Este trabalho tem como objetivo a especificação de um conjunto de módulos de circuito, capazes de executar as funções de multiplexação relativas Hierarquia Digital E1, do ITU-T. A fim de alcançar o objetivo proposto, são realizadas consultas as normas nacionais (Praticas Telebrás) e internacionais (ITU-T) e estudos bibliográficos acerca do projeto e implementação dos circuitos executores das funções de multiplexação E1. Após a fase inicial de especificação e projeto dos módulos de circuito, os mesmos foram submetidos a intensa rotina de simulações, a fim de validar as arquiteturas propostas. Os módulos de circuito projetados são apresentados e descritos. Os resultados das simulações desenvolvidas são mostrados e comentados. Os módulos poderão ser empregados na produção de um chip-set de circuitos integrados para implementação de equipamentos multiplexadores E1. / The aim of this work is the specification of a set of circuit modules, capable to perform the multiplexing functions related to the ITU-T's E1 Digital Hierarchy. In order to reach the proposed objective, the national (Telebris Practices) and international (ITU-7) standards are consulted, as well as bibliographical references for the design and implementation of E1 multiplexing functions performing circuits. After the initial step of specification and design of the circuit modules, they are submitted to an intensive simulation routine, in order to validate the proposed architectures. The designed circuit modules are presented and described. The simulation results are shown and discussed. These modules may be used in the production of an integrated circuits chip-set, for implementation of El multiplexing equipments.

Este trabalho tem como objetivo a especificação de um conjunto de módulos de circuito, capazes de executar as funções de multiplexação relativas Hierarquia Digital E1, do ITU-T. A fim de alcançar o objetivo proposto, são realizadas consultas as normas nacionais (Praticas Telebrás) e internacionais (ITU-T) e estudos bibliográficos acerca do projeto e implementação dos circuitos executores das funções de multiplexação E1. Após a fase inicial de especificação e projeto dos módulos de circuito, os mesmos foram submetidos a intensa rotina de simulações, a fim de validar as arquiteturas propostas. Os módulos de circuito projetados são apresentados e descritos. Os resultados das simulações desenvolvidas são mostrados e comentados. Os módulos poderão ser empregados na produção de um chip-set de circuitos integrados para implementação de equipamentos multiplexadores E1. / The aim of this work is the specification of a set of circuit modules, capable to perform the multiplexing functions related to the ITU-T's E1 Digital Hierarchy. In order to reach the proposed objective, the national (Telebris Practices) and international (ITU-7) standards are consulted, as well as bibliographical references for the design and implementation of E1 multiplexing functions performing circuits. After the initial step of specification and design of the circuit modules, they are submitted to an intensive simulation routine, in order to validate the proposed architectures. The designed circuit modules are presented and described. The simulation results are shown and discussed. These modules may be used in the production of an integrated circuits chip-set, for implementation of El multiplexing equipments.

[pt] A existência de um mercado para reduções de emissões de gases de efeito estufa cria uma nova variável a ser considerada na avaliação econômica de empreendimentos florestais: a absorção de CO2. O seqüestro desse gás gera um fluxo de dividendos que se transforma em uma fonte adicional de receita, influenciando as decisões gerenciais tomadas pelo administrador florestal. O presente trabalho estuda como se dá essa influência sobre o melhor momento de se efetuar o corte das árvores. O empreendimento florestal estudado é uma floresta de eucaliptos, explorada em função de sua madeira e cuja função de crescimento é conhecida. O preço pelo qual pode ser vendida a madeira varia estocasticamente, não podendo ser previsto, enquanto que um certificado correspondendo a uma tonelada de CO2 removido é negociado em um mercado próprio a um preço que é considerado como sendo constante e exógeno. Todos os outros parâmetros envolvidos são constantes e conhecidos. Diante do preço de mercado, incerto, o administrador pode tomar três decisões: derrubar a floresta, esperar ou abandonar o negócio. Devido às características desse tipo de empreendimento, a Teoria de Opções Reais mostrou-se a metodologia mais adequada a ser usada. / [en] The existence of a market for certified greenhouse gases emission reductions creates a new variable to take into account in economical valuation of forest enterprises: the CO2 absorption. The sequestration of this gas generates a dividend flow which becomes an extra revenue, having influence in the managerial decisions taken by the forest manager. This work studies the effects caused by this influence over the optimal rotation age of the stand. The forest studied is an Eucalyptus stand, explored due to its timber and whose growth curve is known. The stumpage price varies stochastically and cannot be predicted, while a certificate corresponding to one ton of sequestered CO2 is traded in a specific market at a price considered constant and exogenous. All the other parameters involved are constant and know. Facing the uncertain stumpage market price, the manager can make three possible decisions: to harvest, wait or abandon. Due to the characteristics of this kind of activity, the Real Options Theory has shown to be the most suitable to be used in this case.

Hoje em dia, distribuições de grandes volumes de dados por redes TCP/IP corporativas trazem problemas como a alta utilização da rede e de servidores, longos períodos para conclusão e maior sensibilidade a falhas na infraestrutura de rede. Estes problemas podem ser reduzidos com utilização de redes par-a-par (P2P). O objetivo desta dissertação é analisar o desempenho do protocolo BitTorrent padrão em redes corporativas e também realizar a análise após uma modificação no comportamento padrão do protocolo BitTorrent. Nesta modificação, o rastreador identifica o endereço IP do par que está solicitando a lista de endereços IP do enxame e envia somente aqueles pertencentes à mesma rede local e ao semeador original, com o objetivo de reduzir o tráfego em redes de longa distância. Em cenários corporativos típicos, as simulações mostraram que a alteração é capaz de reduzir o consumo médio de banda e o tempo médio dos downloads, quando comparados ao BitTorrent padrão, além de conferir maior robustez à distribuição em casos de falhas em enlaces de longa distância. As simulações mostraram também que em ambientes mais complexos, com muitos clientes, e onde a restrição de banda em enlaces de longa distância provoca congestionamento e descartes, o desempenho do protocolo BitTorrent padrão pode ser semelhante a uma distribuição em arquitetura cliente-servidor. Neste último caso, a modificação proposta mostrou resultados consistentes de melhoria do desempenho da distribuição. / Nowadays, distributions of large volumes of data over enterprise TCP/IP networks bring problems such as high network and server utilizations, long periods for completion, and greater sensitivity to flaws in network infrastructure. These problems can be reduced with the use of Peer-to-Peer networks (P2P). The aim of this work is to analyze the performance of the standard BitTorrent protocol in corporate networks and also perform the analysis after a change in the default behavior of the BitTorrent protocol. In this modification, the tracker identifies the peer IP address requesting the list of IP addresses of the swarm and sends only those belonging to the same LAN and to the original seeder, with the aim of reducing traffic on WAN links. In typical enterprise scenarios, the simulations showed that the change is able to reduce the average bandwidth consumption and the average time of downloads compared with standard BitTorrent, and give greater robustness to the distribution in case of failure of WAN links. The simulations also showed that in more complex network environments, with many clients, and where the bandwidth restriction on long distance links causes congestion and packet drops, the performance of standard BitTorrent protocol can be similar than a distribution in client-server architecture. In the latter case, the proposed change showed consistent results in improving distribution performance.

Submitted by Eliana Barboza (eliana.silva1@mackenzie.br) on 2017-03-15T20:45:36Z No. of bitstreams: 2 Filipe Reis de Carvalho.pdf: 4304101 bytes, checksum: 66d4d80ce8d761c217e87456073d85b5 (MD5) license_rdf: 0 bytes, checksum: d41d8cd98f00b204e9800998ecf8427e (MD5) / Approved for entry into archive by Paola Damato (repositorio@mackenzie.br) on 2017-03-22T13:26:09Z (GMT) No. of bitstreams: 2 Filipe Reis de Carvalho.pdf: 4304101 bytes, checksum: 66d4d80ce8d761c217e87456073d85b5 (MD5) license_rdf: 0 bytes, checksum: d41d8cd98f00b204e9800998ecf8427e (MD5) / Made available in DSpace on 2017-03-22T13:26:09Z (GMT). No. of bitstreams: 2 Filipe Reis de Carvalho.pdf: 4304101 bytes, checksum: 66d4d80ce8d761c217e87456073d85b5 (MD5) license_rdf: 0 bytes, checksum: d41d8cd98f00b204e9800998ecf8427e (MD5) Previous issue date: 2017-02-01 / This paper aims at analyzing the tax and economic reasons related to corporate inversions by Brazilian multinational companies. Companies are entitled to legally organize themselves aiming at maximizing their efficiency and distributing the best results to its shareholders incurring in less costs as possible. Although taxes play an important role when deciding whether to invert or not, the “Cost of Brazil” are the most relevant driver for companies wishing to invert. In this context, inversions are a reality in Brazil taking into account the inversions of Ambev S.A., Magnesita S.A. and JBS S.A. The most efficient outcome in order to reduce the wave of inversions, would be to focus on the country’s economic growth instead of increasing the overall tax cost of inversions. / Esta pesquisa tem por objetivo analisar as razões tributárias e econômicas das inversões corporativas no âmbito das multinacionais brasileiras. No campo do lícito, as empresas possuem o direito de se organizarem buscando a máxima eficiência possível a fim de trazer os melhores resultados aos seus acionistas e com os menores custos possíveis. Muito embora o custo tributário seja relevante às empresas que desejam inverter, o custo Brasil constitui o maior propulsor das inversões. Nesse contexto, as inversões corporativas são uma realidade no cenário Brasileiro tendo em vista o exemplo da Ambev e as inversões anunciadas da Magnesita S.A. e da JBS S.A. A fim de coibir as inversões corporativas, a escolha mais eficiente deve focar na retomada do crescimento no plano econômico ao invés de aumentar o encargo tributário.

Esta pesquisa investiga empiricamente as possíveis influências de gestores cognitivamente enviesados sobre as decisões de financiamento e de investimento das empresas. Especificamente, dois vieses cognitivos amplamente documentados na literatura comportamental e psicológica são enfocados: o otimismo e o excesso de confiança. As hipóteses de pesquisa são derivadas de um crescente corpo de teorias dedicadas à exploração das implicações para a empresa da presença destes traços psicológicos nos seus gestores. Embora o otimismo e o excesso de confiança tendam a se manifestar conjuntamente, é possível tratá-los separadamente para fins analíticos. Genericamente, o otimismo costuma ser modelado como uma superestimação da probabilidade de ocorrência de eventos favoráveis, ao passo que o excesso de confiança reflete-se na subestimação da volatilidade ou do ruído de processos que envolvem incerteza. Argumenta-se que uma predição central emerge do conjunto dos modelos considerados, qual seja, empresas geridas por indivíduos otimistas e/ou excessivamente confiantes são mais propensas ao endividamento, ceteris paribus. Alguns modelos que enfocam apenas o viés do otimismo também sugerem que estas empresas são mais propensas a adotar uma hierarquização de preferências por fontes de financiamento conhecida como pecking order. Quanto ao impacto destes vieses sobre o valor de mercado e sobre as decisões de investimento das empresas os resultados teóricos são ambíguos. O estudo oferece duas contribuições principais. A primeira é o teste pioneiro das predições referidas acima e a segunda é a proposição de uma estratégia inovadora de identificação destes vieses entre os gestores. Especificamente, sólidas evidências empíricas apoiadas por argumentos teóricos diversos sugerem que os indivíduos que gerenciam o seu próprio negócio (empreendedores) são particularmente propensos a exibir excesso de confiança e otimismo exacerbado em seus julgamentos. Alternativamente, estes vieses são identificados com base no padrão de posse de ações da própria empresa por parte dos seus gestores. Utiliza-se uma amostra de 153 empresas brasileiras observadas entre os anos de 1998 e 2003. Diferentes métodos foram empregados para estimar os parâmetros dos modelos empíricos, com destaque para o procedimento baseado no Método dos Momentos Generalizado conhecido como GMM Sistêmico, sempre com o objetivo de controlar os problemas de endogeneidade relacionados, em particular, com variáveis omitidas, erros de mensuração e com a provável determinação simultânea de algumas variáveis. Os dados não mostram evidências favoráveis à hipótese da hierarquização de fontes de financiamento. Tampouco é possível divisar qualquer impacto sistemático das variáveis substitutas do otimismo/excesso de confiança dos gestores sobre medidas do valor de mercado e do volume geral de investimentos das empresas. Um resultado bastante significativo emerge, não obstante, da análise empírica: empresas geridas por indivíduos classificados como otimistas/excessivamente confiantes revelam-se, depois de isolados diversos fatores intervenientes, substancialmente mais alavancadas financeiramente do que as demais. Esta evidência, compatível com a predição central do conjunto de teorias comportamentais consideradas, é robusta a variações do método de estimação, da especificação do modelo empírico e da definição operacional escolhida para os vieses de interesse. A significância econômica aliada à significância estatística da influência observada sugere que otimismo e o excesso de confiança dos gestores podem exercer impacto significativo sobre decisões corporativas e, em especial, podem ser importantes determinantes da estrutura de capital das empresas. / This research empirically investigates the possible impacts of cognitively biased managers on firms\' financing and investment decisions. Specifically, two cognitive biases that are widely recorded in the behavioral and psychological literature are considered: optimism and overconfidence. The testable hypotheses are derived from a growing body of theories that focus on the implications of biased managers for firms. Although optimism and overconfidence tend to appear together, it is possible to treat them separately for analytical purposes. Generically, optimism is usually modeled as an overstatement of the probability of occurrence of favorable events and overconfidence is reflected in the understatement of the volatility or of the noise of processes that involve uncertainty. It is argued that one central prediction emerges from the set of models considered, namely, that companies managed by optimistic and/or overconfident individuals are more inclined towards debt financing, ceteris paribus. Some models that focus on the bias of optimism alone suggest, in addition, that these companies are more prone to establishing an ordering of preferences for alternative sources of financing known as pecking order. When it comes to the impact of these biases on the firm\'s market value and on its investment decisions the theoretical results are more ambiguous. The study offers two main contributions. Firstly, it pioneers in testing the above mentioned predictions. Secondly, it proposes a novel strategy for identifying these biases among managers. Specifically, solid empirical evidence supported by diverse theoretical arguments suggests that people who run their own business (entrepreneurs) are particularly prone to showing overconfidence and optimism in their judgments. Alternatively, these biases were identified based on the amount of firm\'s stock owned by its manager. The available sample comprises 153 Brazilians firms observed from years 1998 to 2003. Different methods were applied for estimating the parameters of the empirical models, emphasizing a procedure based on the Generalized Method of Moments and known as System GMM, aiming at controlling endogeneity problems related to omitted variables, measurement errors and the likely simultaneous determination of some variables. The empirical evidence obtained does not favor the pecking order hypothesis. It is also not possible to distinguish any systematic impact of the proxies for managerial optimism/overconfidence on indicators of firm\'s market value or of its general level of investments. A quite significant result emerges from the empirical analysis, nevertheless: firms managed by individuals that were classified as optimists/overconfident reveal themselves, after intervening factors have been isolated, to be substantially more financially leveraged. This evidence is compatible with the central prediction of the set of theories considered and is robust to variations of the estimation method, specification of the empirical model and to differing operational definitions for the cognitive biases of interest. The economic significance allied to the statistical significance of the observed impact suggests that managerial optimism and overconfidence can indeed play a role in corporate decision making and, specifically, they may be important determinants of firms\' capital structure.

RESUMEN Las Cajas Municipales de Ahorro y Crédito son líderes dentro del sistema microfinanciero peruano, dado que ha promovido la inclusión financiera de sectores desatendidos por la banca tradicional. Sin embargo, desde 2010 hasta el 2015 tuvo un incremento en su índice de morosidad debido a variables macro y microeconómicas. Esta investigación tiene como objetivo principal identificar los posibles factores cuantitativos que determinan del crecimiento del ratio de morosidad en las Cajas Municipales de Ahorro y Crédito del Perú durante el periodo del 2010 al 2015 empleando el método de Mínimos Cuadrados Ordinarios. En el primer capítulo, se presentó el marco teórico que comprende definiciones de Sistema microfinanciero, MYPES, morosidad del sector microfinanciero, CMAC. En el segundo capítulo, se detalla la problemática de las CMAC, así como la hipótesis a comprobar mediante el modelo econométrico. En el tercer capítulo, se define el tipo y diseño de investigación, que es un análisis cuantitativo y causal respectivamente. Además se indica las fuentes para la obtención de datos. Se explica la importancia del Modelo MCO para el presente trabajo. En el cuarto capítulo, se mencionan y definen las variables a considerar en el modelo. En el quinto capítulo, se emplea el programa E-views para determinar mediante un análisis de resultados cuan representativas son las variables consideradas. Para ello se hacen pruebas aplicadas a las CMAC, luego principales CMAC y por último a la CMAC de Arequipa. Finalmente, se explican las conclusiones y recomendaciones. / The Cajas Municipales de Ahorro y Crédito (known as CMAC in Peru) are leaders within the Peruvian microfinance system, since they have promoted the financial inclusion of sectors unattended by traditional banking. However, during 2010-2015 it had an increase in its delinquency rate due to macro and microeconomic variables. The main objective of this research is to identify the possible quantitative factors that determine the growth of the delinquency ratio in the CMAC of Peru during the period from 2010 to 2015 using the Ordinary Least Squares method. In the first chapter, the theoretical framework that includes the definitions of microfinance system, MYPES, delinquency of the microfinance sector and CMAC were presented. In the second chapter, the problem of CMAC’s is detailed, as well as the hypothesis to be checked by means of the econometric model. In the third chapter, the type and design of research is defined, which is a quantitative and causal analysis. It also indicates the sources for obtaining data. The importance of the MCO Model for the present work is explained. In the fourth chapter, the variables to be considered in the model are mentioned and defined. In the fifth chapter, the E-views program is used to determine through an analysis of results how representative the variables considered are. To do this, tests are applied to the CMAC’s, then to the main CMAC’s and finally to the CMAC of Arequipa. Finally, the conclusions and recommendations are explained. / Tesis

[pt] Apesar da difusão das pesquisas sobre storytelling e narratividade na literatura contemporânea de Administração, principalmente na área de marketing e estudos organizacionais, o uso das narrativas nos relacionamentos de negócios e vendas corporativas é um tema ainda relativamente pouco explorado. Nesse contexto, o objetivo da presente investigação de caráter exploratório é identificar e analisar em que medida os executivos e profissionais de vendas fazem uso de narrativas e histórias (storytelling) nos seus relacionamentos de negócios e vendas corporativas. Para isso, foram entrevistados 21 executivos e profissionais de vendas experientes, com reconhecido histórico de bom desempenho em suas organizações. Os dados resultantes das entrevistas foram tratados por meio de análise do conteúdo. Os resultados da pesquisa indicam que o uso das narrativas é recorrente para se alcançarem diversos objetivos, como compartilhar informações, estabelecer empatia com os clientes e conquistar a confiança destes. Também fornecem indícios de que a prática do storytelling influencia na qualidade da interação entre os sujeitos envolvidos no processo de venda e no potencial de realização de negócios. Além disso, os executivos que têm relacionamentos de negócios podem se beneficiar ao se expressarem por meio de histórias. / [en] Despite the dissemination of studies on storytelling and narrative in contemporary literature of Administration, specifically in marketing fields and organizational studies, the use of narratives in business relationships and corporate sales is a topic still relatively unexplored. In this context, the objective of this exploratory study is to identify and analyze the extent to which executives and sales professionals make use of narratives and stories (storytelling) in their business relationships and corporate sales. For this purpose, 21 seniors executives and sales professionals, with good performance history recognized in their organizations, were interviewed. Data from the interviews were treated by analysis of the content. The survey results indicate that the use of narratives is recurrent and are used to achieve various goals, such as to share information and establish empathy and trust with customers, among others. The results provide indications that the practice of storytelling influences the quality of interaction between the individuals involved in the sale process and the potential of doing business; and that executives who have business relationships can benefit from the practice of expressing through stories.

[pt] O presente trabalho é uma proposta para a criação de uma arquitetura geral de memória corporativa. A mesma tem três camadas: fontes, middleware e repositórios. Primeiro, criou- se um modelo conceitual de negócio baseado em teorias de administração de negócios e organizadas sob uma abordagem de ontologias, esse modelo denominou-se de Organizational Baseline (OB). Segundo, utilizou-se as abordagens de sistemas multiagentes como meio para organizar nossa proposta de arquitetura. O OB é o principal repositório onde se armazena informação relevante da organização, a qual é extraída a partir dos sistemas legados, bancos de dados, sites na internet ou mesmo elicitadas dos seres humanos por meio de entrevistas e formulários. O modelo conceitual está baseado nas abordagens de análise estratégica positioning e emphasizing efficiency, junto com a análise de funções e o estudo do gerenciamento da qualidade total. / [en] This work presents a proposal for building corporate memory architecture. It has three layers: sources, middleware and repositories. First, we create an conceptual enterprise model, named Organizational Baseline (OB), based on theories of business management and organized in accordance with an approach of ontology. Second, we use multi agents system as a means to organize our proposal of architecture. The OB is the main component, where we store whole relevant information for the organization; it can be extracted from legacy systems, databases, Internet sites or human beings. The conceptual enterprise model is based on constructs elicited from positioning and emphasizing efficiency views of strategic analysis, together with function analysis and total quality management.

De acordo com a teoria de equity market timing, as companhias tendem a emitir ações ou dívidas de modo a explorar janelas de oportunidade e esse comportamento é um determinante significativo da estrutura de capital das empresas, reflexo das decisões de financiamento. Com base nessa assertiva e nas evidências recentes, esta dissertação investiga a ocorrência de equity market timing na decisão de emissão primária de ações (IPO e Follow-on) no mercado de capitais brasileiro. Em um primeiro momento, analisaram-se os determinantes da estrutura de capital das companhias brasileiras, com base em variáveis comuns na literatura: índice market-to-book, tamanho, tangibilidade, rentabilidade e setor. Mais tarde, para averiguar a existência do comportamento de market timing na decisão de emitir ações, utilizou-se a relação dos retornos anormais, antes e após a emissão, com o volume total de capital levantado por meio da oferta desses títulos, além da quantidade de ações que a empresa emitiu e o preço inicial de negociação, medidas relativas utilizadas por Alti (2006). A amostra analisada leva em conta características setoriais e compreende 123 empresas de capital aberto que emitiram novas ações na BM&FBOVESPA entre 2004 e 2015, somando 165 emissões primárias durante esse período. Foram utilizadas análises descritivas de dados, testes de diferença de médias e regressões lineares para prover evidências da ocorrência desse fenômeno. Os resultados indicam que mais da metade das emissões de ações no Brasil ocorre nos meses que antecedem o prazo máximo de divulgação dos demonstrativos contábeis das empresas, e que 75% das emissões aconteceram depois de retornos anormais positivos. Ademais, as empresas que tiveram retornos anormais negativos depois da emissão de ações foram as que captaram mais recursos por essa via de financiamento, indo a favor da prática de equity market timing na decisão de emissão de ações no mercado brasileiro. Destaca-se, ainda, a constatação de que esse comportamento oportunista está mais claramente ligado à oferta inicial de ações (IPO), ou seja, quando a empresa utiliza essa fonte de financiamento pela primeira vez do que quando a emissão é subsequente (Follow-on), além das evidências de que o setor tem papel importante no comportamento de market timing dos gestores, indicando que as empresas de um mesmo ramo setorial tomam decisões semelhantes com a finalidade de explorar janelas de oportunidades possivelmente relacionadas aos seus respectivos setores. / According to the equity market timing theory, companies tend to issue stocks or debts in order to explore windows of opportunity, and this behavior is a significant determinant of the capital structure of companies, which reflects from financing decisions. Based on this assertion and on recent evidence, this dissertation investigates the occurrence of equity market timing in the decision of primary issuance of shares (IPO and Follow-on) in the Brazilian capital market. First, determinants of the capital structure of Brazilian companies were analyzed, based on common variables in the literature: market-to-book ratio, size, tangibility, profitability and industry. Later, in order to determine the occurrence of market timing behavior in the decision to issue shares, it was investigated the relation of abnormal returns - both before and after the issue - with the total volume of capital raised through securities\' offers and also the quantity of shares issued by the company and the initial trading price, relative measures used by Alti (2006). The analyzed sample takes into account industrial characteristics and comprises 123 public companies that issued new shares on BM&FBOVESPA between 2004 and 2015, resulting in to 165 primary issues during this period. Descriptive data analyzes, mean difference tests and linear regressions were used to provide evidence of the occurrence of this phenomenon. The results indicate that more than half of Brazil\'s equity issues occur in the months leading up to the maximum disclosure period of the companies\' financial statements, and that 75% of the issues occurred after abnormal positive returns. In addition, the companies that had negative abnormal returns after the issuance of shares were the ones that captured more resources through this financing channel, favoring the practice of equity market timing in the decision to issue shares in the Brazilian market. It should also be pointed out that this opportunistic behavior is more clearly linked to the initial public offering (IPO), that is, when the company uses this source of financing for the first time than when the issue is secondary (Follow- on). Also, there is evidence that the industry plays an important role in the manager\'s market timing behavior, indicating that the companies belonging to a same industry make similar decisions with the purpose of exploring windows of opportunities that possibly related to their respective industries.