Syfte: Syftet med studien är att undersöka om det finns ett samband mellan ESG-betyget och det finansiella resultatet för företag som är noterade på Nasdaq OMX Stockholm, Large Cap. Teoretisk referensram: De valda teorierna för att besvara studiens forskningsfråga är legitimitetsteori, intressentteori, och agentteori. Utöver teorierna baseras den teoretiska referensramen av tidigare forskning (vetenskapliga artiklar). Metod: För att undersöka studiens frågeställning användes kvantitativ metod med deduktiv ansats. Studiens urval är 82 företag listade på Nasdaq OMX Stockholm, Large Cap. Regressionsanalys har använts för att undersöka ifall det finns ett samband mellan ESG-betyg och finansiell prestation, i form av Tobin ́s Q och ROA. Slutsats: Det föreligger ingen signifikant samband mellan ESG-betyg och finansiell prestation, i form av Tobin ́s Q och ROA. / Purpose: The purpose of the study is to examine whether there is a correlation between the ESG rating and the financial performance of companies listed on Nasdaq OMX Stockholm, Large Cap. Theoretical framework: The chosen theories to answer the study's research question are legitimacy theory, stakeholder theory and agent theory. In addition to the theories, the theoretical framework is based on previous research (scientific articles). Method: Quantitative method with deductive approach. The study's sample is 82 companies listed on Nasdaq OMX Stockholm, Large Cap. Regression analysis has been used to examine whether there is a relationship between ESG ratings and financial performance, in terms of Tobin's Q and ROA. Conclusion: There is no significant relationship between ESG ratings and financial performance, in terms of Tobin's Q and ROA.

This study aims to identify whether a relationship between ESG performance and financial performance exists for Nordic publicly-listed companies, by conducting a multiple linear regression analysis. Also, it will be observed which (if any) ESG variables are of relevance. The regression analysis conducted in this study arrives at the conclusion that there is a relationship between ESG performance and financial performance. However, the models have low explanatory power, with Adjusted R^2 values of 0.36 for the accounting-based financial measure Return on Assets (ROA), and 0.30 for the market-based financial measure Tobin´s Q.In both the ROA and Tobin's Q model, social variables are the most significant. Supplier evaluation disclosure is the only variable that is highly significant and positively correlated to both ROA and Tobin's Q. Consistent with previous literature, our results show that female board participation is positively correlated with ROA. The results also show that ROA correlates negatively with compensation of board members and senior executives being linked to environmental and social factors. In conclusion, some variables were identified that are significant for financial performance. However, the overall explanatory power of the model is low. It is suggested that future studies adopt a materiality approach. / Denna studie syftar till att identifiera om det finns ett samband mellan ESG-prestanda och finansiell prestanda för nordiska börsnoterade företag genom att utföra en multipel linjär regression. Dessutom observeras vilka (ifall några alls) ESG-variabler som är relevanta. Regressionen som genomförts i denna studie drar slutsatsen att det finns en relation mellan ESG-prestanda och finansiell prestanda. Dock så har modellerna låg förklaringsgrad, med justerat R^2-värde på 0,36 för det redovisningsbaserade måttet "Return on Assets" (ROA) och 0,30 för det marknadsbaserade måttet "Tobin's Q". I både ROA- och Tobin's Q-modellerna är sociala variabler de mest signifikanta. Publicering av leverantörsutvärdering är den enda variabeln som är högt signifikant och positivt korrelerad med både ROA och Tobin's Q. I linje med tidigare litteratur visar våra resultat att andel kvinnor i styrelsen är positivt korrelerat med ROA. Resultaten visar också att ROA korrelerar negativt med kompensation av styrelseledamöter kopplat till miljö- och sociala faktorer. Allt som allt lyckades studien att identifiera vissa ESG variabler som är signifikanta för finansiell prestanda. Dock så förblir förklaringsgraden av modellen i sin helhet låg. Därför föreslås det att framtida studier lägger fokus på materialitet.

Syfte: Sambandet mellan Corporate Social Responsibility (CSR) och Financial Performance (FP) är väl studerat liksom sambandet mellan FP och ägarkoncentration, dock är resultaten motstridiga. Få studier har tagit alla dessa dimensioner med FP, ägarkoncentration och CSR i beaktning. Denna studie syftar därmed till att förklara hur ägarkoncentrationen i europeiska företag påverkar sambandet mellan CSR och FP. Metod: Denna studie antar ett deduktivt tillvägagångssätt inom den positivistiska forskningstraditionen. Studien är baserad på 169 börsnoterade bolag från Europa sett över åren 2009–2017. Materialet har samlats in via databasen Thomson Reuters Datastream och har sedan analyserats i IBM SPSS (Statistical Package for Social Sciences). Resultat och slutsats: Studiens resultat återspeglar att företag i Europa agerar på en marknad med en hög ägarkoncentration där de lägger mycket resurser på CSR vilket förbättrar deras FP. Slutsatsen som kan dras är dock att ju högre ägarkoncentrationen är desto större risk är det att det positiva sambandet mellan CSR och FP försvagas. Examensarbetets bidrag: Denna studie lämnar ett unikt bidrag då det är den enda studien som undersöker ägarkoncentrationens påverkan på CSR och FP över flera olika länder och branscher. Det ökade intresset kring CSR och den lagstiftning som finns sedan 2014 kan skapa agentproblem som förvärras när ägarkoncentrationen är hög. Denna studie ämnar ge praktiska bidrag till företag och organisationer i Europa, genom att uppmärksamma denna agentproblematik som försvårar arbetet med CSR och i värsta fall kan orsaka en försämrad FP. Förslag till fortsatt forskning: Studien lämnar som förslag till kommande studier att använda ett annat mått på ägarkoncentration för att se om det kan ha en annan inverkan på resultaten av studien. Ett annat förslag är att mäta alla dimensioner av CSR separat för att tydliggöra om någon variabel inom CSR påverkar FP mer än någon annan. Som ett sista förslag kan studiens kombinerade FP-mått användas parallellt med lönsamhetsmåttet Tobins Q för att verifiera resultatet. / Aim: The relationship between Corporate Social Responsibility (CSR) and Financial Performance (FP) has been studied by many scientists, as well as the relationship between FP and ownership concentration but the results have been conflicting. Few studies have been done regarding all these dimensions on which influence ownership concentration has on CSR and FP, therefore this study aims to explain how the ownership concentration in European public companies affect the relationship between CSR and FP. Method: This study has a deductive approach within the positivist research tradition. The study is based on 169 listed companies from Europe over the years 2009-2017. The data has been collected through the database Thomson Reuters Datastream and analyzed through IBM SPSS (Statistical Package for Social Sciences). Result & Conclusions: The result of this study reflect that companies in Europe act in a market with a high ownership concentration where they spend a lot of resources on CSR, which improves their FP. This can be deduced from the conclusion; a higher ownership concentration weakens the positive relationship between CSR and FP. Contribution of the thesis: This study provides a unique contribution as it is the only study that investigates the impact of ownership concentration on CSR and FP across several countries and industries. The increased interest in CSR and the legislation that exists since 2014 can create agent problems that get worse when the owner concentration is high. This study intends to provide practical contributions to companies and organizations in Europe, where they observe this agent problem that complicates the work of CSR and, in the worst-case scenario, may cause a deterioration in the FP. Suggestions for future research: Further studies may use a different dimension of ownership concentration to see if it can have a different impact on the results of the study. Another proposal is to measure all dimensions of CSR separately to clarify whether any variable within CSR affects FP more than anyone else. As a final proposal, the study's combined FP measure can be used in parallel with the profitability measure Tobins Q to verify the result.

Svensk bolagsstyrning regleras enligt Koden. Bolagsstyrning är ett omdiskuterat ämne som behandlar aspekter som bland annat anger hur många oberoende styrelseledamöter som ska finnas i ett företag eller exempelvis att svenska företag ska sträva efter en jämn könsfördelning i styrelsen. Det finns flera exempel på länder som infört lagstadgad könskvotering och detta har även varit uppe för diskussion i Sverige. Huruvida olika styrelsesammansätt- ningar faktiskt påverkar ett företags finansiella prestation är väl studerat ur ett internationellt perspektiv, däremot är den befintliga forskningen av den svenska marknaden något begränsad. Syftet med studien är att undersöka huruvida det finns ett sam- band mellan bolagsstyrningen och finansiell prestation hos före- tag noterade på Nasdaq OMX Stockholm. Bolagsstyrning defi- nieras utifrån styrelsens sammansättning och den finansiella pre- stationen utifrån ett värderingsmått och ett redovisningsmått. Samtliga av studiens hypoteser förkastas, däremot konstateras ett positivt signifikant samband mellan styrelsestorlek och Tobin’s Q. Mellan variablerna andel oberoende, andel kvinnor och ge- nomsnittsålder återfinns däremot inget signifikant samband i regressionen med samtliga företag. Däremot återfinns ett antal spridda samband när Nasdaq OMX Stockholm analyseras uppde- lat i small cap, mid cap och large cap var för sig. Exempelvis för företag tillhörande large cap finns ett positivt samband mellan an- delen kvinnliga ledamöter och finansiell prestation. / Background Swedish corporate governance is governed by ‘Koden’. Corporate governance is a controversial topic that deals with aspects that indicate, among other things, how many independent board members to be present in a company or, for example, that Swe- dish companies should strive for an even gender distribution in the board. There are several examples of countries that have introduced statutory gender quotas, and this has also been discussed in Sweden. Whether different board compositions actually affect a company’s financial performance is well studied from an inter- national perspective, on the other hand, the existing research of the Swedish market is somewhat limited. Purpose The purpose with this study is to investigate whether there is a relationship between corporate governance and financial performance of companies listed on Nasdaq OMX Stockholm. Corpo- rate governance is defined on the basis of the composition of the board and the financial performance is based on both a valuation measure and an accounting measure. Conclusion All of the hypotheses in the study are rejected. However, a positive significant relationship is found between board size and To-bin’s Q. No significant relationship can be found between the var- iables independence, women and age in the regression with all companies. However when Nasdaq OMX Stockholm is analyzed divided into small cap, mid cap and large cap, a number of relationships are identified.

Syftet med denna studie är att analysera om, och i så fall hur, svenska börsnoterade företag använder impression management (IM) i VD-ord samt om företagens karaktäristika har ett samband med IM. Denna studie fokuserar på sambandet mellan företagets finansiella resultat och användandet av IM i form av läsbarhetspåverkan. Det vill säga, huruvida företag med förbättrade eller försämrade finansiella prestationer rapporterar positiva respektive negativa nyheter i VD-ord på olika sätt. VD-ord är ett populärt avsnitt i årsredovisningen eftersom företagets ledning där får möjlighet att översätta komplexa förhållanden, annars uttryckta i siffror och redovisningsposter, till en lättförståelig, användarvänlig och informativ text. VDord blir till skillnad från årsredovisningens övriga innehåll inte granskat av revisorer och kan därför utsättas för IM i syfte att influera eller förvirra intressenters perception om ett företag.IM i VD-ord utgör studiens beroende variabel och mäts med hjälp av ett läsbarhetstest utvecklat av Rudolf Flesch. Företagens karaktäristika är studiens oberoende variabler och uttrycks genom finansiell prestation och förändringen i finansiell prestation över tid. Företagsstorlek och företagsålder är studiens kontrollvariabler. Finansiell prestation mäts genom avkastning påtotala tillgångar (ROA). Förändringen i finansiell prestation över tid mäts genom den procentuella förändringen i nettovinsten år 2017 jämfört med år 2016. Företagsstorlek reflekteras av totala tillgångar och företagsålder reflekteras av antal börsnoterade år. För att analysera sambandet mellan studiens variabler har statistiska bearbetningar och tester utförts. Studien observerar svenska börsnoterade företag listade på Large-cap i alla branscher förutom finanssektorn.Resultaten visar att VD-ord i genomsnitt är svåra att läsa och därför begripliga endast för en begränsad publik. Det finns en signifikant, positiv relation mellan förändringen i finansiell prestation över tid och IM i VD-ord. Även om finansiell prestation och företagsstorlek har positiva samband med läsbarhet i VD-ord, så är dessa samband inte signifikanta. Företagsålder har ett negativt samband med läsbarhet, emellertid är sambandet inte signifikant. / This study aims to investigate the use of impression management (IM) in CEO-letters of companies listed on the Stockholm Stock Exchange. Another intention is to analyze different company characteristics and their relation to IM. For instance, how the financial performance of companies affects their use of IM, in terms of readability manipulation of CEO-letters, i.e. whether companies report positive or negative news in CEO-letters differently depending on the company’s financial performance. CEO-letters are a popular section in annual reports because the company’s management is able to translate complex conditions, otherwise expressed in numbers and accounting records, into an easy-to-understand, user-friendly and informative text. However, CEO-letters are not audited and may therefore be exposed to IM inorder to influence or obfuscate stakeholders’ perception of the company.Using the Flesch reading ease formula and statistical analysis, this study explores how the readability of CEO-letters in annual reports tends to vary with several company characteristics and business cycles. The analysis controls for variables previously identified as relevant to the use of IM, such as company size, company age, company performance and companyperformance over time.The results show a significant positive relationship between readability and financial performance over time, measured as the percentage change of net profits compared to previous years. Furthermore, company performance measured as return on assets (ROA) and company size has an insignificant positive relationship with readability. Also, company age has a negative relationship with readability, however, not significant. In addition, this study finds that most companies’ CEO-letters are difficult to read and comprehensible to a limited population.

Sammanfattning Syfte: Denna studies syfte är att undersöka om det finns ett samband mellan intellektuellt kapital och finansiell prestation i företag samt om det finns ett samband mellan humankapital och finansiell prestation.  Metod: Studien antar en kvantitativ metod som undersöker svenska börsnoterade företag på Nasdaq OMX Stockholm och NGM Equity. En longitudinell design har genomförts med en tidsperiod på fem år där data är insamlat från 297 företag. Studien baseras på sekundärdata från företagens årsredovisningar som inhämtas från databasen Retriever Business. Data har analyserats genom univariat analys, korrelationsanalys samt multipel regressionsanalys i statistikprogrammet SPSS. Resultat & slutsats: Resultatet i studien visar att det finns ett positivt samband mellan intellektuellt kapital och finansiell prestation som är signifikant. Resultatet visar även att det finns ett signifikant positivt samband mellan humankapital och finansiell prestation. Vid jämförelse visar resultatet att det inte finns stora skillnader mellan dessa två samband eller mängden intellektuellt kapital och humankapital hos företagen.  Examensarbetets bidrag: Studien ger bevis att det erhålls ett positivt samband mellan intellektuellt kapital och finansiell prestation samt även mellan humankapital som egen komponent och finansiell prestation. Vidare ges även resultat att sambanden inte skiljer sig avsevärt mycket vilket tyder på att humankapital är den bidragande komponenten i helheten av intellektuellt kapital. Förslag till fortsatt forskning: Ett förslag till vidare forskning är att välja ett annat mått för variabeln finansiell prestation än det mått som representeras i denna studie. En begränsning i den här studien är att generalisera resultatet till andra företag och därav är ett ytterligare förslag till fortsatt forskning att studera mindre företag. Ett sista förslag är att ta ut alla tre komponenter i intellektuellt kapital och undersöka ytterligare hur de enskilt kan påverka prestationen inom företag. / Abstract Aim: The purpose of this study is to investigate whether there is a relationship between intellectual capital and financial performance in companies and whether there is a relationship between human capital and financial performance. Method: The study adopts a quantitative method that examines Swedish listed companies on Nasdaq OMX Stockholm and NGM Equity. A longitudinal design has been used with a time period of five years where data is collected from 297 companies. The study is based on secondary data from the companies' annual reports obtained from the Retriever Business database. Data have been analyzed through univariate analysis, correlation analysis and multiple regression analysis in the statistical program SPSS. Result & Conclusions: The results of the study show that there is a significant positive relationship between intellectual capital and financial performance. The results also show that there is a significant positive relationship between human capital and financial performance. Contribution of the thesis: The study provides evidence that a positive relationship is obtained between intellectual capital and financial performance as well as between human capital as its own component and financial performance. Furthermore, results are also given that the relationships do not differ significantly, which indicates that human capital is the contributing component in the entirety of intellectual capital. Suggestions for future research: A proposal for further research is to choose a different measure for the variable financial performance than the measure represented in this study. A limitation in this study is to generalize the results to smaller companies and hence a further proposal for further research is to study smaller companies. A final proposal is to take out all three components of intellectual capital and further investigate how they individually affect performance within companies.

ESG och hållbarhet är begrepp som har fått betydande uppmärksamhet under de senaste åren och utgör en viktig faktor som företag behöver beakta. ESG, en förkortning för Environmental, Social och Governance, avser att mäta hur företag hanterar och rapporterar om hållbarhetsfrågor och dess påverkan på såväl samhället som miljön. Företag utvärderas utifrån dessa faktorer och tilldelas individuella betyg för deras arbete gällande de individuella komponenterna E, S och G. Betygen för dessa tre komponenter slås sedan samman till ett helhetsbetyg - ett så kallat ESG-betyg. Det har genomförts omfattande forskning och studier för att undersöka sambandet mellan ESG-betyget och företagens finansiella prestation - dock har dessa tidigare studier visat på varierande resultat. Teknologiindustrin är en snabbt växande sektor med företag som redan i dagsläget besitter enorma mängder data. Trots att industrins idé i mångt och mycket grundas i ett immateriellt tillvägagångssätt, har den även en märkbar påverkan på vår planets fysiska miljö. Denna studies första syfte är att undersöka hur sambandet ser ut mellan ESG-betyg och finansiell prestation, i form av både redovisningsbaserad och marknadsbaserad prestation, för dessa europeiska tech-bolag. Studiens andra syfte är att undersöka hur sambandet ser ut för de individuella E-, S-, och G-betygen och de europeiska tech-bolagens redovisnings- och marknadsbaserade prestationer.  Sammanfattningsvis visade studien att G-betyget har ett tydligt samband med både redovisad prestation och marknadsbaserad prestation, medan ESG-betyget i sig inte visade ett direkt samband med den finansiella prestationen. Detta understryker vikten av att inte bara fokusera på övergripande ESG-betyg, utan även att undersöka och analysera de specifika komponenterna i ESG-betyget för att få en mer detaljerad bild av deras påverkan på företagens prestation. Studien ämnar att bidra till en ökad förståelse för betydelsen av hållbara investeringar för både företag och investerare.

Sustainability work has garnered increasing attention in society and among stakeholders. A key concept within sustainability is ESG, which encompasses environmental, social work, and corporate governance. The ESG concept builds upon CSR, which focuses on companies' societal responsibilities. Due to inconsistent findings in previous research, there is a growing interest in exploring the impact of sustainability work on companies' financial performance. Thus, this study aims to examine the relationship between sustainability work (ESG) and financial performance within the banking sector of Sweden, Denmark, Norway, Finland, and Iceland. To achieve this goal, correlations between ESG ratings and ROA, as well as ROE, were analyzed for 148 companies in the aforementioned countries. The data was obtained from the Refinitiv Eikon database and analyzed using the statistical software IBM SPSS. The results indicated a positive association between sustainability work (ESG) and financial performance, with corporate governance having a greater influence on financial performance compared to social and environmental factors. Further research suggestions include conducting similar studies in other countries and industries, as results may differ. Additionally, exploring alternative databases apart from Refinitiv Eikon could be beneficial to assess if different results are obtained.

In 2019 there were a total of 1090 mergers and acquisitions, more commonly known as M&As made in Sweden. The value of these were around 60 million euro. This compared to the 1990s where the number of M&A transactions were around half of what it is today. There is no doubt that M&As have become a popular strategy for companies to create added value. However, there are some uncertainties regarding if companies benefit from these kinds of transactions. Many of the previous studies point out that companies have had difficulties integrating the merged companies to create added value. This is also the case with financial measurements. The aim of this study was to analyse if there is a significant relationship between acquisitions and financial performance measured with ROE, ROA and EBITDA-margin for Swedish companies during the period 2013–2018. Data on 27 acquisitions were collected from Orbis and Retriever Business. This study uses a quantitative method and a deductive approach. A paired t-test has been used to analyse if there is a significant relationship between acquisitions and financial performance. The result of this study shows that there is no significant relationship between acquisitions and financial performance measured in ROE, ROA and EBITDA-margin. This study concludes that there could be other motives than to create financial added value for the merged companies. It is possible that the decisions of the managers to acquire may have been inspired by motives such as increased independency or empire building. / Under år 2019 genomfördes det i Sverige totalt 1090 fusioner och förvärv, mer känt under begreppet M&A. Det sammanlagda värdet låg på ungefär 60 miljoner euro. Detta är tillskillnad från 90-talet där antalet fusioner och förvärvtransaktioner per år var runt hälften mot var det är idag. Det råder ingen tvekan om att fusioner och förvärv har blivit en alltmer populär strategi för svenska företag i ett försök att skapa värde. Det finns en del otydligheter kring ifall företag faktiskt gynnas av sådana transaktioner. Mycket av den tidigare forskningen menar att företagen har svårigheter att integreras och skapa ett mervärde av de sammanslagna bolagen. Detta gäller även för de finansiella måtten. Studiens syfte var att analysera om det finns ett statistiskt signifikant samband mellan förvärv och finansiell prestation mätt i ROE, ROA samt EBITDA-marginal för svenska företag under 2013–2018. Data för 27 förvärv har samlats in genom Orbis samt Retriever Business. Studien använder sig av en kvantitativ metod och deduktiv ansats. Ett beroende t-test har genomförts med syfte att undersöka om det finns ett statistiskt signifikant samband mellan förvärv och finansiell prestation. Studiens resultat tyder på att det inte finns ett samband mellan förvärven och finansiell prestation mätt i varken ROE, ROA eller EBITDA-marginal. Slutsatserna var att det kan finnas andra motiv än att skapa ett finansiellt mervärde för de ihopsatta bolagen. Det är möjligt att besluten av företagsledare att förvärva kan ha varit inspirerade av motiv såsom ökad självständighet eller imperiebyggande.

Background: After the financial crisis in 2008/2009, ESG earned more attention. It was a consequence of the pressure from the general society about social responsibility and sustainability. Companies needed to change and the management strategies included more stakeholders. More questions regarding whether the work with ESG generated a higher financial performance were examined. Controversial companies within alcohol- tobacco-, and the gambling business have shown a negative impact on individuals. The nature of the companies does not align with social responsibility and sustainability. Purpose: The purpose of this paper was to analyze a sample of controversial listed companies between 2016-2021 to see if there was a relationship between ESG-grade andfinancial performance in terms of ROE, ROA and market value. Method: The study used a positivist deductive approach. Moreover, a quantitative research method was applied and processed secondary data. The data was examined by three linear regressions and set the dependent (ROA, ROE, market value) variables and the independent(ESG) variable in contrast to each other. Conclusions: The study concluded that there was no significant relationship between ESG and financial performance concerning controversial companies. This differed from previous research that examined the same relationship for companies that were not controversial. This implies that controversial companies should evaluate the work with ESG-rating differently based on its main objectives. However it is important to emphasize that two out of the three regressions presented no statistical significance. Therefore, more research is required uponthis topic to generalize credible conclusions. / Bakgrund: Efter den finansiella krisen 2008/2009 fick ESG mer inflytande. Detta var en konsekvens av samhällets påtryckningar om socialt ansvarstagande och hållbarhet. Företagen var tvungna att förändra sig och ledningsstrategierna inkluderade flera intressenter. Fler frågeställningar rådande om arbetet med ESG genererade en högre finansiell prestation undersöktes. Kontroversiella företags verksamheter inom alkohol- tobak- och spelbranschen har påvisat en negativ inverkan på samhällets individer. Verksamheternas karaktär går inte i linje med socialt ansvarstagande och hållbarhet. Syfte: Syftet med studien är att analysera ett urval av kontroversiella börsnoterade företag mellan 2016-2021 för att undersöka hur sambandet mellan ESG-betyg och finansiellprestation verkar i termerna ROE, ROA och marknadsvärde. Metod: Studien har använt sig av ett positivistiskt deduktivt synsätt. Undersökningen var kvantitativ och bearbetade sekundärdata. Syftet undersöktes genom tre linjära regressioner som ställde de beroende (ROA, ROE, marknadsvärde) variablerna och den oberoende (ESG) variabeln mot varandra. Slutsats: Studiens slutsats var att det existerade ett negativt samband mellan arbetet med ESG-betyg och finansiell prestation hos kontroversiella företag. Detta skiljde sig från tidigare forskning som undersökte samma relation för företag som inte var kontroversiella. Det implicerar att kontroversiella företag bör värdera arbetet med ESG-betyget annorlunda utifrån dess huvudmål. Det ska däremot understrykas att två av tre regressioner inte påvisade statistisk signifikans. Det krävs därmed vidare forskning på området för att kunna generalisera resultatet.