conflitante com o da companhia. Propõe, da mesma forma, um novo enfoque para o estudo das situações de conflito de interesses entre os administradores e a companhia, sugerindo uma desvinculação das conclusões obtidas com a análise do conflito de interesses do acionista (art. 115, § 1º) para aceitar a possibilidade de uma análise a priori do conflito de interesses entre o administrador e a companhia, ainda que identificável por critérios substanciais. / This work intends to study the Article 147, Paragraph 3, of the Brazilian Corporate Law (Law 6.404/76), and understand the actual extension of interlocking board and their impacts on the Brazilian companies. Based on the study of the reasons that led to the inclusion of this Article during Brazilian Corporate Law changes during the year of 2001, we propose a new interpretative approach. Disregarding a wide view of the conception of conflict of interest, under Article 147, Paragraph 3, Item II, and the autonomously conception of interlocking board, under Item I, regardless the existence of any related conflict of interests, we propose a complementary view of items I and II, so that the disqualification of the board of directors applicant occurs when he/she holds of a position in a competing company and, as a result, have conflicting interests with the company. We also propose a new approach to the study of conflict of interests between managers and the company, suggesting a disconnection of the conclusions from the analysis of conflict of interests between shareholders and the company (Article 115, Paragraph 1) to accept the possibility of a prior analysis of the conflict of interests between managers and the company, even with the use of a substantial criteria.

A estrutura do controle de grandes empresas interfere na competição de mercado, bem como na estabilidade financeira deste. Estudos internacionais pesquisaram o controle das empresas em seus países, outros expandiram tal visão para as empresas transnacionais, realizando uma análise a nível mundial, ambas com o objetivo de descrever a disposição dos principais controladores em uma estrutura de rede. Dessa maneira, o problema central deste trabalho consiste em verificar a disposição dos acionistas de grandes empresas no Brasil e, para isso, tem como objetivo principal analisar a rede de controle formada por acionistas e empresas listadas na BM&FBOVESPA no ano de 2018 com uso da técnica de Redes. Os dados utilizados para elaborar a rede foram obtidos através do Economatica. Como resultado, foi observada uma rede com uma componente gigante composta por 726 atores e uma rede de acionistas com baixa densidade, alta modularidade e caminho médio indicando características de rede mundo pequeno, com atores centrais de grande influência na estrutura. Os resultados contribuem para a compreensão da atual estrutura de participação no mercado acionário brasileiro, pois evidencia e quantifica as relações entre acionistas e empresas. Espera-se que este estudo colabore para novas investigações acerca das particularidades do mercado financeiro brasileiro. / The structure of the control of large companies interferes in the market competition, as well as in the financial stability of this one. International studies have researched corporate control in their countries, others have expanded such a view to transnational corporations by conducting a worldwide review, both with the purpose of describing the disposition of the major controllers in a network structure. Thus, the main problem of this work is to verify the disposition of the shareholders of large companies in Brazil and, for this purpose, its main objective is to analyze the control network formed by shareholders and companies listed on BM&FBOVESPA in 2018 using Networks. The data used to elaborate the network were obtained from Economatica. As a result, it was observed a network with a giant component composed of 726 actors, with low density, high modularity and medium path indicating network characteristics small world, with central actors of great influence in the structure. The results contribute to the understanding of the current structure of participation in the Brazilian stock market, since it evidences and quantifies the relations between shareholders and companies. It is hoped that this study will contribute to further research on the particularities of the Brazilian financial market.

Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior / The relationship between financial systems and economic growth has not been well assimilated by the academic community and the public managers, generating debates inconclusive for many decades. However, the center of this debate lies the question of whether the financial sector responsible for the development of the economic sector for real, or is the real sector that drives the evolution and development of the financial sector. This relationship becomes even more complex when trying to analyze the relationship and the intrinsic role of innovation as a mechanism driver of stock market performance and hence the real economy. Thus, the stock market can be a predictor of evolution of economic growth and technological innovation and serve as an economic indicator? The objective of this study was to analyze the behavior and the relationship of the stock market with macroeconomic developments, based on technology development through the variables that influence these indexes for Brazil, Russia, India, China and South Africa - the BRICS. Thus, the theoretical foundation was made through research in books, scientific articles and justified by the hypothesis that a decrease in stock prices may reflect bad news in relation to technological progress and long-term economic growth. Was set as a reference for Question innovation, the target provided by The Global Innovation Index (GII) for Question economic growth was used as reference real GDP and for the requirement of the capital market, it used the main stock index of each country's stock exchange. To analyze and relate these variables made use of the correlation coefficient calculation and leaned on the scatter diagram. The results suggest that the study hypothesis was rejected in a systematic way and concluded that the performance of the capital market can not serve as an economic indicator, because it is not found evidence of their performance related to the performance of the real economy and technological innovation. / A relação entre sistemas financeiros e crescimento econômico não tem sido bem assimilada pela comunidade acadêmica e pelos gestores públicos, gerando debates inconclusivos por muitas décadas. No entanto, o centro desse debate reside na questão de ser o setor financeiro o responsável pelo desenvolvimento do setor econômico de verdade, ou é o setor real que impulsiona a evolução e o desenvolvimento do setor financeiro. Tal relação fica ainda mais complexa ao se tentar analisar a relação e o papel intrínseco da inovação como mecanismo propulsor do desempenho do mercado acionário e, consequentemente, da economia real. Desta forma, o mercado de ações pode ser um preditor de evolução do crescimento econômico e da inovação tecnológica e servir como um indicador econômico? Assim, o objetivo desse estudo foi analisar o comportamento e a relação do mercado acionário com a evolução macroeconômica, tendo como base o desenvolvimento tecnológico através das variáveis que influenciam esses índices para o Brasil, Rússia, Índia, China e África do Sul BRICS. Para tanto, o embasamento teórico deu-se através da pesquisa em livros, artigos científicos e fundamentados pela hipótese de que uma diminuição nos preços das ações pode estar refletindo más notícias em relação ao progresso tecnológico e ao crescimento econômico de longo prazo. Foi estipulado como referência para o quesito inovação, o indicador fornecido pelo The Global Innovation Index (GII), para o quesito crescimento econômico foi utilizado como referência o PIB real e, para o quesito do mercado de capitais, foi utilizado o principal índice de ações da bolsa de valores de cada país. Para analisar e relacionar essas variáveis se fez uso do cálculo do coeficiente de correlação e apoiou-se no diagrama de dispersão. Os resultados sugerem que a hipótese de estudo foi rejeitada de maneira sistemática, chegando à conclusão que o desempenho do mercado de capitais não pode servir como indicador econômico, pois não se constatou evidências de seu desempenho relacionadas ao desempenho da economia real e da inovação tecnológica.

Este trabalho tem como proposta analisar a regra prevista no art. 147, § 3º, da Lei das S.A., e compreender a efetiva extensão do interlocking board e seus impactos para a vida das companhias brasileiras. Com base na análise dos motivos que levaram à inclusão desse dispositivo, propõe-se uma nova abordagem interpretativa. Afasta-se uma concepção abrangente da hipótese de conflito de interesses contemplada no inciso II ou a interpretação autônoma da atuação em sociedade considerada concorrente, independentemente da existência de conflito de interesses. A proposta interpretativa, nesse sentido, aponta para a complementaridade dos dispositivos, de forma que ocorra o impedimento quando o conselheiro atuar em sociedade concorrente e, em decorrência disso, tiver interesse conflitante com o da companhia. Propõe, da mesma forma, um novo enfoque para o estudo das situações de conflito de interesses entre os administradores e a companhia, sugerindo uma desvinculação das conclusões obtidas com a análise do conflito de interesses do acionista (art. 115, § 1º) para aceitar a possibilidade de uma análise a priori do conflito de interesses entre o administrador e a companhia, ainda que identificável por critérios substanciais. / This work intends to study the Article 147, Paragraph 3, of the Brazilian Corporate Law (Law 6.404/76), and understand the actual extension of interlocking board and their impacts on the Brazilian companies. Based on the study of the reasons that led to the inclusion of this Article during Brazilian Corporate Law changes during the year of 2001, we propose a new interpretative approach. Disregarding a wide view of the conception of conflict of interest, under Article 147, Paragraph 3, Item II, and the autonomously conception of interlocking board, under Item I, regardless the existence of any related conflict of interests, we propose a complementary view of items I and II, so that the disqualification of the board of directors applicant occurs when he/she holds of a position in a competing company and, as a result, have conflicting interests with the company. We also propose a new approach to the study of conflict of interests between managers and the company, suggesting a disconnection of the conclusions from the analysis of conflict of interests between shareholders and the company (Article 115, Paragraph 1) to accept the possibility of a prior analysis of the conflict of interests between managers and the company, even with the use of a substantial criteria.

O presente trabalho objetiva analisar a oferta pública para aquisição do controle de companhia aberta, na França e na União Europeia, sendo que, ao longo do seu desenvolvimento, serão feitas comparações pontuais com o direito brasileiro. Na conclusão, serão apontados aspectos relativos à disciplina da matéria analisada à luz do direito estrangeiro que possam ser adaptados e adotados pelo direito pátrio, bem como aspectos deste último que possam ser aproveitados pelo direito estrangeiro. Este estudo é relevante, em primeiro lugar, porque a internacionalização das ofertas públicas é um fenômeno que, conquanto não seja recente, se desenvolveu consideravelmente nos últimos anos, devido, sobretudo, à mundialização da economia, à globalização e à ausência de fronteira entre os mercados; em segundo lugar, em razão do desenvolvimento do mercado de capitais brasileiro, já que, com a existência de companhias que possuam estrutura acionária em que inexista um único acionista ou grupo de acionistas detentores da maioria do capital votante, tornou-se viável a ocorrência de tais operações no Brasil. / The objective of this paper is to analyze takeover bids (or tender offers) aiming at acquiring control of public corporations in France and European Union, whereas throughout its development specific comparison with Brazilian law will be performed. As a conclusion, it will be pointed out aspects of the discussed subject matter in the light of foreign law, which can be both adapted and adopted by national law, as well as aspects of the latter which can be availed by foreign law. Firstly, this study is relevant since the internationalization of takeover bids (or tender offers) is a phenomenon that, while not new, has developed substantially in the last years, mainly due to economic globalization along with lack of boundary among markets. Secondly, on grounds of the Brazilian capital market development as it has become feasible such operations in Brazil under the existence of companies which have shareholding structure, in which there was no single shareholder or group of shareholders holding the majority of the voting capital.

A estrutura do controle de grandes empresas interfere na competição de mercado, bem como na estabilidade financeira deste. Estudos internacionais pesquisaram o controle das empresas em seus países, outros expandiram tal visão para as empresas transnacionais, realizando uma análise a nível mundial, ambas com o objetivo de descrever a disposição dos principais controladores em uma estrutura de rede. Dessa maneira, o problema central deste trabalho consiste em verificar a disposição dos acionistas de grandes empresas no Brasil e, para isso, tem como objetivo principal analisar a rede de controle formada por acionistas e empresas listadas na BM&FBOVESPA no ano de 2018 com uso da técnica de Redes. Os dados utilizados para elaborar a rede foram obtidos através do Economatica. Como resultado, foi observada uma rede com uma componente gigante composta por 726 atores e uma rede de acionistas com baixa densidade, alta modularidade e caminho médio indicando características de rede mundo pequeno, com atores centrais de grande influência na estrutura. Os resultados contribuem para a compreensão da atual estrutura de participação no mercado acionário brasileiro, pois evidencia e quantifica as relações entre acionistas e empresas. Espera-se que este estudo colabore para novas investigações acerca das particularidades do mercado financeiro brasileiro. / The structure of the control of large companies interferes in the market competition, as well as in the financial stability of this one. International studies have researched corporate control in their countries, others have expanded such a view to transnational corporations by conducting a worldwide review, both with the purpose of describing the disposition of the major controllers in a network structure. Thus, the main problem of this work is to verify the disposition of the shareholders of large companies in Brazil and, for this purpose, its main objective is to analyze the control network formed by shareholders and companies listed on BM&FBOVESPA in 2018 using Networks. The data used to elaborate the network were obtained from Economatica. As a result, it was observed a network with a giant component composed of 726 actors, with low density, high modularity and medium path indicating network characteristics small world, with central actors of great influence in the structure. The results contribute to the understanding of the current structure of participation in the Brazilian stock market, since it evidences and quantifies the relations between shareholders and companies. It is hoped that this study will contribute to further research on the particularities of the Brazilian financial market.

Submitted by Paulo Abreu (paulo.abreu@pagr.com.br) on 2012-05-09T18:44:34Z No. of bitstreams: 1 Dissertação-Paulo.pdf: 237654 bytes, checksum: a9a9b1615a643da44b52a6391be847ae (MD5) / Approved for entry into archive by Vitor Souza (vitor.souza@fgv.br) on 2012-05-09T18:49:24Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação-Paulo.pdf: 237654 bytes, checksum: a9a9b1615a643da44b52a6391be847ae (MD5) / Made available in DSpace on 2012-05-11T12:38:22Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação-Paulo.pdf: 237654 bytes, checksum: a9a9b1615a643da44b52a6391be847ae (MD5) Previous issue date: 2012-04-26 / This study aims to verify if social norms impact Brazilian stock market analyzing the return of the stocks of the sectors which are more prone to be seen as harmful for the society: the alcoholic beverages, cigarettes and weapon producers. Trying to answer this question, the returns of Ambev, Souza Cruz and Forjas Taurus stocks were analyzed. / Este estudo busca verificar se normas sociais impactam o mercado de ações brasileiro analisando o retorno de ações dos setores que mais estão susceptíveis a serem vistos como nocivos para a sociedade: os produtores de bebidas alcoólicas, cigarros e armamentos. Buscando responder a nossa pergunta, o retorno das ações da Ambev, Souza Cruz e Forjas Taurus foram analisados.

Submitted by Johnny Rodrigues (johnnyrodrigues@ufcg.edu.br) on 2018-06-12T13:47:55Z No. of bitstreams: 1 JOSÉ GILDO DE ARAÚJO JÚNIOR - DISSERTAÇÃO PPGCC 2016..pdf: 44985365 bytes, checksum: 7cf3e353444964c334025b7c6f4f6df5 (MD5) / Made available in DSpace on 2018-06-12T13:47:55Z (GMT). No. of bitstreams: 1 JOSÉ GILDO DE ARAÚJO JÚNIOR - DISSERTAÇÃO PPGCC 2016..pdf: 44985365 bytes, checksum: 7cf3e353444964c334025b7c6f4f6df5 (MD5) Previous issue date: 2016-12-13 / CNPq / Há algum tempo pesquisadores e analistas de mercado vêm apresentando indícios da previsibilidade de mercados acionários. Embora acredite-se que o mercado de ações seja imprevisível, análises de previsibilidade realizadas em bolsas da China, Turquia, Hong Kong, Itália, Teerã e EUA vêm mostrando o contrário. O fato é que a hipótese de eficiência de mercado foi planteada em 1970, e não se poderia prever as mudanças culturais e tecnológicas que impactaram o mundo, como o aumento da capacidade de processamento dos computadores, o desenvolvimento de técnicas de aprendizagem de máquina, a publicação de notícias online e a exposição em tempo real da opinião de investidores em redes sociais, por exemplo. A combinação destes elementos passaram a potencializar o lucro de investidores à medida que simplificaram o monitoramento e a gestão do risco, a compreensão do cenário econômico e até a realização de análises complexas sobre setores, índices e ações em poucos minutos. Este trabalho se propôs a lançar luz sobre relações e impactos que as notícias econômicas publicadas em jornais brasileiros, online, mantêm com o mercado acionário nacional em dois níveis de análise: índice Bovespa e setores. Inicialmente, foram coletadas notícias econômicas publicadas em jornais de alta circulação no Brasil entre 2000 e 2015, seus comentários e suas repercussões nas redes sociais Twitter, Facebook, Linkedln e GooglePlus. A análise de correlação entre o índice Bovespa e a quantidade de compartilhamento de notícias em redes sociais revelam uma correlação negativa de 48%. Além disso, por meio da análise de sentimento das notícias coletadas, verificou-se que a quantidade de notícias positivas publicadas é, em média, 4.5 vezes superior ao de negativas, e que, apesar disso, as notícias negativas são mais repercutidas nas redes sociais que as positivas. Para os setores, verificou-se que o setor mais previsível apenas por meio de notícias econômicas é o setor de Petróleo, Gás e Biocombustíveis enquanto o menos previsível é o setor Bens Industriais. Por fim, as variáveis extraídas das notícias foram utilizadas como base no desenvolvimento de modelos de predição tanto para o índice Bovespa quanto para os setores da BM&FBOVESPA. De forma geral, os resultados encontrados superaram estatisticamente baselines comumente utilizados em ~ 20%. / For some time researchers and market analysts have shown evidence of predictability of stock markets. Although many investors believe that the stock market is unpredictable, predictability analysis in China, Turkey, Hong Kong, Italy, Tehran and the US stock markets has shown the opposite situation. The Efficient-Market Hypothesis (EMH) was designed in 1970 and could not anticipate the cultural and technological changes that affected the world, such as the increased processing power of computers, the development of machine learning techniques, real time publication of news and opinions of investors in social media platforms, such as twitter and facebook, for example. The combination of these elements enabled investors to perform more complex analysis of sectors, índices and stocks in almost real time, thus increasing their understanding of the stock market dynamics and improving their likelihood of success. his study aimed to shed light on the relationships and impacts that economic news published in online Brazilian newspapers, have with the national stock market in two leveis of analysis: Bovespa Index and sectors. Initially, we collected economic news published in high-circulation newspapers in Brazil between 2000 and 2015, their comments and their repercussions on social medias like Twitter, Facebook, Linkedln and GooglePlus. The correlation analysis between the Bovespa index and the amount of news shared on social networks showed a negative correlation of 48%. Furthermore, using sentrment analysis it was found that the amount of positive news reported is in average of 4.5 times higher than the negative, and, nonetheless, the negative news are more rebound on the social media than positive news. For the sectors, it was found that the most predictable sector by economic news is the Oil, Gas and Biofuels while the less predictable is the Industrial Goods sector. Finally, the variables drawn from the news were used as as input for the definition of prediction models for both the Bovespa Index and for the sectors of BM& FBOVESPA. In general, the results overperformed baselines such as the random classifier in ~ 20%.

O trabalho tem como objetivo identificar a existência do efeito momento, de comprar ações com alto desempenho relativo no passado e vender as de baixo desempenho relativo no passado, e do efeito contrário, de comprar ações com baixo desempenho relativo no passado e vender as de alto desempenho relativo no passado. A análise considerou 662 ações negociadas na BM&FBOVESPA entre julho de 1994 e junho de 2015, considerando quatro períodos de formação (3, 6, 9 e 12 meses) e seis de manutenção (3, 6, 9 e 12, 18 e 24 meses) das carteiras. A metodologia adotada para o efeito momento utiliza a abordagem de Jegadeesh e Titman (1993) e, para o efeito contrário, optou-se por De Bondt e Thaler (1985). A partir da identificação das carteiras vencedoras e perdedoras, passou-se a calcular as diferenças dos retornos acumulados mensais com uma janela móvel para expurgar o viés de seleção. Das 24 estratégias analisadas, verificou-se que apenas uma não apresentou significância para o efeito momento e rejeitou-se a hipótese de existência do efeito contrário. Constatou-se o efeito momento em 23 estratégias, sendo que duas apresentaram desempenho médio mensal superior ao Ibovespa no mesmo período, nas carteiras \"12x3\" e \"9x6\", respectivamente, de 1,60% e 1,48%. As principais contribuições do trabalho foram a adoção de uma carteira móvel para a avaliação do desempenho das carteiras, o amplo período utilizado na análise e o grande número de ativos, o que proporciona maior robustez aos resultados encontrados. / The work aims to find momentum effect, that buys stocks with relative high return in the past and sells stocks with relative poor return in the past, and the contrarian effect, that buys stocks with relative poor return in the past and sells stocks with relative high performance in the past. The analysis included 662 stocks traded on BM&FBOVESPA between July 1994 and June 2015, considering four formation periods (3, 6, 9 and 12 months) and six holding periods (3, 6, 9 and 12, 18 and 24 months) for the portfolios. The methodology adopted for momentum effect uses the theory of Jegadeesh and Titman (1993) and the contrarian effect uses De Bondt and Thaler (1985) theory. From the identification of winners\' portfolios and losers\' portfolios, it was calculated the differences in monthly cumulative returns with a rolling window to purge the selection bias. Of the 24 strategies analyzed, it was found that only one has no significance for momentum effect, and the hypothesis of contrarian effect was rejected. Momentum effect was found in 23 strategies, and two had average monthly performance superior to Ibovespa in the same period in the \"12x3\" portfolios and \"9x6\" portfolios, respectively, 1.60% and 1.48%. The main contributions of this study was to adopt a rolling window for evaluating the performance of the portfolios, the extended period used in the analysis and the large number of stocks, which provides greater robustness to the results found